中平国润(深圳)投资集团有限公司：大型外资逆势配置中国资产，如何才能攻守兼备？
自10月以来，A股持续下行，市场情绪低迷。截至11月8日，今年以来北向资金净流出达到89亿元，这从2015年开通沪股通和深股通以来第一次出现，而去年为净流入超4000亿元。不过，随着入境隔离要求进一步放宽，市场信心有望企稳。
第一财经记者独家获悉，逆势之下，安盛私募基金管理（上海）计划发行境内私募基金（PFM），此前该机构已在内地备案成为外商独资企业私募基金管理人（WFOE PFM）。截至2022年9月底，母公司安盛集团旗下AXA IM管理资产规模（AUM）达8170亿欧元（约合6万亿元人民币）。
日前，安盛中国首席投资官楼超对记者表示，“尽管不确定性导致国际机构持观望态度，但尤其追求相对收益的外资不会再大幅低配A股，因为这可能会导致他们在反弹来临时踏空。”他提及，即使年内市场大幅回撤，仍有不少股票年初至今回报为正，今年是更具挑战性的“选股者”之年，机构更愿意把筹码集中放在确定性强、逻辑通顺的行业，外资目前仍看好光伏、医疗等板块，国企地产受惠于地产行业整体的结构改革过程。
外资观望市场企稳信号
近期，市场对资金进一步流出A股的担忧加剧。
对此，楼超表示，美联储加息导致全球风险情绪下降。同时，外资对于中国的疫情防控、社会公平等相关政策的认知不充分，不确定性也导致其处于观望状态。但是，长线外资对于部分公司的持股比例仍是十分稳定的，抛压主要来自于客户赎回，但在目前已经低配的情况下，进一步大幅减仓A股的可能性不大。
“经历了较大幅度的杀跌，很难判断市场何时会先起来，如果现在再显著低配，基金经理很可能会在反弹时跑输，一些做相对回报的基金经理尤其是不愿意这么做的，存在较大的踏空风险。”他称。
A股靠选股，港股等逼空
当前，是配置A股还是港股也是被市场普遍关注的问题。
在楼超看来，A股今年仍是“选股者”之年，一些主题将受益于景气度的提升，主题多元、市场广阔是A股的优势，且良好的流动性也使市场不容易出现系统性风险。随着市场情绪和信心逐步恢复，四季度市场或将存在结构性机会。板块来看，各大机构继续看好受益于政策支持及景气度较高的医药、电子、计算机、新能源等板块，以及业绩持续修复的低估值龙头企业。
港股的行业结构和A股存在很大不同，更多集中在科技互联网和一些传统行业，目前是逼空下出现的反弹机会。11月10日，美国通胀数据低于预期，叠加11月11日内地入境隔离要求放松，当日恒生指数涨幅逼近7.8%。
“经历了大幅杀跌，港股目前对于加息的消息有所钝化，因为流动性已经下降到一定程度，反而容易在意外的利好消息下出现逼空行情。”楼超表示。
“此前港股市场的做空头寸相当高，因为大型基金的持仓个股持续下跌，此时这些基金愿意出借自己的股票并收取一定利息，让空头去卖空。而港股做空盛行是因为流动性不佳，市场很容易在负面情绪下急跌，空头可以用6%左右的做空成本来博取成倍的收益。”他表示，但在目前利空出尽的背景下，空头可能会被逼空，港股有望迎来反弹。
看好新能源、医药机会
楼超表示，安盛持续关注的五大主题是自动化、清洁能源、数字化消费、老龄化和社会经济结构转型。在这几大主线之下，目前最看好的机会是新能源和医药。
就新能源而言，他更看好光伏产业链。“尽管光伏和新能源车都具备渗透率持续提升的高景气度，但相比之下，从硅料、硅片、电池片、组件再到辅材，国内的产业链非常成熟完备，上下游充分整合，海外市场很难具备同样的竞争力。而新能源车的上游锂资源仍集中在南美、澳洲等。”
