#文轩[超话]#[酷]#文轩世界第一初恋#
这张图，我越看越不对劲，没有镜头的话轩儿会坐到吻文的腿上吧。拉过来的时候丝毫不犹豫，腿也不动弹一下，甚至另一只手把他摁住，然后轩儿被抓住的手就顺势撑在了吻文的腿上。晕死，这太缱绻了！！！我甚至能想象到他们平时的时候得有多亲近了，甚至不能多想，是的，不能多想！！！[doge][doge][doge]
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淘宝如何优化详情页，提高转化率？
一、详情页制作不能碰的雷区
想要咱们的详情页做出来够优秀，首先咱们要先避雷，避开哪些拖累转化的因素。
1.模仿可以，切勿照抄：这个是很多新手卖家常犯的错误之一，其实也不难理解，新手卖家没有经验，对详情页制作无从入手，只能借鉴参考其他优秀同行的作品或者直接搬过来用。直接拿过来用，如果人家的图片已经有进行原创认证的，那么咱们就有被投诉盗图的风险；其次，不同的类目下有不同的商品，不同的店铺之间的店铺基础也不尽相同，而且彼此间的运营手法也完全不同，哪怕是同类类目的商品也存在风格档次的差距，消费者关注的焦点不同，因此详情页在设计时使用的逻辑也会有很大不同。
2.卖点不明显：有些卖家可能是出于让消费者能够更好了解产品情况，于是乎就各种图片都统统往上放，没有任何顺序和逻辑，甚至连文字说明都没有，消费者看到这样杂乱无章的详情图自然会毫不犹豫就离开；甚至一些卖家朋友为了凸显产品的差异化，会在卖点描述中加入一些专业术语，以为这样会让消费者觉得自家店铺更为专业，加入过多的专业术语，这样会增加目标客户的理解成本，也就不难理解他们为什么不会停留过久的原因了。
3.详情页过长：有些卖家会把详情页做的很长，想让访客停留时间延长并能提高转化率。但是图片过多容易导致加载速度变慢，潜在客户会因等待时间过长而离开，反而降低了转化率。
4.PC端详情页直接变无线端：无线端的重要性，不用小编多说大家应该也都知道的，可是偏偏有些卖家小伙伴不信这个邪，觉得做无线端详情页是在浪费时间，直接从PC端详情页转变成无线端就可以了。如果将PC端的详情图直接变成无线端的话，在PC端显示正常的文字，如果换成在无线端小屏幕的情况观看图片，此时的文字会变得小得根本看不见，或者勉强看得见，但看着极不舒服，而且大多数人也不会放大图片去看，所以注定你这个图在无线端是失败的。其实只要花点心思按照无线端的标准重新优化一下图片就可以啦！
二、决定优化详情页的因素
既然咱们是要做详情页优化，那么我们弄清楚哪些是决定咱们详情页优化的因素
1.圈定好目标人群
咱们既然是要卖商品的，就要知道咱们究竟要把商品卖给那些人。作为宝贝详情页优化的重点之一，通过对进店人群的分析，我们可以知道人群有哪些特征、人群的个性化标签是什么，咱们对这些人群特征进行分析后可知道他们需求有哪些，并在详情页中突出他们关注的重点，这样能大大提高转化。
想要了解需求的方法有很多，一是通过客服日常服务咨询时的总结，二是通过问大家等渠道收集意见反馈，三是店铺淘宝群中消费者日常比较关心的点，咱们对这些收集到的意见加以分析对比，就可以制作成符合消费者需求的卖点并加以展示出来。
2.买家的停留时间
要看你的详情页够不够吸引买家，就要看买家停留时间的长短。如果你的详情页不够吸引人，让买家没有看下去的欲望，更何况购买的的欲望。一般最能吸引买家眼光的是详情页的前三屏，在这三屏中要突出宝贝独特优势及卖点，吸引买家继续看下去。
单品详情页的平均停留时间不能低于店铺整体平均停留时间，影响平均停留时间的因素，一是详情页内容太少，制作不用心，顾客没心思继续往下看；二是详情页内容太差，无法吸引顾客眼光。平均停留时间会影响到跳失率。要注意的是，如果直接将电脑端的详情放在手机端上，也会影响浏览效果，从而导致停留时间短和跳出率增加哦。
3.店铺的跳失率
