【克罗地亚“跳高女皇”弗拉希奇宣布退役】近日，克罗地亚田径巨星弗拉希奇宣布正式退役。37岁的弗拉希奇曾夺得2007年大阪和2009年柏林两届室外田径锦标赛女子跳高项目的金牌，并在北京和里约两届奥运会上分别摘得一银一铜两枚奖牌。弗拉希奇的个人最好成绩2米08排在历史第二，仅次于科斯塔迪诺娃2米09的世界纪录。不过饱受伤病困扰让弗拉希奇无奈选择了退役。

铜的价格高点再被上调20%至12000美元/吨最强势的有色品种，个股关注度提升。

1、铜价上涨已来到缺口+通胀为核心驱动力的新阶段截至2月19日，LME铜价突破8900美元/吨，仅次于2010-11年历史高位区间，市场对铜价的上行形成一致预期， 但对后续的价格空间和持续性存分歧 。中信将2009-11年(金融危机)和2020-22年(疫情危机)两段相似背景的铜价走势进行比较，认为目前铜价上涨已来到 缺口+通胀 为核心驱动力的新阶段。

2、十年大周期，剑指一万二 比较2009-11年和2020-22年影响铜价的要素：
1）流动性方面： 此轮资产负债表扩张速度更快、规模更大，且后续仍有美国1.9万亿美元的疫情纾困计划和可能的基建刺激政策助力流动性持续；美联储对于通胀的容忍提升， 此轮美国的通胀预期可能达到3%，超过上一轮2.6%的高点 ；

2）库存方面： 被动去库存周期下，三大交易所库存维持在20万吨的历史低位， 仅为上一轮库存水平的1/3，换算成库存天数仅为上一轮的1/4 ，任何供需缺口均将造成更大的价格弹性，且投机性融资盘对价格扰动显著减小；

3）需求方面： 此轮需求以消费品驱动为主，中国和海外需求的恢复存在时间错配，预计2021年3.6%需求增速略小于上一轮，但上半年增速将超5%；

4）供给方面： 未来两年规划铜矿新增供给近200万吨，叠加疫情扰动减弱下的产量恢复，预计2021年铜矿/精铜产量增速5.1%/3.1%，高于上一轮1%的低增长；

5）供需平衡方面：2021/22年全球精铜出现16/24万吨缺口，高于2010/11年15/10万吨缺口，供需缺口的相对扩大有望放大价格弹性 。 预计此轮铜价将破历史新高， 乐观需求假设下有望达12000美元/吨，且突破时点在2021Q2/Q3 。

未来两年仍维持高位，预估2021Q4-22Q4在8000美元/吨以上区间

对标紫金矿业 (A/H)、 洛阳钼业 (A/H)， 西部矿业 、 江西铜业 (A/H)、五矿资源(H)。

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