为什么预期差趋近于零但市场仍有反应？
预期差是经济和金融分析领域的重要概念。关于预期差并没有统一的定义。一般认为，市场实际情况与市场预期相偏离的部分即为预期差。例如，经济数据预期方面，国内投资者采用的是万德“中国宏观预测”中的机构预测值代表市场预期，而国际投资者采用的是彭博经济月度经济数据调查代表市场预期，将公布值初值与预测值或调查值中位数作差即为宏观经济数据的预期差。预期差广泛存在于宏观经济分析、证券分析、外汇市场分析以及大宗商品分析之中。寻找预期差是市场研究的核心任务。只有那些未被预期的或者是预期存在偏差甚至错误的判断才能获利。而如果市场对一个问题存在高度共识，那么就不存在预期差，也就难以进行获利。
关于预期差有一个有意思的现象时常会引起市场的困惑。从理论上来说，如果某一个事件完全被市场预期到，预期差趋近于零，那么这个事件出现时就不应该再对市场价格产生影响。以美联储加息为例，2022年3月以前美联储多位官员此前已经多次表态暗示可能将于3月加息，提前向市场传递了明确的加息信号，3月加息已经几乎成为了“板上钉钉”的事件。然而，当美联储于3月议息会议宣布加息后对市场还是产生了影响。为什么市场已经预期到了某一结果但当结果落地时却仍然能够对市场产生影响呢？认为有以下四个原因。
第一，预期的衡量存在复杂性。
预期广泛存在于各类经济数据中，如何衡量预期是一个十分复杂的问题。首先，真实预期无法观测。预期的获取一般有三种方式：一是市场调查；二是通过市场价格或者是收益率进行计算；三是基于经济模型。其中，通过市场调查是获取市场预期的主要手段。任何对预期的调查都是以一定的样本数量为基础，而不可能调查所有的主体。我们可以通过很多种方法尽可能让调查的预期接近真实预期，比如增加样本的数量或者是提高抽样的代表性等等，但无法获知真实预期。
其次，市场预期无统一标准。目前并没有官方权威机构发布市场预期，不同单位、不同机构都有自己的调研渠道，而这些渠道调查的预期很大可能存在差异。无论是万德还是彭博只是为市场预期提供了一个参考，事实上究竟哪一个预期与真实预期更为接近并不清楚。
最后，预期本身是时刻变化的。所有预期都是时点预期，甚至下一秒钟市场预期就会发生变化。任何微小事件的出现或者是情绪上的变化都可能导致预期发生改变。总之，预期的不可测性、不一致性以及动态变化性使得预期本身极为复杂，这也令寻找预期差变得更加困难。
第二，市场不存在完全的预期。
我们经常看到“市场已经完全预期到了**事件”这类表述，然而这种表述并不严谨。预期本质上是一种概率分布。我们仍然以美联储加息为例来说明这个问题。假设市场上80%的投资者预期加息50bp，10%的投资者预期加息75bp，10%的投资者预期加息25bp。这时我们可以说市场主流预期是加息50bp，无论是从人数占比还是加权平均的角度来说都是较为合适的。
然而，当美联储宣布加息50bp时，市场仍可能会受到影响。主要是因为，虽然美联储的行动符合大多数人的预期，但是与剩余20%的投资者预期并不一致。对有些人来说是超预期的，但对有些人来说是不及预期的。在这种情况下，剩余20%的投资者都会根据美联储的行动改变投资策略，这就会引发市场出现波动。假如并不是80%的投资者预期加息50bp，而只有50%的投资者预期加息50bp，剩余的人要么预期加息幅度更小，要么更大，但最终加权平均的结果依然是50bp。在这种情况下，当美联储宣布加息50bp时，剩余50%的投资人都会进行操作，这会导致市场出现更大的波动。即便是预期正确的50%的投资人也会因为市场出现波动进行操作，进而放大这一波动。
因此，所谓完全的预期是不存在的。任何预期都只是平均数或中位数，而无法反映分歧的程度。永远会有一部分投资者超预期或者是不及预期，只是比例不同而已。预期落地时市场产生波动的大小取决于分歧的程度。如果预期落地前市场分歧较大，那么即便是预期值与公布值一致，也可能对市场造成较大的影响。
第三，预期无法体现背后资金的分布情况。
