恒立液压交流纪要2021.05.26
交流时间：2021.05.26
出席领导：恒力液压 证代
第一部分：今年Q2经营情况解读
挖机在4、5月份大概统计有20%-30%的增长， 6月份月增可能在0~10%之间，排产量在6~6.5万之间，整个Q2在15~20%左右。非标油缸有30%左右增速，排产量在1~2万之间。
泵阀目前有30%~40%增长，小挖增速低一些，20%~30%左右，5、6月份都是下滑的，中大挖在4、5月都是翻倍增长，而在6月同比持平，中大挖整个Q2 50~60%增长，因为基本都是国内客户，小挖买的不好，会影响主要亮点。第二季度增长50~60%，三季度环比会下降一些，7月份可能会差一些，8、9月会反弹，走势和去年类似，排产和三月比下降60%~70%，9月份20%~30%，去年三季度基数高，同比压力会大一些。主要看主机销量，油缸整个板块会比较稳定，不会太大波动，会更好一些，5月油缸，泵阀下降多一些，工业泵阀，非标泵阀5个亿以上，泵阀板块增速会低一些，一季度160%，去年第二季度有7~8亿，二季度10~11亿，价格比较稳定。
马达在4、5月有12000的产量，维持100-200%的增长。非标油缸有略降一些，非标占比低。非标油缸毛利率43%，上半年是提升的，下半年盾构机量会减少，因为上半年盾构机销量太高下半年政府可能会有政策把增速压下来。油缸板块因为外资全球比例变高，不会有太大波动。挖机油缸的旺季在1~5月和9~12月。
泵阀1000套，油缸占比在排产的10%，微挖占8000~9000。微挖和小挖差不多35t左右，泵阀接近50t，去年油缸毛利47%，小、微挖35%，量占一半，但是收入只占到20w，中大挖销量对收入影响较大，中大挖1~5月情况来看增速是最高的， 大挖40%左右，中挖增速翻倍，中挖最高，有规模效益，毛利率小>中>大挖，油缸则相反。
电磁阀，密封件，历年采购量5000万-1亿，产值一年一个亿，去年收购了海外供应链，未来实现全自产，密封件目前计划外销，供应给燃油车占比会越来越低，工程机械、航空航天占比会越来愈高，材料都是日本子公司供的，电磁阀都是买德国的，基本完成自制，但是电控泵阀比例低。
目前公司产品出口额10亿左右，在欧洲、北美，亚洲地区，原计划准备在印度造厂扩产，现在印度疫情严重，打算其他地区再扩产，目前在调研阶段。在日本厂无新计划。
公司战略：行业多元化与全球化。
第二部分：Q&A
公司业绩增长驱动力是什么？
挖机泵阀、液压辅件、利润率很高。
可以拆解一下今年的100亿这个板块的收入的目标吗？
今年收入：油缸34~35亿，非标油缸15~16亿，泵阀35~40亿（液压系统2~3亿，和泵阀分开卖），再加一些配件大约10亿左右。
国内主机厂出口挖机会用公司液压件吗？
用的都是我们的。
非标油缸是不是SKU比较多，所以产量和规模效益没有体现出来？
泵阀还好，可做到五千万，油缸需要稍微做一下改造。
公司基础配件方面是怎么发展的呢？
基础配件供应航空航天、工程机械、化工、汽车行业等。做小配件，利润大，投资100~200万，手柄阀，每台设备50万，3个工人，一年可以做一个亿，未来大部分是外销。
小配件利润空间大，为什么别人不做？
市场空间太小，还需要科研，倒卖也不赚钱，要自己做。
主机厂付款周期是否有变化？
还是一样的条件。
国内产能规划是怎么样的？
慢慢扩产，做些自动化改造，具体看新产品，泵阀要扩非标和工业的。非标油缸和挖机油缸毛利率，去年低了5个点。
铸件母公司会不会亏损？
希望今年盈亏平衡，产能10万吨，去年亏几千万，因为销售涨价。
油缸今年还会提升，今年外销提高，主要汽车、高铁工业。
液压市场空间有多大？
不好说，行业涉及种类太多。
为什么其他公司不做零散配件？
市场空间太小，还要研发，倒卖不赚钱。
铸件希望可以做到亏平，去年亏了几千万，销售涨价
现在行业做技术研发的人是什么背景？
有一些在国内这些中外合资企业里做压件的研发，还有一些国内著名 ERP专业的高校毕业生。国内技术开发投入较国外少很多，工程机械方面现在与他们并驾齐驱，指望在今后超过他们，工业、航空行业还需要发展，超过国外还需要5-10年。
