#品格品位炼人生+价值投资终正途# #淡定从容爱茅台+理论平和论茅台#
转编自阿尔法研究工厂
一条指数级增长的完美曲线，蓝鲸财经解析茅台上市21年时间价值
导语：A股市场价值投资的“信仰之跃”。
对A股投资者来说，茅台是永远绕不开的话题。
2001年7月31日，贵州茅台（600519.SH）在上海证券交易所成功发行，8月27日正式上市，当日发行价31.39元，开盘价34.51元，收盘价35.55元，总成交额141034.20万元，市值88.88亿元。
之后，茅台不仅成为中国白酒的领军旗帜，也铸就了A股市场的价值投资“信仰中枢”，为追随其后的投资者，缔造出一个又一个财富神话的同时，也在资本市场上画出了一条波澜壮阔的中国曲线。
今年，茅台迎来上市21周年。
上市之初，白酒行业百家争鸣，茅台从中脱颖而出。其后，伴随中国经济高速增长，受益于产业结构升级的茅台，再次迎来飞跃。
如今，茅台主动迎向数字科技浪潮，拓展多品类与新渠道，又和年轻消费群体紧密关联在一起。
君子终日乾乾，夕惕若厉。
21年来，在时代的大江大海里，茅台一直书写着属于自己的传奇。从当初的88.88亿市值，到今天的23843亿市值，茅台的资本市场传奇仍在继续。
浪花淘尽英雄
茅台上市之初，中国白酒行业正处于百家争鸣、蓬勃发展的大时代。
白酒大致可分为清香型、浓香型和酱香型，三大类别也分别有各自的领军企业。
与清香型及浓香型白酒不同，茅台为代表的酱香型白酒生产工艺，更为复杂，生产周期也更长，属于白酒行业中的重资产领域。
在白酒行业群雄逐鹿的年代，如何保证充足的产能，无疑是夯实公司竞争力的关键一环。
具有前瞻目光的茅台，一直把扩产作为目标。上市之初的2003年，茅台白酒产能突破1万吨。此后一路扩产迅猛：2008年，产能突破2万吨，2011年破3万吨，2017年超4万吨，2021年茅台酒产量达5.6万吨。
产能之外，价格是核心要素，但白酒价格，本质上体现的是品牌价值定位。
上市之初，茅台便有意识地树立高端品牌形象，打造核心单品。
2001年，茅台出厂价为218元，2011年，茅台出厂价为619元，2018年，茅台调整出厂价到969元，市场指导价至1499元，迄今未再调整。2001年，茅台市场指导价大约在260元左右，2010年，茅台零售价过千元，由茅台带领的酱酒千元时代降临。
品牌定位之外，经营理念也是令茅台在白酒行业突出重围的关键。
2001年，茅台以政务消费者为核心，加快意见领袖培育，掌握核心消费群体，这与2001年茅台上市之后的新产能投放形成联动，相得益彰。
从此开始，由茅台引领的“白酒热”一直持续到了2011年。
在白酒赛道火热的那几年，各家厂商争相在贵州布局白酒产业，甚至抄袭茅台商标和设计。
直到2012 年底“三公”消费禁令出台，此前占比高达45%-49%的政务消费需求，出现短暂下滑，也加速了白酒行业出清。
其后，白酒需求逐渐由商务消费和大众消费承接，以茅台为首的头部集中化趋势更为明显。
2012 年白酒周期拐点后，2013年、2014年白酒行业上市公司营收分别同比下滑3%和10%，但贵州茅台却实现营收分别增长17%和2%。
此外，茅台的营销管理也是一大特色。
白酒行业盛行OEM（买断经营）模式时，茅台却开始实行严明的经销商管理制度，将市场指导价牢牢抓在自己手中。
借助于营销中心和金牌会员俱乐部、专营专卖向直营直销等方式，茅台进一步巩固了高端白酒的形象，避免了其他酒企盲目扩张后，又不得不回头重塑品牌之痛。
茅台彼时“被动营销向主动营销转变”的理念也一直延续至今。在公司2022年市场工作会上，茅台宣布营销将以“主动求变”为核心任务，开启茅台营销“美”时代。
茅台如今的营销策略，以“五合营销法”为指导，构建“五个工作机制”，通过“三级”管理制、“五时”推进制、“五到”工作制、“五重”专案制、“五强”团建制覆盖到茅台营销系统的方方面面，构建茅台新营销时代的框架。
经历21年的风雨磨砺，在白酒消费升级的大趋势中，茅台一骑绝尘，穿越牛熊。
自2001年上市至2021年，贵州茅台营收年化增速达到23%，扣非盈利年化增速达到29%。同一时间段，规模以上白酒企业营收年化增速约18%，利润总额年化增速约23%，均低于贵州茅台。
其间，即便受2020年疫情影响，白酒行业上市公司营收增速下滑至7%，而贵州茅台当年营收增速依然保持在11%。
三重共振，成就中国曲线
行业发展是经济发展孕育的结果。而茅台的成功，除了自己的努力，也离不开历史的进程。
从宏观增长、消费升级到资本市场，茅台上市后腾飞的21年，深刻映射出中国经济发展的脉络。
2001年，中国GDP为11.09万亿元；到2021年，这一数值增长至114.37万亿元，是当时的十倍有余。
在坚持扩大内需、尤其是把扩大消费作为主要着力点的政策指引下，消费、投资、出口共同协调，拉动经济增长。
2001年，最终消费支出对经济增长的贡献率为50.2%，到2021年，这一数值增长至65.4%，比2001年上升15.2个百分点。
从2001年到2015年，这15年间，在满足了温饱需求之后，消费者追求更高生活品质成为必然。以茅台为首的高端酱香型白酒行业取得长足发展。茅台的股价演进，也与宏观消费能力的提升一脉相承。
高速增长之后的2016年，中国GDP “6字头”时代来临，进入新的发展阶段后，产业结构开始向服务化、高端化转型升级。
与此同时，消费结构也出现分层。豪华车、高端白酒、高级烟的销量一直保持增长。作为高端白酒的代表，茅台无疑是“消费升级”浪潮中最有代表性的标杆。
