今年1月下旬，智界S7一度陷入“交付难”漩涡。据界面新闻报道，一名准车主在社交平台发文称，智界S7的交付环节问题频发，车辆无法在承诺期内交付，订单交付顺序尤为混乱。华为方面回应称：感谢车主朋友的支持与耐心等待，工厂正在全力生产，保证高质量交付。
与此同时，鸿蒙智行曾发布了智界S7的延期交付补偿方案，具体标准为：2023年11月28日-2024年1月15日期间完成大定支付的准车主，部分配置等待时间若超出6周，官方将提供超出交付周期的现金补偿，即200元/天/辆，至高10,000元。
值得一提的是，3月16日余承东在中国电动汽车百人会论坛（2024）上曾表示，华为与奇瑞合作的智界S7因为芯片缺货和工厂搬迁，耽误了上市和量产。预计从4月份开始可以恢复到正常状态。
去年11月，在华为智慧出行发布会上，华为与奇瑞共同发布首款智能电动轿车智界S7，预售价格25.8万起。智界S7是华为智选车业务首款轿车，定位纯电中大型轿跑车，搭载鸿蒙HarmonyOS4系统、华为全新“巨鲸”800V高压电池平台，以及全新途灵智能底盘等多项华为全新技术。
余承东曾在朋友圈发文表示，首款轿车智界S7预发布仅两天，预订量就超过了一万辆，比问界新M7同期的势头还猛。
伴随此前华为问界系列的火热，华为汽车产业链相关上市公司也受到市场较高关注。据《科创板日报》此前统计，目前与华为汽车业务产业链相关的公司有经纬恒润、上声电子、会通股份、科威尔等。
2024年无疑是华为“汽车局”的大年，智选车模式下问界新款M5、问界M8、问界M9五座版、享界S9、智界S9等多款新车将陆续进入市场。
在多位业内人士看来，除了产品方面的推陈出新，高效率、高质量交付同样重要。“继问界新M7、问界M9成为爆款后，接下来的新车型能否持续热销，交付工作将成为最为关键的决定因素之一。”
与此同时，鸿蒙智行曾发布了智界S7的延期交付补偿方案，具体标准为：2023年11月28日-2024年1月15日期间完成大定支付的准车主，部分配置等待时间若超出6周，官方将提供超出交付周期的现金补偿，即200元/天/辆，至高10,000元。
值得一提的是，3月16日余承东在中国电动汽车百人会论坛（2024）上曾表示，华为与奇瑞合作的智界S7因为芯片缺货和工厂搬迁，耽误了上市和量产。预计从4月份开始可以恢复到正常状态。
去年11月，在华为智慧出行发布会上，华为与奇瑞共同发布首款智能电动轿车智界S7，预售价格25.8万起。智界S7是华为智选车业务首款轿车，定位纯电中大型轿跑车，搭载鸿蒙HarmonyOS4系统、华为全新“巨鲸”800V高压电池平台，以及全新途灵智能底盘等多项华为全新技术。
余承东曾在朋友圈发文表示，首款轿车智界S7预发布仅两天，预订量就超过了一万辆，比问界新M7同期的势头还猛。
伴随此前华为问界系列的火热，华为汽车产业链相关上市公司也受到市场较高关注。据《科创板日报》此前统计，目前与华为汽车业务产业链相关的公司有经纬恒润、上声电子、会通股份、科威尔等。
2024年无疑是华为“汽车局”的大年，智选车模式下问界新款M5、问界M8、问界M9五座版、享界S9、智界S9等多款新车将陆续进入市场。
在多位业内人士看来，除了产品方面的推陈出新，高效率、高质量交付同样重要。“继问界新M7、问界M9成为爆款后，接下来的新车型能否持续热销，交付工作将成为最为关键的决定因素之一。”
黄济宽是我很早就认识的基金经理，他在这份年报里面写了很多反思，而且写得通俗易懂。
在中短债的操作上，大黄老师是非常谨慎的，始终不拉久期也不做太多交易：
