前段时间，出于旅行便利的考虑，我入手了Nayo Smart的Almighty双肩包。这款背包外形设计偏商务风，25L的容量很能装，出远门一个背包就足够了，接下来和大家分享一下使用感受，让大家更好的选择。
Nayo Smart这个品牌大家可能不熟悉，它是一家专做极简主义的科技背包的品牌，产品主要销往欧美市场，由于主销海外市场，国内用户要买的话要进入官网和微店进行购买。
首先从正面上来看，Nayo Almighty背包采用了简约的黑色，品牌logo使用了反光条，整体造型低调不张扬。面料采用TPU防水环保材料复合织物，表面涂层防泼水，可以防水+易清洁。尺寸是25L，能放下15.6寸的笔记本。
第一眼看到Nayo Almighty背包给人的一种感觉就是很能装！从正面和侧面来看，有4个大袋和2个侧袋，全包一共有20个口袋，这么多个口袋，不论是装大件数码产品、衣服，还是小到充电器、数据线、电池都有收纳的地方，整理起来井井有条的。
它的重量不算很轻，我这款的重量是1.2KG，但是背起来的感觉是真的很舒服，可以感觉到整个背包都紧紧贴着背部，而不是“挂”在身体上。我仔细观察了，它肩带有连体加宽设计，背包的压力是均匀分散的，所以肩膀不容易感觉到累，极大程度提高肩部的舒适度。
与其他普通背包不同的是，Nayo Almighty是水平打开的行李箱设计，打开后能够折叠180°，一侧用于放置笔记本、平板等电子产品，一侧可以放衣服和其他生活物品，中间以网兜隔开，分类有序便于拿取。
总结，Nayo Almighty很适合有日常通勤、出差、短途旅行的需求的人。对于平时经常需要携带电脑和数码设备的人来说，它会是你出行利器。
Nayo Smart这个品牌大家可能不熟悉，它是一家专做极简主义的科技背包的品牌，产品主要销往欧美市场，由于主销海外市场，国内用户要买的话要进入官网和微店进行购买。
首先从正面上来看，Nayo Almighty背包采用了简约的黑色，品牌logo使用了反光条，整体造型低调不张扬。面料采用TPU防水环保材料复合织物，表面涂层防泼水，可以防水+易清洁。尺寸是25L，能放下15.6寸的笔记本。
第一眼看到Nayo Almighty背包给人的一种感觉就是很能装！从正面和侧面来看，有4个大袋和2个侧袋，全包一共有20个口袋，这么多个口袋，不论是装大件数码产品、衣服，还是小到充电器、数据线、电池都有收纳的地方，整理起来井井有条的。
它的重量不算很轻，我这款的重量是1.2KG，但是背起来的感觉是真的很舒服，可以感觉到整个背包都紧紧贴着背部，而不是“挂”在身体上。我仔细观察了，它肩带有连体加宽设计，背包的压力是均匀分散的，所以肩膀不容易感觉到累，极大程度提高肩部的舒适度。
与其他普通背包不同的是，Nayo Almighty是水平打开的行李箱设计，打开后能够折叠180°，一侧用于放置笔记本、平板等电子产品，一侧可以放衣服和其他生活物品，中间以网兜隔开，分类有序便于拿取。
总结，Nayo Almighty很适合有日常通勤、出差、短途旅行的需求的人。对于平时经常需要携带电脑和数码设备的人来说，它会是你出行利器。
《香蜜沉沉烬如霜》这部剧已经刷过很多遍了，读大学的时候在刷，毕业了闲暇时间依然还刷，主要是因为这部剧制作精良，演员赏心悦目，台词走心。
刷了那么多遍，最让我有印象的依旧是润玉。罗云熙之前跳芭蕾舞多年，身姿轻盈，饰演的润玉一袭白衣不染纤尘，就像神仙的模样。杨紫饰演的锦觅灵动可爱，邓伦饰演的凤凰痴情苏感……都非常出色。