2017年，茅台取得年收入增速近50%的佳绩，实现了逆周期增长。2017年-2021年，茅台的年复合增长率为12.77%。
2022年上半年，疫情反复扰动的情形下，茅台业绩仍十分稳健。其营业收入为594.44亿元，同比增长17.20%；净利润297.94亿元，同比增长20.85%。
与此同时，资本市场对价值投资的信仰与追逐，伴随着茅台公司的成长，也让茅台股票成为A股的价值之王。
和任何新兴事物一样，价值投资在中国的传播也伴随着质疑、争议和反复。
1996年1月24日，一篇名为《证券投资巨擘——华伦·布费》的文章发表在《上海证券报》的《财经闲话》栏目上，华伦·布费就是我们今天熟知的股神——沃伦·巴菲特。这篇文章使中国的读者第一次接触到巴菲特价值投资思想，文章的作者美籍华人孙涤教授也因此被誉为中国传播巴菲特思想的先行者。
但从初期来看，价值投资在中国的传播进展颇为缓慢。彼时国内的投资理念还处于混沌状态，人们通常是凭着感性、直觉和消息买卖股票。
2006年至2007年的一波牛市，令市场对价值投资的追捧随之达到沸点，当时一些有远见的投资者和机构开始逐渐建仓茅台。
2010年，越来越多的新兴产业股票在创业板上市，面对风头正劲的中小创们，价值股显得有些冷门，这一情况一直持续到2015年。
2015年的股市巨震，让成长股累积的估值泡沫逐渐破灭，在市场急速下跌过程中，价值股的防御作用重新被人念及，越来越多的投资者把价值股作为在动荡市场中维持底仓的选择，价值股重新回归到公众的视野。
2016年是价值投资卷土重来的一年。弱需求、低通胀的宏观环境给市场带来宽松预期，推动十年期国债收益率重回2.8%的水平。
低息环境下，资金在各个资产类别中寻找性价比高的投资标的，在全球高收益匮乏的“资产配置荒”环境中，价值股的配置价值愈发突出。也正是从那一年开始，价值股纷纷走出了一波波澜壮阔的上涨行情。
这段时期，茅台成为了A股的价值投资之王，成为了价值投资的代名词。一时间，持仓中是否持有茅台，是衡量一个投资人是否为价值投资者的重要标准
茅台在成就自己的同时，还孕育了一大批“股神”。受益于价值投资的思想，他们从茅台上市之初便参与其中，并在日后创造了一个又一个投资神话故事。
林园便是其中的一个。
茅台2001年上市之初，便引起了林园的关注。那时林园，只是小试牛刀，并未大举介入。
其后，一个广为流传的说法是，自2003年3月，林园开始大举买入贵州茅台，并于同年8月亲自去茅台镇调研后发现，不包括品牌，只算库存酒，茅台就有300亿元资产，但市值仅90亿元，其价值被严重低估。
后来，他便把其他白酒的仓位降下来，重点布局到茅台上。到2006年，茅台已占据了林园70%的仓位。
除了林园，被外界看作“最懂茅台的投资人”——但斌，也是从2001年开始关注茅台的。当时，但斌刚跳槽到大鹏证券，便建议领导买茅台。
他也看到了当时茅台市值比库存酒的价值低，且茅台的护城河也足够宽。结果领导嫌茅台80亿盘子太大，错误选择“坐庄”五矿发展，未能幸免于破产。
2004年，但斌成立了自己的投资公司——东方港湾，开始买入茅台股票，甚至逢人就说茅台酒，最终塑造出“最懂茅台的投资人”这一形象。
与上述两位依靠茅台起家、其后成为百亿私募掌门人一样，作为资本市场中坚力量的公募基金，也是从茅台上市之初便参与其中。
根据东方财富Choice数据显示，最先出现在茅台股东名单的是华夏基金旗下的“基金兴华”和“基金兴科”，2001年三季度合计持有贵州茅台123.9万股。
到2001年年报时，出现了更多公募基金的身影。博时、华安、南方等公募“老十家”旗下的基金纷纷出现在股东名单中，合计持有的股数合计712.47万股，占茅台流通股比例高达9.96%。
图片来源：东方财富Choice
在随后的几年时间里，这一比例逐年提高——从2002年末的16.54%，到2003年末的23.35%，再到2004年末的64.56%，茅台前十大流通股东已全部为公募基金。公司也首次跻身公募基金前十大重仓股，这在消费股历史上绝无仅有。
此后数年，茅台一直是公募基金前十大重仓股，并在2011年二季度末，首次登顶成为公募基金头号重仓股，并长期占据这一领先地位。其中，易方达基金经理张坤因一直重仓贵州茅台，被称为最虔诚的“茅台信徒”。
2013年2季度，在张坤掌管的“易方达中小盘”（现更名为“易方达优质精选”）重仓股中，就出现了贵州茅台的身影，此后他连续重仓茅台，至今依旧持有。
同样长期持有茅台的，还有汇添富基金经理胡昕炜和景顺长城基金经理刘彦春，二人所管理的“汇添富消费行业”和“景顺长城新兴成长”，持有茅台的时间也都超过了5年。
受益于茅台股价的不断上涨，他们所管理的基金净值也随之上扬，因此被冠以“消费一哥”的称号。搭乘茅台这趟“价值投资号”列车，张坤、胡昕炜、刘彦春等人成为了掌管千亿、百亿资产的明星基金经理。
宏观经济发展、消费升级与资本市场对价值投资的追逐，这三重共振，共同成就茅台的价值曲线。
茅台上市21年来，市值上涨达266倍，如果计入分红，回报则更为丰厚，远超A股的同期涨幅。
转编自阿尔法研究工厂
一条指数级增长的完美曲线，蓝鲸财经解析茅台上市21年时间价值
导语：A股市场价值投资的“信仰之跃”。
对A股投资者来说，茅台是永远绕不开的话题。
2001年7月31日，贵州茅台（600519.SH）在上海证券交易所成功发行，8月27日正式上市，当日发行价31.39元，开盘价34.51元，收盘价35.55元，总成交额141034.20万元，市值88.88亿元。