过去五年来，由于技术快速迭代，光伏发电成本下降了近90%。“尽管今年上游硅料价格高企，但相关组件龙头的三季度利润创新高，这主要得益于N型Topcon产品，企业通过提高效率、加快技术迭代，抵挡上游成本攀升的压力，客户仍愿意为Topcon支付溢价，因为这将为他们带来更高的能源转换效率、更优的度电成本，这亦是中国企业的全球竞争力所在。”他称，同时，俄乌局势导致天然气价格飙升，推升了欧洲的光伏发电需求，主流观点认为，明年光伏产品的出口还将维持在较高水平。
就医药而言，楼超看到了更多的估值修复的机会。“经历了几年的观察，目前机构基本摸索出了集采存在的规律。”他称，目前对于毛利率较低且相对稳定的企业，机构就更能够精准地给出估值，一些大型企业的市场地位也将进一步得到巩固。
此外，地产则属于典型的困境反转主题。在房住不炒和因城施策的基础上，近期支持政策频发，11月8日交易商协会发文，继续推进扩大民营企业债券融资支持工具，包括房地产企业发债融资，“第二支箭”由央行再贷款提供支持，委托专业机构按照市场化、法制化原则通过担保增信，甚至直接购买债券等方式支持民营企业发债，预计支持约2500亿民营企业债券融资。随后龙湖注册200亿元中票，刺激地产股大幅反弹。
对此，楼超认为，仍需注意计划实施的原则是市场化、法治化，且只针对流动性暂时遇到困难的民营企业，相关条件比较严格，尤其对民营地产企业，抵押品的要求和折扣要求会比较大。房价松动加上政策支持会对市场需求回暖有所支撑，国企地产受惠于地产行业整体的结构改革过程。
自10月以来，A股持续下行，市场情绪低迷。截至11月8日，今年以来北向资金净流出达到89亿元，这从2015年开通沪股通和深股通以来第一次出现，而去年为净流入超4000亿元。不过，随着入境隔离要求进一步放宽，市场信心有望企稳。
第一财经记者独家获悉，逆势之下，安盛私募基金管理（上海）计划发行境内私募基金（PFM），此前该机构已在内地备案成为外商独资企业私募基金管理人（WFOE PFM）。截至2022年9月底，母公司安盛集团旗下AXA IM管理资产规模（AUM）达8170亿欧元（约合6万亿元人民币）。
日前，安盛中国首席投资官楼超对记者表示，“尽管不确定性导致国际机构持观望态度，但尤其追求相对收益的外资不会再大幅低配A股，因为这可能会导致他们在反弹来临时踏空。”他提及，即使年内市场大幅回撤，仍有不少股票年初至今回报为正，今年是更具挑战性的“选股者”之年，机构更愿意把筹码集中放在确定性强、逻辑通顺的行业，外资目前仍看好光伏、医疗等板块，国企地产受惠于地产行业整体的结构改革过程。
外资观望市场企稳信号
近期，市场对资金进一步流出A股的担忧加剧。
对此，楼超表示，美联储加息导致全球风险情绪下降。同时，外资对于中国的疫情防控、社会公平等相关政策的认知不充分，不确定性也导致其处于观望状态。但是，长线外资对于部分公司的持股比例仍是十分稳定的，抛压主要来自于客户赎回，但在目前已经低配的情况下，进一步大幅减仓A股的可能性不大。
“经历了较大幅度的杀跌，很难判断市场何时会先起来，如果现在再显著低配，基金经理很可能会在反弹时跑输，一些做相对回报的基金经理尤其是不愿意这么做的，存在较大的踏空风险。”他称。
A股靠选股，港股等逼空
当前，是配置A股还是港股也是被市场普遍关注的问题。