详情页做得吸不吸引买家，还要看店铺的跳失率是否高。如果此时你的店铺出现跳失率高的情况，说明你这个宝贝的详情页已不能吸引买家了，但不代表其他宝贝不能吸引买家。这是我们要做好关联营销，买家可以看到其他能吸引到他的宝贝而去点击，这时跳失率会大大降低。关联销售要做好，不要放错位置或者关联太多其他宝贝，否则会适得其反。
三、详情页优化切入点
网购看得见摸不着，详情页要解决的问题就是打消消费者对于产品存在的顾虑，因此就要求我们在制作详情页要做到简单明了，减少消费者的理解成本，帮助他们最快速度形成对咱们产品的了解。
1.简化理解成本：这个其实就是直接向消费者说明，购买了这件商品对于他来说有什么好处。比如咱们的便携式婴儿车，重点就在于便携，那么我们可以通过展示其重量轻告诉消费者它很方便携带。
2.利益所在：要将产品用文字难以说出来的价值点通过多种方式展示出来。比如你要买个婴儿床，如果只限于小朋友还小的时候睡，产品的价值点就仅限于此；那么咱们用图片展示+文案说明这个床还有其他用途，当孩子长大后还能继续使用，是不是就会有物超所值的感觉。
四、详情页排版
详情页并不是随随便便就把图片和文案往上放就好，而是要做好排版工作。
1.详情页顶部：这部分是消费者最先看到的，这部分做的好与坏，直接关系到消费者是否继续往下看并且最终达成转化。在这里，我们要放的是详情页主图或者店铺活动海报、活动引导等。
详情页主图不仅仅只是展示卖点，还要突出卖点，做到主次分明，最好能在第一时间抓住客户的心，引导他们往下浏览，减少跳失率，为了增加展示效果，我们还可以放一些宝贝视频辅助展示。
2.详情页中部：中部主要就是产品的全方位展示，效果展示，对比展示，材质展示，颜色展示，买家秀等等。消费者看不到实物只能从产品介绍中获取对产品的认知。
3.详情页尾端：这一部通常是放一些售前售后服务的说明。在详情页中加上说明，相当于给各位买家的一颗定心丸，这样才能让他们安心购买。
一、详情页制作不能碰的雷区
想要咱们的详情页做出来够优秀，首先咱们要先避雷，避开哪些拖累转化的因素。
1.模仿可以，切勿照抄：这个是很多新手卖家常犯的错误之一，其实也不难理解，新手卖家没有经验，对详情页制作无从入手，只能借鉴参考其他优秀同行的作品或者直接搬过来用。直接拿过来用，如果人家的图片已经有进行原创认证的，那么咱们就有被投诉盗图的风险；其次，不同的类目下有不同的商品，不同的店铺之间的店铺基础也不尽相同，而且彼此间的运营手法也完全不同，哪怕是同类类目的商品也存在风格档次的差距，消费者关注的焦点不同，因此详情页在设计时使用的逻辑也会有很大不同。
2.卖点不明显：有些卖家可能是出于让消费者能够更好了解产品情况，于是乎就各种图片都统统往上放，没有任何顺序和逻辑，甚至连文字说明都没有，消费者看到这样杂乱无章的详情图自然会毫不犹豫就离开；甚至一些卖家朋友为了凸显产品的差异化，会在卖点描述中加入一些专业术语，以为这样会让消费者觉得自家店铺更为专业，加入过多的专业术语，这样会增加目标客户的理解成本，也就不难理解他们为什么不会停留过久的原因了。
3.详情页过长：有些卖家会把详情页做的很长，想让访客停留时间延长并能提高转化率。但是图片过多容易导致加载速度变慢，潜在客户会因等待时间过长而离开，反而降低了转化率。
4.PC端详情页直接变无线端：无线端的重要性，不用小编多说大家应该也都知道的，可是偏偏有些卖家小伙伴不信这个邪，觉得做无线端详情页是在浪费时间，直接从PC端详情页转变成无线端就可以了。如果将PC端的详情图直接变成无线端的话，在PC端显示正常的文字，如果换成在无线端小屏幕的情况观看图片，此时的文字会变得小得根本看不见，或者勉强看得见，但看着极不舒服，而且大多数人也不会放大图片去看，所以注定你这个图在无线端是失败的。其实只要花点心思按照无线端的标准重新优化一下图片就可以啦！
二、决定优化详情页的因素
既然咱们是要做详情页优化，那么我们弄清楚哪些是决定咱们详情页优化的因素
1.圈定好目标人群