之后，茅台不仅成为中国白酒的领军旗帜，也铸就了A股市场的价值投资“信仰中枢”，为追随其后的投资者，缔造出一个又一个财富神话的同时，也在资本市场上画出了一条波澜壮阔的中国曲线。
今年，茅台迎来上市21周年。
上市之初，白酒行业百家争鸣，茅台从中脱颖而出。其后，伴随中国经济高速增长，受益于产业结构升级的茅台，再次迎来飞跃。
如今，茅台主动迎向数字科技浪潮，拓展多品类与新渠道，又和年轻消费群体紧密关联在一起。
君子终日乾乾，夕惕若厉。
21年来，在时代的大江大海里，茅台一直书写着属于自己的传奇。从当初的88.88亿市值，到今天的23843亿市值，茅台的资本市场传奇仍在继续。
浪花淘尽英雄
茅台上市之初，中国白酒行业正处于百家争鸣、蓬勃发展的大时代。
白酒大致可分为清香型、浓香型和酱香型，三大类别也分别有各自的领军企业。
与清香型及浓香型白酒不同，茅台为代表的酱香型白酒生产工艺，更为复杂，生产周期也更长，属于白酒行业中的重资产领域。
在白酒行业群雄逐鹿的年代，如何保证充足的产能，无疑是夯实公司竞争力的关键一环。
具有前瞻目光的茅台，一直把扩产作为目标。上市之初的2003年，茅台白酒产能突破1万吨。此后一路扩产迅猛：2008年，产能突破2万吨，2011年破3万吨，2017年超4万吨，2021年茅台酒产量达5.6万吨。
产能之外，价格是核心要素，但白酒价格，本质上体现的是品牌价值定位。
上市之初，茅台便有意识地树立高端品牌形象，打造核心单品。
2001年，茅台出厂价为218元，2011年，茅台出厂价为619元，2018年，茅台调整出厂价到969元，市场指导价至1499元，迄今未再调整。2001年，茅台市场指导价大约在260元左右，2010年，茅台零售价过千元，由茅台带领的酱酒千元时代降临。
品牌定位之外，经营理念也是令茅台在白酒行业突出重围的关键。
2001年，茅台以政务消费者为核心，加快意见领袖培育，掌握核心消费群体，这与2001年茅台上市之后的新产能投放形成联动，相得益彰。
从此开始，由茅台引领的“白酒热”一直持续到了2011年。
在白酒赛道火热的那几年，各家厂商争相在贵州布局白酒产业，甚至抄袭茅台商标和设计。
直到2012 年底“三公”消费禁令出台，此前占比高达45%-49%的政务消费需求，出现短暂下滑，也加速了白酒行业出清。
其后，白酒需求逐渐由商务消费和大众消费承接，以茅台为首的头部集中化趋势更为明显。
2012 年白酒周期拐点后，2013年、2014年白酒行业上市公司营收分别同比下滑3%和10%，但贵州茅台却实现营收分别增长17%和2%。
此外，茅台的营销管理也是一大特色。
白酒行业盛行OEM（买断经营）模式时，茅台却开始实行严明的经销商管理制度，将市场指导价牢牢抓在自己手中。
借助于营销中心和金牌会员俱乐部、专营专卖向直营直销等方式，茅台进一步巩固了高端白酒的形象，避免了其他酒企盲目扩张后，又不得不回头重塑品牌之痛。
茅台彼时“被动营销向主动营销转变”的理念也一直延续至今。在公司2022年市场工作会上，茅台宣布营销将以“主动求变”为核心任务，开启茅台营销“美”时代。
茅台如今的营销策略，以“五合营销法”为指导，构建“五个工作机制”，通过“三级”管理制、“五时”推进制、“五到”工作制、“五重”专案制、“五强”团建制覆盖到茅台营销系统的方方面面，构建茅台新营销时代的框架。
经历21年的风雨磨砺，在白酒消费升级的大趋势中，茅台一骑绝尘，穿越牛熊。
自2001年上市至2021年，贵州茅台营收年化增速达到23%，扣非盈利年化增速达到29%。同一时间段，规模以上白酒企业营收年化增速约18%，利润总额年化增速约23%，均低于贵州茅台。
其间，即便受2020年疫情影响，白酒行业上市公司营收增速下滑至7%，而贵州茅台当年营收增速依然保持在11%。
三重共振，成就中国曲线
行业发展是经济发展孕育的结果。而茅台的成功，除了自己的努力，也离不开历史的进程。
从宏观增长、消费升级到资本市场，茅台上市后腾飞的21年，深刻映射出中国经济发展的脉络。
2001年，中国GDP为11.09万亿元；到2021年，这一数值增长至114.37万亿元，是当时的十倍有余。
在坚持扩大内需、尤其是把扩大消费作为主要着力点的政策指引下，消费、投资、出口共同协调，拉动经济增长。
2001年，最终消费支出对经济增长的贡献率为50.2%，到2021年，这一数值增长至65.4%，比2001年上升15.2个百分点。
从2001年到2015年，这15年间，在满足了温饱需求之后，消费者追求更高生活品质成为必然。以茅台为首的高端酱香型白酒行业取得长足发展。茅台的股价演进，也与宏观消费能力的提升一脉相承。
高速增长之后的2016年，中国GDP “6字头”时代来临，进入新的发展阶段后，产业结构开始向服务化、高端化转型升级。
与此同时，消费结构也出现分层。豪华车、高端白酒、高级烟的销量一直保持增长。作为高端白酒的代表，茅台无疑是“消费升级”浪潮中最有代表性的标杆。
2017年，茅台取得年收入增速近50%的佳绩，实现了逆周期增长。2017年-2021年，茅台的年复合增长率为12.77%。
2022年上半年，疫情反复扰动的情形下，茅台业绩仍十分稳健。其营业收入为594.44亿元，同比增长17.20%；净利润297.94亿元，同比增长20.85%。
与此同时，资本市场对价值投资的信仰与追逐，伴随着茅台公司的成长，也让茅台股票成为A股的价值之王。
和任何新兴事物一样，价值投资在中国的传播也伴随着质疑、争议和反复。