在楼超看来，A股今年仍是“选股者”之年，一些主题将受益于景气度的提升，主题多元、市场广阔是A股的优势，且良好的流动性也使市场不容易出现系统性风险。随着市场情绪和信心逐步恢复，四季度市场或将存在结构性机会。板块来看，各大机构继续看好受益于政策支持及景气度较高的医药、电子、计算机、新能源等板块，以及业绩持续修复的低估值龙头企业。
港股的行业结构和A股存在很大不同，更多集中在科技互联网和一些传统行业，目前是逼空下出现的反弹机会。11月10日，美国通胀数据低于预期，叠加11月11日内地入境隔离要求放松，当日恒生指数涨幅逼近7.8%。
“经历了大幅杀跌，港股目前对于加息的消息有所钝化，因为流动性已经下降到一定程度，反而容易在意外的利好消息下出现逼空行情。”楼超表示。
“此前港股市场的做空头寸相当高，因为大型基金的持仓个股持续下跌，此时这些基金愿意出借自己的股票并收取一定利息，让空头去卖空。而港股做空盛行是因为流动性不佳，市场很容易在负面情绪下急跌，空头可以用6%左右的做空成本来博取成倍的收益。”他表示，但在目前利空出尽的背景下，空头可能会被逼空，港股有望迎来反弹。
看好新能源、医药机会
楼超表示，安盛持续关注的五大主题是自动化、清洁能源、数字化消费、老龄化和社会经济结构转型。在这几大主线之下，目前最看好的机会是新能源和医药。
就新能源而言，他更看好光伏产业链。“尽管光伏和新能源车都具备渗透率持续提升的高景气度，但相比之下，从硅料、硅片、电池片、组件再到辅材，国内的产业链非常成熟完备，上下游充分整合，海外市场很难具备同样的竞争力。而新能源车的上游锂资源仍集中在南美、澳洲等。”
过去五年来，由于技术快速迭代，光伏发电成本下降了近90%。“尽管今年上游硅料价格高企，但相关组件龙头的三季度利润创新高，这主要得益于N型Topcon产品，企业通过提高效率、加快技术迭代，抵挡上游成本攀升的压力，客户仍愿意为Topcon支付溢价，因为这将为他们带来更高的能源转换效率、更优的度电成本，这亦是中国企业的全球竞争力所在。”他称，同时，俄乌局势导致天然气价格飙升，推升了欧洲的光伏发电需求，主流观点认为，明年光伏产品的出口还将维持在较高水平。
就医药而言，楼超看到了更多的估值修复的机会。“经历了几年的观察，目前机构基本摸索出了集采存在的规律。”他称，目前对于毛利率较低且相对稳定的企业，机构就更能够精准地给出估值，一些大型企业的市场地位也将进一步得到巩固。
此外，地产则属于典型的困境反转主题。在房住不炒和因城施策的基础上，近期支持政策频发，11月8日交易商协会发文，继续推进扩大民营企业债券融资支持工具，包括房地产企业发债融资，“第二支箭”由央行再贷款提供支持，委托专业机构按照市场化、法制化原则通过担保增信，甚至直接购买债券等方式支持民营企业发债，预计支持约2500亿民营企业债券融资。随后龙湖注册200亿元中票，刺激地产股大幅反弹。
对此，楼超认为，仍需注意计划实施的原则是市场化、法治化，且只针对流动性暂时遇到困难的民营企业，相关条件比较严格，尤其对民营地产企业，抵押品的要求和折扣要求会比较大。房价松动加上政策支持会对市场需求回暖有所支撑，国企地产受惠于地产行业整体的结构改革过程。
颜控，就喜欢漂亮女人的星座男！
双子座
双子算是一个注意力挺容易就被拐走的星座吧，他们好奇心重，只要是新鲜的，就不被控制的去掺和一脚。
而且双子男其实挺颜控的，毕竟在最开始，漂亮的长相，攻击性是极强的。
双子就不是一个会在爱情中考虑太多的星座，上了年纪的双子女可能会现实一点，但是双子男，只要觉得自己喜欢，就会主动追求，不会考虑什么现实未来的，走一步看一步呗。
