钢价大幅下跌的原因探讨
导读：国内钢材需求下滑是导致近期钢材价格大幅下跌最主要的原因，叠加近期海外经济衰退预期发酵，进一步冲击市场情绪，拖拽钢价。此外，从经济周期来看，目前全球大宗商品周期迎来拐点，我国库存周期向主动去库期逐步切换，在大环境上亦将影响钢价表现。最后，笔者关注到目前海外钢价明显下跌，内外价差收窄导致海外高钢价对我国钢价的溢出效应减弱，进一步拖拽我国钢价下行。
探讨目前钢材价格的位置水平以及未来钢材价格走势时，我们需要回答一个重要的问题，即目前的钢价水平是否合理？
目前的钢价是如何产生的？合理的钢价水平大致应该如何？先给结论：首先，目前钢材价格的绝对水平偏高，即使在今日的大跌后，钢价整体仍在4000元/吨左右，明显高于疫情爆发前的钢价水平。其次，本轮钢价大涨的主要原因在于全球量化宽松超预期，流动性泛滥，叠加2021上半年国内外钢材需求旺盛，进而推动钢价迅速上涨。最后，笔者认为，2019年钢价水平以及2020年三季度前后钢价的水平将是未来一段时间内钢价相对合理的水平，即从中长周期来看，钢价应该回归至3600元/吨-3800元/吨的水平。
一、周期拐点已过，钢价整体将迎来下行周期
全球角度来看，周期顶部已现，各类商品价格均将进入下行区间。我们通过CRB商品价格指数为基准来衡量本轮大宗商品周期后可以发现，本轮大宗商品周期的走势与过去具有一定的相似度，且已进入下行区间。2008年金融危机爆发后，各国均开启大规模的刺激政策，从2009年起，大宗商品价格迎来“牛市”，CRB商品指数从311.4点上升至575.2点，涨幅高达84.7%；2016年随着发达国家经济复苏以及中国供给侧改革开启，大宗商品又迎来了一轮新的牛市。但从历史的周期性来看，过去两轮大宗商品周期的顶点均出现于其开始后的27-30个月左右。而从本轮大宗商品周期来看，目前CRB商品指数已过拐点，目前正处于回落阶段。
国内角度来看，我国经济目前处于被动补库期末端，正在逐步向主动去库期切换，需求总量整体下滑，商品价格将偏弱运行。对比钢价与库存周期的核心指标（产成品库存）后可以发现，钢价与库存周期具有较强的相关性，从周期特征来看，目前我国正处于被动补库期，且正逐步向主动去库期切换。
通过对不同历史周期下钢材价格的表现来看，主动补库期钢材价格大多会出现大幅的上涨，随后在被动补库期逐步迎来下跌；主动去库期与被动去库期钢价整体偏弱运行。从目前的来看，我国市场整体正处于被动补库期末端，正在逐步向主动去库期切换，但值得注意的是，目前我国库存周期受到政策的冲击较大，其周期切换速度或有所加快。故在库存周期的驱动下，我国钢材价格整体将进入下行区间。
二、需求下滑是影响钢价下行的主要原因
疫情结束后，钢材需求不升反降，市场预期落空导致钢价大幅下跌。随着上海疫情得到控制，市场普遍预期钢材消费将有所回升，但其实际表现欠佳。整体来看，截至7月7日，钢联五大品种周均表观消费录得978万吨，月环比下降3.5%，同比下降6.5%；钢材成交情况来看，全国建筑钢材月均成交量录得15.2万吨，月环比下降5%，同比下降22.1%。
从主要下游用钢行业来看，钢材需求亦较为疲软。据国家统计局数据，2022年1-5月钢铁主要行业下游同比增速大多出现较为明显的负增长，且较去年同期水平明显下滑。其中房地产表现最差，1-5月地产新开工面积累计增速同比下降30.6%，施工面积下降15.3%，建筑业用钢需求明显受挫。且从领先性指标来看，未来较长一段时间内，地产用钢将持续处于低位。
目前制约房地产行业发展的主要问题有三：一是市场信心偏差，据国家统计局数据，2022年5月国房景气指数仅录得95.6%，同比下降5.57个百分点；二是目前地产购地积极性偏弱，下半年并不具备大量新开工的条件。1-5月土地购置面积同比大幅下降45.7%。即使下半年房地产行业景气度有所回暖，但其整体仍将以保竣工为核心；三是房地产资金紧张的问题仍较为严重，1-5月地产到位资金共计60404亿元，累计同比下降25.8%。地产资金紧张是目前限制地产新开工最重要的因素，且考虑到房地产企业的债务问题，其实际资金情况将更加恶劣。