1996年1月24日，一篇名为《证券投资巨擘——华伦·布费》的文章发表在《上海证券报》的《财经闲话》栏目上，华伦·布费就是我们今天熟知的股神——沃伦·巴菲特。这篇文章使中国的读者第一次接触到巴菲特价值投资思想，文章的作者美籍华人孙涤教授也因此被誉为中国传播巴菲特思想的先行者。
但从初期来看，价值投资在中国的传播进展颇为缓慢。彼时国内的投资理念还处于混沌状态，人们通常是凭着感性、直觉和消息买卖股票。
2006年至2007年的一波牛市，令市场对价值投资的追捧随之达到沸点，当时一些有远见的投资者和机构开始逐渐建仓茅台。
2010年，越来越多的新兴产业股票在创业板上市，面对风头正劲的中小创们，价值股显得有些冷门，这一情况一直持续到2015年。
2015年的股市巨震，让成长股累积的估值泡沫逐渐破灭，在市场急速下跌过程中，价值股的防御作用重新被人念及，越来越多的投资者把价值股作为在动荡市场中维持底仓的选择，价值股重新回归到公众的视野。
2016年是价值投资卷土重来的一年。弱需求、低通胀的宏观环境给市场带来宽松预期，推动十年期国债收益率重回2.8%的水平。
低息环境下，资金在各个资产类别中寻找性价比高的投资标的，在全球高收益匮乏的“资产配置荒”环境中，价值股的配置价值愈发突出。也正是从那一年开始，价值股纷纷走出了一波波澜壮阔的上涨行情。
这段时期，茅台成为了A股的价值投资之王，成为了价值投资的代名词。一时间，持仓中是否持有茅台，是衡量一个投资人是否为价值投资者的重要标准
茅台在成就自己的同时，还孕育了一大批“股神”。受益于价值投资的思想，他们从茅台上市之初便参与其中，并在日后创造了一个又一个投资神话故事。
林园便是其中的一个。
茅台2001年上市之初，便引起了林园的关注。那时林园，只是小试牛刀，并未大举介入。
其后，一个广为流传的说法是，自2003年3月，林园开始大举买入贵州茅台，并于同年8月亲自去茅台镇调研后发现，不包括品牌，只算库存酒，茅台就有300亿元资产，但市值仅90亿元，其价值被严重低估。
后来，他便把其他白酒的仓位降下来，重点布局到茅台上。到2006年，茅台已占据了林园70%的仓位。
除了林园，被外界看作“最懂茅台的投资人”——但斌，也是从2001年开始关注茅台的。当时，但斌刚跳槽到大鹏证券，便建议领导买茅台。
他也看到了当时茅台市值比库存酒的价值低，且茅台的护城河也足够宽。结果领导嫌茅台80亿盘子太大，错误选择“坐庄”五矿发展，未能幸免于破产。
2004年，但斌成立了自己的投资公司——东方港湾，开始买入茅台股票，甚至逢人就说茅台酒，最终塑造出“最懂茅台的投资人”这一形象。
与上述两位依靠茅台起家、其后成为百亿私募掌门人一样，作为资本市场中坚力量的公募基金，也是从茅台上市之初便参与其中。
根据东方财富Choice数据显示，最先出现在茅台股东名单的是华夏基金旗下的“基金兴华”和“基金兴科”，2001年三季度合计持有贵州茅台123.9万股。
到2001年年报时，出现了更多公募基金的身影。博时、华安、南方等公募“老十家”旗下的基金纷纷出现在股东名单中，合计持有的股数合计712.47万股，占茅台流通股比例高达9.96%。
图片来源：东方财富Choice
在随后的几年时间里，这一比例逐年提高——从2002年末的16.54%，到2003年末的23.35%，再到2004年末的64.56%，茅台前十大流通股东已全部为公募基金。公司也首次跻身公募基金前十大重仓股，这在消费股历史上绝无仅有。
此后数年，茅台一直是公募基金前十大重仓股，并在2011年二季度末，首次登顶成为公募基金头号重仓股，并长期占据这一领先地位。其中，易方达基金经理张坤因一直重仓贵州茅台，被称为最虔诚的“茅台信徒”。
2013年2季度，在张坤掌管的“易方达中小盘”（现更名为“易方达优质精选”）重仓股中，就出现了贵州茅台的身影，此后他连续重仓茅台，至今依旧持有。
同样长期持有茅台的，还有汇添富基金经理胡昕炜和景顺长城基金经理刘彦春，二人所管理的“汇添富消费行业”和“景顺长城新兴成长”，持有茅台的时间也都超过了5年。
受益于茅台股价的不断上涨，他们所管理的基金净值也随之上扬，因此被冠以“消费一哥”的称号。搭乘茅台这趟“价值投资号”列车，张坤、胡昕炜、刘彦春等人成为了掌管千亿、百亿资产的明星基金经理。
宏观经济发展、消费升级与资本市场对价值投资的追逐，这三重共振，共同成就茅台的价值曲线。
茅台上市21年来，市值上涨达266倍，如果计入分红，回报则更为丰厚，远超A股的同期涨幅。
28向谁问路（3）
回到常兴，天还挺早。卸鱼，有鱼铺的伙计。老陈，奕智，他们不让传凯动手，传凯还是和他们一样干完了。
传凯要去找喻船长，奕智不让，说跟喻船长去的两人会回来说的，现在没来就是那船还没回到码头。家人说老爷子很快就能回来，到船厂看船去了，原说早回来的。于是奕智让进他的屋，这屋传凯来过的。
传凯问：“木浦在南边，可这路上来回都是拐东拐西的，是不是多走了不少路？”
老陈道：“拐是拐，不过必须得那么走，就是正路。如果不歇，一气能到的话，拐不多少。咱这中间要靠港休息，就只能多拐了。岛子多嘛。”
传凯正想着，路上确实岛子不少，见奕智摆出一张地图，不过这地图可比志清的图简略多了。奕智指着那常兴的地名，其实是奕智写上的，不是印的，木浦倒是印的，有海岸线和较大的岛子。传凯的兴趣在北边，可是这却是一张南方图，只画上了“大半岛”的南部，最北边就是那条传凯“巡视”过的线！
