为什么我们要时刻选择好赛道公司-----------资本市场基本面分析：研究才能创造价值，研究一个好公司比看研报还有优势。
未来投资方向的论述
2020.9.1------------价值基本面研究---4
---------------中国股市历来也有炒小炒新炒差的传统，现在已经有很多人意识到了，而且将来会有越来越多的人明白：股票本身是不稀缺的-------------真正稀缺的是好公司。
总听朋友们抱怨美股涨A股跌，看看下面这张图，可以从客观的数据上得知，咱们市场的价值发现功能一点不比美股差，甚至近几年的核心资产的收益大幅跑赢美股核心资产的表现。
------------------因为股票可以发行无数家------------但每年可以稳定保持20%以上净资产收益率的公司却只有这么几家，而随着利率下降导致居民理财的转移以及市场开放带来国际资本的关注，市场上更不乏资金，所以好公司的筹码供不应求，自然屡创新高。
每次看到一些核心资产将要创新高，就会看到一些缺乏认知与远见的小朋友说，大家要提防主力拉高出货了，结果防着防着，又错过一堆翻倍的核心资产，留下没有格局的泪水。
讲这些，是希望有些朋友能放下那些侥幸心理，要在有鱼的地方钓鱼，在肥沃的土壤里种庄稼，尽量选好学生投资，好学生总是更容易考出好成绩，差生虽然也有可能反转，但毕竟那不是大概率--------------而投资中就是要保持做大概率正确的事情，只要在市场上少犯错并且活得久，投资获得成功的概率就越高。
在如今的经济转型期，GDP下降，行业增长放缓----------只有少数龙头公司能够靠着技术积累------------管理经营----------规模壁垒来获得更多成长发展的机遇----------优势企业会在某种程度上挤压掉弱势企业的市场份额，从而获得逆势增长----------未来很长一段时间内，一线优势企业的行情仍将持续-------------而二三线缺乏竞争优势的企业将继续萎缩。
--------------------------那么未来的好学生在哪里，而风格趋势又会是什么样呢？
------------从长期维度看，中长期的风格趋势，也就是2-3年的拐点，由-------传统经济和新兴产业盈利预期的相对强弱决定，而盈利的相对强弱，又与信用扩张的方向密切相关，说白了就是-----------中央政府主导的加杠杆方向。
第一个拐点：13年开始，清理非标不让地产政府和基建加杠杆，同时放开并购、增发，鼓励互联网和创新创业公司加杠杆。最终，代表新兴产业的创业板业绩和风格持续占优。
第二个拐点：16年开始，推动棚改货币化给地产链条加杠杆，同时严控并购、增发，限制中小企业无序融资。最终，代表传统产业的沪深300业绩和风格持续占优。
第三个拐点：19年开始，房住不抄严格执行、清理地方政府债务问题，同时放开并购、增发，陆续推出科创板、创业板注册制等，鼓励科创企业融资。最终，代表新兴产业的创业板业绩和风格持续占优。目前这一加杠杆的方向没有变化，风格只可能短期漂移，但不会趋势扭转。
而刚刚公布完的中报也能很好地反映这个趋势---------科创板和创业板的业绩活力依然占优。-----------------见下表
根据整体法测算----------中报盈利增速-18.22%---------------但创业板和科创板盈利增速分别
高达14.17%（披露率99.4%）---------31.51%（披露率97.3%），明显优于其他板块。
从大类行业来看----------消费-------科技、周期盈利增速较一季度改善--------而金融较一季度
下行。从业绩改善的大类行业来看--------消费和科技盈利增速分别为-4.74%、-15.58%，相对占优。
----------------具体到细分行业，中报盈利增速为正的行业中，盈利增速较一季报改善明显的
主要是--------------电气设备--------电子----------机械设备------公用事业--------医药生物---------
----食品饮料。在二季度重点看好并跟踪的行业盈利改善和景气提升都非常明显，且接下来
随着复苏会延续并加强，所以继续看好。
----------------------------中报披露的这些呈现高景气度的行业里，在接下来有三条路径可以持续关注。
