财通基金金梓才：科技股看点在数据中心，化工有色或成顺周期旗手
02-21 21:30阅读 3173
红周刊 记者 | 张桔
就科技领域就细分赛道来说，功率半导体会相对优于其他子行业，而跟海外经济周期密切相关的数据中心也是值得跟踪。在顺周期板块，化工、有色因经济的回暖，机会也很明显。
无论是2019年的科技股行情，还是2020年的新能源风口，近两年内地公募基金经理中涌现出了一批成长股高手，财通基金的现任基金投资部总监金梓才就是其中之一。
从其管理的基金所披露的2020年四季报来看，他对于自己赖以成名的5G板块重仓股布局不多，而对于化工、有色等顺周期板块、数据中心、CXO等创新药类公司保持着一定的配置比重。本周，《红周刊》记者独家专访了金梓才，他表示：“科技领域就细分赛道来说，功率半导体会相对优于其他子行业，原因在于类似光伏和新能源车等领域，它们对功率器件的需求都在增长，其供需矛盾表现或相对突出，所以涨价情况也比较猛烈。此外，重点或可关注跟海外经济周期密切相关的数据中心。”
对于长期研究的科技领域的短期前景，虽然金梓才略显谨慎，但他对顺周期板块，特别是其中的化工、有色还是信心满满。他向《红周刊》记者表示，去年中国经济已经率先从疫情中恢复，今年商品的周期大概率会起来。
半导体板块的机会或在功率半导体
科技股看点在数据中心
《红周刊》：春节临近，二级市场仍然维持了结构性牛市的特点，但坊间普遍对于牛年市场的流动性存有担忧，对此，您怎么判断？
金梓才：我们研究判断，2020年11月份的社融高点大概率得到验证。11月份13.6%左右的社融增速、12月大概是13.3%、今年1月份或不及13%，正在逐步下行。因为社融是一个代表银行派生出货币的综合指标，所以在流动性、宏观环境这样的背景下，流动性至少不会太泛滥，海外疫情有一定的复苏，国内经济复苏进入了稳定区间。总体上，市场氛围类似于2017年，牛市在进入一个偏后的阶段，今年投资重点要抓的就是前三个月。
具体到今年大的配置思路：一是跟海外经济周期相关，二是不受流动性拐点影响。所以大的机会在周期。周期板块内部分化差异非常大，化工很多公司或远强于其他的行业，特别是我注意到基金的四季报，大炼化的持仓或已被成长股基金经理覆盖。
《红周刊》：在您的基金四季报中，我注意到随着5G渗透率的提升，消费电子板块被基金组合减持了一部分，原因是什么？
金梓才：消费电子主要的一个问题在于行业当前的业绩是好的，但是我们预判未来半年它的基本面会有向下的一个转折。至于说原因，判断5G渗透率在去年四季度和今年一季度是渗透率最快的时候，股价会先于基本面见顶。其实，仔细看2020年三、四季度，基本上很多股票或已见顶，股价会先于基本面在走势上有所反映。这见顶的一个核心原因就是我们觉得行业的渗透率和行业的进展已经到了5G的一个中后期，硬件这一波整体的投资机会趋于下降，并且慢慢会转入下跌，这是我们调出这个板块的核心原因。这个时候存在价值陷阱，虽然整体基本面还不错，但是市场的预期已经开始慢慢转弱，此时可能不是股票投资的最好阶段了。
就5G概念股来说，根据公开披露的定期报告，我们持有的标的其实是跟5G后周期有一定的关联度，主要是因为终端起来以后，数据中心扩容势在必行。在这一点上我们会看到，全球的数据中心的周期或还比较强劲，海外和国内市场都会做相应的扩容准备，行业进入中周期往上的阶段。
此外，对于广为讨论的5G基站，其实投资者要做出一个判断：首先，行业相较之前4G基站有哪些创新、变化，具体在哪些环节价值量有增长，或有集成化的趋势；进而选择上市公司，通过客户维度、量、价及盈利能力受益的维度去筛选；具体到基站建设进度，第一年可能是多少万台基站、第二年可能是多少万台，高峰可能出现在哪个时间段。总结来说，是基于基本面进行判断。
《红周刊》：您最熟悉的半导体在经历了2019年的高峰和2020年的波动后，今年的投资前景如何？
金梓才：我们总体认为半导体今年下半年或会进入周期下行阶段。从局部的表现来看，我们觉得功率半导体会相对优于其他半导体板块，因为今年像新能源车，包括光伏等其他一些领域，它对功率器件的需求都在增长，再加上原有的产能扩张。所以在功率器件这个环节上，就是说它的供需矛盾表现是比较突出的，所以它的价格也能表现出来。
从长期逻辑看，其主要有三个驱动力：一是国产替代呈现加速态势，而功率半导体作为成熟度相对高的产品，当仁不让成为国产替代的“先行者”；二是功率半导体全球供需关系不平衡，而疫情导致的供需波动又短时间加剧了这种不平衡；三是材料升级推动我国功率半导体长期成长，化合物半导体相比传统硅基器件，在一些性能参数上拥有明显优势，推动功率半导体技术持续升级。
举例来说,某家IGBT龙头公司，是少数实现IGBT大规模生产的国内企业之一，在600V~1700VIGBT模块的技术水平及生产规模上均处于领先地位。IGBT作为功率器件中的高端产品，兼有MOSFET的高输入阻抗和GTR的低导通压降两方面的优点。
化工、有色或成今年追逐阿尔法首选
《红周刊》：2021年的二级市场风口会在哪一板块？
金梓才：当前市场可能分歧的点在于，到底是流动性收缩对周期性行业的影响大，还是需求的复苏对流动性影响大。从历史上看，2017年其实是流动性收紧的年份，但是宏观经济在复苏，因此我们倾向于在当前的宏观环境下，周期行业是有利的。
我们觉得，未来投资方向或将集中在其中的有色和化工这两个行业。首先全球宏观经济的复苏会使这两个行业大幅受益，因为他们70%的需求还是在海外。供给层面，大体上说，有的不在国内、有的在国内，但是像化工这种行业，很多行业的产能还是集中在亚洲或者中国的，随着国外需求端恢复，国内供给和需求端弹性不大情况下，我们认为今年可能是周期大年。
就化工行业而言，它是周期之母，它是一个有价格属性的制造业。其一，化工行业是一个有着工艺技术路线区分的中端制造业，产品价格伴随油价一般是同向波动的。工艺技术路线的区别，导致行业内比较优秀的企业，能够选择低成本、高效的工艺路线，最终形成独特的工艺包，从而形成独特的成本优势。