整体来看，目前钢材需求相对偏弱，且在未来较长时间内，钢材需求均将维持在低位，市场预期相对偏悲观，是影响钢价下行的主要因素。
三、海外衰退预期升温是导致近期钢价超预期下跌的重要因素
进入7月，海外衰退预期明显升温，各类商品价格均大幅下跌，市场情绪偏悲观。7月1日起，市场普遍交易海外经济衰退逻辑，盘面出现大幅下跌，原油、有色金属版块领跌，黑色金属价格亦受到影响，价格承压下跌。市场交易衰退逻辑的主要论点有二：一是6月美国及欧洲制造业PMI指数较5月分别下降3.1及2.5个百分点，均已接近荣枯线，海外经济现实偏弱；二是7月欧元区投资者信心指数大幅下滑至-26.4%，远超市场预期，弱预期与弱现实共振，导致市场情绪偏悲观，各类商品价格均大幅下跌，黑色金属价格亦受到拖拽，钢价大幅下跌。
四、内外价差明显收窄，海外高钢价对我国钢价的溢出效应减弱
随着欧美经济衰退，海外钢价亦明显下跌，海外高钢价对我国钢价的溢出效应减弱。2020年9月起，海外钢价明显上涨，涨幅甚至高于国内，导致国内外钢材价差持续扩大，海外高钢价对我国钢材价格存在溢出效应，进一步拖拽我国钢价上涨。但随着近期海外经济衰退，海外钢材价格明显回落，截至7月11日，欧盟、美国热卷价格分别录得885美元/吨和1060美元/吨，较其高点分别回落715美元/吨和1040美元/吨。在此背景下，我国钢材出口的价格优势明显减弱，且由于海外钢价不断回落，我国钢价亦受到一定程度的冲击。
五、未来钢材价格展望：中长期来看，钢价将回归至3600-3800元/吨的水平
当前市场环境中，基本面分析法对钢价走势的指导意义已然有所下降（近两周钢材库存明显去库，但钢价整体偏弱运行）。故我们需要从资产定价的角度来看待未来钢材价格的走势。观察2019年钢材价格以及2020年三季度前后钢材价格后可以发现，在全球大规模量化宽松前，我国钢材价格整体稳定在3600-3800元/吨的水平。
当前市场环境与上述阶段的主要差异有二：一是在海外经济衰退以及国内消费疲软的背景下，未来钢材需求将较2019及2020年的水平有所下降；二是在减量发展要求下，钢厂主动减产，导致钢材供给亦明显下降。故整体来看，未来钢材市场供需两端均将有所减量，供需关系将重新维持紧平衡的状态，这一点在近两周的五大品种数据中也有所表现（钢材供给减量稍大于需求减量，库存稳定去化）。
未来钢材价格的底部或出现在3600-3800元/吨左右的水平，期间钢价仍将出现阶段性的反弹，除非下半年需求出现超预期的下滑，短期内击穿3600元/吨水平线的压力尚未出现。
导读：国内钢材需求下滑是导致近期钢材价格大幅下跌最主要的原因，叠加近期海外经济衰退预期发酵，进一步冲击市场情绪，拖拽钢价。此外，从经济周期来看，目前全球大宗商品周期迎来拐点，我国库存周期向主动去库期逐步切换，在大环境上亦将影响钢价表现。最后，笔者关注到目前海外钢价明显下跌，内外价差收窄导致海外高钢价对我国钢价的溢出效应减弱，进一步拖拽我国钢价下行。
探讨目前钢材价格的位置水平以及未来钢材价格走势时，我们需要回答一个重要的问题，即目前的钢价水平是否合理？
目前的钢价是如何产生的？合理的钢价水平大致应该如何？先给结论：首先，目前钢材价格的绝对水平偏高，即使在今日的大跌后，钢价整体仍在4000元/吨左右，明显高于疫情爆发前的钢价水平。其次，本轮钢价大涨的主要原因在于全球量化宽松超预期，流动性泛滥，叠加2021上半年国内外钢材需求旺盛，进而推动钢价迅速上涨。最后，笔者认为，2019年钢价水平以及2020年三季度前后钢价的水平将是未来一段时间内钢价相对合理的水平，即从中长周期来看，钢价应该回归至3600元/吨-3800元/吨的水平。
