#淡定从容爱茅台 +理性平和论茅台# 股东大会释放积极信号，新管理层焕发新活力
贵州茅台(600519)
事件
9月24日，公司召开2021年第一次临时股东大会及董事长会议，选举丁雄军先生为董事长。
点评
十四五强调高质量发展，走好五线道路。1）蓝线发展，围绕“双巩固、双打造”目标（巩固中国白酒头部领军企业地位和世界蒸馏酒第一品牌地位，打造中国500强第一方阵和省内首家世界500强企业）。按照“聚主业（以酒业为核心）、调结构（治理结构、组织结构、营销体系、产品结构等）、强配套、构生态”发展思路，打造股份公司为世界一流上市企业。2）绿线发展，以打造“一基地一标杆”为抓手，推进“减污”、“降碳”工程。3）白线发展，保持归零心态，增强科技赋能、数字赋能，推进现代化管理、资产管理、营销和价格体系改革，让茅台酒回归商品属性。4）紫线发展，推进茅台文化与其他文化碰撞融合，充分释放文化聚能效应；5）红线发展，守住环保、安全两条底线。
管理层改革决心明确，方向为价格及渠道市场化、营销体系数字化。1）价格改革：茅台酒价格受供求关系等多因素影响，改革方向是市场化和法制化，未来价格需反映合理价值。2）营销体系改革：定制酒已取消，目前渠道包括：经销商、自营、直销（商超+电商）、其他。未来将规范原有渠道，积极探索新零售渠道，加快实现数字化营销（物理防伪转为数字化、CRM系统追踪真实客户）。3）量：产量上努力实现供需紧平衡；产能取决于原料、环境承载力、技术人才等因素。4）产品结构：调整产品档次结构，打造中端、次高端、高端、超高端等不同价格带的拳头产品。
新管理层带来新面貌，基酒放量持续拉动业绩。我们认为，1）管理层换届后，公司面貌焕然一新。若渠道及价格逐步市场化，公司长期“稳步放量+价格提升”逻辑将持续兑现，高质量发展可期。2）茅台品牌力+产品护城河深厚，基本面确定性强。经济承压背景下，茅台供需缺口仍较大，彰显强抗风险能力。近期渠道反馈，双节放量及渠道强管控，散装飞天批价近2800元，渠道利润依旧丰厚。3）基酒产能增加，或将拉动明后年业绩。参考历史基酒产能，我们预计明后年将进入业绩加速期。21年茅台基酒目标产量5.53万吨（同比+10%），系列酒2.9万吨，新增产能投产有望支撑中长期业绩。
盈利预测与投资建议
预计21-23年收入增速12%/15%/16%，归母净利润增速13%/17%/18%，EPS为42.02/49.17/57.98元，PE为40/34/29X，维持“买入”评级。
贵州茅台(600519)
事件
9月24日，公司召开2021年第一次临时股东大会及董事长会议，选举丁雄军先生为董事长。
点评
十四五强调高质量发展，走好五线道路。1）蓝线发展，围绕“双巩固、双打造”目标（巩固中国白酒头部领军企业地位和世界蒸馏酒第一品牌地位，打造中国500强第一方阵和省内首家世界500强企业）。按照“聚主业（以酒业为核心）、调结构（治理结构、组织结构、营销体系、产品结构等）、强配套、构生态”发展思路，打造股份公司为世界一流上市企业。2）绿线发展，以打造“一基地一标杆”为抓手，推进“减污”、“降碳”工程。3）白线发展，保持归零心态，增强科技赋能、数字赋能，推进现代化管理、资产管理、营销和价格体系改革，让茅台酒回归商品属性。4）紫线发展，推进茅台文化与其他文化碰撞融合，充分释放文化聚能效应；5）红线发展，守住环保、安全两条底线。
管理层改革决心明确，方向为价格及渠道市场化、营销体系数字化。1）价格改革：茅台酒价格受供求关系等多因素影响，改革方向是市场化和法制化，未来价格需反映合理价值。2）营销体系改革：定制酒已取消，目前渠道包括：经销商、自营、直销（商超+电商）、其他。未来将规范原有渠道，积极探索新零售渠道，加快实现数字化营销（物理防伪转为数字化、CRM系统追踪真实客户）。3）量：产量上努力实现供需紧平衡；产能取决于原料、环境承载力、技术人才等因素。4）产品结构：调整产品档次结构，打造中端、次高端、高端、超高端等不同价格带的拳头产品。
