#岁月如歌##解读巴菲特致股东信# 跟随杨天南老师解读巴菲特致股东信2007——如梦幻般美好的喜诗

2007年是波澜壮阔的大牛市到达顶峰的一年,这是人人成为股神的年代,我的市值也达到了顶峰。在人人感到异常兴奋时,大牛市突然嘎然而止,掉头向下,很多人没有意识到最后会如此的惨烈,从此开启了慢慢熊途,很多人烟消云散,从此再也没回来。回过头来看,就像杨老师说的“我还在”,是多么不容易啊!

这一年伯克希尔净值增长11%,股价达到14.16万美元。

以下非常精彩:公司一一出色的、良好的和糟糕的

查理和我要寻找的公司是,业务我们能理解;有持续发展的潜质;有可信赖有能力的管理层;一个诱人的标价。我们倾向买下整个公司或者80%的股份,如果不可行,我们也很乐意在证券市场上简单的买入那些出色公司的一小部分股权,这就好比拥有希望之钻的一小部分权益,也好过拥有一整颗人造钻石。

一家真正伟大的公司必须要有一道护城河来保护投资获得良好的回报。但资本主义的动力学使得任何能赚取高额回报的生意城堡都会受到竞争者重复不断的攻击,因此,一道难以逾越的屏障,比如成为低成本提供者,像盖可保险保险或好事多超市;或者拥有像可口可乐、吉利、美国运通这样晓誉世界的强大品牌,才是企业获得持续成功的根本。商业史中充斥着罗马烟火筒般光彩炫目的公司,他们所谓的长沟深壑最终被证明只是幻觉,很快就被对手超越。

我们对持续性的评判标准,使我们排除了许多处在发展迅速且变化不断行业里的公司,尽管资本主义的创造性的破坏对社会发展很有利,但他排除了投资的确定性。一道需要不断重复开挖的护城河,最终根本就等于没有护城河。

另外,这个标准也排除了那些依靠某个伟大的管理者才能成功的企业。当然,一个令对手恐怖的CEO对任何企业都是一笔巨大的资产。但是如果一个生意依赖一个超级巨星才能产生好成效,那么这个生意本身不会被认为是个好生意。

我们要寻找的生意,是在稳定行业中具有长期竞争优势的公司。如果他的成长迅速,那更好。但是即使没有成长,这样的生意也是值得的。我们只需简单地把这些生意中获得的可观收益,去购买别处类似的企业。这里没有什么规定,说钱是哪儿挣来的,你就必须花在哪儿。真正伟大的生意,不但能从有形资产中获得极大的回报,而且在任何持续期内,不用拿出收益中的很大一部分再投资,以维持其高回报率。

让我们来看看这种梦幻般生意的原型,我们拥有的喜诗糖果公司。盒装巧克力业的经营一点不会让人兴奋。1972年当蓝筹印花公司买下喜诗糖果时,他年销售量为1600万镑,去年的销售量为3100万镑,年增长率只有2%,然而由喜诗家族在50多年里,建立起来的持久竞争优势,给伯克希尔创造出超乎寻常的成果。我们用2500万美元买下它时,它的销售额为3000万美元,税前所得少于500万美元,企业的运营资本是800万美元,从此公司为投入资本赚取60%的税前所得。去年喜诗的销售是3.83亿美元,税前利润是8200万美元,运营资金是4000万美元。这意味着从1972年以来,我们不得不再投资区区3200万美元,已适应它适度的规模增长和稍许过度的财务增长,同时税前收益总计是13.5亿美元,扣除3200万美元后,所有这些收益都流到伯克希尔。利润在缴纳公司税后,我们用余下的钱买了其他有吸引力的公司。就像从亚当和夏娃最初喜好的活动,带来了60亿人一样,喜诗糖果开启了我们后来的许多滚滚而来的新财源。在一个成长中的业务,既会因销售额的上升,需要更多的运营资金,也需要更多对固定资产的投资。一个公司为满足他的成长,对资本的需求是否有大幅增长,正好证实他,是否能成为一项满意的投资。(也许多年以后的茅台也会出现类似的情况)

糟糕的生意是那种收入增长虽然迅速,但需要巨大投资来维持增长,过后又赚不到多少,甚至没钱赚的生意。

忏悔时间到了,这些都是我主动失误。Dexter公司是一九九三年我用价值,4.33亿美元的25203股伯克希尔的A股股票,买下的制鞋公司。在随后几年里,不但我自认为的持续竞争优势消失得无影无踪,而且这只是个开始,由于用的是伯克希尔的股票,我将这个错误放大很多,这次购买的费用对伯克希尔股东来说不是四亿美元,而是近35亿美元。说到底,我就是放弃一份现在的价值是2200亿美元出色的生意的1.6%,买回了一项毫无价值的生意。(用现在2021年的价值计算,每股41万美元,2.5万股的价值是102.5亿美元。)