我们研发如何规划？
在人才和设备上会重点投入。
公司在全球哪个区的力量弱？
美国，美国现在还是全球最大的压力消费国，比中国还要大一些，他们现在就是一天2万收入，25万税，相当于把我们的竞争力完全砍掉了。那就跟日韩一样，像卖什么产品都能赚25个点进去。我们现在是先打折卖到美国子公司，然后再卖原价卖给客户，所以相当于只承担了几个点，但承担几个点的话，其实也是影响整个盈利能力的。
是否有打算并购？
不考虑产能并购，主要是看技术。
#股票##价值投资日志[超话]#
交流时间：2021.05.26
出席领导：恒力液压 证代
第一部分：今年Q2经营情况解读
挖机在4、5月份大概统计有20%-30%的增长， 6月份月增可能在0~10%之间，排产量在6~6.5万之间，整个Q2在15~20%左右。非标油缸有30%左右增速，排产量在1~2万之间。
泵阀目前有30%~40%增长，小挖增速低一些，20%~30%左右，5、6月份都是下滑的，中大挖在4、5月都是翻倍增长，而在6月同比持平，中大挖整个Q2 50~60%增长，因为基本都是国内客户，小挖买的不好，会影响主要亮点。第二季度增长50~60%，三季度环比会下降一些，7月份可能会差一些，8、9月会反弹，走势和去年类似，排产和三月比下降60%~70%，9月份20%~30%，去年三季度基数高，同比压力会大一些。主要看主机销量，油缸整个板块会比较稳定，不会太大波动，会更好一些，5月油缸，泵阀下降多一些，工业泵阀，非标泵阀5个亿以上，泵阀板块增速会低一些，一季度160%，去年第二季度有7~8亿，二季度10~11亿，价格比较稳定。
马达在4、5月有12000的产量，维持100-200%的增长。非标油缸有略降一些，非标占比低。非标油缸毛利率43%，上半年是提升的，下半年盾构机量会减少，因为上半年盾构机销量太高下半年政府可能会有政策把增速压下来。油缸板块因为外资全球比例变高，不会有太大波动。挖机油缸的旺季在1~5月和9~12月。
泵阀1000套，油缸占比在排产的10%，微挖占8000~9000。微挖和小挖差不多35t左右，泵阀接近50t，去年油缸毛利47%，小、微挖35%，量占一半，但是收入只占到20w，中大挖销量对收入影响较大，中大挖1~5月情况来看增速是最高的， 大挖40%左右，中挖增速翻倍，中挖最高，有规模效益，毛利率小>中>大挖，油缸则相反。
电磁阀，密封件，历年采购量5000万-1亿，产值一年一个亿，去年收购了海外供应链，未来实现全自产，密封件目前计划外销，供应给燃油车占比会越来越低，工程机械、航空航天占比会越来愈高，材料都是日本子公司供的，电磁阀都是买德国的，基本完成自制，但是电控泵阀比例低。
目前公司产品出口额10亿左右，在欧洲、北美，亚洲地区，原计划准备在印度造厂扩产，现在印度疫情严重，打算其他地区再扩产，目前在调研阶段。在日本厂无新计划。
公司战略：行业多元化与全球化。
第二部分：Q&A
公司业绩增长驱动力是什么？
挖机泵阀、液压辅件、利润率很高。
可以拆解一下今年的100亿这个板块的收入的目标吗？
今年收入：油缸34~35亿，非标油缸15~16亿，泵阀35~40亿（液压系统2~3亿，和泵阀分开卖），再加一些配件大约10亿左右。
国内主机厂出口挖机会用公司液压件吗？
用的都是我们的。
非标油缸是不是SKU比较多，所以产量和规模效益没有体现出来？
泵阀还好，可做到五千万，油缸需要稍微做一下改造。
公司基础配件方面是怎么发展的呢？
基础配件供应航空航天、工程机械、化工、汽车行业等。做小配件，利润大，投资100~200万，手柄阀，每台设备50万，3个工人，一年可以做一个亿，未来大部分是外销。
小配件利润空间大，为什么别人不做？
市场空间太小，还需要科研，倒卖也不赚钱，要自己做。
主机厂付款周期是否有变化？
还是一样的条件。
国内产能规划是怎么样的？
慢慢扩产，做些自动化改造，具体看新产品，泵阀要扩非标和工业的。非标油缸和挖机油缸毛利率，去年低了5个点。
铸件母公司会不会亏损？