咱们既然是要卖商品的，就要知道咱们究竟要把商品卖给那些人。作为宝贝详情页优化的重点之一，通过对进店人群的分析，我们可以知道人群有哪些特征、人群的个性化标签是什么，咱们对这些人群特征进行分析后可知道他们需求有哪些，并在详情页中突出他们关注的重点，这样能大大提高转化。
想要了解需求的方法有很多，一是通过客服日常服务咨询时的总结，二是通过问大家等渠道收集意见反馈，三是店铺淘宝群中消费者日常比较关心的点，咱们对这些收集到的意见加以分析对比，就可以制作成符合消费者需求的卖点并加以展示出来。
2.买家的停留时间
要看你的详情页够不够吸引买家，就要看买家停留时间的长短。如果你的详情页不够吸引人，让买家没有看下去的欲望，更何况购买的的欲望。一般最能吸引买家眼光的是详情页的前三屏，在这三屏中要突出宝贝独特优势及卖点，吸引买家继续看下去。
单品详情页的平均停留时间不能低于店铺整体平均停留时间，影响平均停留时间的因素，一是详情页内容太少，制作不用心，顾客没心思继续往下看；二是详情页内容太差，无法吸引顾客眼光。平均停留时间会影响到跳失率。要注意的是，如果直接将电脑端的详情放在手机端上，也会影响浏览效果，从而导致停留时间短和跳出率增加哦。
3.店铺的跳失率
详情页做得吸不吸引买家，还要看店铺的跳失率是否高。如果此时你的店铺出现跳失率高的情况，说明你这个宝贝的详情页已不能吸引买家了，但不代表其他宝贝不能吸引买家。这是我们要做好关联营销，买家可以看到其他能吸引到他的宝贝而去点击，这时跳失率会大大降低。关联销售要做好，不要放错位置或者关联太多其他宝贝，否则会适得其反。
三、详情页优化切入点
网购看得见摸不着，详情页要解决的问题就是打消消费者对于产品存在的顾虑，因此就要求我们在制作详情页要做到简单明了，减少消费者的理解成本，帮助他们最快速度形成对咱们产品的了解。
1.简化理解成本：这个其实就是直接向消费者说明，购买了这件商品对于他来说有什么好处。比如咱们的便携式婴儿车，重点就在于便携，那么我们可以通过展示其重量轻告诉消费者它很方便携带。
2.利益所在：要将产品用文字难以说出来的价值点通过多种方式展示出来。比如你要买个婴儿床，如果只限于小朋友还小的时候睡，产品的价值点就仅限于此；那么咱们用图片展示+文案说明这个床还有其他用途，当孩子长大后还能继续使用，是不是就会有物超所值的感觉。
四、详情页排版
详情页并不是随随便便就把图片和文案往上放就好，而是要做好排版工作。
1.详情页顶部：这部分是消费者最先看到的，这部分做的好与坏，直接关系到消费者是否继续往下看并且最终达成转化。在这里，我们要放的是详情页主图或者店铺活动海报、活动引导等。
详情页主图不仅仅只是展示卖点，还要突出卖点，做到主次分明，最好能在第一时间抓住客户的心，引导他们往下浏览，减少跳失率，为了增加展示效果，我们还可以放一些宝贝视频辅助展示。
2.详情页中部：中部主要就是产品的全方位展示，效果展示，对比展示，材质展示，颜色展示，买家秀等等。消费者看不到实物只能从产品介绍中获取对产品的认知。
3.详情页尾端：这一部通常是放一些售前售后服务的说明。在详情页中加上说明，相当于给各位买家的一颗定心丸，这样才能让他们安心购买。
要点：
◆大券商依靠自身资产基础、股东背景、客户基础等在机构类业务一直保持较高市占率，精细化经营或将成为中小券商的突围方向。
◆该公司为精品投行特色的券商，受益于创业板注册制改革，IPO储备量保持行业前列，未来盈利有望不断释放。
◆该公司Q1业绩表现一般，后续有望恢复性增长，净利润率超过30%，看高市净率至2倍，看涨51%。
我国证券业最早起源于20世纪末，经历了30余年的发展逐步形成特有的经营模式。
我国第一家券商深圳特区证券公司设立于1987 年，随后 1990 年上海证券交易所、深圳证券交易所建立，1992 年证监会设立并将券商及资本市场纳入统一监管，1999 年证券法发布，资本市场正式进入法制化发展，同时以牌照为核心的监管模式也基本确认。
