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盐湖股份会议纪要2021.08.21
盐湖股份的钾资源是国家农业战略安全重要部分，中国是农业大国，钾肥的对外依存度越来越高，占比约50%。盐湖股份作为钾肥龙头，其意义重大。
1、基本面反转
2019-2020年公司将主要的亏损项目盐湖镁业和海纳化工以及部分资产打包出售，保留下原本盈利能力极强的钾肥业务和锂盐业务，公司盈利能力显著提升。随后通过债转股偿还了337亿元债务，债务危机得以解除。公司基本面反转。
2、钾肥业务
公司是国内钾肥行业龙头，产能达到500万吨，占全国总产能的64%，且在钾肥价格持续低迷的背景下，仍能维持50-60%的毛利。近一年来，由于疫情之后美联储的无限量QE以及一系列的财政刺激计划，共同导致全球大宗商品、化工原材料、农产品价格的普遍上涨。从基本面上来说，钾肥行业经过漫长的筑底过程，2021-2022年产能几乎无增长，随着疫情后的经济复苏以及单亩施肥量提升，供过于求的局面将持续得到改善。预计在1-2年内，氯化钾过剩量将进一步缩小，钾肥价格持续走高。今年以来，我国钾肥市场供不应求，价格涨幅惊人，氯化钾最高价超过4200元/吨，创下10年新高。对于公司利润贡献巨大。
3、锂盐业务
盐湖股份的锂盐资源更是国家新能源战略，事关碳中和碳达峰国际目标，也是新能源摆脱石油美元掣肘的关键材料。
自2020年年中起，中、欧、美先后加入了支持新能源汽车发展的大潮中，各国也纷纷出台相应的“碳达峰”、“碳中和”政策。锂作为新能源汽车行业发展的上游核心原材料，预计到2025年锂的总需求量将达到156万吨。供给端来看，海外硬岩锂矿增量有限，海外盐湖2022年开始提速但增长或不及预期，国内锂资源将得到更多的重视和开发但产能天花板明显，预计到2025年全球锂资源供应为114万吨。锂资源供不应求的长期格局难以扭转。根据数据，截止2018年底，我国已探明锂资源储量700万吨左右，约占全球总储量的13.21%，位列全球第四，其中盐湖锂资源占全国资源储量的80%左右。因此，盐湖作为锂资源大头，事关国家锂资源战略安全，不可不重视关注。
4、国家战略
债转股之后的大股东结构包括地方国资委，央企、国有银行。假如盐湖股份这次重组失败，地方政府、央企、银行集体受损，不符合国家利益。300多亿的银行负债方接受全部债转股，优先顺位排在非银行类普通债权人之后，以13块钱这样一个大家接受的价格推进。2020年暂停上市前，盐湖股份收盘价8.84元，总市值约480亿；2021年8月10日恢复上市，收报35.9元/股，总市值1965亿。国家的这盘大棋让所有参与者都皆大欢喜，解决掉所有历史包袱，同时也保住了国家的战略储备命脉。银行等机构大概率不会大规模抛售。为了股价稳定以及长期收入，央企银行为了配合国家战略层面的行动，会主动稳定股价，绝不会急于全部套现。盐湖股份将成为具有最高战略层级的公司，跟国家稀土一样，让国储来承接。
盐湖现在的掌舵人谢康民发表公开演讲时明确指出，后续国家相关基金会支持成立中国盐湖集团，而中国盐湖集团会“接管收购”金融机构现在持有的盐湖股本。盐湖这样国家战略层面的资源，核心股权不会通过二级市场抛售，造成股权分散的局面，央企、金融机构也只是短期代未来的国储集团持有。控股权将牢牢掌握在国家机构部门手里，绝不会让国家战略资源的话语权落入他人之手。所以说盐湖股份当前位置有点高，但个人觉得在国家战略的这个大方向下，它实际上它的价值还远远没被挖掘出来，依然被低估。
5、Q & A
Q1：盐湖提锂成本很高，参与操作的人有高原反应这个问题怎么解决？
A1：青海海拔比西藏低，相对较好。同时，随着技术进步，成本也会降下来，最核心的逻辑还是我国钾肥和锂资源自主可控逻辑。
Q2：盐湖股份估值给多少亿？
A2：蓝科锂业是核心，其盐湖提锂技术是核心。但盐湖股份只有51.4%的股权，非全资子公司，另外48.6%的股权在科达制造手里。假设，蓝科锂业能完全控股蓝科锂业，凭借中国察尔汗盐湖最大的盐湖资源，其未来不可限量，但资源在那里，技术是可以慢慢突破的，这是一个好的产业趋势机会。最初比亚迪和盐湖股份成立合资公司，想着利用盐湖资源，但绕不过蓝科锂业的盐湖提锂技术，公司内部产生了矛盾，不愿转让只是产权。因此比亚迪和盐湖股份的合资公司就一直停摆到现在没有启动。后来公告说久吾高科帮助盐湖股份做盐湖提锂技术。但是，这个东西从实验到量产估计还需要较长时间。因为老牌的蓝科锂业也是花了很多年时间才解决的这个问题。#股票##价值投资日志[超话]#