言归正传，本篇文章是写润玉的文。“未经他人苦，莫劝他人善，”这是真的。
于润玉而言，旭凤是他杀母仇人的儿子，是夺妻之人，杀母夺妻，润玉恨旭凤及天后没有问题，报仇也是情理之中。
曾经的润玉，已经低调到昼伏夜出了，可是天后依然忌惮他、随时想监视他、栽赃他、打压他。
如果天后在润玉求她放过簌离的时候肯“网开一面”谈条件，无论是锦觅还是天帝之位润玉都会放弃，可惜天后偏偏要赶尽杀绝，非要把人没有尊严地踩在脚底下。
当有一天，“闲云野鹤”也做不了了，非生即死，谁会不选择生呢。
旭凤跟润玉谈让他放弃锦觅:“天界的权利我不会与你争”，还记得当初水神问润玉“可知若为此约有何代价”时，润玉答约“无非削神籍，贬下界”，旭凤想抢人未婚妻，还想让人家主动解约，不知道是想得太美还是太天真。
还有，后者那是“筹码”吗？旭凤不争帝位他妈不替他争么？旭凤不害润玉、他能管好他妈不害润玉么？也是，这方面他从来都不需要自己争。所以对于润玉而言，旭凤的话很幼稚也很讽刺，他劝不了润玉。
润玉因为这个婚约，从一开始都不知道水神那状态这辈子会不会有孩子就填了，他守着这个婚姻单身那么多年，自己的弟弟都开始和穗禾在父母之约下快谈婚论嫁了，他还在等着他那个可能要下辈子才会出来的未婚妻。他孤独的等了那么多年，凭什么要他主动放弃。
骂他“弑父屠弟”，然则太微和旭凤又有哪一个是他亲自动手杀的呢？润玉对天帝只是给了他一杯茶，这杯茶的作用就是想让他父亲能够坐在那老老实实的听他数落几句，把憋在心里几千年的怨气顺一下。
是了，不然，这条忍了几千年又气性大的应龙，恐怕会被他自己活活憋死:一口气不来，往何处安身。他是条龙，他不发威别真把他当锦鲤啊。
而旭凤，则是锦觅动手杀的。
九霄云殿上，其实润玉从来没有觉得自己一定能够打赢旭凤，所以他和旭凤对决的时候，才会用可能只有他自己听得到的声音说“只愿来生有我没你”。
水神被杀之事，如果是润玉的嫌疑恐怕早被拿下了，而旭凤则依然无恙，这世间本来就没有公平可言。
对比当年旭凤抓彦佑替润玉洗脱嫌疑之举，润玉是不够坦荡，但是时移事异，对着杀母、夺妻之人又有多少人能够毫无嫌隙呢。
天后被关后润玉去看她，在得知儿子丈夫都灰飞烟灭之后，天后问润玉“旭凤何辜？”这话其实对于润玉而言就是个笑话，于是他立即就反问“我母、锦觅、龙鱼族水族何辜”，是了，荼姚把润玉的母族灭族了，把他龙鱼族故地据为己有，那么多生灵，润玉没有灭了鸟族，就谈不上比她坏，我就不会厌恶他这个角色人设。
当然，最让人喜欢的还是润玉的“智计无双”，他居然可以在鸟族了扶持棋子，让天后和旭凤（仇人、对手）的母族为自己所用，真不愧是“天下为公”。是了，到了后来，一个小小的八百里龙鱼族故地怎么可能满足得了他，古代藩王才会有封地，润玉又岂会止步。
当他站在九霄云殿中间位置上，十分正常的说着“废后在洞庭湖大动干戈、涂炭生灵”的时候，他敢说、他能说，天帝和众仙也无异议，那一刻又说明他以前有多冤，而如今又有多大权在握。
之后还有一处，彦佑问他:你总是这么滴水不漏、无可指摘，累不累？润玉回答是:总比死了要强。
是了，本来就不同。
其实我不知道润玉究竟爱不爱锦觅，他无疑是喜欢她的，也承担未婚夫的责任去照顾她，损耗一半仙寿，如何也算不得无情。可是大婚造反的那一刻，也不得不说，润玉心里不仅仅有锦觅。
不成功便成仁，有些东西，他都想要。
其实换个思路，锦觅替润玉杀了旭凤，也算润玉登位的大功臣，润玉给她天后之位，也算很当。
