本周兴业银行继续大跌,已经接近去年10月底的复权价,未来跌破去年的复权股价也不是没有可能,前几周写了兴业的基本面情况,今天悲观一些,写一写投资兴业银行的底线,当然未来三年业绩继续负增长或破产不在考虑范围之内。
先说说基本面的底线,就以三季报营收、利润数据,来预测今年兴业的业绩,那么今年营收2100亿,利润826亿,相当于四季度营收487亿,利润176亿,每股收益3.77元、净资产34.36元,分红率为29.15%,每股股息为1.1元,以后三年保持这个业绩水平不变,分红率30%,每股分红1.13元,这样到2026年底兴业银行的每股净资产为42.31元。核心资本充足率方面,预计今年为9.7%,未来风险加权资产保持5%的增长率,那么到2026年底核心资本充足率为10.31%。
再说说估值底线,如果按照上面的业绩底线,分红后完全填权,那么到2026年底,兴业银行的PE为3.74,PB为0.33,而股息率为8%,股东获得的收益为近8%的三年股息,这还不包括分红复投收益。如果三年分红都不填权,那么2026年底的股价为10.75元,PE2.85,PB0.25,股息率为10.5%,如果这三年分红不复投,那么这三年收益为零,但这个价格无论如何应该复投,那么复投后的收益是多少呢?从股数上来看,2026年6月分红后股数比现在增加了35%,市值增加2.9%,初始投入股息率为14.2%,看上去不高,但以后越来越高,收益以几何级数增长,比如再往后推三年,到时股价7.36元,股份增加142%,初始投入股息率达到37%,当然这个没有意义,只要兴业银行经营正常,股价绝无可能到10元以下,就是高盛也只给了12元的价格,这个还是在兴业2万亿政府融资平台的错误假设下得出的。
最后说说可转换债券的底线,目前转股价为23.29元,离到期还有4年多一点,按照之前基本面底线分析,2027年6月兴业分红后的转股价调整为18.8元,到2027年12月27日到期赎回,赎回本金加上3%的利息、6%的补偿,一共有9%的收益,不考虑利息税和转股卖出交易成本,赎回相当于以20.5元的转股价转股卖出,如果股价高于20.5元,那么大多数债券持有者到期时倾向于转股卖出。参考3月份光大转债情况,当时光大转股价3.35元,而成交价基本上在3元左右,光大转债赎回价105元,因此光大银行战略投资者实际上是以15%溢价通过转债转股来进入光大银行。
回到兴业银行,兴业银行要完成转股,恐怕至少要有17元的价格,这样有战略投资者进入兴业实际上也溢价20%左右,所以短期内担心兴业可转换债券转股摊薄完全是杞人忧天,尤其是这两年,怎么可能有可转换债券转股摊薄的好事?但这虽然是四年后的事,我还是呼吁管理层回购股份作为可转换债券转股库存,否则四年后12.8%的摊薄对于老股东来说太不利了,转股和摊薄是一对矛盾,回购可以很好地解决这个矛盾,是一个多赢的选择。
再假设一下,如果四年后可转换债券转股,那么当时PB是多少呢?按照转股价计算大概是0.42PB,按照肯定会转股的价格计算,大概是0.46PB,巧合的是,现在兴业的PB就是0.42,因此只要保持兴业的PB不变,就能在四年后达到转股价,而只要估值提升10%,兴业就基本上能完成转股。总的来说四年后兴业可转换债券转股基本上是肯定的,担心不能转股基本不可能,未雨绸缪,准备可转换转股股份现在正是好时机。
写到这里,大家也可能知道大股东为什么这么淡定,股价涨跌对大股东完全没有关系,分红一分不少,如果增持还能多增加股份,兴业目前的大股东财政厅、烟草、人保从未减持过,虽然兴业股价这两年多腰斩,但大股东依然赚得盆满钵满。我唯一担心的是市场形象太难看,管理层可能比较沮丧,缺乏进取心,从而影响兴业未来的发展。
今年招兴平宁表现不佳,跟基本面关系不大,主要是对前几年资金偏好的矫枉过正,包括成都、杭州、南京银行等。就基本面而言,今年四季度兴业银行大概率好于主要大行、股份行,具体如何需要等明年初的快报,今年股价虽然可能不再有起色,但还是有底线的,预期可以差,但希望还是要有,有了投资底线,今年躺平,明年就有可能躺赢。