其二，高端精细化工品领域目前市场份额仍由海外企业垄断，国内企业的市场份额非常有限。随着国内企业产品附加值的不断提升和产品升级，在这个过程中，国内企业利润率上行的空间或非常可观。
其三，化工是一个细分品类非常丰富的行业，其下游或和地产相关、或和纺织服装产业相关、或和家电相关、或和汽车相关。由于化工行业的下游足够分散，导致市场在看好不同下游产业的情况下，都能在化工行业里找到相应的上游标的。与电子行业类似，两者均是投资机会层出不穷的行业。
其四，我们今年总体看好大宗商品尤其是油价的上行周期，这意味着化工行业在今年或是贝塔、阿尔法并存的行业，化工行业在今年或将有较大的超额收益。
《红周刊》：能否举一个您看好的化工股的例子谈谈？
金梓才：以一家今年股价破百的龙头公司为例，它是一家长周期非常优秀的公司，该公司的新产品矩阵，几乎全为高附加值产品。它的产品线矩阵非常强，比如MDI这一类产品，已成为全球最主要的供应服务商之一，具有较高的行业壁垒。
随着公司产品矩阵逐渐饱满，其中一些产品线要往深加工发展，我们看好其未来的市场空间。例如其高端聚烯烃产品，可逐步去对标2~3个大家耳熟能详的海外巨头，对应全球市场空间预计6500亿元；PBAT的可降解材料的关键原材料，对应全球市场空间预计1300亿元左右；营养品领域如柠檬醛，对应全球市场空间250亿~300亿元；应用于3D打印领域的尼龙12，对应全球市场份额预计200亿；应用于新能源车领域的三元正极材料，对应全球市场份额预计500亿元……
我们看到，这家公司的新材料产品线布局或非常丰富，已从单点靠MDI的化工行业公司往更丰满的产品线方向扩张和发展，那么对于这家公司，我们判断它未来大概率会成长为一家市值5000亿以上的公司。
《红周刊》：对于普通投资者来说，化工股还是有很强的专业壁垒的,能否详细给我们讲述一下如何挑选化工股呢？
金梓才：我们提出了一个概念——“用成长的眼光系统性重估制造业”。其实周期类资产里，有很多长期成长性向好的资产。
基于我们自上而下的分析，今年或是通胀上行的一年，国内经济复苏进入中后期、海外经济复苏“正在路上”，我们会更倾向于选择与全球经济周期密切相关、海外收入占比更高的子板块和标的。在这个前提下，我们会从中挑选出拥有优质客户的上市公司，拥有优质客户意味着公司有机会充分享受行业周期向上的红利。
此外，化工行业是一个具有价格属性、与全球经济周期密切相关的制造行业。所以在选择个股方面，我们倾向于工艺领先、产能先进、具有一定成本优势、产品线有扩张潜力的上市公司。我们认为，这一类公司抵御周期波动、抗风险的能力会更强。
机构抱团，或许是A股去散户化背景下，公募基金等机构投资者基于行业及个股基本面判断层层筛选后所呈现出的结果。我们相信，资本市场的市场化定价是有依据的，实际上，判断和筛选也都是基于行业和个股的基本面进行的。
《红周刊》：请举一个实际案例？
金梓才：比如同在山东的两家化工行业上市公司，A公司便宜B公司贵。这两家公司都属于化工行业，为什么一个贵另一个便宜呢？究其原因，第一，煤化工的综合工艺优势是B强，工艺优势决定了成本优势，所以成本优势是B强。然后第二点也是因为其成本长期的工艺优势造成的，在行业周期波动的时候，B的抗风险能力强，因为该公司的成本低，并且是全行业中最低的，当行业中所有公司都不赚钱的时候，该公司还能赚钱，则当然是抗风险能力强了。第三点，是因为B的成本优势造成了很强量的扩张能力。
而资本市场是怎么思考问题的？在行业刚起来的时候，像B这种公司，并不能确定一定能够赚钱，一开始的时候机构投资者并不知道这是一个大周期，但一开始买的时候肯定是买B，因为行业底部刚起来的时候，大家并不知道油价是不是一个大周期，同时也没那么确定。所以B反正做得起来也好，做不起来也好，反正都只是说盈利的多与少而已，风险是可控的。那么只要有一点点这种感觉，然后它的量的扩张是确定的，大家就可以安心去买，所以它的估值就慢慢被机构买起来了。

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（本文已刊发于2月20日《红周刊》，文中观点仅代表嘉宾个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖建议。）
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红周刊 记者 | 张桔
就科技领域就细分赛道来说，功率半导体会相对优于其他子行业，而跟海外经济周期密切相关的数据中心也是值得跟踪。在顺周期板块，化工、有色因经济的回暖，机会也很明显。
无论是2019年的科技股行情，还是2020年的新能源风口，近两年内地公募基金经理中涌现出了一批成长股高手，财通基金的现任基金投资部总监金梓才就是其中之一。
从其管理的基金所披露的2020年四季报来看，他对于自己赖以成名的5G板块重仓股布局不多，而对于化工、有色等顺周期板块、数据中心、CXO等创新药类公司保持着一定的配置比重。本周，《红周刊》记者独家专访了金梓才，他表示：“科技领域就细分赛道来说，功率半导体会相对优于其他子行业，原因在于类似光伏和新能源车等领域，它们对功率器件的需求都在增长，其供需矛盾表现或相对突出，所以涨价情况也比较猛烈。此外，重点或可关注跟海外经济周期密切相关的数据中心。”
对于长期研究的科技领域的短期前景，虽然金梓才略显谨慎，但他对顺周期板块，特别是其中的化工、有色还是信心满满。他向《红周刊》记者表示，去年中国经济已经率先从疫情中恢复，今年商品的周期大概率会起来。
半导体板块的机会或在功率半导体
科技股看点在数据中心
《红周刊》：春节临近，二级市场仍然维持了结构性牛市的特点，但坊间普遍对于牛年市场的流动性存有担忧，对此，您怎么判断？
