35只超超临界发电题材 市盈率最低的五朵金花 或被低估！
继新能源汽车之后，我国下一个有爆发力的新技术是什么？在近日中共中央宣传部举行“中国这十年”系列主题新闻发布会，科技部部长王志刚频频提及超超临界高效发电技术。他指出，我国连续15年布局研发了百万千瓦级超超临界高效发电技术，目前供电煤耗最低可达到264克每千瓦时，大大低于全国平均值，也处于全球先进水平。
所谓超超临界高效发电技术，即是指火电节能减排主要技术之一。目前，煤电仍是我国主要发电来源，2021年煤电发电量占总发电量比重为60%，因为光电和风电具有间隙性、波动性和随机性的特点，电力工业以燃煤发电为主的格局在相当长一段时期内难以改变。在实现“双碳”目标的道路上，发展“超超临界”等更为先进的化石能源发电技术，对我国目前仍十分重要。
水和蒸汽密度相同就是临界点，超临界发电指用大于这个压力来发电，使得火力发电提高发电效率且更环保。而超超临界一般都是应用在火电厂方面的概念，只表示超临界技术发展的更高阶段，是常规蒸汽动力火电机组的延伸，更加优化。热效率方面，超临界、超超临界较亚临界机组效率高约3%/7%，单位煤耗、二氧化碳排放可减少6%/15%及7%/10%。
煤炭发电作为我国最主要的一次能源消费和二次能源供应者，燃煤发电的生产革命，对我国全局的能源生产革命具有决定性作用。燃煤发电的生产革命本质上就是要提高燃煤发电效率，而更高参数的超超临界发电技术无疑是高效燃煤发电技术的主要发展方向。通过自主研发等方式，目前多家上市公司已经具备先进水平的设计制造平台、全球600℃超超临界机组最多的设计运行经验，为我国700℃超超临界燃煤发电技术的发展奠定了良好基础。目前，超超临界高效发电技术和示范工程已经在全国推广，占煤电总装机容量的26%。
此前，国家发展改革委、国家能源局印发《全国煤电机组改造升级实施方案》，提出全面梳理煤电机组供电煤耗水平，结合不同煤耗水平煤电机组实际情况，探索多种技术改造方式，分类提出改造实施方案。文件中指出，按特定要求新建的煤电机组，除特定需求外，原则上采用超超临界、且供电煤耗低于270克标准煤/千瓦时的机组。随着政策面不断推进，超超临界高效发电领域也快速发展，目前，已有多家上市公司主要产品和业务涉及。
从业绩端来看，由于此前煤炭价格持续高位，燃煤成本大幅上涨，火电企业2021年大面积亏损，而随着煤价监管趋严、燃煤电价有序放开，火电板块一季度业绩明显改善。东方证券指出，煤价、电价新常态下火电资产有望迎来底部反转火电基本面已处至暗时刻，煤价、电价新常态下有望释放较大业绩弹性。“市场煤”和“计划电”的长期错位在政策引导下预计将逐步修正，届时火电周期性弱化、回归公用事业属性，有望以稳定的ROE回报，创造充裕的现金流，并支撑转型发展的资本开支或可观的分红规模。
根据大牛的独家统计，两市共有超超临界发电题材股35只，其中华西能源、天沃科技、豫能控股、首航高科、华电重工、中核科技、赣能股份、华能国际的动态市盈率为负；
其它动态市盈率排名由低到高的分别为靖远煤电6倍、盘江股份11倍、东方电气13倍、深圳能源15倍、湖北能源15倍、江苏国信17倍、皖能电力18倍、浙能电力20倍、北方国际20倍、久立特材21倍、中国能建26倍、大连重工27倍、永泰能源29倍、常宝股份31倍、大西洋39倍、盛德鑫泰48倍、通裕重工52倍、长源电力55倍、争光股份63倍、川润股份65倍、力源科技69倍、国机重装78倍、哈空调89倍、科远智慧159倍、金通灵660倍、宝新能源713倍、上海电气1282倍。
一、靖远煤电：流通市值109亿元，动态市盈率6倍。
全资子公司白银热电公司拥有的两台超临界火电机组均为热电联产机组。
二、盘江股份：流通市值159亿元，动态市盈率11倍。
投资设立贵州盘江普定发电有限公司开展“盘江普定2×66万千瓦超超临界燃煤发电项目”前期工作，该发电项目是公司主导的“盘江新型综合能源基地项目”实施的关键一环。
三、东方电气：流通市值305亿元，动态市盈率13倍。
公司作为国家重大技术装备国产化基地、国家级企业技术中心，拥有中国发电设备制造行业中一流的综合技术开发能力。通过自主开发、产学研合作，形成了一批拥有自主知识产权的重大技术装备产品，具备了风电、太阳能、水电、核电、气电、火电等发电设备的开发、设计、制造、销售、设备供应及电站工程总承包能力。可批量研制 1,000 兆瓦等级水轮发电机组、1,000 兆瓦 -1,750 兆瓦等级核电机组、1,350 兆瓦等级超超临界火电机组、重型燃气轮机设备、直驱、半直驱和双馈全系列风力发电机组、高效太阳能电站设备、氢能全产业链产品、大型环保及水处理设备、电力电子与控制系统、新能源电池及储能系统、智能装备等产品。
