应付债券：主动负债的重要增量来源
同业存单计入应付债券。包括本行和子公司发行的存款证、一般金融债券、次级债券、混合资本债券、可转换公司债券等，一般情况下商业银行发行债券是为了满足资本充足率的要求。（债券包括发行商业银行债和含有减记和转股条款的二级资本工具，根据巴塞尔协议Ⅲ，二级资本工具可补充银行附属资本，提高银行资本充足率。）13年开始，招商银行、中信银行、浦发银行、兴业银行等银行将已发行同业存单也纳入到该科目下。2016年同业存单占应付债券比重近半，余额已经达到2.87万亿。
应付债券已经成为主动负债的重要增量来源。应付债券比重在不断上行，从2010年的1%到达2016年5%的水平，其中在国有银行占比较稳定，在股份制银行与城商行中增长迅速。从2013年年底开始，同业存单开始发行，大多数银行将其放在应付债券项下记录，使得2014开始应付债券增速明显增大，2015年同业存单发行仍在加速，2016年增幅仍然较大但是增速放缓。国有银行应付债券项目增长较为稳定。股份制银行和城商行在2014及2015年经历爆发式增长，2016年余额持续上涨但增速有所下降。作为主动负债增量的重要来源，预计应付债券余额仍将保持快速增长。
向中央银行借款：流动性的重要保障
向中央银行借款的流动性边际定价权。2013年以来，向中央银行借款余额在上市银行总负债中占比逐渐从2%上升至6%。我们认为其背后最重要的原因是人民币汇率改革之后外汇占款净流入减少，央行基础货币投放的方式由被动投放改为通过公开市场操作主动投放。从货币投放方式的变化中可以看出，银行特别是国有银行成为流动性特别是金融市场流动性创造的中心。从三类上市银行的向中央银行借款余额比例方面看，国有银行的占比从2013年前的75%逐步下降至2016年的63%，同时股份制银行的占比逐步从20%左右上升至30%左右，城商行的占比较为稳定。从增速来看，向中央银行借款余额的增速一直较高，虽然2015年增速暂时回落至10%下方，但2016年增速跳升至86%，远远高于当年其他负债项的增速。市场流动性较以往更加依赖央行，一方面央行公开市场操作直接影响流动性松紧，另一方面央行也可以通过控制流动性的松紧来影响货币市场价格。
中国版的大而不倒：理财是个BUG
理财存续规模开始下降。从银行理财产品发行来看，理财产品发行数量仍在快速增长，但募集资金额同比开始减少。2015年发行理财产品18.7万只，累计募集资金158.41万亿元，相比2014年产品发行数量增速3.48%，资金规模增速38.99%；2016年发行理财产品20.2万只，累计募集资金167.94万亿元，相比2015年产品发行数量增速8.2%，资金规模增速6.02%；2017年上半年发行产品数较2016年上半年提高了22.05%，而募集资金额较2016年上半年减少0.64%。从银行理财产品存续的角度看，理财资金规模在2017年上半年下降的更明显。2015年银行理财产品存续规模达到23.50万亿，相比2014年增长了56.46%；2016年存续规模达到29.05万亿，较2015年增长了23.62%，存续产品数量方面增速虽较规模增长略低，但两年内也分别达到10.66%和21.88%；2017年6月底，理财产品存续余额28.38万亿元，较年初减少0.67万亿元，较4月末减少1.9万亿元，同比增长8%，增速较上年同期下降35个百分点。
股份制银行是理财市场的最大供给方。从理财产品发行机构来看，理财资金余额占比前三名机构为全国性股份制银行、国有大型银行和城市商业银行。从理财余额来看，上半年各类银行的理财规模都有不同程度下降，其中股份制银行理财余额下降规模最大，其次是国有大型银行，只有外资银行的理财余额略有上升。
