【#江西最大宋式书院开院# 临川文化新地标崛起】江西最大宋式书院——抚州临汝书院8月28日开院。临汝书院最早可追溯到南宋的“南湖道院”，后历经废兴。2018年抚州市临川区投资3.7亿元异地重建，书院占地面积约 94.7 亩，总建筑面积 4.7 万平方米，是目前为止江西省最大的宋式书院。内有临川名人馆、临川文脉馆、临川人文精神馆、临川教育馆、书院文化馆等，记载了临川两千年历史文化演变，是临川才子文化的重要窗口和精华所在。#江西是个好地方#
#党代会#江西湘东：实施“五大工程” 重塑工业辉煌
8月29日，中国共产党湘东区第十二次代表大会在区文化会议中心召开。湘东区委书记何超代表中国共产党湘东区第十一届委员会向大会作题为《实施五大工程重塑工业辉煌为让湘东人民过得更好而不懈奋斗》的工作报告。区委副书记、代区长郑锐主持大会。
上午9时，大会在庄严的《义勇军进行曲》中开幕。
此次大会的召开，对于进一步动员全区上下同心同德、乘风破浪，加快推进经济社会各项事业迈上新台阶，有着承前启后、开创新局的特殊意义。
担当实干奋勇争先五年征程喜报频发
过去五年，是湘东发展史上极不平凡的五年。面对诸多风险挑战，区委团结带领全区广大党员干部担当实干、奋勇争先，实现了经济社会发展和党的建设全面进步，同步全面建成小康社会，为湘东开启全面建设社会主义现代化新征程奠定了坚实的基础。
地区生产总值年均增长7.5%，财政总收入年均增长4.3%；空气质量优良天数从2017年的197天增加到2020年的344天，启动滨河新区建设，实现了“四年成城”目标，荣获全市创建全国文明城市工作集体二等功，获评全国村庄清洁行动先进县区、全国河长制湖长制先进集体等荣誉；新建或改造10个乡镇公办敬老院，建成居家养老服务中心87个，养老服务体系“湘东样板”获国家发改委充分肯定；新建党员干部教育培训中心，打造了以凯丰故里为代表的一批党性教育基地……经济建设、生态宜居、民生改善、党的建设等方面的喜报频发，是湘东区全体党员、群众的“谈笑凯歌还”。
何超说，成绩的取得，是中央和省委、市委正确领导的结果，是历届区委班子辛勤工作打下良好基础的结果，是全区广大干部群众奋发有为和社会各界大力支持的结果。
五年历程，看似寻常最崎岖，成如容易却艰辛。何超指出，开启强区富民新征程，必须坚持以党的领导为统领，必须坚持以实干担当为法宝，必须坚持以绿色发展为底色，必须坚持以改善民生为根本，必须坚持以团结奋斗为己任。
“重塑湘东工业辉煌” 五年规划锚定新目标
未来五年，是开启湘东全面建设社会主义现代化国家新征程的关键五年，也是湘东发展比学赶超、争先进位的关键五年。
何超说，湘东区今后五年的指导思想是：全面落实中央、省委决策部署和市委“奋力推进五区建设，打造最美转型城市”总体目标，紧紧围绕高质量跨越式发展这一主题，坚定不移走工业强区、产业富民、生态宜居之路，统筹实施工业倍增、城乡融合、生态塑形、民生提档、党建引领“五大工程”，努力建设富强、活力、美丽、幸福、实干新湘东，赓续奋斗精神，重塑工业辉煌，为让湘东人民过得更好而不懈奋斗。
湘东区今后五年发展的总体目标是：到2025年，地区生产总值年均增长达到7.8%左右；工业总产值年均增长16%以上，工业园进入省级工业园区20强，打造全省一流工业县区；全社会研发投入经费占地区生产总值的比重超过全省平均水平；城乡居民人均可支配收入水平保持全省先进行列；高质量发展综合考评保持全省一类县区先进行列。
思路引领方向，目标凝聚共识。通过一段时间的集思广益、深入调研、科学论证，区委明确将“重塑湘东工业辉煌”定为今后五年的奋斗主线和基调。
重塑湘东工业辉煌不是走以往牺牲生态环境求发展的老路，而是要走出一条更高质量的绿色发展之路。工业强则湘东强，工业兴则湘东兴，重塑湘东工业辉煌就是重塑湘东辉煌，这是湘东人民共同的夙愿和梦想。接下来，要以重塑湘东工业辉煌为引领，促进湘东全面发展、全面辉煌。
思路引领紧抓落实 “五大工程”建设“五个湘东”