“现在回头看组合操作，对于全年信用债的行情仅在一季度把握住，从一季度末开始直至年底趋势性增加金融债资产的占比，而四季度长久期资产的行情则没有参与，组合久期始终维持在中低水平。策略与行情背离有预期差的原因，但更多的是个人在策略构建上的逻辑和目的。我们对本基金的资产配置思路是根据负债情况来定策略，更注重基本面因素，更倾向于获取配置收益和品种间利差变动的收益，尽量减少交易盘的比重以避免因判断错误而造成的净值异常波动。”
大黄老师对短债类产品的定位是很明确的，控制回撤比搏取排名更重要：
“本基金持有人结构中零售个人客户占比高，本身对于定位于一个工具型产品的账户来说，在产品的运作周期中，净值的稳定性比收益、排名、规模等其他指标要更重要一些。换位试想一下，一个开放式的流动性管理工具，投资者申购进来就连续跌，跌到要着急用钱不得不赎回的时候还是亏损的，这对于个人投资者来说会是一种什么样的体验。”
同时，大黄老师还复盘了过去几年的三次债市大跌：
“在最近四年时间里，我们遇到过三次短时间内市场大幅下跌的情况。
前两次分别是2020年6月和11月，这两次大幅下跌过程中本基金调减仓位比较及时，并且减仓和杠杆的配合应对赎回比例搭配的比较好，关键是这两次市场发生调整前组合的久期和杠杆均处于不高的水平。
2020年6月份那次主要是因为此前收益率下行过快，在这个过程中考虑到短期风险的快速积累和债券收益率性价比的缺失，主动对仓位进行了提前调减；
2020年11月份则是因为经充分调整后短久期债券的绝对收益水平完全能够满足配置需求，可以在短端构建相对安全且具有一定收益的组合，因此在随后的调整过程中，本基金这两次的回撤幅度还在可控范围内。
第三次是2022年11月，在当年因为持续了三个季度的地产债信用事件，使得全市场的信用风险加剧，在此背景下为了降低组合的潜在风险暴露，在配置上逐渐增加了利率债和金融债的占比，但由于对地产债在四季度迎来反转行情的估计不足，未能提前将利率债和金融债的久期降下来，同时对于调整过程中流动性风险的过度忧虑，全部依靠卖出资产应对赎回，造成了较大回撤。正是由于本次回撤，事后复盘总结经验，在构建2023年组合策略时组合久期的考量偏向于防守。”
中短债做收益最重要的其实就是信用债部分，大黄老师坦言自己没做什么信用下沉：
信用方面，回看整个2023年，最受欢迎的债基是大比例投资于城投债的基金，真正意义上实现了高收益、低（甚至无）回撤、高流动性的不可能三角，客户体验感，特别是个人客户体验感极佳，这类债基也为大量的个人投资者在权益市场动荡的2023年创造了可观的收益。但是我们并没有选择这个策略，主要是因为城投债的行情恰恰是和城投基本面背离的，地产的下滑直接影响地方政府卖地收入，民生、市政等刚性支出又无法大幅缩减，而化债背景下城投的发债审核收紧，更进一步加剧了城投公司的压力，开不了源，节流有限，基本面来看并不理想。但化债这个思路确实在明面上就有利于标准化债券，相当于就是政府、非标、贷款“负重前行”，债券“岁月静好”，逻辑上讲得通但确实与基本面有一定的背离。但“存在即合理”我们认为只要负债端支持，这个策略在化债背景下可以说是准确把握住了市场和监管的脉络，是近年来债券市场比较成功的典型案例。信用下沉本身是一个中性词，在合适的环境和时间去做下沉是需要持续深入研究和敏锐的决策体系加持的。之所以我们没有选择去做信用下沉，是因为在我们的思路当中对于基本面因素的占比较高，加上这个账户的负债对于回撤的敏感性是经历过多轮市场验证的，如果判断失误哪怕是造成短期内估值的大幅波动，对于存量客户的伤害性是会违背整体的产品定位和投资策略构建框架的。因此在整个基本面下行的背景下，组合在2023年持续降低信用风险敞口，较大比例增加了低风险金融类债券的持仓占比。