证券公司作为资本市场的重要参与者，通过运用市场化的筛选机制、资本市场的并购重组、引入战略投资者、整体上市等方式，在过去三十多年来取得了长足的发展。
根据前瞻产业研究院，目前行业共有证券公司139 家，券商无论从资产规模、盈利能力、还是网点分布等都有很大幅度的提升。
竞争加剧倒逼业务转型。然而过去中国券商业务模式缺乏亮点，同质化较为严重，随着金融牌照放开、行业壁垒逐渐缩小、业内竞争加剧，券商利润率逐渐被挤压。
竞争加剧在经纪佣金率上体现的尤为明显，据证券业协会的数据，行业平均佣金率已经从2008 年的 0.166%下降到 2020 年的 0.027%。
根据海外成熟市场的经验，佣金自由化是行业发展必经之路。1975 年美国率先打破了固定佣金制而采取竞争性的协议佣金制，其后欧洲、日本、韩国等都通过改革实现佣金自由化，带来证券行业转型与创新高潮。
创新大会为券商创新提供支持，券商行业分化愈加明显。2012 年召开的券商创新工作会议是我国证券业一系列重要创新尝试的开始，在行业大力创新的背景下，投融资业务、资本中介、资产管理、柜台市场等新业务从无到有，券商由原本的以通道业务为主的“靠天吃饭”向全面金融产品供应商转变。
此后，证监会后续高频发布的新政策，包括场外衍生品、互联互通、科创板开板、注册制试点等都为券商的多元化经营奠定了基础，券商从各自股东背景、资产规模等角度各自选择赛道，分化亦愈加明显。
大券商依靠自身资产基础、股东背景、客户基础等在机构类业务一直保持较高市占率，在零售端也在积极转型、不断丰富业务结构做强做大。
而精细化经营或将成为中小券商的突围方向。在当前行业竞争加剧、集中度提升的情形下，继续进行综合的平台化发展困难重重。中小券商只有充分发展自身优势，深挖垂直业务，走精细化经营路线，才能够在困局中实现弯道超车。
目前券商核心的转型方向及经营模式有五种：
以零售为核心的财富管理业务：如华泰证券、招商证券、中金公司、东方财富等；
投行全产业链转型：如中信建投、中金公司、华泰证券等；
资产管理向主动管理转型：如东方证券、广发证券等；
以FICC 及非标产品为特色：第一创业、华创证券；
发力海外布局，如中金公司、国泰君安、华泰证券等。
大投行全产业链服务转型
价格战已蔓延至投行业务，差异化转型迫在眉睫。在现有的发审制度下投行在定价、销售环节的作用微乎其微，各家投行的差异化较小，价格战在所难免。2014-2020 年 IPO发行费率一路下行平均发行费率由 2014 年的 6.26%降至 2020 年的 4.95%。
注册制下新股的发行价格主要通过市场化方式决定，对投行的投研定价能力、渠道能力提出更高的要求，具有专业服务能力的券商有望获得更高的市场溢价。
凭借成熟的团队“三中一华”等券商集中度保持在高位
努力加速打造全生命周期的“大投行”体系，实现全产业链协同和价值延伸。科创板在推动资本市场深化发展、激发企业金融需求的背景下，也将倒逼投行加速探索“以业务为导向”向“以客户为导向”转型。通过加强各部门的协作，打造以股权融资、财务顾问、资产证券化、项目融资等为核心的“大投行”体系，伴随企业的生命周期，实现全产业链协同和价值延伸。
大投行产业链向前端、后端延伸，综合服务能力将成为未来的核心，跟投、并购重组等收入有望增加。我国目前的投行收入中，承销保荐占比仍较高，2012 年以来基本保持在 70%以上；而高盛的财务顾问投行收入早在 2002 年便已超过了承销保荐收入。
随着资本市场的扩容，像并购重组这类重资本型业务有望进一步发展。
今日就带来这么一只投行为特色的券商，让我们来看看该公司的投资策略：

精品投行特色受益于创业板注册制改革
尽管国金证券（600109.SH）在资产规模和股东背景上与大券商存在一定差距，但具备自身独特的投行优势与业务积累，同样有望抓住直接融资促成的新机遇。
1、投行客户以中小民企为主，受益于新三板精选层和创业板注册制改革。公司投行客户以中小民营企业为主，以目前的新三板精选层和创业板注册制的保荐情况来看，头部券商与中小券商之间的差距并不明显。
