【#老周侃股#：破净股安全边际不一定高】数据显示，近期破净股已经高达300只左右，需要注意的是，破净股不代表安全边际就高，里面有被低估的白马股，但也可能出现伪白马股。
现在的破净股主要有两类，一是钢铁股、大型银行股这样的传统蓝筹股，它们因为缺乏炒作题材、流通盘大，所以不具投机性，多数股票被大机构持有，大机构依据估值逢低买入逢高卖出，所以它们具有长期投资价值，但短期的收益并不被中小投资者看重，它们是具有投资价值的破净股。
但是此外还有一类破净股，不仅不具备投资价值，投资者反而还要警惕其中的投资风险，因为这类公司可能存在着这样或者那样的问题，以至于股价大幅走低，跌破了每股净资产，一旦公布定期报告，其每股净资产将会得到修正，公司甚至有被ST的可能。
此外，房地产板块也是破净股集中出现的板块，因为投资者担忧它们的业绩表现，所以投资者给出的估值也不高。
还有一些其他股票也跌破了每股净资产，它们的共同点都是2022年度和2023年一季度的业绩预期不甚乐观，投资者便提前给出降价的估值，这反映出了价值投资的特点，同时也对投资者的财务分析提出了更高的要求。对于这些业绩没有亏损、股价大幅低于每股净资产的公司来说，它们的资产质量可能已经出现了问题，例如存在较大概率的潜在亏损风险。本栏认为，上市公司的定期报告只能反映截至前一个时点时的业绩信息，而股价更能反映最新的公司动态。
对于投资者来说，这样的破净股看起来很安全，但实际风险很大，因为如此低的估值依然不能激发大资金抄底的热情，那么它们一定存在这样或者那样的问题，一旦今后东窗事发，它们不排除出现巨大的亏损，导致净资产值大幅下降，股票被ST处理，公司股价迅速接近1元，然后被面值退市或者存在面值退市的风险。本栏认为，投资者选择非钢铁银行的破净股，还是应该小心谨慎。
当然，钢铁股的净资产值也存在一定瑕疵，因钢铁股的资产中高炉及一些特定资产，账面上是按照建造时的投资金额按照使用年限摊销的，但是这部分资产的变现能力很差，一旦钢铁企业转行或者清算，这些高炉根本变现不了多少钱，这也是钢铁股大多破净的一个原因。
北京商报评论员 周科竞
现在的破净股主要有两类，一是钢铁股、大型银行股这样的传统蓝筹股，它们因为缺乏炒作题材、流通盘大，所以不具投机性，多数股票被大机构持有，大机构依据估值逢低买入逢高卖出，所以它们具有长期投资价值，但短期的收益并不被中小投资者看重，它们是具有投资价值的破净股。
但是此外还有一类破净股，不仅不具备投资价值，投资者反而还要警惕其中的投资风险，因为这类公司可能存在着这样或者那样的问题，以至于股价大幅走低，跌破了每股净资产，一旦公布定期报告，其每股净资产将会得到修正，公司甚至有被ST的可能。
此外，房地产板块也是破净股集中出现的板块，因为投资者担忧它们的业绩表现，所以投资者给出的估值也不高。
还有一些其他股票也跌破了每股净资产，它们的共同点都是2022年度和2023年一季度的业绩预期不甚乐观，投资者便提前给出降价的估值，这反映出了价值投资的特点，同时也对投资者的财务分析提出了更高的要求。对于这些业绩没有亏损、股价大幅低于每股净资产的公司来说，它们的资产质量可能已经出现了问题，例如存在较大概率的潜在亏损风险。本栏认为，上市公司的定期报告只能反映截至前一个时点时的业绩信息，而股价更能反映最新的公司动态。
对于投资者来说，这样的破净股看起来很安全，但实际风险很大，因为如此低的估值依然不能激发大资金抄底的热情，那么它们一定存在这样或者那样的问题，一旦今后东窗事发，它们不排除出现巨大的亏损，导致净资产值大幅下降，股票被ST处理，公司股价迅速接近1元，然后被面值退市或者存在面值退市的风险。本栏认为，投资者选择非钢铁银行的破净股，还是应该小心谨慎。
