打响第一枪，又是广东省，人家成为全国最富裕省份不是没有道理的。
广东肇庆终于打响内地商品房取消公摊面积的第一枪，这个意义十分巨大，因为在这之前，比如说你买了一套100平米的房子，位于30层，单价2万一平，那么就需要支付200万元，但实际上这套房的使用面积只有80平方。而这个购房政策出来后，你买这样一套房，只需要花160万元，足足少了40万。很多人说开发商不会那么傻，肯定提升房价，或多或少也要把那40万差价吃回来一点。我这么跟你说吧，开发商不会提升房价，就是因为房子真的卖不动了，肇庆才会用取消公摊的方式进行变相降价，如果直接大降几十万，可能老业主会出来闹，如果用政策进行降价，那么老业主无话可说。现在房地产行业都成啥样了，大家心里都有数，根本没有涨价那个实力，那些说取消公摊房价就会上涨的，建议你赶紧多买一些，等个五六年，变成亿万富翁，赶紧去买吧，哈哈哈哈哈哈哈。
广东肇庆终于打响内地商品房取消公摊面积的第一枪，这个意义十分巨大，因为在这之前，比如说你买了一套100平米的房子，位于30层，单价2万一平，那么就需要支付200万元，但实际上这套房的使用面积只有80平方。而这个购房政策出来后，你买这样一套房，只需要花160万元，足足少了40万。很多人说开发商不会那么傻，肯定提升房价，或多或少也要把那40万差价吃回来一点。我这么跟你说吧，开发商不会提升房价，就是因为房子真的卖不动了，肇庆才会用取消公摊的方式进行变相降价，如果直接大降几十万，可能老业主会出来闹，如果用政策进行降价，那么老业主无话可说。现在房地产行业都成啥样了，大家心里都有数，根本没有涨价那个实力，那些说取消公摊房价就会上涨的，建议你赶紧多买一些，等个五六年，变成亿万富翁，赶紧去买吧，哈哈哈哈哈哈哈。
【股债性价比失效的原因找到了，2023年沪深300成分股整体业绩下滑——“股债性价比”每周跟踪20240506】
【最新股债性价比数据】
基于中债沪深300股债性价比处于过去5年4.21%分位数评级：极为低估
基于美债的沪深300股债性价比处于过去5年99.24%分位数 评级：几乎处于历史最为高估水平
建议：中债和美债计算的股债性价比结论仍处于较为割裂状态，当前不建议快速大举入场加仓
《开篇说明：什么是“股债性价比”？为什么它这么有效？》
在股市投（zhe）资（teng）中，我们总是想找到那么一种方（tao）法（lu），能帮助我们准确逃顶、抄底。在证券基金这行也算是摸爬滚打了十多年，当面见过的基金经理、新财富首席亦或是股评大仙都不下百人，网上见过的各种“口头股神”更是不下千位，我总算从咱们机构里学来了一种被业界公认有效且历史回溯正确率极高的长周期资产配置工具，这就是“股债性价比”。
怎么理解“股债性价比”呢？简单来说咱们投资就和去菜场买东西差不多，“货比三家”是大家的常用思维模式吧。比如说猪肉30/斤，牛肉60/斤，但最近因为闹猪瘟，猪肉涨到50/斤，那我就多买点牛肉少买点猪肉。在投资世界里也是同样的道理，假设在正常情况下1年期存款利率是3%，股票股息率是1.5%，但最近依然股票一直跌，股息率一路走高到3%和1年期存款利率完全一样了，那我是不是得多买点股票少弄点存款？
你平时所投资的房地产、保险等金融品，本质上投资回报率都受到股市和债券利率的影响。事实上我们在投资中“货比三家”的时候，主要需要考虑的就是存款（债券）利率和股市资产之间的比价。
两者之间的区别是，前者（存款or债券）是生息但本金不增长的资产，而后者是带有股息但本金持续增长，同时还有可能获得资本利得的资产（增长型资产）；打比方来说，假设现在有两套房，一套房叫“债券”，一套房叫“股票”，债券是你有一套房但只能赚租金，而股票是你既能享受到房价上涨带来的增值，还能获得房子的租金，所以正确情况下股票这套房子的租金收益率应该比债券这套房子的租金收益率来得低。
