家居板块此轮行情是事件短期催化还是趋势性机会？

今日家居板块上涨超5%，头部个股多数涨停，主因：1）11月10日交易商协会公告受理龙湖集团200亿元储架式注册发行，中债增进公司同步受理企业增信业务意向，相关政策落地的速度和房企获得的额度均显示出积极信号，后续可期待更多优质民营房企发债被受理；2）市场预期YQ防控举措将逐步优化。

起于事件催化，但趋势性行情也可期待：此轮反弹我们认为起因虽然是事件催化带来的交易性机会，但后续或有更多政策落地，后续若更多优质民营房企纾困，地产销售、竣工逐步显示实质性企稳回升信号的话，家居或迎趋势性机会（板块估值仍处历史底部区间）。而趋势性机会中分化或也将非常明显，具备较强持续性及空间的仍将是有清晰中长期业绩增长逻辑的头部企业。

此轮行情，如何布局：在整体地产红利逝去、终端自然客流量逐步缩减的情况下，整体行业经营难度显著加大，故需优选个股布局。我们认为在未来整体行业客流量或难现明显增长的情况下，企业的渠道扩张（扩流量）+品类扩张（扩客单）两项能力缺一不可。拥有整装、家装渠道领先布局（流量获取广度增加抵御行业流量下滑冲击），并且具备“整家定制”能力（软体+定制家具融合销售提升客单值）的企业，才可持续提升自身份额，在行业红利消退时期依然具备清晰的业绩稳健增长逻辑（去年以来板块内的业绩分化已逐步验证此逻辑）。这类企业在后续“整家定制”乃至“整装”时代的优势将越发明显（此前相关行业报告已重点分析），业绩具备韧性，估值修复持续性更强，具备更高估值上限。

重点布局：欧派家居、索菲亚、志邦家居、顾家家居；关注：慕思股份、敏华控股、喜临门等

——国金轻工

房地产板块早盘大幅走强，三湘印象、新城控股、阳光城、滨江集团、金地集团、万科等近20股涨停。从盘面上看，资金主要聚焦在优质标的上，宝万金、滨建华这些核心股全部涨停。港交所地产股中，新城发展大涨50%，碧桂园大涨30%。

房地产产业链上，家居、家装、建材等方向也有出色表现，坚朗五金、东方雨虹、中源家居、志邦家居等近15股涨停。

民营企业债券融资工具（“第二支箭”）正加速落地，昨日晚间交易商协会公布，已受理龙湖集团200亿元储架式注册发行，中债增进公司同步受理企业增信业务意向。除龙湖集团外，还有多家民营房企也在沟通对接发债注册意向，交易商协会、中债增进公司正在积极推进受理评议工作。

“第二支箭”由人民银行再贷款提供资金支持，委托专业机构按照市场化、法治化原则，通过担保增信、创设信用风险缓释凭证、直接购买债券等方式，支持民营企业发债融资。预计可支持约2500亿元民营企业债券融资，后续可视情况进一步扩容。

机构称，2500亿元的规模足够覆盖未来1年内尚未违约的民营地产企业债券到期规模(1402亿元)，时间换空间给了政策更大的操作空间。此次政策强调了地产民营企业的融资安排，且担保增信、创设信用风险缓释凭证、直接购买债券这三种方式并非前后关系，而是共存的，其中前两种工具之前都使用过，直接购买债券支持效果最好，后续进展值得关注。

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