兴业证券首席经济学家王涵：美国大金融机构的风险可能比欧洲银行还大

此外，我们前面讲到利率的上升，除了对于欧洲的银行产生冲击之外，事实上它也会对美国的金融机构产生冲击。

如图，红色的这两个点分别代表的是2007年08年的贝尔斯登和雷曼，横轴是各个银行持有衍生品的规模除以总资本，近似杠杆率的概念，纵轴是相关银行持有的衍生品在全球的占比。

这张图上越往上表明这家金融机构在全球衍生品上面，它的头寸越大，越往右，说明这家金融机构它的杠杆越高，在中间下面中间比较小的点，是欧洲的瑞信银行。

但是如果去看红色箭头指向的美国高盛这些大金融机构，无论从衍生品规模，还是杠杆率来看，都比刚才讨论的欧洲这些银行风险更大。

需要注意的一件事情，2007年08年次贷危机的爆发初期，一开始爆掉的也并不是杠杆率最高规模最大的雷曼，而是当时杠杆率相对还低一点的贝尔斯登，金融风险经常是会从规模相对较小的比较脆弱的主体开始暴露。

所以利率上升过程中，除了要关心欧洲金融机构会不会出风险外，美国的金融机构在经历十几年低利率之后，突然之间在过去的12~24个月利率快速上升的过程中是不是还会有一些风险，也是值得我们去关注。#投资##价值投资日志[超话]#

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