还有那个叔父，既然当年太微“也是”屠兄上位，丹朱依然可以支持太微并且日子过得舒舒服服，就只能说明他其实也没有那么嫉恶如仇，只不过是站队罢了，而在润玉旭凤这一代，他把宝早已押旭凤了罢了。
至于天帝，其实他对润玉多少也是有情的，毕竟把当年私会簌离用的“夜神”名号封给了润玉、毕竟把当年簌离的人鱼泪手串戴到了润玉手腕上，毕竟坚决支持润玉锦觅联姻，除了缓和与水神关系，也是信任润玉，给他一个大靠山，想让他安稳一世。
一个细节，一场家宴，天帝天后上座，凤凰抚箜篌，一众仙友落座品茗，润玉不在场。
这个细节可以认为家宴其他人一家人其乐融融润玉这个儿子却可有可无，但是随后一个细节，是这时候水神想进殿看门的却先来报天帝并说“水神仙上求见”，而润玉随后却可以直接进殿，门口看门的只在外报一声“夜神殿下到”，也可以看出来，天宫确实是润玉的家，一些皇子的寻常权限，还是有的。
只不过，天帝素来玩制衡，相比之下，随制衡而来的亲情也就不太亮眼与让人感动了。
另外，不得不说，天后倒台以后，旭凤和穗禾真玩不过润玉，看看场景就知道，许多时候，是润玉站着，穗禾或旭凤跪着，在天后倒台之后。所以，天后忌惮润玉，也确实润玉这条应龙很强。毕竟，自己儿子是个凤凰，润玉可是真龙呢。
其实润玉是一个非常珍惜对他好的人的人，比如说对鲤儿和邝露，尤其是邝露。邝露是个好姑娘，即使是她喜欢润玉，可是从来没有想害锦觅，即使锦觅在璇玑宫昏迷半年日日靠她照顾，她也没有使点手段让她再也起不来。
当初璇玑宫里，在润玉不在场的时候，她甚至都能下意识地帮着润玉和了听争锦觅，直接说锦觅和她家大殿四千年前便有婚约，锦觅算她璇玑宫人，怼旭凤不守规矩。还……吵赢了。
还有水神认女，润玉在上殿前权衡利弊的时候，邝露甚至在说服润玉去追求爱情（锦觅），真的是事事以润玉意志为先了。还带动她爹倒向润玉，帮着润玉造反造势，对润玉很重要的一个人。
润玉登位后，封她为上元仙子，九天仙女都要对她毕恭毕敬行礼问安，还给她封地；给她进出他的寝宫及九霄云殿的权利，给她站在她身边不需要跪拜天帝的权利；
最重要的是，他不忍心拒绝邝露，邝露偶尔实在想顶撞他也就反驳了，也没事，之后见面尴尬事都不会提，就当过去了。润玉，自然是信任与偏爱邝露的。还是挺希望她能和润玉相伴到老的。
就，未经他人苦，莫劝他人善吧。你怎么看待呢？欢迎品评哦。
刷了那么多遍，最让我有印象的依旧是润玉。罗云熙之前跳芭蕾舞多年，身姿轻盈，饰演的润玉一袭白衣不染纤尘，就像神仙的模样。杨紫饰演的锦觅灵动可爱，邓伦饰演的凤凰痴情苏感……都非常出色。
言归正传，本篇文章是写润玉的文。“未经他人苦，莫劝他人善，”这是真的。
于润玉而言，旭凤是他杀母仇人的儿子，是夺妻之人，杀母夺妻，润玉恨旭凤及天后没有问题，报仇也是情理之中。
曾经的润玉，已经低调到昼伏夜出了，可是天后依然忌惮他、随时想监视他、栽赃他、打压他。
如果天后在润玉求她放过簌离的时候肯“网开一面”谈条件，无论是锦觅还是天帝之位润玉都会放弃，可惜天后偏偏要赶尽杀绝，非要把人没有尊严地踩在脚底下。
当有一天，“闲云野鹤”也做不了了，非生即死，谁会不选择生呢。
旭凤跟润玉谈让他放弃锦觅:“天界的权利我不会与你争”，还记得当初水神问润玉“可知若为此约有何代价”时，润玉答约“无非削神籍，贬下界”，旭凤想抢人未婚妻，还想让人家主动解约，不知道是想得太美还是太天真。
还有，后者那是“筹码”吗？旭凤不争帝位他妈不替他争么？旭凤不害润玉、他能管好他妈不害润玉么？也是，这方面他从来都不需要自己争。所以对于润玉而言，旭凤的话很幼稚也很讽刺，他劝不了润玉。
