23+7
▪️第7副，倒数第三副，熟能生巧了，摘牙套已经不崩嘴了，但是带皮筋的时候，没办法，还是需要借助皮筋，这个算是练不会了
▪️朋友们总会问，还没矫正完呢，我总说，快了快了，这回，是真的快了，预计还有不到1个月，如果顺利的话就能摘下牙套，戴上保持器了感觉胜利在望了～冬天戴上的牙套，春天摘掉牙套
▪️春天啦，万物复苏了，过年没能回去家，这次终于回去了，但是，赶上下雨☔️，本年第一季度成就，带小肖回家成功❤可以说是非常隆重，隆重到早餐吃排骨，顿顿吃到撑✅#笑研所xiao-inst##北京牙齿矫正#
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[中国赞][中国赞]三线酒企、一线股价，酒鬼酒“看不懂”的上涨逻辑
酒鬼酒（000799.SZ）的股价与业绩不匹配，一直是众多投资者心中的疑问。
三季报数据显示，酒鬼酒前三季度实现营业收入26.4亿元，同比增长134.2%；净利润7.2亿元，同比增长117.69%。
而截至11月18日，酒鬼酒报收205元，国金证券在最新的研报中给予268元的目标价。
红星资本局注意到，酒鬼酒的股价与目标价，已经接近甚至超过了五粮液、泸州老窖等一线白酒，但营收规模却不大，前三季度营收在A股酒企中排名倒数第六。
因股价与业绩不匹配，加上频繁的提价和人事变动，不少市场人士表示“看不懂”酒鬼酒的上涨逻辑，质疑其中存在资本投机。
股价与业绩不匹配：
营收倒数第六，股价正数第六
截至11月18日收盘，红星资本局搜索发现，共有7家酒企的当前股价超过200元，酒鬼酒以205.8元排名第六，与208.62元的五粮液相差无几。
然而，酒鬼酒却是7家酒企中营收规模最小的，前三季度实现营业收入26.4亿元，净利润7.2亿元。相比之下，排除掉一骑绝尘的贵州茅台（600519.SH），山西汾酒（600809.SH）、古井贡酒（000596.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）、五粮液（000858.SZ）2021年前三季度营收都超过百亿元。
酒鬼酒常被市场看作是三线白酒企业，在19家A股白酒上市公司中，酒鬼酒2021年前三季度的营收规模排名倒数第六位，仅排在伊力特（600197.SH）、金徽酒（603919.SH）、青青稞酒（002646.SZ）、金种子酒（600199.SH）和皇台酒业（000995.SZ）之前。
一年多以前，酒鬼酒的股价开始出现与其营收不匹配的飞速增长。
自上市以来，酒鬼酒的股价一直不高，2012年曾突破50元，但很快跳水。2014年跌破10元，此后数年都保持在15-30元之间。
2020年5月，酒鬼酒的股价开始快速上涨，年内涨幅达382%，成为A股2020年表现最佳的10只个股之一。
2021年，酒鬼酒股价最高涨至276.89元。11月18日的收盘价205元，较2020年4月30日的31.46元，上涨了6.5倍。
资本市场针对酒鬼酒的质疑之声不绝于耳，市场人士认为，酒鬼酒的股价涨幅过高，与业绩并不匹配，质疑其被资本操纵。
据国际金融报报道，白酒行业营销专家蔡学飞曾指出，酒鬼酒股价不断推高，与其作为区域名酒，未来发展得到市场认可等综合因素有关，但股价如此之高，存在一定资本投机性质。
值得一提的是，2020年经销商大会上，酒鬼酒公开喊出“突破30亿，跨越50亿，争取迈向100亿元”的销售目标。当日公司股价涨停，之后持续上涨。2021年1月，酒鬼酒收到监管函，深交所认为，酒鬼酒通过非法定信息披露渠道自行对外发布涉及公司经营的重要信息，违反了股票上市规则。
高度依赖华中市场
操之过急的涨价：一年提价6次
