从“信贷周期”的角度解读：银行业将助力优质房企改善现金流

1月10日，人民银行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会。会议指出，各主要银行要合理把握信贷投放节奏，适度靠前发力。要实施改善优质房企资产负债表计划，聚焦专注主业、合规经营、资质良好、具有一定系统重要性的优质房企，开展“资产激活”“负债接续”“权益补充”“预期提升”四项行动，综合施策改善优质房企经营性和融资性现金流。

招商证券认为，关于“优质房企资产负债表支持”的表述，接下来在资产端和负债端可能均有进一步的政策出台。金融支持的并购重组或加速，在居民购房成本导向下，首套房和改善型住房的首付比例和利率，以及交易环节的税费等也有望推进调整。随着两会召开，具备更多支持性政策出台的可能性。该机构建议持续关注具备持续内生性现金流创造能力的高质量周转公司。

我们用霍华德.马克斯阐述的周期思想来看看当下的房地产市场。房地产市场的波动，很大程度受信贷周期的影响。“信贷周期具有必然性、极端波动性，也具有为适应它的投资者创造机会的能力。在所有的周期中，信贷周期是我最喜欢的。”最坏的投资出现在最好的时候，最好的投资出现在最坏的时候。

“周期的极端性主要源自人类的情绪和弱点、主观和矛盾。世界具有周期性的根本原因是人类的参与。因为人是情绪化且善变的，缺乏稳定性和客观性。”

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