四、深圳能源：流通市值313亿元，动态市盈率15倍。
子公司深能合和电力（河源）有限公司下属河源电厂拥有两台 60.00 万超超临界燃煤机组，分别于 2008 年 12 月和 2009 年 8月投入商业运行，是华南地区首台的 60.00 万千瓦超临界机组燃煤发电厂。2021 年 7 月 河源电力 2×1000MW 超超临界二次再热工程首台机组正式转入商业运行是深圳能源首台百万千瓦煤电机组。
五、湖北能源：流通市值335亿元，动态市盈率15倍。
公司襄阳（宜城）2x1000MW超临界燃煤机组工程项目2020年11月已被湖北省发改委核准，目前正在建设中。#股票##a股#
继新能源汽车之后，我国下一个有爆发力的新技术是什么？在近日中共中央宣传部举行“中国这十年”系列主题新闻发布会，科技部部长王志刚频频提及超超临界高效发电技术。他指出，我国连续15年布局研发了百万千瓦级超超临界高效发电技术，目前供电煤耗最低可达到264克每千瓦时，大大低于全国平均值，也处于全球先进水平。
所谓超超临界高效发电技术，即是指火电节能减排主要技术之一。目前，煤电仍是我国主要发电来源，2021年煤电发电量占总发电量比重为60%，因为光电和风电具有间隙性、波动性和随机性的特点，电力工业以燃煤发电为主的格局在相当长一段时期内难以改变。在实现“双碳”目标的道路上，发展“超超临界”等更为先进的化石能源发电技术，对我国目前仍十分重要。
水和蒸汽密度相同就是临界点，超临界发电指用大于这个压力来发电，使得火力发电提高发电效率且更环保。而超超临界一般都是应用在火电厂方面的概念，只表示超临界技术发展的更高阶段，是常规蒸汽动力火电机组的延伸，更加优化。热效率方面，超临界、超超临界较亚临界机组效率高约3%/7%，单位煤耗、二氧化碳排放可减少6%/15%及7%/10%。
煤炭发电作为我国最主要的一次能源消费和二次能源供应者，燃煤发电的生产革命，对我国全局的能源生产革命具有决定性作用。燃煤发电的生产革命本质上就是要提高燃煤发电效率，而更高参数的超超临界发电技术无疑是高效燃煤发电技术的主要发展方向。通过自主研发等方式，目前多家上市公司已经具备先进水平的设计制造平台、全球600℃超超临界机组最多的设计运行经验，为我国700℃超超临界燃煤发电技术的发展奠定了良好基础。目前，超超临界高效发电技术和示范工程已经在全国推广，占煤电总装机容量的26%。
此前，国家发展改革委、国家能源局印发《全国煤电机组改造升级实施方案》，提出全面梳理煤电机组供电煤耗水平，结合不同煤耗水平煤电机组实际情况，探索多种技术改造方式，分类提出改造实施方案。文件中指出，按特定要求新建的煤电机组，除特定需求外，原则上采用超超临界、且供电煤耗低于270克标准煤/千瓦时的机组。随着政策面不断推进，超超临界高效发电领域也快速发展，目前，已有多家上市公司主要产品和业务涉及。
从业绩端来看，由于此前煤炭价格持续高位，燃煤成本大幅上涨，火电企业2021年大面积亏损，而随着煤价监管趋严、燃煤电价有序放开，火电板块一季度业绩明显改善。东方证券指出，煤价、电价新常态下火电资产有望迎来底部反转火电基本面已处至暗时刻，煤价、电价新常态下有望释放较大业绩弹性。“市场煤”和“计划电”的长期错位在政策引导下预计将逐步修正，届时火电周期性弱化、回归公用事业属性，有望以稳定的ROE回报，创造充裕的现金流，并支撑转型发展的资本开支或可观的分红规模。
根据大牛的独家统计，两市共有超超临界发电题材股35只，其中华西能源、天沃科技、豫能控股、首航高科、华电重工、中核科技、赣能股份、华能国际的动态市盈率为负；
其它动态市盈率排名由低到高的分别为靖远煤电6倍、盘江股份11倍、东方电气13倍、深圳能源15倍、湖北能源15倍、江苏国信17倍、皖能电力18倍、浙能电力20倍、北方国际20倍、久立特材21倍、中国能建26倍、大连重工27倍、永泰能源29倍、常宝股份31倍、大西洋39倍、盛德鑫泰48倍、通裕重工52倍、长源电力55倍、争光股份63倍、川润股份65倍、力源科技69倍、国机重装78倍、哈空调89倍、科远智慧159倍、金通灵660倍、宝新能源713倍、上海电气1282倍。
一、靖远煤电：流通市值109亿元，动态市盈率6倍。
全资子公司白银热电公司拥有的两台超临界火电机组均为热电联产机组。
二、盘江股份：流通市值159亿元，动态市盈率11倍。