酒鬼酒是典型的区域性酒企业。作为湖南的上市酒企，酒鬼酒的销售区域长期集中在华中地区。
截至2020年末，公司共有763家经销商，其中319家位于华中地区，占比达41.8%，华中地区贡献了74.33%的营业收入。
为了寻找新的增长点，酒鬼酒开启了全国化布局，经销商数量猛增，但华中地区经销商占比却不降反增。
截至2021年上半年，酒鬼酒拥有1055家经销商，其中453家位于华中地区，在经销商总数中占比达到42.9%，但酒鬼酒并未公布国内各地区的营收情况。
除了全国化，高端化、品牌化也是酒鬼酒战略的重中之重。
酒鬼酒旗下主要有“内参”、“酒鬼”、“湘泉”三大系列产品，其中“内参”系列定位高端市场，毛利率达92.58%；“酒鬼”系列定位次高端市场，毛利率达79.5%，两者贡献了近9成的营收。
2017-2021上半年，“内参”系列的收入分别为1.77亿元、2.44亿元、3.31亿元、5.72亿元、2.79亿元，同比分别增长18.27%、38.45%、35.38%、72.88%、75.15%，在总营收中占比分别为20.10%、20.59%、21.90%、31.34%、38.67%。
然而作为馥郁香型白酒，酒鬼酒的消费群体较为单一，还面临全国名酒的激烈竞争。此外，因为名字关系，酒鬼酒被婚宴等喜事排斥。
有市场人士向红星资本局指出，酒鬼酒业绩的增长，频繁提价是重要因素。“内参”系列经过数次提价，零售价格达到1499元/瓶，直指飞天茅台。
据红星资本局不完全统计，酒鬼酒今年发布了多次提价信息：
1月，上调52度酒鬼酒价格20元/瓶；
4月，上调内参酒战略价80元/瓶；
5月，酒鬼酒（透明装）战略价上调10元/瓶，零售指导价上调20元/瓶；
6月，52度500ml酒鬼酒（传承）、39度500ml酒鬼酒（传承）、42度酒鬼酒（传承）（1987）战略价分别上调10元/瓶，零售指导价分别上调20元/瓶；
7月，上调酒鬼酒馥郁经典团购指导价70元/瓶，零售指导价上调110元/瓶。
10月29日，内参酒宣布自2022年1月1日起，52度1L内参酒、52度500ml×2内参酒礼盒战略价分别上调100元/瓶；52度750ml内参酒战略价上调50元/瓶；52度500ml内参酒（大师）战略价上调100元/瓶，建议零售价3098元/瓶。
对于酒鬼酒频繁涨价，有业内人士向红星资本局表示，白酒消费正从低端向中高端转型，国内高端白酒团购消费占据了很大比例。在白酒总销量下降的情况下，酒企通过涨价维系营收和利润。高端白酒也有一定的升值和保值功能。“然而以酒鬼酒目前的品牌力，涨价有些操之过急。”
股权人事变动频繁
错失黄金成长期
1956年，酒鬼酒的前身、湘西第一家作坊酒厂吉首酒厂成立。1997年，酒鬼酒在深交所上市，甚至早于五粮液（1998年上市）和贵州茅台（2001年）。但这些年业绩一直不见起色，这与公司频繁的人事和股权变动不无关系。
2021年初，安信证券在研报中称，酒鬼酒先后经历湘泉集团、成功集团、华孚集团、中粮集团控股，董事长更替达10位，高管更替达70余位。“1998年（酒鬼酒）利润水平达到巅峰，以1.96亿元的规模位居行业第二，仅次于五粮液。但在之后近20年间，由于大股东自身原因，公司股权频繁更替，内部管理动荡，导致其未能持续专注于主业发展，错失行业成长的黄金时期。1998年至2019年，公司收入、盈利CAGR（年复合增长率）仅为5.6%、2.0%，远低于行业同类公司表现。”
今年8月20日，酒鬼酒公告称，公司原负责人程军因工作调动原因申请辞去公司董事、副总经理（主持工作）、财务总监职务以及公司董事会专门委员会相关职务。
程军2020年4月23日出任酒鬼酒股份有限公司副总经理，行使总经理职权，上任仅一年多的时间。
