#姚慧[超话]#[掌宝爱心]#姚慧 灵魂歌唱者#
思念是学会呼吸的海绵，重塑世界的衡量尺度。静悄悄的房间，潮水冲刷着天花板，生活像沙滩，你是避不开的海浪，带着微笑、纯真与阳光，独有印象，闯了进来。不会说，对你的感觉，跨越大海，遍布星辰。它们太大，太不安全。对你的感觉，就像白糖融入水里，想把它装进口袋，再也不让它们溜走。
晚安[心]@姚慧是灰仔

#我的第一条微博#
1.音无结弦之时，立于浮华之世。

天使跃动之心，奏响天籁之音。
2.你路过之处，世界开始苏醒。
3.我看见归鸟蝉鸣，烈日骄阳。
4.我看见白日梦的尽头是你，从此天光大亮。
跨越次元壁与你相遇，
璀璨的银河，耀眼的星辰，动人的圆月
都不及你热爱动漫的心吸引我们，
加入二次元这个大家庭，
你能找的更多同好！
不要再固步自封把自己禁锢在小世界里，
快来寻找很志同道合的小伙伴吧！

【无处不在的华润——华润微电子】无处不在的华润——华润微电子华润集团是我国实力最强的国企，业务范围极其广泛，集团业务包括括消费品（含各种零售、啤酒、食品、饮料）、电力、地产、医药、水泥、燃气、金融等，优秀的企业文化、稳健的经营，竟然让这艘多元化的巨型航母在各个板块做得还不错。今天介绍的是华润集团下的半导体板块--华润微电子。行业分析华润微电子是国内领先的拥有芯片设计、晶圆制造、封装测试等全产业链一体化经营能力的半导体企业，产品聚焦于功率半导体、智能传感器与智能控制领域。功率半导体是半导体行业中的一个细分领域，简单概括，只要是用电的地方都要用到功率半导体。比如说电源IC，用来控制电流、电压;比如IGBT，能够实现直流电和交流电之间的转化或者改变电流的频率，有逆变和变频作用，可以应用于逆变器、变频器、开关电源、照明电路、牵引传动等领域，号称电子电力行业的CPU。相比大家耳熟能详的CPU，功率半导体技术进步较慢，对于先进制程要求较低。隔壁台积电、三星疯狂投资，已经成功研发成功5nm制程的技术，还在向3nm、1nm人类物理极限进发。功率半导体行业整体处于技术成熟、不断完善打磨细节的阶段，众多高手都云集于28nm以上成熟制程。现阶段芯片供应紧张、中国国产替代化需求等疯狂打动对半导体行业的投资，但产能到达一定程度，可能就会过剩。功率半导体主要应用有三大领域：新能源汽车、消费电子、物联网。新能源汽车行业的大爆发，特斯拉国产化后销售疯涨，更间接拉动了国内新老造车势力也狂飙突进。首先相比传统汽车，电动车芯片用量是传统燃油车的8倍，其次，电动车产业链上的充电桩、检测设备都需要用到大量芯片。消费电子，远程办公带动了笔记本电脑、平板电脑、游戏机、服务器爆发式增长。5G的建设，5G万物互联的属性带动了工业物联网产业。功率半导体的特点决定行业内企业基本采用IDM模式，相比CPU芯片设计-制造-封测的分工fabless模式，功率半导体行业的巨头全部是自己设计自己生产。IDM模式下的企业都是重资产的企业，需要投入大量资金购建厂房采购设备。企业分析华润微电子是国内前十大半导体企业中唯一采用IDM模式的，也算是全村的希望。公司在技术上与国际龙头差距较小，但是营收规模上差距较大。华润微电子最擅长的MOSFET，技术水平，在国内市场份额排名第三，仅次于国际巨头英飞凌和安森美，但是规模差距依然很大。而且他诸如IGBT、虽然成长很快，但差距更是如鸿沟。未来技术发展方向，向第三代化合物半导体演化，以前的半导体原材料主要应用硅，新的材料构成有碳化硅(SiC)和氮化镓(GaN)。现在很多新的充电器都是用的GaN技术，将里面的硅材料替换成GaN,充电功率更大，充电更快而且体积可以做到更小，同时能够很好控制充电器发热情况。财务分析1.收入成本分析2017年华润微收购重庆华晶晶圆厂，产能有了重大提升，2017年收入大跨越的增长。