狮子座
狮子男很要面子，尤其很多男人出门在外，自家老婆够不够漂亮，其实也是炫耀的资本了，这也导致很多狮子男，会觉得漂亮女人能够给自己长面。
十个男人八个喜欢漂亮女人，虽说比例比较高，但是像狮子男特别喜欢漂亮女人的还是挺少见的。
狮子男其实算是比较自信的，所以对女孩子的要求也比较高，年长后他们不一定会关注什么，至少在年轻的时候，狮子男眼中，优秀的女孩子就是要漂亮。
射手座
射手在爱情中，有一种说法，就是他们爱不爱一个人是要看感觉的，可是感觉这种东西，谁也摸不准，所以你仔细一琢磨就会发现，射手喜欢上的人，颜值风格大都很不错。
射手其实就是一颜控，很多射手女也是一样，会被长得帅的男生吸引，而射手男更是如此，长相不过关，自己心里就很难产生喜欢的感觉，更别提爱上对方了。
#冬日许愿季# #星盘# #恋爱#
双子座
双子算是一个注意力挺容易就被拐走的星座吧，他们好奇心重，只要是新鲜的，就不被控制的去掺和一脚。
而且双子男其实挺颜控的，毕竟在最开始，漂亮的长相，攻击性是极强的。
双子就不是一个会在爱情中考虑太多的星座，上了年纪的双子女可能会现实一点，但是双子男，只要觉得自己喜欢，就会主动追求，不会考虑什么现实未来的，走一步看一步呗。
狮子座
狮子男很要面子，尤其很多男人出门在外，自家老婆够不够漂亮，其实也是炫耀的资本了，这也导致很多狮子男，会觉得漂亮女人能够给自己长面。
十个男人八个喜欢漂亮女人，虽说比例比较高，但是像狮子男特别喜欢漂亮女人的还是挺少见的。
狮子男其实算是比较自信的，所以对女孩子的要求也比较高，年长后他们不一定会关注什么，至少在年轻的时候，狮子男眼中，优秀的女孩子就是要漂亮。
射手座
射手在爱情中，有一种说法，就是他们爱不爱一个人是要看感觉的，可是感觉这种东西，谁也摸不准，所以你仔细一琢磨就会发现，射手喜欢上的人，颜值风格大都很不错。
射手其实就是一颜控，很多射手女也是一样，会被长得帅的男生吸引，而射手男更是如此，长相不过关，自己心里就很难产生喜欢的感觉，更别提爱上对方了。
#冬日许愿季# #星盘# #恋爱#
懂得在爱情中掌握主动权的星座女，情商高，有个性
水瓶女：有个性，懂得自己需要追求什么
水瓶女是比较有个性的一类女性，而且他们的个性往往都体现在思想方面，所以部分水瓶女比较容易会显得比同龄人成熟许多。他们知道自己想追求的是什么，也知道如何去追求，因此不会轻易受到来自于外界的干扰。
对他们而言，即便是自己的爱人，也有可能会与自己产生摩擦，但不代表自己要因为对方的想法，而放弃自己的追求。
每个人都会有自己的个性，既然自己的爱人有想坚持的东西，那为什么自己不能有呢？
所以说，很多时候，不仅仅是在爱情里，在生活中，在工作上，水瓶女都会显得比较主动。
天蝎女：在感情中的主动性比较强
天蝎女则是属于在感情中比较需要安全感的那一类女性，但与此同时他们又比较相信自己的爱人，会忍不住为对方付出许多，所以从表面上来看，天蝎女确实属于比较主动的那一类人。
在内心感到不安时，他们知道主动向对方寻求安全感。在自己对未来有了一定想法时，也会主动去与对方沟通。
在这段感情之外，他们对普通人的态度往往是比较淡漠的，但是面对对自己的爱人，他们又能做到热情似火。
成为天蝎女的爱人，往往在很多方面都能够有被他们保护得比较好的感觉，因为他们确实会十分努力得来维系这段感情。
白羊女：性格外放，比较骄傲