先说说基本面的底线,就以三季报营收、利润数据,来预测今年兴业的业绩,那么今年营收2100亿,利润826亿,相当于四季度营收487亿,利润176亿,每股收益3.77元、净资产34.36元,分红率为29.15%,每股股息为1.1元,以后三年保持这个业绩水平不变,分红率30%,每股分红1.13元,这样到2026年底兴业银行的每股净资产为42.31元。核心资本充足率方面,预计今年为9.7%,未来风险加权资产保持5%的增长率,那么到2026年底核心资本充足率为10.31%。
再说说估值底线,如果按照上面的业绩底线,分红后完全填权,那么到2026年底,兴业银行的PE为3.74,PB为0.33,而股息率为8%,股东获得的收益为近8%的三年股息,这还不包括分红复投收益。如果三年分红都不填权,那么2026年底的股价为10.75元,PE2.85,PB0.25,股息率为10.5%,如果这三年分红不复投,那么这三年收益为零,但这个价格无论如何应该复投,那么复投后的收益是多少呢?从股数上来看,2026年6月分红后股数比现在增加了35%,市值增加2.9%,初始投入股息率为14.2%,看上去不高,但以后越来越高,收益以几何级数增长,比如再往后推三年,到时股价7.36元,股份增加142%,初始投入股息率达到37%,当然这个没有意义,只要兴业银行经营正常,股价绝无可能到10元以下,就是高盛也只给了12元的价格,这个还是在兴业2万亿政府融资平台的错误假设下得出的。
最后说说可转换债券的底线,目前转股价为23.29元,离到期还有4年多一点,按照之前基本面底线分析,2027年6月兴业分红后的转股价调整为18.8元,到2027年12月27日到期赎回,赎回本金加上3%的利息、6%的补偿,一共有9%的收益,不考虑利息税和转股卖出交易成本,赎回相当于以20.5元的转股价转股卖出,如果股价高于20.5元,那么大多数债券持有者到期时倾向于转股卖出。参考3月份光大转债情况,当时光大转股价3.35元,而成交价基本上在3元左右,光大转债赎回价105元,因此光大银行战略投资者实际上是以15%溢价通过转债转股来进入光大银行。
回到兴业银行,兴业银行要完成转股,恐怕至少要有17元的价格,这样有战略投资者进入兴业实际上也溢价20%左右,所以短期内担心兴业可转换债券转股摊薄完全是杞人忧天,尤其是这两年,怎么可能有可转换债券转股摊薄的好事?但这虽然是四年后的事,我还是呼吁管理层回购股份作为可转换债券转股库存,否则四年后12.8%的摊薄对于老股东来说太不利了,转股和摊薄是一对矛盾,回购可以很好地解决这个矛盾,是一个多赢的选择。
再假设一下,如果四年后可转换债券转股,那么当时PB是多少呢?按照转股价计算大概是0.42PB,按照肯定会转股的价格计算,大概是0.46PB,巧合的是,现在兴业的PB就是0.42,因此只要保持兴业的PB不变,就能在四年后达到转股价,而只要估值提升10%,兴业就基本上能完成转股。总的来说四年后兴业可转换债券转股基本上是肯定的,担心不能转股基本不可能,未雨绸缪,准备可转换转股股份现在正是好时机。
写到这里,大家也可能知道大股东为什么这么淡定,股价涨跌对大股东完全没有关系,分红一分不少,如果增持还能多增加股份,兴业目前的大股东财政厅、烟草、人保从未减持过,虽然兴业股价这两年多腰斩,但大股东依然赚得盆满钵满。我唯一担心的是市场形象太难看,管理层可能比较沮丧,缺乏进取心,从而影响兴业未来的发展。
今年招兴平宁表现不佳,跟基本面关系不大,主要是对前几年资金偏好的矫枉过正,包括成都、杭州、南京银行等。就基本面而言,今年四季度兴业银行大概率好于主要大行、股份行,具体如何需要等明年初的快报,今年股价虽然可能不再有起色,但还是有底线的,预期可以差,但希望还是要有,有了投资底线,今年躺平,明年就有可能躺赢。
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!书名:《温心悦周寒沉》温心悦周寒沉
!主角:温心悦周寒沉
阅读全文到公-仲-号【得意文楼】发个主角名~
非小说原文:温心悦给许老爷子递了杯茶,好奇地问了句:“你们聊什么啦?”
