【天风商社|美护】爱美客：23年扣非业绩同比+50%左右，疫后首年彰显龙头恢复弹性 20240108
事件：公司发布23年业绩预告
1⃣23年：预计实现归母净利润18.1-19.0亿元，同比增长43%-50%，实现扣非归母净利润17.8-18.7亿元，同比增长49%-56%。
2⃣单Q4：预计实现归母净利润3.9-4.8亿元，同比增长41%-74%，实现扣非归母净利润3.9-4.8亿元，同比增长63%-101%。
点评：23年公司积极关注市场变化，把握行业复苏趋势
1⃣产品端：嗨体系列持续提升市场渗透率，濡白天使覆盖机构数量和销售规模持续提升。
2⃣费用端：持续加大研发费用投入，同时提升管理效率，销售费用率和管理费用率均保持在合理水平。
3⃣非经：交易性金融资产公允价值变动损益及收到政府补助等非经常性损益对公司净利润产生影响约2800万元。
投资建议：
公司自年初以来一直以实际行动证明长期价值，疫后首年扣非业绩实现同比50%左右增长，彰显龙头恢复弹性，并在股价低点多次进行回购、利润分配等动作维护投资者利益&夯实市场信心，屡次验证其强α属性，后续看点依然十足。
短期维度除现有产品持续爬坡、提升渗透外静待如生步入销售节奏后协同放量，中期关注肉毒/宝尼达颏部适应症等新品获批节奏，长期看好光电/减重等多元潜力管线有序推进及持续充盈，联动应用丰富求美选择，进一步巩固公司医美龙头地位。
目前公司处估值低位安全边际较为充分，我们始终坚定看好美护行情及龙头估值修复，并持续看好公司长期价值，建议重视底部配置机会，作为具备利润型及流量型完善产品矩阵的龙头标的，将跟随经济恢复板块提速龙头受益，建议重点关注！
⚡风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争加剧风险、行业政策风险
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爱美客：预告23年净利润同增43-50%，看好持续快速成长势头【中金轻工零售美妆 樊俊豪】20240108
大家好，
公司预告2023年归母净利润同比增长43%-50%
公司发布业绩预告，预计2023年归母净利润18.10-19.00亿元，同增43%-50%；扣非净利润17.82-18.72亿元，同增49%-56%；非经常性亏损对净利润影响金额约2,800万元，主因交易性金融资产公允价值变动亏损叠加收到政府补助的综合影响。
我们测算，
单Q4归母净利润3.92-4.82亿元，同增44%-78%，综合考虑去年同期低基数影响，测算较4Q21 CAGR为25%-39%；扣非净利润3.86-4.76亿元，同增66%-105%，较4Q21 CAGR为26%-40%。
公司业绩在消费环境整体疲软的背景下仍实现稳健增长，符合市场预期。
展望后续，我们认为公司核心单品嗨体有望延续稳健增长，再生系列渗透率提升空间依然广阔，在研管线稳步推进，继续看好公司中长期广阔成长空间。
评论
1、Q4收入端预计逐月向好，濡白+如生系列稳步放量。
我们预计4Q23收入端环比Q3基本持平，同比增速超50%，其中随着年底备货旺季来临，叠加终端景气度逐步修复，我们预计Q4出货额呈现逐月向好趋势。
1）产品端：
①嗨体：依托已有的品牌影响力，持续提升市场渗透率，其中我们预计颈纹、冭活系列全年表现较优；
②再生系列：濡白天使市场口碑良好，覆盖机构数量和销售规模持续提升，新品如生天使终端机构铺设顺利推进，我们预计濡白+如生系列Q4收入同比三位数以上增长，稳步放量。
2）渠道端：
公司持续提升客户合作深度与广度，直销方面在学术端和运营端为下游医美机构提供高质量服务，更好地满足求美者需求，经销方面进一步扩大产品覆盖的机构数量。
2、近期布局光电设备及护肤品业务，进一步丰富产品矩阵：
公司2023年11月与韩国Jeisys签署经销协议，取得射频产品Density和超声产品LinearZ在中国内地的独家经销权；
2023年11月发布护肤新品爱芙源、嗨体熊猫、嗨体护肤系列，拓展医美术后修复场景，我们认为有望为中长期业绩增长奠定基础。
3、看好公司差异化管线布局及优秀销售能力带来的广阔成长空间：
展望后续，我们认为公司现有核心产品优势地位稳固，嗨体有望延续稳健增长，第二曲线濡白及如生等再生系列渗透率提升空间仍广阔，有望继续贡献业绩增量；
同时肉毒素、去氧胆酸注射液、司美格鲁肽注射液等在研管线稳步推进，后续产品落地有望支撑中长期业绩增长。
重申看好公司广阔成长空间。
结论：
考虑到行业竞争加剧、整体消费环境偏弱，下调2023-24年盈利预测2.3%/3.2%至18.5/24.2亿元，引入25年盈利预测31.5亿元。
当前股价对应24/25年24/19x P/E。维持跑赢行业评级，基于盈利预测调整及市场风险偏好下行，下调目标价20%至408元，对应24/25年36/28x P/E，有50%上行空间。
事件：公司发布23年业绩预告
1⃣23年：预计实现归母净利润18.1-19.0亿元，同比增长43%-50%，实现扣非归母净利润17.8-18.7亿元，同比增长49%-56%。
2⃣单Q4：预计实现归母净利润3.9-4.8亿元，同比增长41%-74%，实现扣非归母净利润3.9-4.8亿元，同比增长63%-101%。
点评：23年公司积极关注市场变化，把握行业复苏趋势
1⃣产品端：嗨体系列持续提升市场渗透率，濡白天使覆盖机构数量和销售规模持续提升。