2、市场化激励机制和丰富的人员储备。投行业务具备典型的人力驱动特征，公司民营背景促成了公司市场化激励机制的建立，针对项目的承揽、承做及后台服务人员制定行之有效的激励措施，使公司投行业务更具成长性，助力公司投行业务突出大型券商重围，构建自身独具特色的护城河。根据协会证券从业人员数据，公司共有保荐代表人146人，位居行业第9，在人员数量方面具备相对优势。
3、收入占比均在20%以上，相比行业和多数头部券商而言业绩弹性更大。展望未来，中小企业项目将带来较高的承销费率水平，直融市场的发展为公司带来更多的项目增量，项目储备丰富、投行优势突出的国金证券将有望受到充分业绩提振。
轻资本业务占比有望驱动ROE抬升
2021Q1国金证券（600109.SH）营业总收入/归母净利润分别为15.13/4.77亿元，同比+8.72%/+0.08%，单季度ROE2.10%，同比-17bp。2020年公司资管业务和利息净收入同比+33%/+27%，投资和经纪业务收入同比+19%/+16%，多项业务驱动公司业绩增长，经纪业务占比提升2pct至30%，成为公司第一大业务。我们维持公司2021-2023年归母净利润预测22.45/26.14/31.10亿元，EPS0.74/0.86/1.03元。
目前公司IPO储备量保持行业前列，未来投行业务盈利有望不断释放，同时公司手续费型业务收入占比55%，超过行业平均，高轻资本业务占比有望带来ROE抬升，当前股价对应2021-2023年PE分别为16.6/14.3/12.0倍，维持“买入”评级。
IPO储备量保持行业前列，未来盈利有望不断释放
2021Q1投行业务净收入3.47亿元，同比-15%，主要受IPO承销规模同比下降影响。2021Q1年公司IPO主承销5单，同比增加1单，承销规模26亿元，同比-53%；公司再融资规模60亿元，同比增长约9倍；公司债券承销规模164亿元，同比-32%。
2021年以来，IPO质量要求不断提高，全市场IPO承销规模同比-3%，同时由于IPO周期较长，收入存在一定递延。截至4月28日，公司IPO总储备量25单，其中创业板储备量17单，排名行业第五，科创板及总储备量均位于行业前十，公司IPO储备量丰富，未来盈利有望不断释放。
经纪及两融市占率提升，投资收益率有所增长
1、2021Q1公司经纪业务收入4.52亿元，同比+16%，市场日均股票成交额同比+11%，公司经纪业务市占率有所提升，经纪业务收入占比同比提升2pct至30%，成为公司第一大业务。2021Q1公司利息净收入2.73亿元，同比+27%，2021Q1末融出资金157亿，较年初+6%，两融市占率1.04%，较年初+12bp。
2、2021Q1投资收益(含公允价值变动损益)3.66亿元，同比+19%，年化自营投资收益率为7.24%，同比+76bp。
3、2021Q1资管业务收入同比+33%，公司资管业务收入占比相对较低，整体业务基数较小，低基数下未来有望保持较快增长。
财务预测
安信证券表示，一季度公司业绩表现一般，考虑公司精品投行的特色以及丰富的项目储备，后续业绩有望迎来恢复性增长。预测公司2021-2023 年 EPS 为 0.67 /0.76 /0.87 元，给予目标价 16.5 元，看涨51%。

今日感悟
当一些大企业暂时出现危机或股市下跌，出现有利可图的交易价格时，应该毫不犹豫买进它们的股票。——沃伦.巴菲特
◆大券商依靠自身资产基础、股东背景、客户基础等在机构类业务一直保持较高市占率，精细化经营或将成为中小券商的突围方向。
◆该公司为精品投行特色的券商，受益于创业板注册制改革，IPO储备量保持行业前列，未来盈利有望不断释放。
◆该公司Q1业绩表现一般，后续有望恢复性增长，净利润率超过30%，看高市净率至2倍，看涨51%。
我国证券业最早起源于20世纪末，经历了30余年的发展逐步形成特有的经营模式。