----------------------------首先是关注-----------------周期制造，把握补库存，经济复苏主线。沿
着经济从“通缩”转向基本面“复苏”，部分行业进入----------补库存周期，特别是当前处
于库存周期底部区域的中游，比如近期也开始关注的---------工业制造业，以及配套的-------
---原材料等---------------。PPI改善+补库存的“量”、“价”齐升的格局是对这些品种盈利
改善较好的阶段。
---------------------------然后在经济复苏的同时，肯定会让消费业绩依然向好----------其中内循
环最大的受益者仍然是国内恢复流通的食品饮料消费，但是由于整体估值已经不低，所以
要挑一些低估值，改善空间和盈利弹性比较大的确定性品种，比如我们前天文末的一些标
的。-------------外循环受益主要包括海外疫情影响逐步消退带来需求恢复，比如-------交通
运输中的----------跨境电商，电子中的-----------------消费电子等。
-----------------------------最后呢，就是要把握成长的局部性机会，经过了此前3个多季度的炒
作以后---------部分成长股估值居于高位，如计算机板块估值67-------创业板指68倍，均处
于历史相对高位，整体来看需要时间、业绩去消化估值---------但从局部性而言，像光伏这
样的优质细分赛道，景气向上的周期成长股----------中报业绩改善较为明显，盈利消化后的
估值不贵的方向值得重点关注。
------------中长期看，大创新的科技创新机会仍是主线。“十四五”规划、远景目标有望出
台，“卡脖子”、“补短板”等大创新科技成长方向，持续受到政策催化、业绩改善的催
化。
挑选----------------业绩与估值匹配，实质性能够看到业落地的，诸多我们经济转型的方向，
与优质企业共成长。
未来投资方向的论述
2020.9.1------------价值基本面研究---4
---------------中国股市历来也有炒小炒新炒差的传统，现在已经有很多人意识到了，而且将来会有越来越多的人明白：股票本身是不稀缺的-------------真正稀缺的是好公司。
总听朋友们抱怨美股涨A股跌，看看下面这张图，可以从客观的数据上得知，咱们市场的价值发现功能一点不比美股差，甚至近几年的核心资产的收益大幅跑赢美股核心资产的表现。
------------------因为股票可以发行无数家------------但每年可以稳定保持20%以上净资产收益率的公司却只有这么几家，而随着利率下降导致居民理财的转移以及市场开放带来国际资本的关注，市场上更不乏资金，所以好公司的筹码供不应求，自然屡创新高。
每次看到一些核心资产将要创新高，就会看到一些缺乏认知与远见的小朋友说，大家要提防主力拉高出货了，结果防着防着，又错过一堆翻倍的核心资产，留下没有格局的泪水。
讲这些，是希望有些朋友能放下那些侥幸心理，要在有鱼的地方钓鱼，在肥沃的土壤里种庄稼，尽量选好学生投资，好学生总是更容易考出好成绩，差生虽然也有可能反转，但毕竟那不是大概率--------------而投资中就是要保持做大概率正确的事情，只要在市场上少犯错并且活得久，投资获得成功的概率就越高。
在如今的经济转型期，GDP下降，行业增长放缓----------只有少数龙头公司能够靠着技术积累------------管理经营----------规模壁垒来获得更多成长发展的机遇----------优势企业会在某种程度上挤压掉弱势企业的市场份额，从而获得逆势增长----------未来很长一段时间内，一线优势企业的行情仍将持续-------------而二三线缺乏竞争优势的企业将继续萎缩。
--------------------------那么未来的好学生在哪里，而风格趋势又会是什么样呢？
------------从长期维度看，中长期的风格趋势，也就是2-3年的拐点，由-------传统经济和新兴产业盈利预期的相对强弱决定，而盈利的相对强弱，又与信用扩张的方向密切相关，说白了就是-----------中央政府主导的加杠杆方向。
第一个拐点：13年开始，清理非标不让地产政府和基建加杠杆，同时放开并购、增发，鼓励互联网和创新创业公司加杠杆。最终，代表新兴产业的创业板业绩和风格持续占优。