随后公司公告称，由中粮酒业总法律顾问郑轶担任酒鬼酒股份有限公司总经理、财务总监。
郑轶从2001年8月加入中粮集团有限公司，先后就职于集团法律咨询部、法律部合同与公司法部，就履历来看并没有酒类销售经验，有外行指导内行之嫌。[中国赞][中国赞]#今日看盘##股票##投资##财经#
酒鬼酒（000799.SZ）的股价与业绩不匹配，一直是众多投资者心中的疑问。
三季报数据显示，酒鬼酒前三季度实现营业收入26.4亿元，同比增长134.2%；净利润7.2亿元，同比增长117.69%。
而截至11月18日，酒鬼酒报收205元，国金证券在最新的研报中给予268元的目标价。
红星资本局注意到，酒鬼酒的股价与目标价，已经接近甚至超过了五粮液、泸州老窖等一线白酒，但营收规模却不大，前三季度营收在A股酒企中排名倒数第六。
因股价与业绩不匹配，加上频繁的提价和人事变动，不少市场人士表示“看不懂”酒鬼酒的上涨逻辑，质疑其中存在资本投机。
股价与业绩不匹配：
营收倒数第六，股价正数第六
截至11月18日收盘，红星资本局搜索发现，共有7家酒企的当前股价超过200元，酒鬼酒以205.8元排名第六，与208.62元的五粮液相差无几。
然而，酒鬼酒却是7家酒企中营收规模最小的，前三季度实现营业收入26.4亿元，净利润7.2亿元。相比之下，排除掉一骑绝尘的贵州茅台（600519.SH），山西汾酒（600809.SH）、古井贡酒（000596.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）、五粮液（000858.SZ）2021年前三季度营收都超过百亿元。
酒鬼酒常被市场看作是三线白酒企业，在19家A股白酒上市公司中，酒鬼酒2021年前三季度的营收规模排名倒数第六位，仅排在伊力特（600197.SH）、金徽酒（603919.SH）、青青稞酒（002646.SZ）、金种子酒（600199.SH）和皇台酒业（000995.SZ）之前。
一年多以前，酒鬼酒的股价开始出现与其营收不匹配的飞速增长。
自上市以来，酒鬼酒的股价一直不高，2012年曾突破50元，但很快跳水。2014年跌破10元，此后数年都保持在15-30元之间。
2020年5月，酒鬼酒的股价开始快速上涨，年内涨幅达382%，成为A股2020年表现最佳的10只个股之一。
2021年，酒鬼酒股价最高涨至276.89元。11月18日的收盘价205元，较2020年4月30日的31.46元，上涨了6.5倍。
资本市场针对酒鬼酒的质疑之声不绝于耳，市场人士认为，酒鬼酒的股价涨幅过高，与业绩并不匹配，质疑其被资本操纵。
据国际金融报报道，白酒行业营销专家蔡学飞曾指出，酒鬼酒股价不断推高，与其作为区域名酒，未来发展得到市场认可等综合因素有关，但股价如此之高，存在一定资本投机性质。
值得一提的是，2020年经销商大会上，酒鬼酒公开喊出“突破30亿，跨越50亿，争取迈向100亿元”的销售目标。当日公司股价涨停，之后持续上涨。2021年1月，酒鬼酒收到监管函，深交所认为，酒鬼酒通过非法定信息披露渠道自行对外发布涉及公司经营的重要信息，违反了股票上市规则。
高度依赖华中市场
操之过急的涨价：一年提价6次
酒鬼酒是典型的区域性酒企业。作为湖南的上市酒企，酒鬼酒的销售区域长期集中在华中地区。
截至2020年末，公司共有763家经销商，其中319家位于华中地区，占比达41.8%，华中地区贡献了74.33%的营业收入。
为了寻找新的增长点，酒鬼酒开启了全国化布局，经销商数量猛增，但华中地区经销商占比却不降反增。