新管理层带来新面貌，基酒放量持续拉动业绩。我们认为，1）管理层换届后，公司面貌焕然一新。若渠道及价格逐步市场化，公司长期“稳步放量+价格提升”逻辑将持续兑现，高质量发展可期。2）茅台品牌力+产品护城河深厚，基本面确定性强。经济承压背景下，茅台供需缺口仍较大，彰显强抗风险能力。近期渠道反馈，双节放量及渠道强管控，散装飞天批价近2800元，渠道利润依旧丰厚。3）基酒产能增加，或将拉动明后年业绩。参考历史基酒产能，我们预计明后年将进入业绩加速期。21年茅台基酒目标产量5.53万吨（同比+10%），系列酒2.9万吨，新增产能投产有望支撑中长期业绩。
盈利预测与投资建议
预计21-23年收入增速12%/15%/16%，归母净利润增速13%/17%/18%，EPS为42.02/49.17/57.98元，PE为40/34/29X，维持“买入”评级。
大赛高光时刻之后的平静是很难接受的✨
记得曾经作为运动员时，每一次比赛结束后都会和各城市的好朋友们一起通宵聊天，每次比赛后是我们唯一聚会的机会，等第二天就全部各自归队，从领奖台下来后回归平淡训练，心态需要及时调整，也就是归零心态重新开始，赛后那段时间心情是非常复杂的。
归零是最难的，但是也是最需要的，当你做一件事时首先要问自己，你是否可以在接受高光和关注的同时也能接受平庸和不被关注，如果可以那么你就可以做这件事，帮助年轻运动员做好心态的调整和建立，才能够更好的陪伴她们成长，毕竟平庸才是更多人正在经历着的
能接受平庸，就能享受高光✨#钟玲艺术体操俱乐部##钟玲杯##艺术体操#
记得曾经作为运动员时，每一次比赛结束后都会和各城市的好朋友们一起通宵聊天，每次比赛后是我们唯一聚会的机会，等第二天就全部各自归队，从领奖台下来后回归平淡训练，心态需要及时调整，也就是归零心态重新开始，赛后那段时间心情是非常复杂的。
归零是最难的，但是也是最需要的，当你做一件事时首先要问自己，你是否可以在接受高光和关注的同时也能接受平庸和不被关注，如果可以那么你就可以做这件事，帮助年轻运动员做好心态的调整和建立，才能够更好的陪伴她们成长，毕竟平庸才是更多人正在经历着的
能接受平庸，就能享受高光✨#钟玲艺术体操俱乐部##钟玲杯##艺术体操#
《七分努力，三分注定；三分努力，七分责任》
几十年来，我做过无数份工作，当然每一份工作都不是一帆风顺，也不是每一份工作都是自己的挚爱，而只是适合当时的圆满。
我没有天生丽质的灵魂，只有慢慢经历生活的优雅。优秀的人，并不是她们真的优秀，而是她们有经历磨难的雄心。不要看着别人成功的辉煌，而忘记自己向前奔跑的匆忙。
不要抱怨老板对你的才华视而不见，而要时刻保持清醒的头脑，随时给自己的心态清零。如何做到归零心态！不是想着曾经的辉煌，而是努力打造往后的人生。
爱迪生从来不抱怨大火烧完他几十年的心血，而是坦然面对失败开始拼搏。他的爱人则正在抱怨而哭泣，他却说没关系，我还年轻，还可以重头再来。对于已经年过六十有余的他来说，还能坦然收放自如；而我们才刚踏入磨难就因为害怕想退出，如此不堪的心灵之窗，我真的汗颜之极。
工作就像过山车，刚开始慢慢起步，除了内心有些轻微激动和害怕之外，更多的还有满足感。可当你即将碰到一些摩擦之时，就没有面对的心态和承担的勇气。
记得前几天我正在专注九月最后一次机会去努力，途中有同事抱怨我过于缓慢而取笑；她们却不知我只是不想为了每一次过失而敷衍，因为领导和运气不会给我无数次理由。领导可以保我一次两次甚至三次，可如果没有足够的资深，怎可对得起他们的呵护！一个人在面临挑战时，有人只想偷懒坐享其成；而有人从来不怕失败，哪怕九死一生也在努力坚持，他们从不为自己的失误找借口。