第二个拐点：16年开始，推动棚改货币化给地产链条加杠杆，同时严控并购、增发，限制中小企业无序融资。最终，代表传统产业的沪深300业绩和风格持续占优。
第三个拐点：19年开始，房住不抄严格执行、清理地方政府债务问题，同时放开并购、增发，陆续推出科创板、创业板注册制等，鼓励科创企业融资。最终，代表新兴产业的创业板业绩和风格持续占优。目前这一加杠杆的方向没有变化，风格只可能短期漂移，但不会趋势扭转。
而刚刚公布完的中报也能很好地反映这个趋势---------科创板和创业板的业绩活力依然占优。-----------------见下表
根据整体法测算----------中报盈利增速-18.22%---------------但创业板和科创板盈利增速分别
高达14.17%（披露率99.4%）---------31.51%（披露率97.3%），明显优于其他板块。
从大类行业来看----------消费-------科技、周期盈利增速较一季度改善--------而金融较一季度
下行。从业绩改善的大类行业来看--------消费和科技盈利增速分别为-4.74%、-15.58%，相对占优。
----------------具体到细分行业，中报盈利增速为正的行业中，盈利增速较一季报改善明显的
主要是--------------电气设备--------电子----------机械设备------公用事业--------医药生物---------
----食品饮料。在二季度重点看好并跟踪的行业盈利改善和景气提升都非常明显，且接下来
随着复苏会延续并加强，所以继续看好。
----------------------------中报披露的这些呈现高景气度的行业里，在接下来有三条路径可以持续关注。
----------------------------首先是关注-----------------周期制造，把握补库存，经济复苏主线。沿
着经济从“通缩”转向基本面“复苏”，部分行业进入----------补库存周期，特别是当前处
于库存周期底部区域的中游，比如近期也开始关注的---------工业制造业，以及配套的-------
---原材料等---------------。PPI改善+补库存的“量”、“价”齐升的格局是对这些品种盈利
改善较好的阶段。
---------------------------然后在经济复苏的同时，肯定会让消费业绩依然向好----------其中内循
环最大的受益者仍然是国内恢复流通的食品饮料消费，但是由于整体估值已经不低，所以
要挑一些低估值，改善空间和盈利弹性比较大的确定性品种，比如我们前天文末的一些标
的。-------------外循环受益主要包括海外疫情影响逐步消退带来需求恢复，比如-------交通
运输中的----------跨境电商，电子中的-----------------消费电子等。
-----------------------------最后呢，就是要把握成长的局部性机会，经过了此前3个多季度的炒
作以后---------部分成长股估值居于高位，如计算机板块估值67-------创业板指68倍，均处
于历史相对高位，整体来看需要时间、业绩去消化估值---------但从局部性而言，像光伏这
样的优质细分赛道，景气向上的周期成长股----------中报业绩改善较为明显，盈利消化后的
估值不贵的方向值得重点关注。
------------中长期看，大创新的科技创新机会仍是主线。“十四五”规划、远景目标有望出
台，“卡脖子”、“补短板”等大创新科技成长方向，持续受到政策催化、业绩改善的催
化。
挑选----------------业绩与估值匹配，实质性能够看到业落地的，诸多我们经济转型的方向，
与优质企业共成长。
“买不到对的保险，把我急哭了...”
“苟哥，我正准备要买保险，可是啥也不懂，产品条款密密麻麻，根本看不下去，还要提防被人忽悠，我都不知道怎么买了...”
这是后台一位小伙伴的心声。
而买过的小伙伴也有一部分向苟哥反馈：
以前花了好多钱买了大公司的产品，现在才反应过来小公司的产品原来性价比更高；
以前想配置消费型重疾，结果被销售人员忽悠买了返还型产品；
我给老人孩子配的保险是不是错了啊，看到大家都在说...