预期落地时对市场影响的程度除了与预期分歧的大小有关以外，还与各种预期对应的资金量情况和持仓情况密切相关。还是以上文的美联储加息为例。即便是我们精确地获知市场上认为会加息75bp的投资者的比例为10%，但我们无从得知这10%的投资者资金量占比到底是多少。假设这10%的投资者掌握的资金量远超过10%，那么在美联储加息50bp落地后也会对市场造成较大的影响。因此，相比于市场预期的概率分布，每个预期背后对应的资金量更加重要。与规模较小的资金相比，那些规模较大的资金才是左右市场最关键的力量。然而，这些信息一般很难获知。这也就意味着就算是穷尽所有手段掌握了各种预期的概率分布，当预期落地时的市场反应可能仍然跟设想的有出入。
第四，预期落地时出现新的预期。
如果当预期落地时市场仍然有相对明显的反应，除了上述因素以外，还可能有两种原因：一是预期落地前出现了突发事件，这一事件对市场造成了更大影响，掩盖了预期落地时的市场反应；二是市场形成了新的预期。仍以美联储加息为例，美联储加息一般是通过议息会议后向市场发布会议声明的方式进行宣布。然而，会议声明中不仅包括美联储货币政策的决定，同时还会发布美联储对经济的看法以及经济预测。这些信息也十分重要，因为这直接影响美联储未来一段时间的货币政策走向。投资者将根据这些信息形成新的预期，进而对市场产生影响。再比如，国家统计局在发布季度经济数据时同时还会发布其他经济数据，即便是市场对经济增速的预期完全正确，但是其他数据也会促使市场对未来一段时间的经济形势形成新的预期，这也会造成市场波动。
从上述分析我们可以看出，预期差是一个复杂的问题。基于预期差分析的视角本身没有问题，但是将预期差应用于具体实践时会面临诸多困难。寻找预期差本质上是通过判断短期走势进行获利，然而过分追求于短期分析和预测可能会适得其反。不仅无法获利，甚至可能因此出现损失。只有正确运用预期差，理解其存在的局限性，才能有更大的概率获取超额收益。或许相比于孜孜不倦地寻找预期差，把握长期趋势更为重要。
预期差是经济和金融分析领域的重要概念。关于预期差并没有统一的定义。一般认为，市场实际情况与市场预期相偏离的部分即为预期差。例如，经济数据预期方面，国内投资者采用的是万德“中国宏观预测”中的机构预测值代表市场预期，而国际投资者采用的是彭博经济月度经济数据调查代表市场预期，将公布值初值与预测值或调查值中位数作差即为宏观经济数据的预期差。预期差广泛存在于宏观经济分析、证券分析、外汇市场分析以及大宗商品分析之中。寻找预期差是市场研究的核心任务。只有那些未被预期的或者是预期存在偏差甚至错误的判断才能获利。而如果市场对一个问题存在高度共识，那么就不存在预期差，也就难以进行获利。
关于预期差有一个有意思的现象时常会引起市场的困惑。从理论上来说，如果某一个事件完全被市场预期到，预期差趋近于零，那么这个事件出现时就不应该再对市场价格产生影响。以美联储加息为例，2022年3月以前美联储多位官员此前已经多次表态暗示可能将于3月加息，提前向市场传递了明确的加息信号，3月加息已经几乎成为了“板上钉钉”的事件。然而，当美联储于3月议息会议宣布加息后对市场还是产生了影响。为什么市场已经预期到了某一结果但当结果落地时却仍然能够对市场产生影响呢？认为有以下四个原因。
第一，预期的衡量存在复杂性。
预期广泛存在于各类经济数据中，如何衡量预期是一个十分复杂的问题。首先，真实预期无法观测。预期的获取一般有三种方式：一是市场调查；二是通过市场价格或者是收益率进行计算；三是基于经济模型。其中，通过市场调查是获取市场预期的主要手段。任何对预期的调查都是以一定的样本数量为基础，而不可能调查所有的主体。我们可以通过很多种方法尽可能让调查的预期接近真实预期，比如增加样本的数量或者是提高抽样的代表性等等，但无法获知真实预期。
其次，市场预期无统一标准。目前并没有官方权威机构发布市场预期，不同单位、不同机构都有自己的调研渠道，而这些渠道调查的预期很大可能存在差异。无论是万德还是彭博只是为市场预期提供了一个参考，事实上究竟哪一个预期与真实预期更为接近并不清楚。
最后，预期本身是时刻变化的。所有预期都是时点预期，甚至下一秒钟市场预期就会发生变化。任何微小事件的出现或者是情绪上的变化都可能导致预期发生改变。总之，预期的不可测性、不一致性以及动态变化性使得预期本身极为复杂，这也令寻找预期差变得更加困难。
第二，市场不存在完全的预期。
我们经常看到“市场已经完全预期到了**事件”这类表述，然而这种表述并不严谨。预期本质上是一种概率分布。我们仍然以美联储加息为例来说明这个问题。假设市场上80%的投资者预期加息50bp，10%的投资者预期加息75bp，10%的投资者预期加息25bp。这时我们可以说市场主流预期是加息50bp，无论是从人数占比还是加权平均的角度来说都是较为合适的。