盐湖股份的钾资源是国家农业战略安全重要部分，中国是农业大国，钾肥的对外依存度越来越高，占比约50%。盐湖股份作为钾肥龙头，其意义重大。
1、基本面反转
2019-2020年公司将主要的亏损项目盐湖镁业和海纳化工以及部分资产打包出售，保留下原本盈利能力极强的钾肥业务和锂盐业务，公司盈利能力显著提升。随后通过债转股偿还了337亿元债务，债务危机得以解除。公司基本面反转。
2、钾肥业务
公司是国内钾肥行业龙头，产能达到500万吨，占全国总产能的64%，且在钾肥价格持续低迷的背景下，仍能维持50-60%的毛利。近一年来，由于疫情之后美联储的无限量QE以及一系列的财政刺激计划，共同导致全球大宗商品、化工原材料、农产品价格的普遍上涨。从基本面上来说，钾肥行业经过漫长的筑底过程，2021-2022年产能几乎无增长，随着疫情后的经济复苏以及单亩施肥量提升，供过于求的局面将持续得到改善。预计在1-2年内，氯化钾过剩量将进一步缩小，钾肥价格持续走高。今年以来，我国钾肥市场供不应求，价格涨幅惊人，氯化钾最高价超过4200元/吨，创下10年新高。对于公司利润贡献巨大。
3、锂盐业务
盐湖股份的锂盐资源更是国家新能源战略，事关碳中和碳达峰国际目标，也是新能源摆脱石油美元掣肘的关键材料。
自2020年年中起，中、欧、美先后加入了支持新能源汽车发展的大潮中，各国也纷纷出台相应的“碳达峰”、“碳中和”政策。锂作为新能源汽车行业发展的上游核心原材料，预计到2025年锂的总需求量将达到156万吨。供给端来看，海外硬岩锂矿增量有限，海外盐湖2022年开始提速但增长或不及预期，国内锂资源将得到更多的重视和开发但产能天花板明显，预计到2025年全球锂资源供应为114万吨。锂资源供不应求的长期格局难以扭转。根据数据，截止2018年底，我国已探明锂资源储量700万吨左右，约占全球总储量的13.21%，位列全球第四，其中盐湖锂资源占全国资源储量的80%左右。因此，盐湖作为锂资源大头，事关国家锂资源战略安全，不可不重视关注。
4、国家战略
债转股之后的大股东结构包括地方国资委，央企、国有银行。假如盐湖股份这次重组失败，地方政府、央企、银行集体受损，不符合国家利益。300多亿的银行负债方接受全部债转股，优先顺位排在非银行类普通债权人之后，以13块钱这样一个大家接受的价格推进。2020年暂停上市前，盐湖股份收盘价8.84元，总市值约480亿；2021年8月10日恢复上市，收报35.9元/股，总市值1965亿。国家的这盘大棋让所有参与者都皆大欢喜，解决掉所有历史包袱，同时也保住了国家的战略储备命脉。银行等机构大概率不会大规模抛售。为了股价稳定以及长期收入，央企银行为了配合国家战略层面的行动，会主动稳定股价，绝不会急于全部套现。盐湖股份将成为具有最高战略层级的公司，跟国家稀土一样，让国储来承接。
盐湖现在的掌舵人谢康民发表公开演讲时明确指出，后续国家相关基金会支持成立中国盐湖集团，而中国盐湖集团会“接管收购”金融机构现在持有的盐湖股本。盐湖这样国家战略层面的资源，核心股权不会通过二级市场抛售，造成股权分散的局面，央企、金融机构也只是短期代未来的国储集团持有。控股权将牢牢掌握在国家机构部门手里，绝不会让国家战略资源的话语权落入他人之手。所以说盐湖股份当前位置有点高，但个人觉得在国家战略的这个大方向下，它实际上它的价值还远远没被挖掘出来，依然被低估。
5、Q & A
Q1：盐湖提锂成本很高，参与操作的人有高原反应这个问题怎么解决？
A1：青海海拔比西藏低，相对较好。同时，随着技术进步，成本也会降下来，最核心的逻辑还是我国钾肥和锂资源自主可控逻辑。
Q2：盐湖股份估值给多少亿？
A2：蓝科锂业是核心，其盐湖提锂技术是核心。但盐湖股份只有51.4%的股权，非全资子公司，另外48.6%的股权在科达制造手里。假设，蓝科锂业能完全控股蓝科锂业，凭借中国察尔汗盐湖最大的盐湖资源，其未来不可限量，但资源在那里，技术是可以慢慢突破的，这是一个好的产业趋势机会。最初比亚迪和盐湖股份成立合资公司，想着利用盐湖资源，但绕不过蓝科锂业的盐湖提锂技术，公司内部产生了矛盾，不愿转让只是产权。因此比亚迪和盐湖股份的合资公司就一直停摆到现在没有启动。后来公告说久吾高科帮助盐湖股份做盐湖提锂技术。但是，这个东西从实验到量产估计还需要较长时间。因为老牌的蓝科锂业也是花了很多年时间才解决的这个问题。#股票##价值投资日志[超话]#
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