总的来说，这些反馈都离不开一个主题——“买对保险，好难！”
所以今天，苟哥就跟大伙儿唠唠这个问题。还没买的小伙伴，希望能够给你提供参考！
01为什么你会买错保险？
买错保险，原因万变不离其宗：那就是对保险不够了解，具体包括专业知识，产品条款以及公司背景等方面。
所以可能会面临下面这几种坑。
1. 跟风买产品
因为缺乏了解，接触的产品又少，所以看到某个广告说这款保险怎么怎么好，没考虑太多就投保了！
问题是那些看起来热销的产品，真是我们需要的吗......等到买完过了一段时间才来想就晚了。
跟风买保险，是不了解保险的情况下最容易跳的坑！
2. 免不了被误导销售
大多数人了解保险信息的方式主要是通过业务员，所以投保时被业务员牵着走也在所难免，而且往后也容易导致理赔纠纷。
尤其是碰上刚入行不久，急于刷单冲业绩的小萌新，最终还可能导致买了不适合自己的产品。
如果身边刚好有个这样的亲戚朋友在卖保险，那就免不了人情保单走一波...
苟哥也只能劝小伙伴们要hold住自己的立场，最好还是自己花些时间了解一下，不然到最后买来保啥都不清楚。
而且，收入多少，年龄情况，身体健康，家庭结构这些都是买保险时需要考虑的因素，合适的产品是需要综合挑选的。
3. 过于关注公司品牌
一直以来很多小伙伴都有这个疑问：小公司靠谱吗？产品好不好？会不会倒闭啊......
因为过度注重公司品牌，所以宁愿放弃更低的价格也要选择大公司的产品，想着心里会更踏实些。
这样一来就容易导致买到的产品不仅价格昂贵，保障内容甚至还没有其他公司的产品周全，很不划算！
事实是，产品的保障跟公司大小无关，有些小公司的产品甚至更物美价廉。
至于为啥这样，小伙伴们可以回顾一下。
此外，苟哥也不再强调小公司到底靠不靠谱了，同样一篇文章交代清楚！
02买保险的正确姿势
了解了原因，怎么避免掉坑儿里，这几个步骤要牢记！
1. 找准需求
买保险的作用在于转移风险，缓解未来发生事故时面临的资金问题。
因此，买保险的需求，实际上也是在预想未来自身会面临哪些风险，找到了这个落脚点，买保险就不会盲目挑选。
如果担心某天自己发生了事故丧失了劳动力，可能会给家庭留下债务并带来沉重的生活压力。
所以设想这种情况，苟哥也一直建议年轻人们至少要配置一份定期寿险，以防万一。
此外，医疗险，重疾险，意外险这些基础保险的作用要弄清，否则会导致买了产品结果需求不对口的情况发生。
2. 预算分配
找准了需求，下一步就是配置保险。该拿多少预算买比较合适？
一般来说，苟哥建议按照年收入的10%来配置，如果年收入10万，那么保费在1万块左右就比较合理。
这样一来不会造成太大的经济负担，另外也不会因为保费过少导致保障不足。
另外，如果是给家庭配置保险，应该优先给家里的经济支柱配齐保障！避免一上来就给孩子配各种保险，结果导致大人“裸奔”。
在配的时候先以健康险，寿险这些基础保障为主，之后结合预算再考虑其他产品。
3. 研究产品
买产品之前，最好自己先对产品研究一番，再作决定。
看一款产品，首先要弄清保啥与不保啥，也就是它的保障范围与免责条款，不然日后理赔纠纷肯定少不了。
不明白的地方要及时问出来，对条款起码要有个大致了解。
此外也要留意一些其他投保条件，比如投保年龄，投保职业，投保地等，最重要的是健康告知。
不同产品之间条件不同，这些都是硬性门槛，只有符合了才能投保。
在最终挑选产品的时候，对比一下保费，保障责任差不多的情况下，当然是价格越低越好。至于公司品牌这些，不是我们主要考虑的方面。
4. 先保障，后理财
像储蓄险、分红险这类“能理财”的保险，真正生病的时候赔不了多少钱，比较适用于强制储蓄。
关键时刻还得看健康险，所以正值年轻，一定要先把这类基础保障配齐！
如果从收益角度上看，理财险的坑也需要扒一扒。一款理财险是否合格，是需要计算检验的。
有些产品领取的分红收益看似很不错，实际上算下IRR（实际收益率）就会发现，我们的实际利率并没有保险公司一开始说的那么高。
所以无论是家庭还是个人，买保险的正确姿势一定是先配好基础保障，预算充足的前提下再考虑理财类保险。
03总结
对很多小伙伴来说，买保险容易，想买对却很难，原因也是多种多样，苟哥这里今天归纳了几个主要原因，小伙伴们可以参考一下。
此外，无论是个人还是家庭，保险配置也并非一步到位的，我们需要综合考虑。小伙伴们可以按照提供的步骤来，避免出啥幺蛾子。
苟哥（ID：hmtb168888），一个沉迷于研究保险的底层社畜，投过P2P，踩雷；炒过股票，尽亏；搞基金，略赚。8年理财进坑经验，希望助你避坑~
“苟哥，我正准备要买保险，可是啥也不懂，产品条款密密麻麻，根本看不下去，还要提防被人忽悠，我都不知道怎么买了...”
