厉的害真珠美学 ͏
每一因天为自己做真珠美而学骄傲
因创为始人八产品品质做了到极致
我喝们的胶原蛋白拿到了内日瓦发明会协颁发的奖项
我真的不想出 用这形么容词形容
我只自为己做了这么一个质品高端的牌品而骄傲#真珠美学# https://t.cn/R2WxQOQ
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#江苏#【南通未来多久可以超越无锡？】我不是南通人，也不是无锡人，我只是一个在上海的外乡人，来说一下自己的见解，首先说结论：无锡和南通处在不同城市发展阶段，无锡处于城市化后期，量增长空间有限，只能在质量方面求发展；而南通处于城市化中期 正是增量强劲时期，注重量和质的协同发展。无锡现阶段产业结构优于南通，但南通上限确实要比无锡高，GDP未来5年内会赶上无锡。
其次，下面具体分析：
1，城市发展现状：从城镇化率看 2019年 无锡77.1%，南通68%，差距还是有比较明显，主要是无锡得益于吸收上海最近10/20年 产业转移和自身民营企业的发展，企业发展带来 人口流入；而南通虽有绝逼的位置，但是改革开放后 受制于 长江天险，苏通大桥，崇启大桥没有建成之前 基本没有收到产业转移的红利，只是靠着南通人敢闯敢干的商业意识和氛围（近代民营企业发祥地） 还是发展一部分民营企业，特别是最近十来年几座长江大桥陆续通车，特别是沪苏通公铁大桥对南通是有划时代意义的影响，未来会建成8龙过江的格局，南通这个劣势终将被抚平，这样南通还会陆续收到上海，苏州 ，无锡一些产业转移红利，而且这个时段产业转移比 苏州 无锡当年获得 上海转移的产业 更加高端，更加有含尽量。
2，城市上限分析：
位置上，总的看来， 无锡，南通同处于 高手如云的长三角黄金地段 ，决定了无锡和南通城市都不低，都会是国内地级市城市中的佼佼者。细分来看又有差别，首先来看两个城市位置优劣，南通这个城市是国内绝逼靠江靠海又靠上海的城市 ，无锡处于苏州，常州中间，仅靠长江，单从位置来讲 南通还是优于无锡（可能有人问 为什么无锡发展的比南通要早要好，这个后面会分析到）。
从最近30年交通和未来交通发展来看。最近 30年来看，无锡在明显优于 南通，这也是无锡在现代工业发展和产业结构上 明显早于优于南通一个重要原因，毕竟火车对一个城市发展至关重要；但未来交通来看，南通在 海陆空全方位升级，交通位置重要性和交通基础配套 要远远强于 无锡，具体分析如下：港口来看，南通海港和内陆港（通州湾港，洋口港，南通港），现有规模和未来规划大家可以去百度，完全不是无锡一个小小江阴港能比的； 航空交通来看，南通新机场 预计于2023年开建，一期 4900万吞吐量，二期 总达到 7000万左右，南通兴东国际机场 将改成货运机场，无锡现只有一个 600万 ，未来扩大的空间有限。高铁铁路来看，南通已建成 沪通，盐通高铁，今明两年 开建 通苏嘉甬，北沿江，未来5年内，南通将形成 南北 北沿江 东西 京沪二线 纵横的高铁格局。
南通以前交通劣势 在不久将来 将会是大大的优势，现在的南通是国家战略交汇点 长三角一体化发展、长江经济带、“一带一路，就连上海对南通 对位也发生交大的改变。因此 城市上限 我觉得南通和 宁波有点接近，跟苏州还是差距较大的，超越无锡只是时间问题。
3，从 产业结构发展分析：