投资设立贵州盘江普定发电有限公司开展“盘江普定2×66万千瓦超超临界燃煤发电项目”前期工作，该发电项目是公司主导的“盘江新型综合能源基地项目”实施的关键一环。
三、东方电气：流通市值305亿元，动态市盈率13倍。
公司作为国家重大技术装备国产化基地、国家级企业技术中心，拥有中国发电设备制造行业中一流的综合技术开发能力。通过自主开发、产学研合作，形成了一批拥有自主知识产权的重大技术装备产品，具备了风电、太阳能、水电、核电、气电、火电等发电设备的开发、设计、制造、销售、设备供应及电站工程总承包能力。可批量研制 1,000 兆瓦等级水轮发电机组、1,000 兆瓦 -1,750 兆瓦等级核电机组、1,350 兆瓦等级超超临界火电机组、重型燃气轮机设备、直驱、半直驱和双馈全系列风力发电机组、高效太阳能电站设备、氢能全产业链产品、大型环保及水处理设备、电力电子与控制系统、新能源电池及储能系统、智能装备等产品。
四、深圳能源：流通市值313亿元，动态市盈率15倍。
子公司深能合和电力（河源）有限公司下属河源电厂拥有两台 60.00 万超超临界燃煤机组，分别于 2008 年 12 月和 2009 年 8月投入商业运行，是华南地区首台的 60.00 万千瓦超临界机组燃煤发电厂。2021 年 7 月 河源电力 2×1000MW 超超临界二次再热工程首台机组正式转入商业运行是深圳能源首台百万千瓦煤电机组。
五、湖北能源：流通市值335亿元，动态市盈率15倍。
公司襄阳（宜城）2x1000MW超临界燃煤机组工程项目2020年11月已被湖北省发改委核准，目前正在建设中。#股票##a股#
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【“雕刻”年中策略 基金机构看好稳增长机会】
今年A股市场持续震荡，公募基金普遍业绩不佳，仅有少数把握住煤炭等板块行情的基金在今年前五个月里取得了较高的收益率。近期稳增长政策密集出台，市场出现反弹，基金机构的预期正在发生变化。
展望6月乃至下半年的投资策略，多家基金机构认为，强烈的稳增长信号有利于提升投资者的风险偏好。随着疫情逐步缓解，工业生产及供应链陆续修复，预计将对市场形成有效支撑，新能源汽车、电子、家电等制造业和消费板块将是基金机构重点掘金的领域。
前五月基金业绩分化
5月以来，A股市场回暖。5月30日，A股主要股票指数小幅上涨，社会服务、汽车、食品饮料等板块涨幅居前。
但此前A股持续震荡调整，多数基金今年以来未能取得正收益。Wind数据显示，截至5月27日，今年以来，在799只普通股票型基金中，仅有14只基金取得正收益;在3101只偏股混合型基金中，仅有136只基金取得正收益。
在主动型基金中，得益于把握了煤炭、地产等板块的行情，万家基金基金经理黄海管理的产品收益率领先，截至5月27日，万家宏观择时多策略、万家新利、万家精选A今年以来的收益率分别为46.23%、40.56%、35.06%。一季度，黄海重仓了陕西煤业、山煤国际等煤炭股及保利发展、万科A等地产股。
另外，万家颐和、英大国企改革主题、招商稳健平衡A等8只主动型基金今年以来的收益率超过10%。
与此同时，在净值跌幅较大的主动型基金中，有多只产品今年以来的跌幅已经超过36%。由此计算，今年以来，主动型基金业绩首尾相差超过80个百分点。
稳经济政策传递积极信号
虽然今年多数公募基金产品业绩表现不佳，但近期市场的回暖让不少基金机构转向乐观。针对近期的市场反弹，蜂巢基金表示，反弹的板块表现符合逻辑，即市场在反弹中聚焦确定性的业绩。就中短期而言，上游资源股业绩存在确定性。“就中长期而言，食品饮料、医药等板块业绩也存在确定性，但目前估值和业绩增速仍然不太匹配。”蜂巢基金投研团队表示。
同时，近一段时间政策传递的积极信号，让基金机构拥有了明确的预期。
鑫元基金认为，稳经济的政策在加快出台，已出台的政策在加速落地。部分地区疫情的影响得到有效控制，并正在逐步转好。尽管5月的经济数据仍可能不尽理想，但已经可以看到公路物流、港口吞吐、新项目审批开工等经济毛细血管数据环比改善。中下游数据端的改善，将是未来经济增速拐点出现的最好观察点。“基本面最困难的时期已近尾声，A股市场4月份的走势也已充分提前反馈，面向6月乃至整个三季度，我们更应该充满信心，满怀希望。”鑫元基金相关人士表示。
广发基金认为，从整体来看，不必担忧稳增长政策力度低于预期。随着疫情逐步缓解，预计后续将有更多扩张性的政策推出。强烈的稳增长信号有利于提升投资者的风险偏好，叠加工业生产及供应链的逐步修复，预计将对市场形成有效支撑。
