万华化学：周期性仍不可忽视
产业层面，万华化学正在遭遇其逆周期。
尽管万华化学在历史发展进程中不断扩张产能和新业务，在二级市场也走出了类似于成长股的行情，但其本身的周期性仍然不可忽视——布局新业务能够带来规模的增长，却无法熨平盈利的周期性。
从前三季度业绩来看，万华化学的收入同比增长了21.53%，但净利润却同比下滑了30.36%。万华化学在报告中表示，这种情况主要系原料价格上涨，营业成本增加，毛利减少所致。
从万华化学披露的主要经营数据可以看到，今年下半年以来，其主要产品MDI与聚合MDI价格下行显著，9月价格跌幅均超过10%。不难看出在产业层面，万华化学正在遭遇其逆周期。
石化产品则更是如此，由于万华在石化产品领域并不具备垄断性，且对手以国内企业为主，其更容易受到石化产品周期的冲击。数据显示，今年三季度，山东省内的正丁醇、丙烯酸、丙烯酸丁酯价格均同比下滑超过40%。
究其原因，中国宏观经济增长的放缓和衰退的风险，抑制了其产品的终端价格，但上游原材料价格却是刚性的，因而对于其利润造成了挤压。
这种周期性的变化在万华化学的发展历程中也曾多次上演。通过过去数年的MDI产品价格走势可以发现，在MDI销量基本稳定的情况下，MDI在周期高点和低点之间往往有数倍的价格差异。2015年时，伴随油价持续走弱，MDI原材料苯的价格下跌显著，MDI价格跌至1万元/吨以下；2017年，伴随原油价格走高，聚合MDI的价格一度达到4万元/吨以上；可以说充分演绎了周期的强大力量。
值得一提的是，虽然万华化学一直在布局具有高附加值的高端化工新材料，但这些新产品的规模和体量较小，如尼龙12的全球总市场也不过100亿元，且万华的研发攻坚进度也有较大的不确定性。因此在未来的很长一段时间，这些新业务都无法取代MDI业务和石化业务，无法熨平其整体的周期性。
智研咨询发布的《2020-2026年中国MDI行业竞争格局及投资策略分析报告》指出，MDI下游消费量的多寡与全球经济景气程度有很强的相关性。
也就是说，下游需求的强弱与上游原材料苯、煤炭、LPG等价格变化，共同决定了MDI的价格和盈利能力。而当前能源价格的刚性和宏观需求的减弱共同抑制了MDI的终端价格和万华的盈利能力。
此外，除了万华化学，巴斯夫、锦湖三井等生产商也在对MDI进行产能扩张，这也很有可能会在经济下行期进一步对MDI价格造成挤压，使行业陷入更长久的“逆周期”当中。
一般而言，对于周期股的投资更好的时机是在周期低谷，此时随着业绩低迷、股价下跌，每股收益降低，分母变小，周期股的市盈率也开始变大，这时候周期股才真正到了买入区域。
对于万华化学来说，这家拥有宽广护城河的化工巨头，仍然有着较大的成长确定性和长期投资价值。只不过，作为周期股而言，其周期的低谷似乎才刚刚开始，投资者或许需要等待一个更合适的投资时机。
毕竟，不是所有人都像高瓴那样财大气粗。万华化学：周期性仍不可忽视
产业层面，万华化学正在遭遇其逆周期。
尽管万华化学在历史发展进程中不断扩张产能和新业务，在二级市场也走出了类似于成长股的行情，但其本身的周期性仍然不可忽视——布局新业务能够带来规模的增长，却无法熨平盈利的周期性。
从前三季度业绩来看，万华化学的收入同比增长了21.53%，但净利润却同比下滑了30.36%。万华化学在报告中表示，这种情况主要系原料价格上涨，营业成本增加，毛利减少所致。
从万华化学披露的主要经营数据可以看到，今年下半年以来，其主要产品MDI与聚合MDI价格下行显著，9月价格跌幅均超过10%。不难看出在产业层面，万华化学正在遭遇其逆周期。
石化产品则更是如此，由于万华在石化产品领域并不具备垄断性，且对手以国内企业为主，其更容易受到石化产品周期的冲击。数据显示，今年三季度，山东省内的正丁醇、丙烯酸、丙烯酸丁酯价格均同比下滑超过40%。
究其原因，中国宏观经济增长的放缓和衰退的风险，抑制了其产品的终端价格，但上游原材料价格却是刚性的，因而对于其利润造成了挤压。