所以当时虽然已是终极命题，我还是用心面对每一支产品，第一次找到一个不良就跟领导说一声，第二次把整个产品的不良汇总跟领导说一次，第三次快速过完产品可否有漏洞，当然过程都在领导的眼皮下进行。所以很多同事都埋怨我考试时间过慢，只有替我监考的老师一直安静看着我考，我也深知已经超时，可见她没有阻止我进行，我就逐渐知道自己只需努力即可，当然我也不在乎外人的怨诉，专心致志的对待我人生的每次复苏。
结果我成功了，虽然对别人来说，这只是一个小测试，而对我来说却是一次难得的时机。虽然当时成功了，可还有多次考验等待我，我内心深知肚明；但没想到，可能是我的认真感动了好运，领导已经找到导师替我监考，可监考的老师看到我档案后说，不用再考了，就直接给我开证明。我曾在辉煌中失败告终，也在失败中战胜困难，半年内几次即将丢掉傲气，可每一次都有领导把我拯救。他们不止拯救我的工作，同时也拯救我的心灵。
人生就是从失败中成长，从成长中快乐。不怕万人阻挡，只怕自己投降。愿你未来的日子，依旧满腔热血，勇往直前。美好的一生，上帝不会就这样给你，需要自己去创造。 https://t.cn/RyKVqFq
几十年来，我做过无数份工作，当然每一份工作都不是一帆风顺，也不是每一份工作都是自己的挚爱，而只是适合当时的圆满。
我没有天生丽质的灵魂，只有慢慢经历生活的优雅。优秀的人，并不是她们真的优秀，而是她们有经历磨难的雄心。不要看着别人成功的辉煌，而忘记自己向前奔跑的匆忙。
不要抱怨老板对你的才华视而不见，而要时刻保持清醒的头脑，随时给自己的心态清零。如何做到归零心态！不是想着曾经的辉煌，而是努力打造往后的人生。
爱迪生从来不抱怨大火烧完他几十年的心血，而是坦然面对失败开始拼搏。他的爱人则正在抱怨而哭泣，他却说没关系，我还年轻，还可以重头再来。对于已经年过六十有余的他来说，还能坦然收放自如；而我们才刚踏入磨难就因为害怕想退出，如此不堪的心灵之窗，我真的汗颜之极。
工作就像过山车，刚开始慢慢起步，除了内心有些轻微激动和害怕之外，更多的还有满足感。可当你即将碰到一些摩擦之时，就没有面对的心态和承担的勇气。
记得前几天我正在专注九月最后一次机会去努力，途中有同事抱怨我过于缓慢而取笑；她们却不知我只是不想为了每一次过失而敷衍，因为领导和运气不会给我无数次理由。领导可以保我一次两次甚至三次，可如果没有足够的资深，怎可对得起他们的呵护！一个人在面临挑战时，有人只想偷懒坐享其成；而有人从来不怕失败，哪怕九死一生也在努力坚持，他们从不为自己的失误找借口。
所以当时虽然已是终极命题，我还是用心面对每一支产品，第一次找到一个不良就跟领导说一声，第二次把整个产品的不良汇总跟领导说一次，第三次快速过完产品可否有漏洞，当然过程都在领导的眼皮下进行。所以很多同事都埋怨我考试时间过慢，只有替我监考的老师一直安静看着我考，我也深知已经超时，可见她没有阻止我进行，我就逐渐知道自己只需努力即可，当然我也不在乎外人的怨诉，专心致志的对待我人生的每次复苏。
结果我成功了，虽然对别人来说，这只是一个小测试，而对我来说却是一次难得的时机。虽然当时成功了，可还有多次考验等待我，我内心深知肚明；但没想到，可能是我的认真感动了好运，领导已经找到导师替我监考，可监考的老师看到我档案后说，不用再考了，就直接给我开证明。我曾在辉煌中失败告终，也在失败中战胜困难，半年内几次即将丢掉傲气，可每一次都有领导把我拯救。他们不止拯救我的工作，同时也拯救我的心灵。
人生就是从失败中成长，从成长中快乐。不怕万人阻挡，只怕自己投降。愿你未来的日子，依旧满腔热血，勇往直前。美好的一生，上帝不会就这样给你，需要自己去创造。 https://t.cn/RyKVqFq
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