一、周期拐点已过，钢价整体将迎来下行周期
全球角度来看，周期顶部已现，各类商品价格均将进入下行区间。我们通过CRB商品价格指数为基准来衡量本轮大宗商品周期后可以发现，本轮大宗商品周期的走势与过去具有一定的相似度，且已进入下行区间。2008年金融危机爆发后，各国均开启大规模的刺激政策，从2009年起，大宗商品价格迎来“牛市”，CRB商品指数从311.4点上升至575.2点，涨幅高达84.7%；2016年随着发达国家经济复苏以及中国供给侧改革开启，大宗商品又迎来了一轮新的牛市。但从历史的周期性来看，过去两轮大宗商品周期的顶点均出现于其开始后的27-30个月左右。而从本轮大宗商品周期来看，目前CRB商品指数已过拐点，目前正处于回落阶段。
国内角度来看，我国经济目前处于被动补库期末端，正在逐步向主动去库期切换，需求总量整体下滑，商品价格将偏弱运行。对比钢价与库存周期的核心指标（产成品库存）后可以发现，钢价与库存周期具有较强的相关性，从周期特征来看，目前我国正处于被动补库期，且正逐步向主动去库期切换。
通过对不同历史周期下钢材价格的表现来看，主动补库期钢材价格大多会出现大幅的上涨，随后在被动补库期逐步迎来下跌；主动去库期与被动去库期钢价整体偏弱运行。从目前的来看，我国市场整体正处于被动补库期末端，正在逐步向主动去库期切换，但值得注意的是，目前我国库存周期受到政策的冲击较大，其周期切换速度或有所加快。故在库存周期的驱动下，我国钢材价格整体将进入下行区间。
二、需求下滑是影响钢价下行的主要原因
疫情结束后，钢材需求不升反降，市场预期落空导致钢价大幅下跌。随着上海疫情得到控制，市场普遍预期钢材消费将有所回升，但其实际表现欠佳。整体来看，截至7月7日，钢联五大品种周均表观消费录得978万吨，月环比下降3.5%，同比下降6.5%；钢材成交情况来看，全国建筑钢材月均成交量录得15.2万吨，月环比下降5%，同比下降22.1%。
从主要下游用钢行业来看，钢材需求亦较为疲软。据国家统计局数据，2022年1-5月钢铁主要行业下游同比增速大多出现较为明显的负增长，且较去年同期水平明显下滑。其中房地产表现最差，1-5月地产新开工面积累计增速同比下降30.6%，施工面积下降15.3%，建筑业用钢需求明显受挫。且从领先性指标来看，未来较长一段时间内，地产用钢将持续处于低位。
目前制约房地产行业发展的主要问题有三：一是市场信心偏差，据国家统计局数据，2022年5月国房景气指数仅录得95.6%，同比下降5.57个百分点；二是目前地产购地积极性偏弱，下半年并不具备大量新开工的条件。1-5月土地购置面积同比大幅下降45.7%。即使下半年房地产行业景气度有所回暖，但其整体仍将以保竣工为核心；三是房地产资金紧张的问题仍较为严重，1-5月地产到位资金共计60404亿元，累计同比下降25.8%。地产资金紧张是目前限制地产新开工最重要的因素，且考虑到房地产企业的债务问题，其实际资金情况将更加恶劣。
整体来看，目前钢材需求相对偏弱，且在未来较长时间内，钢材需求均将维持在低位，市场预期相对偏悲观，是影响钢价下行的主要因素。
三、海外衰退预期升温是导致近期钢价超预期下跌的重要因素
进入7月，海外衰退预期明显升温，各类商品价格均大幅下跌，市场情绪偏悲观。7月1日起，市场普遍交易海外经济衰退逻辑，盘面出现大幅下跌，原油、有色金属版块领跌，黑色金属价格亦受到影响，价格承压下跌。市场交易衰退逻辑的主要论点有二：一是6月美国及欧洲制造业PMI指数较5月分别下降3.1及2.5个百分点，均已接近荣枯线，海外经济现实偏弱；二是7月欧元区投资者信心指数大幅下滑至-26.4%，远超市场预期，弱预期与弱现实共振，导致市场情绪偏悲观，各类商品价格均大幅下跌，黑色金属价格亦受到拖拽，钢价大幅下跌。