怎么去理解这个问题呢？假设在20年前，你手上有100万闲钱，当前有两个选择：
选择1：
把100万的钱全部存入一年期定期存款，滚动续存，利率为3.5%/年
选择:2：
把100万的钱全款买入一套一线城市房产，租金收入3w/年
从这两个选择的静态收益率来看，显然是选择1全部存款短期收益率更高，但由于选择2的一线城市房地产在过去20年平均有每年5%-10%的租金增长，使得其租金收益率处于不断提升过程中，20年后该房产的租金收入若达到20w/年，则以20年前100w本金买入折算至今的当年租金收益高达20%/年，很有可能因为该一线城市房地产的租金收入不断上涨，20年前100w买入的该房产，市价已经涨到1000w，这900w的差价就是我们前文所说的“潜在资本利得收入”。相比之下，买入国债或者存款，虽然短期能有确定性的利息收入，但是第一其本身的利息现金流并不会随着时间增长，第二存款本身也不会有“潜在资本利得收入”。
省流：存款（生息但不增长型资产），股票（有股息且增长型资产）
在一国经济正常发展预期下，大部分时间存款利率会高于股票股息率（因为后者有股息还有对应上市公司利润增长），当股票市场股息率接近甚至大幅超过存款（国债）利率时，往往意味着市场预期的极度悲观，甚至认为股票从“增长型资产”转变为“衰退型资产”，如果我们认为这种预期是错的，那么就应该在股票股息率和存款（国债）利率倒挂时持续逆向买入。
我们正是用这样的方法，在2020年3月以3万元/日的节奏进行基金日定投，并斩获了超过300w的年收益。
需要注意的是当前A股已有大量外资投资者的加入，因此我们在考虑存款（国债）利率时，不仅要考虑中国国债的收益率水平，同时也要站在外资投资者角度兼顾美国国债收益率水平。从2000年至2020年的情况来看，中美国债走势高度同步，但是2020-2023年两国国债利率出现严重错位，因此在运用“股债性价比”框架时，不能机械化套用中国国债利率，还要对美债利率给予更多关注。
【正文部分】
（图1）节前A股北向资金随港股反弹出现回流，单周净流入22.76亿元，市值风格方面（图2），随着北向资金回流和成长股走强，节前一周成长股较为罕见的跑赢了价值股，也对今年愈演愈烈的“抱团红利”共识形成了一定挑战；（图3）从市值因子来看，随着市场回暖行情维稳必要性下降，银行、煤炭等前期表现突出的红利板块出现较大幅度回调，使得上周大市值宽基指数大幅跑输中小市值指数。
（图4）债券市场方面，节前央行敲打债市起到了“敲山震虎”的作用，叠加二季度利率债供给放量预期，使得债市短期出现了一定幅度的调整，但由于地产危机未除，整体内需不足的情况仍未改善，预计这波债市调整幅度有限。与4月19日相比，节前最后一个交易日10年期国债到期收益率收于2.3077%，调整幅度为5个BP左右，影响依然较为可控；沪深300指数当前最新股息率水平为2.9335%，其与10年期国债到期收益率的倒挂幅度为0.6258%，处于历史6.51%分位数。
（图5）“美债版股债性价比”：近期美国非农就业数据低于预期，终于使得一度转向加息的市场预期有所回落，目前联邦利率期货反映的年内降息次数为两次。而最新的美联储议息会议整体讲话偏鸽，使得美债到期收益率略有回调。当前基于美债的股债性价比已达到99.24%分位数，该指标预示A股短期即将见顶回落，我们依然不准备对A股进行加仓。
截止4月30日，大部分A股上市公司2023年年报均已披露。从沪深300指数成分股业绩情况来看，2023年沪深300指数EPS整体下降6%左右，为近年来首次年度下降。这或许也证明为何“股债性价比”这个长期有效的模型在过去两年失效的原因，即宽基指数出现了历史上罕见的盈利+估值的戴维斯双杀。