但到了2019年，半导体的主要下游行业消费电子陷入低迷，PC、手机销售达到瓶颈，公司的销售收入也有所下滑。2020年受疫情影响停工一段时间，但疫情带动了远程办公、数据中心等终端消费电子的需求，2020年上半年公司营业收入较上年同期增长42,311.07万元，同比增长 16.03%，净利润更是同比增长145.27%。2020年下半年甚至延续到2021年初，芯片产能的紧张情况不但没有好转，反而更为加剧，以致于部分汽车厂商由于芯片不足陷入停工。详细分析公司的收入结构，公司收入可以分成两大块：第一，产品及方案板块，公司自主设计、生产芯片，然后销售给经销商和终端厂商；第二，制造与服务板块，公司接受其他芯片设计公司委托代工制造、封测芯片。公司产品与方案板块的收入占比稳步提升，现在接近1比1的比率，而产品与方案板块的毛利率要高于制造与服务板块10个板块左右，2019年达到29.48%，该板块的增长有利于公司整体盈利情况的提升。   公司MOSFET产品在国内市场属于前三的玩家，2020年上半年销售额同比增长21.43%。智能传感器已经导入烟雾报警器品牌厂商，电源产品导入国内品牌空调客户，光电传感器产品在工业仪表细分市场销售同比增长45%。但是在新能源这块，公司产品暂时只切入了新能源电单车领域，对于新能源汽车，公司产品还处于验证周期。2.资产负债分析（1）货币资金公司账上货币资金充足，2019年12月就达到了24亿的规模，2020年完成上市融资后更是达到了67亿元的规模，但是这个资金量相对于半导体生产的天量投资是远远不够的。对比一下，中芯国际2020年的资本开支57亿美元，台积电则是惊人的170亿美元，而三星宣布在2021年的半导体资本开支将高达300亿元美金。华润微电子手中的钱还不够巨额们塞牙缝，于是乎在上市后不久华润微电子就抛出了40亿的定增计划，不过不是用于投资晶圆生产，而是投资于封测领域。对比公司的贷款数据，公司2019年3月与星展银行香港分行、国家发展银行香港分行签署三年期借款协议，借款金额16亿港币，浮动利率，无担保，无抵押。由于美联储带头将基准利率降到0，境外借款的利率可以说低到尘埃，目测该笔贷款的利率可能是1%左右,这么便宜的利率，有钱不借王八蛋。（2）固定资产从固定资产净值看，公司固定资产在2017年达到高峰后逐年减少，2017年合并重庆华晶后逐年折旧导致固定资产净值下降。公司完成IPO以及新一轮定增，将会加大投资，预计将建设一个8英寸的晶圆厂以及高端封测厂。核实在建工程，项目处于建设中，设备在进行生产调试。公司现拥有3条6英寸产线和2条8英寸产线，2018年6英寸产能247万片/年，8英寸产能133万片/年。查看近4年的折旧情况，每年新计提折旧余额在减少，同时占收入比例大幅下降，叠加2020年收入大幅增长，净利润增幅将远超营收。而往后几年时间，公司投资项目处于建设期，计入在建工程，不计提折旧，每年计提折旧占比将持续下降，再叠加芯片涨价效应，公司利润增长空间很大。（2）应收应付公司应付账款金额相对保持稳定，数额在7-8亿元之间，公司近几年营收增长，但应付账款没有大幅波动。而公司的应收账款和应收票据资产随着公司收入规模增大，尤其是2020年上半年，随着芯片供应紧张，许多下游客户预付资金或者票据抢先预定产能。公司预收账款金额基本维持在预付账款金额两倍以上。综合而言说明了公司强势的产业链地位和资金管控能力。   总结   国产芯片行业的未来一定是星辰大海，但通向星辰大海的征途中必然充满了艰难险阻，我相信以华润微电子的实力和背景必然能穿越重重阻拦乘风破浪。 $华润微(SH688396)$   $士兰微(SH600460)$   $闻泰科技(SH600745)$