希望今年盈亏平衡，产能10万吨，去年亏几千万，因为销售涨价。
油缸今年还会提升，今年外销提高，主要汽车、高铁工业。
液压市场空间有多大？
不好说，行业涉及种类太多。
为什么其他公司不做零散配件？
市场空间太小，还要研发，倒卖不赚钱。
铸件希望可以做到亏平，去年亏了几千万，销售涨价
现在行业做技术研发的人是什么背景？
有一些在国内这些中外合资企业里做压件的研发，还有一些国内著名 ERP专业的高校毕业生。国内技术开发投入较国外少很多，工程机械方面现在与他们并驾齐驱，指望在今后超过他们，工业、航空行业还需要发展，超过国外还需要5-10年。
我们研发如何规划？
在人才和设备上会重点投入。
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是否有打算并购？
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自考学历申请韩国留学的院校推荐：东国大学
申请条件：自考大专、自考本科有学位证即可
韩语等级：4级以上
东国大学在韩国排名10~15左右，地处首尔市中心明洞南山塔附近，生活环境热闹，交通四通八达，优势专业有传媒、经营、电影，喜欢热闹、经常逛街的同学适合东国大学。
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人物专访：法兰克福莱美两河地区国际投资促进会总裁兼首席执行官Eric Menges阐述英国脱欧对该地区的影响
记者：Menges先生，英国脱欧已经发生了，所以现在是时候进行盘点了。法兰克福作为金融中心是否从英国脱欧中受益？现在媒体上都充满了各种报道。
Eric Menges: 一般来说，人们总是很难从负面事件中获得收益。虽说如此，我们仍可以说法兰克福作为一个金融中心显然已经从英国脱欧中获利。3月初，总部位于伦敦的金融业智囊团Z / Yen Group发布了全球主要金融中心的名单。法兰克福首次在该排名中进入前十名。 特别值得一提的是，Z / Yen根据诸如基础设施、法治、工作人员的专业性以及生活质量等标准研究了全球126个金融中心。根据这项研究，法兰克福首次被列为欧洲大陆最重要的金融中心。顺便说一句：这项成就意味着我们第一次将我们在欧洲大陆上最强大的竞争对手-卢森堡、巴黎和苏黎世-抛在了身后。
关于实际数字：据德国联邦金融监管局BaFin称，自2016年以来，至少60家金融机构和保险集团已向他们申请在德国的经营许可证。 他们中的大部分选择了法兰克福作为其新的欧洲总部。这创造了大量的就业机会。包括摩根士丹利、渣打银行、高盛、摩根大通、花旗、大和证券、野村控股和瑞穗金融集团在内的很多金融集团，近几年都在法兰克福扩大了子公司业务，或者搬迁到了这里，又或者将欧洲总部从伦敦迁至法兰克福。
记者：有消息称其他一些公司也已经因为英国脱欧而迁至法兰克福莱美两河地区。您能给我们介绍一下大概的数字和行业吗？
Eric Menges: 在过去的几年中，我们已经为20多家大型物流、化工、制药、生命科学、IT、咨询和旅游公司提供了支持，帮助他们落户法兰克福莱美两河地区。比如Activpayroll，这是一家来自苏格兰的全球知名的薪资和会计公司，该公司已在格罗斯-格劳开设了一家分公司。 作为服务提供商，它为全球140多个国家的1,000多家公司工作。
为英国生命科学和医疗保健公司提供临床软件并提供产品和解决方案的技术顾问d-Wise Technologies也因为英国脱欧而迁至我们地区。 d-Wise于18年前在北卡罗来纳州成立，现在仍是那里发展最快的公司之一。
有一个明显的共同点是，不少公司都喜欢悄悄地将人员和项目从英国转移到欧洲，以免损害其在英国的声誉和客户基础。但是，我们知道这些行动正在发生。
记者：哪些因素使法兰克福莱美两河地区具备竞争力？
