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惠威科技产销率下滑被粉饰 IPO募投项目遭受质疑

上周五，证监会核发了6家企业IPO批文，广州惠威电声科技股份有限公司(简称：惠威科技)名列其中。作为一家准上市公司，其募集资金投入什么项目，能给公司带来多大的效益，这些都是备受市场关注的。

根据招股书披露，惠威科技此次IPO拟于深交所中小板公开发行不超过2078万股，占发行后总股本的25%，保荐机构为国信证券。惠威科技本次IPO计划募集资金2.17亿元，扣除发行费用后，拟投资于生产线自动化与产能扩建项目、研发中心建设项目、营销与服务网络建设项目。

据了解，惠威科技主要从事各类音响设备、扬声器的研发、生产和销售。2014-2016年，惠威科技营业收入分别为2.29亿元、2.45亿元、2.43亿元，同期净利润分别为3493.35万元、3441.15万元、3802.69万元。

招股书显示，惠威科技多个产品系列销量持续下滑，而通过减产得出的100%产销率缺乏参考性。在销量下滑背景下，惠威科技却抛出了上市募资扩大产能的计划，逆势而动如何保证上市后业绩不变脸，成为投资者心中最大的疑问。

产销率一直是检验企业产品是否被市场接受的关键数据，从惠威科技披露的主要产品产量、销量和产销率来看，2014年、2015年6个产品系列中有2个产品产销率达到100%。到了2016年，有5个产品系列产销率达到100%。惠威科技是如何实现多个产品系列产销率达100%，从惠威科技披露的数据便能看出端倪。

就惠威科技营收占比最大的多媒体系列来看，2014年-2016年公司销量分别为20.13万套、17.78万套、17.21万套。虽然持续下滑，但产销率却始终维持在高位。从产能利用率来看，该产品系列2014年产能达到21.75万套，产量19.73万套，产能利用率90.88%。

但是，2015年，惠威科技多媒体系列产能大幅下降至18.35万套，产能利用率却上升至94.84%，2016年，该产品产能再次降低至17.81万套，产能利用率为94.31%。如果按2014年21.75万套产能计算，惠威科技2016年17.21万套的销量的实际产销率仅为79%。

同样，占据惠威科技营收第三位的家庭影院系列也存在同样的问题。2014年该产品产销率为95.78%。2015年公司销量小幅上升，但产量却出现调低，一增一减背后产销率直接飙升至106.11%。

可2016年开始，该产品销量开始明显下滑，然而产能的调低幅度远高于销量下滑幅度，故虽然销量下滑，但产销率仍继续上升至111.15%。不难看出，虽然惠威科技多个产品系列销量出现下滑，但产销率不减反增，明显是通过调节产量粉饰产销率痕迹。

值得关注的是，从惠威科技募投项目来看，生产线自动化与产能扩建项目建成后，惠威科技将新增年产多媒体音响16万套、专业音响1.8万套、汽车音响7万套、喇叭18万套和公共广播35万套的生产能力。

然而，惠威科技主要收入来源多媒体音响来看，2014年-2016年该产品销量从20.13万套下滑至17.21万套，且呈现持续下滑态势。随着销量的下滑，惠威科技多媒体产品营业收入也呈现持续下滑态势。

分析认为，在主要募投项目产品已出现销量下滑的背景下，惠威科技如此大幅扩产，是否会形成无效产能，如何消化这些新增产能也是摆在惠威科技面前的难题。而惠威科技部分主力产品竞争地位并无绝对优势，同时招股书中对如何消化新增产能未能提供有说服力的依据，惠威科技募投项目必要性遭受质疑。

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