对于2024年能否回暖，或许依然有赖于地产链的表现
（本人承诺本着勤勉尽责、诚实守信的原则，为投资者提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，不保证最低收益，也不保证投资者所选择的投资组合策略能够达到投资者期望的投资收益目标。投资者参与基金投资顾问业务，存在本金亏损的风险，投资者自行承担投资风险。投顾业务的过往业绩并不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。）
【最新股债性价比数据】
基于中债沪深300股债性价比处于过去5年4.21%分位数评级：极为低估
基于美债的沪深300股债性价比处于过去5年99.24%分位数 评级：几乎处于历史最为高估水平
建议：中债和美债计算的股债性价比结论仍处于较为割裂状态，当前不建议快速大举入场加仓
《开篇说明：什么是“股债性价比”？为什么它这么有效？》
在股市投（zhe）资（teng）中，我们总是想找到那么一种方（tao）法（lu），能帮助我们准确逃顶、抄底。在证券基金这行也算是摸爬滚打了十多年，当面见过的基金经理、新财富首席亦或是股评大仙都不下百人，网上见过的各种“口头股神”更是不下千位，我总算从咱们机构里学来了一种被业界公认有效且历史回溯正确率极高的长周期资产配置工具，这就是“股债性价比”。
怎么理解“股债性价比”呢？简单来说咱们投资就和去菜场买东西差不多，“货比三家”是大家的常用思维模式吧。比如说猪肉30/斤，牛肉60/斤，但最近因为闹猪瘟，猪肉涨到50/斤，那我就多买点牛肉少买点猪肉。在投资世界里也是同样的道理，假设在正常情况下1年期存款利率是3%，股票股息率是1.5%，但最近依然股票一直跌，股息率一路走高到3%和1年期存款利率完全一样了，那我是不是得多买点股票少弄点存款？
你平时所投资的房地产、保险等金融品，本质上投资回报率都受到股市和债券利率的影响。事实上我们在投资中“货比三家”的时候，主要需要考虑的就是存款（债券）利率和股市资产之间的比价。
两者之间的区别是，前者（存款or债券）是生息但本金不增长的资产，而后者是带有股息但本金持续增长，同时还有可能获得资本利得的资产（增长型资产）；打比方来说，假设现在有两套房，一套房叫“债券”，一套房叫“股票”，债券是你有一套房但只能赚租金，而股票是你既能享受到房价上涨带来的增值，还能获得房子的租金，所以正确情况下股票这套房子的租金收益率应该比债券这套房子的租金收益率来得低。
怎么去理解这个问题呢？假设在20年前，你手上有100万闲钱，当前有两个选择：
选择1：
把100万的钱全部存入一年期定期存款，滚动续存，利率为3.5%/年
选择:2：
把100万的钱全款买入一套一线城市房产，租金收入3w/年
从这两个选择的静态收益率来看，显然是选择1全部存款短期收益率更高，但由于选择2的一线城市房地产在过去20年平均有每年5%-10%的租金增长，使得其租金收益率处于不断提升过程中，20年后该房产的租金收入若达到20w/年，则以20年前100w本金买入折算至今的当年租金收益高达20%/年，很有可能因为该一线城市房地产的租金收入不断上涨，20年前100w买入的该房产，市价已经涨到1000w，这900w的差价就是我们前文所说的“潜在资本利得收入”。相比之下，买入国债或者存款，虽然短期能有确定性的利息收入，但是第一其本身的利息现金流并不会随着时间增长，第二存款本身也不会有“潜在资本利得收入”。
省流：存款（生息但不增长型资产），股票（有股息且增长型资产）