然而，当美联储宣布加息50bp时，市场仍可能会受到影响。主要是因为，虽然美联储的行动符合大多数人的预期，但是与剩余20%的投资者预期并不一致。对有些人来说是超预期的，但对有些人来说是不及预期的。在这种情况下，剩余20%的投资者都会根据美联储的行动改变投资策略，这就会引发市场出现波动。假如并不是80%的投资者预期加息50bp，而只有50%的投资者预期加息50bp，剩余的人要么预期加息幅度更小，要么更大，但最终加权平均的结果依然是50bp。在这种情况下，当美联储宣布加息50bp时，剩余50%的投资人都会进行操作，这会导致市场出现更大的波动。即便是预期正确的50%的投资人也会因为市场出现波动进行操作，进而放大这一波动。
因此，所谓完全的预期是不存在的。任何预期都只是平均数或中位数，而无法反映分歧的程度。永远会有一部分投资者超预期或者是不及预期，只是比例不同而已。预期落地时市场产生波动的大小取决于分歧的程度。如果预期落地前市场分歧较大，那么即便是预期值与公布值一致，也可能对市场造成较大的影响。
第三，预期无法体现背后资金的分布情况。
预期落地时对市场影响的程度除了与预期分歧的大小有关以外，还与各种预期对应的资金量情况和持仓情况密切相关。还是以上文的美联储加息为例。即便是我们精确地获知市场上认为会加息75bp的投资者的比例为10%，但我们无从得知这10%的投资者资金量占比到底是多少。假设这10%的投资者掌握的资金量远超过10%，那么在美联储加息50bp落地后也会对市场造成较大的影响。因此，相比于市场预期的概率分布，每个预期背后对应的资金量更加重要。与规模较小的资金相比，那些规模较大的资金才是左右市场最关键的力量。然而，这些信息一般很难获知。这也就意味着就算是穷尽所有手段掌握了各种预期的概率分布，当预期落地时的市场反应可能仍然跟设想的有出入。
第四，预期落地时出现新的预期。
如果当预期落地时市场仍然有相对明显的反应，除了上述因素以外，还可能有两种原因：一是预期落地前出现了突发事件，这一事件对市场造成了更大影响，掩盖了预期落地时的市场反应；二是市场形成了新的预期。仍以美联储加息为例，美联储加息一般是通过议息会议后向市场发布会议声明的方式进行宣布。然而，会议声明中不仅包括美联储货币政策的决定，同时还会发布美联储对经济的看法以及经济预测。这些信息也十分重要，因为这直接影响美联储未来一段时间的货币政策走向。投资者将根据这些信息形成新的预期，进而对市场产生影响。再比如，国家统计局在发布季度经济数据时同时还会发布其他经济数据，即便是市场对经济增速的预期完全正确，但是其他数据也会促使市场对未来一段时间的经济形势形成新的预期，这也会造成市场波动。
从上述分析我们可以看出，预期差是一个复杂的问题。基于预期差分析的视角本身没有问题，但是将预期差应用于具体实践时会面临诸多困难。寻找预期差本质上是通过判断短期走势进行获利，然而过分追求于短期分析和预测可能会适得其反。不仅无法获利，甚至可能因此出现损失。只有正确运用预期差，理解其存在的局限性，才能有更大的概率获取超额收益。或许相比于孜孜不倦地寻找预期差，把握长期趋势更为重要。
芯片巨头业绩滑铁卢：谁是新法案的幕后赢家？
原创 张睿 深网腾讯新闻来源：视觉中国
就在英伟达（美东时间8月8日开盘前）发布2023财年二季度业绩预警后，公司首席执行官黄仁勋（Jensen Huang）又紧急向2.2万名员工发了一封电子邮件，主题只有一个：虽然公司第二季度营收“明显低于预期”，但公司不会很快进行裁员。相反，公司会通过加薪来帮助员工及家人共同抵御未来大家将面临的通货膨胀压力。不过在电子邮件中，黄仁勋也没有排除未来裁员的可能性。
这一季度英伟达的业绩有多差？据初步财报的公告显示，第二季度公司营收为67亿美元，环比下降19%，同比增长3%，预期为81亿美元。对比过去五个季度英伟达的营收和增速可以看出，2021年第一季度至2022年第一季，英伟达营收同比增速一直保持在45%以上，与这一季度3%的同比增速相比，增速大幅下滑。
受业绩未达预期的影响，美东时间8月8日，英伟达盘前跌幅7.79%至175.1美元/股。截至当日收盘，英伟达股价跌幅6.30%至177.93美元/股。