传凯仍然细致地看，他认不得字，但估计出了汉城，让奕智指指仁川。估计一下距离比木浦远一些。既然那条线是中分线，那么线北边到东北也就和线南边到木浦差不多，默默地估计，得有四五天路程。
老爷子回来了，请吃饭。老爷子向传凯道辛苦，老陈和奕智都说传凯的好话，老爷子也就很高兴。奕智说起老陈被赖钱的事，老陈道不值一提。
老陈又夸传凯，并且道：“纪先生人品好，技术好，还没有脾气。这么好相处，有机会咱们一块干才好呢。怎么样？”这是替赵老爷子说的，老陈已经明白，老爷子其实是就着送外甥的机会考察传凯，打算用他，就要买新船了吗。
传凯道：“不敢当，陈先生过夸了，没有值得说的，我也就是干点笨活还将就——我是喻船长的人，还得跟他干，除非他不需要了。”
“好，好。”老爷子道，“就得有始有终。”
老陈道：“纪先生，当初和喻船长也总得说过干多长时间吧，等过了不就随便了。”奕智也附和。
“没说定时间。前边那家的船小，当时那船长告诉我，道喻船长找过他两回了，他明天要走亲戚，得两三天回来。说你跟喻船长去吧，他船大，也会多给点。然后喻船长来找，就跟着上了船，并没说干多久。”
“啊哦，是这样，不过你和喻船长这也没多少天。”老陈道。传凯点头道是。
临走，老陈又提起让传凯直接和喻船长说，传凯道：“过几天看看吧。”老爷子也点头。
传凯找到喻船长时，他正坐在船头张望呢。鱼打的不算少，不过没来得及卖，靠上码头天就晚了，得明天卖。船长说着话就动手做饭，传凯说吃过了。原来这船上的人都没吃饭，那两人是和鱼铺伙计一块吃去了，船上的饭啊——他们晚饭常要喝酒的。
两人正说这两天各自的经历，那说好作伴却落后了的洪生邻居来了，他前天就已经找到了喻船长。传凯和邻居打招呼让座，站一站就下去了，岸边走走，让他俩好随便交谈。
传凯脑子里有几个事情萦绕。想回去看看老婆孩子，她们也需要钱了。再是去看看麻长红，找他的老船长，通过那老人打听路。还有赵家想让过去干，去倒是行，怎么和喻船长说是难题。
更有一个新问题，记着老爷子说的“就得有始有终”那句话，这使他想起离开望洋口时，没有和姜作友、何叶说，只是留了纸条，更没有和姜船长打任何招呼。他们也都不知道我一家去哪里了，并且弄走了一条船。想到这里不觉心跳脸热……走来走去，此事无法补救，不可能再到望洋口，怎么办？蹲下来。以前也为那条船感觉惭愧过，不过无可奈何。只有一个办法，靠儿子怀庆！站起来。告诉怀庆，让他以后无论如何去道歉，补上船钱，钱没有那么多，就打欠条，一步步还。儿子啊，快快长大吧。又蹲下来。不过眼前还是得去东北，才能把孩子养大成人。
喻船长什么时候去买船呢？那样他就不能出海，我可以去赵家干，但是买船也就两天工夫够了。他有了新的，旧的是租来的，还得开回洪生港去退还给船主，哎呀，两条船他更需要人了。又站起来。想到赵奕智送出门挺远，嘱咐早点和喻船长明说，喻船长可以另找人。可是人家正需要的时候，怎么说得出口？只好过过再说吧，先在这干着。隆山也先回不去，等着吧。又想，买船的那两天不是可以去东馒岭看麻长红吗，对呀，东馒岭离这不远。
洪生邻居走得挺晚，传凯和喻船长在船上伴着鱼睡。心里嘀咕一阵，传凯想，还是明天再问买船的事吧，睡觉。但是难入睡，这几件事，反复来搅扰。想想姚莲和三个孩子，要不是有田兴瑞这个同胞在，自己不可能离开这么远来打渔，现在快一个月了，怎么样了，是不是已经借钱吃饭了？纪珍教两个弟弟学汉语，真不是简单事，怀英还一点底子没有，好在怀庆能帮助他。想到三个孩子，心里油然生出几分自豪、几分快意。然而，至今不知怎么能过海！只有到了东北，才能安定下来，纪珍和怀庆都耽误了上学，东北既然有饭吃，学校就不会关门……望洋口那边需要道歉，需要还钱。志清那里呢，人家给怀英治病，住院得花钱，我一家人又吃住他那里，难以酬谢，这情怎么还得上。恩贞还想要怀英，她那么喜欢怀英，以后怀英长大了，自己有能力了，还得让去他找志清夫妇——姚莲不能舍得——说好了的不舍得能行……
自离开纪侯村，一路上的情景，又若隐若现……传凯本是“不担心事”的人，在家，或者老的打算，或者大哥大嫂打算，后来基本是姚莲打算自己只听听，总是一门心思干活。现在不得不考虑这么多，脑子很快转不动了，睡了。
《关东路》选段
回到常兴，天还挺早。卸鱼，有鱼铺的伙计。老陈，奕智，他们不让传凯动手，传凯还是和他们一样干完了。
传凯要去找喻船长，奕智不让，说跟喻船长去的两人会回来说的，现在没来就是那船还没回到码头。家人说老爷子很快就能回来，到船厂看船去了，原说早回来的。于是奕智让进他的屋，这屋传凯来过的。
传凯问：“木浦在南边，可这路上来回都是拐东拐西的，是不是多走了不少路？”
老陈道：“拐是拐，不过必须得那么走，就是正路。如果不歇，一气能到的话，拐不多少。咱这中间要靠港休息，就只能多拐了。岛子多嘛。”
传凯正想着，路上确实岛子不少，见奕智摆出一张地图，不过这地图可比志清的图简略多了。奕智指着那常兴的地名，其实是奕智写上的，不是印的，木浦倒是印的，有海岸线和较大的岛子。传凯的兴趣在北边，可是这却是一张南方图，只画上了“大半岛”的南部，最北边就是那条传凯“巡视”过的线！
传凯仍然细致地看，他认不得字，但估计出了汉城，让奕智指指仁川。估计一下距离比木浦远一些。既然那条线是中分线，那么线北边到东北也就和线南边到木浦差不多，默默地估计，得有四五天路程。
老爷子回来了，请吃饭。老爷子向传凯道辛苦，老陈和奕智都说传凯的好话，老爷子也就很高兴。奕智说起老陈被赖钱的事，老陈道不值一提。