我国第一家券商深圳特区证券公司设立于1987 年，随后 1990 年上海证券交易所、深圳证券交易所建立，1992 年证监会设立并将券商及资本市场纳入统一监管，1999 年证券法发布，资本市场正式进入法制化发展，同时以牌照为核心的监管模式也基本确认。
证券公司作为资本市场的重要参与者，通过运用市场化的筛选机制、资本市场的并购重组、引入战略投资者、整体上市等方式，在过去三十多年来取得了长足的发展。
根据前瞻产业研究院，目前行业共有证券公司139 家，券商无论从资产规模、盈利能力、还是网点分布等都有很大幅度的提升。
竞争加剧倒逼业务转型。然而过去中国券商业务模式缺乏亮点，同质化较为严重，随着金融牌照放开、行业壁垒逐渐缩小、业内竞争加剧，券商利润率逐渐被挤压。
竞争加剧在经纪佣金率上体现的尤为明显，据证券业协会的数据，行业平均佣金率已经从2008 年的 0.166%下降到 2020 年的 0.027%。
根据海外成熟市场的经验，佣金自由化是行业发展必经之路。1975 年美国率先打破了固定佣金制而采取竞争性的协议佣金制，其后欧洲、日本、韩国等都通过改革实现佣金自由化，带来证券行业转型与创新高潮。
创新大会为券商创新提供支持，券商行业分化愈加明显。2012 年召开的券商创新工作会议是我国证券业一系列重要创新尝试的开始，在行业大力创新的背景下，投融资业务、资本中介、资产管理、柜台市场等新业务从无到有，券商由原本的以通道业务为主的“靠天吃饭”向全面金融产品供应商转变。
此后，证监会后续高频发布的新政策，包括场外衍生品、互联互通、科创板开板、注册制试点等都为券商的多元化经营奠定了基础，券商从各自股东背景、资产规模等角度各自选择赛道，分化亦愈加明显。
大券商依靠自身资产基础、股东背景、客户基础等在机构类业务一直保持较高市占率，在零售端也在积极转型、不断丰富业务结构做强做大。
而精细化经营或将成为中小券商的突围方向。在当前行业竞争加剧、集中度提升的情形下，继续进行综合的平台化发展困难重重。中小券商只有充分发展自身优势，深挖垂直业务，走精细化经营路线，才能够在困局中实现弯道超车。
目前券商核心的转型方向及经营模式有五种：
以零售为核心的财富管理业务：如华泰证券、招商证券、中金公司、东方财富等；
投行全产业链转型：如中信建投、中金公司、华泰证券等；
资产管理向主动管理转型：如东方证券、广发证券等；
以FICC 及非标产品为特色：第一创业、华创证券；
发力海外布局，如中金公司、国泰君安、华泰证券等。
大投行全产业链服务转型
价格战已蔓延至投行业务，差异化转型迫在眉睫。在现有的发审制度下投行在定价、销售环节的作用微乎其微，各家投行的差异化较小，价格战在所难免。2014-2020 年 IPO发行费率一路下行平均发行费率由 2014 年的 6.26%降至 2020 年的 4.95%。
注册制下新股的发行价格主要通过市场化方式决定，对投行的投研定价能力、渠道能力提出更高的要求，具有专业服务能力的券商有望获得更高的市场溢价。
凭借成熟的团队“三中一华”等券商集中度保持在高位
努力加速打造全生命周期的“大投行”体系，实现全产业链协同和价值延伸。科创板在推动资本市场深化发展、激发企业金融需求的背景下，也将倒逼投行加速探索“以业务为导向”向“以客户为导向”转型。通过加强各部门的协作，打造以股权融资、财务顾问、资产证券化、项目融资等为核心的“大投行”体系，伴随企业的生命周期，实现全产业链协同和价值延伸。
大投行产业链向前端、后端延伸，综合服务能力将成为未来的核心，跟投、并购重组等收入有望增加。我国目前的投行收入中，承销保荐占比仍较高，2012 年以来基本保持在 70%以上；而高盛的财务顾问投行收入早在 2002 年便已超过了承销保荐收入。
随着资本市场的扩容，像并购重组这类重资本型业务有望进一步发展。
今日就带来这么一只投行为特色的券商，让我们来看看该公司的投资策略：

精品投行特色受益于创业板注册制改革