这是后台一位小伙伴的心声。
而买过的小伙伴也有一部分向苟哥反馈：
以前花了好多钱买了大公司的产品，现在才反应过来小公司的产品原来性价比更高；
以前想配置消费型重疾，结果被销售人员忽悠买了返还型产品；
我给老人孩子配的保险是不是错了啊，看到大家都在说...
总的来说，这些反馈都离不开一个主题——“买对保险，好难！”
所以今天，苟哥就跟大伙儿唠唠这个问题。还没买的小伙伴，希望能够给你提供参考！
01为什么你会买错保险？
买错保险，原因万变不离其宗：那就是对保险不够了解，具体包括专业知识，产品条款以及公司背景等方面。
所以可能会面临下面这几种坑。
1. 跟风买产品
因为缺乏了解，接触的产品又少，所以看到某个广告说这款保险怎么怎么好，没考虑太多就投保了！
问题是那些看起来热销的产品，真是我们需要的吗......等到买完过了一段时间才来想就晚了。
跟风买保险，是不了解保险的情况下最容易跳的坑！
2. 免不了被误导销售
大多数人了解保险信息的方式主要是通过业务员，所以投保时被业务员牵着走也在所难免，而且往后也容易导致理赔纠纷。
尤其是碰上刚入行不久，急于刷单冲业绩的小萌新，最终还可能导致买了不适合自己的产品。
如果身边刚好有个这样的亲戚朋友在卖保险，那就免不了人情保单走一波...
苟哥也只能劝小伙伴们要hold住自己的立场，最好还是自己花些时间了解一下，不然到最后买来保啥都不清楚。
而且，收入多少，年龄情况，身体健康，家庭结构这些都是买保险时需要考虑的因素，合适的产品是需要综合挑选的。
3. 过于关注公司品牌
一直以来很多小伙伴都有这个疑问：小公司靠谱吗？产品好不好？会不会倒闭啊......
因为过度注重公司品牌，所以宁愿放弃更低的价格也要选择大公司的产品，想着心里会更踏实些。
这样一来就容易导致买到的产品不仅价格昂贵，保障内容甚至还没有其他公司的产品周全，很不划算！
事实是，产品的保障跟公司大小无关，有些小公司的产品甚至更物美价廉。
至于为啥这样，小伙伴们可以回顾一下。
此外，苟哥也不再强调小公司到底靠不靠谱了，同样一篇文章交代清楚！
02买保险的正确姿势
了解了原因，怎么避免掉坑儿里，这几个步骤要牢记！
1. 找准需求
买保险的作用在于转移风险，缓解未来发生事故时面临的资金问题。
因此，买保险的需求，实际上也是在预想未来自身会面临哪些风险，找到了这个落脚点，买保险就不会盲目挑选。
如果担心某天自己发生了事故丧失了劳动力，可能会给家庭留下债务并带来沉重的生活压力。
所以设想这种情况，苟哥也一直建议年轻人们至少要配置一份定期寿险，以防万一。
此外，医疗险，重疾险，意外险这些基础保险的作用要弄清，否则会导致买了产品结果需求不对口的情况发生。
2. 预算分配
找准了需求，下一步就是配置保险。该拿多少预算买比较合适？
一般来说，苟哥建议按照年收入的10%来配置，如果年收入10万，那么保费在1万块左右就比较合理。
这样一来不会造成太大的经济负担，另外也不会因为保费过少导致保障不足。
另外，如果是给家庭配置保险，应该优先给家里的经济支柱配齐保障！避免一上来就给孩子配各种保险，结果导致大人“裸奔”。
在配的时候先以健康险，寿险这些基础保障为主，之后结合预算再考虑其他产品。
3. 研究产品
买产品之前，最好自己先对产品研究一番，再作决定。
看一款产品，首先要弄清保啥与不保啥，也就是它的保障范围与免责条款，不然日后理赔纠纷肯定少不了。
不明白的地方要及时问出来，对条款起码要有个大致了解。
