6年新财富第一的海通荀玉根：基本面领先指标
五项已有四项企稳
所以，股票市场，长期的趋势没有改变。
怎么去理解2022年的下跌？
它是长期向上过程当中的一个调整。
这个调整从估值水平调整的幅度，它也是比较充分的。
历史上，我研究过，股市见底，基本面的背景是什么？
基本面领先指标要企稳，因为股票市场是反映未来，它也是基本面的领先指标。
除了股市之外，基本面还有五类领先指标。
第一，反映货币政策的，像社融，贷款。
第二，反映财政政策的，财政支出，基建。
第三，反映企业家信心的，像PMI指数。
第四、第五是两个行业指标，比如说像汽车销售，地产销量。
因为这两个行业一般我们叫早周期行业，他们对经济也是比较敏感的。
历史上这五个指标里面出现三个稳住，股市就能够稳住了，目前出现四个。
所以从基本面背景来讲，也支撑市场处在一个底部，未来会出现抬升的过程。
所以我们对市场未来的趋势相对乐观一些。
随着稳增长慢慢发力，市场的趋势还会慢慢向上。
具体落实到企业的利润，我们判断，今年企业利润增长估计就3%左右，明年企业利润的增长有希望到两位数。
如果企业利润增长速度回升，估值自然而然也就回升了。#投资##价值投资日志[超话]# https://t.cn/RxkfrDc
五项已有四项企稳
所以，股票市场，长期的趋势没有改变。
怎么去理解2022年的下跌？
它是长期向上过程当中的一个调整。
这个调整从估值水平调整的幅度，它也是比较充分的。
历史上，我研究过，股市见底，基本面的背景是什么？
基本面领先指标要企稳，因为股票市场是反映未来，它也是基本面的领先指标。
除了股市之外，基本面还有五类领先指标。
第一，反映货币政策的，像社融，贷款。
第二，反映财政政策的，财政支出，基建。
第三，反映企业家信心的，像PMI指数。
第四、第五是两个行业指标，比如说像汽车销售，地产销量。
因为这两个行业一般我们叫早周期行业，他们对经济也是比较敏感的。
历史上这五个指标里面出现三个稳住，股市就能够稳住了，目前出现四个。
所以从基本面背景来讲，也支撑市场处在一个底部，未来会出现抬升的过程。
所以我们对市场未来的趋势相对乐观一些。
随着稳增长慢慢发力，市场的趋势还会慢慢向上。
具体落实到企业的利润，我们判断，今年企业利润增长估计就3%左右，明年企业利润的增长有希望到两位数。
如果企业利润增长速度回升，估值自然而然也就回升了。#投资##价值投资日志[超话]# https://t.cn/RxkfrDc
6年新财富第一的海通荀玉根：2022股市回调，
公募基金份额不降反升
还有第二个逻辑，就是资金链。
我们讲一个现象，去年的12月中旬，是基金净值的一个高点，到今年4月底、10月底出现了两个低点。
从高点到低点，整个基金净值从高点到低点回撤了多少？30%。
这个幅度其实已经很大了。
从历史上来讲，公募基金净值只要回撤在10%以上，就会出现赎回。
但是这次，基金净值回撤了30%，公募基金居然没有赎回。
公募基金整体的份额不仅没有下降，还略增长一点点。
这是一个非常值得我们重视的现象。
为什么会出现这种现象？
以前，只要买了基金，不涨不挣钱，大家就赎回，把钱拿出去买房，买P2P，买信托，因为有很多种选择。
但是现在不一样，房地产的价格预期变了，大家都慢慢认识到了，房价并不是只涨不跌的，它也可以跌的，至少它涨不太动了。
以前大家会想着去买P2P，会买一些信托，自从2018年资产管理新规以来，这些产品其实都慢慢地被打掉了。
居民不可能全拿着现金，所以我们钱总要有配置，股票基金就是一个很好的选择。
这一点，跟1980年代美国也很像。
美国在1980年前后，当时推行了养老金入市，所谓的叫401K和IRA计划。
养老金在这种制度的设计之下，当然有些优惠政策，主要是税收优惠政策，所以资金在慢慢不断涌入资本市场。
在股票市场，钱多了，水涨船高。
美股的估值，以标普500为例，在1980年之前，它的均值是在15倍左右。
1980年之后，上升到18倍以上。
这种抬高，背后的一个支撑点，除了企业的盈利状况变得更好之外，还是跟资金有关，
就是有一批长期的稳定的资金不断进入股票市场。
A股，正在发生这种微妙的变化。
长期的钱慢慢进来，这会使得这个市场里的资金稳定下来。
所以，这两个长期的逻辑还是在。#投资##价值投资日志[超话]#
公募基金份额不降反升
还有第二个逻辑，就是资金链。
我们讲一个现象，去年的12月中旬，是基金净值的一个高点，到今年4月底、10月底出现了两个低点。
从高点到低点，整个基金净值从高点到低点回撤了多少？30%。
这个幅度其实已经很大了。
从历史上来讲，公募基金净值只要回撤在10%以上，就会出现赎回。
但是这次，基金净值回撤了30%，公募基金居然没有赎回。
公募基金整体的份额不仅没有下降，还略增长一点点。
这是一个非常值得我们重视的现象。
为什么会出现这种现象？
以前，只要买了基金，不涨不挣钱，大家就赎回，把钱拿出去买房，买P2P，买信托，因为有很多种选择。