润玉因为这个婚约，从一开始都不知道水神那状态这辈子会不会有孩子就填了，他守着这个婚姻单身那么多年，自己的弟弟都开始和穗禾在父母之约下快谈婚论嫁了，他还在等着他那个可能要下辈子才会出来的未婚妻。他孤独的等了那么多年，凭什么要他主动放弃。
骂他“弑父屠弟”，然则太微和旭凤又有哪一个是他亲自动手杀的呢？润玉对天帝只是给了他一杯茶，这杯茶的作用就是想让他父亲能够坐在那老老实实的听他数落几句，把憋在心里几千年的怨气顺一下。
是了，不然，这条忍了几千年又气性大的应龙，恐怕会被他自己活活憋死:一口气不来，往何处安身。他是条龙，他不发威别真把他当锦鲤啊。
而旭凤，则是锦觅动手杀的。
九霄云殿上，其实润玉从来没有觉得自己一定能够打赢旭凤，所以他和旭凤对决的时候，才会用可能只有他自己听得到的声音说“只愿来生有我没你”。
水神被杀之事，如果是润玉的嫌疑恐怕早被拿下了，而旭凤则依然无恙，这世间本来就没有公平可言。
对比当年旭凤抓彦佑替润玉洗脱嫌疑之举，润玉是不够坦荡，但是时移事异，对着杀母、夺妻之人又有多少人能够毫无嫌隙呢。
天后被关后润玉去看她，在得知儿子丈夫都灰飞烟灭之后，天后问润玉“旭凤何辜？”这话其实对于润玉而言就是个笑话，于是他立即就反问“我母、锦觅、龙鱼族水族何辜”，是了，荼姚把润玉的母族灭族了，把他龙鱼族故地据为己有，那么多生灵，润玉没有灭了鸟族，就谈不上比她坏，我就不会厌恶他这个角色人设。
当然，最让人喜欢的还是润玉的“智计无双”，他居然可以在鸟族了扶持棋子，让天后和旭凤（仇人、对手）的母族为自己所用，真不愧是“天下为公”。是了，到了后来，一个小小的八百里龙鱼族故地怎么可能满足得了他，古代藩王才会有封地，润玉又岂会止步。
当他站在九霄云殿中间位置上，十分正常的说着“废后在洞庭湖大动干戈、涂炭生灵”的时候，他敢说、他能说，天帝和众仙也无异议，那一刻又说明他以前有多冤，而如今又有多大权在握。
之后还有一处，彦佑问他:你总是这么滴水不漏、无可指摘，累不累？润玉回答是:总比死了要强。
是了，本来就不同。
其实我不知道润玉究竟爱不爱锦觅，他无疑是喜欢她的，也承担未婚夫的责任去照顾她，损耗一半仙寿，如何也算不得无情。可是大婚造反的那一刻，也不得不说，润玉心里不仅仅有锦觅。
不成功便成仁，有些东西，他都想要。
其实换个思路，锦觅替润玉杀了旭凤，也算润玉登位的大功臣，润玉给她天后之位，也算很当。
还有那个叔父，既然当年太微“也是”屠兄上位，丹朱依然可以支持太微并且日子过得舒舒服服，就只能说明他其实也没有那么嫉恶如仇，只不过是站队罢了，而在润玉旭凤这一代，他把宝早已押旭凤了罢了。
至于天帝，其实他对润玉多少也是有情的，毕竟把当年私会簌离用的“夜神”名号封给了润玉、毕竟把当年簌离的人鱼泪手串戴到了润玉手腕上，毕竟坚决支持润玉锦觅联姻，除了缓和与水神关系，也是信任润玉，给他一个大靠山，想让他安稳一世。
一个细节，一场家宴，天帝天后上座，凤凰抚箜篌，一众仙友落座品茗，润玉不在场。
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只不过，天帝素来玩制衡，相比之下，随制衡而来的亲情也就不太亮眼与让人感动了。
另外，不得不说，天后倒台以后，旭凤和穗禾真玩不过润玉，看看场景就知道，许多时候，是润玉站着，穗禾或旭凤跪着，在天后倒台之后。所以，天后忌惮润玉，也确实润玉这条应龙很强。毕竟，自己儿子是个凤凰，润玉可是真龙呢。
