20211124【能源化工】能源日报：油价逆势上扬
【能源化工】-原油、沥青
原油
行情解读：
供应端，OPEC月报显示，10月OPEC产量增加22万桶/日至2745万桶/天。其中，伊拉克10月原油产量增加0.7万桶/日至414.9万桶/日。沙特10月原油产量增加11万桶/日至975.9万桶/日。伊朗10月原油产量增加1万桶/日至250.2万桶/日。EIA数据显示美原油产量1140万桶/日。美截止11月12日当周总钻井数为563口，其中石油钻井461口。需求端，据EIA数据，截止11月12日当周，美精炼厂产能利用率87.9%。库存端，API最新数据显示，截止11月19日当周，美国原油库存增加230.7万桶，库欣原油库存增加91.5万桶，汽油库存增加57.6万桶，精炼油库存减少151.1万桶。
美国确定出售战略库存5000万桶，但是出售规模较预期的小，出售期时间跨度长，市场对此反应并不剧烈。与此同时，API录得原油库存增加，也还未引起价格的明显下行。基本面供不应求对油价的支撑仍较强,油价逆势上涨。关注EIA库存数据。
操作建议：
振荡运行。
沥青
行情解读：
截至11月24日，沥青东北现货价3250-3300元/吨；华北现货价2940-3300元/吨；山东现货价3040-3200元/吨；西北3100-3800元/吨；华南现货价3200-3450元/吨；华东现货价3300-3440元/吨；西南3430-3450元/吨。供给端，11月18日-11月24日，沥青装置平均开工率为44.92%，环比上周持平。本周内，泰州石化、扬子石化、齐鲁石化大部分时间生产渣油，但鑫海大装置持续生产沥青，加之茂石化阶段性排产增加，导致各地区开工率波动有涨有跌，但整体开工率数据较上周持平。11月11日-11月17日各类型炼厂沥青生产利润如下:江苏主营炼厂沥青生产综合利润均值为-8.92元/吨，环比上涨46.13元/吨或83.80%；山东综合型独立炼厂沥青生产综合利润均值为-231.04元/吨，环比上涨21.68元/吨或8.58%；河北简单型独立炼厂沥青生产综合利润均值为-347.07元/吨，环比下滑11.71元/吨或3.49%。库存端，截至11月24日，卓创数据显示，华南炼厂库容比减少2个百分点至39%，华东炼厂库容比减少4个百分点至35%，山东炼厂库容比下降1个百分点至36%，东北炼厂库容比下降5百分点至23%。国内炼厂库容比为33%，下降2个百分点。
价格走势受成本端变动影响较大，关注油价走势。
操作建议：#期货##期嘴八舌##原油##沥青#
振荡运行。
【能源化工】-原油、沥青
原油
行情解读：
供应端，OPEC月报显示，10月OPEC产量增加22万桶/日至2745万桶/天。其中，伊拉克10月原油产量增加0.7万桶/日至414.9万桶/日。沙特10月原油产量增加11万桶/日至975.9万桶/日。伊朗10月原油产量增加1万桶/日至250.2万桶/日。EIA数据显示美原油产量1140万桶/日。美截止11月12日当周总钻井数为563口，其中石油钻井461口。需求端，据EIA数据，截止11月12日当周，美精炼厂产能利用率87.9%。库存端，API最新数据显示，截止11月19日当周，美国原油库存增加230.7万桶，库欣原油库存增加91.5万桶，汽油库存增加57.6万桶，精炼油库存减少151.1万桶。
美国确定出售战略库存5000万桶，但是出售规模较预期的小，出售期时间跨度长，市场对此反应并不剧烈。与此同时，API录得原油库存增加，也还未引起价格的明显下行。基本面供不应求对油价的支撑仍较强,油价逆势上涨。关注EIA库存数据。
操作建议：
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沥青
行情解读：