关于未来展望部分，大黄老师坚持不下沉，坚持不拉久期：
2024年开年这段时间长债和超长债走出了非常亮眼的行情，短债的表现则平平，曲线还是趋于平坦化。信用方面利差虽然收缩了很多，但城投债的行情依然还在。当前虽然长端收益率下行过快，短期内可能会有调整的压力，比如说权益市场可能出一些政策短时间刺激一下，会造成债券的调整压力，但整体从基本面来看当前环境还是偏有利于长端债券，再拉长一点来看如果长端债券遇到明显调整，则也许是买入的机会，当然这也需要负债能够容忍一定的波动。短端资产则略显尴尬，静态收益率太低、资金分层压力仍在、赚钱效应不如长债等等，但下沉逻辑依然存在，从绝对收益去看短端去做下沉买入还有一定空间。今年的对债券的风险我们认为主要是防空转和资本新规后续影响，防空转的定调很高，一定程度上可能会影响到一些信用类资产的增量需求，但同时因为供给在减少，目前来看这个影响可能就是落在边际上，以及对于资金分层的影响；资本新规在一季度末面临第一次上报监管，这个影响则不好判断，参照当年资管新规理财净值型的影响，也就是碰到了2022年市场调整才显现出真正的威力来，也许这次资本新规对于银行风险权重和衍生关联业务的影响还需要时间去慢慢验证。综合来看今年债券市场整体风险不大，长端利率债的性价比要高于短端，如果有调整，无论是长端利率的调整还是短端品种利差的调整，都应该会是增加对应品种持仓的机会。
关于策略方面，我们还是希望能够坚持不下沉的配置风格，现在组合中金融债占比高、久期短的特征确实在收益和排名上面临很大压力，但汲取过往的经验教训，净值稳定性的考量还是被放在首位，我们会把更多的精力用在低风险品种利差的监控和发掘上，争取能够多把握住一些机会。
——————分割线——————
我知道很多人会觉得太长不看。还是简单帮你们总结一下这份年报的含金量。
我认为大黄老师在年报里面其实就讲了一件事（我个人的理解）：
行情越来越卷，大家为了卷排名卷收益，下沉做得越来越激进，反而导致下沉的收益风险比下降了，因为现在很烂的券也没多少静态票息，还不如坚持不做下沉；而由于长端今年大牛，很多短债基金其实在合同上又没有做太多久期限制（比如我知道的很多短债的20%仓位是没有明确久期限制的），所以基金经理为了收益，不是做下沉，就是拉久期，本质上是一种风险集中暴露和风格漂移。
作为一个短债，你就应该明白自己的工具属性，如果真的为了规模为了排名去卷收益，未来的回撤可能会很伤客户。
历史上已经出现过很多次短债踩雷客户受伤的事情了，可惜大家的记忆只有7秒，市场永远在追逐下一个热门网红债基。（不作为投资依据）
在中短债的操作上，大黄老师是非常谨慎的，始终不拉久期也不做太多交易：
“现在回头看组合操作，对于全年信用债的行情仅在一季度把握住，从一季度末开始直至年底趋势性增加金融债资产的占比，而四季度长久期资产的行情则没有参与，组合久期始终维持在中低水平。策略与行情背离有预期差的原因，但更多的是个人在策略构建上的逻辑和目的。我们对本基金的资产配置思路是根据负债情况来定策略，更注重基本面因素，更倾向于获取配置收益和品种间利差变动的收益，尽量减少交易盘的比重以避免因判断错误而造成的净值异常波动。”
大黄老师对短债类产品的定位是很明确的，控制回撤比搏取排名更重要：
“本基金持有人结构中零售个人客户占比高，本身对于定位于一个工具型产品的账户来说，在产品的运作周期中，净值的稳定性比收益、排名、规模等其他指标要更重要一些。换位试想一下，一个开放式的流动性管理工具，投资者申购进来就连续跌，跌到要着急用钱不得不赎回的时候还是亏损的，这对于个人投资者来说会是一种什么样的体验。”