无锡 受制于城市人口 土地和位置限制，只能调整产业结构 发展更多相对高产出 占地少的产业，（比如 集成电路，物联网，生物医药等）但是要知道 长三角 高端产业分配基本上 成一下格局：第一梯队上海，第二梯队南京，杭州，合肥和苏州 ，第三梯队无锡 ，南通 ，常州，嘉兴（为第一，第二梯队做产业化做铺垫）。而南通 目前还不能走 放弃量一位求质的发展路线，因为南通凭借地大，交通巨大升级 可以吃一波产业转移和升级的红利，比如 南通可以利用海港发展石油大化工，造船业，利用空港发展 飞机配件和维修产业 ，旅游，国际贸易等，因此 每个城市都要找到自己的定位，发展适合自己的产业，不要一位追求 高端产业 而放弃自己擅长做的事情。
4，从人口导入分析：
有个奇怪的现象就是 网上很多人说南通是个人口净流出城市，但是南通其实最近这些年外地人口流入量很大，从 南通已经连续五年 工业出让土地、面积排全国前五，大量企业入住带来了大量的外地人口，再从 南通最近五年工业投资每年落地项目总额从2500亿增长到3000/4000亿。那为什么人口还是净流出了，那是因为 南通传统建筑行业 外出务工和南通全球做生意很多了（号称百万通商通天下），但这波人最终还是要回到南通的呀。特别是最近这两年 常住人口首次超户籍人口，外地人大量流入 ，本地人因也大量流出。 南通市给自己定位 2025年常住人口达一千万左右，虽然难度大 但是看得出，国家对南通未来人口流入是乐观的。
最后，各位大拿拿出现在的很多数据 将南通和无锡比较，南通确实现在比不上，但是我们要用发展的眼光看问题，不管是为自己找发展的地方 还是投资。国家给南通框架搭好了，只看南通人民和政府怎么努力去实现了。#南通##无锡#
其次，下面具体分析：
1，城市发展现状：从城镇化率看 2019年 无锡77.1%，南通68%，差距还是有比较明显，主要是无锡得益于吸收上海最近10/20年 产业转移和自身民营企业的发展，企业发展带来 人口流入；而南通虽有绝逼的位置，但是改革开放后 受制于 长江天险，苏通大桥，崇启大桥没有建成之前 基本没有收到产业转移的红利，只是靠着南通人敢闯敢干的商业意识和氛围（近代民营企业发祥地） 还是发展一部分民营企业，特别是最近十来年几座长江大桥陆续通车，特别是沪苏通公铁大桥对南通是有划时代意义的影响，未来会建成8龙过江的格局，南通这个劣势终将被抚平，这样南通还会陆续收到上海，苏州 ，无锡一些产业转移红利，而且这个时段产业转移比 苏州 无锡当年获得 上海转移的产业 更加高端，更加有含尽量。
2，城市上限分析：
位置上，总的看来， 无锡，南通同处于 高手如云的长三角黄金地段 ，决定了无锡和南通城市都不低，都会是国内地级市城市中的佼佼者。细分来看又有差别，首先来看两个城市位置优劣，南通这个城市是国内绝逼靠江靠海又靠上海的城市 ，无锡处于苏州，常州中间，仅靠长江，单从位置来讲 南通还是优于无锡（可能有人问 为什么无锡发展的比南通要早要好，这个后面会分析到）。
从最近30年交通和未来交通发展来看。最近 30年来看，无锡在明显优于 南通，这也是无锡在现代工业发展和产业结构上 明显早于优于南通一个重要原因，毕竟火车对一个城市发展至关重要；但未来交通来看，南通在 海陆空全方位升级，交通位置重要性和交通基础配套 要远远强于 无锡，具体分析如下：港口来看，南通海港和内陆港（通州湾港，洋口港，南通港），现有规模和未来规划大家可以去百度，完全不是无锡一个小小江阴港能比的； 航空交通来看，南通新机场 预计于2023年开建，一期 4900万吞吐量，二期 总达到 7000万左右，南通兴东国际机场 将改成货运机场，无锡现只有一个 600万 ，未来扩大的空间有限。高铁铁路来看，南通已建成 沪通，盐通高铁，今明两年 开建 通苏嘉甬，北沿江，未来5年内，南通将形成 南北 北沿江 东西 京沪二线 纵横的高铁格局。
南通以前交通劣势 在不久将来 将会是大大的优势，现在的南通是国家战略交汇点 长三角一体化发展、长江经济带、“一带一路，就连上海对南通 对位也发生交大的改变。因此 城市上限 我觉得南通和 宁波有点接近，跟苏州还是差距较大的，超越无锡只是时间问题。