其实润玉是一个非常珍惜对他好的人的人，比如说对鲤儿和邝露，尤其是邝露。邝露是个好姑娘，即使是她喜欢润玉，可是从来没有想害锦觅，即使锦觅在璇玑宫昏迷半年日日靠她照顾，她也没有使点手段让她再也起不来。
当初璇玑宫里，在润玉不在场的时候，她甚至都能下意识地帮着润玉和了听争锦觅，直接说锦觅和她家大殿四千年前便有婚约，锦觅算她璇玑宫人，怼旭凤不守规矩。还……吵赢了。
还有水神认女，润玉在上殿前权衡利弊的时候，邝露甚至在说服润玉去追求爱情（锦觅），真的是事事以润玉意志为先了。还带动她爹倒向润玉，帮着润玉造反造势，对润玉很重要的一个人。
润玉登位后，封她为上元仙子，九天仙女都要对她毕恭毕敬行礼问安，还给她封地；给她进出他的寝宫及九霄云殿的权利，给她站在她身边不需要跪拜天帝的权利；
最重要的是，他不忍心拒绝邝露，邝露偶尔实在想顶撞他也就反驳了，也没事，之后见面尴尬事都不会提，就当过去了。润玉，自然是信任与偏爱邝露的。还是挺希望她能和润玉相伴到老的。
就，未经他人苦，莫劝他人善吧。你怎么看待呢？欢迎品评哦。
《诊病恒大｜解析中国恒大万亿负债》2021年中期业绩报显示，截至6月底，中国恒大的有息负债是5717.8亿元，其中一年内到期的有息负债是2400亿元，现金及现金等价物余额867.7亿元。
但外界普遍认为恒大的负债规模远不止此，除了引发这次流动性问题的商票和理财外，各个业务条线及房地产项目作为主体，构建了一个庞杂的融资链条。
负债规模
2020年9月资本市场曾流传一份《恒大集团有限公司关于恳请支持重大资产重组项目的情况报告》（以下简称“报告”），多个恒大的人士向经济观察报记者确认了该报告的真实性。
这份报告详细披露了恒大的负债情况，恒大集团有息负债合计8355亿元，其中非银行金融机构融资占比44.1%，银行借款占比27.7%，剩余为境内外信用债。
中国恒大2020年财报披露，从2020年3月底到2021年3月底，有息负债从8743亿元降至6740亿元。截至2021年6月底，中国恒大披露的有息负债规模进一步降至5717.8亿元。
商票和理财问题等表外融资问题的爆发，意味着前述表内负债只是恒大众多负债的一部分。翻开2021年中期业绩报，在流动负债一栏中，部分应付账款及票据等指标下的数额远远超出有息负债总额。
截至2021年6月底，不计算2157.9亿元预收账款的情况下，中国恒大有息负债、应付款项及应付税费等加起来负债规模达到了1.76万亿元，其中第三方应付贸易账款有6669亿元，其他应付款2360.5亿元，应交税费2056.6亿元。
一位接近恒大的人士告诉经济观察报，其中既包括建筑商供应商的欠款，也包括拖欠地方政府的土地出让金、土地增值税等相关税费。
其中，商票在恒大的应付款中占据较大比例，第三方数据显示，2020年销售额前19名房企商票承兑总额达到了3355.7亿元，其中恒大一家就有2052.7亿元。
恒大财富通过第三方或关联方发行理财产品募集的金额，是否作为恒大表内负债存在，目前并没有清晰的答案。根据9月中旬恒大财富董事长杜亮透露，恒大财富待兑付理财产品数额大约有400亿元左右。
经济观察报从恒大员工手中获得一份理财产品募集明细显示，由恒大财富作为资金方的放款金额总额是589.95亿元。通道方既包括材料供应商等下游合作方，也包括大量的合伙企业。
此外，中国恒大及旗下各个业务平台历年的战略投资，由于在入股时均约定了高额的收益，外界普遍认为是债务。