理财产品的平均期限较短，投向以固定收益类为主。以2016年年中的数据为准，从封闭式理财产品的期限来看，超过90%的产品期限都在一年以内，其中3个月以内的产品占比近三年来虽有回落，但仍超过半数，3-6个月期限的产品占比略有上升，目前接近25%。这意味着如果不考虑理财产品资产端和负债端期限错配无法调和的情况，理财市场可以在一年内随着存续产品的逐步到期，完成对产品的存量清理和规范。从理财产品的投向分布来看，固定收益类仍是理财最主要的资产投向，截至2017年6月底，债券资产占比43%，现金及银行存款占比15%，非标占比16%。从变化趋势来看，债券和现金及银行存款的占比在持续下降，非标资产的占比基本稳定，权益及其他资产的占比在快速上升。从2017年6月底理财资金投向来看，理财资金的投资已经扩展到金融衍生品、境外投资、另类资产和商品资产等品类。
金融同业理财规模快速下降。截至2017年6月底，从理财产品类别余额看，一般个人类产品占比46.30%，机构专属类产品占比22.83%，金融同业类产品占比16.24%，高资产净值类产品占比7.51%，私人银行类产品占比7.08%。其中，金融同业类产品是指专门面向银行业、证券业、保险业等金融机构销售的理财产品，其余额和占比均较年初“双降”：产品余额较年初减少2万亿元，下降了31%，连续5个月环比下降；占比较年初下降7个百分点。
同业存单计入应付债券。包括本行和子公司发行的存款证、一般金融债券、次级债券、混合资本债券、可转换公司债券等，一般情况下商业银行发行债券是为了满足资本充足率的要求。（债券包括发行商业银行债和含有减记和转股条款的二级资本工具，根据巴塞尔协议Ⅲ，二级资本工具可补充银行附属资本，提高银行资本充足率。）13年开始，招商银行、中信银行、浦发银行、兴业银行等银行将已发行同业存单也纳入到该科目下。2016年同业存单占应付债券比重近半，余额已经达到2.87万亿。
应付债券已经成为主动负债的重要增量来源。应付债券比重在不断上行，从2010年的1%到达2016年5%的水平，其中在国有银行占比较稳定，在股份制银行与城商行中增长迅速。从2013年年底开始，同业存单开始发行，大多数银行将其放在应付债券项下记录，使得2014开始应付债券增速明显增大，2015年同业存单发行仍在加速，2016年增幅仍然较大但是增速放缓。国有银行应付债券项目增长较为稳定。股份制银行和城商行在2014及2015年经历爆发式增长，2016年余额持续上涨但增速有所下降。作为主动负债增量的重要来源，预计应付债券余额仍将保持快速增长。
向中央银行借款：流动性的重要保障
向中央银行借款的流动性边际定价权。2013年以来，向中央银行借款余额在上市银行总负债中占比逐渐从2%上升至6%。我们认为其背后最重要的原因是人民币汇率改革之后外汇占款净流入减少，央行基础货币投放的方式由被动投放改为通过公开市场操作主动投放。从货币投放方式的变化中可以看出，银行特别是国有银行成为流动性特别是金融市场流动性创造的中心。从三类上市银行的向中央银行借款余额比例方面看，国有银行的占比从2013年前的75%逐步下降至2016年的63%，同时股份制银行的占比逐步从20%左右上升至30%左右，城商行的占比较为稳定。从增速来看，向中央银行借款余额的增速一直较高，虽然2015年增速暂时回落至10%下方，但2016年增速跳升至86%，远远高于当年其他负债项的增速。市场流动性较以往更加依赖央行，一方面央行公开市场操作直接影响流动性松紧，另一方面央行也可以通过控制流动性的松紧来影响货币市场价格。
中国版的大而不倒：理财是个BUG
理财存续规模开始下降。从银行理财产品发行来看，理财产品发行数量仍在快速增长，但募集资金额同比开始减少。2015年发行理财产品18.7万只，累计募集资金158.41万亿元，相比2014年产品发行数量增速3.48%，资金规模增速38.99%；2016年发行理财产品20.2万只，累计募集资金167.94万亿元，相比2015年产品发行数量增速8.2%，资金规模增速6.02%；2017年上半年发行产品数较2016年上半年提高了22.05%，而募集资金额较2016年上半年减少0.64%。从银行理财产品存续的角度看，理财资金规模在2017年上半年下降的更明显。2015年银行理财产品存续规模达到23.50万亿，相比2014年增长了56.46%；2016年存续规模达到29.05万亿，较2015年增长了23.62%，存续产品数量方面增速虽较规模增长略低，但两年内也分别达到10.66%和21.88%；2017年6月底，理财产品存续余额28.38万亿元，较年初减少0.67万亿元，较4月末减少1.9万亿元，同比增长8%，增速较上年同期下降35个百分点。