查理和我都不是严重的履历迷。取而代之,我们聚焦在智力、激情和诚实正直。我们另一个超级经理人是凯茜,她是每个企业所有人梦寐以求想得到的那种经理人。鉴于凯茜会不顾一切的冲向目标,因此呆在凯茜和一项她的生意目标之间绝对是危险的,而众所周知,她开始的职业是出租车司机。(要小心)

在任何时候,我们不是通过投资品的市场价格来计算我们的投资进展,我们宁可用两条是用在我们自己企业的测试标准,来衡量他们的成绩。第一条标准,扣除整个行业预期增长后的实际收益增长。第二条更主观些,就是看他们的护城河是否这一年里变得更宽。护城河是一种隐喻,指的是公司拥有的,会让他的竞争对手日子难过的竞争优势。

去年我们有一笔很大的卖出,在2002年和2003年,伯克希尔用4.88亿美元买入中石油的1.3%的股权。按这个价格,中石油公司的价值大约为370亿美元,查理和我那是感觉该公司的内在价值大约应该为1000亿美元。到2007年,两个因素使得它的内在价值得到很大提高,油价显著攀升以及中石油的管理层在石油和天然气储备上下大功夫。到去年下半年公司的市值上升到2750亿美元,我们比较了其他大型石油公司后,认为这是它应有的价值,所以我们把手中中石油的股票卖了40亿美元。

#江阴发布# 【今天,《光明日报》头版聚焦江阴!】
今天出版的《光明日报》在头版重要位置发表文章《江苏江阴:郁郁书香,点亮文明之光》。

以下为全文转载
江苏江阴:郁郁书香,点亮文明之光
“《澄怀之音》出版了。”4月21日,站在春色怡然的空中环城绿道上,江苏省江阴市委常委、宣传部部长程政递给记者一本书,扉页是江阴籍书法家沈鹏题写的《献给〈教我如何不想她〉一百周年》。

《教我如何不想她》是江阴籍中国新文化运动先驱刘半农在英国留学期间写下的诗歌,表达了游子对祖国和家乡的深情思念。2020年9月,此诗诞生百年之际,江阴向海内外游子发出邀约——动笔写一写记忆深处的故乡。3个多月里,一封封手稿带着滚烫的思念陆续飞回故乡。

江阴人用最传统也是最擅长的方式——出书和朗诵,记录历史长河里身边那些闪光的人物和文化事件,用文字和声音勾连起百姓与这座城市千丝万缕的情感。走进新时代,位于长江之畔的这座江南小城,并没有因为物质财富的迅猛增长,而停顿了对文化生活的追求。一个有力证据是,江阴市新华书店连续14年销售额超亿元,2020年达2.08亿元,在全国县级同类新华书店中名列前茅。

“要将新华书店办好,单靠一家书店的翻新变样是远远不够的。这是全体人民的事,必须要有一个稳定的阅读群来支撑,要有多种形式的读书场所与读书活动相配套。”江苏省“十大藏书家”、江阴市“菁存阁”阁主顾铁林以他50多年的藏书、读书生涯总结道。

“菁存阁”背后的藏书故事
江阴市定波路151号,是顾铁林和他儿子顾青的藏书楼,也是江阴古籍爱好者经常聚会的地方,藏书楼取名“菁存阁”。

顾铁林出生在与书为伴的家庭中,其父亲在印刷界是有名望的人。顾铁林从小是个“书痴”,新华书店是他必去的淘书之地。江阴市新华书店老职工焦东,每次见到他都笑嘻嘻地说:“都说你是国宝大熊猫,要保护。”他认定顾铁林是“稀有物种”,长年累月找书不知疲倦。顾铁林的书钱大多是家人支持,当年他母亲为了偿还他欠的书债,竟然摘下金耳环,让他去银行典当,现在这张带着历史年代感的购书发票还被存放着。

顾青耳濡目染,也对书籍倍加珍视,常常因为淘到了好书而掏光口袋。如今,父子俩拥有5万多册藏书,10个藏书门类里,尤以江阴地方文献为富。20世纪80年代,与顾铁林交往了十余年的江阴籍作家胡山源,曾嘱咐他要注意收集与保存地方文献,为今后的研究打下基础。

如何让年轻人甚至少年儿童近距离接触历史文化?近年来,顾铁林和顾青尝试把书籍做成线装书和雕版印刷书等文创产品。顾青则提出“阅读与行走”的理念,最近正在做“游走家乡的三十三山半”的活动。他制作了手绘地图,到一座山,带上所在乡镇的一本书,给孩子们讲述地域故事,从而读懂一座城市。

这个家庭的生活并没有藏书种类和数量那般丰富奢侈,顾铁林住在40多平方米的小阁楼里,每天读书,至今做了600万字的读书笔记。4月24日下午,他携顾青应邀前往邻近的城市张家港参加读书会,分享“刘氏三杰”家族鲜为人知的故事。顾铁林说,他希望能够借助自己的收藏,把书变成全社会的财富,让读书成为生活的第一需要。

