半夏观点:
商品今年有一个非常有意思的现象，其实是海外定价的，不是中国人定价的。这个可能跟前面若干年不一样。海外定价，我们先看结果上，结果上就很悲催，海外的基金很多是赚钱的，海外宏观基金今年是不错的，国内基金总体比较差，客观来说。过程上来讲，上半年我们需求特别差的时候，那个时候首先是美国过热，俄乌战争，供需两个方向都朝多头有利的方向运行。美国交易的是通胀交易，美国的宏观经济拿着一堆商品股，拿着一堆商品，他们是赚钱的，国内很多人是做空的，是亏的。
如果从需求的角度来讲，中国的需求的走弱，我觉得是完全抵消掉美国需求的偏强，在上海封城的时候，基本上看国际定价的商品没有怎么跌，那个时候拉开的是中国的进口亏损，相当于内外价差扩张，国内的商品很低，海外就很高，进口亏损很大，我们都可以进出口，这是3、4月份的时候，俄乌的时候，封城的时候。
到了下半年，6、7月份、7、8月份中国的需求持续好转，以4月份低点以后，尤其到上个月，国内的需求是持续好转，但是价格7月份暴跌了一轮，最后结果是进口利润又转正，比如说像铜进口利润转正。今年其实很有趣，跟着国内的节奏走完全是错的，要跟着美国的节奏走，欧洲的节奏走，而且人家的供应端的事情中国人搞不清楚。比如说俄乌油价暴涨，大家觉得俄罗斯的石油的出口一定会受到很大的影响，结果人家每个月正增长。农产品很好玩儿，说俄罗斯和乌克兰运不出来，其实运得很顺利。听到他们一直讲鬼故事，事后发现价格总是走在前面，故事总是事后兑现，但是定价权都不在我们这里。
商品今年有一个非常有意思的现象，其实是海外定价的，不是中国人定价的。这个可能跟前面若干年不一样。海外定价，我们先看结果上，结果上就很悲催，海外的基金很多是赚钱的，海外宏观基金今年是不错的，国内基金总体比较差，客观来说。过程上来讲，上半年我们需求特别差的时候，那个时候首先是美国过热，俄乌战争，供需两个方向都朝多头有利的方向运行。美国交易的是通胀交易，美国的宏观经济拿着一堆商品股，拿着一堆商品，他们是赚钱的，国内很多人是做空的，是亏的。
如果从需求的角度来讲，中国的需求的走弱，我觉得是完全抵消掉美国需求的偏强，在上海封城的时候，基本上看国际定价的商品没有怎么跌，那个时候拉开的是中国的进口亏损，相当于内外价差扩张，国内的商品很低，海外就很高，进口亏损很大，我们都可以进出口，这是3、4月份的时候，俄乌的时候，封城的时候。
到了下半年，6、7月份、7、8月份中国的需求持续好转，以4月份低点以后，尤其到上个月，国内的需求是持续好转，但是价格7月份暴跌了一轮，最后结果是进口利润又转正，比如说像铜进口利润转正。今年其实很有趣，跟着国内的节奏走完全是错的，要跟着美国的节奏走，欧洲的节奏走，而且人家的供应端的事情中国人搞不清楚。比如说俄乌油价暴涨，大家觉得俄罗斯的石油的出口一定会受到很大的影响，结果人家每个月正增长。农产品很好玩儿，说俄罗斯和乌克兰运不出来，其实运得很顺利。听到他们一直讲鬼故事，事后发现价格总是走在前面，故事总是事后兑现，但是定价权都不在我们这里。
半夏投资李蓓：这两年美林时钟在中国难适用，中国股市关键看钱的进出，商品市场很难做，今年是海外定价，外国人赚了中国人的钱！
对于股票和商品，股票也很明显，国内主导的股权股票的问题很复杂，这里就不讨论了。对于商品，今年有一个非常有意思的现象，就是海外定价而不是中国人定价，这与前面若干年不一样。
针对海外定价，先看结果——很悲催，客观来看体现在海外的一些宏观基金很多是赚钱的，国内的基金总体都比较差。
从过程上来讲，在上半年我们需求特别差的时候，美国过热，然后是俄乌战争，也就是供需两个方向都朝多头有利的方向运行。
美国那时的交易都是通胀交易，宏观基金拿着一些商品股，他们都在赚钱，而国内很多人都做空然后亏钱。
从需求的角度来讲，中国的需求走弱是完全抵消了比如美国需求偏强，但缺乏定价能力，尤其在有色金属的品种上。在三四月份的时候。
