【【电子】和而泰调研纪要20210305】时间：2021年3月5日业务简介：公司2000年成立，2011年上市，有21年经营历史。其中微米、毫米波射频芯片来自于2018年收购，控制器有21年历史，公司在行业里口碑很好，上市以后可以通过公开财务数据看到，最近七八年每年保持很好的增长，这是在上市企业里面非常优秀的表现。在客户端评价也很高，在供应商体系里得到优秀供应商的评比。2020年年报已经发了，业绩非常亮眼，在2020年1季度时，疫情影响很严重，公司是光明区第一个复工的，也没有耽误生产。2季度是海外疫情，当时是比较悲观的，当时的目标是全年保证增长，下半年客户增加了一些新订单，主要是电动工具和小家电最终实现了全年的业绩增长。家电占63%，小家电占整个家电的56%，20年家电增长20%多。电动工具方面，TTI是公司最大的客户，另外在博世那边也在增加，暂时占比不大。家电体量已经很大了，能保持很好的增速也不错的，2020年小家电收入占比正式超过了大家电，ARCELIK也进入了前五大，这两部分应该是不断增长的，市场空间也比较大。电动工具的客户是tti，博世稍微少一点，90%是tti。TTI是全球最大的电动工具制造厂商，在香港上市（创客）, 国内上市的同行，都是做他们的，他们的需求量还是很大的，我们占比大概10-12%。汽车方面，我们签了40-60亿的订单，汽车是未来非线性增长的业务板块，毛利率水平也有提升。公司整体经营性现金流接近20%的增长，净利润有30%的增长。关于未来的业绩，21年我们也发了激励方案，对于未来三年的业绩给了一个净利润35%/70%/120%增长的指引，公司在整个经营团队上面有信心，这个利润增长指引已经把元器件涨价、汇率波动都考虑进去了。铖昌科技去年有10%+的增速，去年主要有些项目研发完成后还没交付，今年交付后还会继续增长。大家关注的铖昌科技分拆的事情，已经上了董事会进行分拆，3年6个亿净利润的要求都够，会在近期召开大会进行分拆，已经完成了辅导备案，尽快的速度完成审议程序，尽快完成这个分拆的动作。Q&A能不能详细介绍汽车客户的终端产品A：客户主要是博格华纳、尼得科，这些是整车厂的供应商，包括热的域控制方面的产品，终端客户包括奔驰、宝马、吉利等等，也有特斯拉。散热器是一个传统的部件，公司如何进入非增量的市场？整个市场往中国转移的趋势非常明显，供应链都向中国转移，他们在找中国的供应商，控制器方面就找到了我们。散热器是个传统的，对于他们来讲主要做平台项目，他们有可能用到传统车或新能源车的。海外公司向中国找供应商这个趋势比较明显，比如工具的TTI是最早到中国找供应商的。我们拿到订单和疫情有没有关系？影响不大，19年都已经有车载订单了。我们在意大利的NPE去年还实现了900多万的净利润，疫情中都没有停产。疫情结束后电动工具新订单有没有放缓？现在看在手订单比去年还好，在电动工具终端的价值链占20%左右。 40-60亿落地的节奏今年能落地19年的项目，研发周期在10-12月，然后客户确认样机，然后生产。今年可以生产19年的订单，以后按客户的需求来交付，1-2年之后会到峰值，现在的订单交付高峰期应该从2023年开始。汽车电子订单情况？现在签的是一个研发的大合同，每年的11-12月下第二年的新订单。 为什么要做雷达射频这个业务？我们18年收购的铖昌科技。因为做控制器的关键原材料就是芯片，而且物联网未来需要很多通信芯片，当时看到这个项目就收购了。他们的产品用在消费产品的成本比较高，所以两边做协同，现在继续做原来的领域，我们希望公司未来做消费级的研发。但是由于铖昌科技现有的订单比较多，在消费这个领域放的人还不太多。博世等的控制器供应商有啥Daiao xinmaqing，我们也在和博世谈。车载未来两年能不能展望新的大客户？每年我们有abs、安全气囊、开门等控制，每年几千万。