金梓才：我们研究判断，2020年11月份的社融高点大概率得到验证。11月份13.6%左右的社融增速、12月大概是13.3%、今年1月份或不及13%，正在逐步下行。因为社融是一个代表银行派生出货币的综合指标，所以在流动性、宏观环境这样的背景下，流动性至少不会太泛滥，海外疫情有一定的复苏，国内经济复苏进入了稳定区间。总体上，市场氛围类似于2017年，牛市在进入一个偏后的阶段，今年投资重点要抓的就是前三个月。
具体到今年大的配置思路：一是跟海外经济周期相关，二是不受流动性拐点影响。所以大的机会在周期。周期板块内部分化差异非常大，化工很多公司或远强于其他的行业，特别是我注意到基金的四季报，大炼化的持仓或已被成长股基金经理覆盖。
《红周刊》：在您的基金四季报中，我注意到随着5G渗透率的提升，消费电子板块被基金组合减持了一部分，原因是什么？
金梓才：消费电子主要的一个问题在于行业当前的业绩是好的，但是我们预判未来半年它的基本面会有向下的一个转折。至于说原因，判断5G渗透率在去年四季度和今年一季度是渗透率最快的时候，股价会先于基本面见顶。其实，仔细看2020年三、四季度，基本上很多股票或已见顶，股价会先于基本面在走势上有所反映。这见顶的一个核心原因就是我们觉得行业的渗透率和行业的进展已经到了5G的一个中后期，硬件这一波整体的投资机会趋于下降，并且慢慢会转入下跌，这是我们调出这个板块的核心原因。这个时候存在价值陷阱，虽然整体基本面还不错，但是市场的预期已经开始慢慢转弱，此时可能不是股票投资的最好阶段了。
就5G概念股来说，根据公开披露的定期报告，我们持有的标的其实是跟5G后周期有一定的关联度，主要是因为终端起来以后，数据中心扩容势在必行。在这一点上我们会看到，全球的数据中心的周期或还比较强劲，海外和国内市场都会做相应的扩容准备，行业进入中周期往上的阶段。
此外，对于广为讨论的5G基站，其实投资者要做出一个判断：首先，行业相较之前4G基站有哪些创新、变化，具体在哪些环节价值量有增长，或有集成化的趋势；进而选择上市公司，通过客户维度、量、价及盈利能力受益的维度去筛选；具体到基站建设进度，第一年可能是多少万台基站、第二年可能是多少万台，高峰可能出现在哪个时间段。总结来说，是基于基本面进行判断。
《红周刊》：您最熟悉的半导体在经历了2019年的高峰和2020年的波动后，今年的投资前景如何？
金梓才：我们总体认为半导体今年下半年或会进入周期下行阶段。从局部的表现来看，我们觉得功率半导体会相对优于其他半导体板块，因为今年像新能源车，包括光伏等其他一些领域，它对功率器件的需求都在增长，再加上原有的产能扩张。所以在功率器件这个环节上，就是说它的供需矛盾表现是比较突出的，所以它的价格也能表现出来。
从长期逻辑看，其主要有三个驱动力：一是国产替代呈现加速态势，而功率半导体作为成熟度相对高的产品，当仁不让成为国产替代的“先行者”；二是功率半导体全球供需关系不平衡，而疫情导致的供需波动又短时间加剧了这种不平衡；三是材料升级推动我国功率半导体长期成长，化合物半导体相比传统硅基器件，在一些性能参数上拥有明显优势，推动功率半导体技术持续升级。
举例来说,某家IGBT龙头公司，是少数实现IGBT大规模生产的国内企业之一，在600V~1700VIGBT模块的技术水平及生产规模上均处于领先地位。IGBT作为功率器件中的高端产品，兼有MOSFET的高输入阻抗和GTR的低导通压降两方面的优点。
化工、有色或成今年追逐阿尔法首选
《红周刊》：2021年的二级市场风口会在哪一板块？
金梓才：当前市场可能分歧的点在于，到底是流动性收缩对周期性行业的影响大，还是需求的复苏对流动性影响大。从历史上看，2017年其实是流动性收紧的年份，但是宏观经济在复苏，因此我们倾向于在当前的宏观环境下，周期行业是有利的。
我们觉得，未来投资方向或将集中在其中的有色和化工这两个行业。首先全球宏观经济的复苏会使这两个行业大幅受益，因为他们70%的需求还是在海外。供给层面，大体上说，有的不在国内、有的在国内，但是像化工这种行业，很多行业的产能还是集中在亚洲或者中国的，随着国外需求端恢复，国内供给和需求端弹性不大情况下，我们认为今年可能是周期大年。
就化工行业而言，它是周期之母，它是一个有价格属性的制造业。其一，化工行业是一个有着工艺技术路线区分的中端制造业，产品价格伴随油价一般是同向波动的。工艺技术路线的区别，导致行业内比较优秀的企业，能够选择低成本、高效的工艺路线，最终形成独特的工艺包，从而形成独特的成本优势。
其二，高端精细化工品领域目前市场份额仍由海外企业垄断，国内企业的市场份额非常有限。随着国内企业产品附加值的不断提升和产品升级，在这个过程中，国内企业利润率上行的空间或非常可观。
其三，化工是一个细分品类非常丰富的行业，其下游或和地产相关、或和纺织服装产业相关、或和家电相关、或和汽车相关。由于化工行业的下游足够分散，导致市场在看好不同下游产业的情况下，都能在化工行业里找到相应的上游标的。与电子行业类似，两者均是投资机会层出不穷的行业。
其四，我们今年总体看好大宗商品尤其是油价的上行周期，这意味着化工行业在今年或是贝塔、阿尔法并存的行业，化工行业在今年或将有较大的超额收益。
《红周刊》：能否举一个您看好的化工股的例子谈谈？
金梓才：以一家今年股价破百的龙头公司为例，它是一家长周期非常优秀的公司，该公司的新产品矩阵，几乎全为高附加值产品。它的产品线矩阵非常强，比如MDI这一类产品，已成为全球最主要的供应服务商之一，具有较高的行业壁垒。
随着公司产品矩阵逐渐饱满，其中一些产品线要往深加工发展，我们看好其未来的市场空间。例如其高端聚烯烃产品，可逐步去对标2~3个大家耳熟能详的海外巨头，对应全球市场空间预计6500亿元；PBAT的可降解材料的关键原材料，对应全球市场空间预计1300亿元左右；营养品领域如柠檬醛，对应全球市场空间250亿~300亿元；应用于3D打印领域的尼龙12，对应全球市场份额预计200亿；应用于新能源车领域的三元正极材料，对应全球市场份额预计500亿元……