英伟达业绩和股价走势也拖累了芯片股。截至美股收盘，台积电跌幅2.04%至87.94美元/股，高通股价跌幅1.6%至147.81美元/股，英特尔跌幅0.03%至35.38美元/股。
巧合的是，据报道，美国总统拜登于本周二（美东时间8月9日）正式签署“芯片法案”——《芯片与科学法案》（Chips and Science Act），为在美国制造芯片的企业提供520亿美元的补贴和240亿美元的芯片工厂投资税抵免。不过该法案还包含了“附加条件”，禁止接受联邦基金的企业在10年内扩大或升级其在中国的先进芯片产能。
当地时间2022年8月9日，美国首都华盛顿特区，美国总统拜登在白宫签署《芯片和科学法案》。
《芯片与科学法案》对全球芯片产业链将产生怎样的影响？在全球半导体周期加速寻底的背景下，英特尔、英伟达、AMD等芯片巨头谁会是最后的赢家？
英伟达游戏产品遭遇滑铁卢
对于业绩不达预期，英伟达公告显示，主要是由于游戏产品销量下降造成的。
从营收构成看，英伟达的业务构成主要分为5部分：游戏GPU和相关产品、 数据中心产品、专业视觉设计GPU、智能驾驶GPU及相关产品、其他业务。从其2023财年二季度（对应2022年第二季度）业绩预报中看，数据中心产品业务占营收大头，为38.1亿美元，游戏GPU和相关产品为其第二营收来源，营收为20.4亿美元。
图 2023财年二季度（2022年第二季度）业绩预报
把时间轴拉长到6个季度可以看出，这一季度，英伟达的游戏GPU和相关产品营收创下6个季度来的新低。2021年第一季度至2022年第一季度，英伟达的游戏相关业务的营收分别为28亿美元、31亿美元、32亿美元、34亿美元、36亿美元。
对于游戏产品营收的下滑，黄仁勋在公告中透露：“随着季度的推进，我们的游戏产品销售预期大幅下降。由于我们预计宏观经济状况将继续影响销售，我们与合作伙伴采取行动，调整渠道价格和库存”。
从产业环境看，游戏设备的升级周期很长，在经济疲弱、通胀严重的背景下，消费者购买游戏设备的需求大幅下降。英伟达在公告中预计，第二季度，因库存过剩和未来需求疲弱导致的费用将达到13.2亿美元。
有行业人士对《深网》分析，“虚拟货币价格的暴跌、挖矿需求大幅减少等因素也是英伟达游戏产品营收下滑的原因之一”。
2021年比特币等虚拟货币价格飙涨，一路从年初的3万美元涨到5万美元左右。受虚拟货币价格飙涨的带动，一些玩家购买游戏芯片去挖矿。为了保证游戏玩家的芯片不会被“挖矿者”抢占，英伟达于2021年3月推出专门针对加密货币的芯片CMP（Cryptocurrency Mining Processor），专门用于以太币的开采。2个月后，英伟达对其高端产品线GPU芯片RTX 3070和RTX 3080用于挖矿的效率进行限制。
随着虚拟货币价格在2022年开始暴跌，上一季度，英伟达加密货币专用产品CMP收入的下滑使得“其他”业务类别收入下降52%。
英伟达另一营收主力“数据中心产品”收入虽然略低于公司的预期，但也创下了纪录。2022年第二季度，该部门初步收入预计可达38.1亿美元，环比增长1%，同比增长61%。在2022GTC大会上，英伟达还发布了新一代资料中心GPUH100。H100采用台积电4nm工艺制造，有超过800亿个电晶体，并对Transformer计算框架做出优化及支援GPU虚拟化技术。
不过，芯片制造一直以来都是周期性行业，大约四年为一个投资周期。在美国抛出520亿美元补贴和240亿美元投资税抵免的诱惑下，美国芯片巨头新一轮博弈或将再度开启。
谁是幕后赢家？
由于AMD、高通、英伟达、英特尔等芯片巨头运作模式不同，美国抛出的520亿美元补贴或许只对部分芯片公司有益。
半导体芯片行业主要有三种模式：Fabless模式、IDM模式、Foundry模式。
Fabless模式只做芯片设计和销售，生产、测试、封装等环节外包，英伟达、高通、联发科、AMD等以这种模式为主；IDM模式集芯片设计、制造、封装和测试等多个产业链环节于一身，目前仅有极少数企业能够维持这种模式，例如英特尔、三星等；Foundry模式主要是指代工厂模式，不负责芯片设计，只进行芯片生产的模式，台积电就是典型的Foundry模式。