老陈又夸传凯，并且道：“纪先生人品好，技术好，还没有脾气。这么好相处，有机会咱们一块干才好呢。怎么样？”这是替赵老爷子说的，老陈已经明白，老爷子其实是就着送外甥的机会考察传凯，打算用他，就要买新船了吗。
传凯道：“不敢当，陈先生过夸了，没有值得说的，我也就是干点笨活还将就——我是喻船长的人，还得跟他干，除非他不需要了。”
“好，好。”老爷子道，“就得有始有终。”
老陈道：“纪先生，当初和喻船长也总得说过干多长时间吧，等过了不就随便了。”奕智也附和。
“没说定时间。前边那家的船小，当时那船长告诉我，道喻船长找过他两回了，他明天要走亲戚，得两三天回来。说你跟喻船长去吧，他船大，也会多给点。然后喻船长来找，就跟着上了船，并没说干多久。”
“啊哦，是这样，不过你和喻船长这也没多少天。”老陈道。传凯点头道是。
临走，老陈又提起让传凯直接和喻船长说，传凯道：“过几天看看吧。”老爷子也点头。
传凯找到喻船长时，他正坐在船头张望呢。鱼打的不算少，不过没来得及卖，靠上码头天就晚了，得明天卖。船长说着话就动手做饭，传凯说吃过了。原来这船上的人都没吃饭，那两人是和鱼铺伙计一块吃去了，船上的饭啊——他们晚饭常要喝酒的。
两人正说这两天各自的经历，那说好作伴却落后了的洪生邻居来了，他前天就已经找到了喻船长。传凯和邻居打招呼让座，站一站就下去了，岸边走走，让他俩好随便交谈。
传凯脑子里有几个事情萦绕。想回去看看老婆孩子，她们也需要钱了。再是去看看麻长红，找他的老船长，通过那老人打听路。还有赵家想让过去干，去倒是行，怎么和喻船长说是难题。
更有一个新问题，记着老爷子说的“就得有始有终”那句话，这使他想起离开望洋口时，没有和姜作友、何叶说，只是留了纸条，更没有和姜船长打任何招呼。他们也都不知道我一家去哪里了，并且弄走了一条船。想到这里不觉心跳脸热……走来走去，此事无法补救，不可能再到望洋口，怎么办？蹲下来。以前也为那条船感觉惭愧过，不过无可奈何。只有一个办法，靠儿子怀庆！站起来。告诉怀庆，让他以后无论如何去道歉，补上船钱，钱没有那么多，就打欠条，一步步还。儿子啊，快快长大吧。又蹲下来。不过眼前还是得去东北，才能把孩子养大成人。
喻船长什么时候去买船呢？那样他就不能出海，我可以去赵家干，但是买船也就两天工夫够了。他有了新的，旧的是租来的，还得开回洪生港去退还给船主，哎呀，两条船他更需要人了。又站起来。想到赵奕智送出门挺远，嘱咐早点和喻船长明说，喻船长可以另找人。可是人家正需要的时候，怎么说得出口？只好过过再说吧，先在这干着。隆山也先回不去，等着吧。又想，买船的那两天不是可以去东馒岭看麻长红吗，对呀，东馒岭离这不远。
洪生邻居走得挺晚，传凯和喻船长在船上伴着鱼睡。心里嘀咕一阵，传凯想，还是明天再问买船的事吧，睡觉。但是难入睡，这几件事，反复来搅扰。想想姚莲和三个孩子，要不是有田兴瑞这个同胞在，自己不可能离开这么远来打渔，现在快一个月了，怎么样了，是不是已经借钱吃饭了？纪珍教两个弟弟学汉语，真不是简单事，怀英还一点底子没有，好在怀庆能帮助他。想到三个孩子，心里油然生出几分自豪、几分快意。然而，至今不知怎么能过海！只有到了东北，才能安定下来，纪珍和怀庆都耽误了上学，东北既然有饭吃，学校就不会关门……望洋口那边需要道歉，需要还钱。志清那里呢，人家给怀英治病，住院得花钱，我一家人又吃住他那里，难以酬谢，这情怎么还得上。恩贞还想要怀英，她那么喜欢怀英，以后怀英长大了，自己有能力了，还得让去他找志清夫妇——姚莲不能舍得——说好了的不舍得能行……
自离开纪侯村，一路上的情景，又若隐若现……传凯本是“不担心事”的人，在家，或者老的打算，或者大哥大嫂打算，后来基本是姚莲打算自己只听听，总是一门心思干活。现在不得不考虑这么多，脑子很快转不动了，睡了。
《关东路》选段
【人民币汇率破“7”了！有哪些影响？十问十答】 北京时间9月15日，外汇市场上，离岸人民币对美元即期汇率跌破整数关口“7”。时隔两年多以后，人民币对美元汇率再度一脚迈入“7”时代。
未来走势会怎么走？“破7”以后会有哪些影响？
国是直通车综合官方和专家权威观点，推出“十问十答”：
1
人民币对美元汇率破“7”到底好不好？我们该如何看待？
国是直通车：人民币汇率破“7”，真的没有大家想得那么严重，它只是一个价格而已，肯定会涨回来的，这是必然的。
2019年人民币破“7”的时候，央行就说过，人民币汇率“破7”，这个“7”不是年龄，过去就回不来了，也不是堤坝，一旦被冲破大水就会一泻千里；“7”更像水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落，都是正常的。
大家要认识到，人民币汇率不具备长期贬值的基础，也不会出现一直下跌或者一直上涨的单边行情。
即便这次破“7”了，未来随着国内经济企稳、美元指数回调再配合一些工具的使用，再涨回到“6”区间也是必然的事情。
其实，汇率涨跌的影响已经是个老话题了，汇率贬值有利有弊。适度贬值有利于提升出口贸易竞争力和价格优势，推动实体经济复苏，但进口企业的进口成本将有所增加。
举例来看，中国出口贸易中鞋靴配饰、纺织服装、皮革箱包占据了很大的份额，人民币适度贬值对于处在这些行业的企业可能会受益。反过来看，需要从海外进口原材料、货物、服务的行业，以及扛着更多美元债券的公司，或许会受到负面影响。
2
9月6日央行降低了金融机构外汇存款准备金率2个百分点，为什么汇率还是持续贬值呢？
国是直通车：首先，央行9月6号宣布的是外汇“降息”的消息，而不是在那天就执行了。央行将自2022年9月15日开始，把金融机构外汇存款准备金率下调2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。