我们看到，这家公司的新材料产品线布局或非常丰富，已从单点靠MDI的化工行业公司往更丰满的产品线方向扩张和发展，那么对于这家公司，我们判断它未来大概率会成长为一家市值5000亿以上的公司。
《红周刊》：对于普通投资者来说，化工股还是有很强的专业壁垒的,能否详细给我们讲述一下如何挑选化工股呢？
金梓才：我们提出了一个概念——“用成长的眼光系统性重估制造业”。其实周期类资产里，有很多长期成长性向好的资产。
基于我们自上而下的分析，今年或是通胀上行的一年，国内经济复苏进入中后期、海外经济复苏“正在路上”，我们会更倾向于选择与全球经济周期密切相关、海外收入占比更高的子板块和标的。在这个前提下，我们会从中挑选出拥有优质客户的上市公司，拥有优质客户意味着公司有机会充分享受行业周期向上的红利。
此外，化工行业是一个具有价格属性、与全球经济周期密切相关的制造行业。所以在选择个股方面，我们倾向于工艺领先、产能先进、具有一定成本优势、产品线有扩张潜力的上市公司。我们认为，这一类公司抵御周期波动、抗风险的能力会更强。
机构抱团，或许是A股去散户化背景下，公募基金等机构投资者基于行业及个股基本面判断层层筛选后所呈现出的结果。我们相信，资本市场的市场化定价是有依据的，实际上，判断和筛选也都是基于行业和个股的基本面进行的。
《红周刊》：请举一个实际案例？
金梓才：比如同在山东的两家化工行业上市公司，A公司便宜B公司贵。这两家公司都属于化工行业，为什么一个贵另一个便宜呢？究其原因，第一，煤化工的综合工艺优势是B强，工艺优势决定了成本优势，所以成本优势是B强。然后第二点也是因为其成本长期的工艺优势造成的，在行业周期波动的时候，B的抗风险能力强，因为该公司的成本低，并且是全行业中最低的，当行业中所有公司都不赚钱的时候，该公司还能赚钱，则当然是抗风险能力强了。第三点，是因为B的成本优势造成了很强量的扩张能力。
而资本市场是怎么思考问题的？在行业刚起来的时候，像B这种公司，并不能确定一定能够赚钱，一开始的时候机构投资者并不知道这是一个大周期，但一开始买的时候肯定是买B，因为行业底部刚起来的时候，大家并不知道油价是不是一个大周期，同时也没那么确定。所以B反正做得起来也好，做不起来也好，反正都只是说盈利的多与少而已，风险是可控的。那么只要有一点点这种感觉，然后它的量的扩张是确定的，大家就可以安心去买，所以它的估值就慢慢被机构买起来了。

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海通医药疫苗投资逻辑交流2021.02.18
分享内容：
1、病毒变异下，新冠疫情会怎样演变？
2、新冠疫苗的商业价值到底有多大？
3、大品种放量时代，明星疫苗公司发展如何？
疫苗行业产业趋势：
不考虑新冠疫情的存在，疫苗依然是既有爆发又有永续的行业，2019年国内二类苗市场合计394亿元，但是HPV疫苗、13价肺炎结合苗等层出不穷的品种都有百亿以上的销售峰值，行业增速非常高。
新冠疫苗概况：
新冠疫苗为企业带来巨大现金流和出海机会，健康意识和消费升级下，疫苗是少数需求快速增长、供给相对管制的行业，国内30多家疫苗企业，疫苗批件越来越难申请。
新冠疫苗要把握确定性和跟踪不确定性，科学证据表明新冠大概率不会消失，新冠的EPS的确定性非常巨大，辉瑞对2021年业绩预期预计新冠疫苗贡献150亿美元的收入，大家担心的是永续性，新冠非常大概率不会消失，成为永续品种。
问题是新冠大流行结束后新冠流行的模式如何？按照13价肺炎疫苗？按照流感疫苗的模式？麻疹模式？（目前来看终生保护力的可能性极低。）
海外疫情情况：
新冠单日新发数量下降但是仍维持较高位置，美国单日新增病例还有10万人，核酸检测阳性比例仍然高达10%，核酸检测量仍然没达到需求量，这样的趋势下美国新增病例下滑与白灯上台后的防疫措施、保持社交距离、戴口罩等方面有关，也和美国的节日有关，圣诞节、感恩节等节日过后也会降低疫情传播速度。实际新发病例远超10万，因为核酸检测阳性率异常高的水平。
疫苗需求性：
新冠病毒的R0在2.5-3.5之间，通常认为60%-71%的人拥有免疫力才能形成免疫屏障，假设疫苗的有效率是70%，则需要85%-100%的人群接种疫苗才能形成免疫屏障。
目前疫苗接种速度还比较慢，美国接种5522万剂，中国接种4052万剂，除了以色列、英国、巴林、智利、美国等接种比例高达10%外，其他基本还不足10%。
真实世界数据显示，辉瑞疫苗在以色列接种情况来看，辉瑞疫苗在60岁以下人群接种1针有效性是31%-37%，2针的保护率是79%-85%。（低于临床数据的95%）
2021年底发达经济体基本可以完成接种，全球大规模接种（不考虑变异、免疫逃逸、可及性等不可控因素）预计在2023年才有可能完成，对于疫苗厂商来说2022-2023年全球新冠疫苗供需情况仍然是供不应求的，只要疫苗厂商可以达到有效性的标准，需求量是不需要担心的。
全球需要接种90亿剂新冠疫苗，假设随着产能扩张，每周接种量达到0.9亿剂，也需要2年完成全球的新冠疫苗接种。
病毒变异情况：
南非株和巴西株会对人体免疫力产生挑战，巴西玛瑙斯已经经历过一次大规模的自然免疫，76%的人已经有新冠抗体，理论上已经形成免疫屏障，但是今年1月份当地疫情再度爆发。巴西的变异毒株可能对原有疫苗免疫力产生影响。Novavax在南非的试验，南非株占南非流行病毒的近乎100%，Novavax对2000名感染过新冠病毒的居民跟踪，发现后续的感染率和未感染过的人群是没有区别的，也就是原有病毒免疫力很难保护变异毒株。Novavax在原始毒株的保护率95%，对南非变异株的保护率下降到62%。
Nature调查了100名免疫学佳，90%认为新冠病毒会在全球长期存在。
新冠病毒的稳态模式：
新冠疫情大概率演变为四种模式：
肺炎球菌模式、流感模式、麻疹模式、消失
新冠病毒在动物间传播：可以感染猫、水貂、兔子、仓鼠等，历史上从没有动物传染病完全消失。