平安基金指出，国内利好政策密集释放，各方稳地产、促消费、扶持中小企业的政策加速落地，后续国内宏观流动性将继续维持宽松。自4月底以来市场显著修复，但由于主导逻辑仍是超跌反弹，因此交易层面存在一定自发调整压力。短期存量博弈格局或持续，看好A股长期投资价值。
把握制造消费等板块机会
在具体投资方面，制造业、消费板块是不少机构看好的方向。
广发基金认为，随着未来房地产行业企稳和复工复产的推进，本轮受疫情冲击最大的制造业板块(电子和汽车零部件等)在估值修复后有望迎来盈利修复。此外，当前经济增长压力仍存，需要稳增长进一步发力，稳增长政策发力过程中，基建链和地产链同样值得关注。
汇丰晋信基金称，近期，阶段性减征部分乘用车购置税等政策，促使汽车板块表现活跃，该政策有望刺激5%-7%乘用车销量增速，不排除后续有新能源汽车补贴、购置税延续等政策。“虽然之前大家或多或少都有政策预期，但这次还是超出了所有人预期。目前只有燃油车有购置税，新能源汽车免征购置税，新政策的出台对新能源汽车没有影响。但不排除后续有新能源汽车补贴、购置税延续等政策。假如刺激边际效用和2015年-2017年一样的话，预计可刺激100万-150万辆销量。”汇丰晋信基金人士表示。
对于与疫情防控、经济复苏密切相关的消费行业，永赢基金权益投资副总监光磊表示，消费作为重要的成长板块，与生活密切相关。一旦经济活动得到恢复，消费恢复的速度较快且生命周期更长。所以，在政策的作用下，消费品板块或有反弹机会。拉长时间看，将有长期获得现金流的可能性。
对于消费行业的复苏前景，光磊表示，除了政策因素，家电、汽车的消费更多要结合产业周期、技术进步来分析。传统家电增速已经放缓，但以扫地机器人、智能投影仪为代表的新兴家电仍保持两位数以上增长，未来更多的行业投资机会将来自于这样的新兴产业。新能源汽车也一样，作为汽车产业的新兴成长品种，渗透力在快速提升。这两年主要车企面临原材料成本大幅上涨的影响，因此新能源汽车要结合技术进步、成本优势综合评判。
金鹰基金则建议维持均衡配置，随着本轮疫情逐步受控，此前受到需求严重压制的疫后复苏主线，以及经济下行期盈利增长稳定、可通过涨价传递通胀压力的大众消费品仍值得重视。国内政策持续发力的稳增长方向仍可逢低参与，地产链后周期品种可适当关注。就科技板块而言，短期要继续重视性价比，可自下而上，以PEG视角进行衡量和比较。
【“雕刻”年中策略 基金机构看好稳增长机会】
今年A股市场持续震荡，公募基金普遍业绩不佳，仅有少数把握住煤炭等板块行情的基金在今年前五个月里取得了较高的收益率。近期稳增长政策密集出台，市场出现反弹，基金机构的预期正在发生变化。
展望6月乃至下半年的投资策略，多家基金机构认为，强烈的稳增长信号有利于提升投资者的风险偏好。随着疫情逐步缓解，工业生产及供应链陆续修复，预计将对市场形成有效支撑，新能源汽车、电子、家电等制造业和消费板块将是基金机构重点掘金的领域。
前五月基金业绩分化
5月以来，A股市场回暖。5月30日，A股主要股票指数小幅上涨，社会服务、汽车、食品饮料等板块涨幅居前。
但此前A股持续震荡调整，多数基金今年以来未能取得正收益。Wind数据显示，截至5月27日，今年以来，在799只普通股票型基金中，仅有14只基金取得正收益;在3101只偏股混合型基金中，仅有136只基金取得正收益。
在主动型基金中，得益于把握了煤炭、地产等板块的行情，万家基金基金经理黄海管理的产品收益率领先，截至5月27日，万家宏观择时多策略、万家新利、万家精选A今年以来的收益率分别为46.23%、40.56%、35.06%。一季度，黄海重仓了陕西煤业、山煤国际等煤炭股及保利发展、万科A等地产股。
另外，万家颐和、英大国企改革主题、招商稳健平衡A等8只主动型基金今年以来的收益率超过10%。
与此同时，在净值跌幅较大的主动型基金中，有多只产品今年以来的跌幅已经超过36%。由此计算，今年以来，主动型基金业绩首尾相差超过80个百分点。
稳经济政策传递积极信号
虽然今年多数公募基金产品业绩表现不佳，但近期市场的回暖让不少基金机构转向乐观。针对近期的市场反弹，蜂巢基金表示，反弹的板块表现符合逻辑，即市场在反弹中聚焦确定性的业绩。就中短期而言，上游资源股业绩存在确定性。“就中长期而言，食品饮料、医药等板块业绩也存在确定性，但目前估值和业绩增速仍然不太匹配。”蜂巢基金投研团队表示。
同时，近一段时间政策传递的积极信号，让基金机构拥有了明确的预期。