书与咖啡、鲜花邂逅的“三味书咖”
江阴这座诞生了“中国近代图书馆之父”缪荃孙的文化古城,用26年的时间不遗余力推广全民阅读。1995年,江阴在全国首创“富脑袋”工程——“一二三”家庭读书工程,到2000年年底,江阴70%的家庭拥有了一个书橱、二份报刊、三百册图书。近几年来,江阴更是创新模式,把图书馆服务延伸到百姓身边。

晚饭后,家住延陵路的市民周洁,带着孩子去星点咖啡楼上的“三味书咖”艺风微书房看书。书房位于二楼,一楼是星点咖啡,两个空间均布置得温馨雅致。周洁给自己点一杯淡咖啡,给儿子点一些轻食,伴着书和咖啡的香气,就此度过一个美好的夜晚。

这家在市民网红打卡点、空中环城绿道的驿站里建设的市图书馆分馆,于4月23日正式对外开放,共有图书2600多册。李敏主动申请了托管艺风微书房,店内工作人员经过市图书馆培训,承担了图书整理和引导市民自助办证、借书、还书等服务。

书香与咖啡香、花香的邂逅,背后是公共文化和社会资源的深度链接。江阴市图书馆副馆长胡光告诉记者,自2014年开始,江阴市推出全国首创的“公共图书馆+”合作模式——“三味书咖”城市阅读联盟,先后在花店、咖啡店等公共场所建立了12家成员单位。依托艺风微书房,图书馆推出了“滴答借书”服务。市民通过手机App,只需支付4元一单的物流费,5本书即可通过邮政快递送到家,看完后,可在53家图书馆总、分馆就近还书,也可以通过邮政快递还书。

集书香、茶香和咖啡香于一体的“三味书咖”,成为读书人的精神乐园。在全国(县级)公共图书馆一级评估标准中,文献外借量每年达到12万册次,即可获该项目满分。而面向160万常住人口服务的江阴市图书馆,外借量曾逾214万册次,超过标准值近18倍。

文化的光彩折射进每个人心里
“让所有人成为读书人、志愿者,成为城市文明的传播者”,这是季丰的梦想。为了实现这个梦想,他已经努力了11年。2011年,季丰创办了香山书屋,至今在全市发展了23个阅读点,拥有18000多名志愿者,每年举办1000多场公益读书活动。

黄馨怡从小学五年级就跟着母亲到香山书屋参加《弟子规》《论语》读书会,如今她已是南京师范大学二年级的学生。“小学读经典,当时并不能完全明白其中的道理。但是,我内心能感受到精神层面的愉悦。”黄馨怡告诉记者,大学选择汉语言文学专业,与在香山书屋的读书经历不无关系。如今,黄馨怡经常会到香山书屋做些力所能及的志愿服务。一晃,这已经是第10个年头了。

在阅读的滋养中,文化的光彩折射进每个人心里,以不同的方式呈现出来。2020年,江阴市以同类城市全国第三、江苏第一的测评总分成功蝉联全国文明城市。程政认为,这在很大程度上归功于江阴百姓素质的提升。1200多支新时代文明实践志愿服务队遍布城乡,“志愿江苏”服务平台注册志愿者达36万名,活跃志愿者人数占城镇常住人口比重达20.44%。

“人人为我,我为人人”,在这座城市的居民看来,这不是一句口号,有时甚至付出生命的代价也在所不惜。2020年寒冬,家住利港街道西石桥社区的居民陈杏妹,不顾83岁高龄,跳入冰冷刺骨的河水搭救外地打工者的孩子,自己却因为受凉哮喘发作。“谁也不会忍心看到孩子出事。我虽然年纪大、不会游泳,遇到这种事脑子里没想这么多,救人第一。”陈杏妹说。

老人的善举,和江阴自古是“忠义之邦”的精神气质一脉相承。文化浸润折射出来的文明之光,被镌刻进每一个江阴人心里。4月29日,90岁高龄的沈鹏以“闻道未迟”为题,在中国美术馆举办诗书作品展,展现了江阴人谦逊襟怀的郁郁古风。文化与文明,在江阴交相辉映,于新时代焕发出更迷人的光彩。

[坏笑][坏笑]凤凰传奇的一首《海底》让评审团给出了最低分,但是却在网上火得一塌糊涂!位列多个社交软件热搜第一,难道说普通观众不懂审美吗?这种节目中与现实中的巨大差距究竟谁之过?就想问一下节目现场的评审团们,脸疼吗?
老实说从我读小学就开始就喜欢上凤凰的音乐,直到现在也有十多年的时间了。如今的我大学生涯也过去了,依然喜欢凤凰。凤凰传奇这个组合对我来讲永远是一加一大于二的效果,凤凰传奇是不断地成长的!
原版那种压抑抑郁的氛围,经过他们这么一唱,感觉好感动,世间都是美好的,充满了生的希望!
任何小鲜肉都没有资格批判她们的歌曲,尽管不是现在的00后所喜欢的风格,但她们的歌也代表了一个时代,无人可否定!#娱乐聚焦##八卦手册##凤凰传奇的歌到底土不土#


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