【水井坊式微,舍得川酒老三似乎坐稳了】

保持增长,两朵金花,各有打法。

作为“川酒六朵金花”中的次高端白酒代表,水井坊、舍得酒业两大金花的竞争从未停歇,过去几年,双方业绩“咬”得很紧,轮流拿季军。

但从2021年水井坊再度被舍得酒业反超之后,二者的差距不仅没有缩小,反而越拉越大。日前舍得酒业发布2023年报,交出70亿答卷,远超水井坊50亿的业绩。单从营收来看,稳坐“A股川酒老三”之位。

近日,在成都春季糖酒会上,两家也是争锋相对。除了亮相机场、各大路口的广告牌,以及登台世纪城新国际会展中心外,两家酒企还举办了各具特色的活动。

舍得酒业先在大本营开启品牌展,舍得、沱牌、吞之乎、天子呼等多品牌矩阵亮相,后又举办了第三届老酒节,发布沱牌舍得酒旅融合线路产品,开展“舍得龙年春酿”封藏大典等。

水井坊则联合川酒成都产区·邛崃举办白酒成都产区高质量发展大会,独家获得“四川白酒(成都产区)古窖池保护领军企业”荣誉,联合成都旅游景区协会推出成都首条酒旅融合路线。

不过,当前白酒行业进入新一轮的调整周期,同为川酒第二梯队的舍得酒业与水井坊,如何在下一个周期内,保持高质量增长,是更值得讨论的话题。

两朵金花,你追我赶

若将时间轴拉长,随着2017年白酒重新进入到高景气发展阶段,从两者的营收来看,水井坊一直位居舍得之上。 但从2021年开始,舍得开始占据上风,尤其最新的2023年营收数据,差距已经明显拉开。

第一,从营收和净利来看,舍得酒业整体高于水井坊。

根据舍得酒业最新披露的2023年年度报告显示,2023年实现营业收入70.81亿元,同比增长16.93%;归属于上市公司股东的净利润17.71亿元,同比增长5.09%。

而水井坊公布的2023年业绩预测,2023年实现净利润同比增加约5296万元,增长约4%,营收同比增加约2.8亿元,增长约6%。2022年水井坊营收为46.73亿元、净利润为12.16亿元,以此计算,2023年水井坊营收约为49.53亿元,净利润为12.69亿元。

不过,值得一提的是,从毛利率水平看,水井坊却高于舍得酒业。据水井坊和舍得酒业财报显示,水井坊2020-2023年三季度的毛利率分别为84.19%、84.51%、84.49%、83.18%;舍得酒业同期的毛利率为75.87%、77.81%、77.72%、75.28%。

酒水行业观察者王曼告诉酒周志,通常情况下,一家企业毛利率越高,表明其盈利能力越强,但水井坊毛利率高,净利率表现平平,可能要重点关注其销售、管理费用的投入产出比。

第二,从盈利能力看,两者相差实际并不大。

按照双方业绩中提及的营收、净利润数据来计算,水井坊2023年的归母净利率为25.62%;舍得酒业的归母净利率则为25.01%。

第三,从品牌价值看,舍得酒业略胜一筹。

在华樽杯2023年白酒上市公司品牌价值排名中,舍得酒业2023品牌价值423.81亿元;水井坊紧随其后,2023品牌价值361.56亿元。

第四,从营收、品牌价值来看,舍得酒业似乎全面赶超水井坊,但从资本市场来看,并不买账。

在四川173家A股的2023年终成绩单中,同花顺数据显示,在173家四川A股中,舍得酒业跌38.67%列跌幅第二。相比之下,水井坊的跌幅在29.76%。

均患有“三高”症

尽管舍得酒业与水井坊两家的品牌资产、历史底蕴接近,但是两家在战略、战术选择上存在明显的差异。

首先,水井坊以美学为诉求,舍得以老酒为重心,一个偏外延、一个偏内涵;其次,从产品布局来看,水井坊全盘押注高端白酒,专注于单品牌,舍得酒业则是“舍得+沱牌”双品牌战略,布局低中高端白酒。

不过同为次高端的代表,两家企业遇到了相同的“三高”问题——高端化、高库存、高竞争,具体来说,高端酒卖不动,高库存待解决,位于次高端的主打产品赛道激烈。

其一,在川酒两巨头五粮液、国窖1573的阴影下,舍得酒业、水井坊的高端产品黯然失色。即时当年喊出“中国最贵的酒”的水井坊,彼时定价比茅台还贵300元,现在却沦落至二线品牌。

酒周志在糖酒会期间,与舍得的工作人员交流得知,从市场销售情况来看,品味舍得是硬通货,公司当前聚焦川冀鲁豫及东北等传统优势市场,全国化布局顺利。“吞之呼、天子呼这些高价产品,主要还是为了拉高品牌形象。”财报同样显示,2023年,舍得酒业中高档酒营收56.55亿元,同比增长15.96%,同比增加7.78亿元。