同时，大黄老师还复盘了过去几年的三次债市大跌：
“在最近四年时间里，我们遇到过三次短时间内市场大幅下跌的情况。
前两次分别是2020年6月和11月，这两次大幅下跌过程中本基金调减仓位比较及时，并且减仓和杠杆的配合应对赎回比例搭配的比较好，关键是这两次市场发生调整前组合的久期和杠杆均处于不高的水平。
2020年6月份那次主要是因为此前收益率下行过快，在这个过程中考虑到短期风险的快速积累和债券收益率性价比的缺失，主动对仓位进行了提前调减；
2020年11月份则是因为经充分调整后短久期债券的绝对收益水平完全能够满足配置需求，可以在短端构建相对安全且具有一定收益的组合，因此在随后的调整过程中，本基金这两次的回撤幅度还在可控范围内。
第三次是2022年11月，在当年因为持续了三个季度的地产债信用事件，使得全市场的信用风险加剧，在此背景下为了降低组合的潜在风险暴露，在配置上逐渐增加了利率债和金融债的占比，但由于对地产债在四季度迎来反转行情的估计不足，未能提前将利率债和金融债的久期降下来，同时对于调整过程中流动性风险的过度忧虑，全部依靠卖出资产应对赎回，造成了较大回撤。正是由于本次回撤，事后复盘总结经验，在构建2023年组合策略时组合久期的考量偏向于防守。”
中短债做收益最重要的其实就是信用债部分，大黄老师坦言自己没做什么信用下沉：
信用方面，回看整个2023年，最受欢迎的债基是大比例投资于城投债的基金，真正意义上实现了高收益、低（甚至无）回撤、高流动性的不可能三角，客户体验感，特别是个人客户体验感极佳，这类债基也为大量的个人投资者在权益市场动荡的2023年创造了可观的收益。但是我们并没有选择这个策略，主要是因为城投债的行情恰恰是和城投基本面背离的，地产的下滑直接影响地方政府卖地收入，民生、市政等刚性支出又无法大幅缩减，而化债背景下城投的发债审核收紧，更进一步加剧了城投公司的压力，开不了源，节流有限，基本面来看并不理想。但化债这个思路确实在明面上就有利于标准化债券，相当于就是政府、非标、贷款“负重前行”，债券“岁月静好”，逻辑上讲得通但确实与基本面有一定的背离。但“存在即合理”我们认为只要负债端支持，这个策略在化债背景下可以说是准确把握住了市场和监管的脉络，是近年来债券市场比较成功的典型案例。信用下沉本身是一个中性词，在合适的环境和时间去做下沉是需要持续深入研究和敏锐的决策体系加持的。之所以我们没有选择去做信用下沉，是因为在我们的思路当中对于基本面因素的占比较高，加上这个账户的负债对于回撤的敏感性是经历过多轮市场验证的，如果判断失误哪怕是造成短期内估值的大幅波动，对于存量客户的伤害性是会违背整体的产品定位和投资策略构建框架的。因此在整个基本面下行的背景下，组合在2023年持续降低信用风险敞口，较大比例增加了低风险金融类债券的持仓占比。
关于未来展望部分，大黄老师坚持不下沉，坚持不拉久期：