所以最近几天，外汇“降息”更多的是信号作用，是在向市场“喊话”，如果出现了非理性的贬值，官方是不会坐视不管的。
3
人民币贬值是钱更不值钱了吗？那贬值会不会推高进口成本，进而导致物价上涨？
国是直通车：人民币贬值的“不值钱”仅仅是体现在用人民币购买美元的时候。在进口结算需用到美元时，进口成本确实会提高。
但请注意，如果进口结算用的是欧元、日元、英镑，其实最近的成本是在降低的，因为人民币相对这些货币其实是在升值。
至于物价上涨的问题，中国的CPI构成里绝大部分吃的用的，国内都可以自给自足，人民币对美元汇率贬值对我们自己内部的物价影响很小。
4
管它是涨还是跌，如果我只用人民币在国内消费，人民币汇率贬值是不是对我没有影响？
国是直通车：不一定。如果你在国内消费的产品，是通过美元结算进口的，或者其零部件是用美元购买的，那么人民币贬值的成本可能转移到你要购买的产品价格上，会变贵。
举个最简单的例子，你在国内通过跨境电商海淘，最终消费是用美元计价的话，那么对你会产生影响。
5
美元印了这么多，为什么还很值钱？美元对全世界主要货币都在升值吗？
国是直通车：四个字，美元霸权。美国前财政部长康纳利就说过：“我们的美元，你们的麻烦。”
一般来说，一直撒钱、疯狂“放水”，钱肯定就不值钱了。但关键问题在于，美元在全球的贸易、支付、金融及外汇储备等各种领域都占据了绝对的垄断地位。
那么，美联储放的“水”其实是全球在消化，美联储可以通过加息和降息来控制“水”的流向和美元的价格，今年以来美元升值就是在前期为了应对疫情的“大放水”后开始了加息，美元回流本土市场，推高了美元的价格。
6
不仅人民币在贬值，别国货币对美元也在贬值。进口成本增加，会让“全民买单”吗？
国是直通车：“又不是只有人民币在贬值”确实是当前的现状，前面提到了，欧元、日元、英镑跌得比人民币还厉害，所以人民币相对这些非美货币来说其实是升值的。
价格优势和产品优势都是决定生意的重要因素，这个时候要看出口的竞争力，就要根据不同行业来进行具体分析。
至于进口的成本增加，一方面我们的CPI构成里的商品基本可以做到自给自足，不用太多担心；另一方面有一些商品牵扯到汇率变化的成本提高问题，中国在很多生活必需品的供给上是有一套定价机制的，经过定价机制出来后的最终价格并不一定都是要全民买单。
7
人民币继续贬值，资金会往外“跑”吗？
国是直通车：不可否认，在人民币的这一波贬值里，肯定会有一些资金往外走，但这些资金一般都是有短期投资目的甚至带着投机心态的资金，现在来看，中国外汇市场运行正常，跨境资金流动也是有序的。
在上周末外汇局副局长郑薇表示，当前，中国跨境资金流动总体稳定，境内外汇供求保持基本平衡。中国经济长期向好的基本面没有改变，并继续吸引直接投资和以中长期资产配置为目的的资金流入。
2022年上半年，中国直接投资净流入749亿美元，其中来华直接投资净流入1496亿美元，显示了中国市场对外资保持较强吸引力。
8
美国最近一直在加息，现在是该买美元存款理财、买黄金的时机吗？
国是直通车：确实，现在有些银行的美元存款利息已经比人民币要高了，但是要注意美元存款高息不代表一定能享受高收益，因为最终的收益还要把汇率的变化给考虑进去。
比如说，假设现在美元存款一年3.5%的利息，如果这一年里，人民币对美元只要升值4%，大概从现在的水平到6.6左右就可以，那其实还亏了，另外换汇还有手续费了，竹篮打水一场空。
而且现在人民币双向波动的弹性增强了，6.6的水平在三四个月前就出现过，未来一年里完全有可能涨回去。所以，不要去赌汇率，因为谁都测不准。
至于黄金，大家都觉得它是很好的避险资产，但它并不是人民币汇率贬值的避险资产，看这一轮和今年前一轮人民币贬值，黄金价格几乎没有变化，投资黄金还是要看整个国际局势和美元的动向。
9
为什么稳汇率，要调降外汇准备金呢？这中间是怎么起作用的？
国是直通车：人民币对美元汇率本质就是价格，价格是由供需关系决定，外汇准备金率降低了，就会释放美元流动性，外汇市场上的美元就会更多，那么美元也就不会那么贵了。
10
人民币汇率“破7”，央行还有哪些调控汇率的工具？
国是直通车：任何一国的央行都不会放任本国货币快速升值或者快速贬值。
中国人民银行的货币政策“工具箱”很多，应对外汇市场上的投机炒作行为也是非常有经验的，过去几年和人民币汇率的空头“交战”，都是凯旋而归。
除了已推出的外汇存款准备金率外，目前来看央行在防止汇率快速贬值上的工具还有逆周期因子、跨境投融资宏观审慎系数等。（国是直通车）
未来走势会怎么走？“破7”以后会有哪些影响？
国是直通车综合官方和专家权威观点，推出“十问十答”：
1
人民币对美元汇率破“7”到底好不好？我们该如何看待？
国是直通车：人民币汇率破“7”，真的没有大家想得那么严重，它只是一个价格而已，肯定会涨回来的，这是必然的。
2019年人民币破“7”的时候，央行就说过，人民币汇率“破7”，这个“7”不是年龄，过去就回不来了，也不是堤坝，一旦被冲破大水就会一泻千里；“7”更像水库的水位，丰水期的时候高一些，到了枯水期的时候又会降下来，有涨有落，都是正常的。
大家要认识到，人民币汇率不具备长期贬值的基础，也不会出现一直下跌或者一直上涨的单边行情。
即便这次破“7”了，未来随着国内经济企稳、美元指数回调再配合一些工具的使用，再涨回到“6”区间也是必然的事情。