2006年11月，中国恒大引入德银、美林、淡马锡等4亿美元战略投资，约定收益可达30%-70%，同时还可以获得5%的优先股息；2008年引入周大福、德银、美林、科威特投资局等5.06亿美元第二轮战投，约定收益达到了100%-200%。
2017年恒大地产先后三轮引入1300亿元战略投资时，签订了上市对赌协议，不仅约定了上市时间及三年净利润，还约定了对赌期分红比例不得低于净利润的60%。
2021年，恒大地产回A失败后，1300亿元战投大部分转为普通股，但股份仍约定了回购时间和条件。一位恒大地产战投方的人士告诉经济观察报，其所在公司在恒大地产持股每年有最低回报要求，也有相应回购的约定。
股东的收益一般通过分红、派息等方式发放，但如果约定了保底收益，需要通过其他途径或大股东来补足。从中国恒大及恒大地产历年少数股东收益波动中也能窥得一二。
2020年中国恒大净利润80.8亿元，同比下滑53.3%，同期少数股东收益达到233亿元；到2021年上半年，中国恒大净利润达到143亿元，超过2020年全年，但少数股东亏损38.8亿元。
净利润波动不排除有市场因素，但恒大集团与子公司、母公司股东与少数股东之间如此大幅的波动，在房地产行业似乎并不多见。
对于恒大体系的表外负债规模，目前并没有一个准确数据。上述恒大人士表示，恒大在项目层面存在的部分负债，集团可能也并不掌握。
融资形式
恒大体系内的数万亿负债，来源五花八门。除了常见的银行借款、信用债、信托、私募、保理、应收款融资外，恒大还存在诸多并不多见的融资形式。
整体而言，恒大体系第一类融资形式是战投、IPO、配股、增发等渠道融资，中国恒大除了上市前两轮共计8.3亿美元外，2009年上市时共募集了31.9亿港元。
中国恒大上市后，通过引战和股市融资主要集中在地产、物业、汽车及房车宝等业务平台。其中2017年恒大地产三轮战投共引入1300亿元。
2020年8月，恒大物业引战235亿港元，9月恒大汽车配售股份融资40亿港元，12月恒大物业上市融资140.8亿港元。
2021年3月，房车宝引入163.5亿港元战略投资，5月恒大汽车配股融资106.4亿港元。
综合来看，从2017年至今，恒大通过引入战投、IPO、配股等方式获得融资1867亿元。
第二类是银行等金融机构借款、债券和非金融机构借款，这些都是房地产开发企业常见的融资手段。此外，2013年至2017年期间，恒大还获得超过千亿的永续债，仅2017年就赎回1129亿元永续债。
第三类是商票，除了正常经营业务为下游供应商及建筑商开具的商票外，恒大开具的商票还大量存在于其他商业往来中。据恒大某区域的离职员工透露，他所在区域，只要需要付款的商业往来，几乎都有商票的影子。
此外，恒大还存在大量融资性质的商票。据一位西南地区的恒大商票持有者透露，他持有的恒大商票中，只有一小部分为材料款，大部分属于融资性质的商票，总量在7000万元左右。
第四类是理财产品，在房地产行业中，通过理财产品为项目融资的房企不在少数，但很少有房企能像恒大做到如此极致。理财产品庞大的持有群体中，除了恒大高管和员工外，还涉及供应商、建筑商。
据多个恒大员工透露，恒大几乎是全员强制购买理财产品，同时还通过制定考核任务，将员工的亲属也裹挟进来；同时，与恒大做生意的商业伙伴，购买恒大财富的理财产品是敲门砖。
无论是恒大的员工，还是恒大的合作方，这些人既是恒大商票的持有者，也是恒大财富理财产品的购买者。一位离职两年多的员工告诉经济观察报，他在7月彻底清理完恒大的商票，但至今仍持有恒大财富40万元理财产品。