这种周期性的变化在万华化学的发展历程中也曾多次上演。通过过去数年的MDI产品价格走势可以发现，在MDI销量基本稳定的情况下，MDI在周期高点和低点之间往往有数倍的价格差异。2015年时，伴随油价持续走弱，MDI原材料苯的价格下跌显著，MDI价格跌至1万元/吨以下；2017年，伴随原油价格走高，聚合MDI的价格一度达到4万元/吨以上；可以说充分演绎了周期的强大力量。
值得一提的是，虽然万华化学一直在布局具有高附加值的高端化工新材料，但这些新产品的规模和体量较小，如尼龙12的全球总市场也不过100亿元，且万华的研发攻坚进度也有较大的不确定性。因此在未来的很长一段时间，这些新业务都无法取代MDI业务和石化业务，无法熨平其整体的周期性。
智研咨询发布的《2020-2026年中国MDI行业竞争格局及投资策略分析报告》指出，MDI下游消费量的多寡与全球经济景气程度有很强的相关性。
也就是说，下游需求的强弱与上游原材料苯、煤炭、LPG等价格变化，共同决定了MDI的价格和盈利能力。而当前能源价格的刚性和宏观需求的减弱共同抑制了MDI的终端价格和万华的盈利能力。
此外，除了万华化学，巴斯夫、锦湖三井等生产商也在对MDI进行产能扩张，这也很有可能会在经济下行期进一步对MDI价格造成挤压，使行业陷入更长久的“逆周期”当中。
一般而言，对于周期股的投资更好的时机是在周期低谷，此时随着业绩低迷、股价下跌，每股收益降低，分母变小，周期股的市盈率也开始变大，这时候周期股才真正到了买入区域。
对于万华化学来说，这家拥有宽广护城河的化工巨头，仍然有着较大的成长确定性和长期投资价值。只不过，作为周期股而言，其周期的低谷似乎才刚刚开始，投资者或许需要等待一个更合适的投资时机。
毕竟，不是所有人都像高瓴那样财大气粗。
产业层面，万华化学正在遭遇其逆周期。
尽管万华化学在历史发展进程中不断扩张产能和新业务，在二级市场也走出了类似于成长股的行情，但其本身的周期性仍然不可忽视——布局新业务能够带来规模的增长，却无法熨平盈利的周期性。
从前三季度业绩来看，万华化学的收入同比增长了21.53%，但净利润却同比下滑了30.36%。万华化学在报告中表示，这种情况主要系原料价格上涨，营业成本增加，毛利减少所致。
从万华化学披露的主要经营数据可以看到，今年下半年以来，其主要产品MDI与聚合MDI价格下行显著，9月价格跌幅均超过10%。不难看出在产业层面，万华化学正在遭遇其逆周期。
石化产品则更是如此，由于万华在石化产品领域并不具备垄断性，且对手以国内企业为主，其更容易受到石化产品周期的冲击。数据显示，今年三季度，山东省内的正丁醇、丙烯酸、丙烯酸丁酯价格均同比下滑超过40%。
究其原因，中国宏观经济增长的放缓和衰退的风险，抑制了其产品的终端价格，但上游原材料价格却是刚性的，因而对于其利润造成了挤压。
这种周期性的变化在万华化学的发展历程中也曾多次上演。通过过去数年的MDI产品价格走势可以发现，在MDI销量基本稳定的情况下，MDI在周期高点和低点之间往往有数倍的价格差异。2015年时，伴随油价持续走弱，MDI原材料苯的价格下跌显著，MDI价格跌至1万元/吨以下；2017年，伴随原油价格走高，聚合MDI的价格一度达到4万元/吨以上；可以说充分演绎了周期的强大力量。
值得一提的是，虽然万华化学一直在布局具有高附加值的高端化工新材料，但这些新产品的规模和体量较小，如尼龙12的全球总市场也不过100亿元，且万华的研发攻坚进度也有较大的不确定性。因此在未来的很长一段时间，这些新业务都无法取代MDI业务和石化业务，无法熨平其整体的周期性。
智研咨询发布的《2020-2026年中国MDI行业竞争格局及投资策略分析报告》指出，MDI下游消费量的多寡与全球经济景气程度有很强的相关性。