免疫持续性：患者体内中和抗体6-8个月开始下降；尚不确定记忆B细胞能否起到长期保护作用。（8个月后抗体下降方面目前没有明确的观点，是否要打加强针还要观察。）
病毒变异及免疫逃逸：南非、巴西、英国株出现和世界范围流行，目前新冠没有出现流感那么快的变异。
疫苗阻止病毒传播：不确定接种疫苗后是否还会把病毒传播给其他人。
以上四点全部实现才能使得新冠病毒消失，目前基本确定新冠大概率变成类似肺炎球菌或者流感的传播模式。
新冠疫苗研发进展：
至少上III期临床的疫苗都没有失败的，不过保护率有较大差距。接种剂次和运输储存可及性也有差别。
1、康泰生物
投资逻辑是大品种获批，13价肺炎结合疫苗已经接到现场检查通知，预计年中上市，人二倍体狂苗预计近期获批上市，这两个品种预计30-50亿的销售峰值。
康泰生物和阿斯利康的合作，厂房已经建好，预计近期开始桥接试验，预计Q3-Q4完成桥接试验。
2、智飞生物
销售渠道壁垒非常高，几家公司里管线布局最丰富的。业绩估值有望戴维斯双击，2020年全年预计33亿左右的业绩，2021年考虑代理业务已经比较确定1500万支HPV疫苗，预计2021年归母净利润45亿左右，研发实力得到验证，从业绩和估值都有提升空间。
EC+微卡的组合，微卡在上市审评的阶段。国内肺结核每年新发病例接近百万人，微卡有望在感染人群中预防结核病发病，竞争格局好，没有其他竞品，预计5年以上时间是独家产品。三价流感疫苗、23价肺炎多糖疫苗、四价流感疫苗、二倍体狂苗都是III期临床或结束，15价肺炎结合苗进入III期临床（预计2025年前后上市）。
3、沃森生物
国内进度最快的13价肺炎多糖结合疫苗，去年贡献了16亿的收入。二价HPV疫苗接到现场检查的通知，四价流脑结合苗进入III期临床仅次于康希诺，新冠疫苗进入II期临床，管线也是非常丰富。
沃森生物的黑猩猩腺病毒载体疫苗已经开工。沃森的新冠疫苗预计2021年以后上市。
4、万泰生物
内生研发实力非常强的公司，2020年业绩超预期，IVD稳健增长+二价HPV疫苗大卖。
IVD方面起步于酶联免疫，化学发光起步晚但是发展快，三甲医院占比高，预计该部分业务30%以上的复合增速。
最看好二价HPV疫苗，上市的时候将信将疑，目前来看2020年批签发245万支，差异化竞争、独立销售团队，关注未来三年二价HPV放量情况，未来几年业绩有望持续超预期。
更看好的是研发平台，国产首家九价HPV疫苗，也在进行三代HPV二十价。国际化能力，跨国药企合作，海外授权卖到海外。九价HPV疫苗产能800万支，扩产后可以达到1600万支；新型水痘疫苗、冻干水痘疫苗、重组新冠疫苗、鼻喷流感疫苗等。
估值非常贵，继续长期看好。
5、华兰生物
血制品在疫情下需求端受影响，采浆也受到疫情影响， 去年看血制品业绩有所下滑，但是采浆量收缩、监管加强。
看好流感疫苗投资逻辑，戴口罩、保持社交距离和打流感疫苗已经渗透到生活中方方面面，流感疫苗渗透率4%左右相较美国40%+有较大差距。华兰生物产能最大，产能3000万支，华兰疫苗准备分拆上市，募资用于四价流感疫苗产能扩充至1亿支/年。估值处于历史中位数。
6、长春高新
业绩快报已经发布，全年业绩30.18-31.95亿元。短期股价表现一般主要是疫情下市场担心其生长激素的新患入组，调研情况来看有明显恢复，不会比市场预期的更悲观。提升患者本地就诊率。
疫苗板块看百克生物，去年首个鼻喷流感疫苗上市，和华兰类似的逻辑，需求量大、供不应求，假设2021-2022年400万支和600万支，可以带动百克生物50%以上的业绩增速，长春高新40多倍估值不算贵。
7、康希诺
新冠疫苗研发进展，2月1日发布新冠疫苗中期数据结果，III期数据显示安全性和有效性达到主要终点，墨西哥和巴基斯坦均批准了康希诺的疫苗。总体保护率65.7%，包括轻中重症，保护率相对优秀，巴基斯坦披露的保护率达到74.8%。
康希诺新冠疫苗在全球市场优势明显，在单剂产品中保护率不错，接种频次低，生产和运输成本低（2-8度运输，单剂次），预计未来订单主要来自发展中国家，要考虑运输和生产成本和依从性，已经确定的是3500万剂的墨西哥的订单，规划产能是2亿剂，6月份投产预计今年5000-8000万剂的产能。海外疫苗供应也不排除了可以用CMO。公司新冠疫苗乘风破浪正当时。
流脑疫苗MCV2和MCV4在国内上市，四价流脑结合苗是国内首家上市，销售渠道开创国内先河，与辉瑞达成销售合作，与外资合作有望建立优势。
新冠疫苗结果公布和不同国家获批以及更多订单签订，今年有更多催化剂。
2020年研发费用4.4-4.7亿元，2021年预计海外市场康希诺生物销售时间增加和成功率提升，调高了2021-2023年的销售预期。
康希诺的腺病毒载体疫苗研发进展很快，临床前的研发非常快，应对变异毒株非常有优势。
疫苗板块的稀缺标的，管理层、技术和新冠疫苗进度等。
Q&A
1、对康希诺生物定价和产能的观点？
国外疫苗订单是15-45美元/剂，康希诺生产原液打8折约为100元/剂。产量预计每月生产1000-2000万剂，如果用CMO的话会更快。
2、智飞生物代理业务海外供应链未收到疫情影响，海外疫苗常规接种受到影响， 默沙东的产能会更多供应中国，预计对智飞生物代理业务没有影响。
3、病毒变异能力方面，HIV病毒和流感病毒的变异比较强，新冠次于这两家。
4、阿斯利康海外定价在大流行期间定价比较低只有10美元左右。不考虑产能摊销和研发费用下的生产成本，像乙肝疫苗在3元/支左右，复杂一点工艺的疫苗在10元左右，预计新冠疫苗的生产成本10元左右，厂房投入10元/支左右，直接和间接生产成本预计30元/支以上。
随着产能的扩产成本摊销会边际递减。
预计阿斯利康和康希诺生物不会有太大差别。
新冠疫苗的毛利率预计90%左右，全球新冠疫苗产能接近50亿剂左右。
5、国药和科兴疫苗的竞争？
2022-2023年全球新冠疫苗都会处于供不应求的状态，验证有效性和安全性后还是要看产能。
