信义 和 【胡定凯】Adam 在微信上的聊天记录如下，请查收。
————— 2022-08-01 —————
信义 09:22
出发！去篮球场
信义 09:30
到达篮球场 开始打球
信义 10:07
四近四远和一圈定点投篮完成，汗如雨下☔️ ……离开篮球场 回家喽
信义 10:17
回到家里楼上
[心]
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信义 09:22
出发！去篮球场
信义 09:30
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四近四远和一圈定点投篮完成，汗如雨下☔️ ……离开篮球场 回家喽
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[心]
广立微值得申购吗？
第一，减分项：发行价58元，发行市盈率230.39倍。发行价和发行市盈率陡非常高。
第二，减分项：业绩一般。2020年每股收益0.34元，2021年0.42元。今年一季度每股收益为—0.08元。预计2022年1-6月业绩扭亏，归属净利润约0.00元至100万元，同比上升100.00%至115.57%，营业收入约7700万元至7900万元，同比上升69.97%至74.39%，扣非净利润约-800万元至-700万元，同比上升25.87%至35.14%。
第三，加分项：半导体概念，EDA软件属卡脖子产品。公司是一家集成电路 EDA 软件与晶圆级电性测试设备供应商。依托软件工具授权、软件技术开发和测试机及配件三大主业， 提供 EDA 软件、电路 IP、 WAT 测试设备以及与芯片成品率提升技术相结合的全流程解决方案。2018年-2020年及2021年上半年，软件技术开发收入占公司主营业务收入的比例分别为39.42%、45.58%、49.22%、0%，软件工具授权收入占比分别为34.33%、39.16%、24.05%、31.38%，测试机及配件收入占比分别为18.00%、11.62%、24.83%、68.32%。
第四，减分项：在同行中，规模最小。国内EDA市场份额，主要被海外巨头占据，其中前三大厂商合计占据国内市场近77.7%的份额。剩余约22.3%由国内主要厂商共同占据，包括华大九天、概伦电子、思尔芯和广立微等公司。2020年，华大九天、概伦电子和思尔芯的总资产分别为13.41亿元、10.84亿元和9.06亿元，而广立微的总资产仅3.19亿元。从营业收入来看，2020年，华大九天的营业收入为4.15亿元，概伦电子的营业收入为1.37亿元，思尔芯的营业收入为1.33亿元，广立微的营业收入仅为1.24亿元。无论是资产规模还是营业收入规模，广立微均居于国内四大EDA企业末尾。
第五，减分项：对大客户依赖较大，主要供应商稳定性不高。2018年-2020年及2021年1-6月，公司对前五大客户的销售金额占当期营业收入的比重分别是97.14%、95.22%、85.93%和96.85%，大客户集中度极高。其中，对第一大客户的销售金额占各期营业收入的比重分别为63.4%、50.99%、46.56%和68.84%，对第一大客户有极强的业绩依赖。
第六，减分项：第四季度收入占比高，存在季节性波动风险。2018年-2020年每年的第四季度，广立微实现的营业收入分别为737.21万元、3734.78万元、6841.09万元，分别占当期主营业务收入的23.66%、56.47%、55.22%。公司表示，相关客户通常在每年上半年规划采购预算、确定采购明细、启动采购流程、确定供应商，并在下半年进行相关产品和服务的验收和结算等工作，使得公司第四季度收入占比较高。公司经营业绩存在季节性波动风险。
第七，减分项：研发投入和研发人员在同行中偏低偏少。2020年，华大九天研发费用仅为1.83亿元，概伦电子约为0.53亿元，思尔芯约为0.22亿元，广立微仅0.41亿元。研发人员方面，2020年，华大九天、概伦电子、思尔芯和广立微的员工总人数分别为477人、167人、120人和112人，研发员工总数分别为322人、122人、67人、87人。
第八，减分项：圈钱心切。公司不缺钱，却募集了三倍于公司总资产的资金。截至2018年末、2019年末、2020年末、2021年6月末，广立微的货币资金余额分别为3388.52万元、7521.58万元、21986.32万元、21551.07万元，截至2021年6月末，广立微的净资产为28472.84万元，资产总额为32289.67万元，募资总额是资产总额的三倍。
第九，减分项：毛利率连降。2018年-2020年及2021年1-6月，广立微综合毛利率分别为91.62%、92.02%、85.25%和70.46%。
第十，综合评估：公司与华大九天是同行，与华大九天相比，体量小，市场地位劣势明显。公司业绩严重依赖大客户，毛利率逐年下降。用行家的话说，玩EDA，投入大，周期长，技术难度高，基本上第一名吃盈利，第二名打平，第三名就要赔钱，做EDA做不到前两名，基本上没有机会。这么看，在华大九天、概伦电子、思尔芯和广立微四家玩EDA的公司中，广立微居于末位，未来前景堪忧。鉴于发行价和发行市盈率都非常高，即便身处卡脖子行业，由于排名靠后，未必日子好过，加上又是中金公司承销的，因此，上市首日有破发风险；即便不破发，溢价空间也非常有限，比较鸡肋。
第十一，建议：谨慎申购。
第一，减分项：发行价58元，发行市盈率230.39倍。发行价和发行市盈率陡非常高。