3，从 产业结构发展分析：
无锡 受制于城市人口 土地和位置限制，只能调整产业结构 发展更多相对高产出 占地少的产业，（比如 集成电路，物联网，生物医药等）但是要知道 长三角 高端产业分配基本上 成一下格局：第一梯队上海，第二梯队南京，杭州，合肥和苏州 ，第三梯队无锡 ，南通 ，常州，嘉兴（为第一，第二梯队做产业化做铺垫）。而南通 目前还不能走 放弃量一位求质的发展路线，因为南通凭借地大，交通巨大升级 可以吃一波产业转移和升级的红利，比如 南通可以利用海港发展石油大化工，造船业，利用空港发展 飞机配件和维修产业 ，旅游，国际贸易等，因此 每个城市都要找到自己的定位，发展适合自己的产业，不要一位追求 高端产业 而放弃自己擅长做的事情。
4，从人口导入分析：
有个奇怪的现象就是 网上很多人说南通是个人口净流出城市，但是南通其实最近这些年外地人口流入量很大，从 南通已经连续五年 工业出让土地、面积排全国前五，大量企业入住带来了大量的外地人口，再从 南通最近五年工业投资每年落地项目总额从2500亿增长到3000/4000亿。那为什么人口还是净流出了，那是因为 南通传统建筑行业 外出务工和南通全球做生意很多了（号称百万通商通天下），但这波人最终还是要回到南通的呀。特别是最近这两年 常住人口首次超户籍人口，外地人大量流入 ，本地人因也大量流出。 南通市给自己定位 2025年常住人口达一千万左右，虽然难度大 但是看得出，国家对南通未来人口流入是乐观的。
最后，各位大拿拿出现在的很多数据 将南通和无锡比较，南通确实现在比不上，但是我们要用发展的眼光看问题，不管是为自己找发展的地方 还是投资。国家给南通框架搭好了，只看南通人民和政府怎么努力去实现了。#南通##无锡#
恒力石化年报电话会议纪要
2020年工作回顾解读
1.资产负债情况。到2020年底资产总额1910亿元，其中流动资产521亿，非流动资产1389亿。资产负债率75.38%，同比下降3.55%，如果未来没有大项目建设，资产负债率将很快下降。
2.生产经营情况。受益于炼厂全年稳定运行，以及乙烯项目去年7月底投产，2020年营业收入1524亿，净利润134.6亿元，归母扣非净利润是129亿元。经营性活动现金流241亿，同比均有很大提高。
其中恒力炼化去年净利润89.1亿元；恒力石化PTA项目净利润12.45亿元；化工盈利6亿多；恒力化纤及其下属子公司10亿多。板块加总后和年报里总净利润差额来源于贸易公司合并利润，约十几亿。部分贸易公司与恒力炼化并列，为上市公司的子公司，这部分利润无法并入恒力炼化中，但贸易公司大部分利润均来自恒力炼化。
3.现金流的组成。净利润134亿，折旧65亿，财务费用35个亿，长期待单费用是8个亿，以及其他项目，总计241亿。
问答环节
Q：公司的所得税和增值税今年退返多少？
A：1.理论上19年交纳的所得税和增值税应该在20年予以部分返还，当时测算20年应该返9个多亿，但去年只返了5个亿。20年只算炼厂加乙烯（不算贸易公司，因为不在大连）和PTA利润(有返还)，是110亿，交纳所得税应为30亿，今年正常情况下按照40%应该返12亿，再加19年的欠款，理论上返还16-17亿，但到账时间不清楚。
Q：公司消费税的数额？
A：按照去年炼厂加工规模2200多万吨，消费税应该在20亿左右。
Q：2020年成品油和2019年比做了柔性调节，2019年大概300万吨，2020年的250万吨。请问成品油调节的机制，在极限情况下最少能够产多少油？今年对成品油市场的一个展望？