6、国内疫苗走出去的情况？
国家发布疫苗长期发展规划，也有提及疫苗出海。
新冠疫苗已经部分运输到发展中国家和个别发达国家，国产13价肺炎疫苗的产品力也是全球顶尖水平。
CMO方面，国内疫苗管理法有提及疫苗不能CMO，但是特别品种在大流行下也可能放松。
7、疫苗暴跌不是基本面的因素，主要是情绪的因素。
8、阿斯利康与康希诺疫苗的区别
都是腺病毒载体疫苗，康希诺是人腺病毒5病毒，是引起人感冒发烧的常见病毒，会有预存免疫的问题；阿斯利康是黑猩猩腺病毒。
康希诺是1针，阿斯利康是2针。
9、儿童新冠疫苗大概率不需要单独设计，只需要在现有疫苗基础上拓展儿童年龄组。临床一般要考虑伦理性，一般是中青年人做完临床后再拓展到儿童和老年人。
10、研发实力来看几家头部公司研发实力都是比较强的。#今日看盘#
分享内容：
1、病毒变异下，新冠疫情会怎样演变？
2、新冠疫苗的商业价值到底有多大？
3、大品种放量时代，明星疫苗公司发展如何？
疫苗行业产业趋势：
不考虑新冠疫情的存在，疫苗依然是既有爆发又有永续的行业，2019年国内二类苗市场合计394亿元，但是HPV疫苗、13价肺炎结合苗等层出不穷的品种都有百亿以上的销售峰值，行业增速非常高。
新冠疫苗概况：
新冠疫苗为企业带来巨大现金流和出海机会，健康意识和消费升级下，疫苗是少数需求快速增长、供给相对管制的行业，国内30多家疫苗企业，疫苗批件越来越难申请。
新冠疫苗要把握确定性和跟踪不确定性，科学证据表明新冠大概率不会消失，新冠的EPS的确定性非常巨大，辉瑞对2021年业绩预期预计新冠疫苗贡献150亿美元的收入，大家担心的是永续性，新冠非常大概率不会消失，成为永续品种。
问题是新冠大流行结束后新冠流行的模式如何？按照13价肺炎疫苗？按照流感疫苗的模式？麻疹模式？（目前来看终生保护力的可能性极低。）
海外疫情情况：
新冠单日新发数量下降但是仍维持较高位置，美国单日新增病例还有10万人，核酸检测阳性比例仍然高达10%，核酸检测量仍然没达到需求量，这样的趋势下美国新增病例下滑与白灯上台后的防疫措施、保持社交距离、戴口罩等方面有关，也和美国的节日有关，圣诞节、感恩节等节日过后也会降低疫情传播速度。实际新发病例远超10万，因为核酸检测阳性率异常高的水平。
疫苗需求性：
新冠病毒的R0在2.5-3.5之间，通常认为60%-71%的人拥有免疫力才能形成免疫屏障，假设疫苗的有效率是70%，则需要85%-100%的人群接种疫苗才能形成免疫屏障。
目前疫苗接种速度还比较慢，美国接种5522万剂，中国接种4052万剂，除了以色列、英国、巴林、智利、美国等接种比例高达10%外，其他基本还不足10%。
真实世界数据显示，辉瑞疫苗在以色列接种情况来看，辉瑞疫苗在60岁以下人群接种1针有效性是31%-37%，2针的保护率是79%-85%。（低于临床数据的95%）
2021年底发达经济体基本可以完成接种，全球大规模接种（不考虑变异、免疫逃逸、可及性等不可控因素）预计在2023年才有可能完成，对于疫苗厂商来说2022-2023年全球新冠疫苗供需情况仍然是供不应求的，只要疫苗厂商可以达到有效性的标准，需求量是不需要担心的。
全球需要接种90亿剂新冠疫苗，假设随着产能扩张，每周接种量达到0.9亿剂，也需要2年完成全球的新冠疫苗接种。
病毒变异情况：
南非株和巴西株会对人体免疫力产生挑战，巴西玛瑙斯已经经历过一次大规模的自然免疫，76%的人已经有新冠抗体，理论上已经形成免疫屏障，但是今年1月份当地疫情再度爆发。巴西的变异毒株可能对原有疫苗免疫力产生影响。Novavax在南非的试验，南非株占南非流行病毒的近乎100%，Novavax对2000名感染过新冠病毒的居民跟踪，发现后续的感染率和未感染过的人群是没有区别的，也就是原有病毒免疫力很难保护变异毒株。Novavax在原始毒株的保护率95%，对南非变异株的保护率下降到62%。
Nature调查了100名免疫学佳，90%认为新冠病毒会在全球长期存在。
新冠病毒的稳态模式：
新冠疫情大概率演变为四种模式：
肺炎球菌模式、流感模式、麻疹模式、消失
新冠病毒在动物间传播：可以感染猫、水貂、兔子、仓鼠等，历史上从没有动物传染病完全消失。
免疫持续性：患者体内中和抗体6-8个月开始下降；尚不确定记忆B细胞能否起到长期保护作用。（8个月后抗体下降方面目前没有明确的观点，是否要打加强针还要观察。）
病毒变异及免疫逃逸：南非、巴西、英国株出现和世界范围流行，目前新冠没有出现流感那么快的变异。
疫苗阻止病毒传播：不确定接种疫苗后是否还会把病毒传播给其他人。
以上四点全部实现才能使得新冠病毒消失，目前基本确定新冠大概率变成类似肺炎球菌或者流感的传播模式。
新冠疫苗研发进展：
至少上III期临床的疫苗都没有失败的，不过保护率有较大差距。接种剂次和运输储存可及性也有差别。
1、康泰生物
投资逻辑是大品种获批，13价肺炎结合疫苗已经接到现场检查通知，预计年中上市，人二倍体狂苗预计近期获批上市，这两个品种预计30-50亿的销售峰值。
康泰生物和阿斯利康的合作，厂房已经建好，预计近期开始桥接试验，预计Q3-Q4完成桥接试验。
2、智飞生物
销售渠道壁垒非常高，几家公司里管线布局最丰富的。业绩估值有望戴维斯双击，2020年全年预计33亿左右的业绩，2021年考虑代理业务已经比较确定1500万支HPV疫苗，预计2021年归母净利润45亿左右，研发实力得到验证，从业绩和估值都有提升空间。
EC+微卡的组合，微卡在上市审评的阶段。国内肺结核每年新发病例接近百万人，微卡有望在感染人群中预防结核病发病，竞争格局好，没有其他竞品，预计5年以上时间是独家产品。三价流感疫苗、23价肺炎多糖疫苗、四价流感疫苗、二倍体狂苗都是III期临床或结束，15价肺炎结合苗进入III期临床（预计2025年前后上市）。
3、沃森生物
国内进度最快的13价肺炎多糖结合疫苗，去年贡献了16亿的收入。二价HPV疫苗接到现场检查的通知，四价流脑结合苗进入III期临床仅次于康希诺，新冠疫苗进入II期临床，管线也是非常丰富。