截至2021年上半年，酒鬼酒拥有1055家经销商，其中453家位于华中地区，在经销商总数中占比达到42.9%，但酒鬼酒并未公布国内各地区的营收情况。
除了全国化，高端化、品牌化也是酒鬼酒战略的重中之重。
酒鬼酒旗下主要有“内参”、“酒鬼”、“湘泉”三大系列产品，其中“内参”系列定位高端市场，毛利率达92.58%；“酒鬼”系列定位次高端市场，毛利率达79.5%，两者贡献了近9成的营收。
2017-2021上半年，“内参”系列的收入分别为1.77亿元、2.44亿元、3.31亿元、5.72亿元、2.79亿元，同比分别增长18.27%、38.45%、35.38%、72.88%、75.15%，在总营收中占比分别为20.10%、20.59%、21.90%、31.34%、38.67%。
然而作为馥郁香型白酒，酒鬼酒的消费群体较为单一，还面临全国名酒的激烈竞争。此外，因为名字关系，酒鬼酒被婚宴等喜事排斥。
有市场人士向红星资本局指出，酒鬼酒业绩的增长，频繁提价是重要因素。“内参”系列经过数次提价，零售价格达到1499元/瓶，直指飞天茅台。
据红星资本局不完全统计，酒鬼酒今年发布了多次提价信息：
1月，上调52度酒鬼酒价格20元/瓶；
4月，上调内参酒战略价80元/瓶；
5月，酒鬼酒（透明装）战略价上调10元/瓶，零售指导价上调20元/瓶；
6月，52度500ml酒鬼酒（传承）、39度500ml酒鬼酒（传承）、42度酒鬼酒（传承）（1987）战略价分别上调10元/瓶，零售指导价分别上调20元/瓶；
7月，上调酒鬼酒馥郁经典团购指导价70元/瓶，零售指导价上调110元/瓶。
10月29日，内参酒宣布自2022年1月1日起，52度1L内参酒、52度500ml×2内参酒礼盒战略价分别上调100元/瓶；52度750ml内参酒战略价上调50元/瓶；52度500ml内参酒（大师）战略价上调100元/瓶，建议零售价3098元/瓶。
对于酒鬼酒频繁涨价，有业内人士向红星资本局表示，白酒消费正从低端向中高端转型，国内高端白酒团购消费占据了很大比例。在白酒总销量下降的情况下，酒企通过涨价维系营收和利润。高端白酒也有一定的升值和保值功能。“然而以酒鬼酒目前的品牌力，涨价有些操之过急。”
股权人事变动频繁
错失黄金成长期
1956年，酒鬼酒的前身、湘西第一家作坊酒厂吉首酒厂成立。1997年，酒鬼酒在深交所上市，甚至早于五粮液（1998年上市）和贵州茅台（2001年）。但这些年业绩一直不见起色，这与公司频繁的人事和股权变动不无关系。
2021年初，安信证券在研报中称，酒鬼酒先后经历湘泉集团、成功集团、华孚集团、中粮集团控股，董事长更替达10位，高管更替达70余位。“1998年（酒鬼酒）利润水平达到巅峰，以1.96亿元的规模位居行业第二，仅次于五粮液。但在之后近20年间，由于大股东自身原因，公司股权频繁更替，内部管理动荡，导致其未能持续专注于主业发展，错失行业成长的黄金时期。1998年至2019年，公司收入、盈利CAGR（年复合增长率）仅为5.6%、2.0%，远低于行业同类公司表现。”
今年8月20日，酒鬼酒公告称，公司原负责人程军因工作调动原因申请辞去公司董事、副总经理（主持工作）、财务总监职务以及公司董事会专门委员会相关职务。
程军2020年4月23日出任酒鬼酒股份有限公司副总经理，行使总经理职权，上任仅一年多的时间。
随后公司公告称，由中粮酒业总法律顾问郑轶担任酒鬼酒股份有限公司总经理、财务总监。
郑轶从2001年8月加入中粮集团有限公司，先后就职于集团法律咨询部、法律部合同与公司法部，就履历来看并没有酒类销售经验，有外行指导内行之嫌。[中国赞][中国赞]#今日看盘##股票##投资##财经#
中美贸易战｜美国坐不住了？中国学者揭秘谁在承担加征关税