国际定价的商品基本没怎么跌，拉开了中国的进口亏损，相当于内外价差扩张，国内的商品很低，海外很高，进口亏损很大，那段时间我们都是可以进出口的，
到了下半年六七月、七八月份，应该说在4月份的低点之后，尤其是到上个月，就变成中国的需求持续好转。但是7月份价格暴跌了一轮，最后的结果是进口利润又转正了（比如铜）。
所以今年其实很有趣，你跟着国内的节奏走完全是错的，一定要跟着美国、欧洲的节奏走，而且人家供应端的事情中国人搞不清楚，比如俄乌之后油价暴涨。大家觉得俄罗斯石油的出口一定会受到很大影响，结果人家每个月都很正常，然后就又跌回来。
再比如农产品，大家猜测俄罗斯和乌克兰的农产品运不出来，但后来人家运得很顺利。我们其实都属于对农产品没有太多研究的，但事后来看很有意思，就是听到他们一直讲鬼故事，事后发现价格总是走在前面，故事总是事后兑现，但定价权不在我们这里。
而工业品是内外互补，但在结构上很奇怪，比如今年铜的库存一直很紧张，尤其4月份以后价格一直暴跌，而且海外的铜到现在还在最低点，国内的倒是反弹了一波，这波反弹完全可以被进口利润和汇率解释。
再看农产品里面的豆粕，其他嘉宾也说到豆粕的基差已经创了历史最高水平，之前无法想象，很多做套利的人已经死掉了。
所以商品市场很难给出全年一以贯之的主线，中间其实是有几轮起伏的扰动，无论是供应的破坏和恢复。
国内的话，经历了先差再好的过程，海外经历了先好再差的过程，其实是错位的，所以很难做，因为没有共振，最后的结果是外国人赚了中国的钱
对于股票和商品，股票也很明显，国内主导的股权股票的问题很复杂，这里就不讨论了。对于商品，今年有一个非常有意思的现象，就是海外定价而不是中国人定价，这与前面若干年不一样。
针对海外定价，先看结果——很悲催，客观来看体现在海外的一些宏观基金很多是赚钱的，国内的基金总体都比较差。
从过程上来讲，在上半年我们需求特别差的时候，美国过热，然后是俄乌战争，也就是供需两个方向都朝多头有利的方向运行。
美国那时的交易都是通胀交易，宏观基金拿着一些商品股，他们都在赚钱，而国内很多人都做空然后亏钱。
从需求的角度来讲，中国的需求走弱是完全抵消了比如美国需求偏强，但缺乏定价能力，尤其在有色金属的品种上。在三四月份的时候。
国际定价的商品基本没怎么跌，拉开了中国的进口亏损，相当于内外价差扩张，国内的商品很低，海外很高，进口亏损很大，那段时间我们都是可以进出口的，
到了下半年六七月、七八月份，应该说在4月份的低点之后，尤其是到上个月，就变成中国的需求持续好转。但是7月份价格暴跌了一轮，最后的结果是进口利润又转正了（比如铜）。
所以今年其实很有趣，你跟着国内的节奏走完全是错的，一定要跟着美国、欧洲的节奏走，而且人家供应端的事情中国人搞不清楚，比如俄乌之后油价暴涨。大家觉得俄罗斯石油的出口一定会受到很大影响，结果人家每个月都很正常，然后就又跌回来。
再比如农产品，大家猜测俄罗斯和乌克兰的农产品运不出来，但后来人家运得很顺利。我们其实都属于对农产品没有太多研究的，但事后来看很有意思，就是听到他们一直讲鬼故事，事后发现价格总是走在前面，故事总是事后兑现，但定价权不在我们这里。
而工业品是内外互补，但在结构上很奇怪，比如今年铜的库存一直很紧张，尤其4月份以后价格一直暴跌，而且海外的铜到现在还在最低点，国内的倒是反弹了一波，这波反弹完全可以被进口利润和汇率解释。
再看农产品里面的豆粕，其他嘉宾也说到豆粕的基差已经创了历史最高水平，之前无法想象，很多做套利的人已经死掉了。
所以商品市场很难给出全年一以贯之的主线，中间其实是有几轮起伏的扰动，无论是供应的破坏和恢复。
国内的话，经历了先差再好的过程，海外经历了先好再差的过程，其实是错位的，所以很难做，因为没有共振，最后的结果是外国人赚了中国的钱
半夏投资李蓓：这两年美林时钟在中国难适用，中国股市关键看钱的进出，商品市场很难做，今年是海外定价，外国人赚了中国人的钱！