截至11月24日，沥青东北现货价3250-3300元/吨；华北现货价2940-3300元/吨；山东现货价3040-3200元/吨；西北3100-3800元/吨；华南现货价3200-3450元/吨；华东现货价3300-3440元/吨；西南3430-3450元/吨。供给端，11月18日-11月24日，沥青装置平均开工率为44.92%，环比上周持平。本周内，泰州石化、扬子石化、齐鲁石化大部分时间生产渣油，但鑫海大装置持续生产沥青，加之茂石化阶段性排产增加，导致各地区开工率波动有涨有跌，但整体开工率数据较上周持平。11月11日-11月17日各类型炼厂沥青生产利润如下:江苏主营炼厂沥青生产综合利润均值为-8.92元/吨，环比上涨46.13元/吨或83.80%；山东综合型独立炼厂沥青生产综合利润均值为-231.04元/吨，环比上涨21.68元/吨或8.58%；河北简单型独立炼厂沥青生产综合利润均值为-347.07元/吨，环比下滑11.71元/吨或3.49%。库存端，截至11月24日，卓创数据显示，华南炼厂库容比减少2个百分点至39%，华东炼厂库容比减少4个百分点至35%，山东炼厂库容比下降1个百分点至36%，东北炼厂库容比下降5百分点至23%。国内炼厂库容比为33%，下降2个百分点。
价格走势受成本端变动影响较大，关注油价走势。
操作建议：#期货##期嘴八舌##原油##沥青#
振荡运行。
2021年11月24日 星期三 天：晴
这两天买了两只股票，分别是厦门银行，华菱钢铁。厦门银行买入理由：1、业绩比较稳定，盈利能力不错，主营公司银行业务，个人银行业务及资金业务；2、该银行在10月26日刚刚解禁完9.6亿股，近段时间没有解禁雷区；3、该股目前严重低于发行价；4、技术方面，该股在2021年7月到现在2021年11月一直处于缩量下跌中，尤其在11月份的时候基本很难再跌下去，且目前离60日均线有很远的距离，因此我在6.788的时候买入了1500股，再等它的换手率达到6%以上我在卖出货；华菱钢铁买入理由：1、钢铁板块处于低价反弹中；2、该股现在价格处于年前2021年2月份的底部价。当股价来到6.30或换手率达到5%时择机出货。
这两天买了两只股票，分别是厦门银行，华菱钢铁。厦门银行买入理由：1、业绩比较稳定，盈利能力不错，主营公司银行业务，个人银行业务及资金业务；2、该银行在10月26日刚刚解禁完9.6亿股，近段时间没有解禁雷区；3、该股目前严重低于发行价；4、技术方面，该股在2021年7月到现在2021年11月一直处于缩量下跌中，尤其在11月份的时候基本很难再跌下去，且目前离60日均线有很远的距离，因此我在6.788的时候买入了1500股，再等它的换手率达到6%以上我在卖出货；华菱钢铁买入理由：1、钢铁板块处于低价反弹中；2、该股现在价格处于年前2021年2月份的底部价。当股价来到6.30或换手率达到5%时择机出货。
汽车空气悬架行业专题报告
重点公司介绍
中鼎股份：
全球汽车橡胶龙头，电动智能产品突破
公司是全球非轮胎橡胶行业龙头，并购奠定全球地位。公司成立于 1980 年，主营产 品为汽车非轮胎橡胶零部件。公司旗下四大板块分别为冷却系统、密封系统、轻量级及橡 胶业务和空悬系统，2020 年销售占比分别为 26%、24%、23%和 7%。公司 2020 年实现 营收 115 亿元，同比-1.4%；实现归母净利润 4.93 亿元，同比-18.2%。2020 年营收下降 主要是由于行业景气度影响。公司实际控制人为夏鼎湖，持股占比 13.8%。公司通过内生 成长和一系列外延并购，逐步奠定了全球非轮胎橡胶行业的龙头地位。
加快智能化底盘布局，空悬在手订单充沛。公司目前智能化底盘主要有两大类业务， 空悬系统以及轻量化底盘。公司发力智能化底盘业务，轻量化底盘方面公司近期获得了比 亚迪的轻量化总成产品的定点，客户涵盖奔驰、长安、广汽、比亚迪等多个主机厂。空悬 方面，公司从 2016 收购空悬电控领域龙头 AMK 以来，不断开拓汽车空气悬架系统业务， 业务不断落地。2020 年斩获蔚来、东风岚图空悬定点，2021 年 6 月相继获得国内头部品 牌主机厂如比亚迪等新车型空悬定点，空悬订单充沛。目前空悬的渗透率较低，预计未来 随着空悬不断普及，公司的空悬业务有望推动业绩和估值上涨。