鑫元基金认为，稳经济的政策在加快出台，已出台的政策在加速落地。部分地区疫情的影响得到有效控制，并正在逐步转好。尽管5月的经济数据仍可能不尽理想，但已经可以看到公路物流、港口吞吐、新项目审批开工等经济毛细血管数据环比改善。中下游数据端的改善，将是未来经济增速拐点出现的最好观察点。“基本面最困难的时期已近尾声，A股市场4月份的走势也已充分提前反馈，面向6月乃至整个三季度，我们更应该充满信心，满怀希望。”鑫元基金相关人士表示。
广发基金认为，从整体来看，不必担忧稳增长政策力度低于预期。随着疫情逐步缓解，预计后续将有更多扩张性的政策推出。强烈的稳增长信号有利于提升投资者的风险偏好，叠加工业生产及供应链的逐步修复，预计将对市场形成有效支撑。
平安基金指出，国内利好政策密集释放，各方稳地产、促消费、扶持中小企业的政策加速落地，后续国内宏观流动性将继续维持宽松。自4月底以来市场显著修复，但由于主导逻辑仍是超跌反弹，因此交易层面存在一定自发调整压力。短期存量博弈格局或持续，看好A股长期投资价值。
把握制造消费等板块机会
在具体投资方面，制造业、消费板块是不少机构看好的方向。
广发基金认为，随着未来房地产行业企稳和复工复产的推进，本轮受疫情冲击最大的制造业板块(电子和汽车零部件等)在估值修复后有望迎来盈利修复。此外，当前经济增长压力仍存，需要稳增长进一步发力，稳增长政策发力过程中，基建链和地产链同样值得关注。
汇丰晋信基金称，近期，阶段性减征部分乘用车购置税等政策，促使汽车板块表现活跃，该政策有望刺激5%-7%乘用车销量增速，不排除后续有新能源汽车补贴、购置税延续等政策。“虽然之前大家或多或少都有政策预期，但这次还是超出了所有人预期。目前只有燃油车有购置税，新能源汽车免征购置税，新政策的出台对新能源汽车没有影响。但不排除后续有新能源汽车补贴、购置税延续等政策。假如刺激边际效用和2015年-2017年一样的话，预计可刺激100万-150万辆销量。”汇丰晋信基金人士表示。
对于与疫情防控、经济复苏密切相关的消费行业，永赢基金权益投资副总监光磊表示，消费作为重要的成长板块，与生活密切相关。一旦经济活动得到恢复，消费恢复的速度较快且生命周期更长。所以，在政策的作用下，消费品板块或有反弹机会。拉长时间看，将有长期获得现金流的可能性。
对于消费行业的复苏前景，光磊表示，除了政策因素，家电、汽车的消费更多要结合产业周期、技术进步来分析。传统家电增速已经放缓，但以扫地机器人、智能投影仪为代表的新兴家电仍保持两位数以上增长，未来更多的行业投资机会将来自于这样的新兴产业。新能源汽车也一样，作为汽车产业的新兴成长品种，渗透力在快速提升。这两年主要车企面临原材料成本大幅上涨的影响，因此新能源汽车要结合技术进步、成本优势综合评判。
金鹰基金则建议维持均衡配置，随着本轮疫情逐步受控，此前受到需求严重压制的疫后复苏主线，以及经济下行期盈利增长稳定、可通过涨价传递通胀压力的大众消费品仍值得重视。国内政策持续发力的稳增长方向仍可逢低参与，地产链后周期品种可适当关注。就科技板块而言，短期要继续重视性价比，可自下而上，以PEG视角进行衡量和比较。
【吴晓求等 | 中国资本市场的历史使命：服务于国家经济战略转型】（一）从国际大循环到国内国际双循环
改革开放以来，中国在探讨沿海地区对外开放时，提出了“国际大循环”战略，旨在鼓励和提倡沿海地区积极参与国际交换和市场竞争。“国际大循环”战略顺应了当时世界经济发展的形势和中国经济发展的历史机遇，既发挥了沿海地区的经济优势和有利条件，充分利用了国际市场和外商投资，也解决了农村剩余劳动力的转移问题，减少了与内地的原料和市场竞争。2001年12月，中国加入世界贸易组织（WTO），中国企业进一步参与国际分工和竞争中，中国经济也保持了较长时期的快速增长。
在确立发展外向型经济的很长一段时间内，中国经济对外依存度从1978年的10%持续上升至2001年的38%，在中国加入WTO后进一步提速，并在2006年达到了64%的峰值。之后，中国经济对外依存度整体上保持下降趋势，到2016年之后趋于平稳，一直保持在32%左右（见图6）。中国通过国际大循环积极融入国际市场，使国家总收入和人均收入取得大幅度的提升，但随着经济规模的快速增长和世界经济形势的变化，中国经济的内部结构也在随之发生变化，表现为对国际市场的依赖程度相对下降，国内市场对经济增长的贡献率则相应地提升。
当前中国经济结构和增速正在发生转变，内生性资本和需求逐渐成为中国经济增长的驱动力。要深刻认识中国经济面临的国际环境和国内情况，采取合适有效的举措实现经济转型和产业升级战略，为经济可持续增长、社会稳定发展体系奠定良好基础，从而逐步形成以国内大循环为主、国内国际双循环相互促进的新发展格局。