之前已经做了很长时间，但由于之前海外公司很难做，进去的比较慢。现在进入博格华纳，还是是博世家电的客户给介绍的。未来肯定会扩展新客户，现在刚进入批量市场，现在要把自己现有订单做好，做出来声誉，其他的还要不断去开拓市场。家电ODM占比比较高，汽车那边主要是什么模式？先把制造和后期研发做好，在市场站稳脚，然后再后期研发加大投入，汽车电子未来要进一步扩大。按照我们的120%增速，未来营收占比如何？3-5年希望汽车占比10%-20%的比例，现在只有3%。3-4年100亿的营收目标，家电50%，10-20%汽车，工具20%+。公司的研发模式是怎样呢？智能化越来越多，希望做到标准化研发。希望未来行业里做到标准化，引导行业往前走。现在是客户提需求，我来研发，未来希望我们研发，问客户要不要，未来希望拿着标准化的东西问客户用不用我们的。现在的模式是中央研究院+事业部的研发，中央研究院确定未来的发展方向，事业部做具体订单的研发。公司在家电提升的主动驱动力是什么，是不是下游客户外包率的提高？我们做控制器做了20多年，知道怎么搞降低成本，知道什么品牌需要什么效果。专业的人做专业的事情，我们不做PCB等产品，是因为让专业的人做专业的事。第2，现在还不确定外包率如何，海外的都是外包的，国内的自己做的多一些，海尔、格力都有自己的厂子，美的有自己参股子公司，品牌经营到一定程度的时候，他们只做自己的品牌。 请问，材料的备货周期多久？这轮涨价是否会影响公司成本？为什么材料涨价，公司毛利率还在提升？今年原材料还会继续涨价，今年毛利率如何？实际上，由于元器件涨价等原因，确实会影响成本。但我们备料和备库存比较多，今年需求很大，需要提前备料，需要通用物件，我们之前预计到今年涨价，已经有加大备货，今年上半年的毛利率影响都不大。而且我们提前预期到客户需要的成品，提前做了一部分出了来，我们提前做出来，今年陆陆续续做交付。原材料占总成本占比60%，占直接成本的80%，其他包括成本 产能利用率也会影响成本，越南 杭州等地方去年都不是满产的，今年满产之后成本也会降一些。杭州从4季度才真正的跑起来，尽管元器件涨价，产能利用率提上来会对冲一下，随着规模效应的提升，未来毛利率水平应该是稳中有升的节奏。公司采购的芯片的主要种类有哪些？NXP的MCU等。MCU占成本的10-15%，其余的还有mlcc和pcb等等。对外销售的价格会不会涨价？已经开始传到到销售价格了，从去年4季度已经和客户在谈，给客户的毛利率定在25%左右。平时每年都降价，今年还没人提降价，我们准备谈涨价。家电、汽车的毛利率不同。和科博达的区别？科博达主要做车灯控制，和我们处于不同的细分领域，我们做核心一些的。汽车从分布式架构到中心化的架构对公司未来的业务有什么影响？现在OEM多，未来要做ODM。现在做分布式的多，未来要做域控制。从生产上没什么区别，域控制的难度主要是在设计上。 和拓邦的差异如何？产品品类和客户不一样，拓邦是电池、电机、电控。电控是重合的，客户不一样，这么多年我们只做高端的，定位的不一样。拓邦去年完成了大客户的突破，会不会抢占我们以后的份额？大客户的拓展放量比较慢，比如我们做进西门子，三四年之后才有大订单。伊莱克斯进去一两年之后才会有大规模的放量。我们在这个领域领跑，后面还是很多人在追的，我们要保持自己的先进性。研发方面的层级和分工？每年都要有三四次在中央研究院的战略研究，方向，定位，哪些事事很快推向市场的，事业部的研究是承接项目的，有的人会同时做好几个项目，不然效率太低了。算法，软件 硬件 结构都是同时上的。事业部的研发是知道客户和消费者的需求是什么。杭州 深圳 越南 罗马尼亚的产能规划如何？深圳去年Q4场地都不够了，还在外面租了一片场地；杭州的今年到80%多；越南打算投2期；罗马尼亚去年注册还没投产，希望上半年能过去。