2003年招商银行上市，市场给40倍的市盈率，市值600亿，而当时大盘的市盈率也是40倍。

但市场只给贵州茅台10倍的市盈率，当时贵州茅台是小盘股，市值只有60亿，年净利润6亿。

逻辑在哪里？因为招商银行是高速增长的银行龙头，而贵州茅台则处在产量不断萎缩的白酒行业。当时白酒行业被认为是夕阳行业，年轻人喝白酒的越来越少，但是大家有钱都得存银行。所以当时银行的的长期逻辑要远远好于白酒。

结局你们也都知道了：如果当时买下贵州茅台，可以赚400倍。

而当时的热门股中国石化市值3500亿，宝钢股份市值900亿，如果买下这两支股票，虽然都是很不错的公司，这20年基本上也就蹉跎了。

结论：发掘估值合理的小盘成长股，才是跑赢大盘的关键。

换了新手机之后，里面4000多张照片都是题。
从一无所知满篇错误到绝大部分能迅速做对。
一年的时间，失去了自己的生活，失去了与亲朋好友相伴的快乐，娃放养到百家，吃早饭是我们所有相处的时间。没有买菜逛街，没有人间烟火，没有探访亲友，卸载了微博不敢放纵时间，不敢看一支脱口秀一段喜剧因为做题会分心。每一天见的风景只有四五点钟的日出和十一点的月光。小镇做题家唯一的快乐就是又明白一个条文，又搞到一个题型所有的坑，又捡到宝贵的一分。
所有的情感、所有的精力拼命压缩到一道线，只为战死沙场死而无憾。
还有千万个像这样在行业夕阳时刻用所有精力为一丝生机拼尽全力。
到头来，疫情停考。
宇宙的尽头是考啥一目了然。
注考，明年不见。

价值投资之价值陷阱（上）
价值投资误区之一。

跟风从众炒股，参与机构抱团，缺乏战略格局。
具体表现为去追捧高市盈率高市值股票。
抛弃低市盈率低市值股票。

举个例子。2003年，市场出现了机构抱团的五朵金花行情。五朵金花就是煤炭，汽车，电力，银行，和钢铁。2003年刚上市的招商银行，市场给40倍市盈率。同期大盘也40倍市盈率。但是市场给业绩仍然高速增长的夕阳行业白酒龙头贵州茅台10倍市盈率。贵州茅台当时是小盘股。市值60亿。年利润6亿。同期宝钢股份年利润100亿，中国石化年利润200亿。

招行年利润22亿。招商银行和贵州茅台，当时一个是高速增长的银行龙头，一个是夕阳行业，行业产量不断萎缩的白酒行业龙头。市场认为当下年轻人都不喝白酒。但是大家有钱都要存银行的。所以当时银行的长期逻辑远好于白酒。

当时招商银行市值600亿。贵州茅台市值60亿。 如果当时买机构抱团的招商银行，现在赚15倍。

买贵州茅台，赚400倍。

中国石化，当时市盈率20倍。市值3500亿。今天中国石化市值5000亿。20年收益50%。贵州茅台20年收益400倍。这个就是巨人市值买机构重仓和婴儿市值买市场冷落成长股的差距。
宝钢股份。市盈率12倍。和贵州茅台一样。市值900亿。今天宝钢股份市值1070亿。尽管有不错的分红。但是20年也是微赚不到1倍。远不如买当时的小盘成长低市盈率股。