国金证券研报则指出,水井坊的相对优势在于产品库存高集中度,八号和井台均定位于300-500元低线次高端,两者占比营收预计达80%以上。

广东省食品安全保障促进会副会长、食品产业分析师朱丹蓬告诉酒周志,高端白酒市场并不能够容纳太多的品牌,当前市场基本被茅台、五粮液、泸州老窖瓜分,其他酒企难以直接硬闯进入。

“尤其是舍得酒业、水井坊当前还没有进入百亿俱乐部,这时发力高端,无论是体量、利润,还是综合实力、品牌效应、规模效应、粉丝效应并不具备优势。即使是300亿规模的洋河,其高端战略也并不顺畅,从中窥见进入高端市场真的很难。”

其次,酒香也怕巷子深,库存高企、动销减弱也是两家川酒共同面临的问题。

通过财报披露的数据,截至2023年底,舍得酒业存货金额为44.24亿元,比2022年底的35.83亿元增加了8亿多。

近年来,水井坊的库存压力也逐渐显现出来。从三季报来看,2021年9月30日至2023年9月30日期间,水井坊的存货分别为19.71亿元、22.10亿元、24.29亿元,逐年攀升。

无论自饮,还是送人,白酒属于非刚性消费市场,在消费力不足的情况下,消费者可以摒弃需求或者降级”,白酒专家李诗寒向酒周志分析道,“2023年整个大市场环境消费降级严重,酒企渠道库存积压严重、动销很慢、白酒价格下降甚至倒挂,并不是难理解,毕竟经销商要出货、回款,要生存。”

最后,次高端赛道竞争激烈,白酒厂商众多且市场分散,品牌忠诚度较低,叠加头部酒企挤压的因素,对主力产品为次高端的舍得酒业与水井坊来说,压力着实不小。

水井坊高管此前也表示,300到900元的次高端白酒产品竞争加剧,因为次高端白酒的消费者以中小企业为主,它们在过去几年经济状况受损较大;加之行业领先的高端品牌“降维打击”进入600元以下价格带,以性价比抢抓的细分市场。

事实上,无论是库存高企,还是高端卖不动的问题,归根结底还是业绩增长的困局。对两朵川酒金花来说,如何实现破局,两朵金花各有各的打法。

百亿路,舍得的节奏

对于舍得酒业此次发布的2023年成绩单,包括朱丹蓬在内的业内人士看来,当前舍得酒业次高端初具规模,凸显出其老酒战略的成功。

不过业内也有一种观点,随着复杂经济和消费环境的变化,舍得酒企的增长幅度在放缓,2023年是舍得酒业近三年来增长最慢的一年。

相比之下,2021年,舍得酒业营收近50亿元,同比增长超80%,净利润约12亿元,同比增长114.35%;2022年,其营收保持在20%以上的增长,净利润则是增长超30%。

值得一提的是,舍得酒业的年报披露后,中金公司、国金证券、和东吴证券等券商都下调了舍得酒业2024年净利润的增速预测。

按照此前的股权激励计划要求,舍得酒业要在2024年突破百亿营收,按照最新的业绩,其2024年至少还要完成30亿。 对舍得酒业来说,如何将老酒战略转化为品牌优势,从而带来更多的销量?

关于2024年的发展方向,舍得酒业给出的答案是 “老酒、多品牌矩阵、年轻化、国际化”。对舍得酒业的未来发展,兴业证券表示,自复星入主以来,公司战略思路更趋清晰,坚持实施老酒“3+6+4”营销策略,坚持“稳价格、控库存、强动销”核心原则,通过品鉴会、老酒盛宴等活动强化C端置顶。

在兴业证券看来,舍得酒业已经在川鲁冀豫东北核心市场已形成多年持续动销基础,未来受益复星赋能,有望进一步加强老酒心智占领,持续取得城市扩张及场景突破增量。此外,公司股权激励收入目标积极进取,看好激励落地充分激发管理层经营动力,推动双品牌稳步释放扩张潜力。

有业内人士指出,舍得酒业迈入“百亿阵营”的机会很大,一是全国化战略可以带来更多的市场增量,二是产品结构高端化,可能会在未来带来更好的业绩表现。

不过,市场上也存在这样一种观点,老酒并不是一个新概念,每一家酒企都可以将其作为卖点,且大牌酒企更有资本讲老酒的故事,若要把老酒形成一个有效的品牌差异化战略,还需要锚定消费者心智,进一步将舍得的老酒优势说清楚。

高端梦,水井坊如何“圆”

对 于水井坊来说,拥有悠久的酿造历史、名酒效应以及外资控股等有利因素,需要考虑的是如何将这些优势,充分转化为业绩增长的推动力。

第一,聚焦产品优势,抓住次高端市场扩容的红利。

根据国家统计局、万联证券研究所公布的数据,2025年整体白酒销售收入将达9500亿元,利润将达2700亿元,未来三年整体复合增长率为3%-5%,而次高端白酒将以15%的复合增长率强势增长。

