什么是波动率交易？

很多刚刚接触期权的小白都对“波动率”这个概念比较陌生，波动率到底是什么，又是如何获利呢？

根据BS model，当我们知道公式中的某些变量后，可以通过公式得到一个唯一的输出-隐含波动率（implied volatility）。从这个角度看，期权的价格约等于IV。所以，为什么很多时候，IV高的时候要卖，IV低的时候要买，本质就是对期权的价格做高抛低吸。

但是BS model有个假设上的缺陷，它默认IV都是固定不变的（水平的IV）。而真实的市场IV通常都是如图3所示。这是由于，资本市场的剧烈波动使得人们天生对极端的尾部事件需要加以保护，尤其是价格暴跌的时候。（左端高于右端）因此，如何科学地给期权定价也是一个值得深入研究的话题和多数对冲基金所关心的，毕竟一个真实的定价可以从市场上源源不断地获利。

而多数作为买方的我们，只需要关心如何买卖波动率就足矣。例如在近期，BTC波动率低迷的时候，通过买入看涨（call）和看跌（put）来构建一个long IV的组合。从这个角度出发，价格的方向性（Delta）其实对该组合来说意义并不大，决定是否赚钱的点来源于IV是否能够上涨。

进阶一点，当你购买call和put，期待IV上涨的时候，你同样也要付出Theta作为成本。而这个成本是可以通过卖出近期的IV组合来收回一部分的。

虽然今天的下跌使IV上涨，但以我最近的long IV来看，效果并不明显。原因如图4，短期IV的上涨超过了长期IV，导致了实际long IV的部分无法抵消短期short IV部分的影响。

这也就是交易期权比较难的地方，高维交易，你的盈亏来源千变万化。

#木火论期权# 产品净值：L1(累计净值2.843，今日:上升1.10%),L2（累计净值1.835，今日：上升1.10%）。

期权大数据显示市场行情：偏空头

今日操作：今日震荡走弱，购跌沽涨，今日净值上升的核心原因就是我们持仓义务仓，认购下跌幅度大于认沽上涨幅度，整体净值有所上升。操作方面：维持相对平衡。

今天50ETF高开，开盘持续震荡下跌，午后延续震荡下跌走势尾盘有所反弹。收盘报收2.497跌幅0.72%。50ETF期权11月平值隐波认购收20.61%，认沽收19.66%。当前该波动率指数处于历史百分位的58%，估值适中。来回震荡，买方，继续上涨适当加仓，若继续震荡适当减轻仓位。卖方交易，注意走势，适当调整仓位结构，继续上涨可加权利仓对冲。关注上方2.690，下方2.300，压测严些。

场内期权基金，净值创新高

某私募期权产品再创新高。两年绝对收益37%，蕞大回撤3%左右，夏普1.34。相对于传统的品种，股票、期货，期权几十种玩法都能挣，比如下跌行情可以做空；震荡行情可以吃时间价值、波动率回归；大波动非线性还可以用对冲不损害成本的前提下获取高杠杆收益，这是打破了传统，对于多数品种是降维打击。

增强对冲日内为主也是不错的，一个多月7%，周零回撤，年化预期超过30%。

大盘、个股一反弹，全民股神出没，谁也不服谁，这是雄性世界性格使然，谁没打过板、抓过妖、翻过倍。可是2/8定律在那摆着，退潮过后就哭了，裤衩都不剩的太多了。股神巴菲特在2008问鼎世界首富时也要面临回撤-50%的现实，不是谁都能扛得住的，面对市场的不确定性没有系统性，一致性打法很难存活，这是老韭菜的觉悟。

市场的不确定性是蕞大确定性，风险因素五花八门，只有你想不到的，没有不发生的，獐字岛养的扇贝跑了，康美造假退市，中时油上市之后再也没有回过峰值，茅台也腰斩，腾讯也从700跌落200，不能用工具对冲风险，你不是被国内机构收割就是被国外机构收割，总有一款适合你。学好用好期权策略势在必行，欢迎探讨。