进入新发展阶段，中国经济增长不再过分看重速度，而是遵循质量为主、效益为先的绿色发展理念，从增量扩张转变为存量优化来促进经济发展。高质量发展战略对市场经济的作用提出了更高要求，通过有增有减、有进有出的优胜劣汰机制，把低效率的成分淘汰掉，让高效率的要素占领市场。同时，新发展阶段对科技创新的要求发生了本质性变化，实现从“模仿者”和“追赶者”向“并跑者”和“领跑者”角色的转变，即从模仿创新向原始创新转变，由此打通产业链、供应链的阻塞点和风险点，打破“卡脖子”技术的封锁线。
（二）中国经济战略转型：新目标与新路径
目前，中国已经全面建成小康社会，实现了第一个百年奋斗目标，开启了全面建设社会主义现代化国家新征程。“十四五”时期是“两个一百年”奋斗目标交汇之际，是中国经济战略的重要转型期。党的十九届五中全会对中国经济的远景目标做了全面规划。第一，到2035年建成中等发达国家，进一步健全和完善社会主义市场经济体制机制。第二，实现在发展基础上的共同富裕。继续深化收入分配制度改革，缩小收入分配差距。第三，实现“双碳”目标。在2030年前实现碳达峰和2060年前实现碳中和，走生态优先、绿色低碳的高质量发展道路。
实现这些目标，中间具有诸多不确定性。新冠肺炎疫情的全球暴发和蔓延，使中国经济发展的外部环境变得更加严峻。我们需要进一步挖掘中国经济增长的内生性动力，以国内需求作为发展的出发点和落脚点，加快构建完整的内需体系。扩大内需和促进消费，不断提高城乡居民人均收入增长，特别要提高低收入群体的收入水平和扩大中等收入群体。全球气候变化也在深刻影响着世界和中国经济的发展进程。要实现“双碳”目标，意味着中国需要用全球最短的时间实现节能减排，这对长期以来高能耗的经济发展模式无疑是一个大挑战。
由此可见，寻求科技创新和产业升级转型，挖掘内生经济增长动力是实现中国经济发展新目标的必然选择。在保持经济增长的同时，优化经济结构，打造高效、安全的完整产业链的经济体，发展战略新兴产业，实现基础研究和关键核心技术的突破。要利用科技的优势，减少能源消耗并提高使用效率，加强可再生能源的利用以促进能源结构的优化，实现生产生活的绿色转型。
（三）中国资本市场发展的新使命
从基础设施建设、传统工业企业到科技创新、新兴产业，中国经济增长的内生驱动力正在由投资驱动向消费驱动转型，由此需要构建强大的内需体系。具体有两种途径，一是通过国产技术和产品对国外技术和产品进行替代，提升国内产业链、供应链的地位以达到扩大内需的目的；二是通过运用全新的技术创造新的产品和服务，打破国外技术封锁和垄断，实现供给的增加和落后技术的替代。这两种途径都依赖于国内企业大批量的科技创新，后者的要求则更高。由于科技创新往往在总体上呈现出高投入、高风险、高回报、长周期的特征，需要经历很长的发展路径才能实现市场回报。资本市场的功能能够与这些特征相匹配，那么推动大量的科技创新自然就离不开资本市场的支持。因此，服务科技创新、推动产业升级转型，成为中国资本市场发展的新使命。
然而，中国资本市场发展仍存在一些缺陷和不足，制约着其功能的发挥和效率的提升。归根而言，这些缺陷和不足主要集中于法制建设的问题上，大致表现为两个方面，一是基础性制度的缺失，如完整的退市制度；二是透明度不足。进一步来看，透明度不足既因为信息披露等规则的不完善或漏洞，又因为市场参与者自律性不足以及监管与执法不到位。正是因为法制建设的缺陷和不足，才引发了一系列问题。具体地，中国资本市场比较突出的问题包括以下几个方面。
第一，缺乏常态化的退市机制。目前，中国资本市场已经实现IPO常态化，每年上市公司的数量都有几百家，但退市的公司数量则十分有限。以2021年为例，IPO公司数量达524家，退市公司数量达23家，整体新增上市公司达501家，市场容量快速扩张。这是当前退市机制仍不完善造成的，特别是缺乏完善的退市后监管机制，无法妥善安置大批量退市的企业。尽管新上市的公司能够为资本市场带来新鲜血液，但是进出失衡的市场没有形成良好的生态，导致投资效应较弱，甚至可能会加剧市场投机行为，进一步限制市场的价值发现和财富管理功能的发挥。
第二，内部人控制引发中小股东利益保护问题。股权高度集中是中国上市公司治理的突出特征。大股东凭借对公司的相对或绝对控制权以及信息优势，通过侵占公司资产（叶康涛等，2007）、关联交易（Jian和Wong，2010）、股权质押（郝项超、梁琪，2009）等方式“掏空”上市公司，造成对中小股东利益的侵占。因此，上市公司作为市场信息的主要生产者，要及时、真实、准确、完整地披露信息，对全体股东和投资者负责。