并购巩固核心业务，逐步推进协同整合。公司从 2008 年开始国际化战略以来，不断 并购扩展海外零部件龙头。2014 年，公司收购海外高精度密封件龙头 KACO，进军高端 密封件产品领域。2015 年，公司收购德国 WEGU，提升减震降噪领域技术实力平。2016 年，公司收购空悬电控领域龙头 AMK，建立汽车空气悬架系统业务，进军汽车电子领域。2017 年，公司收购全球汽车管路领先供应商 TFH 进一步扩展冷却业务产品线。公司通过 系列并购和整合，逐步吸收领先技术和优质客户，不断加强板块协同效应，加速先进技术和高端产品的国内落地。
顺应智能化电动化趋势，产品客户不断开拓。公司作为全球非轮胎橡胶龙头，产品不 断升级，加速在电动化、智能化领域的扩展。依托于全球汽车管路领先供应商 TFH 的技术， 公司流体管理产品的单车价值不断提升，从传统车的三百元左右提升到新能源车近千元。公司大力推进新能源汽车热管理管路系统总成业务，目前已经给宝马、沃尔沃、奥迪、大 众、吉利、小鹏和理想等新能源汽车平台配套。密封系统方面，公司目前已经开发批产新 能源电池模组密封系统和电桥总成等产品，为沃尔沃、蔚来、上汽、广汽等新能源汽车平 台配套。在 KACO 技术的基础上，公司在高性能油封领域获得突破，不断提升自身技术壁 垒。
保隆科技：
不仅仅是 TPMS，汽车电子储备丰富
公司具备前瞻视野，研发投入超前。公司重视研发投入，历年研发费用率均在 4%以 上，2017 年至今均保持在 7%左右；2021 年上半年公司研发投入占营业收入达到 7.19%， 最近三年的研发费用占归母净利润比重更是接近 90%。公司被认定为高新技术企业、上海 市科技小巨人企业和上海市创新型企业。截至 2021 年 6 月 30 日，公司及子公司共获得授 权的专利 323 项，其中发明专利授权 37 项；完成 13 项境外专利申请；获得了 31 项软件 著作权的登记；获得 9 项集成电路布图设计。公司目前已经是气门嘴、排气尾管、平衡块、 TPMS 等多个细分领域的全球前三供应商，当前研发费用主要投入在 TPMS、传感器、 ADAS 等产品上，未来持续增量可期。
TPMS 持续创新，实现领先。公司 2004 年开始推出第一代 TPMS 产品 I-type，2012 年推出能够实现WAL自动定位的X-type，之后又于2014/2015/2018年推出C-type、D-type 和 C/D-type pro。公司产品不断升级，重量越来越小，轮辋适应性越来越强，市场接受度 也越来越高。保隆与霍富的 TPMS 业务合并后，公司有望通过市场互补，整合产能、研发， 合并采购渠道，提升 TPMS 业务的盈利能力。未来公司 TPMS 技术将聚焦在下一代平台 化 TPMS 产品（GEN 7）、蓝牙通讯技术（BTMS）和轮胎安装式 TPMS 产品，通过持续 创新来实现行业领先。
产品智能化升级，单车配套价值量不断提升。公司现金流业务为平衡块（约 1 元）、 气门嘴（约 10 元）、排气管（约 100 元）等传统产品，全球市占率均已做到前三。2012 年起，公司开始布局汽车电子产品，如传感器（约 300 元）、ADAS（约 1000 元）和主动 悬架（3000-10000 元）。公司温度、压力传感器业务规模国内领先，配套绝大部分头部自 主品牌；TPMS 传感器已做到全球第三；ADAS 产品已在一汽等客户量产；主动悬架产品 已获得蔚来汽车等头部客户定点，单车超过 3000 元。看好公司后续单车配套价值、新客 户的不断拓展，成长潜力大。
科博达：
车灯控制器龙头，品类客户齐拓展
公司是全球车灯控制器龙头，深度绑定大众集团。公司深耕汽车照明电子，主要产品 为汽车照明控制系统、车载电器与电子、电机控制系统及能源管理系统等，2020 年分别 占公司营收的 50%、23%、19%、2%。大众是公司最重要的客户，历年营收占比超 6 成， 此外公司配套全球主流品牌如大众、奥迪、奔驰、宝马和保时捷等，2020 年海外销售收 入占比超过 30%。