沃森生物的黑猩猩腺病毒载体疫苗已经开工。沃森的新冠疫苗预计2021年以后上市。
4、万泰生物
内生研发实力非常强的公司，2020年业绩超预期，IVD稳健增长+二价HPV疫苗大卖。
IVD方面起步于酶联免疫，化学发光起步晚但是发展快，三甲医院占比高，预计该部分业务30%以上的复合增速。
最看好二价HPV疫苗，上市的时候将信将疑，目前来看2020年批签发245万支，差异化竞争、独立销售团队，关注未来三年二价HPV放量情况，未来几年业绩有望持续超预期。
更看好的是研发平台，国产首家九价HPV疫苗，也在进行三代HPV二十价。国际化能力，跨国药企合作，海外授权卖到海外。九价HPV疫苗产能800万支，扩产后可以达到1600万支；新型水痘疫苗、冻干水痘疫苗、重组新冠疫苗、鼻喷流感疫苗等。
估值非常贵，继续长期看好。
5、华兰生物
血制品在疫情下需求端受影响，采浆也受到疫情影响， 去年看血制品业绩有所下滑，但是采浆量收缩、监管加强。
看好流感疫苗投资逻辑，戴口罩、保持社交距离和打流感疫苗已经渗透到生活中方方面面，流感疫苗渗透率4%左右相较美国40%+有较大差距。华兰生物产能最大，产能3000万支，华兰疫苗准备分拆上市，募资用于四价流感疫苗产能扩充至1亿支/年。估值处于历史中位数。
6、长春高新
业绩快报已经发布，全年业绩30.18-31.95亿元。短期股价表现一般主要是疫情下市场担心其生长激素的新患入组，调研情况来看有明显恢复，不会比市场预期的更悲观。提升患者本地就诊率。
疫苗板块看百克生物，去年首个鼻喷流感疫苗上市，和华兰类似的逻辑，需求量大、供不应求，假设2021-2022年400万支和600万支，可以带动百克生物50%以上的业绩增速，长春高新40多倍估值不算贵。
7、康希诺
新冠疫苗研发进展，2月1日发布新冠疫苗中期数据结果，III期数据显示安全性和有效性达到主要终点，墨西哥和巴基斯坦均批准了康希诺的疫苗。总体保护率65.7%，包括轻中重症，保护率相对优秀，巴基斯坦披露的保护率达到74.8%。
康希诺新冠疫苗在全球市场优势明显，在单剂产品中保护率不错，接种频次低，生产和运输成本低（2-8度运输，单剂次），预计未来订单主要来自发展中国家，要考虑运输和生产成本和依从性，已经确定的是3500万剂的墨西哥的订单，规划产能是2亿剂，6月份投产预计今年5000-8000万剂的产能。海外疫苗供应也不排除了可以用CMO。公司新冠疫苗乘风破浪正当时。
流脑疫苗MCV2和MCV4在国内上市，四价流脑结合苗是国内首家上市，销售渠道开创国内先河，与辉瑞达成销售合作，与外资合作有望建立优势。
新冠疫苗结果公布和不同国家获批以及更多订单签订，今年有更多催化剂。
2020年研发费用4.4-4.7亿元，2021年预计海外市场康希诺生物销售时间增加和成功率提升，调高了2021-2023年的销售预期。
康希诺的腺病毒载体疫苗研发进展很快，临床前的研发非常快，应对变异毒株非常有优势。
疫苗板块的稀缺标的，管理层、技术和新冠疫苗进度等。
Q&A
1、对康希诺生物定价和产能的观点？
国外疫苗订单是15-45美元/剂，康希诺生产原液打8折约为100元/剂。产量预计每月生产1000-2000万剂，如果用CMO的话会更快。
2、智飞生物代理业务海外供应链未收到疫情影响，海外疫苗常规接种受到影响， 默沙东的产能会更多供应中国，预计对智飞生物代理业务没有影响。
3、病毒变异能力方面，HIV病毒和流感病毒的变异比较强，新冠次于这两家。
4、阿斯利康海外定价在大流行期间定价比较低只有10美元左右。不考虑产能摊销和研发费用下的生产成本，像乙肝疫苗在3元/支左右，复杂一点工艺的疫苗在10元左右，预计新冠疫苗的生产成本10元左右，厂房投入10元/支左右，直接和间接生产成本预计30元/支以上。
随着产能的扩产成本摊销会边际递减。
预计阿斯利康和康希诺生物不会有太大差别。
新冠疫苗的毛利率预计90%左右，全球新冠疫苗产能接近50亿剂左右。
5、国药和科兴疫苗的竞争？
2022-2023年全球新冠疫苗都会处于供不应求的状态，验证有效性和安全性后还是要看产能。
6、国内疫苗走出去的情况？
国家发布疫苗长期发展规划，也有提及疫苗出海。
新冠疫苗已经部分运输到发展中国家和个别发达国家，国产13价肺炎疫苗的产品力也是全球顶尖水平。
CMO方面，国内疫苗管理法有提及疫苗不能CMO，但是特别品种在大流行下也可能放松。
7、疫苗暴跌不是基本面的因素，主要是情绪的因素。
8、阿斯利康与康希诺疫苗的区别
都是腺病毒载体疫苗，康希诺是人腺病毒5病毒，是引起人感冒发烧的常见病毒，会有预存免疫的问题；阿斯利康是黑猩猩腺病毒。
康希诺是1针，阿斯利康是2针。
9、儿童新冠疫苗大概率不需要单独设计，只需要在现有疫苗基础上拓展儿童年龄组。临床一般要考虑伦理性，一般是中青年人做完临床后再拓展到儿童和老年人。
10、研发实力来看几家头部公司研发实力都是比较强的。#今日看盘#
【技术创新对于家电企业到底有什么价值？】 文剑||撰稿 技术创新，对于家电企业来说，到底有什么价值和作用？虽然，最近五年间，一批有实力、有资本、有眼光的家电巨头们，纷纷投入重兵和巨资展开了科技创新的布局，包括并不限于打造全球化的科技创新平台和分布在不同国家和地区的创新中心，并且推出了一系列有技术含量、有功能卖点的科技新品。 但是，至今仍然有不少家电企业和商家的人士，在内心深处并不能理解“技术创新”的真正价值所在。不少家电人总是非常狭隘地将技术创新与产品多卖几个钱、材料成本节省了不少等经营业绩，直接捆绑在一起，完全不清楚技术创新未来可能带给企业在更多的产业赛道、商业空间，以及发展动力等价值。 技术创新，到底是什么？ 人们所熟悉的苹果手机，其表面需要一种化学涂料，一是非常薄、二是能防止手指纹印。这个材料的供应商，那就是日本的大金公司。能满足苹果要求的，全球只是这一家。 