第三，中介机构的监督作用有待进一步提升。市场效率的提升不仅依赖上市公司主体的信息披露和投资者的积极参与，还需要市场相关机构如保荐机构、承销商、会计事务所等中介机构发挥相应的职能，促进市场信息的有效流动。中国资本市场存在的一些问题如IPO高抑价率问题、财务造假、分析师预测过度自信（丘心颖等，2016）等，很多与中介机构没有在职能范围内向市场传递有效的信息有关，其中近期典型的案例如康美药业的审计师失职问题。随着市场规模的扩大，这些中介机构在维护市场透明度方面应发挥相应的作用，促进市场的良性发展。
第四，行政监管资源的有限性。随着上市公司数量的不断增加，各类投资者、中介机构等市场参与者也随之增加，加上从发行到交易再到退市的各个环节，使得市场每天都会产生海量信息，尤其是对大量的违法违规行为的甄别和惩处，无疑都会给监管部门造成巨大的负担和压力。如何维护好公平且有效的市场秩序，既需要监管部门继续加强基础性制度建设，促进市场自律机制的形成，还要求监管部门提高监管透明度和监管机构之间的协调与配合。
总之，中国资本市场能否有效地完成新使命，取决于如何妥善地处理法制建设中亟须解决的问题。只有处理好以上问题，才能更好地发挥市场的价值发现和财富管理等功能，使科技创新型和成长型企业得到更有效的支持，居民财富整体上能够更好地保值增值，进而推动中国创新驱动战略的实施和强大内需体系的构建。
改革开放以来，中国在探讨沿海地区对外开放时，提出了“国际大循环”战略，旨在鼓励和提倡沿海地区积极参与国际交换和市场竞争。“国际大循环”战略顺应了当时世界经济发展的形势和中国经济发展的历史机遇，既发挥了沿海地区的经济优势和有利条件，充分利用了国际市场和外商投资，也解决了农村剩余劳动力的转移问题，减少了与内地的原料和市场竞争。2001年12月，中国加入世界贸易组织（WTO），中国企业进一步参与国际分工和竞争中，中国经济也保持了较长时期的快速增长。
在确立发展外向型经济的很长一段时间内，中国经济对外依存度从1978年的10%持续上升至2001年的38%，在中国加入WTO后进一步提速，并在2006年达到了64%的峰值。之后，中国经济对外依存度整体上保持下降趋势，到2016年之后趋于平稳，一直保持在32%左右（见图6）。中国通过国际大循环积极融入国际市场，使国家总收入和人均收入取得大幅度的提升，但随着经济规模的快速增长和世界经济形势的变化，中国经济的内部结构也在随之发生变化，表现为对国际市场的依赖程度相对下降，国内市场对经济增长的贡献率则相应地提升。
当前中国经济结构和增速正在发生转变，内生性资本和需求逐渐成为中国经济增长的驱动力。要深刻认识中国经济面临的国际环境和国内情况，采取合适有效的举措实现经济转型和产业升级战略，为经济可持续增长、社会稳定发展体系奠定良好基础，从而逐步形成以国内大循环为主、国内国际双循环相互促进的新发展格局。
进入新发展阶段，中国经济增长不再过分看重速度，而是遵循质量为主、效益为先的绿色发展理念，从增量扩张转变为存量优化来促进经济发展。高质量发展战略对市场经济的作用提出了更高要求，通过有增有减、有进有出的优胜劣汰机制，把低效率的成分淘汰掉，让高效率的要素占领市场。同时，新发展阶段对科技创新的要求发生了本质性变化，实现从“模仿者”和“追赶者”向“并跑者”和“领跑者”角色的转变，即从模仿创新向原始创新转变，由此打通产业链、供应链的阻塞点和风险点，打破“卡脖子”技术的封锁线。
（二）中国经济战略转型：新目标与新路径
目前，中国已经全面建成小康社会，实现了第一个百年奋斗目标，开启了全面建设社会主义现代化国家新征程。“十四五”时期是“两个一百年”奋斗目标交汇之际，是中国经济战略的重要转型期。党的十九届五中全会对中国经济的远景目标做了全面规划。第一，到2035年建成中等发达国家，进一步健全和完善社会主义市场经济体制机制。第二，实现在发展基础上的共同富裕。继续深化收入分配制度改革，缩小收入分配差距。第三，实现“双碳”目标。在2030年前实现碳达峰和2060年前实现碳中和，走生态优先、绿色低碳的高质量发展道路。
实现这些目标，中间具有诸多不确定性。新冠肺炎疫情的全球暴发和蔓延，使中国经济发展的外部环境变得更加严峻。我们需要进一步挖掘中国经济增长的内生性动力，以国内需求作为发展的出发点和落脚点，加快构建完整的内需体系。扩大内需和促进消费，不断提高城乡居民人均收入增长，特别要提高低收入群体的收入水平和扩大中等收入群体。全球气候变化也在深刻影响着世界和中国经济的发展进程。要实现“双碳”目标，意味着中国需要用全球最短的时间实现节能减排，这对长期以来高能耗的经济发展模式无疑是一个大挑战。