第二，减分项：业绩一般。2020年每股收益0.34元，2021年0.42元。今年一季度每股收益为—0.08元。预计2022年1-6月业绩扭亏，归属净利润约0.00元至100万元，同比上升100.00%至115.57%，营业收入约7700万元至7900万元，同比上升69.97%至74.39%，扣非净利润约-800万元至-700万元，同比上升25.87%至35.14%。
第三，加分项：半导体概念，EDA软件属卡脖子产品。公司是一家集成电路 EDA 软件与晶圆级电性测试设备供应商。依托软件工具授权、软件技术开发和测试机及配件三大主业， 提供 EDA 软件、电路 IP、 WAT 测试设备以及与芯片成品率提升技术相结合的全流程解决方案。2018年-2020年及2021年上半年，软件技术开发收入占公司主营业务收入的比例分别为39.42%、45.58%、49.22%、0%，软件工具授权收入占比分别为34.33%、39.16%、24.05%、31.38%，测试机及配件收入占比分别为18.00%、11.62%、24.83%、68.32%。
第四，减分项：在同行中，规模最小。国内EDA市场份额，主要被海外巨头占据，其中前三大厂商合计占据国内市场近77.7%的份额。剩余约22.3%由国内主要厂商共同占据，包括华大九天、概伦电子、思尔芯和广立微等公司。2020年，华大九天、概伦电子和思尔芯的总资产分别为13.41亿元、10.84亿元和9.06亿元，而广立微的总资产仅3.19亿元。从营业收入来看，2020年，华大九天的营业收入为4.15亿元，概伦电子的营业收入为1.37亿元，思尔芯的营业收入为1.33亿元，广立微的营业收入仅为1.24亿元。无论是资产规模还是营业收入规模，广立微均居于国内四大EDA企业末尾。
第五，减分项：对大客户依赖较大，主要供应商稳定性不高。2018年-2020年及2021年1-6月，公司对前五大客户的销售金额占当期营业收入的比重分别是97.14%、95.22%、85.93%和96.85%，大客户集中度极高。其中，对第一大客户的销售金额占各期营业收入的比重分别为63.4%、50.99%、46.56%和68.84%，对第一大客户有极强的业绩依赖。
第六，减分项：第四季度收入占比高，存在季节性波动风险。2018年-2020年每年的第四季度，广立微实现的营业收入分别为737.21万元、3734.78万元、6841.09万元，分别占当期主营业务收入的23.66%、56.47%、55.22%。公司表示，相关客户通常在每年上半年规划采购预算、确定采购明细、启动采购流程、确定供应商，并在下半年进行相关产品和服务的验收和结算等工作，使得公司第四季度收入占比较高。公司经营业绩存在季节性波动风险。
第七，减分项：研发投入和研发人员在同行中偏低偏少。2020年，华大九天研发费用仅为1.83亿元，概伦电子约为0.53亿元，思尔芯约为0.22亿元，广立微仅0.41亿元。研发人员方面，2020年，华大九天、概伦电子、思尔芯和广立微的员工总人数分别为477人、167人、120人和112人，研发员工总数分别为322人、122人、67人、87人。
第八，减分项：圈钱心切。公司不缺钱，却募集了三倍于公司总资产的资金。截至2018年末、2019年末、2020年末、2021年6月末，广立微的货币资金余额分别为3388.52万元、7521.58万元、21986.32万元、21551.07万元，截至2021年6月末，广立微的净资产为28472.84万元，资产总额为32289.67万元，募资总额是资产总额的三倍。
第九，减分项：毛利率连降。2018年-2020年及2021年1-6月，广立微综合毛利率分别为91.62%、92.02%、85.25%和70.46%。
第十，综合评估：公司与华大九天是同行，与华大九天相比，体量小，市场地位劣势明显。公司业绩严重依赖大客户，毛利率逐年下降。用行家的话说，玩EDA，投入大，周期长，技术难度高，基本上第一名吃盈利，第二名打平，第三名就要赔钱，做EDA做不到前两名，基本上没有机会。这么看，在华大九天、概伦电子、思尔芯和广立微四家玩EDA的公司中，广立微居于末位，未来前景堪忧。鉴于发行价和发行市盈率都非常高，即便身处卡脖子行业，由于排名靠后，未必日子好过，加上又是中金公司承销的，因此，上市首日有破发风险；即便不破发，溢价空间也非常有限，比较鸡肋。
第十一，建议：谨慎申购。
2022.07.22-2022.07.23
成功日记：
1.星期五早起去开药
2.做核酸
3.听课
4.听培训，考试
5.下班骑车回家
6.去买了很久以前住的地方附近卖的凉皮，还有卷饼
7.看会向往的生活
8.周六早起做瑜伽，然后去院里溜达了一圈
9.去买了花盆跟土
10.洗大澡
感恩日记：
1.上午最后一个做核酸
2.周五的晚上是很开心的
3.现在是槐花的季节
4.卖盆的老板人不错，很痛快很实在
5.一个大爷吹笛子，婉转悠扬，随着夏天的风吹进了我的心里了
6.吃现成的，酸菜炖排骨，虾仁炒鸡蛋，开心
成功日记：
1.星期五早起去开药
2.做核酸
3.听课
4.听培训，考试
5.下班骑车回家
6.去买了很久以前住的地方附近卖的凉皮，还有卷饼
7.看会向往的生活
8.周六早起做瑜伽，然后去院里溜达了一圈
9.去买了花盆跟土
10.洗大澡
感恩日记：
1.上午最后一个做核酸
2.周五的晚上是很开心的
3.现在是槐花的季节
4.卖盆的老板人不错，很痛快很实在
5.一个大爷吹笛子，婉转悠扬，随着夏天的风吹进了我的心里了
6.吃现成的，酸菜炖排骨，虾仁炒鸡蛋，开心
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