今后五年，湘东区既着眼于长远布好局，又立足于当下抓落实，着力实施“五大工程”，建设“五个湘东”，重塑湘东辉煌。
重塑辉煌，工业强区是关键。实施工业倍增三年行动，加快推进电子信息、节能环保双首位产业发展，到2025年，实现工业经济在全省排位靠前、产业特色突出、产业支撑有力的跨越式发展。
重塑辉煌，城乡融合是动力。统筹城乡一体化发展，优化功能分区，破除二元结构藩篱，推动产城融合发展、城乡融合发展，不断激发湘东发展活力。
重塑辉煌，绿色生态是底色。牢固树立“绿水青山就是金山银山”的理念，统筹山水林田湖草沙冰系统治理，筑牢生态屏障，厚植绿色经济，绽放美丽湘东之花。
重塑辉煌，民生保障是根本。不断让湘东人民在民生工程中收获幸福感，在社会保障中感受获得感，在平安稳定中更有安全感。
重塑辉煌，党建引领是核心。不断发挥党总揽全局、协调各方的领导核心作用，调动一切有利于湘东高质量跨越式发展的积极因素，广泛团结一切有利于湘东高质量跨越式发展的力量，最大限度汇聚起重塑湘东辉煌的强大合力。
何超最后说，实干托起梦想，奋斗铸就辉煌。让我们坚定重塑湘东辉煌的信念，以横刀立马的豪气、舍我其谁的锐气，在新的“赶考”路上，建功立业、展现风采。https://t.cn/A6I8TgNv
8月29日，中国共产党湘东区第十二次代表大会在区文化会议中心召开。湘东区委书记何超代表中国共产党湘东区第十一届委员会向大会作题为《实施五大工程重塑工业辉煌为让湘东人民过得更好而不懈奋斗》的工作报告。区委副书记、代区长郑锐主持大会。
上午9时，大会在庄严的《义勇军进行曲》中开幕。
此次大会的召开，对于进一步动员全区上下同心同德、乘风破浪，加快推进经济社会各项事业迈上新台阶，有着承前启后、开创新局的特殊意义。
担当实干奋勇争先五年征程喜报频发
过去五年，是湘东发展史上极不平凡的五年。面对诸多风险挑战，区委团结带领全区广大党员干部担当实干、奋勇争先，实现了经济社会发展和党的建设全面进步，同步全面建成小康社会，为湘东开启全面建设社会主义现代化新征程奠定了坚实的基础。
地区生产总值年均增长7.5%，财政总收入年均增长4.3%；空气质量优良天数从2017年的197天增加到2020年的344天，启动滨河新区建设，实现了“四年成城”目标，荣获全市创建全国文明城市工作集体二等功，获评全国村庄清洁行动先进县区、全国河长制湖长制先进集体等荣誉；新建或改造10个乡镇公办敬老院，建成居家养老服务中心87个，养老服务体系“湘东样板”获国家发改委充分肯定；新建党员干部教育培训中心，打造了以凯丰故里为代表的一批党性教育基地……经济建设、生态宜居、民生改善、党的建设等方面的喜报频发，是湘东区全体党员、群众的“谈笑凯歌还”。
何超说，成绩的取得，是中央和省委、市委正确领导的结果，是历届区委班子辛勤工作打下良好基础的结果，是全区广大干部群众奋发有为和社会各界大力支持的结果。
五年历程，看似寻常最崎岖，成如容易却艰辛。何超指出，开启强区富民新征程，必须坚持以党的领导为统领，必须坚持以实干担当为法宝，必须坚持以绿色发展为底色，必须坚持以改善民生为根本，必须坚持以团结奋斗为己任。
“重塑湘东工业辉煌” 五年规划锚定新目标
未来五年，是开启湘东全面建设社会主义现代化国家新征程的关键五年，也是湘东发展比学赶超、争先进位的关键五年。
何超说，湘东区今后五年的指导思想是：全面落实中央、省委决策部署和市委“奋力推进五区建设，打造最美转型城市”总体目标，紧紧围绕高质量跨越式发展这一主题，坚定不移走工业强区、产业富民、生态宜居之路，统筹实施工业倍增、城乡融合、生态塑形、民生提档、党建引领“五大工程”，努力建设富强、活力、美丽、幸福、实干新湘东，赓续奋斗精神，重塑工业辉煌，为让湘东人民过得更好而不懈奋斗。
