2012年11月25日，是中国第一支舰载航空打击力量开始成型的日子。然而这一天，也是失去歼-15飞机总负责人罗阳的日子。“才见霓虹君已去，英雄谢幕海天间。”

他停留在了51岁，在时间的流失中，生命是那样的有限和短暂。但，精神的生命是宽的，罗阳用有限的生命长度上让人生的空间更加博大而广阔。

他曾说：“我们最大的追求，就是通过我们的努力，使我国的先进战机，能够早日装备部队。使我国的国防工业，能够尽快缩小与发达国家的差距”。

他是这样说的，也是这样做的。

罗阳
这个一生追梦航空的科学家
用自己的生命
托起了中国的海上战鹰

罗阳，1961年出生于一个军人家庭，后来考入北京航空航天大学。而正是从这里开始，他剩下的三十多年时光，都被用来追梦航空。

大学毕业后，被分配到口号为“埋头苦干，献身航空”的沈飞，而罗阳用自己的一生践行了这句话，将每件事做到极致。
他一步一个台阶，在每一个岗位上都付出了自己的全部心血。

罗阳在航空工业战线整整奋斗了30年，从一个优秀的飞机设计员，到飞机设计研究团队领导，再到机制造大型国有企业领导，每一步都走得稳当。

罗阳是一个朴素低调、淡泊名利的人，就连最后的遗照，都是从一张庆典合影里抠图做出来的……

然而，在责任呼唤他的时刻，他勇于担当，雷厉风行，永远站在一线，永远冲在最前。献身航空三十载，罗阳的初心从未改变。
罗阳走了，但是他的梦想不会止步，他的精神已经成为一面旗帜，激励人们奋斗在建设科技强国的伟大征程中。

如今，十年过去了，多个系列直升机成功研制并批量装备，向世人宣告中国直升机研制已经从跟踪发展到自主创新并进入世界先进水平。

近日和某人聊起
不顺或沮丧时往往觉得自己无能
顺境时又往往飘飘然
其实这只是放大或缩小了自己
没有一无是处也不是无所不能

前日在电视台录节目
几位嘉宾中只有我一人在脱稿时对答如流
其他人有时紧张到张口结舌
我并不比他们更有经验或更巧言善辩

很多时候都对飞飞愤愤不平
对她付出那么多却并没觉得她对我青眼有加
但仍一如既往为她打理

或许现在更明白享受过程珍惜过程带来的积累
而不为别人怎么看困扰
也不为结果过分担忧
坦然面对努力追求

唐晓斌：关注企业迭代能力 寻找“第二曲线”成长股

珍贵的“第二增长曲线”

不同的投资者对成长股的定义不同，选股标准也有差异。即便是面对盈利增速相同的成长股，不同投资人的理解和认知也不同。我们来看一个例子：

同一个行业中，A公司今年预期净利润5个亿，30%增长，市值300亿；B公司今年预期净利润1个亿，30%增长，市值30亿，仅相当于A公司的1/10。同样的行业，同样的增速，为什么投资者会对这两家公司的态度如此迥异？

上述两类品种都属于成长股，A公司是大家眼中的“白马股”，在行业内具有较高地位，收入和利润在可预期的时间范围内稳定增长。第二类是偏“灰马”或者是“黑马”成长股，其特征是收入和利润出现非线性的快速增长。市场给A、B两家公司不同的估值，本质上反映的是投资人对这两家公司未来成长确信度的差异。或者说，相对而言，市场认为A公司保持30%增速的确定性更高。

欧洲著名的思想管理大师查尔斯·汉迪在《第二曲线：跨越“S型曲线”的二次增长》一书中写到，任何事物，无论是生命个体还是企业组织都会经历从诞生、成长、衰退，到最后结束的过程，这就是我们所说的“第一曲线”。企业在“第一曲线”达到顶峰开始下降前，就应该寻找到新的破局点，让企业重回成长道路，从而开启“第二曲线”。

但很少有公司能够使得两条曲线完美结合，大部分公司会出现某个时期：营收没有增长，费用高企，利润下滑，进入外界所说的“平台期”。此时，公司股价的运行趋势往往会是震荡整理或者是下跌消化估值。作为投资人，需要理解公司在“平台期”做了哪些投入和改变，这些改变是否足以推动“破局点”的到来。

比如，C公司在2017年之前一直保持着远超行业的高速增长，但从2018年开始，行业进入震荡期，公司核心产品相较于竞争对手的领先优势迅速缩小，业绩也从高速增长变为低速增长乃至负增长。但是，公司一直在技术层面寻找突破，研发人员三年增长一倍，研发费用率超过15%。经过三年的努力，公司开发出新一代产品，无论是产品质量还是生产效率都得到了显著提高。同时，公司也在布局新的产品线，新产品的市场占比也在明显提高。但是，市场对这个公司的增长前景仍抱有很大的疑虑，给予一定的估值折价，此时恰恰给了较好的布局机会。（文中例子像不像华东医药[挤眼]）

我是在2008年进入证券行业，一开始对高成长、爆发性增长的公司更感兴趣，日常关注的行业分布比较广泛。随着从业年限的拉长，我依然偏爱挖掘成长股，但更偏好的是寻找拥有“第二增长曲线”的成长股。因为市场对“第二增长曲线”成长股的研究和认知没有那么充分，存在定价偏差。综合企业成长性和估值水平来看，这类公司具有较高的性价比。

三步骤把握“第二曲线”破局点

如何寻找拥有“第二增长曲线”的成长股？在我的投资框架中，符合条件的公司具备以下几个特征：

首先，它们都曾经在各自领域辉煌过，有着超越行业的快速发展阶段。我倾向于认为成功是可以复制的，也是有传承的，因而在选择标的时要求公司需要有成功的“基因”。

其次，因为某些原因，公司从投资者的“聚光灯”下离开，变得“平庸”。而在“平庸”的日子里，公司通过技术进步或组织架构的调整，找到新的增长因子，重新焕发活力。

第三，逻辑的可验证性。公司的基本面改变是渐进的过程，可能在持续几个季度，经营收入和利润数据都会发生明显变化，有足够长的时间让我们去验证自己的判断，从而确认是否迎来“破局点”。具体到财务指标上，我会重点关注ROE的变化趋势，也就是稳态ROE的水平。个人认为，拥有“第二增长曲线”的公司，收入端的变化更为重要。因为无论是企业技术投入还是组织架构的调整，所消耗的成本都是巨大的，如果我们只关注利润的变化，往往会错过公司的经营拐点。此外，资产周转率是我们关注的另一个重要指标，它反映了企业管理水平的高低。

这里想要强调的是，我们认为增长的第二曲线，核心的驱动因素是企业内生增长动力的增强，是源自于其自身的改变，可能会有行业爆发性增长等外界因素的助推，但根本上还是企业由内向外发生改变。因而，在挑选标的时，我会重点关注企业的增长曲线动力来源，希望找到真正内生成长能力强、能够不断焕发生机的成长企业。