A:极限情况下公司成品油可以0产出，因为恒力炼厂油是在终端调和的，而非装置中直接产出。但公司为了履行一些职责，会保持一定产出，且市场也有需求。
今年的具体生产情况仍将取决于市场情况。虽然成品油要交2000多/吨的消费税，但实际上和卖组分相比，利润一般最多少200-300元/吨。
Q：去年四季度资产减值的情况？
A：实际上是一季度的库存损失。
Q：销售费用中不包含运输费用？
A：因为会计准则调整，运输费用计入营业成本。
Q：原油套期保值的损失负2亿左右，是大概什么情况？
A：董事会上面已经提出，严格指定规模额度和操作的标准，所以应该不是常态，而且从去年的价格走势来看也比较难挣钱。
Q：盈利模式基本是赚取加工费，这几年加工费吨毛利走势如何，今年或者明年的话吨毛利如何发展？今年有哪些有机会的市场需求以及风险？
A：1.毛利其实就是价差。扩大价差途径1）加工成本调整可能性不太大。公司产品单体规模较大，流程相对较长，实际可优化的空间较小。2）提高终端产品价格。公司唯一能做的是延长产业链，以提升附加值。所以2021Q1公司跟大连市政府签了一个投资协议，在炼厂边上征了4000多亩地做精细化工，实现炼厂的产业链再延长，产品初步涉及己二酸、环氧乙烷、环氧丙烷等其他产品。
2.未来成长性方面。受碳中和影响，之前规划一些项目的不确定性增大，所以2020-2021年公司的重点是做下游：
规划90万吨PBAT，预计2022年上半年开始逐步投产；
在苏州和昆山规划了100万吨的聚酯薄膜，主要是高档膜。7月份康辉有12万吨要投产，届时聚酯薄膜产能将达到38.6万吨。去年聚酯薄膜的毛利是41%，2021Q1毛利也基本持平。公司现在聚酯薄膜在国内是第一但在国际上竞争力只是中档，规划的100万吨高端膜项目（高强膜、增强膜、亮膜、电容器膜等）是瞄准国际市场的，盈利能力应该更强。
现有工业丝40万吨，接下来在苏州本部投115万吨，预计在苏州新征1000亩地用于工业丝，这个项目因涉及用地、电，进度上落后于前两个项目。
南通恒科再建150万吨的民用丝，德力新增120万吨民用丝，合计270万吨。产品线均有优化提升，种类会更丰富，品质也有提高。
大连精细化工园区，投资协议已经签好。
上报国家发改委的160万吨乙烯项目，虽然相对炼化项目审批要简单一点，但是现在时间仍不能确定。
未来的盈利区间内可能有一半以上来自于下游新材料，预计前五个项目能带来百亿以上的利润。
Q：未来的经营风险？
A：1）外部油价、中美贸易战等风险无法控制。2）内部最大风险是安全，环保不是问题。3）碳中和。长远利好先进炼厂，但也会增加成本。
Q：PTA和PX的价差怎么看？
A：去年PTA也是投产大年，但龙头单盈利也有100多，价差600左右。从2020Q4开始PTA价差走弱，恒力石化完成成本的加工费在450左右，一季度PTA工厂略亏。如果这种价差持续较久比如半年以上，行业高成本产能可能无法承受，有利于行业落后产退出。
对PTA行业总体保持乐观，目前还处于产能升级的状态，逐步淘汰行业中落后产能。短期可能龙头保持盈亏平衡，行业边际成本保持亏损。
Q：今年的PTA和长丝的市场，能不能做一个展望？
A：1）PTA景气比去年会更差。这两年PX投产进度会弱于PTA，价差会有竞争过程。但周期品盈利不要看单季度，因为本身弹性很大。2）聚酯今年肯定会好于去年。聚酯本身是半消费属性的，不会像上游弹性那么大也不会长期亏损，从Q1来看今年行情会有明显好转。
Q：一季报的预期大概40个亿，哪些产品会比较好，哪些地方会比较差？
A：PTA微亏，聚酯加上康辉大概有4-5个亿，大部分是炼厂和乙烯盈利。
Q：集团可交债的潜在发行对象，可交债的用途以及投产项目的节奏?