此外也要留意一些其他投保条件，比如投保年龄，投保职业，投保地等，最重要的是健康告知。
不同产品之间条件不同，这些都是硬性门槛，只有符合了才能投保。
在最终挑选产品的时候，对比一下保费，保障责任差不多的情况下，当然是价格越低越好。至于公司品牌这些，不是我们主要考虑的方面。
4. 先保障，后理财
像储蓄险、分红险这类“能理财”的保险，真正生病的时候赔不了多少钱，比较适用于强制储蓄。
关键时刻还得看健康险，所以正值年轻，一定要先把这类基础保障配齐！
如果从收益角度上看，理财险的坑也需要扒一扒。一款理财险是否合格，是需要计算检验的。
有些产品领取的分红收益看似很不错，实际上算下IRR（实际收益率）就会发现，我们的实际利率并没有保险公司一开始说的那么高。
所以无论是家庭还是个人，买保险的正确姿势一定是先配好基础保障，预算充足的前提下再考虑理财类保险。
03总结
对很多小伙伴来说，买保险容易，想买对却很难，原因也是多种多样，苟哥这里今天归纳了几个主要原因，小伙伴们可以参考一下。
此外，无论是个人还是家庭，保险配置也并非一步到位的，我们需要综合考虑。小伙伴们可以按照提供的步骤来，避免出啥幺蛾子。
苟哥（ID：hmtb168888），一个沉迷于研究保险的底层社畜，投过P2P，踩雷；炒过股票，尽亏；搞基金，略赚。8年理财进坑经验，希望助你避坑~
【抽丝剥茧资产配置——预期与投资的季节】（旧文）
股市短期的走势反映的是经济预期，而在前面对于货币政策的讨论中，我们发现，只是单纯的看，通货膨胀和经济增长都会让股票市场有更好的预期，但是复杂的是还有一种相反的预期作用着股市，那就是通胀预期触发的央行的货币政策。市场的短期走势就是这种完全相反的预期作用最终博弈的结果，一方面是经济增长和通货膨胀的预期，另一方面是这两个因素所触发的利率预期。
于是我们常常困惑的发现每天看到经济增长强劲的经济报道，股市却会持续走低，看到经济持续低迷的各种经济报道，股市却会持续走高，这是因为超出预期的经济增长或衰退会对股票市场产生两个完全相反方向的预期影响，经济增长增加未来利润，对股票是利好，但是利率预期也会增加，这就会提高了未来利润的折现率，对股票是利空。同样，经济疲软的消息会降低盈利预期，同时利率预期也会下降，未来的利润折现率也会下降，股价反而上涨。
那么，利率变化和盈利变化那一种作用力更大呢？这取决于所处经济周期的阶段，当经济处于衰退期或复苏期时，该阶段中公司利润比利率变动更加重要，超预期的经济指标通常会让股价上涨，反之，低于预期的报道会让股价下跌；而在经济繁荣期，特别是经济繁荣末期，利率变动的影响力通常更大，因为通胀预期的威胁在明显增加。
其实股票长期来看并不害怕通货膨胀，但是通胀预期确实是不利于股票短期走势的，因为低于预期的通货膨胀报道会降低利率，使债券与股票价格上涨；高于预期的通货膨胀报道会提高利率，使股票与债券的价格降低。
另外，市场变化有一个重要规律，这就是如果连续几个报道显示经济向同一个方向发展，市场的反应就会更为强烈，这就是为什么说在市场不好的情况下，释放清晰且连续的利好信号很关键，因为它能给投资者明确的预期方向。
我们稍微小结一下：我们每天看到的那些经济数据同时影响着交易者的交易预期和央行的政策预期，而股市的走势又是对这正反两种预期的的博弈结果。
那么这些主要的经济数据有哪些呢？
1.失业率，这属于就业报告，保就业似乎是时代赋予央行新的责任。
2.PMI，采购经理人指数，一般而言，该指数等于50意味着经济趋势上升，52-53代表经济正常扩张，60代表强劲增长。