2⃣费用端：持续加大研发费用投入，同时提升管理效率，销售费用率和管理费用率均保持在合理水平。
3⃣非经：交易性金融资产公允价值变动损益及收到政府补助等非经常性损益对公司净利润产生影响约2800万元。
投资建议：
公司自年初以来一直以实际行动证明长期价值，疫后首年扣非业绩实现同比50%左右增长，彰显龙头恢复弹性，并在股价低点多次进行回购、利润分配等动作维护投资者利益&夯实市场信心，屡次验证其强α属性，后续看点依然十足。
短期维度除现有产品持续爬坡、提升渗透外静待如生步入销售节奏后协同放量，中期关注肉毒/宝尼达颏部适应症等新品获批节奏，长期看好光电/减重等多元潜力管线有序推进及持续充盈，联动应用丰富求美选择，进一步巩固公司医美龙头地位。
目前公司处估值低位安全边际较为充分，我们始终坚定看好美护行情及龙头估值修复，并持续看好公司长期价值，建议重视底部配置机会，作为具备利润型及流量型完善产品矩阵的龙头标的，将跟随经济恢复板块提速龙头受益，建议重点关注！
⚡风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争加剧风险、行业政策风险
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爱美客：预告23年净利润同增43-50%，看好持续快速成长势头【中金轻工零售美妆 樊俊豪】20240108
大家好，
公司预告2023年归母净利润同比增长43%-50%
公司发布业绩预告，预计2023年归母净利润18.10-19.00亿元，同增43%-50%；扣非净利润17.82-18.72亿元，同增49%-56%；非经常性亏损对净利润影响金额约2,800万元，主因交易性金融资产公允价值变动亏损叠加收到政府补助的综合影响。
我们测算，
单Q4归母净利润3.92-4.82亿元，同增44%-78%，综合考虑去年同期低基数影响，测算较4Q21 CAGR为25%-39%；扣非净利润3.86-4.76亿元，同增66%-105%，较4Q21 CAGR为26%-40%。
公司业绩在消费环境整体疲软的背景下仍实现稳健增长，符合市场预期。
展望后续，我们认为公司核心单品嗨体有望延续稳健增长，再生系列渗透率提升空间依然广阔，在研管线稳步推进，继续看好公司中长期广阔成长空间。
评论
1、Q4收入端预计逐月向好，濡白+如生系列稳步放量。
我们预计4Q23收入端环比Q3基本持平，同比增速超50%，其中随着年底备货旺季来临，叠加终端景气度逐步修复，我们预计Q4出货额呈现逐月向好趋势。
1）产品端：
①嗨体：依托已有的品牌影响力，持续提升市场渗透率，其中我们预计颈纹、冭活系列全年表现较优；
②再生系列：濡白天使市场口碑良好，覆盖机构数量和销售规模持续提升，新品如生天使终端机构铺设顺利推进，我们预计濡白+如生系列Q4收入同比三位数以上增长，稳步放量。
2）渠道端：
公司持续提升客户合作深度与广度，直销方面在学术端和运营端为下游医美机构提供高质量服务，更好地满足求美者需求，经销方面进一步扩大产品覆盖的机构数量。
2、近期布局光电设备及护肤品业务，进一步丰富产品矩阵：
公司2023年11月与韩国Jeisys签署经销协议，取得射频产品Density和超声产品LinearZ在中国内地的独家经销权；
2023年11月发布护肤新品爱芙源、嗨体熊猫、嗨体护肤系列，拓展医美术后修复场景，我们认为有望为中长期业绩增长奠定基础。
3、看好公司差异化管线布局及优秀销售能力带来的广阔成长空间：
展望后续，我们认为公司现有核心产品优势地位稳固，嗨体有望延续稳健增长，第二曲线濡白及如生等再生系列渗透率提升空间仍广阔，有望继续贡献业绩增量；
同时肉毒素、去氧胆酸注射液、司美格鲁肽注射液等在研管线稳步推进，后续产品落地有望支撑中长期业绩增长。
重申看好公司广阔成长空间。
结论：
考虑到行业竞争加剧、整体消费环境偏弱，下调2023-24年盈利预测2.3%/3.2%至18.5/24.2亿元，引入25年盈利预测31.5亿元。
当前股价对应24/25年24/19x P/E。维持跑赢行业评级，基于盈利预测调整及市场风险偏好下行，下调目标价20%至408元，对应24/25年36/28x P/E，有50%上行空间。
爱美客家族又添新成员啦！三大护肤品牌全新亮相！这次带你一图读懂三个品牌的“秘密武器”！#爱美客护肤新品##爱芙源##嗨体熊猫护肤##嗨体护肤#
【爱芙源】光电/水光项目后的居家护理方案-分级分阶段科学养护
【嗨体熊猫护肤】专为医美眼部年轻化研制
【嗨体护肤】与嗨体同根同源的颈部护理套装
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Evereden的夏季护肤新品，三合一笑脸霜是长到我的心尖尖了，一抹就出门，能做清爽的保湿，还能防蓝光、还防晒！
还有夏天运动多，出汗也多，一不小心脸晒红了、身上干燥发痒了，小D说她有小蓝三小侠护体，一次全部都能搞定。
老母亲夏天最大的麻烦，它都给考虑到，还给解决了，不得不夸一句，Evereden真的是太会了！✌
还有夏天运动多，出汗也多，一不小心脸晒红了、身上干燥发痒了，小D说她有小蓝三小侠护体，一次全部都能搞定。
老母亲夏天最大的麻烦，它都给考虑到，还给解决了，不得不夸一句，Evereden真的是太会了！✌
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