公司车灯控制器全球竞争力强，受益 LED 渗透加速。主辅光源控制器是公司核心业 务，大众是公司最重要客户，历年营收占比超 6 成。公司 2018 年 LED 灯控制器营收仅约 6.2 亿元，而我们预计未来全球市场空间有望达 84 亿，作为细分领域全球龙头潜在渗透空 间较大。此外，公司刚刚起步的氛围灯和 LED 尾灯控制器单车价值分别约 176 元、400 元，未来全球市场空间分别有望达 62、70 亿元。
客户不断拓展，品类持续扩张。依托大众，公司不断扩展能力边界：产品由从最初的 照明系统控制器逐步拓展至电机控制系统、汽车电子等多个领域，2019 年新能源车项目 首次进入大众新能源车市场、商用车国六标准排放项目也获得突破；终端客户从上汽大众、 一汽大众拓展至奥迪、保时捷、斯柯达等大众子品牌，继而深入美系、日系及自主品牌， 和包括戴姆勒、宝马、大众、福特、雷诺、PSA、康明斯等在内的 12 个全球平台项目展 开合作。此外公司在汽车电子业务基础上扩展底盘域控制器，除比亚迪的域控制器定点外， 公司还获得了小鹏、比亚迪和理想的 DCC、DCC+ASC 等域控制器相关项目定点。未来 上述产品有望逐渐向其他客户拓展。经多年研发，目前公司在域控制器领域已拥有相应的 技术优势。 https://t.cn/Ryhpqpe
重点公司介绍
中鼎股份：
全球汽车橡胶龙头，电动智能产品突破
公司是全球非轮胎橡胶行业龙头，并购奠定全球地位。公司成立于 1980 年，主营产 品为汽车非轮胎橡胶零部件。公司旗下四大板块分别为冷却系统、密封系统、轻量级及橡 胶业务和空悬系统，2020 年销售占比分别为 26%、24%、23%和 7%。公司 2020 年实现 营收 115 亿元，同比-1.4%；实现归母净利润 4.93 亿元，同比-18.2%。2020 年营收下降 主要是由于行业景气度影响。公司实际控制人为夏鼎湖，持股占比 13.8%。公司通过内生 成长和一系列外延并购，逐步奠定了全球非轮胎橡胶行业的龙头地位。
加快智能化底盘布局，空悬在手订单充沛。公司目前智能化底盘主要有两大类业务， 空悬系统以及轻量化底盘。公司发力智能化底盘业务，轻量化底盘方面公司近期获得了比 亚迪的轻量化总成产品的定点，客户涵盖奔驰、长安、广汽、比亚迪等多个主机厂。空悬 方面，公司从 2016 收购空悬电控领域龙头 AMK 以来，不断开拓汽车空气悬架系统业务， 业务不断落地。2020 年斩获蔚来、东风岚图空悬定点，2021 年 6 月相继获得国内头部品 牌主机厂如比亚迪等新车型空悬定点，空悬订单充沛。目前空悬的渗透率较低，预计未来 随着空悬不断普及，公司的空悬业务有望推动业绩和估值上涨。
并购巩固核心业务，逐步推进协同整合。公司从 2008 年开始国际化战略以来，不断 并购扩展海外零部件龙头。2014 年，公司收购海外高精度密封件龙头 KACO，进军高端 密封件产品领域。2015 年，公司收购德国 WEGU，提升减震降噪领域技术实力平。2016 年，公司收购空悬电控领域龙头 AMK，建立汽车空气悬架系统业务，进军汽车电子领域。2017 年，公司收购全球汽车管路领先供应商 TFH 进一步扩展冷却业务产品线。公司通过 系列并购和整合，逐步吸收领先技术和优质客户，不断加强板块协同效应，加速先进技术和高端产品的国内落地。
顺应智能化电动化趋势，产品客户不断开拓。公司作为全球非轮胎橡胶龙头，产品不 断升级，加速在电动化、智能化领域的扩展。依托于全球汽车管路领先供应商 TFH 的技术， 公司流体管理产品的单车价值不断提升，从传统车的三百元左右提升到新能源车近千元。公司大力推进新能源汽车热管理管路系统总成业务，目前已经给宝马、沃尔沃、奥迪、大 众、吉利、小鹏和理想等新能源汽车平台配套。密封系统方面，公司目前已经开发批产新 能源电池模组密封系统和电桥总成等产品，为沃尔沃、蔚来、上汽、广汽等新能源汽车平 台配套。在 KACO 技术的基础上，公司在高性能油封领域获得突破，不断提升自身技术壁 垒。
保隆科技：
不仅仅是 TPMS，汽车电子储备丰富