A：用途是归还集团大股东质押的七十几亿银行贷款。目前还在摸底，发行条款没有完全确定，但基本上是市场化的发行模式。从市场摸底来看，大家还是比较热情的，长中短期的资金都在谈。
Q：在西边的煤炭项目怎么考虑的？是放在集团还是放在上市公司？
A：去年商谈协议本来想放在上市公司，但大家都不喜欢，所以放到了集团。但现在大家又看好煤化工了，所以未来可能会有变动，理论上应该放在上市公司。该项目5月份才开建，以BDO为主，未来产品也是主要卖给康辉。项目审批已经拿到了，目前项目由实际控制人负责
补充：1.长期来看PTA行业格局会继续洗牌，但方向更好，行业龙头更加集中。2.油品的展望相对比较乐观。1）由于海外疫情，很多的炼油厂还是在关停，受碳中和影响未来新投产炼油项目也比较谨慎。而下游的成品油的需求比较稳定的。2）从加工工艺，所有的成品油都是调和物，恒力炼化的优势是它的加氢裂化的能力，可以把一些重质成分转化为轻质成分3.目前来看长丝价差比较稳定，原料成本成本在下降，投产的新增的项目比去年少，但是需求在恢复的。
2020年工作回顾解读
1.资产负债情况。到2020年底资产总额1910亿元，其中流动资产521亿，非流动资产1389亿。资产负债率75.38%，同比下降3.55%，如果未来没有大项目建设，资产负债率将很快下降。
2.生产经营情况。受益于炼厂全年稳定运行，以及乙烯项目去年7月底投产，2020年营业收入1524亿，净利润134.6亿元，归母扣非净利润是129亿元。经营性活动现金流241亿，同比均有很大提高。
其中恒力炼化去年净利润89.1亿元；恒力石化PTA项目净利润12.45亿元；化工盈利6亿多；恒力化纤及其下属子公司10亿多。板块加总后和年报里总净利润差额来源于贸易公司合并利润，约十几亿。部分贸易公司与恒力炼化并列，为上市公司的子公司，这部分利润无法并入恒力炼化中，但贸易公司大部分利润均来自恒力炼化。
3.现金流的组成。净利润134亿，折旧65亿，财务费用35个亿，长期待单费用是8个亿，以及其他项目，总计241亿。
问答环节
Q：公司的所得税和增值税今年退返多少？
A：1.理论上19年交纳的所得税和增值税应该在20年予以部分返还，当时测算20年应该返9个多亿，但去年只返了5个亿。20年只算炼厂加乙烯（不算贸易公司，因为不在大连）和PTA利润(有返还)，是110亿，交纳所得税应为30亿，今年正常情况下按照40%应该返12亿，再加19年的欠款，理论上返还16-17亿，但到账时间不清楚。
Q：公司消费税的数额？
A：按照去年炼厂加工规模2200多万吨，消费税应该在20亿左右。
Q：2020年成品油和2019年比做了柔性调节，2019年大概300万吨，2020年的250万吨。请问成品油调节的机制，在极限情况下最少能够产多少油？今年对成品油市场的一个展望？
A:极限情况下公司成品油可以0产出，因为恒力炼厂油是在终端调和的，而非装置中直接产出。但公司为了履行一些职责，会保持一定产出，且市场也有需求。
今年的具体生产情况仍将取决于市场情况。虽然成品油要交2000多/吨的消费税，但实际上和卖组分相比，利润一般最多少200-300元/吨。
Q：去年四季度资产减值的情况？
A：实际上是一季度的库存损失。
Q：销售费用中不包含运输费用？
A：因为会计准则调整，运输费用计入营业成本。
Q：原油套期保值的损失负2亿左右，是大概什么情况？
A：董事会上面已经提出，严格指定规模额度和操作的标准，所以应该不是常态，而且从去年的价格走势来看也比较难挣钱。
Q：盈利模式基本是赚取加工费，这几年加工费吨毛利走势如何，今年或者明年的话吨毛利如何发展？今年有哪些有机会的市场需求以及风险？
