佳士科技（300193）：数字化打造新格局，新焊机成就新佳士报告摘要：公司是逆变焊机龙头企业，在国内通用焊机领域市场占有率第一，并有大量产品出口海外市场。目前公司所处的通用焊机领域正开启数字化升级，公司有望引领这一趋势并从无序竞争中突围，大幅提高市场占有率。安全边际好，高股息率彰显投资价值。截至2021年一季报，公司在手现金高达11.72亿元，交易性金融资产7.48亿元，无长期借款和短期借款。与之相对应的是公司2021年5月10日总市值仅为50.7亿元。同时以年报日收盘价7.15元计算，股息率达6.99%，公司承诺19-21年现金分红比例不少于净利润的100%，投资价值高。产业与产品格局在发生变化，通用焊机的数字技术替代模拟技术，类似单反相机向“傻瓜”相机的升级，大大提高产品技术壁垒。原来的通用焊机以模拟控制电路为主，目前向数字控制电路转型，数字化带来了更优的焊接性能和更低的使用门槛，且成本增加不大，推广前景向好。数字焊机涉及到软硬件驱动，对底层的软件与工艺包的技术要求更高，需要大量的投入和长期数据积累，仿制门槛大幅提高。行业空间大且极度分散，仅头部企业具备数字化研发能力，龙头市占率将提升。行业空间大，全球焊割设备约2250亿市场（2018年），仅国内就有350-400亿（通用焊机预计150-200亿）。2018年，我国焊割设备制造及销售企业共有3600余家，其中规模以上企业只有366家，营业收入超过亿元企业仅10到15家之间，头部三家通用焊机企业只有不到十个点的国内通用焊机市占率，未来龙头企业的市场占有率会大幅提升。佳士引领了通用焊机数字化趋势。佳士4月初针对国内市场率先推出了27款数字化的产品，三年的研发投入逐渐成型，后续国外市场以及工业焊机有望推出新品，将成为通用焊机的引领者、工业焊机的新进入者。投资建议与评级：综合考虑逆变焊机数字化升级的加速态势，以及下游对公司新品订单需求向好，我们上调盈利预测，预计公司2021-2023年净利润分别为2.69亿，3.45亿和4.51亿，对应PE分别为18.89x、14.72x、11.26x，给予“买入”评级。#股票##股市马前跑[超话]##美团股价暴跌#
“安全边际”之我见
昨晚，与一位有些段位的熟人聊股市投资。我说其实我对“安全边际”这个概念有些不以为然。他很诧异。我进一步阐明如下观点：强调安全边际，还是因为眼光投向不够远，时间刻度不够长，为卖而买，手中有股，心中也有价的缘故。相反，现在回头，茅台股票120元买，与150，甚至200买，区别很大吗？如果确认并坚信，自己正在做的是千载难逢的“对”的事情，那么，“错过”比“做错”所付出的代价会大得多。这就是为什么我一贯坚持“茅台股票多少钱买不重要，重要的是买与不买，最重要的是买多买少”的原因。
比如，你如果问我，我的茅台股票的目前总体持仓成本是多少，我没有办法回答你，因为我自己真的不知道。但是，你要问我持有多少股，占公司多少比例，我会非常精确地脱口而出。假如“价值投资”真有流派之分的话，我肯定不属于“原教旨”的那一派。
关于“安全边际”，有财兄曾经又有妙语（大意）：“对于一个长期投资者而言，安全边际这东西，很像上飞机前买的一份巨额保险，如果安全着陆了，它有什么用呢？如果上的是马航MH370，那它又有什么用呢？ ”
我认为以下文字，是理解“安全边际”的最浓缩的精华素材。我尝试理解如下：安全边际是用来纠错的，也就是有财兄所比喻的买意外险。如果做的是“对”的事，那么，在伟大并漫长的时间面前，无论它给出多少折扣，都是微不足道的，这就是我为什么对其“不以为然”的缘故。