也就是说，下游需求的强弱与上游原材料苯、煤炭、LPG等价格变化，共同决定了MDI的价格和盈利能力。而当前能源价格的刚性和宏观需求的减弱共同抑制了MDI的终端价格和万华的盈利能力。
此外，除了万华化学，巴斯夫、锦湖三井等生产商也在对MDI进行产能扩张，这也很有可能会在经济下行期进一步对MDI价格造成挤压，使行业陷入更长久的“逆周期”当中。
一般而言，对于周期股的投资更好的时机是在周期低谷，此时随着业绩低迷、股价下跌，每股收益降低，分母变小，周期股的市盈率也开始变大，这时候周期股才真正到了买入区域。
对于万华化学来说，这家拥有宽广护城河的化工巨头，仍然有着较大的成长确定性和长期投资价值。只不过，作为周期股而言，其周期的低谷似乎才刚刚开始，投资者或许需要等待一个更合适的投资时机。
毕竟，不是所有人都像高瓴那样财大气粗。万华化学：周期性仍不可忽视
产业层面，万华化学正在遭遇其逆周期。
尽管万华化学在历史发展进程中不断扩张产能和新业务，在二级市场也走出了类似于成长股的行情，但其本身的周期性仍然不可忽视——布局新业务能够带来规模的增长，却无法熨平盈利的周期性。
从前三季度业绩来看，万华化学的收入同比增长了21.53%，但净利润却同比下滑了30.36%。万华化学在报告中表示，这种情况主要系原料价格上涨，营业成本增加，毛利减少所致。
从万华化学披露的主要经营数据可以看到，今年下半年以来，其主要产品MDI与聚合MDI价格下行显著，9月价格跌幅均超过10%。不难看出在产业层面，万华化学正在遭遇其逆周期。
石化产品则更是如此，由于万华在石化产品领域并不具备垄断性，且对手以国内企业为主，其更容易受到石化产品周期的冲击。数据显示，今年三季度，山东省内的正丁醇、丙烯酸、丙烯酸丁酯价格均同比下滑超过40%。
究其原因，中国宏观经济增长的放缓和衰退的风险，抑制了其产品的终端价格，但上游原材料价格却是刚性的，因而对于其利润造成了挤压。
这种周期性的变化在万华化学的发展历程中也曾多次上演。通过过去数年的MDI产品价格走势可以发现，在MDI销量基本稳定的情况下，MDI在周期高点和低点之间往往有数倍的价格差异。2015年时，伴随油价持续走弱，MDI原材料苯的价格下跌显著，MDI价格跌至1万元/吨以下；2017年，伴随原油价格走高，聚合MDI的价格一度达到4万元/吨以上；可以说充分演绎了周期的强大力量。
值得一提的是，虽然万华化学一直在布局具有高附加值的高端化工新材料，但这些新产品的规模和体量较小，如尼龙12的全球总市场也不过100亿元，且万华的研发攻坚进度也有较大的不确定性。因此在未来的很长一段时间，这些新业务都无法取代MDI业务和石化业务，无法熨平其整体的周期性。
智研咨询发布的《2020-2026年中国MDI行业竞争格局及投资策略分析报告》指出，MDI下游消费量的多寡与全球经济景气程度有很强的相关性。
也就是说，下游需求的强弱与上游原材料苯、煤炭、LPG等价格变化，共同决定了MDI的价格和盈利能力。而当前能源价格的刚性和宏观需求的减弱共同抑制了MDI的终端价格和万华的盈利能力。
此外，除了万华化学，巴斯夫、锦湖三井等生产商也在对MDI进行产能扩张，这也很有可能会在经济下行期进一步对MDI价格造成挤压，使行业陷入更长久的“逆周期”当中。
一般而言，对于周期股的投资更好的时机是在周期低谷，此时随着业绩低迷、股价下跌，每股收益降低，分母变小，周期股的市盈率也开始变大，这时候周期股才真正到了买入区域。
对于万华化学来说，这家拥有宽广护城河的化工巨头，仍然有着较大的成长确定性和长期投资价值。只不过，作为周期股而言，其周期的低谷似乎才刚刚开始，投资者或许需要等待一个更合适的投资时机。
毕竟，不是所有人都像高瓴那样财大气粗。
#冬日许愿季##星盘小知识##土星#
土星落入第四宫：你要如何从内发掘出自己的力量和完整性？
