A股月线六连阴！现在要不要减仓调仓？
2024.1.29—2024.2.2
投顾组合周涨跌幅情况
固若金汤本周涨幅0.06%
稳如泰山本周跌幅1.55%
银河战舰本周跌幅7.95%
宇宙奇兵本周跌幅7.41%
星际穿越本周跌幅3.2%
沪深300指数本周跌幅4.63%
重要事项点评
本周A股震荡下跌，上证指数收2730.15点。个股板块全线下跌，计算机和社会服务下跌较多。
美股方面，本周标普500指数上涨1.38%，纳斯达克指数上涨1.12%。港股方面，本周恒生指数下跌2.62%，恒生科技指数下跌4.47%。
以下是本周的重要事项点评：
尽管政策组合拳接连不断，但市场在短暂的反弹后，依然重返下跌趋势。
截至1月底，A股的主要指数月线已经是六连阴了。以全A指数来看，指数月线五连阴历史上只出现过四次，分别是23年12月、04年8月、03年10月和97年9月，
而上证、沪深300和创业板同时六连阴是首次出现。可见，大A又创造了极不寻常、极不平凡的历史
昨晚有个朋友问我，最近跌这么迅速，是不是应该先卖掉等跌到底再买回来？这个提问还是很有代表性，他不是看K，只是觉得最近两边神仙打架，想躲一躲，减少点损失，顺便看能不能做个差价捞点利润。
但这个时候行情波动会异常剧烈，而且我们都没有办法去分析明天哪一边会赢，哪一边会输，万一你卖了的第二天买方赢了呢？这咋整？
其实在市场的非理性时刻，是不看基本面的。什么宏观分析、基本面分析和量化分析可能都是无效的，涨跌都类似于抛硬币。可能是先涨再跌，也可能是先跌再涨。
在低位的时候，慌忙割肉赎回大概率是不对的。但现在我们能做的，依然是等、磨、熬，等待流动性恢复的时刻到来（前提是千万不要上杠杆）
毕竟从历史上看，流动性危机都不会持续太长时间。
另外，我们这周还对银河战舰和星际穿越投顾组合进行了调仓。今天先来分享战舰的调仓逻辑。
这次调仓幅度大约在7%。主要是卖掉华宝成长策略，换入约5%国富深化价值和约2%国富全球互联。调仓的主要逻辑是发现华宝成长策略有点风格漂移了，买入了较多高位的AI股。对风格漂移是不能容忍的，而且我们也不太看好国内的AI。
不知道大家是否记得，在去年2-4月份时，A股大炒AI题材股。我记得很多概念股成倍上涨，甚至把某芯片公司当成英伟达炒、把某办公龙头当成微软来炒，吸引了一大帮基金和散户调仓追高。
现在的结局可想而知，大多数都被套牢了，收益还跑不过稳定持仓的基金经理。
与其要买国内的AI概念股，为什么不直接买海外的正宗AI股呢？A股基金经理不能买海外，但我们可以调仓买海外的基金。
熟悉组合的朋友知道，在2023年6月我们也做过类似的调仓动作，卖掉了漂移国内AI概念股的基金，换到海外AI基金国富全球互联去了，图红色圈圈的地方就是调仓的时间。
不过这次只换2%到海外，相当于只是把华宝成长策略里面的AI部分换成了海外AI，其他的不想动。这个时候不愿意减仓A股，所以剩下5%换到另外一只，跟它风格相似的国富深化价值。
后续的调仓，也会像今天这样，公开透明地跟大家分享。大家有什么看法与意见，都可以跟我们随时交流
投顾组组合介绍
目前我们的基金投顾组合已经有五个，分别是银河战舰，宇宙奇兵，星际穿越，稳如泰山和固若金汤#今日看盘[超话]##股票[超话]##万亿大票中石油接连发力，有何启示？##财经名人堂[超话]#
2024.1.29—2024.2.2
投顾组合周涨跌幅情况
固若金汤本周涨幅0.06%
稳如泰山本周跌幅1.55%
银河战舰本周跌幅7.95%
宇宙奇兵本周跌幅7.41%
星际穿越本周跌幅3.2%
沪深300指数本周跌幅4.63%
重要事项点评
本周A股震荡下跌，上证指数收2730.15点。个股板块全线下跌，计算机和社会服务下跌较多。
美股方面，本周标普500指数上涨1.38%，纳斯达克指数上涨1.12%。港股方面，本周恒生指数下跌2.62%，恒生科技指数下跌4.47%。