但是现在不一样，房地产的价格预期变了，大家都慢慢认识到了，房价并不是只涨不跌的，它也可以跌的，至少它涨不太动了。
以前大家会想着去买P2P，会买一些信托，自从2018年资产管理新规以来，这些产品其实都慢慢地被打掉了。
居民不可能全拿着现金，所以我们钱总要有配置，股票基金就是一个很好的选择。
这一点，跟1980年代美国也很像。
美国在1980年前后，当时推行了养老金入市，所谓的叫401K和IRA计划。
养老金在这种制度的设计之下，当然有些优惠政策，主要是税收优惠政策，所以资金在慢慢不断涌入资本市场。
在股票市场，钱多了，水涨船高。
美股的估值，以标普500为例，在1980年之前，它的均值是在15倍左右。
1980年之后，上升到18倍以上。
这种抬高，背后的一个支撑点，除了企业的盈利状况变得更好之外，还是跟资金有关，
就是有一批长期的稳定的资金不断进入股票市场。
A股，正在发生这种微妙的变化。
长期的钱慢慢进来，这会使得这个市场里的资金稳定下来。
所以，这两个长期的逻辑还是在。#投资##价值投资日志[超话]#
6年新财富第一的海通荀玉根：指数已下跌21个月，跌幅40%，时间、空间和前四轮接近
第二点，我们回到股市这个层面来。
股票市场，首先今年的表现是比较弱的，4月底和10月底市场基本上出现了双底。
这个双底，有些指数创新低了，比如说上证50和沪深300指数，10月底比4月底要低一点.
但是上证综指、创业板指、中证1000，还有万德全A指数都没有创新低。
我们大致可以理解这是一个双底，所谓的W形底，就是有些指数后面那个底更低一点，有些后面底更高一点。
作为一个整体来讲，我们可以把它大致定性为一个W形的双底。
如果以沪深300这个指数来衡量，
从去年的春节2月18号出现高点，到今年10月31号出现低点，前后下跌的时间，已经高达21个月，跌幅在40%出头一点。
对比历史上沪深300指数，从它发布以来，它前面跌过四轮，
2008年跌了一轮，2011年跌了一轮，再是2015年下半年到2016年上半年，再是2018年。
根据前面这四轮的下跌来讲，我们这次下跌的时间和空间，已经非常地显著了。
沪深300是这样，上证综指和万德全A这些指数，大致也是这样。
那怎么去理解这个下跌？
我们在2019年初，就提出了两个观点，
第一个是长期的大观点。
我们说2019年的A股类似于1982年的美股，我们有希望迎来一个十几年整体向上的过程，这叫股权投资时代。
我们的第二个观点是讲，这种长期向上的过程，并不是代表它每年都涨，它有可能的运行态势特征是什么？
涨三年到四年会跌一次，三年多会跌一次，然后再涨再跌，整体上的一个特点。
所以在去年，2021年12月初，我们展望2022年的时候，我们就提出来，2022年要做好亏钱的准备，市场大概率是下跌。
当然坦白讲，我们没料到前四个月跌得这么急，跌得这么猛，这没有料到。
但是我们确实提出来，市场是有调整下跌的压力了。
对于这两个观点，我们可以再延续讲一讲。#投资##价值投资日志[超话]# https://t.cn/RxkfrDc
第二点，我们回到股市这个层面来。
股票市场，首先今年的表现是比较弱的，4月底和10月底市场基本上出现了双底。
这个双底，有些指数创新低了，比如说上证50和沪深300指数，10月底比4月底要低一点.
但是上证综指、创业板指、中证1000，还有万德全A指数都没有创新低。
我们大致可以理解这是一个双底，所谓的W形底，就是有些指数后面那个底更低一点，有些后面底更高一点。
作为一个整体来讲，我们可以把它大致定性为一个W形的双底。
如果以沪深300这个指数来衡量，
从去年的春节2月18号出现高点，到今年10月31号出现低点，前后下跌的时间，已经高达21个月，跌幅在40%出头一点。
对比历史上沪深300指数，从它发布以来，它前面跌过四轮，
2008年跌了一轮，2011年跌了一轮，再是2015年下半年到2016年上半年，再是2018年。
根据前面这四轮的下跌来讲，我们这次下跌的时间和空间，已经非常地显著了。
沪深300是这样，上证综指和万德全A这些指数，大致也是这样。
那怎么去理解这个下跌？
我们在2019年初，就提出了两个观点，
第一个是长期的大观点。
我们说2019年的A股类似于1982年的美股，我们有希望迎来一个十几年整体向上的过程，这叫股权投资时代。
我们的第二个观点是讲，这种长期向上的过程，并不是代表它每年都涨，它有可能的运行态势特征是什么？
涨三年到四年会跌一次，三年多会跌一次，然后再涨再跌，整体上的一个特点。
所以在去年，2021年12月初，我们展望2022年的时候，我们就提出来，2022年要做好亏钱的准备，市场大概率是下跌。
当然坦白讲，我们没料到前四个月跌得这么急，跌得这么猛，这没有料到。
但是我们确实提出来，市场是有调整下跌的压力了。
对于这两个观点，我们可以再延续讲一讲。#投资##价值投资日志[超话]# https://t.cn/RxkfrDc
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