撰写：荏苒2021-08-24
不久前，美国财政部长耶伦（Janet Yellen）在接受《纽约时报》采访时出人意料地宣称，对中国商品征收关税伤害了美国消费者，言下之意美国消费者承担了美国加征的关税。紧接着，来自美国零售商、芯片制造商、农民等近36个最具影响力的商业团体，呼吁美国政府重启对华谈判、削减进口关税，以免拖累美国经济。美国对华加征关税已经或即将拖累美国经济，美国消费者真的承担了美国对华加征的关税？中国中信建投证券首席经济学家张岸元给出了答案。
自2018年美国以所谓的“不公平贸易行为”、“偷窃美国知识产权和商业机密”等为由，对中国输美商品加征关税，挑起中美贸易战以来，至今美国先后4次对中国输美商品加征关税。
2018年6月16日，美国贸易代表办公室公布了第一批1,333个价值500亿美元的中国输美商品征税清单。7月6日，美国对第一批清单中818个价值340亿美元的中国输美商品加征25%的额外关税，中美贸易战由此开打；8月23日，美国对第一批清单剩下的价值160亿美元中国输美商品加征25%额外关税，是为美国对华第一轮加征关税。
2018年9月18日，美国总统特朗普（Donald Trump）宣布将对2,000亿美元中国输美商品加征10%的关税，于9月24日实施，次年1月1日关税将进一步增加到25%。9月24日，对2,000亿美元中国输美商品加征10%关税生效，是为第二轮美国对华加征关税。
美国对华加征第二批关税后，尽管中美之间举行了经贸谈判，美国也推迟了将于2019年1月1日施行的25%税率，但美国的漫天要价中国无论如何也难以答应。2019年5月10日，美国对2,000亿美元中国输美商品加征关税税率由10%增加到25%，是为美国对华第三轮加征关税。随后，5月15美国将中国通信设备制造商华为纳入实体清单，前后实施了三轮制裁。
2019年8月1日，特朗普宣布对3,000亿美元中国输美商品加征10%的关税。9月1日，美国对价值1,120亿美元的中国商品加征关税。12月13日，中美宣布达成一项初步协议，原定于12月15日生效的对1,600亿美元中国商品加征关税不再实施。据中国智库第一财经研究院统计，至2019年9月1日68.5%的中国输美商品被加征关税，12月15日加征关税实施后则将覆盖96.8%的中国输美商品。
2020年1月15日，经过艰苦的谈判，中国以扩大购买美国商品为代价，与美国达成了中美第一阶段贸易协议，“美国同意在30日内，将针对1,200亿美元的中国商品新征关税降低一半至7.5%”。2021年1月20日，特朗普卸任美国总统拜登（Joe Biden）上台，中美贸易战持续至今。特朗普在总统任期倒数第七天，以强迫劳动为由对中国新疆出产的西红柿、棉花出手，拜登时期进一步扩大为“新疆棉花风波”。
2018年，美国对价值2,500亿美元的中国输美商品加征关税，当年美国关税收入为413亿美元，相比2017财年增加约19%，进口额增长8.2%。中国中信建投证券首席经济学家张岸元由此推算，2018年美国关税增量比2017年多67亿美元，其中约39亿美元来自对华加征关税。
2019年，美国对价值3,620亿美元中国输美商品加征关税，当年美国关税收入暴涨105%至708亿美元，进口额增长了10.2%。张岸元由此推算，美国2019年关税增量比2018年多362亿美元，其中约327亿美元来自对华加征关税。
2020年，美国对华加征关税商品的总额仍为3,620亿美元，但因中美第一阶段贸易协议，其中1,120亿美元商品加征关税由15%降低为7.5%。当年美国关税收入降至686亿美元，相比2017年增长98%，进口却负增长1.1%。张岸元由此推算，2020年相比2017年增加的340亿美元关税几乎全部来自对华加征。