第五类是项目层面的明股实债，在房地产开发领域，除了部分收并购项目和不良资产项目，恒大极少与其他开发商合作。在恒大地产旗下的1000多家公司中，有900多家均由恒大100%控股，股权低于50%的公司数量不到50家。
但从中国恒大财报来看，2017年起，少数股东权益一直大于母公司股东权益，截至2021年6月底，少数股东权益占比接近54%；恒大地产的少数股东权益占比也达到了33%。这些占比不低的少数股东身份，从项目公司股权上很难看到身影。……
https://t.cn/A6Mc0W8q
但外界普遍认为恒大的负债规模远不止此，除了引发这次流动性问题的商票和理财外，各个业务条线及房地产项目作为主体，构建了一个庞杂的融资链条。
负债规模
2020年9月资本市场曾流传一份《恒大集团有限公司关于恳请支持重大资产重组项目的情况报告》（以下简称“报告”），多个恒大的人士向经济观察报记者确认了该报告的真实性。
这份报告详细披露了恒大的负债情况，恒大集团有息负债合计8355亿元，其中非银行金融机构融资占比44.1%，银行借款占比27.7%，剩余为境内外信用债。
中国恒大2020年财报披露，从2020年3月底到2021年3月底，有息负债从8743亿元降至6740亿元。截至2021年6月底，中国恒大披露的有息负债规模进一步降至5717.8亿元。
商票和理财问题等表外融资问题的爆发，意味着前述表内负债只是恒大众多负债的一部分。翻开2021年中期业绩报，在流动负债一栏中，部分应付账款及票据等指标下的数额远远超出有息负债总额。
截至2021年6月底，不计算2157.9亿元预收账款的情况下，中国恒大有息负债、应付款项及应付税费等加起来负债规模达到了1.76万亿元，其中第三方应付贸易账款有6669亿元，其他应付款2360.5亿元，应交税费2056.6亿元。
一位接近恒大的人士告诉经济观察报，其中既包括建筑商供应商的欠款，也包括拖欠地方政府的土地出让金、土地增值税等相关税费。
其中，商票在恒大的应付款中占据较大比例，第三方数据显示，2020年销售额前19名房企商票承兑总额达到了3355.7亿元，其中恒大一家就有2052.7亿元。
恒大财富通过第三方或关联方发行理财产品募集的金额，是否作为恒大表内负债存在，目前并没有清晰的答案。根据9月中旬恒大财富董事长杜亮透露，恒大财富待兑付理财产品数额大约有400亿元左右。
经济观察报从恒大员工手中获得一份理财产品募集明细显示，由恒大财富作为资金方的放款金额总额是589.95亿元。通道方既包括材料供应商等下游合作方，也包括大量的合伙企业。
此外，中国恒大及旗下各个业务平台历年的战略投资，由于在入股时均约定了高额的收益，外界普遍认为是债务。
2006年11月，中国恒大引入德银、美林、淡马锡等4亿美元战略投资，约定收益可达30%-70%，同时还可以获得5%的优先股息；2008年引入周大福、德银、美林、科威特投资局等5.06亿美元第二轮战投，约定收益达到了100%-200%。
2017年恒大地产先后三轮引入1300亿元战略投资时，签订了上市对赌协议，不仅约定了上市时间及三年净利润，还约定了对赌期分红比例不得低于净利润的60%。
2021年，恒大地产回A失败后，1300亿元战投大部分转为普通股，但股份仍约定了回购时间和条件。一位恒大地产战投方的人士告诉经济观察报，其所在公司在恒大地产持股每年有最低回报要求，也有相应回购的约定。
