李迅雷：疫情之下投资者风险偏好为何上升

首席经济学家论坛 今天
以下文章来源于李迅雷金融与投资
作者李迅雷：中国首席经济学家论坛副理事长，中泰证券首席经济学家；

春节后股市开盘第一天，受新冠肺炎疫情的影响，A股指数出现了大跌，随后又是连续多天反弹，尤其是创业板指数还创出了2017年以来的新高，明显强于沪深300或上证50这类的大蓝筹指数。创业板的估值水平明显高于主板——过去相当长一段时间里，都是沪深300指数走势强于创业板，因此，我的理解是，这段时间以来投资者风险偏好上升了。

风险偏好是否上升，其实还可以看投资者的场内融资余额的变化。在去年4月份，万得全A指数创了阶段性新高之后，融资余额也随之回落，目前，万得全A指数仍然比2019年最高点低约6.6%，但融资余额却2019年最多时增加了600多亿元。

如果这还不足以确定风险偏好一定提升的话，我们还可以找出更有说服力的证据。下面这张图是我的一个朋友提供的。他认为，衡量A股的估值水平究竟高还是低，用市盈率中位数水平，相对比较客观，但问题在于对良莠不齐的公司都一视同仁；用市值加权计算市盈率的问题是，银行等板块一叶障目，绝大多数股票估值水平“被平均”了；用每天真金白银的交易额为权重，则显然更能刻画市场估值的真实水平，也能描述市场的风格取向。

一般情况下，交易市盈率都会介于加权市值市盈率和中位数市盈率之间，当然，这张图有点失真，原因在于目前还是基于截至三季报的TTM扣非口径，由于2018年四季度的财务大计提，使得2018年4季度到2019年3季度的滚动利润大幅下滑，故PE比值偏高；若基于2019年四季报的PE值可能更为市场所认同接受。

尽管如此，目前交易市盈率在110倍以上（扣非后），远高于54倍的中位数市盈率和18倍的市值加权市盈率，说明当前交易热点多在题材类上，疫情发生之后，此类炒作也并未发生明显收敛。
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【阿里此时回归是为香港“救市”？】
#阿里巴巴香港上市#
当前港股大盘一直不佳，阿里巴巴此时回归实际是为香港“救市”。也有香港市民也认为这是“挺港”政策。阿里方面回应称，早在2018年初，港交所动议改革“同股不同权”时，便有传闻阿里会回港股。毕竟这么大体量的一家公司，从准备到落地，需要一个过程。
昨日，阿里巴巴正式在港交所挂牌上市。
阿里巴巴集团方面表示，香港特别行政区是阿里巴巴全球化业务的起点，也是阿里巴巴最初首选的上市地。赴美上市的第一天，马云便承诺 “只要条件允许，我们就会回来”。得益于过去几年间香港资本市场的积极改革，今天，阿里巴巴赴香港二次上市，阿里将此举称之为“回家”。
至于这个行为，不同的人不同的角度就会有不同的解读。香港方面有人称香港股市并不需要就涨跌之间属于正常现象。有人则认为在这个敏感且低迷的时期进场就是为了救市。
从首日大盘走势来看，并没有走出强力的上涨，令人有些以意外的是没涨反而跌了，可能说明了香港当地对这件的情绪并不是太过高涨。

今年的双11的却有点东西，格力电器清库存大降价。淘宝依旧补贴，第一天又不允许退款。小米电视机优惠还不错，京东的补贴依旧给力。荣耀的手表除了官网主动降价以后，拼多多也加入了百亿补贴阵营。最意想不到的，滴滴作为开放平台，成为了生态，开始为客户进行补贴，似乎一切都因为猪肉的高价改变了，坚持下去，股市的绿注定不会持久。 https://t.cn/R2WxXY8