以下是本周的重要事项点评：
尽管政策组合拳接连不断，但市场在短暂的反弹后，依然重返下跌趋势。
截至1月底，A股的主要指数月线已经是六连阴了。以全A指数来看，指数月线五连阴历史上只出现过四次，分别是23年12月、04年8月、03年10月和97年9月，
而上证、沪深300和创业板同时六连阴是首次出现。可见，大A又创造了极不寻常、极不平凡的历史
昨晚有个朋友问我，最近跌这么迅速，是不是应该先卖掉等跌到底再买回来？这个提问还是很有代表性，他不是看K，只是觉得最近两边神仙打架，想躲一躲，减少点损失，顺便看能不能做个差价捞点利润。
但这个时候行情波动会异常剧烈，而且我们都没有办法去分析明天哪一边会赢，哪一边会输，万一你卖了的第二天买方赢了呢？这咋整？
其实在市场的非理性时刻，是不看基本面的。什么宏观分析、基本面分析和量化分析可能都是无效的，涨跌都类似于抛硬币。可能是先涨再跌，也可能是先跌再涨。
在低位的时候，慌忙割肉赎回大概率是不对的。但现在我们能做的，依然是等、磨、熬，等待流动性恢复的时刻到来（前提是千万不要上杠杆）
毕竟从历史上看，流动性危机都不会持续太长时间。
另外，我们这周还对银河战舰和星际穿越投顾组合进行了调仓。今天先来分享战舰的调仓逻辑。
这次调仓幅度大约在7%。主要是卖掉华宝成长策略，换入约5%国富深化价值和约2%国富全球互联。调仓的主要逻辑是发现华宝成长策略有点风格漂移了，买入了较多高位的AI股。对风格漂移是不能容忍的，而且我们也不太看好国内的AI。
不知道大家是否记得，在去年2-4月份时，A股大炒AI题材股。我记得很多概念股成倍上涨，甚至把某芯片公司当成英伟达炒、把某办公龙头当成微软来炒，吸引了一大帮基金和散户调仓追高。
现在的结局可想而知，大多数都被套牢了，收益还跑不过稳定持仓的基金经理。
与其要买国内的AI概念股，为什么不直接买海外的正宗AI股呢？A股基金经理不能买海外，但我们可以调仓买海外的基金。
熟悉组合的朋友知道，在2023年6月我们也做过类似的调仓动作，卖掉了漂移国内AI概念股的基金，换到海外AI基金国富全球互联去了，图红色圈圈的地方就是调仓的时间。
不过这次只换2%到海外，相当于只是把华宝成长策略里面的AI部分换成了海外AI，其他的不想动。这个时候不愿意减仓A股，所以剩下5%换到另外一只，跟它风格相似的国富深化价值。
后续的调仓，也会像今天这样，公开透明地跟大家分享。大家有什么看法与意见，都可以跟我们随时交流
投顾组组合介绍
目前我们的基金投顾组合已经有五个，分别是银河战舰，宇宙奇兵，星际穿越，稳如泰山和固若金汤#今日看盘[超话]##股票[超话]##万亿大票中石油接连发力，有何启示？##财经名人堂[超话]#
最近看到安信证券发了一篇研报《https://t.cn/A6lwniHB》，指出2024年的投资策略：大盘价值+小盘成长双主线不是短期趋势，至少是一个中期趋势，2025年之前大盘价值高股息+小盘成长都是相对占优风格。
报告很长，简单来说，大盘价值的核心是高股息策略，重点在能源和电力领域，小盘成长的核心是在于科技股美股映射，重点在TMT和医药。注意，在高质量发展的框架下，不要过于追求增速，而要追求质量；换言之，不能再以传统的高业绩增速去定价，寻找反内卷可能是新的时代投资背景。
如果我们拆分“大盘价值+中小盘成长”的投资主线，会发现大盘价值可以简化成高股息、高分红的红利类资产，过去三年，这类资产其实一直比较强势；而中小盘成长则可以进一步拆分成以中盘、小盘、微盘为主的成长投资，但这个领域有明显的特征：业绩增速可能很快但不稳定，业绩变动的惊吓度低，或者说哪怕业绩突然变差，股价也不会反应太快。小微盘股已经挤满了量化策略资金，但中小盘的主观选股领域其实是被忽视的，之前在《https://t.cn/A6jvmQqR》中提到过田俊维，他接下来的新基金博时卓越成长可能是明年元旦后那一波最值得关注的新发。