运营模式的不同就决定了英伟达、AMD、高通、英特尔等能从“芯片法案”中获得的利益并不相同。AMD、高通和英伟达主要做芯片设计和销售，生产、封装等环节外包给合作伙伴，这就意味着他们很难从建厂补贴或工具税收支持拿到好处。而对于推崇IDM模式的英特尔来说，他将受益于“芯片法案”中 建厂补贴和抵税优惠。
英特尔的首席执行官帕特·盖尔辛格（Pat Gelsinger）就是“芯片法案”的支持者之一。
2021年1月13日，英特尔公司宣布任命帕特·盖尔辛格为新一任CEO。上午不久后，盖尔辛格就宣布了要在美投资200亿美元建造芯片工厂的决定。今年年初，英特尔将建厂厂址定在了美国俄亥俄州，并宣布将投资1000亿美元在俄亥俄州建造全球最大的芯片制造基地。
据《纽约时报》报道，盖尔辛格曾表示，英特尔在俄亥俄州的投资可能会增加到八家，但前提是竞争立法获得通过。“我们正在把筹码摆在桌面上，随着法案的实施，这个项目将变得更大更快”。
像盖尔辛格一样极力推崇“芯片法案”还有美国第二大半导体制造商——美光科技。美光全球运营执行副总裁 Manish Bhatia 曾在接受采访时表示，公司正在规划至 2030 年的建设，并评估他们在美国各地可以增设工厂。但他同时表示，“如果没有国会迅速采取行动，这些投资将很难在国内进行”。换个直白的说法就是，不推补贴就去国外建厂。
英特尔等芯片巨头为何如此支持“芯片法案”，我们可以从英特尔2022年第二季度的营收及增速看出端倪。
美东时间 7 月 28 日，英特尔发布2022 年第二财季财报。这一季度，英特尔营收153. 2 亿美元，同比下降22%；净亏损4. 54 亿美元，去年同期盈利50. 61 亿美元。
从营收构成看，英特尔营收分为6大部分：数据中心与人工智能事业部（DCAI）、客户端计算事业部（CCG）、加速计算系统与图形事业部（AXG）、网络与边缘事业部（NEX）、英特尔代工服务（IFS）和Mobileye事业部。其中，数据中心与人工智能事业部和客户端计算事业部营收占大头。
这一季度由于两大核心板块营收大幅下降，直接拖累英特尔整体业绩。其中，英特尔客户端计算事业部营收 77 亿美元，同比下降 25%；数据中心和人工智能事业部营收 46 亿美元，同比下降 16%。
受业绩低迷影响，7月29日美股收盘，英特尔股价跌幅 8.5%，市值为 1485 亿美元，而竞争对手AMD 股价上涨超过3%，市值高达1530亿美元。
AMD是英特尔最大竞争对手。2016年，AMD推出全新的Zen架构，性能大幅提升。AMD一边靠着Zen架构异军突起，有边靠着台积电的助力在芯片上领先英特尔同类产品。
美东时间8月2日，AMD发布2022年二季度财报。这一季度，非通用会计（Non-GAAP）准则下，AMD当季营收为65.5亿美元，同比增长70%；净利润为17.07亿美元，同比增长119%。
从营收构成上看，包括台式机和笔记本PC处理器和芯片组在内的客户事业部营收为21.52亿美元，同比增长25%，营业利润6.76亿美元，同比增长26%；数据中心事业部营收14.86亿美元，同比增长83%，营业利润4.72亿美元，同比增131%。
对比英特尔和AMD主要产品的营收增速可以看出，AMD正在蚕食英特尔的市场份额。
主营业务遭遇滑铁卢，背后还有AMD的步步紧逼，英特尔的首席执行官帕特·盖尔辛格全力支持“芯片法案”也就不足为奇。但 520 亿美元的补贴真的能成为英特尔逆势翻盘的筹码吗？一切还未定局面。
原创 张睿 深网腾讯新闻来源：视觉中国
就在英伟达（美东时间8月8日开盘前）发布2023财年二季度业绩预警后，公司首席执行官黄仁勋（Jensen Huang）又紧急向2.2万名员工发了一封电子邮件，主题只有一个：虽然公司第二季度营收“明显低于预期”，但公司不会很快进行裁员。相反，公司会通过加薪来帮助员工及家人共同抵御未来大家将面临的通货膨胀压力。不过在电子邮件中，黄仁勋也没有排除未来裁员的可能性。
这一季度英伟达的业绩有多差？据初步财报的公告显示，第二季度公司营收为67亿美元，环比下降19%，同比增长3%，预期为81亿美元。对比过去五个季度英伟达的营收和增速可以看出，2021年第一季度至2022年第一季，英伟达营收同比增速一直保持在45%以上，与这一季度3%的同比增速相比，增速大幅下滑。
受业绩未达预期的影响，美东时间8月8日，英伟达盘前跌幅7.79%至175.1美元/股。截至当日收盘，英伟达股价跌幅6.30%至177.93美元/股。
