因此，在重组上市政策松绑的2019年，借壳市场并未获得预期提升，成功率反倒大幅降低。

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【再融资松绑重燃并购重组热潮？估值赶不上科创板创业板IPO】

再融资松绑的火苗，正在逐渐点燃并购重组市场。

尽管2020年才过去2个多月，但Wind数据统计显示，沪深两市至少已有28家上市公司宣布调整重组配套募资方案，而在2019年全年，仅有17家上市公司曾公告对配套融资方案进行调整，且绝大多数系分红派息所致。有观点提出，继2019年并购重组新规放宽之后，并购重组市场有望在2020年迎来新的突破。

受新冠肺炎疫情影响，目前并购重组行政许可批文有效期已暂缓计算，变更配套融资方案后无需更换行政许可批文。这也使得更多已拿到批文的上市公司紧急推出新的配套融资方案，追赶再融资的政策红利。

不过，也有券商投行人士分析，再融资新规的利好需要时间来兑现。首批受益于再融资新政的上市公司，预计会在年底拿到资金，从拿到资金到找到合适的项目，还需另一个周期。因此，至少在2020年，再融资松绑给并购市场带来的影响暂时难以凸显。

配套融资接轨再融资新规

今年以来，沪深两市至少已有28家上市公司宣布调整重组配套募资方案。

券商中国记者调查发现，包括爱尔眼科、克来机电、国网信通等在内，上述28家上市公司对配套融资方案的调整，主要集中在“发行对象增加至35人上限”、“发行定价8折”、“符合条件的发行对象认购锁定期减半”三个方面，契合此次再融资新规主要调整内容。

此前在2月28日，证监会明确允许上市公司部分调整配套融资方案，并购重组配套融资与再融资新规进一步完成衔接。其中，对于已取得批文但尚未实施配套融资的项目，除配套融资总金额不得调增外，上市公司可调整发行股份价格、发行对象数量、股份锁定期、发行股份规模等内容。国海证券宏观研究负责人樊磊认为，再融资新规的落地实质性放松了上市公司在并购重组时定向增发融资的监管约束，利好企业并购重组。

并购市场盛况恐难再现

近期的再融资政策松绑，使得并购配套融资更加便利。申万宏源新股策略首席分析师林瑾表示，受春节假期及新冠肺炎疫情等因素影响，2月以来发审委仅审核了3个定增并购项目，处于2019年以来的月度较低水平。此次明确配套融资与再融资新规的衔接安排，解决了新规在相关领域实施的一致性问题，又考虑了市场参与各方的利益。

结合再融资新规在定价、锁定期、减持等方面的呵护性制度的加持，预期上市公司并购重组需求将进一步被激发，定增并购市场将重新焕发活力。

但也有投行人士提出不同观点。“再融资新政出台肯定会刺激并购市场的活跃，但是想要恢复到2015年至2016年的高位水平，几乎不可能。”联储证券投行业务负责人尹中余告诉券商中国记者，限制并购重组的核心因素在于IPO注册制的快速推进。

据他介绍，当前监管对于并购项目管理严格，尤其是在控制“三高”方面。同时，市场上好项目不多，在上市进程变快的大背景下，并购重组近两年给予标的公司股东的增值徘徊在10～20倍左右，远远比不上科创板、创业板四五十倍的市盈率。

扩张式并购量价齐跌

“作为一线投行人员，我们明显感觉到优质并购标的越来越难找，也多番听到上市公司无力收购、无意收购的声音。”回望2019年，有券商投行人士这样感慨。

数据显示，在优质资产枯竭、上市公司捉襟见肘的双重挤压下，2019年上市公司扩张式并购仅有95单，同比减少29.63%，累计交易金额为2709.85亿元，同比减少45.87%。历史数据对比显示，2019年的扩张式并购已跌至冰点。

同时，在监管层鼓励产业并购、重拳遏制跨界并购的影响下，上市公司跨界并购快速收敛，监管威力明显起效。2019年21单跨界并购的交易金额合计仅有412.78亿元，同比减少60.73%；涉及新兴热点行业的交易金额为469亿元，同比减少73.07%。

从上市公司角度看，一方面，2015、2016年并购潮过后，盲目跨界并购带来的大规模商誉减值、巨大亏损等教训，使上市公司对并购更加谨慎；另一方面，近两年股市低迷，现在除了借壳重组，一般上市公司并购并不能得到二级市场积极回应，使很多优质标的难以得到相应回报。