田俊维是柠檬老师的最爱，博时创新经济此前被纳入投顾，限购至今，他是偏garp策略的成长风格，传媒研究员出身，当过消费组组长，行业涉猎广泛，其实他只是现在看好中小盘，历史上也做过大盘风格。为什么说中小盘里面的主观选股产品同样值得关注，因为微盘股只是小市值风格的一部分，比如我们把小盘成长和华证微盘指数放在一起对比，拟合度其实没那么高，微盘股产品吃贝塔，小盘成长风格的主观选股的阿尔法更多。面对未来2-3年国内经济形势并不明朗的定价环境中，市场资金偏好不再集中在围绕着与经济增长相绑定的大盘成长，内部产生分化。有一批相对高风险偏好资金，在流动性宽松背景下转向代表未来且具备强有力宏观叙事的小盘成长去找新成长方向，期待它们能够实现从小到大。（基金有风险，投资需谨慎，不作为投资依据）
报告很长，简单来说，大盘价值的核心是高股息策略，重点在能源和电力领域，小盘成长的核心是在于科技股美股映射，重点在TMT和医药。注意，在高质量发展的框架下，不要过于追求增速，而要追求质量；换言之，不能再以传统的高业绩增速去定价，寻找反内卷可能是新的时代投资背景。
如果我们拆分“大盘价值+中小盘成长”的投资主线，会发现大盘价值可以简化成高股息、高分红的红利类资产，过去三年，这类资产其实一直比较强势；而中小盘成长则可以进一步拆分成以中盘、小盘、微盘为主的成长投资，但这个领域有明显的特征：业绩增速可能很快但不稳定，业绩变动的惊吓度低，或者说哪怕业绩突然变差，股价也不会反应太快。小微盘股已经挤满了量化策略资金，但中小盘的主观选股领域其实是被忽视的，之前在《https://t.cn/A6jvmQqR》中提到过田俊维，他接下来的新基金博时卓越成长可能是明年元旦后那一波最值得关注的新发。
田俊维是柠檬老师的最爱，博时创新经济此前被纳入投顾，限购至今，他是偏garp策略的成长风格，传媒研究员出身，当过消费组组长，行业涉猎广泛，其实他只是现在看好中小盘，历史上也做过大盘风格。为什么说中小盘里面的主观选股产品同样值得关注，因为微盘股只是小市值风格的一部分，比如我们把小盘成长和华证微盘指数放在一起对比，拟合度其实没那么高，微盘股产品吃贝塔，小盘成长风格的主观选股的阿尔法更多。面对未来2-3年国内经济形势并不明朗的定价环境中，市场资金偏好不再集中在围绕着与经济增长相绑定的大盘成长，内部产生分化。有一批相对高风险偏好资金，在流动性宽松背景下转向代表未来且具备强有力宏观叙事的小盘成长去找新成长方向，期待它们能够实现从小到大。（基金有风险，投资需谨慎，不作为投资依据）
最新！但斌实操策略曝光！2024年将有这些布局？

证券市场周刊市场号
2024-01-04 21:02北京
已关注
#优质作者榜#
本刊编辑部 | 王飞
岁末年初，众多知名投资者的2023年回顾和2024年展望陆续浮出水面，但斌就是其中之一。
作为价值投资的笃行者，但斌在2023年收益不俗，据私募排排网统计，但 斌旗下东方港湾入围1-11月百强私募榜，而入围的门槛在11.27%以上。那么，但斌是如何做到的？在2024年又会如何布局？

2023年增加AI配置
曾重仓三家细分领域龙头
近期，东方港湾公布了“2023年年报与展望”，对2023年的收益来源进行了解释， “投资收益的根本来源是伟大企业创造财富的能力，而伟大企业都是每个不同科技时代的结晶。从目前种种线索来看， AI技术对人类社会的影响力，要远比上一个互联网技术深远，成就更加伟大的企业，创造更加可观的财富。”
“这也是我们核心投资哲学——‘与伟大企业共成长’的现实写照，2023年我们团队的注意力、时间分配和持仓上，全面地与时代主线对齐。 ”东方港湾如是说。