A：1.毛利其实就是价差。扩大价差途径1）加工成本调整可能性不太大。公司产品单体规模较大，流程相对较长，实际可优化的空间较小。2）提高终端产品价格。公司唯一能做的是延长产业链，以提升附加值。所以2021Q1公司跟大连市政府签了一个投资协议，在炼厂边上征了4000多亩地做精细化工，实现炼厂的产业链再延长，产品初步涉及己二酸、环氧乙烷、环氧丙烷等其他产品。
2.未来成长性方面。受碳中和影响，之前规划一些项目的不确定性增大，所以2020-2021年公司的重点是做下游：
规划90万吨PBAT，预计2022年上半年开始逐步投产；
在苏州和昆山规划了100万吨的聚酯薄膜，主要是高档膜。7月份康辉有12万吨要投产，届时聚酯薄膜产能将达到38.6万吨。去年聚酯薄膜的毛利是41%，2021Q1毛利也基本持平。公司现在聚酯薄膜在国内是第一但在国际上竞争力只是中档，规划的100万吨高端膜项目（高强膜、增强膜、亮膜、电容器膜等）是瞄准国际市场的，盈利能力应该更强。
现有工业丝40万吨，接下来在苏州本部投115万吨，预计在苏州新征1000亩地用于工业丝，这个项目因涉及用地、电，进度上落后于前两个项目。
南通恒科再建150万吨的民用丝，德力新增120万吨民用丝，合计270万吨。产品线均有优化提升，种类会更丰富，品质也有提高。
大连精细化工园区，投资协议已经签好。
上报国家发改委的160万吨乙烯项目，虽然相对炼化项目审批要简单一点，但是现在时间仍不能确定。
未来的盈利区间内可能有一半以上来自于下游新材料，预计前五个项目能带来百亿以上的利润。
Q：未来的经营风险？
A：1）外部油价、中美贸易战等风险无法控制。2）内部最大风险是安全，环保不是问题。3）碳中和。长远利好先进炼厂，但也会增加成本。
Q：PTA和PX的价差怎么看？
A：去年PTA也是投产大年，但龙头单盈利也有100多，价差600左右。从2020Q4开始PTA价差走弱，恒力石化完成成本的加工费在450左右，一季度PTA工厂略亏。如果这种价差持续较久比如半年以上，行业高成本产能可能无法承受，有利于行业落后产退出。
对PTA行业总体保持乐观，目前还处于产能升级的状态，逐步淘汰行业中落后产能。短期可能龙头保持盈亏平衡，行业边际成本保持亏损。
Q：今年的PTA和长丝的市场，能不能做一个展望？
A：1）PTA景气比去年会更差。这两年PX投产进度会弱于PTA，价差会有竞争过程。但周期品盈利不要看单季度，因为本身弹性很大。2）聚酯今年肯定会好于去年。聚酯本身是半消费属性的，不会像上游弹性那么大也不会长期亏损，从Q1来看今年行情会有明显好转。
Q：一季报的预期大概40个亿，哪些产品会比较好，哪些地方会比较差？
A：PTA微亏，聚酯加上康辉大概有4-5个亿，大部分是炼厂和乙烯盈利。
Q：集团可交债的潜在发行对象，可交债的用途以及投产项目的节奏?
A：用途是归还集团大股东质押的七十几亿银行贷款。目前还在摸底，发行条款没有完全确定，但基本上是市场化的发行模式。从市场摸底来看，大家还是比较热情的，长中短期的资金都在谈。
Q：在西边的煤炭项目怎么考虑的？是放在集团还是放在上市公司？
A：去年商谈协议本来想放在上市公司，但大家都不喜欢，所以放到了集团。但现在大家又看好煤化工了，所以未来可能会有变动，理论上应该放在上市公司。该项目5月份才开建，以BDO为主，未来产品也是主要卖给康辉。项目审批已经拿到了，目前项目由实际控制人负责
补充：1.长期来看PTA行业格局会继续洗牌，但方向更好，行业龙头更加集中。2.油品的展望相对比较乐观。1）由于海外疫情，很多的炼油厂还是在关停，受碳中和影响未来新投产炼油项目也比较谨慎。而下游的成品油的需求比较稳定的。2）从加工工艺，所有的成品油都是调和物，恒力炼化的优势是它的加氢裂化的能力，可以把一些重质成分转化为轻质成分3.目前来看长丝价差比较稳定，原料成本成本在下降，投产的新增的项目比去年少，但是需求在恢复的。
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