对于股票和商品，股票也很明显，国内主导的股权股票的问题很复杂，这里就不讨论了。对于商品，今年有一个非常有意思的现象，就是海外定价而不是中国人定价，这与前面若干年不一样。
针对海外定价，先看结果——很悲催，客观来看体现在海外的一些宏观基金很多是赚钱的，国内的基金总体都比较差。
从过程上来讲，在上半年我们需求特别差的时候，美国过热，然后是俄乌战争，也就是供需两个方向都朝多头有利的方向运行。
美国那时的交易都是通胀交易，宏观基金拿着一些商品股，他们都在赚钱，而国内很多人都做空然后亏钱。
从需求的角度来讲，中国的需求走弱是完全抵消了比如美国需求偏强，但缺乏定价能力，尤其在有色金属的品种上。在三四月份的时候。
国际定价的商品基本没怎么跌，拉开了中国的进口亏损，相当于内外价差扩张，国内的商品很低，海外很高，进口亏损很大，那段时间我们都是可以进出口的，
到了下半年六七月、七八月份，应该说在4月份的低点之后，尤其是到上个月，就变成中国的需求持续好转。但是7月份价格暴跌了一轮，最后的结果是进口利润又转正了（比如铜）。
所以今年其实很有趣，你跟着国内的节奏走完全是错的，一定要跟着美国、欧洲的节奏走，而且人家供应端的事情中国人搞不清楚，比如俄乌之后油价暴涨。大家觉得俄罗斯石油的出口一定会受到很大影响，结果人家每个月都很正常，然后就又跌回来。
再比如农产品，大家猜测俄罗斯和乌克兰的农产品运不出来，但后来人家运得很顺利。我们其实都属于对农产品没有太多研究的，但事后来看很有意思，就是听到他们一直讲鬼故事，事后发现价格总是走在前面，故事总是事后兑现，但定价权不在我们这里。
而工业品是内外互补，但在结构上很奇怪，比如今年铜的库存一直很紧张，尤其4月份以后价格一直暴跌，而且海外的铜到现在还在最低点，国内的倒是反弹了一波，这波反弹完全可以被进口利润和汇率解释。
再看农产品里面的豆粕，其他嘉宾也说到豆粕的基差已经创了历史最高水平，之前无法想象，很多做套利的人已经死掉了。
所以商品市场很难给出全年一以贯之的主线，中间其实是有几轮起伏的扰动，无论是供应的破坏和恢复。
国内的话，经历了先差再好的过程，海外经历了先好再差的过程，其实是错位的，所以很难做，因为没有共振，最后的结果是外国人赚了中国的钱。#鸿儒计划#
对于股票和商品，股票也很明显，国内主导的股权股票的问题很复杂，这里就不讨论了。对于商品，今年有一个非常有意思的现象，就是海外定价而不是中国人定价，这与前面若干年不一样。
针对海外定价，先看结果——很悲催，客观来看体现在海外的一些宏观基金很多是赚钱的，国内的基金总体都比较差。
从过程上来讲，在上半年我们需求特别差的时候，美国过热，然后是俄乌战争，也就是供需两个方向都朝多头有利的方向运行。
美国那时的交易都是通胀交易，宏观基金拿着一些商品股，他们都在赚钱，而国内很多人都做空然后亏钱。
从需求的角度来讲，中国的需求走弱是完全抵消了比如美国需求偏强，但缺乏定价能力，尤其在有色金属的品种上。在三四月份的时候。
国际定价的商品基本没怎么跌，拉开了中国的进口亏损，相当于内外价差扩张，国内的商品很低，海外很高，进口亏损很大，那段时间我们都是可以进出口的，
到了下半年六七月、七八月份，应该说在4月份的低点之后，尤其是到上个月，就变成中国的需求持续好转。但是7月份价格暴跌了一轮，最后的结果是进口利润又转正了（比如铜）。
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再看农产品里面的豆粕，其他嘉宾也说到豆粕的基差已经创了历史最高水平，之前无法想象，很多做套利的人已经死掉了。
所以商品市场很难给出全年一以贯之的主线，中间其实是有几轮起伏的扰动，无论是供应的破坏和恢复。
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