湘东区今后五年发展的总体目标是：到2025年，地区生产总值年均增长达到7.8%左右；工业总产值年均增长16%以上，工业园进入省级工业园区20强，打造全省一流工业县区；全社会研发投入经费占地区生产总值的比重超过全省平均水平；城乡居民人均可支配收入水平保持全省先进行列；高质量发展综合考评保持全省一类县区先进行列。
思路引领方向，目标凝聚共识。通过一段时间的集思广益、深入调研、科学论证，区委明确将“重塑湘东工业辉煌”定为今后五年的奋斗主线和基调。
重塑湘东工业辉煌不是走以往牺牲生态环境求发展的老路，而是要走出一条更高质量的绿色发展之路。工业强则湘东强，工业兴则湘东兴，重塑湘东工业辉煌就是重塑湘东辉煌，这是湘东人民共同的夙愿和梦想。接下来，要以重塑湘东工业辉煌为引领，促进湘东全面发展、全面辉煌。
思路引领紧抓落实 “五大工程”建设“五个湘东”
今后五年，湘东区既着眼于长远布好局，又立足于当下抓落实，着力实施“五大工程”，建设“五个湘东”，重塑湘东辉煌。
重塑辉煌，工业强区是关键。实施工业倍增三年行动，加快推进电子信息、节能环保双首位产业发展，到2025年，实现工业经济在全省排位靠前、产业特色突出、产业支撑有力的跨越式发展。
重塑辉煌，城乡融合是动力。统筹城乡一体化发展，优化功能分区，破除二元结构藩篱，推动产城融合发展、城乡融合发展，不断激发湘东发展活力。
重塑辉煌，绿色生态是底色。牢固树立“绿水青山就是金山银山”的理念，统筹山水林田湖草沙冰系统治理，筑牢生态屏障，厚植绿色经济，绽放美丽湘东之花。
重塑辉煌，民生保障是根本。不断让湘东人民在民生工程中收获幸福感，在社会保障中感受获得感，在平安稳定中更有安全感。
重塑辉煌，党建引领是核心。不断发挥党总揽全局、协调各方的领导核心作用，调动一切有利于湘东高质量跨越式发展的积极因素，广泛团结一切有利于湘东高质量跨越式发展的力量，最大限度汇聚起重塑湘东辉煌的强大合力。
何超最后说，实干托起梦想，奋斗铸就辉煌。让我们坚定重塑湘东辉煌的信念，以横刀立马的豪气、舍我其谁的锐气，在新的“赶考”路上，建功立业、展现风采。https://t.cn/A6I8TgNv
锂电池负极行业研究：未来行业格局如何演变？
1 行业格局：过去复盘和未来预判
1.1 为什么负极行业格局分散？
负极格局分散系技术路线、产品定位、客户分层所致，结果体现系价格分层
从技术路径来看，璞泰来、中科、尚太主攻人造石墨，翔丰华和贝特瑞多为 天然石墨。
从价格带来看，璞泰来、贝特瑞偏高端，中科电气、翔丰华、尚太偏中低端。
从客户带来看，贝特瑞客户主要系海外高端动力、璞泰来主要系高端消费电 子和海外高端动力，中科电气系海外二线动力和国内一线动力，尚太、凯金 等主要依托宁德的增长。
技术路线：负极分为天然和人造石墨，人造石墨是目前主流
电池性能主要看能量密度、使用寿命、充放电速度、稳定性和一致 性。对负极来说，材料比容量决定理论能量密度上限，首次效率影 响实际能量密度，压实密度影响体积能量密度，循环次数影响电池 寿命，倍率性能影响充放电速度，高低温性能影响电池在极端情况 下的稳定性。
人造石墨各项性能更为均衡，是目前负极主流。人造石墨比容量和 天然石墨已经比较接近且循环、倍率、高温性能更优，在下游应用 更广泛，2020年国内人造石墨出货在负极占比达84%，较17年提升 16pct。
天然石墨：贝特瑞占据中高端市场、翔丰华占据中低端市场，均价相差约1.4万元/吨
天然石墨赛道主要玩家为贝特瑞、翔丰华，从产品性能和 销售均价看，贝特瑞所在市场较翔丰华高端：
从性能指标看，贝特瑞天然石墨负极产品在中粒径、首次 容量、压实密度更优。而中粒径、首次容量、压实密度越 大越有利于提升电池能量密度。
从销售均价看，2019年贝特瑞天然石墨负极产品均价较翔 丰华高1.4万元/吨。
1.2 未来行业格局如何？
演变1-相互渗透：动力和储能接棒消费电子，成为各家必争之地
消费电子市场增速放缓，但高端市场仍盈利好。2020年消费电池出货75GWh，未来几年增速预计保持个位数增长，增速慢但盈利状 况较好，如在消费电子市场占据绝对份额的璞泰来2017年产品单价在6.2万元/吨，单吨盈利1.6万元，而同期主营动力市场的凯金能 源单价3.5万元，单吨盈利0.45万元。