在实操过程中，东方港湾产生了三种投资策略： 其一，大语言模型所遵循的“规模定律”决定了AI能力的进化，必然伴随着算力需求的膨胀。 所以，去寻找那些助推大语言模型进化所需的算力（无论是GPU、Asic芯片还是AICPU的龙头企业）。
其二，如果对未来AI应用的发展进行分类，觉得可以大致分成“副驾驶”、“自然语言交互”和“新物种”类型应用三类，所以，去挖掘、选择和跟踪这里边价值增量最大的应用场景，例如智能驾驶、多媒体编辑软件、游戏制作软件、AI聊天工具、AR设备厂商等。
其三，在AI应用与大模型之间的，可能还存在一个“大模型能力分发”层，这在未来应该会长时间存在，所以，去投资AI能力的“分发部署渠道”——云计算。
而在2023年，东方港湾也确实重点布局了多家与AI相关的公司。据Wind统计， 东方港湾旗下相关产品2023年共出现在果麦文化、华工科技和中远海科三家上市公司的前十大流通股股东名单，而其均为AI细分领域的龙头。
如果麦文化，其在AI应用方面有多个布局，公司公开表示，“持续看好AI发展的产业趋势，目前拥有AI校对、AI漫画等多款核心AI产品。 未来公司将基于长期积累的技术经验及应用场景，拓展更多的AI产品。 ”
不过，自2023年一季度首次新进重仓之后，东方港湾旗下相关产品即均退出了这3家公司的前十大流通股股东名单。 至于东方港湾是否仍然持有，我们将持续关注。
重仓美股AI龙头
配置多只ETF
东方港湾在积极布局A股相关AI公司的同时，还重仓了美股的AI龙头公司。
如在2023年上半年末，华润深国投信托有限公司-华润信托·东方港湾远见集合资金信托计划（以下简称“东方港湾远见”）共现身华夏纳斯达克100ETF和博时标普500ETF等四只指数基金的前十名持有人名单，这两只基金的前十大重仓股均包括了英伟达等AI龙头公司。 对此，我们曾刊发
《但斌上半年凭此大赚！下半年却这样布局……》
一文进行跟踪报道。 而私募排排网显示，东方港湾远见的基金经理正是但斌。
此外，由东方港湾担任投顾的银河金汇东方港湾1号和银河金汇东方港湾2号（以下分别简称“1号”和“2号”），在最新的配置中也包括了多只相关ETF。 Wind显示，截至2023年三季度末，其中1号共持有广发纳斯达克100ETF、国泰纳斯达克100ETF和华安纳斯达克100ETF三只指数基金，合计占基金资产净值比例达49.46%； 2号则共持有银华日利A和国泰纳斯达克100ETF等五只指数基金，合计占基金资产净值比例达75.21%。 而在这些ETF中，以英伟达为代表的AI龙头公司均有一席之地。
而对美股AI龙头如此看重，但斌也曾在2023年8月公开表示， “我是从全球的角度看，既然认为AI是技术革命，那就投资技术革命中最领先的企业。这和我过去投资白酒、银行、保险等行业是一样的，投资就投龙头。在我看来，行业中的龙头企业往往会表现出更多的稳定性，优势更加集中，同样也可以获得稳稳的、比较好的收益。”
同时，但斌表示，“我比较看好真正做模型的，或者是‘卖铲子’的公司，就是生产的产品是AI企业都需要的一类公司。 ”对此，我们曾刊发
《但斌最新发声：AI时代已经到来，看好“卖铲子”的公司》
一文进行跟踪报道。
从业务分类来看，英伟达符合但斌的“审美”。 公告显示，公司是一家以设计智核芯片组为主的无晶圆IC半导体公司，是图形处理技术的市场领袖。 而在AI浪潮下，英伟达正持续受到资金的追捧，据Wind统计，2023年公司股价累计涨幅超过200%，目前最新报价495.220美元/股，处于历史高位。
2024年仍以AI为主
最新关注多只龙头公司
在重仓多家AI龙头公司以及多只ETF之外，但斌2024年的投资策略仍在沿着AI方向。如近期，东方港湾即现身多家相关公司的机构调研名单，其中AI领域的公司占据了较大权重。