（这段文字是）“老巴对估值的解释很简单，就是对未来净现金流的折现。这里就涉及两个预期，一个是对投资标的未来现金流的预期，另一个是贴现率（对自己机会成本的预期，所以也称预期收益率）。比如说，一个20年后的一万元的净现金流入，如果用10%的贴现率折现，净现值为1486，（10000除以1.1，除20次或1486*1.1的20次方），打个对折作为安全边际，也有743.这个叫“合理估值”。但如果用20%的贴现率折现，净现值就只有260，不到1486的20%。如果用30%的贴现率折现，净现值为52.62，需要97%的“安全边际”，那还能叫安全边际吗？更何况，股市里的平均预期收益率，何止30%？我以前总以80%举例子，疯狂吗？但这就是市场现状！那谈什么合理估值，安全边际？完全没有意义。”
（2017-7-13）
（编者注：这几条有关“安全边际”的微博，引起了不同意见的争论，很正常。任何言行思一贯一致的人，都会得到应有的尊重）
摘自【乐趣老师的微博整理】
昨晚，与一位有些段位的熟人聊股市投资。我说其实我对“安全边际”这个概念有些不以为然。他很诧异。我进一步阐明如下观点：强调安全边际，还是因为眼光投向不够远，时间刻度不够长，为卖而买，手中有股，心中也有价的缘故。相反，现在回头，茅台股票120元买，与150，甚至200买，区别很大吗？如果确认并坚信，自己正在做的是千载难逢的“对”的事情，那么，“错过”比“做错”所付出的代价会大得多。这就是为什么我一贯坚持“茅台股票多少钱买不重要，重要的是买与不买，最重要的是买多买少”的原因。
比如，你如果问我，我的茅台股票的目前总体持仓成本是多少，我没有办法回答你，因为我自己真的不知道。但是，你要问我持有多少股，占公司多少比例，我会非常精确地脱口而出。假如“价值投资”真有流派之分的话，我肯定不属于“原教旨”的那一派。
关于“安全边际”，有财兄曾经又有妙语（大意）：“对于一个长期投资者而言，安全边际这东西，很像上飞机前买的一份巨额保险，如果安全着陆了，它有什么用呢？如果上的是马航MH370，那它又有什么用呢？ ”
我认为以下文字，是理解“安全边际”的最浓缩的精华素材。我尝试理解如下：安全边际是用来纠错的，也就是有财兄所比喻的买意外险。如果做的是“对”的事，那么，在伟大并漫长的时间面前，无论它给出多少折扣，都是微不足道的，这就是我为什么对其“不以为然”的缘故。
（这段文字是）“老巴对估值的解释很简单，就是对未来净现金流的折现。这里就涉及两个预期，一个是对投资标的未来现金流的预期，另一个是贴现率（对自己机会成本的预期，所以也称预期收益率）。比如说，一个20年后的一万元的净现金流入，如果用10%的贴现率折现，净现值为1486，（10000除以1.1，除20次或1486*1.1的20次方），打个对折作为安全边际，也有743.这个叫“合理估值”。但如果用20%的贴现率折现，净现值就只有260，不到1486的20%。如果用30%的贴现率折现，净现值为52.62，需要97%的“安全边际”，那还能叫安全边际吗？更何况，股市里的平均预期收益率，何止30%？我以前总以80%举例子，疯狂吗？但这就是市场现状！那谈什么合理估值，安全边际？完全没有意义。”
（2017-7-13）
（编者注：这几条有关“安全边际”的微博，引起了不同意见的争论，很正常。任何言行思一贯一致的人，都会得到应有的尊重）
摘自【乐趣老师的微博整理】
本周股指仍处于横盘整理中，而可转债却火爆上涨，尤其是部分可转债强劲上攻，盘中屡次触发熔断被暂停交易，火热行情还能持续？
股市、可转债齐上涨
本周A股市场仍旧维持震荡横盘整理行情，不过也都以上涨报收。其中上证指数小幅上涨2.09%，深成指上涨1.97%，而创业板指反弹较好，大幅上攻4.24%。个股方面，Wind数据显示，本周两市4302只个股中有3138家上涨，占比超7成。而跑赢涨幅最小的深成指的有2206家，占比微高于50%。可见本周股市总体不错，个股普涨，一半以上个股跑赢股指。
股市反弹，可转债也连续走高。Wind行情显示，本周中证转债指数上涨0.89%，而且走出上升趋势。此外成交方面，中证转债指数近期交易活跃，成交金额快速放大，吸引了不少资金进场。
部分可转债火爆