当然，钢铁股的净资产值也存在一定瑕疵，因钢铁股的资产中高炉及一些特定资产，账面上是按照建造时的投资金额按照使用年限摊销的，但是这部分资产的变现能力很差，一旦钢铁企业转行或者清算，这些高炉根本变现不了多少钱，这也是钢铁股大多破净的一个原因。
北京商报评论员 周科竞
【#老周侃股#：金安国纪买别墅理由太牵强】针对市场质疑的花钱购买“顶级私人别墅”的问题，近期金安国纪回复了深交所关注函。但从回复的理由来看，实在太过牵强。按照公司的说法，大体理由就是两个，一个是购置的房产是过渡性质的商务接待使用，等总部建好要三年，所以有购置的需要，另一方面则是，账上有较多的富余资金，购买房产能够做到保值，未来适时出售。那这是不是就等于变相炒房呢？如果这样的理由能够行得通，上市公司都可以集中买房，集中炒房。
来看金安国纪的业绩表现，2021年度利润大幅提升，2022年度就出现急速下滑，2022年三季度甚至还出现了季度亏损。公司所说的账面资金充裕，恐怕指的是2021年度的利润丰厚。从财务数据看，公司2021年度净利润6.9亿元。
从公司回报股东的情况看，公司在从2011年度开始有过几次现金分红，但是金额均在每股0.06-0.065元之间，还是含税的，2021年度因为多收了三五斗，每股现金分红提高到0.085元，这相比2021年度每股0.95元的年度利润来说，并不是很多。
从金安国纪的资产负债表看，截至2022年9月30日，公司账面资金10.8亿元，看起来是不少，但如果再看负债表，这10.8亿元的货币资金就显得不太多了。在流动负债一栏里，公司的应付账款和应付票据高达20.08亿元，这就是说，公司的制造成本中大多都是向上游供应商赊账采购的，这10.8亿元货币资金如果用来支付这20.08亿元的应付账款和票据，还有9.28亿元的缺口，好在公司还有应收账款和应收票据6.066亿元，但还是有3.214亿元的缺口，而且这些应收的东西，也未必就能及时收得回来。
当然，公司还有3.621亿元的存货和3.68亿元的交易性金融资产，存货能变现自然是好的，否则这交易性金融资产说不定也得变现。所以从这个角度看，金安国纪说自己账面资金充裕，这话说的并不是那么有底气。
本栏曾经说过，对于账面闲置资金，有很多种用法，可以给股东现金分红，也可以回购股份，或者归还银行贷款，但金安国纪并没有这样做，而是保留超过10亿元的现金在账面上，根源就是这10亿元从本质上讲都是供应商的钱，随时需要给供应商结账，而且还有3.214亿元的资金缺口，这就是公司没有大量现金分红，没有回购股份，也没有大额归还银行贷款的原因。
另外，按照公司的说法，购买房产用于商务接待只是临时性过度，最多也就三年时间，那么，有没有必要为了这三年投入巨资购买一套别墅呢？租一处房产是不是同样能达到目的呢？本栏并不认为，会有大客户因为公司接待他们的房产是租住的而不是购买的而拒绝和公司谈生意。
花几千万元购买别墅，或许有投机心理在里面，或许公司真的想在未来房价上涨之后卖出变现，如果按照这个逻辑推理，是否用来商务接待并不重要，毕竟商务接待完全可以安排在五星级酒店，上市公司炒股票、炒期货、炒外汇、炒比特币的都有先例，就算是公司炒房，也不是没有可能，但这种风气一旦成型，以后上市公司炒这炒那，A股的价值投资理念也将受到极大的威胁。
北京商报评论员 周科竞