英伟达业绩和股价走势也拖累了芯片股。截至美股收盘，台积电跌幅2.04%至87.94美元/股，高通股价跌幅1.6%至147.81美元/股，英特尔跌幅0.03%至35.38美元/股。
巧合的是，据报道，美国总统拜登于本周二（美东时间8月9日）正式签署“芯片法案”——《芯片与科学法案》（Chips and Science Act），为在美国制造芯片的企业提供520亿美元的补贴和240亿美元的芯片工厂投资税抵免。不过该法案还包含了“附加条件”，禁止接受联邦基金的企业在10年内扩大或升级其在中国的先进芯片产能。
当地时间2022年8月9日，美国首都华盛顿特区，美国总统拜登在白宫签署《芯片和科学法案》。
《芯片与科学法案》对全球芯片产业链将产生怎样的影响？在全球半导体周期加速寻底的背景下，英特尔、英伟达、AMD等芯片巨头谁会是最后的赢家？
英伟达游戏产品遭遇滑铁卢
对于业绩不达预期，英伟达公告显示，主要是由于游戏产品销量下降造成的。
从营收构成看，英伟达的业务构成主要分为5部分：游戏GPU和相关产品、 数据中心产品、专业视觉设计GPU、智能驾驶GPU及相关产品、其他业务。从其2023财年二季度（对应2022年第二季度）业绩预报中看，数据中心产品业务占营收大头，为38.1亿美元，游戏GPU和相关产品为其第二营收来源，营收为20.4亿美元。
图 2023财年二季度（2022年第二季度）业绩预报
把时间轴拉长到6个季度可以看出，这一季度，英伟达的游戏GPU和相关产品营收创下6个季度来的新低。2021年第一季度至2022年第一季度，英伟达的游戏相关业务的营收分别为28亿美元、31亿美元、32亿美元、34亿美元、36亿美元。
对于游戏产品营收的下滑，黄仁勋在公告中透露：“随着季度的推进，我们的游戏产品销售预期大幅下降。由于我们预计宏观经济状况将继续影响销售，我们与合作伙伴采取行动，调整渠道价格和库存”。
从产业环境看，游戏设备的升级周期很长，在经济疲弱、通胀严重的背景下，消费者购买游戏设备的需求大幅下降。英伟达在公告中预计，第二季度，因库存过剩和未来需求疲弱导致的费用将达到13.2亿美元。
有行业人士对《深网》分析，“虚拟货币价格的暴跌、挖矿需求大幅减少等因素也是英伟达游戏产品营收下滑的原因之一”。
2021年比特币等虚拟货币价格飙涨，一路从年初的3万美元涨到5万美元左右。受虚拟货币价格飙涨的带动，一些玩家购买游戏芯片去挖矿。为了保证游戏玩家的芯片不会被“挖矿者”抢占，英伟达于2021年3月推出专门针对加密货币的芯片CMP（Cryptocurrency Mining Processor），专门用于以太币的开采。2个月后，英伟达对其高端产品线GPU芯片RTX 3070和RTX 3080用于挖矿的效率进行限制。
随着虚拟货币价格在2022年开始暴跌，上一季度，英伟达加密货币专用产品CMP收入的下滑使得“其他”业务类别收入下降52%。
英伟达另一营收主力“数据中心产品”收入虽然略低于公司的预期，但也创下了纪录。2022年第二季度，该部门初步收入预计可达38.1亿美元，环比增长1%，同比增长61%。在2022GTC大会上，英伟达还发布了新一代资料中心GPUH100。H100采用台积电4nm工艺制造，有超过800亿个电晶体，并对Transformer计算框架做出优化及支援GPU虚拟化技术。
不过，芯片制造一直以来都是周期性行业，大约四年为一个投资周期。在美国抛出520亿美元补贴和240亿美元投资税抵免的诱惑下，美国芯片巨头新一轮博弈或将再度开启。
谁是幕后赢家？
由于AMD、高通、英伟达、英特尔等芯片巨头运作模式不同，美国抛出的520亿美元补贴或许只对部分芯片公司有益。
半导体芯片行业主要有三种模式：Fabless模式、IDM模式、Foundry模式。
Fabless模式只做芯片设计和销售，生产、测试、封装等环节外包，英伟达、高通、联发科、AMD等以这种模式为主；IDM模式集芯片设计、制造、封装和测试等多个产业链环节于一身，目前仅有极少数企业能够维持这种模式，例如英特尔、三星等；Foundry模式主要是指代工厂模式，不负责芯片设计，只进行芯片生产的模式，台积电就是典型的Foundry模式。