由此可见，寻求科技创新和产业升级转型，挖掘内生经济增长动力是实现中国经济发展新目标的必然选择。在保持经济增长的同时，优化经济结构，打造高效、安全的完整产业链的经济体，发展战略新兴产业，实现基础研究和关键核心技术的突破。要利用科技的优势，减少能源消耗并提高使用效率，加强可再生能源的利用以促进能源结构的优化，实现生产生活的绿色转型。
（三）中国资本市场发展的新使命
从基础设施建设、传统工业企业到科技创新、新兴产业，中国经济增长的内生驱动力正在由投资驱动向消费驱动转型，由此需要构建强大的内需体系。具体有两种途径，一是通过国产技术和产品对国外技术和产品进行替代，提升国内产业链、供应链的地位以达到扩大内需的目的；二是通过运用全新的技术创造新的产品和服务，打破国外技术封锁和垄断，实现供给的增加和落后技术的替代。这两种途径都依赖于国内企业大批量的科技创新，后者的要求则更高。由于科技创新往往在总体上呈现出高投入、高风险、高回报、长周期的特征，需要经历很长的发展路径才能实现市场回报。资本市场的功能能够与这些特征相匹配，那么推动大量的科技创新自然就离不开资本市场的支持。因此，服务科技创新、推动产业升级转型，成为中国资本市场发展的新使命。
然而，中国资本市场发展仍存在一些缺陷和不足，制约着其功能的发挥和效率的提升。归根而言，这些缺陷和不足主要集中于法制建设的问题上，大致表现为两个方面，一是基础性制度的缺失，如完整的退市制度；二是透明度不足。进一步来看，透明度不足既因为信息披露等规则的不完善或漏洞，又因为市场参与者自律性不足以及监管与执法不到位。正是因为法制建设的缺陷和不足，才引发了一系列问题。具体地，中国资本市场比较突出的问题包括以下几个方面。
第一，缺乏常态化的退市机制。目前，中国资本市场已经实现IPO常态化，每年上市公司的数量都有几百家，但退市的公司数量则十分有限。以2021年为例，IPO公司数量达524家，退市公司数量达23家，整体新增上市公司达501家，市场容量快速扩张。这是当前退市机制仍不完善造成的，特别是缺乏完善的退市后监管机制，无法妥善安置大批量退市的企业。尽管新上市的公司能够为资本市场带来新鲜血液，但是进出失衡的市场没有形成良好的生态，导致投资效应较弱，甚至可能会加剧市场投机行为，进一步限制市场的价值发现和财富管理功能的发挥。
第二，内部人控制引发中小股东利益保护问题。股权高度集中是中国上市公司治理的突出特征。大股东凭借对公司的相对或绝对控制权以及信息优势，通过侵占公司资产（叶康涛等，2007）、关联交易（Jian和Wong，2010）、股权质押（郝项超、梁琪，2009）等方式“掏空”上市公司，造成对中小股东利益的侵占。因此，上市公司作为市场信息的主要生产者，要及时、真实、准确、完整地披露信息，对全体股东和投资者负责。
第三，中介机构的监督作用有待进一步提升。市场效率的提升不仅依赖上市公司主体的信息披露和投资者的积极参与，还需要市场相关机构如保荐机构、承销商、会计事务所等中介机构发挥相应的职能，促进市场信息的有效流动。中国资本市场存在的一些问题如IPO高抑价率问题、财务造假、分析师预测过度自信（丘心颖等，2016）等，很多与中介机构没有在职能范围内向市场传递有效的信息有关，其中近期典型的案例如康美药业的审计师失职问题。随着市场规模的扩大，这些中介机构在维护市场透明度方面应发挥相应的作用，促进市场的良性发展。
第四，行政监管资源的有限性。随着上市公司数量的不断增加，各类投资者、中介机构等市场参与者也随之增加，加上从发行到交易再到退市的各个环节，使得市场每天都会产生海量信息，尤其是对大量的违法违规行为的甄别和惩处，无疑都会给监管部门造成巨大的负担和压力。如何维护好公平且有效的市场秩序，既需要监管部门继续加强基础性制度建设，促进市场自律机制的形成，还要求监管部门提高监管透明度和监管机构之间的协调与配合。
总之，中国资本市场能否有效地完成新使命，取决于如何妥善地处理法制建设中亟须解决的问题。只有处理好以上问题，才能更好地发挥市场的价值发现和财富管理等功能，使科技创新型和成长型企业得到更有效的支持，居民财富整体上能够更好地保值增值，进而推动中国创新驱动战略的实施和强大内需体系的构建。
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