来看金安国纪的业绩表现，2021年度利润大幅提升，2022年度就出现急速下滑，2022年三季度甚至还出现了季度亏损。公司所说的账面资金充裕，恐怕指的是2021年度的利润丰厚。从财务数据看，公司2021年度净利润6.9亿元。
从公司回报股东的情况看，公司在从2011年度开始有过几次现金分红，但是金额均在每股0.06-0.065元之间，还是含税的，2021年度因为多收了三五斗，每股现金分红提高到0.085元，这相比2021年度每股0.95元的年度利润来说，并不是很多。
从金安国纪的资产负债表看，截至2022年9月30日，公司账面资金10.8亿元，看起来是不少，但如果再看负债表，这10.8亿元的货币资金就显得不太多了。在流动负债一栏里，公司的应付账款和应付票据高达20.08亿元，这就是说，公司的制造成本中大多都是向上游供应商赊账采购的，这10.8亿元货币资金如果用来支付这20.08亿元的应付账款和票据，还有9.28亿元的缺口，好在公司还有应收账款和应收票据6.066亿元，但还是有3.214亿元的缺口，而且这些应收的东西，也未必就能及时收得回来。
当然，公司还有3.621亿元的存货和3.68亿元的交易性金融资产，存货能变现自然是好的，否则这交易性金融资产说不定也得变现。所以从这个角度看，金安国纪说自己账面资金充裕，这话说的并不是那么有底气。
本栏曾经说过，对于账面闲置资金，有很多种用法，可以给股东现金分红，也可以回购股份，或者归还银行贷款，但金安国纪并没有这样做，而是保留超过10亿元的现金在账面上，根源就是这10亿元从本质上讲都是供应商的钱，随时需要给供应商结账，而且还有3.214亿元的资金缺口，这就是公司没有大量现金分红，没有回购股份，也没有大额归还银行贷款的原因。
另外，按照公司的说法，购买房产用于商务接待只是临时性过度，最多也就三年时间，那么，有没有必要为了这三年投入巨资购买一套别墅呢？租一处房产是不是同样能达到目的呢？本栏并不认为，会有大客户因为公司接待他们的房产是租住的而不是购买的而拒绝和公司谈生意。
花几千万元购买别墅，或许有投机心理在里面，或许公司真的想在未来房价上涨之后卖出变现，如果按照这个逻辑推理，是否用来商务接待并不重要，毕竟商务接待完全可以安排在五星级酒店，上市公司炒股票、炒期货、炒外汇、炒比特币的都有先例，就算是公司炒房，也不是没有可能，但这种风气一旦成型，以后上市公司炒这炒那，A股的价值投资理念也将受到极大的威胁。
北京商报评论员 周科竞
【#老周侃股#：炒作保壳概念股不划算】又到年末，上市公司保壳正在进行时，投资者不要参与保壳概念股的炒作，其中的风险巨大。监管层打击保壳力度越来越大，曾经的财技很多已经不再适用，新股的快速扩容更是让壳股价值一降再降，炒作壳股已不划算。
本栏把年底突击保壳的方式分为三类。第一类是直接注入资金。例如政府补贴、大股东赠予，这类突增业绩的方式很直接，但是成本也很高，毕竟要有实实在在的资金注入，地方政府和大股东注入的资金总要有个说法，所以这类公司的质地一般还算可以，保住上市公司的上市资格，未来才有可能通过税收、股东价值提升拿回成本。
第二类就是变现型。例如卖房、高价出售资产等，这样的保壳有两种可能，一是公司持有的房产或者资产已经出现价值提升，于是直接卖出变成财务利润，增加业绩，这类公司还有一些价值；第二种可能就是房产或者资产本身并没有升值，而是找合作方，让对方以远高于市价的价格买走，然后增加报表利润，但是这样的合作方往往并不会直接进行现金支付，这种交易往往配合着股价的炒作，合作方需要从二级市场股价买卖差价获得利润来弥补自己的交易亏损，如果拿不到这个炒作利润，上市公司卖出的资产可能不会那么容易拿到钱，不排除以应收款的形式长期存在。