朱丹蓬认为,当前白酒行业进入存量竞争,尽管次高端市场增长快,但市场排位还没确定,也就意味着,酒企在这一赛道仍有突围的机会。《中国次高端白酒行业发展态势分析与投资战略预测报告(2023-2030年)》显示,相比其他白酒层级,次高端白酒产品香型覆盖范围相对较广,但竞争格局分散,集中度较低。

在李诗寒看来,当前整体的环境利好次高端白酒,毕竟现在白酒的消费核心场景在商务消费和大众消费,高端白酒产能有限、高净值人群实际上是在缩水,次高端白酒一方面在承接中端消费者向上扩容的需求,另一方面又在承接高端消费降级的人群。

“尤其是600-800元的价格带,正是崛起的黄金价格带,日常商务宴请不丢面子,中产阶级自己喝,对得起钱包也对得起良心。”

第二,继续强化品牌价值和产品价值,为品牌溢价奠定坚实的基础。

“水井坊的竞争力并不弱,产品线上,旗下没有低端酒,产品线相对明晰,针对不同的消费人群,产品区别很明显;口感上,在浓香型白酒里属于上乘;包装方面,在白酒序列里属于很出色,比如井台的内烧画、成都六景图,懂设计、有亮点”,李诗寒告诉酒周志,口感扎实、瓶体造型是水井坊在次高端市场异军突起的重要因素。

白酒是一个讲底蕴、讲故事的行业,水井坊本身具备名酒基因,也一直在宣传600年的文化传承。但遗憾的是,水井坊的品牌文化、消费者认知度并不如五粮液、泸州老窖等其他金花,“水井坊要想站稳次高端市场,仍然强化品牌价值和产品价值,让消费者为品牌付费。

第三,持续拓展圈层,加码与体育、艺术等圈层的捆绑。

有业内人士指出,水井坊无论是赞助乒乓球、网球等一系列顶级体育赛事,还是推出“白酒学坊”等体验营销新项目,在全国落地了40多座水井坊美学馆和体验馆,这些措施能有效增强水井坊的高端品牌形象,提振经销商信心,拉动产品的市场动销。

“通过加强对核心高端消费者的培育,以点带面实现圈层营销,也是很重要的一点。现在是一个人人带货的时代,口碑营销很重要,尤其在次高端白酒这么一个‘要面子’的市场里,核心高端消费者拿捏住了,自然也会产生人从众的效应。”李诗寒说道。 https://t.cn/A6Tq6QBE

今天这节课,你后面的突然多了两位听课老师啊,但是我今天没有打算好好的上课啊,啊,所以今天我们必须得好好先聊一下昨天晚上的。嗯,昨天晚上你在家感觉怎么样?虽然看完之后看怎么样,是不是非常惊心动魄,惊心动魄,那我们当然今天讲这个事儿不是说从一个从一个体育篮球的眼光来看,我们今天要想一想,我们从一个好的故事或者说好的剧本,当然昨天这个事儿好像不是一个剧吧。对吧?好的故事。应该要具备哪些元素?首先我们要想到的是一个好的度数,首先要刘蓓一个这个也就是说如果昨天场比赛我们实力差距很大的啊,呃,那根本就没得打,要么就是对方很厉害,要么就对方我们很厉害,那根本就没有打印,马上就结束了。对吧?

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#雾川藏山#

3.27。平常心。不带情绪的,端正的工作态度是不自乱阵脚的基本表现,而我也是这么做的。晚下班半个小时,到家也懒得动弹,说是平常心,但不受波动是不可能的,不过是比一些人能忍,能认,能自我调节,但现实的争名夺利又让我难免有些波动。英语延时课后回到家,一切按照计划的先写作业,数学和百词,然后我去给你炸虾球,我和你m吃炸鸡柳和春卷,我累了,天天加班回来还做饭,所以晚上随便对付一口吧,然后练琴,录制,发给老师,过程中你难免不了戏有点多,你m看不出来,我看得出来你是再给自己鼓励,自信,也就是调节心情,以此来做好当前的事,所以我说你是好孩子一点错都没有!比较顺利的录制结束,破格让你多看了两集,以此奖励你能很好的完成任务,一边让你泡脚一边让你看电视别提多惬意了,温热的毛巾擦擦脸,洗屁的时候你和我说“爸爸,你知道不?周四是我最开心的一天,因为周四有体育课(爱玩),有延时美术课(爱画画,做手工),妈妈晚上还陪我睡觉,而且我还是这周四的值日生!”,言语之间满是开心和幸福,被你传递快乐的我也说“是啊,是啊,爸爸也觉得真是一个好日子,我也觉得周四太棒了!”得到认可和共鸣你显得更高兴了!今天得早睡,明天给你讲两本睡前故事吧!换了屏保,好看不?有人问我,你觉得婚姻没有出轨的情况下还离婚了是为什么?思来想去,我得到了一个两个字的答案,扫兴。


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