去年是因为疫情过不去。研发人员数量如何？从2019年的700增长到了2020年的900多，包括铖昌科技的100多，NPE 40多，还有700多这边的，算法和软件的有300-400，其他的是硬件和结构。控制器这边校招慢一些，需要2-3年才行。 铖昌科技的在研发项目？具体的不敢说，包括弹载、星载、舰载，舰载占比比较多，弹载19年开始。控制器核心竞争力怎么体现？在行业里面，我们也分几个层级，就想衣服也分淘宝货和奢侈品。核心竞争力包括研发的投入和周期，核心方面我们是一个技术公司，技术上主要是控制算法，比如电饭煲有高端和低端，并不是外观如何如何，主要体现在控制的算法。另外这些年公司的战略定位服务于高端客户，运营能力提升了很多，包括供应链整合能力、智能制造打磨出来这种运营能力。公司净利率的水平，如果同一产品每年有降价的趋势，公司内部有没有测算的安全边际，净利率到多少是我们的底线？现在净利率平均8%左右，最差好像是18年才7个点。我们毛利率控制比较严，对异常的毛利率需要找原因的，每个月把每个月的规格产品都要看一下毛利率的，会对异常的进行审查。新能源车的客户有没有？就看博格华纳会不会用到新能源车上，奔驰、宝马等车厂也都有新能源车，特斯拉也有认证，比亚迪还没认证。疫情恢复的时候，订单会不会回流？现有订单回去的可能性就不大了，疫情结束了之后新项目可能会回流一些。但是这次疫情显得我们更有竞争力，所以以后可能会加速海外订单向中国流入。#股票#

119.60元101.78倍PE发行的奕瑞科技170.60元开盘首日上涨33.86％报收160.10元，换手率74.06％。这家上海浦东新区企业主营数字化X线探测器，覆盖包括医疗、齿科、放疗、兽用和工业等诸多应用领域。公司成立后成功研制出国产非晶硅平板探测器，打破国外厂商对非晶硅平板探测器的技术垄断，完成了产业链由发达国家向中国大陆的转移。产品在图像性能、质量稳定性和可靠性等方面已达到全球领先水平，并通过在高性能闪烁体制备、高灵敏度低噪声传感器和电子电源设计、嵌入式智能系统和图像算法等领域的技术突破，实现了差异化布局，成为国内数字化X线探测器第一股。数字化X线探测器应用在医学诊断与治疗、工业无损检测、安防检查等多个领域，产品被全球大部分顶级医学影像设备厂商所接受，客户包括柯尼卡、锐珂、富士、西门子、飞利浦、安科锐、DRGEM、上海联影、万东医疗、普爱医疗、蓝韵影像、东软医疗及深圳安科等国内外知名影像设备厂商。

业绩连续4年保持增长，去年营收5.46亿，归属净利润9640万同比增长59.14％，受疫情需求刺激半年报1.10亿同比增长330.28％，三高型袖珍盘高价预盈预增+精准医疗/体外诊断/医疗器械/国家安防/食品安全/工业4.0/专用设备/锂电池题材股基本面优秀毛利率51.58％，上市首日116.1亿总市值120.43倍静态PE及53.02倍动态PE在医疗器械板块处于正常偏高水位，题材具备稀缺性，行业与业绩成长性较好，中期可保持关注。#次新股该怎么做[超话]#https://t.cn/A645JipM

9月4日，福州西门子轨道交通信号创新研发中心首个国际研发订单《列车自动防护系统研发项目技术开发合同》在福州签订，西门子交通中国大中华区首席执行官Juergen Model（莫德）先生共见证签署仪式。位于福晟国际中心的福州西门子轨道交通信号创新研发中心，是世界五百强企业西门子公司在轨道交通方面的全球第三个、中国首个研发中心，致力于把西门子先进的系统设计、设备制造、项目实施、运营管理引入中国，已为福州地铁1号线和2号线提供了世界先进的新一代数字化技术TBDS（信号大数据诊断系统），为4号线提供世界领先的轨道交通无人驾驶技术，和福州地铁集团、福州大学、华为公司、联通公司、中车集团等合作共同推进轨道交通的新技术研发。