尹中余分析，2020年上市公司扩张式并购仍难活跃，主要有三个原因：首先，近两年并购重组给予的估值逐年下滑，而随着科创板和创业板注册制的大力推进，优质资产会越来越倾向IPO；其次，在上市公司普遍遭遇资金、经营等压力下，更少企业具有主动扩张的意愿和实力；同时，市场上优质资产愈加匮乏，也难以激起真正有实力的上市公司的收购欲望。

“中国优质企业几乎均已上市，一些新兴行业尚有优质标的，但数量不会很多。”尹中余表示，坚持不到疫情结束的企业，说明自身抗风险能力弱，上市公司无意收购；能坚持到疫情结束、且生存状态较好的企业，多数会等待估值回调到可接受范围，毕竟国家已加大扶持民营企业。

借壳市场尚未回暖

借壳市场目前也尚未复苏。2019年10月，证监会发布新版《重组办法》，对主板重组上市进行大幅松绑并放开创业板借壳禁区，但回暖并未如期出现。截至3月6日，2020年仅有环旭电子、延长化建2家上市公司发布借壳计划。

历史数据显示，在借壳活跃的2015年，全市场共有45单新披露借壳案例，借壳交易总价值一度高达3488亿元。2018年和2019年，交易总价值分别下跌至837.52亿元和951.19亿元。事实上，2019年的借壳成功率仅为30%，已创下近5年新低。

“壳炒作游戏越来越像一场‘零和博弈’，亏损风险大幅放大。”尹中余表示，20年来，二级市场最追捧的就是“借壳上市”，这种惯性目前依然存在，但市场上能达到借壳标准的企业正越来越少。因此，在重组上市政策松绑的2019年，借壳市场并未获得预期提升，成功率反倒大幅降低。

不过，国泰君安中小盘分析师刘易观点则相对乐观。在他看来，本次再融资新政的推出，会形成中小创“购买协同资产提升竞争力”的正向循环，而非2013～2015年的“购买EPS提升估值”的逻辑。这是鉴于2017～2018年的商誉减值、纾困的沉痛教训和经验，跨界并购逻辑难再被参与定增的机构认可而大幅减少，细分龙头围绕主业通过并购整合快速成长构筑竞争优势更受资本认可，协同性大大增强。如今政策暖春已至，再融资及并购重组花开两朵，创业板有望迎来丰收硕果。

“太岁当头坐，无福便有祸”，2020年为庚子年，生肖鼠，马，鸡，羊，兔均是犯太岁之年。在犯太岁年份，容易招惹是非，感情不顺，事业不利，财运低迷，小人作祟甚至刑伤等，在太岁年恭请太岁符，化解太岁，能够维护运势稳定平和，对于生肖犯太岁的人群来说，非常重要。故2020年犯太岁的五个生肖需化解犯太岁带来的不利影响，祈福一整年吉祥如意，家业平安顺遂。化太岁符可以化解太岁带来的影响，把一切不顺提前扼杀在摇篮里。犯太岁之年运程特别反复，谨记要有心理准备，明年各方面均容易变化多端，属于宜静不宜动之年。好坏的程度则视乎个人命格的走势而定。

最近好多人来问“犯太岁”，以及怎么化太岁。2020庚子鼠年，属鼠的人本命年值太岁，属马的人冲太岁，属兔的人刑太岁，属羊的人害太岁，属鸡的人破太岁。值、刑、冲、破、害太岁，总称犯太岁。 “犯太岁”者2020年农历立春之前需启用并佩戴庚子太岁卢秘大将军太岁符来祈福转运。犯太岁之年，运势容易大起大落，创业、搬家、出远门等都需注意，警示我们：行事不能太张扬，不能得意忘形，一定要谨言慎行。虽然“犯太岁”并没有想象中那么恐怖，只要提前做好相应的化解，在相应的领域做出改变，主动迎接挑战，就能平安度过。

“犯太岁”实际上有两个类型：1.命理的“犯太岁”2.开工动土的“犯太岁”禁忌。前者要“化太岁”，后者则是要“安镇太岁”。命理的犯太岁，细分的话也是有两种讲法，但都殊途同归，第一种是民俗上按照“太岁、病符、弔客、福德、白虎…”神煞系统排列，流年的地支即“太岁”。2019是己亥年，太岁就是“亥”。一年里这“亥”字，气最旺、职能最大，所以外号“年中天子”！因此，所有属猪的人都“犯太岁”，民间通俗一点的说法叫做“本命年”。同时我们要知道地支有六冲、三刑、六害、四破，因此几乎每个地支有几个跟他对应不吉利的地支。