其实，汇率涨跌的影响已经是个老话题了，汇率贬值有利有弊。适度贬值有利于提升出口贸易竞争力和价格优势，推动实体经济复苏，但进口企业的进口成本将有所增加。
举例来看，中国出口贸易中鞋靴配饰、纺织服装、皮革箱包占据了很大的份额，人民币适度贬值对于处在这些行业的企业可能会受益。反过来看，需要从海外进口原材料、货物、服务的行业，以及扛着更多美元债券的公司，或许会受到负面影响。
2
9月6日央行降低了金融机构外汇存款准备金率2个百分点，为什么汇率还是持续贬值呢？
国是直通车：首先，央行9月6号宣布的是外汇“降息”的消息，而不是在那天就执行了。央行将自2022年9月15日开始，把金融机构外汇存款准备金率下调2个百分点，即外汇存款准备金率由现行8%下调至6%。
所以最近几天，外汇“降息”更多的是信号作用，是在向市场“喊话”，如果出现了非理性的贬值，官方是不会坐视不管的。
3
人民币贬值是钱更不值钱了吗？那贬值会不会推高进口成本，进而导致物价上涨？
国是直通车：人民币贬值的“不值钱”仅仅是体现在用人民币购买美元的时候。在进口结算需用到美元时，进口成本确实会提高。
但请注意，如果进口结算用的是欧元、日元、英镑，其实最近的成本是在降低的，因为人民币相对这些货币其实是在升值。
至于物价上涨的问题，中国的CPI构成里绝大部分吃的用的，国内都可以自给自足，人民币对美元汇率贬值对我们自己内部的物价影响很小。
4
管它是涨还是跌，如果我只用人民币在国内消费，人民币汇率贬值是不是对我没有影响？
国是直通车：不一定。如果你在国内消费的产品，是通过美元结算进口的，或者其零部件是用美元购买的，那么人民币贬值的成本可能转移到你要购买的产品价格上，会变贵。
举个最简单的例子，你在国内通过跨境电商海淘，最终消费是用美元计价的话，那么对你会产生影响。
5
美元印了这么多，为什么还很值钱？美元对全世界主要货币都在升值吗？
国是直通车：四个字，美元霸权。美国前财政部长康纳利就说过：“我们的美元，你们的麻烦。”
一般来说，一直撒钱、疯狂“放水”，钱肯定就不值钱了。但关键问题在于，美元在全球的贸易、支付、金融及外汇储备等各种领域都占据了绝对的垄断地位。
那么，美联储放的“水”其实是全球在消化，美联储可以通过加息和降息来控制“水”的流向和美元的价格，今年以来美元升值就是在前期为了应对疫情的“大放水”后开始了加息，美元回流本土市场，推高了美元的价格。
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不仅人民币在贬值，别国货币对美元也在贬值。进口成本增加，会让“全民买单”吗？
国是直通车：“又不是只有人民币在贬值”确实是当前的现状，前面提到了，欧元、日元、英镑跌得比人民币还厉害，所以人民币相对这些非美货币来说其实是升值的。
价格优势和产品优势都是决定生意的重要因素，这个时候要看出口的竞争力，就要根据不同行业来进行具体分析。
至于进口的成本增加，一方面我们的CPI构成里的商品基本可以做到自给自足，不用太多担心；另一方面有一些商品牵扯到汇率变化的成本提高问题，中国在很多生活必需品的供给上是有一套定价机制的，经过定价机制出来后的最终价格并不一定都是要全民买单。
7
人民币继续贬值，资金会往外“跑”吗？
国是直通车：不可否认，在人民币的这一波贬值里，肯定会有一些资金往外走，但这些资金一般都是有短期投资目的甚至带着投机心态的资金，现在来看，中国外汇市场运行正常，跨境资金流动也是有序的。
在上周末外汇局副局长郑薇表示，当前，中国跨境资金流动总体稳定，境内外汇供求保持基本平衡。中国经济长期向好的基本面没有改变，并继续吸引直接投资和以中长期资产配置为目的的资金流入。
2022年上半年，中国直接投资净流入749亿美元，其中来华直接投资净流入1496亿美元，显示了中国市场对外资保持较强吸引力。
8
美国最近一直在加息，现在是该买美元存款理财、买黄金的时机吗？
国是直通车：确实，现在有些银行的美元存款利息已经比人民币要高了，但是要注意美元存款高息不代表一定能享受高收益，因为最终的收益还要把汇率的变化给考虑进去。
比如说，假设现在美元存款一年3.5%的利息，如果这一年里，人民币对美元只要升值4%，大概从现在的水平到6.6左右就可以，那其实还亏了，另外换汇还有手续费了，竹篮打水一场空。
而且现在人民币双向波动的弹性增强了，6.6的水平在三四个月前就出现过，未来一年里完全有可能涨回去。所以，不要去赌汇率，因为谁都测不准。
至于黄金，大家都觉得它是很好的避险资产，但它并不是人民币汇率贬值的避险资产，看这一轮和今年前一轮人民币贬值，黄金价格几乎没有变化，投资黄金还是要看整个国际局势和美元的动向。
9
为什么稳汇率，要调降外汇准备金呢？这中间是怎么起作用的？
国是直通车：人民币对美元汇率本质就是价格，价格是由供需关系决定，外汇准备金率降低了，就会释放美元流动性，外汇市场上的美元就会更多，那么美元也就不会那么贵了。
10
人民币汇率“破7”，央行还有哪些调控汇率的工具？
国是直通车：任何一国的央行都不会放任本国货币快速升值或者快速贬值。
中国人民银行的货币政策“工具箱”很多，应对外汇市场上的投机炒作行为也是非常有经验的，过去几年和人民币汇率的空头“交战”，都是凯旋而归。
除了已推出的外汇存款准备金率外，目前来看央行在防止汇率快速贬值上的工具还有逆周期因子、跨境投融资宏观审慎系数等。（国是直通车）
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