动力和储能接棒消费电子，成为各家必争之地。动力和储能市场属于新新市场，未来几年都处于高增状态，从现在到2025年增速均保 持在40%以上。
演变2-加速洗牌：预计未来负极竞争态势优于电解液，次于隔膜
行业洗牌的过程常常伴随扩产-价格战-龙头走出（市占率提升），负极正处于第一阶段扩产，电解液和隔膜已走出龙头。
电解液价格战下，全行业盈利普遍大幅下滑。17-18年电解液行业发生了激烈的价格战，6F价格从17年初35万元/吨一路下跌至18 年4月的15万/吨，同期电解液从7.5~8.5万元/吨下降至4~5.5万元/吨，近乎腰斩。价格战下18H1头部企业的天赐、新宙邦毛利率下 滑至21%、27%，同比下滑22pct、7pct。
隔膜价格战下，头部企业恩捷仍保持高毛利。隔膜行业也是在17-18年发生价格战，以恩捷为例，18年隔膜单价元/平，同比下滑 32%，而恩捷毛利率仍然保持在60%，单平净利润1.4元/平。
演变3-真正的龙头：我们认为未来负极龙头是技术+成本均领先的全能型选手
此前负极市场比较割裂，一方面有天然/人造之分，另一方面又有高中低之分。一般而言消费电子市场用户价格敏感性低且电池成本占 比小，产品偏高端，动力市场用户敏感性高且电池成本占比高，产品偏低端。
割裂的态势正在被打破，消费电子盈利好但增速放缓，此市场龙头为谋求新的利润增长点，动力市场是必争之地，典型如璞泰来。动 力市场并非就是低端市场的代名词，其也有高端市场并且高端产品占比在提升，这从高镍在三元的占比可以看出。
此外，人造石墨负极也不是负极技术迭代的终点，未来发展方向在硅基负极。 因此，未来的负极行业绝对龙头需具备全方位的优势：1）高端市场更看技术竞争，负极厂需保持领先的技术迭代能力；2）中低端市 场更看重成本竞争，成本竞争依赖一体化+工艺know-how降本。
2 增效-技术渐进式迭代=天然石墨→人造石墨→硅基负极
硅基负极是负极发展方向，暂未大规模商用系导电性差+体积膨胀严重
硅理论克容量有绝对优势，是未来负极材料的发展方向。石墨材料的理论克容量上限372mAh/g，目前高端产品已经达到360- 365mAh/g，接近理论容量上限。因此需要更高能量密度的新材料来应对需求。硅最能够满足更高能量密度的需求（理论克容量为 4200mAh/g），是市场公认的下一代负极。
但导电性差、体积膨胀等问题制约了硅材料在负极上的商业化应用：
硅材料属于半导体材料，电子导电性和离子导电性差，不利于材料电化学性能的发挥。
硅嵌/脱锂过程中伴随着巨大的体积变化，从而影响循环寿命。Si材料在与Li进行合金化的过程中体积膨胀可达300%以上（石墨材 料在12%），容易导致颗粒的粉化和破碎、SEI膜的破坏，从而严重影响锂离子电池的循环寿命。
硅易与其他物质发生反应，造成能量快速衰减。锂盐 LiPF6分解产生的 HF 会与 Si 反应，Si 负极与电解液的界面不稳定，Si 负极 材料表面形成的固体电解质膜（SEI 膜）不能适应 Si 负极材料在脱嵌锂过程中的巨大体积变化而破裂]，使Si 表面暴露在电解液中， 导致固体电解质膜持续生成、活性锂不断消耗，最终造成容量损失。
硅基负极的劣势可通过纳米化、氧化亚硅和碳包覆三种方式改进
硅单质能量密度高但体积膨胀大导致循环、倍率性能差，故难以实现产业化，一般采用以下方式改性：
纳米化：硅纳米化后可明显缩小体积，提高循环性能，但纳米粒子合成工艺复杂，粒径大小和形貌不易控制。
与石墨复合：碳材料的体积变化较小、循环性能良好，硅材料体积膨胀大、循环性能差而比容量最大，将两种材料复合可得到具有 高容量、体积变化较小、循环性能较好的硅碳复合材料。根据硅颗粒在碳颗粒中的分布形式不同，复合材料可分为包覆型、嵌入型 和分子接触型。