马：譬如2020庚子年，子的六冲是午，所以属马的人叫做“冲太岁”；

鼠：子的刑，是“子卯刑”，一般命理中叫做“无礼之刑”，子去刑卯，卯来刑子，所以2020年属兔的人“刑太岁”；

羊：子跟未是互相穿害之意，害是所有地支作用里面最凶的，因为冲乃是互相交换之意，刑是互相鼓动的含义，而害则是相互毁坏，所以2020年属羊（未）是“害太岁”；

鸡：除此以外，子午卯酉之间有“四破”，子跟酉相互破坏，这里的破是因为子午卯酉是五行的“沐浴气”有不正、淫匿之意，也有相互败坏之意，但不如六害来的猛烈，子与酉破说的就是明年属鸡的人“破太岁”。

另外一种是《渊海子平》里对“犯太岁”的看法。“继善篇”里说：“太岁乃众杀之主，入命未必为灾；若遇斗战之乡，必主刑于本命。岁伤日干，有祸必轻。日犯岁君，灾殃必重。”

2020年庚子年，犯太岁的生肖为：鼠、马、兔、羊、鸡。

1【属鼠本命年】太岁当头坐，无灾必有祸，人在家中坐，祸从天上落，（本年事事不顺）
2【属马冲太岁】太岁对冲来，无病必破财，办事不顺利，口舌是非来。（本年注意破财）
3【属鸡破太岁】相破本不吉，小人暗来欺，若逢走驿马，发迹在他乡。（本年有小人捣鬼）
4【属羊害太岁】相害本不吉，怪异主灾殃，幸有龙德神，身心保安康，（本年有是非口舌）。
5【属兔刑太岁】刑破有灾殃，诸事不顺畅，身体欠安康，不惊心也慌（本年身体欠佳）
以上生肖，一定要抓紧时间及时化解，避免流年不利给自己和家人带来不利的影响

俗话说：“本命之年多烦忧，病痛哀愁哭不休。身不由己不自由，怎奈多事又一秋。”犯太岁者，或大破家财、或疾病缠身、或感情受挫、或事业遭阻，财运受阻。因为人到犯太岁都是最沉不住气的时候，运势不济，自身磁场不稳，难以自我把控！如何有效化解犯太岁凶运？

2020年犯太岁的五大生肖！该如何扭转运势？
每到新旧年交替的时候，最热门的话题是太岁(流年太岁)。太岁神素有年中天子之称，掌管人世间一年的吉凶祸福。在犯太岁之年，都重视当年的运势，以及了解化解的方法。2020年为庚子鼠年，太岁星君为卢秘大将军。掌管该年吉凶祸福，依据传统属鼠、属马、属兔、属羊、属鸡之人冲犯了庚子年的太岁！俗话说“太岁当头坐、无福便有过。传统文化认为，值、刑、冲、破、害太岁流年运程可能会受到一定的影响，会有不少麻烦，甚至会有凶灾。所以要提前关注自己的运势，及时化解，以免造成不必要的损失。
犯太岁的生肖，都会受到影响。如果没有防范的意识，会发生后悔莫及的事。因此，我们既要保持良好心态，也要借助外力化解太岁的恶运。

自古以来通常做法：犯太岁的人都要在每一年的年初之时：
一：参加“拜太岁”的法事（道场）。
二：佩戴化解太岁符咒。
通过以上的方法得到神灵的加持与护佑，以得全家平安、身体健康、百事顺利、所愿遂心。

古书云：“太岁如君，为众神之首，有如君临天下，不可冒犯。”大多数人认为只有犯了太岁的人，才可以拜太岁，这点其实是不对的。人的吉凶祸福是由太岁神主管的。人的每一年的健康或者疾病，每一年运气的顺当或者不利，也都是由太岁神处理的。所以，不只是属相為鼠、马、兔、羊，鸡五个生肖属相的人，其实所有的人都是可以参加拜太岁法会、请太岁符的！【2020年犯太岁的10种调解建议】1、佩戴个人化太岁符，必须是正统道教的方有用。 2、多参加一些喜事、喜庆的活动。 3、可以多买一些固定资产，置业。 4、适当献血或洗牙。 5、尽量少去参加白事、或者看望病人。 6、日常坐卧尽量避开正北和正南方。 7、少去偏僻奇怪的地方。 8、家中门口挂艾草。 9、佩戴真正保平安化煞之物。 10、多行善事。