在一国经济正常发展预期下，大部分时间存款利率会高于股票股息率（因为后者有股息还有对应上市公司利润增长），当股票市场股息率接近甚至大幅超过存款（国债）利率时，往往意味着市场预期的极度悲观，甚至认为股票从“增长型资产”转变为“衰退型资产”，如果我们认为这种预期是错的，那么就应该在股票股息率和存款（国债）利率倒挂时持续逆向买入。
我们正是用这样的方法，在2020年3月以3万元/日的节奏进行基金日定投，并斩获了超过300w的年收益。
需要注意的是当前A股已有大量外资投资者的加入，因此我们在考虑存款（国债）利率时，不仅要考虑中国国债的收益率水平，同时也要站在外资投资者角度兼顾美国国债收益率水平。从2000年至2020年的情况来看，中美国债走势高度同步，但是2020-2023年两国国债利率出现严重错位，因此在运用“股债性价比”框架时，不能机械化套用中国国债利率，还要对美债利率给予更多关注。
【正文部分】
（图1）节前A股北向资金随港股反弹出现回流，单周净流入22.76亿元，市值风格方面（图2），随着北向资金回流和成长股走强，节前一周成长股较为罕见的跑赢了价值股，也对今年愈演愈烈的“抱团红利”共识形成了一定挑战；（图3）从市值因子来看，随着市场回暖行情维稳必要性下降，银行、煤炭等前期表现突出的红利板块出现较大幅度回调，使得上周大市值宽基指数大幅跑输中小市值指数。
（图4）债券市场方面，节前央行敲打债市起到了“敲山震虎”的作用，叠加二季度利率债供给放量预期，使得债市短期出现了一定幅度的调整，但由于地产危机未除，整体内需不足的情况仍未改善，预计这波债市调整幅度有限。与4月19日相比，节前最后一个交易日10年期国债到期收益率收于2.3077%，调整幅度为5个BP左右，影响依然较为可控；沪深300指数当前最新股息率水平为2.9335%，其与10年期国债到期收益率的倒挂幅度为0.6258%，处于历史6.51%分位数。
（图5）“美债版股债性价比”：近期美国非农就业数据低于预期，终于使得一度转向加息的市场预期有所回落，目前联邦利率期货反映的年内降息次数为两次。而最新的美联储议息会议整体讲话偏鸽，使得美债到期收益率略有回调。当前基于美债的股债性价比已达到99.24%分位数，该指标预示A股短期即将见顶回落，我们依然不准备对A股进行加仓。
截止4月30日，大部分A股上市公司2023年年报均已披露。从沪深300指数成分股业绩情况来看，2023年沪深300指数EPS整体下降6%左右，为近年来首次年度下降。这或许也证明为何“股债性价比”这个长期有效的模型在过去两年失效的原因，即宽基指数出现了历史上罕见的盈利+估值的戴维斯双杀。
对于2024年能否回暖，或许依然有赖于地产链的表现
（本人承诺本着勤勉尽责、诚实守信的原则，为投资者提供基金投顾服务，但不保证各投顾组合一定盈利，不保证最低收益，也不保证投资者所选择的投资组合策略能够达到投资者期望的投资收益目标。投资者参与基金投资顾问业务，存在本金亏损的风险，投资者自行承担投资风险。投顾业务的过往业绩并不预示其未来表现，为其他客户创造的收益并不构成业绩表现的保证。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。）
第一天。我给自己安排的路线：成都博物馆-文殊院-人民公园-武侯祠-玉林路-四川大学-安顺廊桥-春熙路酒店
可以说是非常完整地走完了这条路线。成都博物馆，我花了三小时从1层逛到4层，从古蜀国的“蚕丛及鱼凫，开国何茫然”到汉唐明清近的蜀地。比起瓷器，陶俑的种类非常多，仿佛万物都可陶。十分有幸可以在博物馆看到大块石板画，我盯着看了很久，还有一颗大石佛头也很有威慑力。
十二点多我去了文殊院拜菩萨。文殊院比起我目前去过的寺院算小的，单檐式的屋顶很漂亮，很多人去摸铁门上的福字，很有意思。但如果对拜菩萨没有兴趣，那可能会觉得文殊院很无聊，旁边的文殊坊也很商业化。
