中泰证券：8月煤炭行业数据点评：
供不足需状况有所缓解
8月份原煤产量：
单月同比上升0.8%，
日均产量环比上升68.0万吨/天。
8月份，全国规模以上原煤当月产量3.35亿吨，当月同比上升0.8%，累计产量26.0亿吨，同比上涨4.4%，
8月份日均原煤产量1081.4万吨，
环比2021年7月上升68.0万吨/天。
随着增产保供举措不断深入，
进入8月原煤产量环比增加明显。
8月份煤炭进口量：同比上升36%。
8月进口煤及褐煤当月2805.2万吨，当月同比上升36%， 1-8月累计19768.8万吨，累计同比下降10.3%。
由于澳煤进口停止且蒙古、印尼等国家疫情持续扰动，1-8月进口量有较大下滑。
综合8月国内产量及进口量数据，
1-8月份国内煤炭供应量增速为4.6%。
***
固定资产投资：
8月份基建、制造业、地产固定资产投资增速
分别为-6.6%、7.1%和0.3%。
8月基础设施投资同比下降6.6%，
1-8月基础设施投资累计上升2.58%，
增速较21年1-7月下降1.59个百分点。
8月制造业固定投资同比增长7.1%，
1-8月制造业固定投资累计同比增加15.7%，
增速较21年1-7月下降1.6个百分点。
8月房地产开发投资同比增长0.3%，
1-8月房地产开发投资累计同比增长10.90%，增速较21年1-7月下降1.8个百分点
8月份火电行业：
火电产量同比上涨0.3%，水电同比下降4.7%。
8月份，国内工业增加值同比增长5.3%，
1-8月份累计增速同比增长13.1%。
8月份全社会发电量7383亿千瓦时，当月同比上升0.2%，累计发电量53894亿千瓦时，累计同比上升11.3%，增速较21年1-7月下降1.9个百分点。
从主要发电主体来看，
8月火电产量5167亿千瓦时，当月同比上升0.3%，火电累计38723亿千瓦时，累计同比上涨12.6%。
8月份水电产量1370亿千瓦时，当月同比下降4.7%，水电累计7617亿千瓦时，累计同比下降1.0%。
8月份焦炭与水泥行业：
8月焦炭产量同比下降5.0%，水泥产量同比下降5.2%。
钢铁产业链方面，8月焦炭当月产量3967万吨，同比下降5.0%，受环保政策趋严及上游焦煤供给紧张采购困难等因素影响，焦炭产量有所下滑，焦炭累计3.20亿吨，累计同比上升2.5%。
8月生铁当月产量7153万吨，当月同比下降11.1%，累计值6.1亿吨，累计同比增加0.6%。
8月粗钢当月产量8324万吨，当月同比下降13.2%，粗钢累计7.3亿吨，累计同比增加5.3%，钢铁限产政策下，单月产量降幅较大。
建材产业链方面，
水泥8月当月产量2.15亿吨，当月同比下降5.2%，水泥累计产量15.7亿吨，累计同比增加8.3%。
综合8月份国内火电、焦炭、水泥等产量数据，大致测算1-8月份国内煤炭需求量增速为+8.2%。
（假设单位耗煤保持不变，化工及其他耗煤量不变，火电、钢铁、建材等需求占比分别为53%、17%、13%）。
库存情况：8月份动力煤、焦煤库存环比均有所下降，焦炭库存环比有所上升，与上述供不足需判断较为一致。
进入8月，盛夏动力煤需求旺盛，而供应整体偏紧，显得旺季更旺，动力煤库存下降，整体库存处于低位，
截至2021年8月末，北方重点港口（秦皇岛+黄骅港+曹妃甸+国投京唐港）煤炭库存合计906万吨，相比2021年7月末下降128万吨，其中秦皇岛港的煤炭库存持续下降至415万吨。
8月焦炭市场库存有所下降，
截至8月末焦化企业(100家)厂内库存24.87万吨，相比2021年7月下降9.0万吨；
焦炭原料端焦煤库存环比下降，截至8月末焦化厂（100家）炼焦煤库存678.77万吨，相比2021年7月末下降66.14万吨。
价格情况：8月份焦煤、焦炭价格均环比上涨，动力煤环比持平。
8月份，秦皇岛山西产Q5500动力煤市场价平均为1073元/吨，同比上涨71%，环比上涨57元/吨。1-8月均价为870元/吨，同比上涨59%（或为+321元/吨）。