尽管国金证券（600109.SH）在资产规模和股东背景上与大券商存在一定差距，但具备自身独特的投行优势与业务积累，同样有望抓住直接融资促成的新机遇。
1、投行客户以中小民企为主，受益于新三板精选层和创业板注册制改革。公司投行客户以中小民营企业为主，以目前的新三板精选层和创业板注册制的保荐情况来看，头部券商与中小券商之间的差距并不明显。
2、市场化激励机制和丰富的人员储备。投行业务具备典型的人力驱动特征，公司民营背景促成了公司市场化激励机制的建立，针对项目的承揽、承做及后台服务人员制定行之有效的激励措施，使公司投行业务更具成长性，助力公司投行业务突出大型券商重围，构建自身独具特色的护城河。根据协会证券从业人员数据，公司共有保荐代表人146人，位居行业第9，在人员数量方面具备相对优势。
3、收入占比均在20%以上，相比行业和多数头部券商而言业绩弹性更大。展望未来，中小企业项目将带来较高的承销费率水平，直融市场的发展为公司带来更多的项目增量，项目储备丰富、投行优势突出的国金证券将有望受到充分业绩提振。
轻资本业务占比有望驱动ROE抬升
2021Q1国金证券（600109.SH）营业总收入/归母净利润分别为15.13/4.77亿元，同比+8.72%/+0.08%，单季度ROE2.10%，同比-17bp。2020年公司资管业务和利息净收入同比+33%/+27%，投资和经纪业务收入同比+19%/+16%，多项业务驱动公司业绩增长，经纪业务占比提升2pct至30%，成为公司第一大业务。我们维持公司2021-2023年归母净利润预测22.45/26.14/31.10亿元，EPS0.74/0.86/1.03元。
目前公司IPO储备量保持行业前列，未来投行业务盈利有望不断释放，同时公司手续费型业务收入占比55%，超过行业平均，高轻资本业务占比有望带来ROE抬升，当前股价对应2021-2023年PE分别为16.6/14.3/12.0倍，维持“买入”评级。
IPO储备量保持行业前列，未来盈利有望不断释放
2021Q1投行业务净收入3.47亿元，同比-15%，主要受IPO承销规模同比下降影响。2021Q1年公司IPO主承销5单，同比增加1单，承销规模26亿元，同比-53%；公司再融资规模60亿元，同比增长约9倍；公司债券承销规模164亿元，同比-32%。
2021年以来，IPO质量要求不断提高，全市场IPO承销规模同比-3%，同时由于IPO周期较长，收入存在一定递延。截至4月28日，公司IPO总储备量25单，其中创业板储备量17单，排名行业第五，科创板及总储备量均位于行业前十，公司IPO储备量丰富，未来盈利有望不断释放。
经纪及两融市占率提升，投资收益率有所增长
1、2021Q1公司经纪业务收入4.52亿元，同比+16%，市场日均股票成交额同比+11%，公司经纪业务市占率有所提升，经纪业务收入占比同比提升2pct至30%，成为公司第一大业务。2021Q1公司利息净收入2.73亿元，同比+27%，2021Q1末融出资金157亿，较年初+6%，两融市占率1.04%，较年初+12bp。
2、2021Q1投资收益(含公允价值变动损益)3.66亿元，同比+19%，年化自营投资收益率为7.24%，同比+76bp。
3、2021Q1资管业务收入同比+33%，公司资管业务收入占比相对较低，整体业务基数较小，低基数下未来有望保持较快增长。
财务预测
安信证券表示，一季度公司业绩表现一般，考虑公司精品投行的特色以及丰富的项目储备，后续业绩有望迎来恢复性增长。预测公司2021-2023 年 EPS 为 0.67 /0.76 /0.87 元，给予目标价 16.5 元，看涨51%。

今日感悟
当一些大企业暂时出现危机或股市下跌，出现有利可图的交易价格时，应该毫不犹豫买进它们的股票。——沃伦.巴菲特
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