采用氧化亚硅：硅氧材料较硅单质有效缓解了体积膨胀，提升了循环性能，但降低了首次效率。SiOx材料在嵌锂过程中的体积膨胀 仅为118%左右（硅单质在300%），从而极大的提升了Si基材料的循环寿命，然而SiO材料独特的反应机理使得Li在首次嵌入到材 料的过程中会生成没有电化学活性的Li4SiO4材料，导致SiOx材料的首次效率远远低于石墨和硅碳材料。
3 降本-纵向一体化&工艺know-how
3.1 纵向一体化
视角1-生产工序：人造石墨负极核心工序在造粒和石墨化，是体现know-how的关键
人造石墨负极生产工序包括破碎、造粒、石墨化、炭化（可选）、筛分：
破碎：将石墨原料和沥青按不同比例混合，并放入空气流中进行磨粉，将5-10mm粒径的磨至5-10微米。
造粒：造粒是负极生产核心环节，具体分为热解和球磨：1）热解是指在反应釜中，按照温度曲线进行电加热，于200～300℃搅拌 1-3h，而后继续加热至400～500℃，搅拌得到粒径在10-20mm 的物料，降温出料；2）球磨是指将热解后的物料在球磨机进行 机械球磨，10-20mm 物料磨制成6-10μm 粒径的物料。
石墨化：在石墨化炉中对炭材料进行2000度以上的高温热处理。
核心在造粒和石墨化，炭化一般适用于对快充有需求的产品。
造粒：石墨颗粒的大小、分布和形貌影响着负极多个性能指标。颗粒越小，倍率性能和循环寿命越好，但首次效率和压实密度越差， 反之亦然，生产核心在于合理的粒度分布。
石墨化：核心在于装料方式、通电曲线的控制（升温和降温）。
视角2—成本结构：石墨化和焦类占比较大
从人造石墨负极成本构成看，占比最大的是石墨化（42%），其 次是焦类（14%）。 早年行业体量较小，负极企业产能不足，将石墨化和部分粉碎、 造粒工序外协，又粗形成了加工费，加工费合计占比在50%左右。
3.2 工艺know-how
石墨化的持续降本：
1）电费在成本占比达60%，低电价区域扩建石墨化产线，抢占稀缺资源。
石墨化是传统炭素行业的一种高耗能的成熟工艺，电费成本占比在60%，电价对石墨化成本影响显著。如璞泰来的山东兴丰2020年 Q1石墨化成本为1.13万元/吨（电价在0.6元/度），而内蒙兴丰为0.78万元/吨（电价在0.3元/度）。
低电价区域属于稀缺资源，政策上对高耗能项目的审批趋严，早期进行扩产的企业有先发优势。如内蒙发改委今年1月指出：在未来 要实行更加严格的高耗能项目节能审查政策（石墨化是典型的高耗能项目） ，并进一步提出不再审批铁合金、电石、PVC、水泥熟 料、石墨电极材料、兰炭等项目。
2）装炉方式分为坩埚和箱体，具体选用体现know-how
厢式炉工艺单位能耗较坩埚大幅降低，理论上成本更低，但具体生产中哪种成本更低体现各家know-how。厢式炉单炉较坩埚炉有 效容积成倍增加，而总耗电量仅增加约10%，产品单位耗电量降低40%-50%左右。厢式炉理论上成本更低，但受热均匀性低于坩 埚，因此对石墨化工艺掌握程度及技术优化水平要求较高，厢板拼接过程精度较高，装料吸料操作难度加大，加热过程需更加精确 地控制送电曲线及温度测量，控制不好材料容易出现受热不均。
4 重点企业分析
4.1 璞泰来：一体化产能释放带来生产效率的提升，实现降本，动力市场拓份额
公司17-18年布局石墨化，19年布局针状焦，自建炭化产线，21年全工序一体化在四川开花结果。一体化优势来自于以下两点：
延长产业链利润链条。工序上，我们预计公司石墨化盈利约在0.3万元/吨，其他工序在0.1万元。原材料上，我们判断公司以前 多用熟焦，现多用生焦自行加工成熟焦（熟焦和生焦的差价约在5000元/吨）。
提高生产效率。一体化前，我们认为公司负极制备流程是江西（前端工序）-内蒙（石墨化）-溧阳（炭化）-四川（中欧班列）， 一体化后预计运输费用可节省0.1万元/吨。
公司在石墨化和焦类的know-how的积累如下：