2024年开年这段时间长债和超长债走出了非常亮眼的行情，短债的表现则平平，曲线还是趋于平坦化。信用方面利差虽然收缩了很多，但城投债的行情依然还在。当前虽然长端收益率下行过快，短期内可能会有调整的压力，比如说权益市场可能出一些政策短时间刺激一下，会造成债券的调整压力，但整体从基本面来看当前环境还是偏有利于长端债券，再拉长一点来看如果长端债券遇到明显调整，则也许是买入的机会，当然这也需要负债能够容忍一定的波动。短端资产则略显尴尬，静态收益率太低、资金分层压力仍在、赚钱效应不如长债等等，但下沉逻辑依然存在，从绝对收益去看短端去做下沉买入还有一定空间。今年的对债券的风险我们认为主要是防空转和资本新规后续影响，防空转的定调很高，一定程度上可能会影响到一些信用类资产的增量需求，但同时因为供给在减少，目前来看这个影响可能就是落在边际上，以及对于资金分层的影响；资本新规在一季度末面临第一次上报监管，这个影响则不好判断，参照当年资管新规理财净值型的影响，也就是碰到了2022年市场调整才显现出真正的威力来，也许这次资本新规对于银行风险权重和衍生关联业务的影响还需要时间去慢慢验证。综合来看今年债券市场整体风险不大，长端利率债的性价比要高于短端，如果有调整，无论是长端利率的调整还是短端品种利差的调整，都应该会是增加对应品种持仓的机会。
关于策略方面，我们还是希望能够坚持不下沉的配置风格，现在组合中金融债占比高、久期短的特征确实在收益和排名上面临很大压力，但汲取过往的经验教训，净值稳定性的考量还是被放在首位，我们会把更多的精力用在低风险品种利差的监控和发掘上，争取能够多把握住一些机会。
——————分割线——————
我知道很多人会觉得太长不看。还是简单帮你们总结一下这份年报的含金量。
我认为大黄老师在年报里面其实就讲了一件事（我个人的理解）：
行情越来越卷，大家为了卷排名卷收益，下沉做得越来越激进，反而导致下沉的收益风险比下降了，因为现在很烂的券也没多少静态票息，还不如坚持不做下沉；而由于长端今年大牛，很多短债基金其实在合同上又没有做太多久期限制（比如我知道的很多短债的20%仓位是没有明确久期限制的），所以基金经理为了收益，不是做下沉，就是拉久期，本质上是一种风险集中暴露和风格漂移。
作为一个短债，你就应该明白自己的工具属性，如果真的为了规模为了排名去卷收益，未来的回撤可能会很伤客户。
历史上已经出现过很多次短债踩雷客户受伤的事情了，可惜大家的记忆只有7秒，市场永远在追逐下一个热门网红债基。（不作为投资依据）
3月30日，国家重大科技基础设施中国散裂中子源二期工程在广东东莞启动建设，建设周期为5年9个月。
中国散裂中子源被誉为探索物质材料微观结构的“超级显微镜”， 二期工程将在目前已建成的中国散裂中子源装置基础上增设科研设备，将主要建设11台中子谱仪和实验终端，建成后中子谱仪数量将增加到20台，并新增国内首台缪子实验终端和高能质子实验终端；同时，加速器打靶束流功率将从一期的100千瓦设计指标提高到500千瓦。建成后，装置在同等时间内能产生更多中子，不仅能有效缩短实验时间，还能使实验分辨率更高，能够测量更小的样品、研究更快的动态过程。装置研究能力将大幅提升，实验精度和效率将显著提高，能够为探索科学前沿，解决国家重大需求和产业发展中的关键科学问题提供科技利器。
中国散裂中子源被誉为探索物质材料微观结构的“超级显微镜”， 二期工程将在目前已建成的中国散裂中子源装置基础上增设科研设备，将主要建设11台中子谱仪和实验终端，建成后中子谱仪数量将增加到20台，并新增国内首台缪子实验终端和高能质子实验终端；同时，加速器打靶束流功率将从一期的100千瓦设计指标提高到500千瓦。建成后，装置在同等时间内能产生更多中子，不仅能有效缩短实验时间，还能使实验分辨率更高，能够测量更小的样品、研究更快的动态过程。装置研究能力将大幅提升，实验精度和效率将显著提高，能够为探索科学前沿，解决国家重大需求和产业发展中的关键科学问题提供科技利器。
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