8月份，京唐港山西产主焦煤平均为3036.4元/吨，同比增长91%。
8月焦煤价持续上升，相比7月均值上涨667.7元/吨。1-8月均价为2036.2元/吨，同比上涨36%（或为+538.9元/吨）。
8月份，唐山二级冶金焦平均为3009元/吨，同比增长65%，相比7月均值上升355元/吨。1-8月均价为2602.65元/吨，同比上涨45%（或为+797.8元/吨）。
投资策略：煤炭开采板块（中信）1-8月累计涨幅57%，年内涨幅81%（截止9月15日），我们认为，
这轮煤炭板块持续上涨，是对煤炭资产的价值重估，是产业景气度、市场资金、市场情绪等多方面天时地利人和博弈出来的结果。
短期来看，煤价风险小（行业供需缺口明显，各环节库存处于历史低位，煤价回调风险小），煤企业绩好（上半年煤企归母净利润同比上涨60%以上，Q3、Q4业绩预计环比Q2更佳），板块投资的性价比非常高。
中长期来看，行业缺乏规划投资且碳达峰碳中和政策影响下资本开支意愿进一步降低，行业进入供应短缺周期，而伴随整体经济增长电力需求依然能保持正增长，
供需错配可能是“十四五”期间经常发生的事情，
高位煤价可能是常态，存量产能就是高额利润，这点逐步得到市场认可，但常态高煤价下面，很多公司常态利润对应PE估值仅为3-5倍，因此煤炭资产价值重估这个大逻辑还没有结束，煤炭板块回调可能就是机会。
动力煤股建议关注：昊华能源（市场化定价，业绩弹性非常大）；兖州煤业（煤炭、煤化工双轮驱动，弹性高分红标的）；陕西煤业（资源禀赋优异的成长龙头，业绩稳健高分红）；中煤能源（煤炭产能仍有扩张预期，煤化工业务提供业绩弹性）；中国神华（煤企巨无霸，业绩稳定高分红）。冶金煤建议关注：山西焦化（持股中煤华晋49%股权，焦煤资产业绩弹性大）；潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，焦煤、砂石骨料、煤焦化等多项业绩增长点齐头并进）；平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大）；盘江股份（持续高分红，具有成长性的西南冶金煤龙头）。无烟煤建议关注：兰花科创（煤炭化工一体化，未来产能增量可期，煤价弹性大）；焦炭股建议关注：开滦股份（低估值的煤焦一体化龙头）；金能科技（盈利能力强的焦炭公司，青岛PDH新项目将成公司增长引擎）；中国旭阳集团（焦炭行业龙头，市占率持续提升）；陕西黑猫（成长逻辑强，量价齐升）。
供不足需状况有所缓解
8月份原煤产量：
单月同比上升0.8%，
日均产量环比上升68.0万吨/天。
8月份，全国规模以上原煤当月产量3.35亿吨，当月同比上升0.8%，累计产量26.0亿吨，同比上涨4.4%，
8月份日均原煤产量1081.4万吨，
环比2021年7月上升68.0万吨/天。
随着增产保供举措不断深入，
进入8月原煤产量环比增加明显。
8月份煤炭进口量：同比上升36%。
8月进口煤及褐煤当月2805.2万吨，当月同比上升36%， 1-8月累计19768.8万吨，累计同比下降10.3%。
由于澳煤进口停止且蒙古、印尼等国家疫情持续扰动，1-8月进口量有较大下滑。
综合8月国内产量及进口量数据，
1-8月份国内煤炭供应量增速为4.6%。
***
固定资产投资：
8月份基建、制造业、地产固定资产投资增速
分别为-6.6%、7.1%和0.3%。
8月基础设施投资同比下降6.6%，
1-8月基础设施投资累计上升2.58%，
增速较21年1-7月下降1.59个百分点。
8月制造业固定投资同比增长7.1%，
1-8月制造业固定投资累计同比增加15.7%，
增速较21年1-7月下降1.6个百分点。
8月房地产开发投资同比增长0.3%，
1-8月房地产开发投资累计同比增长10.90%，增速较21年1-7月下降1.8个百分点