2021年美国对华加征关税没有变化，截至2021年5月的2021财年前八个月，美国当年关税增量比2017年多295亿美元，其中约271亿美元来自对华加征。至此，从2018年7月美国对华加征关税至2021年5月，美国对华共计加征关税约977亿美元。那么，这些关税都是由谁承担的呢？
张岸元通过“对数差分面板数据回归”方法计算认为，“中国和美国共同承担了加征关税的成本；随着疫情演进、时间推延，美方承担的比例开始上升”。以中国商品到岸价（美元计价）为参照，第一阶段为价格下降阶段（2018年7月至2020年初），中美分别承担52%、48%的关税成本；第二阶段为价格低位徘徊阶段（2020年初至2020年末），中美分别承担64%、36%的关税成本；第三阶段为价格恢复上涨阶段（2020年末至2021年3月），中美分别承担53%、47%的关税成本。并且，人民币越是升值，以美元计价的中国商品到岸价越是上涨，美方承担的比例越大。
也就是说，在张岸元看来，美国消费者承担关税始终都是存在的，但中方承担的比重始终都高于美方。只不过，随着滥发美元导致的全球大宗商品价格暴涨的传导，以及新冠肺炎疫情（COVID-19）疫情影响，美元因滥发走弱导致人民币等其他货币相对升值，中美承担加征关税的比例在此消彼长。2021年3月中美已经是53%比47%，至今恐怕已经逆转，中国商品出口价格的不断上涨也印证了这一点，耶伦及美国商业团体的呼吁就源于此。
但中国似乎并不急于与美方谈判，美国常务副国务卿舍曼（Wendy Sherman）7月访华时，中国开出了一份改进清单，将一系列美国制造的所谓筹码作为中美重启谈判的前置条件，然后就没有了然后。中美似乎是在比耐心，比谁更撑得下去。
撰写：荏苒2021-08-24
不久前，美国财政部长耶伦（Janet Yellen）在接受《纽约时报》采访时出人意料地宣称，对中国商品征收关税伤害了美国消费者，言下之意美国消费者承担了美国加征的关税。紧接着，来自美国零售商、芯片制造商、农民等近36个最具影响力的商业团体，呼吁美国政府重启对华谈判、削减进口关税，以免拖累美国经济。美国对华加征关税已经或即将拖累美国经济，美国消费者真的承担了美国对华加征的关税？中国中信建投证券首席经济学家张岸元给出了答案。
自2018年美国以所谓的“不公平贸易行为”、“偷窃美国知识产权和商业机密”等为由，对中国输美商品加征关税，挑起中美贸易战以来，至今美国先后4次对中国输美商品加征关税。
2018年6月16日，美国贸易代表办公室公布了第一批1,333个价值500亿美元的中国输美商品征税清单。7月6日，美国对第一批清单中818个价值340亿美元的中国输美商品加征25%的额外关税，中美贸易战由此开打；8月23日，美国对第一批清单剩下的价值160亿美元中国输美商品加征25%额外关税，是为美国对华第一轮加征关税。
2018年9月18日，美国总统特朗普（Donald Trump）宣布将对2,000亿美元中国输美商品加征10%的关税，于9月24日实施，次年1月1日关税将进一步增加到25%。9月24日，对2,000亿美元中国输美商品加征10%关税生效，是为第二轮美国对华加征关税。
美国对华加征第二批关税后，尽管中美之间举行了经贸谈判，美国也推迟了将于2019年1月1日施行的25%税率，但美国的漫天要价中国无论如何也难以答应。2019年5月10日，美国对2,000亿美元中国输美商品加征关税税率由10%增加到25%，是为美国对华第三轮加征关税。随后，5月15美国将中国通信设备制造商华为纳入实体清单，前后实施了三轮制裁。