人们所熟悉知的大金，是一家世界级的空调企业，在家用、商用及中央空调等产品上拥有极强的竞争力；但，很多人不知道的是，大金还是一家世界级的氟化工企业，除了苹果手机屏幕所需要的防指纹剂，还有树脂、薄膜、涂料、模胶、防水防油剂等诸多产品，广泛应用于通信等多个行业。 前段时间，引发多家汽车工厂停产的芯片缺货问题，让众多人都没有想到的是，问题不是出在AMD、台积电等芯片企业身上，而是一家知名的日本味精企业味之素集团。这家企业的味之素微技术公司，生产一种味之素构成薄膜，是制造高端CPU和GPU不可缺少的材料，最关键的是没有替代品。 一家生产味精调味料的企业，竟然成为高端芯片产业链中的重要角色，影响下游的供给。事实上，味之素不只是布局了芯片产业，还拓展到香料、化妆品、医疗行业。支撑这家企业看似“不靠谱”多元化扩张的关键，就是核心技术的创新能力，在生产味精的过程中将副产品植物氨基酸进行二次、三次开发，并且在相关产业扮演着“不可取代”的产品供应商角色。 透过这两家企业的业务拓展案例，可以清楚地看到，技术创新对于所有企业来说，其实就是一种突破的能力，还是一种开拓的实力，更是一种面向未知世界和多变商业的基石与引擎。没有技术创新能力，很难想象一些百年企业如何诞生并存活下来。 技术创新，并不只是当前一些家电人看到的“产品力提升、盈利水平改善”，而是面向未来在一些更有前景、更有商机的行业和市场上，探索并打造的“独一无二”能力。最终，这才是从时代的企业向成功的企业跨越的关键能力。 技术创新，又能干什么？ 从当年称霸手机行业多年的诺基亚、摩托罗拉，如今早已被时代和用户抛弃，取而代之的，则是苹果、华为等新巨头们。同样，当年柯达、富士等胶卷企业称霸影像市场、无人撼动，到如今胶卷成为少数人的“玩物”，单反、微单以及智能手机等在拍照市场大行其道，这一系列变革的背后，正是技术创新的因果循环和更替。 当年，因为技术创新实力，成就了诺基亚、摩托罗拉在手机产业的霸主地位；正是凭借在技术上的自信与能力，也让诺基亚、摩托罗拉错过了智能时代的浪潮与风口，最终被快速成长起来的跨界新对手所取代，还被大量年轻新用户们所抛弃。 其实，无论苹果，还是华为，都不是智能手机的发明者和开创者，却凭借在互联网时代对于用户需求和体验的精准把握，最终凭借智能机对功能机的弯道超车，开创一个新的产业通道，打破了传统功能机的市场天花板。当然，与苹果、华为相比，诺基亚和摩托罗拉的技术创新实力并不弱，却因为技术研发方向，以及用户需求的判断失误，从而错失了时代变革的机遇。 同样，属于同一时代的胶卷企业，柯达则经历破产保护后寻找新的出路，而富士则凭借在胶卷底层技术的创新实力和突破能力，将胶卷成分中的胶原蛋白拓展到化妆品行业，不只是推出引发消费热潮的红宝石美容液等产品，还专门推出艾诗缇品牌致力于胶原蛋白美容护肤事业。此外，富士基于影像技术的创新实力，进入医疗保健行业，从事药物的纳米靶向送达技术研发，实现了多业务体系的拓展。 由此来看，技术创新对于所有企业来说，既是进攻的矛，也是防守的盾。在一线市场竞争中，既是打击对手的武器也是防守进攻的城墙，但必须遵守两个原则：一是，技术创新不能盲目自恋、自说自话，必须要应时而变、顺势而为，满足不同时代的用户需求和产业发展的变化；二是，企业必须要打造底层的基础性技术创新能力，才能实现从一个行业向多个行业的顺势扩张并且站稳脚跟，不能四面开花、八面玲珑，陷入技术炒作。 技术创新，家电业怎么用？ 选择在2021年重新出发的美的集团，确立四大战略主轴和五大业务板块中，引发众多行业和企业广泛热议的，不是家电为主体的智能家居事业群，而是机电事业群。如今，这已经成为美的集团从家电向新能源车、3C及工业自动化等其它行业扩张的支点和突破口。 这并不意味着，美的又要造车了。而是基于美的在机电技术上的技术储备和布局，以电机、电控、压缩机为核心部件，通过电机驱动系统、热管理系统和辅助/自动驾驶系统等方案，实现对新能源车产业的拓展和布局。这其实就是一种底层科技创新实力在不同行业应用的代表性案例。 类似的情况，还出现在海信等家电巨头的身上。作为国内彩电行业的头牌，海信在影像技术上拥有从画质、芯片到操作系统的整体实力，如今在电视机需求量收缩背景下，开始将商业触角延伸至电竞屏、游戏屏、教育触控屏、B超屏等多个行业和领域，不只是拓宽企业的业务赛道，更将企业在画质等显示技术上创新的实力，实现了在多业务的边际化延伸与扩张。 其实，对于很多家电企业来说，在过去30年，甚至更长时间的发展过程中，积累了一定的技术创新资源，建立起技术创新的平台和体系，只要在一些关键性技术上具备竞争力，还是很容易向其它行业进行无缝扩张的。当然，这只是局限于少数掌握技术真功夫的企业。 一般来说，对于家电企业而言，必须要形成三大层面的技术创新能力：一是底层的基础性技术，比如美的机电技术、海信图像技术等；二是中层的产业共性技术，包括智能制造、数字化研发等；三是上层的多维应用技术，集中在产品的应用场景和用户体验层面，包括很多的智能家电、空气方案、净水方案、暖通方案等。 目前，很多家电企业在内部都建立了“储备一代、研究一代、开发一代”产品研发思路，同时还构建集团和产品公司两级研发体系，通过集团层面的先行技术研发中心，关注前瞻性、颠覆性和共性技术的研发，与产品事业部层面的个性化技术和产品的开发并行与融合，从而进一步夯实并推动家电企业的科技创新突破实力。 这一系列的动作、部署则表明，已经在产品、市场和业绩上率先尝到科技创新甜头的家电企业们，比任何时候都重视对创新创新的投入与付出。不过，在家电圈看来，技术创新是一场持久战，关注的不是一时得失，而是长期的投入与规划。同样，技术创新的价值，也远远超出了当前很多家电人的认知与理解。 ==== 家电圈：覆盖产业面广阔、内容专业、观点鲜明的价值分享平台。文章未经授权严禁转载、违者必究！ ====
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