3.PPI，生产者物价指数，一般视作测度通胀的基础指标，如果剔除了波动剧烈的食品和能源价格后的通胀水平，我们叫核心通货膨胀率，核心通胀率对央行的政策影响更大。
4.劳动力成本，反映的是劳动力市场上的成本压力，该指标和通胀威胁成正向关系。
这里我们需要再次强调一下，这些经济指标对市场有很大影响，但是市场不是直接对它们作出反应，而是对交易者预期发生的事件和实际事件之间的差异作出反应。
再来理解达利欧在全天候策略中说的投资者面对的四种季节。
1.通货膨胀高于预期
2.通货膨胀低于预期
3.经济增长率高于预期
4.经济增长率低于预期
达利欧说，面对这四种季节，我们应该把我们的风险分成4个等份，分别配置到4个季节各自最有利的不同类型的资产上。他解释说：“我知道，对于所有资产类型来说，有利的经济环境，也有不利的经济环境，有好的季节，也有坏的季节，在一个人的一生里，会出现一种破坏性的经济环境，也就是非常糟糕的季节，对这些资产类型的其中一类会非常不利。这意味着，我并不会在任何一种经济环境下有过高的风险暴露。”我们并没有试图预测未来，因为没有人知道未来会是什么样子。我们确实只能知道一点，我们未来可能要面对的只有4种季节。使用这种全天候投资策略，我们能够知道我们遇到每个季节都会受到保护——不仅仅是希望——我们的投资的确受到保护，不管遇到的是什么季节，都会表现得很好。
总结一下，一个长期投资者要想得到那个惊人稳定的收益需要穿越无数寒来暑往的季节更替，造成这些季节剧烈变化的是投资者对预期发生的事件和实际发生的事件之间的差异作出的反应，由于超出预期的经济增长和通货膨胀会对股票市场产生两个完全相反方向的预期影响，投资者将要大概面对1.通货膨胀高于预期，2.通货膨胀低于预期，3.经济增长率高于预期，4.经济增长率低于预期，这样的四个季节。
但正如牛顿所说我能计算天体运行，却不能计算人性的疯狂，预期这种虚无缥缈的东西我们无法精确量化，因此我们不可能把握那个精确的趋势。所以我们可以理解瑞达里欧的全天候策略其实就是面对这样的四个季节，让自己的资产组合在每个季节都可以享受收益同时也受到保护，不管遇到什么季节，总是能有正向收益。
今天让大家明白了解那些经济指标的意义，我们并不指望从那些指标里能解读出明天是否会下雨，但是我们至少可以知道，在多雨的季节里，包里备一把伞不会有错。
股市短期的走势反映的是经济预期，而在前面对于货币政策的讨论中，我们发现，只是单纯的看，通货膨胀和经济增长都会让股票市场有更好的预期，但是复杂的是还有一种相反的预期作用着股市，那就是通胀预期触发的央行的货币政策。市场的短期走势就是这种完全相反的预期作用最终博弈的结果，一方面是经济增长和通货膨胀的预期，另一方面是这两个因素所触发的利率预期。
于是我们常常困惑的发现每天看到经济增长强劲的经济报道，股市却会持续走低，看到经济持续低迷的各种经济报道，股市却会持续走高，这是因为超出预期的经济增长或衰退会对股票市场产生两个完全相反方向的预期影响，经济增长增加未来利润，对股票是利好，但是利率预期也会增加，这就会提高了未来利润的折现率，对股票是利空。同样，经济疲软的消息会降低盈利预期，同时利率预期也会下降，未来的利润折现率也会下降，股价反而上涨。
那么，利率变化和盈利变化那一种作用力更大呢？这取决于所处经济周期的阶段，当经济处于衰退期或复苏期时，该阶段中公司利润比利率变动更加重要，超预期的经济指标通常会让股价上涨，反之，低于预期的报道会让股价下跌；而在经济繁荣期，特别是经济繁荣末期，利率变动的影响力通常更大，因为通胀预期的威胁在明显增加。