第四宫通常指的是家庭，但也代表家庭背景、根源和种族。土星落入第四宫意味着与这些领域有关的困难和限制。这个落宫的小孩可能觉得早期家庭环境给予的支持不够，家中的气氛很冷漠、缺乏爱，或是被剥夺了一些东西。有些小孩都会觉得自己是多余的，或者觉得生命不是站在自己这边。他们没有获得一些基本的爱和安全感，所以就会开始想象自己出了什么问题。土星第四宫心中的“我”都是“不够好的我”。
这些小孩很难从外在资源中找到安全感或“一切都妥当”的感觉。相反，他们必须从内在发掘自己的力量、完整性、支持和可爱之处。他们如果真能够做到这一点，土星落四宫就会变成一种披着困苦外衣的恩赐:因为我们一旦能从内心建立价值，外在世界就永远无法将它夺走了。
一般而言，他们与父亲之间都会有些问题。有些人可能会觉得父亲很冷漠、传统、挑剔、物质主义又死板，也有可能父亲会因为健康不佳或个人的问题，成为他们的负担和责任。第四宫的土星如果相位良好，代表父亲是一个很有力量、深度和耐心的人，同时也很懂得适应物质世界的苦乐。
土星落入第四宫的人会面临一种难题。他们内心深处时常觉得别人是不合格或无法信任的，但又渴望能在生命中找到一些稳定而持久的东西。有些人可能会透过购买土地或财物，来弥补内心的不安全感。这些人可能要花上很长的时间，才能建立内在的力量和自我的身份认同，然而一旦做到这一点，这种力量和认同感就会变得非常稳固和持久。
摘自《人生的十二个面向》
作者：霍华德·萨司波塔斯
土星落入第四宫：你要如何从内发掘出自己的力量和完整性？
第四宫通常指的是家庭，但也代表家庭背景、根源和种族。土星落入第四宫意味着与这些领域有关的困难和限制。这个落宫的小孩可能觉得早期家庭环境给予的支持不够，家中的气氛很冷漠、缺乏爱，或是被剥夺了一些东西。有些小孩都会觉得自己是多余的，或者觉得生命不是站在自己这边。他们没有获得一些基本的爱和安全感，所以就会开始想象自己出了什么问题。土星第四宫心中的“我”都是“不够好的我”。
这些小孩很难从外在资源中找到安全感或“一切都妥当”的感觉。相反，他们必须从内在发掘自己的力量、完整性、支持和可爱之处。他们如果真能够做到这一点，土星落四宫就会变成一种披着困苦外衣的恩赐:因为我们一旦能从内心建立价值，外在世界就永远无法将它夺走了。
一般而言，他们与父亲之间都会有些问题。有些人可能会觉得父亲很冷漠、传统、挑剔、物质主义又死板，也有可能父亲会因为健康不佳或个人的问题，成为他们的负担和责任。第四宫的土星如果相位良好，代表父亲是一个很有力量、深度和耐心的人，同时也很懂得适应物质世界的苦乐。
土星落入第四宫的人会面临一种难题。他们内心深处时常觉得别人是不合格或无法信任的，但又渴望能在生命中找到一些稳定而持久的东西。有些人可能会透过购买土地或财物，来弥补内心的不安全感。这些人可能要花上很长的时间，才能建立内在的力量和自我的身份认同，然而一旦做到这一点，这种力量和认同感就会变得非常稳固和持久。
摘自《人生的十二个面向》
作者：霍华德·萨司波塔斯
我的名字叫短暂
——张子选
愿那自永远来的，复归永远
风往北吹，翻过山，仍是往北
骑马向南，过了河，继续向南
造化的手指伸开，通常有长有短
我曾看到一个时间旅人，从身上拍落两场大雪
由内心携出一篮火焰，独自穿越整个冬天
也知道有人会在一百零八盏佛灯之外，额外点上
属于自己的一盏，只为照一照岁月尽头的深暗
真的愿那自永远来的，重归永远
而我的名字叫短暂
倘若万念之中尚存一念有望成莲
请原谅，我可能也会哽咽难言
——张子选
愿那自永远来的，复归永远
风往北吹，翻过山，仍是往北
骑马向南，过了河，继续向南
造化的手指伸开，通常有长有短
我曾看到一个时间旅人，从身上拍落两场大雪
由内心携出一篮火焰，独自穿越整个冬天
也知道有人会在一百零八盏佛灯之外，额外点上
属于自己的一盏，只为照一照岁月尽头的深暗
真的愿那自永远来的，重归永远
而我的名字叫短暂
倘若万念之中尚存一念有望成莲
请原谅，我可能也会哽咽难言
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