石墨化：公司同时拥有坩埚炉和箱体炉装炉工艺，可根据产品需求选择其一。公司20年对部分炉子进行技改，但并未针对所有产 线，山东兴丰36个窑炉27个改为厢式炉工艺，内蒙56个窑炉28个改为厢式炉工艺，以便公司后续针对不同产品采用不同的装炉 工艺。
针状焦：公司四大核心技术之一便是“原材料甄选技术”。在丰富的材料实验数据和电池的性能数据的积累下，形成以针状焦为 主、普通石油焦为辅、沥青焦补充的原材料甄选原则。
4.2 中国宝安-贝特瑞：负极看好石墨化新技术+硅基负极
看好贝特瑞负极领域技术持续迭代：
石墨化：公司成功引进石墨化新技术，技术降本初见成效。我们推测公司石墨化新技术为连续式石墨化，理论电耗仅为间歇式 炉的13-16%，考虑到运行周期较长，我们预计连续式石墨化熟练产业化后，石墨化成本可降为目前间歇式艾奇逊炉的一半。
硅基负极：公司同时拥有硅氧、硅碳两种技术路线，现有产能3000吨。硅基负极尚处于发展初期，预计可为公司带来高毛利。
报告节选：…
1 行业格局：过去复盘和未来预判
1.1 为什么负极行业格局分散？
负极格局分散系技术路线、产品定位、客户分层所致，结果体现系价格分层
从技术路径来看，璞泰来、中科、尚太主攻人造石墨，翔丰华和贝特瑞多为 天然石墨。
从价格带来看，璞泰来、贝特瑞偏高端，中科电气、翔丰华、尚太偏中低端。
从客户带来看，贝特瑞客户主要系海外高端动力、璞泰来主要系高端消费电 子和海外高端动力，中科电气系海外二线动力和国内一线动力，尚太、凯金 等主要依托宁德的增长。
技术路线：负极分为天然和人造石墨，人造石墨是目前主流
电池性能主要看能量密度、使用寿命、充放电速度、稳定性和一致 性。对负极来说，材料比容量决定理论能量密度上限，首次效率影 响实际能量密度，压实密度影响体积能量密度，循环次数影响电池 寿命，倍率性能影响充放电速度，高低温性能影响电池在极端情况 下的稳定性。
人造石墨各项性能更为均衡，是目前负极主流。人造石墨比容量和 天然石墨已经比较接近且循环、倍率、高温性能更优，在下游应用 更广泛，2020年国内人造石墨出货在负极占比达84%，较17年提升 16pct。
天然石墨：贝特瑞占据中高端市场、翔丰华占据中低端市场，均价相差约1.4万元/吨
天然石墨赛道主要玩家为贝特瑞、翔丰华，从产品性能和 销售均价看，贝特瑞所在市场较翔丰华高端：
从性能指标看，贝特瑞天然石墨负极产品在中粒径、首次 容量、压实密度更优。而中粒径、首次容量、压实密度越 大越有利于提升电池能量密度。
从销售均价看，2019年贝特瑞天然石墨负极产品均价较翔 丰华高1.4万元/吨。
1.2 未来行业格局如何？
演变1-相互渗透：动力和储能接棒消费电子，成为各家必争之地
消费电子市场增速放缓，但高端市场仍盈利好。2020年消费电池出货75GWh，未来几年增速预计保持个位数增长，增速慢但盈利状 况较好，如在消费电子市场占据绝对份额的璞泰来2017年产品单价在6.2万元/吨，单吨盈利1.6万元，而同期主营动力市场的凯金能 源单价3.5万元，单吨盈利0.45万元。
动力和储能接棒消费电子，成为各家必争之地。动力和储能市场属于新新市场，未来几年都处于高增状态，从现在到2025年增速均保 持在40%以上。
演变2-加速洗牌：预计未来负极竞争态势优于电解液，次于隔膜
行业洗牌的过程常常伴随扩产-价格战-龙头走出（市占率提升），负极正处于第一阶段扩产，电解液和隔膜已走出龙头。
电解液价格战下，全行业盈利普遍大幅下滑。17-18年电解液行业发生了激烈的价格战，6F价格从17年初35万元/吨一路下跌至18 年4月的15万/吨，同期电解液从7.5~8.5万元/吨下降至4~5.5万元/吨，近乎腰斩。价格战下18H1头部企业的天赐、新宙邦毛利率下 滑至21%、27%，同比下滑22pct、7pct。
隔膜价格战下，头部企业恩捷仍保持高毛利。隔膜行业也是在17-18年发生价格战，以恩捷为例，18年隔膜单价元/平，同比下滑 32%，而恩捷毛利率仍然保持在60%，单平净利润1.4元/平。