8月份火电行业：
火电产量同比上涨0.3%，水电同比下降4.7%。
8月份，国内工业增加值同比增长5.3%，
1-8月份累计增速同比增长13.1%。
8月份全社会发电量7383亿千瓦时，当月同比上升0.2%，累计发电量53894亿千瓦时，累计同比上升11.3%，增速较21年1-7月下降1.9个百分点。
从主要发电主体来看，
8月火电产量5167亿千瓦时，当月同比上升0.3%，火电累计38723亿千瓦时，累计同比上涨12.6%。
8月份水电产量1370亿千瓦时，当月同比下降4.7%，水电累计7617亿千瓦时，累计同比下降1.0%。
8月份焦炭与水泥行业：
8月焦炭产量同比下降5.0%，水泥产量同比下降5.2%。
钢铁产业链方面，8月焦炭当月产量3967万吨，同比下降5.0%，受环保政策趋严及上游焦煤供给紧张采购困难等因素影响，焦炭产量有所下滑，焦炭累计3.20亿吨，累计同比上升2.5%。
8月生铁当月产量7153万吨，当月同比下降11.1%，累计值6.1亿吨，累计同比增加0.6%。
8月粗钢当月产量8324万吨，当月同比下降13.2%，粗钢累计7.3亿吨，累计同比增加5.3%，钢铁限产政策下，单月产量降幅较大。
建材产业链方面，
水泥8月当月产量2.15亿吨，当月同比下降5.2%，水泥累计产量15.7亿吨，累计同比增加8.3%。
综合8月份国内火电、焦炭、水泥等产量数据，大致测算1-8月份国内煤炭需求量增速为+8.2%。
（假设单位耗煤保持不变，化工及其他耗煤量不变，火电、钢铁、建材等需求占比分别为53%、17%、13%）。
库存情况：8月份动力煤、焦煤库存环比均有所下降，焦炭库存环比有所上升，与上述供不足需判断较为一致。
进入8月，盛夏动力煤需求旺盛，而供应整体偏紧，显得旺季更旺，动力煤库存下降，整体库存处于低位，
截至2021年8月末，北方重点港口（秦皇岛+黄骅港+曹妃甸+国投京唐港）煤炭库存合计906万吨，相比2021年7月末下降128万吨，其中秦皇岛港的煤炭库存持续下降至415万吨。
8月焦炭市场库存有所下降，
截至8月末焦化企业(100家)厂内库存24.87万吨，相比2021年7月下降9.0万吨；
焦炭原料端焦煤库存环比下降，截至8月末焦化厂（100家）炼焦煤库存678.77万吨，相比2021年7月末下降66.14万吨。
价格情况：8月份焦煤、焦炭价格均环比上涨，动力煤环比持平。
8月份，秦皇岛山西产Q5500动力煤市场价平均为1073元/吨，同比上涨71%，环比上涨57元/吨。1-8月均价为870元/吨，同比上涨59%（或为+321元/吨）。
8月份，京唐港山西产主焦煤平均为3036.4元/吨，同比增长91%。
8月焦煤价持续上升，相比7月均值上涨667.7元/吨。1-8月均价为2036.2元/吨，同比上涨36%（或为+538.9元/吨）。
8月份，唐山二级冶金焦平均为3009元/吨，同比增长65%，相比7月均值上升355元/吨。1-8月均价为2602.65元/吨，同比上涨45%（或为+797.8元/吨）。
投资策略：煤炭开采板块（中信）1-8月累计涨幅57%，年内涨幅81%（截止9月15日），我们认为，
这轮煤炭板块持续上涨，是对煤炭资产的价值重估，是产业景气度、市场资金、市场情绪等多方面天时地利人和博弈出来的结果。
短期来看，煤价风险小（行业供需缺口明显，各环节库存处于历史低位，煤价回调风险小），煤企业绩好（上半年煤企归母净利润同比上涨60%以上，Q3、Q4业绩预计环比Q2更佳），板块投资的性价比非常高。
中长期来看，行业缺乏规划投资且碳达峰碳中和政策影响下资本开支意愿进一步降低，行业进入供应短缺周期，而伴随整体经济增长电力需求依然能保持正增长，
供需错配可能是“十四五”期间经常发生的事情，
高位煤价可能是常态，存量产能就是高额利润，这点逐步得到市场认可，但常态高煤价下面，很多公司常态利润对应PE估值仅为3-5倍，因此煤炭资产价值重估这个大逻辑还没有结束，煤炭板块回调可能就是机会。