运营模式的不同就决定了英伟达、AMD、高通、英特尔等能从“芯片法案”中获得的利益并不相同。AMD、高通和英伟达主要做芯片设计和销售，生产、封装等环节外包给合作伙伴，这就意味着他们很难从建厂补贴或工具税收支持拿到好处。而对于推崇IDM模式的英特尔来说，他将受益于“芯片法案”中 建厂补贴和抵税优惠。
英特尔的首席执行官帕特·盖尔辛格（Pat Gelsinger）就是“芯片法案”的支持者之一。
2021年1月13日，英特尔公司宣布任命帕特·盖尔辛格为新一任CEO。上午不久后，盖尔辛格就宣布了要在美投资200亿美元建造芯片工厂的决定。今年年初，英特尔将建厂厂址定在了美国俄亥俄州，并宣布将投资1000亿美元在俄亥俄州建造全球最大的芯片制造基地。
据《纽约时报》报道，盖尔辛格曾表示，英特尔在俄亥俄州的投资可能会增加到八家，但前提是竞争立法获得通过。“我们正在把筹码摆在桌面上，随着法案的实施，这个项目将变得更大更快”。
像盖尔辛格一样极力推崇“芯片法案”还有美国第二大半导体制造商——美光科技。美光全球运营执行副总裁 Manish Bhatia 曾在接受采访时表示，公司正在规划至 2030 年的建设，并评估他们在美国各地可以增设工厂。但他同时表示，“如果没有国会迅速采取行动，这些投资将很难在国内进行”。换个直白的说法就是，不推补贴就去国外建厂。
英特尔等芯片巨头为何如此支持“芯片法案”，我们可以从英特尔2022年第二季度的营收及增速看出端倪。
美东时间 7 月 28 日，英特尔发布2022 年第二财季财报。这一季度，英特尔营收153. 2 亿美元，同比下降22%；净亏损4. 54 亿美元，去年同期盈利50. 61 亿美元。
从营收构成看，英特尔营收分为6大部分：数据中心与人工智能事业部（DCAI）、客户端计算事业部（CCG）、加速计算系统与图形事业部（AXG）、网络与边缘事业部（NEX）、英特尔代工服务（IFS）和Mobileye事业部。其中，数据中心与人工智能事业部和客户端计算事业部营收占大头。
这一季度由于两大核心板块营收大幅下降，直接拖累英特尔整体业绩。其中，英特尔客户端计算事业部营收 77 亿美元，同比下降 25%；数据中心和人工智能事业部营收 46 亿美元，同比下降 16%。
受业绩低迷影响，7月29日美股收盘，英特尔股价跌幅 8.5%，市值为 1485 亿美元，而竞争对手AMD 股价上涨超过3%，市值高达1530亿美元。
AMD是英特尔最大竞争对手。2016年，AMD推出全新的Zen架构，性能大幅提升。AMD一边靠着Zen架构异军突起，有边靠着台积电的助力在芯片上领先英特尔同类产品。
美东时间8月2日，AMD发布2022年二季度财报。这一季度，非通用会计（Non-GAAP）准则下，AMD当季营收为65.5亿美元，同比增长70%；净利润为17.07亿美元，同比增长119%。
从营收构成上看，包括台式机和笔记本PC处理器和芯片组在内的客户事业部营收为21.52亿美元，同比增长25%，营业利润6.76亿美元，同比增长26%；数据中心事业部营收14.86亿美元，同比增长83%，营业利润4.72亿美元，同比增131%。
对比英特尔和AMD主要产品的营收增速可以看出，AMD正在蚕食英特尔的市场份额。
主营业务遭遇滑铁卢，背后还有AMD的步步紧逼，英特尔的首席执行官帕特·盖尔辛格全力支持“芯片法案”也就不足为奇。但 520 亿美元的补贴真的能成为英特尔逆势翻盘的筹码吗？一切还未定局面。
那些超级治愈的温柔短句 ✨
✨今晚月色真美，风也温柔。
✨一个拥抱可以释放200%的压力。
✨发自己的光就好，别去吹灭别人的灯。
✨其实真正被喜欢的时候可以不用那么漂亮。
✨她的眼睛湿润又明亮，好像世上最小的海洋。
✨互相分享日常这件事太美好了，一起经历就更好了。
✨尽全力在不愉快的日子里搜刮生活藏下的所有温柔。
✨星星喝醉了掉进无人海，我喝醉了坠入有你的爱河。
✨少年与爱永不老去，即使披荆斩棘，丢失鲜衣怒马。
✨世界上所有的惊喜和好运，都是你累积的温柔和善良。
✨命中注定的人，无论中间经过多少曲折终会相遇。
✨因为心中有梦，所以暗里有光，遥遥无期，那又怎样，踮起脚尖，就更接近阳光。
人一生会碰到许多心动的人，可能误以为那是喜欢，其实也不过是某一刻好感，毕竟心动不是答案，心定才是。
不要做一边渴望，又一边拒绝的人，打开自己有些困难，但是没关系，我们可以慢慢来。