据Wind统计，今年四季度以来至今，东方港湾共现身在12家上市公司的机构调研名单，除仙琚制药和华纳药厂两家医药公司外，其余10家公司均与AI相关（见附表）。 如其新近调研的奥拓电子，公司公开表示，“近年来积极探索AI在智能视讯领域的应用，开发了‘奥拓数字运营画像系统’。”

对此，东方港湾在“2023年年报与展望”中表示，2024年全球或许将进入AI技术加持下的创新应用喷发的一年。 “在互联网时代，网络将你我链接后，产生了许多‘网络效应’或‘飞轮效应’的正反馈回路，成为科技加速经济增长的核心动能。而在人工智能（AI）时代，新的‘飞轮效应’也正在形成。往后看十年，一切才刚刚开始！”
当然，这些公司只是东方港湾关注的标的，未来是否会被纳入股票池犹未可知。不过，对于投资标准，东方港湾曾表示，其选择企业的标准：需要有长期稳定的经营历史；财务稳健，负债不高而净资产收益率高，自由现金流充裕；高度的竞争壁垒，甚至是垄断型企业，最好是非政府管制型垄断等。从这些指标来看，在这些被东方港湾调研的标的中，目前深南电路、广和通和海康威视较为符合东方港湾的筛选标准。
（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）

证券市场周刊市场号
2024-01-04 21:02北京
已关注
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本刊编辑部 | 王飞
岁末年初，众多知名投资者的2023年回顾和2024年展望陆续浮出水面，但斌就是其中之一。
作为价值投资的笃行者，但斌在2023年收益不俗，据私募排排网统计，但 斌旗下东方港湾入围1-11月百强私募榜，而入围的门槛在11.27%以上。那么，但斌是如何做到的？在2024年又会如何布局？

2023年增加AI配置
曾重仓三家细分领域龙头
近期，东方港湾公布了“2023年年报与展望”，对2023年的收益来源进行了解释， “投资收益的根本来源是伟大企业创造财富的能力，而伟大企业都是每个不同科技时代的结晶。从目前种种线索来看， AI技术对人类社会的影响力，要远比上一个互联网技术深远，成就更加伟大的企业，创造更加可观的财富。”
“这也是我们核心投资哲学——‘与伟大企业共成长’的现实写照，2023年我们团队的注意力、时间分配和持仓上，全面地与时代主线对齐。 ”东方港湾如是说。
在实操过程中，东方港湾产生了三种投资策略： 其一，大语言模型所遵循的“规模定律”决定了AI能力的进化，必然伴随着算力需求的膨胀。 所以，去寻找那些助推大语言模型进化所需的算力（无论是GPU、Asic芯片还是AICPU的龙头企业）。
其二，如果对未来AI应用的发展进行分类，觉得可以大致分成“副驾驶”、“自然语言交互”和“新物种”类型应用三类，所以，去挖掘、选择和跟踪这里边价值增量最大的应用场景，例如智能驾驶、多媒体编辑软件、游戏制作软件、AI聊天工具、AR设备厂商等。
其三，在AI应用与大模型之间的，可能还存在一个“大模型能力分发”层，这在未来应该会长时间存在，所以，去投资AI能力的“分发部署渠道”——云计算。
而在2023年，东方港湾也确实重点布局了多家与AI相关的公司。据Wind统计， 东方港湾旗下相关产品2023年共出现在果麦文化、华工科技和中远海科三家上市公司的前十大流通股股东名单，而其均为AI细分领域的龙头。
如果麦文化，其在AI应用方面有多个布局，公司公开表示，“持续看好AI发展的产业趋势，目前拥有AI校对、AI漫画等多款核心AI产品。 未来公司将基于长期积累的技术经验及应用场景，拓展更多的AI产品。 ”
不过，自2023年一季度首次新进重仓之后，东方港湾旗下相关产品即均退出了这3家公司的前十大流通股股东名单。 至于东方港湾是否仍然持有，我们将持续关注。