具体个债方面，Wind数据显示，本周5月10日以来， 362只可转债正常交易，其中至少有12只大涨20%以上，并且盘中触发过熔断被暂停交易。尤其是周一最多，共有5只触发熔断，分别是久吾转债、正元转债、溢利转债、蓝晓转债和银河转债。
具体分布上，362只交易的可转债，本周大幅上涨10%以上有15只，占比为4.14%。紧随其后上涨10%以内最多，共有280只，占比超过75%。而剩余两成不到可转债有所下跌，多数跌幅较小，而且没有大幅下跌超过10%的。可见本周在股市反弹下，可转债更是一片普涨。
后期该如何投资？
渤海证券马丽娜、张婧怡分析认为，转债市场升温，成交额增加，转债价格整体走高。转债市场估值水平主动拉升，处于历史较高分位，警惕高估值转债个券。行业方面，随着全球经济修复，疫情退出交易逻辑进一步强化，顺周期交易持续向好。个券方面，适当关注估值较低的个券，挖掘业绩增长相对确定的品种。
天风证券孙彬彬、肖文劲分析认为，建议从两条线来择券：第一，低价“工具型”转债。对于目前低估值板块而言，部分转债的投资回报比可能会超过相关正股，一方面债底提供了较好的安全边际，另一方面部分标的的潜在下修因素也可能提供一定的超额收益。第二，估值合适的高弹性标的。在前期高估值正股调整的过程中，部分标的的性价比有所提升，可以用来增加组合的进攻性。前期高估值转债在3月以来的估值压缩之后，其转股溢价率逐渐进入合理区域，部分中高价位转债投资回报比基本取决于自身正股估值和基本面情况。
#我想试下微博一天能发多少条微博##财经新闻#
股市、可转债齐上涨
本周A股市场仍旧维持震荡横盘整理行情，不过也都以上涨报收。其中上证指数小幅上涨2.09%，深成指上涨1.97%，而创业板指反弹较好，大幅上攻4.24%。个股方面，Wind数据显示，本周两市4302只个股中有3138家上涨，占比超7成。而跑赢涨幅最小的深成指的有2206家，占比微高于50%。可见本周股市总体不错，个股普涨，一半以上个股跑赢股指。
股市反弹，可转债也连续走高。Wind行情显示，本周中证转债指数上涨0.89%，而且走出上升趋势。此外成交方面，中证转债指数近期交易活跃，成交金额快速放大，吸引了不少资金进场。
部分可转债火爆
具体个债方面，Wind数据显示，本周5月10日以来， 362只可转债正常交易，其中至少有12只大涨20%以上，并且盘中触发过熔断被暂停交易。尤其是周一最多，共有5只触发熔断，分别是久吾转债、正元转债、溢利转债、蓝晓转债和银河转债。
具体分布上，362只交易的可转债，本周大幅上涨10%以上有15只，占比为4.14%。紧随其后上涨10%以内最多，共有280只，占比超过75%。而剩余两成不到可转债有所下跌，多数跌幅较小，而且没有大幅下跌超过10%的。可见本周在股市反弹下，可转债更是一片普涨。
后期该如何投资？
渤海证券马丽娜、张婧怡分析认为，转债市场升温，成交额增加，转债价格整体走高。转债市场估值水平主动拉升，处于历史较高分位，警惕高估值转债个券。行业方面，随着全球经济修复，疫情退出交易逻辑进一步强化，顺周期交易持续向好。个券方面，适当关注估值较低的个券，挖掘业绩增长相对确定的品种。
天风证券孙彬彬、肖文劲分析认为，建议从两条线来择券：第一，低价“工具型”转债。对于目前低估值板块而言，部分转债的投资回报比可能会超过相关正股，一方面债底提供了较好的安全边际，另一方面部分标的的潜在下修因素也可能提供一定的超额收益。第二，估值合适的高弹性标的。在前期高估值正股调整的过程中，部分标的的性价比有所提升，可以用来增加组合的进攻性。前期高估值转债在3月以来的估值压缩之后，其转股溢价率逐渐进入合理区域，部分中高价位转债投资回报比基本取决于自身正股估值和基本面情况。
#我想试下微博一天能发多少条微博##财经新闻#
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