随后，我坐地铁去人民公园，但是天开始下雨了，不想再走公园了。开始打车去武侯祠附近吃饭，离我几百米的司机硬是十多分钟还没到。打车我取消了两次，看雨小了点骑车过去的，路上经过了人民公园入口和解放纪念碑。不得不说，成都的交通道路规划得很不错，哪怕旁边在修地铁，也会留出一条骑行道，在下雨的节假日里这真的太好了。接下来，我都是骑车+走路。
武侯祠附近的月满大江火锅在排队，我之后去玉林路，那的飘香火锅店也在排队。在小红书看到的店就没有不在排队的，就连个醪糟店也排好长的队[暗中观察R]我直接去月满大江对面吃了兔头，感觉还不错。吃完就走路过去武侯祠了，武侯祠旁边就紧挨着锦里。我从正门进去，好多人...不是说不建议买票来么？怎么还有这么多人[允悲]
在过厅看到一侧牌匾写着“两表酬三顾”反应过来时瞬间鼻酸，赶紧去看下一句写着“一对足千秋”当看到诸葛亮塑像桌前好几束鲜花，鼻头又一酸。再往前，看到诸葛亮粉丝写的信，更是泪目[苦涩]我抬头望望郁郁青青的树，心中说不出话来。
逛完武侯祠。我骑车去了玉林路，在那吃了苕皮艾叶饼，苕皮巨好吃，又骑车去四川大学逛，逛了半个多小时。看天没黑就又去吃了顿火锅。等到八九点就去安顺廊桥，看江边夜市，听民间歌手唱歌。
真的很奇妙，我早上还在看古人的夜市盛况，晚上我就在逛现在的夜市。我总想到古人是不是也曾如此逛过，在同样的地方，同样的锦江边上，嬉笑怒骂。
历史也曾鲜活，如今同是历史。
#成都博物馆##文殊院##武侯祠##锦江边上#
可以说是非常完整地走完了这条路线。成都博物馆，我花了三小时从1层逛到4层，从古蜀国的“蚕丛及鱼凫，开国何茫然”到汉唐明清近的蜀地。比起瓷器，陶俑的种类非常多，仿佛万物都可陶。十分有幸可以在博物馆看到大块石板画，我盯着看了很久，还有一颗大石佛头也很有威慑力。
十二点多我去了文殊院拜菩萨。文殊院比起我目前去过的寺院算小的，单檐式的屋顶很漂亮，很多人去摸铁门上的福字，很有意思。但如果对拜菩萨没有兴趣，那可能会觉得文殊院很无聊，旁边的文殊坊也很商业化。
随后，我坐地铁去人民公园，但是天开始下雨了，不想再走公园了。开始打车去武侯祠附近吃饭，离我几百米的司机硬是十多分钟还没到。打车我取消了两次，看雨小了点骑车过去的，路上经过了人民公园入口和解放纪念碑。不得不说，成都的交通道路规划得很不错，哪怕旁边在修地铁，也会留出一条骑行道，在下雨的节假日里这真的太好了。接下来，我都是骑车+走路。
武侯祠附近的月满大江火锅在排队，我之后去玉林路，那的飘香火锅店也在排队。在小红书看到的店就没有不在排队的，就连个醪糟店也排好长的队[暗中观察R]我直接去月满大江对面吃了兔头，感觉还不错。吃完就走路过去武侯祠了，武侯祠旁边就紧挨着锦里。我从正门进去，好多人...不是说不建议买票来么？怎么还有这么多人[允悲]
在过厅看到一侧牌匾写着“两表酬三顾”反应过来时瞬间鼻酸，赶紧去看下一句写着“一对足千秋”当看到诸葛亮塑像桌前好几束鲜花，鼻头又一酸。再往前，看到诸葛亮粉丝写的信，更是泪目[苦涩]我抬头望望郁郁青青的树，心中说不出话来。
逛完武侯祠。我骑车去了玉林路，在那吃了苕皮艾叶饼，苕皮巨好吃，又骑车去四川大学逛，逛了半个多小时。看天没黑就又去吃了顿火锅。等到八九点就去安顺廊桥，看江边夜市，听民间歌手唱歌。
真的很奇妙，我早上还在看古人的夜市盛况，晚上我就在逛现在的夜市。我总想到古人是不是也曾如此逛过，在同样的地方，同样的锦江边上，嬉笑怒骂。
历史也曾鲜活，如今同是历史。
#成都博物馆##文殊院##武侯祠##锦江边上#
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