第三类则是财技展示。例如1元甩卖亏损子公司，因为有些子公司要合并报表，巨大的亏损可能直接导致公司业绩亏损，但如果这家子公司不在了，那么就不再需要合并报表，于是上市公司甩掉这一包袱，就能实现业绩扭亏。虽然这一子公司是上市公司的重要组成部分，但只要报表上转卖给别的公司，就能实现保壳，这样的扭亏其实毫无意义。
近几年，监管层对于突击式保壳等行为严厉打击，加上1元面值退市的可能性，保壳也就变得难度系数很高，既要保住壳，还不能踩红线，这让壳股的资本运作空间变得十分狭窄。
从二级市场的股价看，投资者如果逢低买入问题还不是很大，但如果是在上涨之后进行追高操作，那么风险就会比较高，毕竟保壳概念股的经营风险、保壳失败风险巨大，一旦在炒作保壳期间出现利空，就会被市场放大，到时候投资者的损失会十分惨重。
所以本栏提醒投资者，对于保壳概念股，投资者要理性看待，只要股价已经出现上涨的，投资者最好还是以欣赏的眼光看待，如果要强行追涨，其中的风险一定要充分重视。要知道，一旦保壳失败，保壳概念股可能会出现断崖式下跌，此时股民就算想割肉出局可能都不是一件容易的事情。
北京商报评论员 周科竞
本栏把年底突击保壳的方式分为三类。第一类是直接注入资金。例如政府补贴、大股东赠予，这类突增业绩的方式很直接，但是成本也很高，毕竟要有实实在在的资金注入，地方政府和大股东注入的资金总要有个说法，所以这类公司的质地一般还算可以，保住上市公司的上市资格，未来才有可能通过税收、股东价值提升拿回成本。
第二类就是变现型。例如卖房、高价出售资产等，这样的保壳有两种可能，一是公司持有的房产或者资产已经出现价值提升，于是直接卖出变成财务利润，增加业绩，这类公司还有一些价值；第二种可能就是房产或者资产本身并没有升值，而是找合作方，让对方以远高于市价的价格买走，然后增加报表利润，但是这样的合作方往往并不会直接进行现金支付，这种交易往往配合着股价的炒作，合作方需要从二级市场股价买卖差价获得利润来弥补自己的交易亏损，如果拿不到这个炒作利润，上市公司卖出的资产可能不会那么容易拿到钱，不排除以应收款的形式长期存在。
第三类则是财技展示。例如1元甩卖亏损子公司，因为有些子公司要合并报表，巨大的亏损可能直接导致公司业绩亏损，但如果这家子公司不在了，那么就不再需要合并报表，于是上市公司甩掉这一包袱，就能实现业绩扭亏。虽然这一子公司是上市公司的重要组成部分，但只要报表上转卖给别的公司，就能实现保壳，这样的扭亏其实毫无意义。
近几年，监管层对于突击式保壳等行为严厉打击，加上1元面值退市的可能性，保壳也就变得难度系数很高，既要保住壳，还不能踩红线，这让壳股的资本运作空间变得十分狭窄。
从二级市场的股价看，投资者如果逢低买入问题还不是很大，但如果是在上涨之后进行追高操作，那么风险就会比较高，毕竟保壳概念股的经营风险、保壳失败风险巨大，一旦在炒作保壳期间出现利空，就会被市场放大，到时候投资者的损失会十分惨重。
所以本栏提醒投资者，对于保壳概念股，投资者要理性看待，只要股价已经出现上涨的，投资者最好还是以欣赏的眼光看待，如果要强行追涨，其中的风险一定要充分重视。要知道，一旦保壳失败，保壳概念股可能会出现断崖式下跌，此时股民就算想割肉出局可能都不是一件容易的事情。
北京商报评论员 周科竞
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