Eric Menges: 法兰克福莱美两河地区正在与巴黎、都柏林和阿姆斯特丹等大城市竞争。很多事实显示出我们的优势。在金融领域，我们拥有一个精湛的国际生态系统，拥有为数众多的银行、顾问、法律专家、大学、初创企业和监管机构，例如欧洲央行，德国联邦银行和BaFin。法兰克福的面积虽然比伦敦要小，但我们提供的条件都是非常棒的和非常有吸引力的。在其他领域，例如信息通讯技术、汽车和生命科学领域，法兰克福莱美两河地区也拥有全球重要的专业知识和技术。
还有无数软实力使该地区表现出色。在这里你会感到一切都近在咫尺。落户在这里的国际家庭常感到惊讶，他们可以在30分钟之内到达：莱茵高和莱茵黑森州的葡萄园，巴伐利亚州美因河畔的啤酒花园，美因河畔金津格地区（Main-Kinzig）的高尔夫球场，斯佩萨尔特的森林和奥登瓦尔德（Odenwald）以及威特陶（Wetterau）绵延的乡村。这意味着，这里的生活质量是一流的。相比之下，巴黎或伦敦这样的大城市不具备相当的优势。在那里许多工作人员必须通勤一个小时或更长时间才能上班，而到了晚上再花同样多的时间回到家里。从这个角度上来讲生活在法兰克福莱美两河地区也可以节省不少金钱。
另一个关键因素是法兰克福莱美两河地区的国际性。在英国脱欧之前，我们机构在法兰克福莱美两河地区已成立多年了，并接待了很多具有国际工作经验的金融服务提供商、审计师、律师和会计师事务所。在这里，您可以在各个行业很容易地找到训练有素，掌握英语的工作人员。自12世纪以来，我们的贸易展览会一直欢迎国际商人的到来。除此之外，该地区的30所国际学校也是一个亮点-它们中的12所提供国际文凭，凭此可以进入世界任何地方的大学。
记者：是否有任何困扰，例如与英国贸易的限制？
Eric Menges: 从根本上说，对于像法兰克福莱美两河地区这样的国际枢纽来说，引入贸易壁垒总是一个坏消息。英国脱欧已经使该地区一些公司受到沉重打击。首先，这些公司与英国公司有长期合作的关系；其次，伦敦和法兰克福的金融中心已有数十年的紧密联系。不幸的是，随着英国退出欧盟，如今统一的欧洲金融市场已成为过去。现在真正受益的不是欧洲大陆，也不是伦敦，而是纽约。对于初创企业而言，如果在欧洲之内进行进一步的细分对于其扩大商业规模绝非理想。
自1月1日起，新的海关法规已经出台。因此本地区与英国有业务联系的公司，必须进行进口和海关申报。这可能会导致供应链中的延迟和风险，没人能真正事先进行评估。因此，尤其是中小企业面临着更大的成本和精力的付出。但是，我确信，我们已经设法限制了英国脱欧对地区经济的负面影响。法兰克福莱美两河地区的大多数公司在国际上都非常多元化，这意味着在感受到影响的同时，他们并不会因此遭受太大的痛苦。考虑到所有因素，可以肯定地说，对于希望在27个欧盟成员国中开展业务或扩大客户群的公司而言，法兰克福莱美两河地区是最佳且最方便的地区。用金融世界的话来说：我们为各国公司提供在欧洲真正的“软着陆”。
记者：Menges先生，英国脱欧已经发生了，所以现在是时候进行盘点了。法兰克福作为金融中心是否从英国脱欧中受益？现在媒体上都充满了各种报道。
Eric Menges: 一般来说，人们总是很难从负面事件中获得收益。虽说如此，我们仍可以说法兰克福作为一个金融中心显然已经从英国脱欧中获利。3月初，总部位于伦敦的金融业智囊团Z / Yen Group发布了全球主要金融中心的名单。法兰克福首次在该排名中进入前十名。 特别值得一提的是，Z / Yen根据诸如基础设施、法治、工作人员的专业性以及生活质量等标准研究了全球126个金融中心。根据这项研究，法兰克福首次被列为欧洲大陆最重要的金融中心。顺便说一句：这项成就意味着我们第一次将我们在欧洲大陆上最强大的竞争对手-卢森堡、巴黎和苏黎世-抛在了身后。
关于实际数字：据德国联邦金融监管局BaFin称，自2016年以来，至少60家金融机构和保险集团已向他们申请在德国的经营许可证。 他们中的大部分选择了法兰克福作为其新的欧洲总部。这创造了大量的就业机会。包括摩根士丹利、渣打银行、高盛、摩根大通、花旗、大和证券、野村控股和瑞穗金融集团在内的很多金融集团，近几年都在法兰克福扩大了子公司业务，或者搬迁到了这里，又或者将欧洲总部从伦敦迁至法兰克福。