许老爷子瞧着她紧张的模样,轻叹了口气淡淡道:“就是聊了聊家常,可把你紧张的,这才结婚多久,就开始护着了。”
温心悦连忙摇头。“这可不是护着,就是单纯的好奇。”
说完眼神往周寒沉那看了看,周寒沉只是笑着摇了摇头,看来是不需要她操心了。
后来又聊到些话题,例如两个人之前是就有意思还是…
周寒沉轻笑着说:“以前只是我单恋小莓,总觉得自己不够优秀,好在现在有点成就,小莓还没有嫁人,是我的福气也是我运气好。”
一番话说的让许老爷子相信他们是在陆知衍断了之后才在一起的,又侧面说明了下陆知衍不珍惜,听得温心悦都忍不住想点头夸赞。
温心悦泡了几壶茶后,许老爷子觉得有些累了。
喊了周寒沉扶他上去休息。
温心悦在楼下坐着拿出手机看了眼,就发现多了几条陌生号码的短信。
她瞥了一眼,大概可以猜到是简音发过来的。
最近一直有陌生号码给她发消息,内容无非就是简音和陆知衍的亲热照,猜也猜得到就是简音了,
大概是为了凸显自己的存在感,照片倒是一次比一次发得露骨,这次竟然都发了床照。
床上光着上身的两人,脖颈处斑驳的痕迹清晰可见,只是可惜现在的温心悦已经没什么想法了。
温心悦拧着眉看了一眼就关掉了。
多看几眼她怕视力受损。
从前陆知衍去国外陪她的时候她也会发,那会儿还觉得难受得很,现在却觉得无关紧要。
像是打开了危险网站蹦出来的色情信息一样。
面不改色地选择了关闭。
温心悦刚收好桌面上的茶具时,周寒沉正好下来,手里似乎还拿着一份文件袋。
还没等她开口问,周寒沉就先说了句:“回去吗?爷爷睡了。”
温心悦微微点头,话到嘴边又咽了下去,周寒沉如果想说的话,自然会告诉她的。
出门时周寒沉还是牵着她的手上,上车后温心悦拉好安全带,白皙的手指关节处透着淡淡的粉,窗外的阳光照下来,肤色更是白得发亮。
温心悦绯红的唇瓣微启,掀眸看了眼身旁的男人,他并没有急着开车,只是微微仰着头靠在座椅上。
眉目间有些散不开的阴霾。
“周寒沉…”
她娇软的声音喊道。
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许老爷子瞧着她紧张的模样,轻叹了口气淡淡道:“就是聊了聊家常,可把你紧张的,这才结婚多久,就开始护着了。”
温心悦连忙摇头。“这可不是护着,就是单纯的好奇。”
说完眼神往周寒沉那看了看,周寒沉只是笑着摇了摇头,看来是不需要她操心了。
后来又聊到些话题,例如两个人之前是就有意思还是…
周寒沉轻笑着说:“以前只是我单恋小莓,总觉得自己不够优秀,好在现在有点成就,小莓还没有嫁人,是我的福气也是我运气好。”
一番话说的让许老爷子相信他们是在陆知衍断了之后才在一起的,又侧面说明了下陆知衍不珍惜,听得温心悦都忍不住想点头夸赞。
温心悦泡了几壶茶后,许老爷子觉得有些累了。
喊了周寒沉扶他上去休息。
温心悦在楼下坐着拿出手机看了眼,就发现多了几条陌生号码的短信。
她瞥了一眼,大概可以猜到是简音发过来的。
最近一直有陌生号码给她发消息,内容无非就是简音和陆知衍的亲热照,猜也猜得到就是简音了,
大概是为了凸显自己的存在感,照片倒是一次比一次发得露骨,这次竟然都发了床照。
床上光着上身的两人,脖颈处斑驳的痕迹清晰可见,只是可惜现在的温心悦已经没什么想法了。
温心悦拧着眉看了一眼就关掉了。
多看几眼她怕视力受损。
从前陆知衍去国外陪她的时候她也会发,那会儿还觉得难受得很,现在却觉得无关紧要。
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温心悦刚收好桌面上的茶具时,周寒沉正好下来,手里似乎还拿着一份文件袋。
还没等她开口问,周寒沉就先说了句:“回去吗?爷爷睡了。”
温心悦微微点头,话到嘴边又咽了下去,周寒沉如果想说的话,自然会告诉她的。
出门时周寒沉还是牵着她的手上,上车后温心悦拉好安全带,白皙的手指关节处透着淡淡的粉,窗外的阳光照下来,肤色更是白得发亮。
温心悦绯红的唇瓣微启,掀眸看了眼身旁的男人,他并没有急着开车,只是微微仰着头靠在座椅上。
眉目间有些散不开的阴霾。
“周寒沉…”
她娇软的声音喊道。
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《杨正新工作室》艺之韵(487):在画家杨正新老师看来,骆驼是丝绸之路上不可或缺的交流媒介,它们曾肩负着东西方交流的重任。有趣的是,他并没有画出完整的骆驼,而是画了一幅骆驼转过头来的大特写。寥寥数笔,以简胜繁,构图清奇。骆驼嘴边的红绳使人联想起它的身边有一个骆驼队,穿越在浩瀚的沙漠中。此画现在上海中国画院美术馆展出,有兴趣的朋友可以现场观赏真迹。
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