你们呐，要常怀敬畏之心，不要被生活的繁琐消磨热情，因为生活本就是平庸无度。年轻时，用力去生活。年老时，想想自己年轻时的模样，永远朝气蓬勃。
有时候，你想证明给一万个人看，到后来，你发现只得到了一个明白的人，那就够了。
如果你赶不上凌晨五点的日出，你不妨看看傍晚六点的タ阳。我的意思是：「你可以选择后者」。
这九州山河万家灯火清风明月，我在这廊亭年复一日等你归，起风了还不回来吗？
如果你越来越冷漠，你以为你成长了，但其实没有。长大应该是变温柔，对全世界都温柔。
他只是随手给了朵花，你却红了脸想用余生做代价。
仍然有开在泥泞里的花，有明晃晃的夏天。我喜欢这个世界更喜欢你。
喜欢那些闪光的东西，比如冬天的雪花、天上的星星、你的眼睛。
一定要爱着点什么，恰似草木对光阴的钟情。
一个人，一本书，一杯茶，一帘梦。有时候，寂寞是这样叫人心动，也只有此刻，世事才会如此波澜不惊。
不必太纠结于当下，也不必太忧虑未来，当你经历过一些事情的时候，眼前的风景已经和从前不一样了。
在广袤的空间和无限的时间中，能与你共享同一颗行星和同一段时光是我的荣幸。
温柔要有，但不是妥协，我们要在安静中不慌不忙的坚强。
时间或许像灯光，日照褪尽了才能看见，彼此靠近但是没有关联，一盏熄灭了，另一盏刚好亮了。
☘️每个人都很孤独，在人的一生中，遇到爱、遇到性都不稀罕，稀罕的是遇到了解。
☘️如果觉得身边的一切都太不如意，那就去见喜欢的人，做喜欢的事，买喜欢的东西。
☘️做一个积极向上的人，读温柔的句子，见阳光的人，眼里全是温柔和笑意。
☘️日子甜甜的，像清晨的柠檬水，像冬日的太阳，像梦里的大海，像第一次遇见你。
☘️我就想配的上我所想，我的肩膀能撑起我想要。
☘️我没有生气 我只是不知道怎么用不尖锐的方式 来表达我的情绪而已。
✨今晚月色真美，风也温柔。
✨一个拥抱可以释放200%的压力。
✨发自己的光就好，别去吹灭别人的灯。
✨其实真正被喜欢的时候可以不用那么漂亮。
✨她的眼睛湿润又明亮，好像世上最小的海洋。
✨互相分享日常这件事太美好了，一起经历就更好了。
✨尽全力在不愉快的日子里搜刮生活藏下的所有温柔。
✨星星喝醉了掉进无人海，我喝醉了坠入有你的爱河。
✨少年与爱永不老去，即使披荆斩棘，丢失鲜衣怒马。
✨世界上所有的惊喜和好运，都是你累积的温柔和善良。
✨命中注定的人，无论中间经过多少曲折终会相遇。
✨因为心中有梦，所以暗里有光，遥遥无期，那又怎样，踮起脚尖，就更接近阳光。
人一生会碰到许多心动的人，可能误以为那是喜欢，其实也不过是某一刻好感，毕竟心动不是答案，心定才是。
不要做一边渴望，又一边拒绝的人，打开自己有些困难，但是没关系，我们可以慢慢来。
你们呐，要常怀敬畏之心，不要被生活的繁琐消磨热情，因为生活本就是平庸无度。年轻时，用力去生活。年老时，想想自己年轻时的模样，永远朝气蓬勃。
有时候，你想证明给一万个人看，到后来，你发现只得到了一个明白的人，那就够了。
如果你赶不上凌晨五点的日出，你不妨看看傍晚六点的タ阳。我的意思是：「你可以选择后者」。
这九州山河万家灯火清风明月，我在这廊亭年复一日等你归，起风了还不回来吗？
如果你越来越冷漠，你以为你成长了，但其实没有。长大应该是变温柔，对全世界都温柔。
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不必太纠结于当下，也不必太忧虑未来，当你经历过一些事情的时候，眼前的风景已经和从前不一样了。
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温柔要有，但不是妥协，我们要在安静中不慌不忙的坚强。
时间或许像灯光，日照褪尽了才能看见，彼此靠近但是没有关联，一盏熄灭了，另一盏刚好亮了。
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☘️如果觉得身边的一切都太不如意，那就去见喜欢的人，做喜欢的事，买喜欢的东西。
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☘️我没有生气 我只是不知道怎么用不尖锐的方式 来表达我的情绪而已。
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