2019年8月1日，特朗普宣布对3,000亿美元中国输美商品加征10%的关税。9月1日，美国对价值1,120亿美元的中国商品加征关税。12月13日，中美宣布达成一项初步协议，原定于12月15日生效的对1,600亿美元中国商品加征关税不再实施。据中国智库第一财经研究院统计，至2019年9月1日68.5%的中国输美商品被加征关税，12月15日加征关税实施后则将覆盖96.8%的中国输美商品。
2020年1月15日，经过艰苦的谈判，中国以扩大购买美国商品为代价，与美国达成了中美第一阶段贸易协议，“美国同意在30日内，将针对1,200亿美元的中国商品新征关税降低一半至7.5%”。2021年1月20日，特朗普卸任美国总统拜登（Joe Biden）上台，中美贸易战持续至今。特朗普在总统任期倒数第七天，以强迫劳动为由对中国新疆出产的西红柿、棉花出手，拜登时期进一步扩大为“新疆棉花风波”。
2018年，美国对价值2,500亿美元的中国输美商品加征关税，当年美国关税收入为413亿美元，相比2017财年增加约19%，进口额增长8.2%。中国中信建投证券首席经济学家张岸元由此推算，2018年美国关税增量比2017年多67亿美元，其中约39亿美元来自对华加征关税。
2019年，美国对价值3,620亿美元中国输美商品加征关税，当年美国关税收入暴涨105%至708亿美元，进口额增长了10.2%。张岸元由此推算，美国2019年关税增量比2018年多362亿美元，其中约327亿美元来自对华加征关税。
2020年，美国对华加征关税商品的总额仍为3,620亿美元，但因中美第一阶段贸易协议，其中1,120亿美元商品加征关税由15%降低为7.5%。当年美国关税收入降至686亿美元，相比2017年增长98%，进口却负增长1.1%。张岸元由此推算，2020年相比2017年增加的340亿美元关税几乎全部来自对华加征。
2021年美国对华加征关税没有变化，截至2021年5月的2021财年前八个月，美国当年关税增量比2017年多295亿美元，其中约271亿美元来自对华加征。至此，从2018年7月美国对华加征关税至2021年5月，美国对华共计加征关税约977亿美元。那么，这些关税都是由谁承担的呢？
张岸元通过“对数差分面板数据回归”方法计算认为，“中国和美国共同承担了加征关税的成本；随着疫情演进、时间推延，美方承担的比例开始上升”。以中国商品到岸价（美元计价）为参照，第一阶段为价格下降阶段（2018年7月至2020年初），中美分别承担52%、48%的关税成本；第二阶段为价格低位徘徊阶段（2020年初至2020年末），中美分别承担64%、36%的关税成本；第三阶段为价格恢复上涨阶段（2020年末至2021年3月），中美分别承担53%、47%的关税成本。并且，人民币越是升值，以美元计价的中国商品到岸价越是上涨，美方承担的比例越大。
也就是说，在张岸元看来，美国消费者承担关税始终都是存在的，但中方承担的比重始终都高于美方。只不过，随着滥发美元导致的全球大宗商品价格暴涨的传导，以及新冠肺炎疫情（COVID-19）疫情影响，美元因滥发走弱导致人民币等其他货币相对升值，中美承担加征关税的比例在此消彼长。2021年3月中美已经是53%比47%，至今恐怕已经逆转，中国商品出口价格的不断上涨也印证了这一点，耶伦及美国商业团体的呼吁就源于此。
但中国似乎并不急于与美方谈判，美国常务副国务卿舍曼（Wendy Sherman）7月访华时，中国开出了一份改进清单，将一系列美国制造的所谓筹码作为中美重启谈判的前置条件，然后就没有了然后。中美似乎是在比耐心，比谁更撑得下去。
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