记者：有消息称其他一些公司也已经因为英国脱欧而迁至法兰克福莱美两河地区。您能给我们介绍一下大概的数字和行业吗？
Eric Menges: 在过去的几年中，我们已经为20多家大型物流、化工、制药、生命科学、IT、咨询和旅游公司提供了支持，帮助他们落户法兰克福莱美两河地区。比如Activpayroll，这是一家来自苏格兰的全球知名的薪资和会计公司，该公司已在格罗斯-格劳开设了一家分公司。 作为服务提供商，它为全球140多个国家的1,000多家公司工作。
为英国生命科学和医疗保健公司提供临床软件并提供产品和解决方案的技术顾问d-Wise Technologies也因为英国脱欧而迁至我们地区。 d-Wise于18年前在北卡罗来纳州成立，现在仍是那里发展最快的公司之一。
有一个明显的共同点是，不少公司都喜欢悄悄地将人员和项目从英国转移到欧洲，以免损害其在英国的声誉和客户基础。但是，我们知道这些行动正在发生。
记者：哪些因素使法兰克福莱美两河地区具备竞争力？
Eric Menges: 法兰克福莱美两河地区正在与巴黎、都柏林和阿姆斯特丹等大城市竞争。很多事实显示出我们的优势。在金融领域，我们拥有一个精湛的国际生态系统，拥有为数众多的银行、顾问、法律专家、大学、初创企业和监管机构，例如欧洲央行，德国联邦银行和BaFin。法兰克福的面积虽然比伦敦要小，但我们提供的条件都是非常棒的和非常有吸引力的。在其他领域，例如信息通讯技术、汽车和生命科学领域，法兰克福莱美两河地区也拥有全球重要的专业知识和技术。
还有无数软实力使该地区表现出色。在这里你会感到一切都近在咫尺。落户在这里的国际家庭常感到惊讶，他们可以在30分钟之内到达：莱茵高和莱茵黑森州的葡萄园，巴伐利亚州美因河畔的啤酒花园，美因河畔金津格地区（Main-Kinzig）的高尔夫球场，斯佩萨尔特的森林和奥登瓦尔德（Odenwald）以及威特陶（Wetterau）绵延的乡村。这意味着，这里的生活质量是一流的。相比之下，巴黎或伦敦这样的大城市不具备相当的优势。在那里许多工作人员必须通勤一个小时或更长时间才能上班，而到了晚上再花同样多的时间回到家里。从这个角度上来讲生活在法兰克福莱美两河地区也可以节省不少金钱。
另一个关键因素是法兰克福莱美两河地区的国际性。在英国脱欧之前，我们机构在法兰克福莱美两河地区已成立多年了，并接待了很多具有国际工作经验的金融服务提供商、审计师、律师和会计师事务所。在这里，您可以在各个行业很容易地找到训练有素，掌握英语的工作人员。自12世纪以来，我们的贸易展览会一直欢迎国际商人的到来。除此之外，该地区的30所国际学校也是一个亮点-它们中的12所提供国际文凭，凭此可以进入世界任何地方的大学。
记者：是否有任何困扰，例如与英国贸易的限制？
Eric Menges: 从根本上说，对于像法兰克福莱美两河地区这样的国际枢纽来说，引入贸易壁垒总是一个坏消息。英国脱欧已经使该地区一些公司受到沉重打击。首先，这些公司与英国公司有长期合作的关系；其次，伦敦和法兰克福的金融中心已有数十年的紧密联系。不幸的是，随着英国退出欧盟，如今统一的欧洲金融市场已成为过去。现在真正受益的不是欧洲大陆，也不是伦敦，而是纽约。对于初创企业而言，如果在欧洲之内进行进一步的细分对于其扩大商业规模绝非理想。
自1月1日起，新的海关法规已经出台。因此本地区与英国有业务联系的公司，必须进行进口和海关申报。这可能会导致供应链中的延迟和风险，没人能真正事先进行评估。因此，尤其是中小企业面临着更大的成本和精力的付出。但是，我确信，我们已经设法限制了英国脱欧对地区经济的负面影响。法兰克福莱美两河地区的大多数公司在国际上都非常多元化，这意味着在感受到影响的同时，他们并不会因此遭受太大的痛苦。考虑到所有因素，可以肯定地说，对于希望在27个欧盟成员国中开展业务或扩大客户群的公司而言，法兰克福莱美两河地区是最佳且最方便的地区。用金融世界的话来说：我们为各国公司提供在欧洲真正的“软着陆”。
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