重仓美股AI龙头
配置多只ETF
东方港湾在积极布局A股相关AI公司的同时，还重仓了美股的AI龙头公司。
如在2023年上半年末，华润深国投信托有限公司-华润信托·东方港湾远见集合资金信托计划（以下简称“东方港湾远见”）共现身华夏纳斯达克100ETF和博时标普500ETF等四只指数基金的前十名持有人名单，这两只基金的前十大重仓股均包括了英伟达等AI龙头公司。 对此，我们曾刊发
《但斌上半年凭此大赚！下半年却这样布局……》
一文进行跟踪报道。 而私募排排网显示，东方港湾远见的基金经理正是但斌。
此外，由东方港湾担任投顾的银河金汇东方港湾1号和银河金汇东方港湾2号（以下分别简称“1号”和“2号”），在最新的配置中也包括了多只相关ETF。 Wind显示，截至2023年三季度末，其中1号共持有广发纳斯达克100ETF、国泰纳斯达克100ETF和华安纳斯达克100ETF三只指数基金，合计占基金资产净值比例达49.46%； 2号则共持有银华日利A和国泰纳斯达克100ETF等五只指数基金，合计占基金资产净值比例达75.21%。 而在这些ETF中，以英伟达为代表的AI龙头公司均有一席之地。
而对美股AI龙头如此看重，但斌也曾在2023年8月公开表示， “我是从全球的角度看，既然认为AI是技术革命，那就投资技术革命中最领先的企业。这和我过去投资白酒、银行、保险等行业是一样的，投资就投龙头。在我看来，行业中的龙头企业往往会表现出更多的稳定性，优势更加集中，同样也可以获得稳稳的、比较好的收益。”
同时，但斌表示，“我比较看好真正做模型的，或者是‘卖铲子’的公司，就是生产的产品是AI企业都需要的一类公司。 ”对此，我们曾刊发
《但斌最新发声：AI时代已经到来，看好“卖铲子”的公司》
一文进行跟踪报道。
从业务分类来看，英伟达符合但斌的“审美”。 公告显示，公司是一家以设计智核芯片组为主的无晶圆IC半导体公司，是图形处理技术的市场领袖。 而在AI浪潮下，英伟达正持续受到资金的追捧，据Wind统计，2023年公司股价累计涨幅超过200%，目前最新报价495.220美元/股，处于历史高位。
2024年仍以AI为主
最新关注多只龙头公司
在重仓多家AI龙头公司以及多只ETF之外，但斌2024年的投资策略仍在沿着AI方向。如近期，东方港湾即现身多家相关公司的机构调研名单，其中AI领域的公司占据了较大权重。
据Wind统计，今年四季度以来至今，东方港湾共现身在12家上市公司的机构调研名单，除仙琚制药和华纳药厂两家医药公司外，其余10家公司均与AI相关（见附表）。 如其新近调研的奥拓电子，公司公开表示，“近年来积极探索AI在智能视讯领域的应用，开发了‘奥拓数字运营画像系统’。”

对此，东方港湾在“2023年年报与展望”中表示，2024年全球或许将进入AI技术加持下的创新应用喷发的一年。 “在互联网时代，网络将你我链接后，产生了许多‘网络效应’或‘飞轮效应’的正反馈回路，成为科技加速经济增长的核心动能。而在人工智能（AI）时代，新的‘飞轮效应’也正在形成。往后看十年，一切才刚刚开始！”
当然，这些公司只是东方港湾关注的标的，未来是否会被纳入股票池犹未可知。不过，对于投资标准，东方港湾曾表示，其选择企业的标准：需要有长期稳定的经营历史；财务稳健，负债不高而净资产收益率高，自由现金流充裕；高度的竞争壁垒，甚至是垄断型企业，最好是非政府管制型垄断等。从这些指标来看，在这些被东方港湾调研的标的中，目前深南电路、广和通和海康威视较为符合东方港湾的筛选标准。
（文中提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）
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