股东的收益一般通过分红、派息等方式发放，但如果约定了保底收益，需要通过其他途径或大股东来补足。从中国恒大及恒大地产历年少数股东收益波动中也能窥得一二。
2020年中国恒大净利润80.8亿元，同比下滑53.3%，同期少数股东收益达到233亿元；到2021年上半年，中国恒大净利润达到143亿元，超过2020年全年，但少数股东亏损38.8亿元。
净利润波动不排除有市场因素，但恒大集团与子公司、母公司股东与少数股东之间如此大幅的波动，在房地产行业似乎并不多见。
对于恒大体系的表外负债规模，目前并没有一个准确数据。上述恒大人士表示，恒大在项目层面存在的部分负债，集团可能也并不掌握。
融资形式
恒大体系内的数万亿负债，来源五花八门。除了常见的银行借款、信用债、信托、私募、保理、应收款融资外，恒大还存在诸多并不多见的融资形式。
整体而言，恒大体系第一类融资形式是战投、IPO、配股、增发等渠道融资，中国恒大除了上市前两轮共计8.3亿美元外，2009年上市时共募集了31.9亿港元。
中国恒大上市后，通过引战和股市融资主要集中在地产、物业、汽车及房车宝等业务平台。其中2017年恒大地产三轮战投共引入1300亿元。
2020年8月，恒大物业引战235亿港元，9月恒大汽车配售股份融资40亿港元，12月恒大物业上市融资140.8亿港元。
2021年3月，房车宝引入163.5亿港元战略投资，5月恒大汽车配股融资106.4亿港元。
综合来看，从2017年至今，恒大通过引入战投、IPO、配股等方式获得融资1867亿元。
第二类是银行等金融机构借款、债券和非金融机构借款，这些都是房地产开发企业常见的融资手段。此外，2013年至2017年期间，恒大还获得超过千亿的永续债，仅2017年就赎回1129亿元永续债。
第三类是商票，除了正常经营业务为下游供应商及建筑商开具的商票外，恒大开具的商票还大量存在于其他商业往来中。据恒大某区域的离职员工透露，他所在区域，只要需要付款的商业往来，几乎都有商票的影子。
此外，恒大还存在大量融资性质的商票。据一位西南地区的恒大商票持有者透露，他持有的恒大商票中，只有一小部分为材料款，大部分属于融资性质的商票，总量在7000万元左右。
第四类是理财产品，在房地产行业中，通过理财产品为项目融资的房企不在少数，但很少有房企能像恒大做到如此极致。理财产品庞大的持有群体中，除了恒大高管和员工外，还涉及供应商、建筑商。
据多个恒大员工透露，恒大几乎是全员强制购买理财产品，同时还通过制定考核任务，将员工的亲属也裹挟进来；同时，与恒大做生意的商业伙伴，购买恒大财富的理财产品是敲门砖。
无论是恒大的员工，还是恒大的合作方，这些人既是恒大商票的持有者，也是恒大财富理财产品的购买者。一位离职两年多的员工告诉经济观察报，他在7月彻底清理完恒大的商票，但至今仍持有恒大财富40万元理财产品。
第五类是项目层面的明股实债，在房地产开发领域，除了部分收并购项目和不良资产项目，恒大极少与其他开发商合作。在恒大地产旗下的1000多家公司中，有900多家均由恒大100%控股，股权低于50%的公司数量不到50家。
但从中国恒大财报来看，2017年起，少数股东权益一直大于母公司股东权益，截至2021年6月底，少数股东权益占比接近54%；恒大地产的少数股东权益占比也达到了33%。这些占比不低的少数股东身份，从项目公司股权上很难看到身影。……
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