白羊女本身的性格就有着比较骄傲的一面，他们并不是能够被轻易压制的女性，许多白羊女在遇到问题的时候都是比较有主见的，他们在爱情里也不会全然抛弃自身的尊严。
对于他们来说，无论在什么情况下，都要保持自身的主动性，这样才能够做到自己想要做到的事情。
如果总是处处受人牵制，那么就会显得白羊女好像低人一头，但是像她们这样优秀，又有想法的女性，怎么会任凭这样的情况发生呢？一般来说，在爱情里，白羊女想要做什么都会比较没有顾忌的直接与爱人进行交流，他们就是比较喜欢直抒胸臆的那种女生。
狮子女：对很多事情都有自己的看法与规划
狮子女本身就是很有主见的人，对于他们来说，自己想要做什么，大都在心中有一个大概的计划，即便是面对自己的爱人，也不太可能对对方唯命是从。
所以，当他们对自己的爱情有了大概的认知与期待之后，往往会比较主动地引导自己的爱情向自己期望里的样子发展。
对于狮子女来说，更多情况多应该是她们来引导别人，而不是将主动权交给别人，让别人来引导他们。
如果将亲密关系中的主动权交给对方，往往也意味着将自己的软肋交给对方，即便狮子女爱对方，也需要保护好自己。
#冬日许愿季#
水瓶女：有个性，懂得自己需要追求什么
水瓶女是比较有个性的一类女性，而且他们的个性往往都体现在思想方面，所以部分水瓶女比较容易会显得比同龄人成熟许多。他们知道自己想追求的是什么，也知道如何去追求，因此不会轻易受到来自于外界的干扰。
对他们而言，即便是自己的爱人，也有可能会与自己产生摩擦，但不代表自己要因为对方的想法，而放弃自己的追求。
每个人都会有自己的个性，既然自己的爱人有想坚持的东西，那为什么自己不能有呢？
所以说，很多时候，不仅仅是在爱情里，在生活中，在工作上，水瓶女都会显得比较主动。
天蝎女：在感情中的主动性比较强
天蝎女则是属于在感情中比较需要安全感的那一类女性，但与此同时他们又比较相信自己的爱人，会忍不住为对方付出许多，所以从表面上来看，天蝎女确实属于比较主动的那一类人。
在内心感到不安时，他们知道主动向对方寻求安全感。在自己对未来有了一定想法时，也会主动去与对方沟通。
在这段感情之外，他们对普通人的态度往往是比较淡漠的，但是面对对自己的爱人，他们又能做到热情似火。
成为天蝎女的爱人，往往在很多方面都能够有被他们保护得比较好的感觉，因为他们确实会十分努力得来维系这段感情。
白羊女：性格外放，比较骄傲
白羊女本身的性格就有着比较骄傲的一面，他们并不是能够被轻易压制的女性，许多白羊女在遇到问题的时候都是比较有主见的，他们在爱情里也不会全然抛弃自身的尊严。
对于他们来说，无论在什么情况下，都要保持自身的主动性，这样才能够做到自己想要做到的事情。
如果总是处处受人牵制，那么就会显得白羊女好像低人一头，但是像她们这样优秀，又有想法的女性，怎么会任凭这样的情况发生呢？一般来说，在爱情里，白羊女想要做什么都会比较没有顾忌的直接与爱人进行交流，他们就是比较喜欢直抒胸臆的那种女生。
狮子女：对很多事情都有自己的看法与规划
狮子女本身就是很有主见的人，对于他们来说，自己想要做什么，大都在心中有一个大概的计划，即便是面对自己的爱人，也不太可能对对方唯命是从。
所以，当他们对自己的爱情有了大概的认知与期待之后，往往会比较主动地引导自己的爱情向自己期望里的样子发展。
对于狮子女来说，更多情况多应该是她们来引导别人，而不是将主动权交给别人，让别人来引导他们。
如果将亲密关系中的主动权交给对方，往往也意味着将自己的软肋交给对方，即便狮子女爱对方，也需要保护好自己。
#冬日许愿季#
✋热门推荐