其实股票长期来看并不害怕通货膨胀，但是通胀预期确实是不利于股票短期走势的，因为低于预期的通货膨胀报道会降低利率，使债券与股票价格上涨；高于预期的通货膨胀报道会提高利率，使股票与债券的价格降低。
另外，市场变化有一个重要规律，这就是如果连续几个报道显示经济向同一个方向发展，市场的反应就会更为强烈，这就是为什么说在市场不好的情况下，释放清晰且连续的利好信号很关键，因为它能给投资者明确的预期方向。
我们稍微小结一下：我们每天看到的那些经济数据同时影响着交易者的交易预期和央行的政策预期，而股市的走势又是对这正反两种预期的的博弈结果。
那么这些主要的经济数据有哪些呢？
1.失业率，这属于就业报告，保就业似乎是时代赋予央行新的责任。
2.PMI，采购经理人指数，一般而言，该指数等于50意味着经济趋势上升，52-53代表经济正常扩张，60代表强劲增长。
3.PPI，生产者物价指数，一般视作测度通胀的基础指标，如果剔除了波动剧烈的食品和能源价格后的通胀水平，我们叫核心通货膨胀率，核心通胀率对央行的政策影响更大。
4.劳动力成本，反映的是劳动力市场上的成本压力，该指标和通胀威胁成正向关系。
这里我们需要再次强调一下，这些经济指标对市场有很大影响，但是市场不是直接对它们作出反应，而是对交易者预期发生的事件和实际事件之间的差异作出反应。
再来理解达利欧在全天候策略中说的投资者面对的四种季节。
1.通货膨胀高于预期
2.通货膨胀低于预期
3.经济增长率高于预期
4.经济增长率低于预期
达利欧说，面对这四种季节，我们应该把我们的风险分成4个等份，分别配置到4个季节各自最有利的不同类型的资产上。他解释说：“我知道，对于所有资产类型来说，有利的经济环境，也有不利的经济环境，有好的季节，也有坏的季节，在一个人的一生里，会出现一种破坏性的经济环境，也就是非常糟糕的季节，对这些资产类型的其中一类会非常不利。这意味着，我并不会在任何一种经济环境下有过高的风险暴露。”我们并没有试图预测未来，因为没有人知道未来会是什么样子。我们确实只能知道一点，我们未来可能要面对的只有4种季节。使用这种全天候投资策略，我们能够知道我们遇到每个季节都会受到保护——不仅仅是希望——我们的投资的确受到保护，不管遇到的是什么季节，都会表现得很好。
总结一下，一个长期投资者要想得到那个惊人稳定的收益需要穿越无数寒来暑往的季节更替，造成这些季节剧烈变化的是投资者对预期发生的事件和实际发生的事件之间的差异作出的反应，由于超出预期的经济增长和通货膨胀会对股票市场产生两个完全相反方向的预期影响，投资者将要大概面对1.通货膨胀高于预期，2.通货膨胀低于预期，3.经济增长率高于预期，4.经济增长率低于预期，这样的四个季节。
但正如牛顿所说我能计算天体运行，却不能计算人性的疯狂，预期这种虚无缥缈的东西我们无法精确量化，因此我们不可能把握那个精确的趋势。所以我们可以理解瑞达里欧的全天候策略其实就是面对这样的四个季节，让自己的资产组合在每个季节都可以享受收益同时也受到保护，不管遇到什么季节，总是能有正向收益。
今天让大家明白了解那些经济指标的意义，我们并不指望从那些指标里能解读出明天是否会下雨，但是我们至少可以知道，在多雨的季节里，包里备一把伞不会有错。
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