动力煤股建议关注：昊华能源（市场化定价，业绩弹性非常大）；兖州煤业（煤炭、煤化工双轮驱动，弹性高分红标的）；陕西煤业（资源禀赋优异的成长龙头，业绩稳健高分红）；中煤能源（煤炭产能仍有扩张预期，煤化工业务提供业绩弹性）；中国神华（煤企巨无霸，业绩稳定高分红）。冶金煤建议关注：山西焦化（持股中煤华晋49%股权，焦煤资产业绩弹性大）；潞安环能（市场煤占比高，业绩弹性大）；山西焦煤（炼焦煤行业龙头，山西国企改革标的）；淮北矿业（低估值区域性焦煤龙头，焦煤、砂石骨料、煤焦化等多项业绩增长点齐头并进）；平煤股份（高分红的中南地区焦煤龙头，减员增效空间大）；盘江股份（持续高分红，具有成长性的西南冶金煤龙头）。无烟煤建议关注：兰花科创（煤炭化工一体化，未来产能增量可期，煤价弹性大）；焦炭股建议关注：开滦股份（低估值的煤焦一体化龙头）；金能科技（盈利能力强的焦炭公司，青岛PDH新项目将成公司增长引擎）；中国旭阳集团（焦炭行业龙头，市占率持续提升）；陕西黑猫（成长逻辑强，量价齐升）。
驱车70余公里就为看一眼这个最美青檀古树。
百度知识：这株逾千年的青檀树生长在青阳县酉华镇二酉村董家村，属榆科类。由于历史悠远，历经朝代变幻，广受世人尊崇，被远近村民尊称为“檀公古树”，是皖南山区乃至安徽省的“青檀王”。青檀属我国特有单种属，是国家二级珍稀树种。“檀公古树”树龄1000年，胸围880厘米，树高1700厘米，树冠平均1900厘米。目前生长旺盛，树形奇特美观，五根粗壮的虬枝向外绽放，长达19米的半球状冠幅，盘根遒劲，冠若华盖。虽历经无数岁月沧桑，依然保持着旺盛的生命活力，盘踞在村落中心，记载着悠远的岁月，传递着古村落的文明繁衍和历史传说。 https://t.cn/A6MwSXpp
百度知识：这株逾千年的青檀树生长在青阳县酉华镇二酉村董家村，属榆科类。由于历史悠远，历经朝代变幻，广受世人尊崇，被远近村民尊称为“檀公古树”，是皖南山区乃至安徽省的“青檀王”。青檀属我国特有单种属，是国家二级珍稀树种。“檀公古树”树龄1000年，胸围880厘米，树高1700厘米，树冠平均1900厘米。目前生长旺盛，树形奇特美观，五根粗壮的虬枝向外绽放，长达19米的半球状冠幅，盘根遒劲，冠若华盖。虽历经无数岁月沧桑，依然保持着旺盛的生命活力，盘踞在村落中心，记载着悠远的岁月，传递着古村落的文明繁衍和历史传说。 https://t.cn/A6MwSXpp
#古代陕西# 【金饼】
[红灯笼]金饼，也称饼金，是#古代中国# 汉代常见的黄金货币的一种。形状呈圆形，实心，形似柿饼，因此也称为柿子金。
[红灯笼]经专家鉴定，它们分属国家一、二级文物。这批金饼形制基本一致，外表呈圆形，一面凸起，另一面凹陷；金饼直径为5.6厘米至6.5厘米，单枚重量为227至254克，约合汉代的一斤，相当于万枚五铢钱的价值。
[红灯笼]经检测，金的纯度达95%。金饼表面有V字形符号以及“黄、长、马、租、千、金”等文字，内容包括制作金饼的工匠名、金饼的计数、检验情况以及吉祥语、地名等等。
#约会博物馆##国潮东方美#
[红灯笼]金饼，也称饼金，是#古代中国# 汉代常见的黄金货币的一种。形状呈圆形，实心，形似柿饼，因此也称为柿子金。
[红灯笼]经专家鉴定，它们分属国家一、二级文物。这批金饼形制基本一致，外表呈圆形，一面凸起，另一面凹陷；金饼直径为5.6厘米至6.5厘米，单枚重量为227至254克，约合汉代的一斤，相当于万枚五铢钱的价值。
[红灯笼]经检测，金的纯度达95%。金饼表面有V字形符号以及“黄、长、马、租、千、金”等文字，内容包括制作金饼的工匠名、金饼的计数、检验情况以及吉祥语、地名等等。
#约会博物馆##国潮东方美#
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