演变3-真正的龙头：我们认为未来负极龙头是技术+成本均领先的全能型选手
此前负极市场比较割裂，一方面有天然/人造之分，另一方面又有高中低之分。一般而言消费电子市场用户价格敏感性低且电池成本占 比小，产品偏高端，动力市场用户敏感性高且电池成本占比高，产品偏低端。
割裂的态势正在被打破，消费电子盈利好但增速放缓，此市场龙头为谋求新的利润增长点，动力市场是必争之地，典型如璞泰来。动 力市场并非就是低端市场的代名词，其也有高端市场并且高端产品占比在提升，这从高镍在三元的占比可以看出。
此外，人造石墨负极也不是负极技术迭代的终点，未来发展方向在硅基负极。 因此，未来的负极行业绝对龙头需具备全方位的优势：1）高端市场更看技术竞争，负极厂需保持领先的技术迭代能力；2）中低端市 场更看重成本竞争，成本竞争依赖一体化+工艺know-how降本。
2 增效-技术渐进式迭代=天然石墨→人造石墨→硅基负极
硅基负极是负极发展方向，暂未大规模商用系导电性差+体积膨胀严重
硅理论克容量有绝对优势，是未来负极材料的发展方向。石墨材料的理论克容量上限372mAh/g，目前高端产品已经达到360- 365mAh/g，接近理论容量上限。因此需要更高能量密度的新材料来应对需求。硅最能够满足更高能量密度的需求（理论克容量为 4200mAh/g），是市场公认的下一代负极。
但导电性差、体积膨胀等问题制约了硅材料在负极上的商业化应用：
硅材料属于半导体材料，电子导电性和离子导电性差，不利于材料电化学性能的发挥。
硅嵌/脱锂过程中伴随着巨大的体积变化，从而影响循环寿命。Si材料在与Li进行合金化的过程中体积膨胀可达300%以上（石墨材 料在12%），容易导致颗粒的粉化和破碎、SEI膜的破坏，从而严重影响锂离子电池的循环寿命。
硅易与其他物质发生反应，造成能量快速衰减。锂盐 LiPF6分解产生的 HF 会与 Si 反应，Si 负极与电解液的界面不稳定，Si 负极 材料表面形成的固体电解质膜（SEI 膜）不能适应 Si 负极材料在脱嵌锂过程中的巨大体积变化而破裂]，使Si 表面暴露在电解液中， 导致固体电解质膜持续生成、活性锂不断消耗，最终造成容量损失。
硅基负极的劣势可通过纳米化、氧化亚硅和碳包覆三种方式改进
硅单质能量密度高但体积膨胀大导致循环、倍率性能差，故难以实现产业化，一般采用以下方式改性：
纳米化：硅纳米化后可明显缩小体积，提高循环性能，但纳米粒子合成工艺复杂，粒径大小和形貌不易控制。
与石墨复合：碳材料的体积变化较小、循环性能良好，硅材料体积膨胀大、循环性能差而比容量最大，将两种材料复合可得到具有 高容量、体积变化较小、循环性能较好的硅碳复合材料。根据硅颗粒在碳颗粒中的分布形式不同，复合材料可分为包覆型、嵌入型 和分子接触型。
采用氧化亚硅：硅氧材料较硅单质有效缓解了体积膨胀，提升了循环性能，但降低了首次效率。SiOx材料在嵌锂过程中的体积膨胀 仅为118%左右（硅单质在300%），从而极大的提升了Si基材料的循环寿命，然而SiO材料独特的反应机理使得Li在首次嵌入到材 料的过程中会生成没有电化学活性的Li4SiO4材料，导致SiOx材料的首次效率远远低于石墨和硅碳材料。
3 降本-纵向一体化&工艺know-how
3.1 纵向一体化
视角1-生产工序：人造石墨负极核心工序在造粒和石墨化，是体现know-how的关键
人造石墨负极生产工序包括破碎、造粒、石墨化、炭化（可选）、筛分：
破碎：将石墨原料和沥青按不同比例混合，并放入空气流中进行磨粉，将5-10mm粒径的磨至5-10微米。
造粒：造粒是负极生产核心环节，具体分为热解和球磨：1）热解是指在反应釜中，按照温度曲线进行电加热，于200～300℃搅拌 1-3h，而后继续加热至400～500℃，搅拌得到粒径在10-20mm 的物料，降温出料；2）球磨是指将热解后的物料在球磨机进行 机械球磨，10-20mm 物料磨制成6-10μm 粒径的物料。