公司具备前瞻视野，研发投入超前。公司重视研发投入，历年研发费用率均在 4%以 上，2017 年至今均保持在 7%左右；2021 年上半年公司研发投入占营业收入达到 7.19%， 最近三年的研发费用占归母净利润比重更是接近 90%。公司被认定为高新技术企业、上海 市科技小巨人企业和上海市创新型企业。截至 2021 年 6 月 30 日，公司及子公司共获得授 权的专利 323 项，其中发明专利授权 37 项；完成 13 项境外专利申请；获得了 31 项软件 著作权的登记；获得 9 项集成电路布图设计。公司目前已经是气门嘴、排气尾管、平衡块、 TPMS 等多个细分领域的全球前三供应商，当前研发费用主要投入在 TPMS、传感器、 ADAS 等产品上，未来持续增量可期。
TPMS 持续创新，实现领先。公司 2004 年开始推出第一代 TPMS 产品 I-type，2012 年推出能够实现WAL自动定位的X-type，之后又于2014/2015/2018年推出C-type、D-type 和 C/D-type pro。公司产品不断升级，重量越来越小，轮辋适应性越来越强，市场接受度 也越来越高。保隆与霍富的 TPMS 业务合并后，公司有望通过市场互补，整合产能、研发， 合并采购渠道，提升 TPMS 业务的盈利能力。未来公司 TPMS 技术将聚焦在下一代平台 化 TPMS 产品（GEN 7）、蓝牙通讯技术（BTMS）和轮胎安装式 TPMS 产品，通过持续 创新来实现行业领先。
产品智能化升级，单车配套价值量不断提升。公司现金流业务为平衡块（约 1 元）、 气门嘴（约 10 元）、排气管（约 100 元）等传统产品，全球市占率均已做到前三。2012 年起，公司开始布局汽车电子产品，如传感器（约 300 元）、ADAS（约 1000 元）和主动 悬架（3000-10000 元）。公司温度、压力传感器业务规模国内领先，配套绝大部分头部自 主品牌；TPMS 传感器已做到全球第三；ADAS 产品已在一汽等客户量产；主动悬架产品 已获得蔚来汽车等头部客户定点，单车超过 3000 元。看好公司后续单车配套价值、新客 户的不断拓展，成长潜力大。
科博达：
车灯控制器龙头，品类客户齐拓展
公司是全球车灯控制器龙头，深度绑定大众集团。公司深耕汽车照明电子，主要产品 为汽车照明控制系统、车载电器与电子、电机控制系统及能源管理系统等，2020 年分别 占公司营收的 50%、23%、19%、2%。大众是公司最重要的客户，历年营收占比超 6 成， 此外公司配套全球主流品牌如大众、奥迪、奔驰、宝马和保时捷等，2020 年海外销售收 入占比超过 30%。
公司车灯控制器全球竞争力强，受益 LED 渗透加速。主辅光源控制器是公司核心业 务，大众是公司最重要客户，历年营收占比超 6 成。公司 2018 年 LED 灯控制器营收仅约 6.2 亿元，而我们预计未来全球市场空间有望达 84 亿，作为细分领域全球龙头潜在渗透空 间较大。此外，公司刚刚起步的氛围灯和 LED 尾灯控制器单车价值分别约 176 元、400 元，未来全球市场空间分别有望达 62、70 亿元。
客户不断拓展，品类持续扩张。依托大众，公司不断扩展能力边界：产品由从最初的 照明系统控制器逐步拓展至电机控制系统、汽车电子等多个领域，2019 年新能源车项目 首次进入大众新能源车市场、商用车国六标准排放项目也获得突破；终端客户从上汽大众、 一汽大众拓展至奥迪、保时捷、斯柯达等大众子品牌，继而深入美系、日系及自主品牌， 和包括戴姆勒、宝马、大众、福特、雷诺、PSA、康明斯等在内的 12 个全球平台项目展 开合作。此外公司在汽车电子业务基础上扩展底盘域控制器，除比亚迪的域控制器定点外， 公司还获得了小鹏、比亚迪和理想的 DCC、DCC+ASC 等域控制器相关项目定点。未来 上述产品有望逐渐向其他客户拓展。经多年研发，目前公司在域控制器领域已拥有相应的 技术优势。 https://t.cn/Ryhpqpe
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