股份制银行是理财市场的最大供给方。从理财产品发行机构来看，理财资金余额占比前三名机构为全国性股份制银行、国有大型银行和城市商业银行。从理财余额来看，上半年各类银行的理财规模都有不同程度下降，其中股份制银行理财余额下降规模最大，其次是国有大型银行，只有外资银行的理财余额略有上升。
理财产品的平均期限较短，投向以固定收益类为主。以2016年年中的数据为准，从封闭式理财产品的期限来看，超过90%的产品期限都在一年以内，其中3个月以内的产品占比近三年来虽有回落，但仍超过半数，3-6个月期限的产品占比略有上升，目前接近25%。这意味着如果不考虑理财产品资产端和负债端期限错配无法调和的情况，理财市场可以在一年内随着存续产品的逐步到期，完成对产品的存量清理和规范。从理财产品的投向分布来看，固定收益类仍是理财最主要的资产投向，截至2017年6月底，债券资产占比43%，现金及银行存款占比15%，非标占比16%。从变化趋势来看，债券和现金及银行存款的占比在持续下降，非标资产的占比基本稳定，权益及其他资产的占比在快速上升。从2017年6月底理财资金投向来看，理财资金的投资已经扩展到金融衍生品、境外投资、另类资产和商品资产等品类。
金融同业理财规模快速下降。截至2017年6月底，从理财产品类别余额看，一般个人类产品占比46.30%，机构专属类产品占比22.83%，金融同业类产品占比16.24%，高资产净值类产品占比7.51%，私人银行类产品占比7.08%。其中，金融同业类产品是指专门面向银行业、证券业、保险业等金融机构销售的理财产品，其余额和占比均较年初“双降”：产品余额较年初减少2万亿元，下降了31%，连续5个月环比下降；占比较年初下降7个百分点。
王德宝先生现任泰盈科技集团副董事长、副总经理。山东大学电子系本科毕业，中欧国际工商学院EMBA； 13年证券从业经验，7年呼叫中心企业运营管理经验，重庆市服务外包产业协会常务副会长，重庆市山东商会副会长。王德宝先生将在“金耳唛杯”年度总决选的现场代表泰盈科技集团参与客户中心创新管理案例分享。https://t.cn/ROR01bX
第三天打卡[可爱]
Taking my time，step by step！@Mr_凡先生
今天开始每天也要背单词[拳头]毕竟十二月要考四级了[笑cry]可是十一月还要考证券[失望]希望我可以累并享受。
再累也累不过高考和13年的那次集训，anyway，路是自己选的，考试报名也是自己作的[笑cry]要好好努力，争取过过过，而且四级f2要高分过[拳头]
顺便配两张今天的天空美照，昨天的伦敦风光无限，今天的济南也不差[可爱]凡凡什么时候来济南啊[太开心]（虽然我内心清楚地知道几乎是不可能的[泪]）
Taking my time，step by step！@Mr_凡先生
今天开始每天也要背单词[拳头]毕竟十二月要考四级了[笑cry]可是十一月还要考证券[失望]希望我可以累并享受。
再累也累不过高考和13年的那次集训，anyway，路是自己选的，考试报名也是自己作的[笑cry]要好好努力，争取过过过，而且四级f2要高分过[拳头]
顺便配两张今天的天空美照，昨天的伦敦风光无限，今天的济南也不差[可爱]凡凡什么时候来济南啊[太开心]（虽然我内心清楚地知道几乎是不可能的[泪]）
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