石墨化：在石墨化炉中对炭材料进行2000度以上的高温热处理。
核心在造粒和石墨化，炭化一般适用于对快充有需求的产品。
造粒：石墨颗粒的大小、分布和形貌影响着负极多个性能指标。颗粒越小，倍率性能和循环寿命越好，但首次效率和压实密度越差， 反之亦然，生产核心在于合理的粒度分布。
石墨化：核心在于装料方式、通电曲线的控制（升温和降温）。
视角2—成本结构：石墨化和焦类占比较大
从人造石墨负极成本构成看，占比最大的是石墨化（42%），其 次是焦类（14%）。 早年行业体量较小，负极企业产能不足，将石墨化和部分粉碎、 造粒工序外协，又粗形成了加工费，加工费合计占比在50%左右。
3.2 工艺know-how
石墨化的持续降本：
1）电费在成本占比达60%，低电价区域扩建石墨化产线，抢占稀缺资源。
石墨化是传统炭素行业的一种高耗能的成熟工艺，电费成本占比在60%，电价对石墨化成本影响显著。如璞泰来的山东兴丰2020年 Q1石墨化成本为1.13万元/吨（电价在0.6元/度），而内蒙兴丰为0.78万元/吨（电价在0.3元/度）。
低电价区域属于稀缺资源，政策上对高耗能项目的审批趋严，早期进行扩产的企业有先发优势。如内蒙发改委今年1月指出：在未来 要实行更加严格的高耗能项目节能审查政策（石墨化是典型的高耗能项目） ，并进一步提出不再审批铁合金、电石、PVC、水泥熟 料、石墨电极材料、兰炭等项目。
2）装炉方式分为坩埚和箱体，具体选用体现know-how
厢式炉工艺单位能耗较坩埚大幅降低，理论上成本更低，但具体生产中哪种成本更低体现各家know-how。厢式炉单炉较坩埚炉有 效容积成倍增加，而总耗电量仅增加约10%，产品单位耗电量降低40%-50%左右。厢式炉理论上成本更低，但受热均匀性低于坩 埚，因此对石墨化工艺掌握程度及技术优化水平要求较高，厢板拼接过程精度较高，装料吸料操作难度加大，加热过程需更加精确 地控制送电曲线及温度测量，控制不好材料容易出现受热不均。
4 重点企业分析
4.1 璞泰来：一体化产能释放带来生产效率的提升，实现降本，动力市场拓份额
公司17-18年布局石墨化，19年布局针状焦，自建炭化产线，21年全工序一体化在四川开花结果。一体化优势来自于以下两点：
延长产业链利润链条。工序上，我们预计公司石墨化盈利约在0.3万元/吨，其他工序在0.1万元。原材料上，我们判断公司以前 多用熟焦，现多用生焦自行加工成熟焦（熟焦和生焦的差价约在5000元/吨）。
提高生产效率。一体化前，我们认为公司负极制备流程是江西（前端工序）-内蒙（石墨化）-溧阳（炭化）-四川（中欧班列）， 一体化后预计运输费用可节省0.1万元/吨。
公司在石墨化和焦类的know-how的积累如下：
石墨化：公司同时拥有坩埚炉和箱体炉装炉工艺，可根据产品需求选择其一。公司20年对部分炉子进行技改，但并未针对所有产 线，山东兴丰36个窑炉27个改为厢式炉工艺，内蒙56个窑炉28个改为厢式炉工艺，以便公司后续针对不同产品采用不同的装炉 工艺。
针状焦：公司四大核心技术之一便是“原材料甄选技术”。在丰富的材料实验数据和电池的性能数据的积累下，形成以针状焦为 主、普通石油焦为辅、沥青焦补充的原材料甄选原则。
4.2 中国宝安-贝特瑞：负极看好石墨化新技术+硅基负极
看好贝特瑞负极领域技术持续迭代：
石墨化：公司成功引进石墨化新技术，技术降本初见成效。我们推测公司石墨化新技术为连续式石墨化，理论电耗仅为间歇式 炉的13-16%，考虑到运行周期较长，我们预计连续式石墨化熟练产业化后，石墨化成本可降为目前间歇式艾奇逊炉的一半。
硅基负极：公司同时拥有硅氧、硅碳两种技术路线，现有产能3000吨。硅基负极尚处于发展初期，预计可为公司带来高毛利。
报告节选：…
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