四、内外价差明显收窄，海外高钢价对我国钢价的溢出效应减弱
随着欧美经济衰退，海外钢价亦明显下跌，海外高钢价对我国钢价的溢出效应减弱。2020年9月起，海外钢价明显上涨，涨幅甚至高于国内，导致国内外钢材价差持续扩大，海外高钢价对我国钢材价格存在溢出效应，进一步拖拽我国钢价上涨。但随着近期海外经济衰退，海外钢材价格明显回落，截至7月11日，欧盟、美国热卷价格分别录得885美元/吨和1060美元/吨，较其高点分别回落715美元/吨和1040美元/吨。在此背景下，我国钢材出口的价格优势明显减弱，且由于海外钢价不断回落，我国钢价亦受到一定程度的冲击。
五、未来钢材价格展望：中长期来看，钢价将回归至3600-3800元/吨的水平
当前市场环境中，基本面分析法对钢价走势的指导意义已然有所下降（近两周钢材库存明显去库，但钢价整体偏弱运行）。故我们需要从资产定价的角度来看待未来钢材价格的走势。观察2019年钢材价格以及2020年三季度前后钢材价格后可以发现，在全球大规模量化宽松前，我国钢材价格整体稳定在3600-3800元/吨的水平。
当前市场环境与上述阶段的主要差异有二：一是在海外经济衰退以及国内消费疲软的背景下，未来钢材需求将较2019及2020年的水平有所下降；二是在减量发展要求下，钢厂主动减产，导致钢材供给亦明显下降。故整体来看，未来钢材市场供需两端均将有所减量，供需关系将重新维持紧平衡的状态，这一点在近两周的五大品种数据中也有所表现（钢材供给减量稍大于需求减量，库存稳定去化）。
未来钢材价格的底部或出现在3600-3800元/吨左右的水平，期间钢价仍将出现阶段性的反弹，除非下半年需求出现超预期的下滑，短期内击穿3600元/吨水平线的压力尚未出现。
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【财政政策做精“加减法” 力促宏观经济企稳复苏】
上半年，各地发行新增专项债券3.41万亿元，今年用于项目建设的新增专项债券额度基本发完;全国一般公共预算支出增长5.9%，高于财政收入增幅;1.85万亿元退税款退付到纳税人账户，已达去年全年办理退税规模的2.9倍……
财政部14日公布的数据显示，今年以来，财政政策靠前安排、加快节奏、适时加力，通过做好做精“加”财政支出、“减”市场主体负担的“加减法”，支持稳住宏观经济大盘。
在财政部当天举行的新闻发布会上，财政部预算司一级巡视员兼政府债务研究和评估中心主任宋其超在回答中国证券报记者提问时表示，财政部将继续督促各地做好专项债券发行收尾工作，推动专项债券尽快形成实物工作量。
专项债快发快用撬动投资
地方政府专项债券是落实积极财政政策的重要抓手。宋其超介绍，今年上半年，专项债券下达时间早、发行进度快、重大项目优先支持、撬动投资作用明显。
在重大项目优先支持方面，2022年分两批储备专项债券项目7.1万个。上半年已发行的新增专项债券共支持超过2.38万个项目，其中，在建项目约1.1万个，新建项目约1.3万个。在撬动投资方面，上半年各地共安排超过2400亿元专项债券资金用作重大项目资本金。专项债券项目市场化配套融资超过5300亿元，对带动扩大有效投资发挥了重要作用。
“下半年，我们的重点工作是继续做好对地方的工作指导，督促各地做好专项债券发行收尾工作。督促地方及时拨付专项债券资金，压实项目单位责任，推动专项债券尽快形成实物工作量。”宋其超说。
除抓好专项债券发行使用，财政政策靠前发力、适时加力还具体体现在财政支出节奏的变化上。财政部14日公布的数据显示，上半年，全国一般公共预算支出增长5.9%，高于财政收入增幅。
财政部国库支付中心副主任薛虓乾指出，上半年，民生等重点领域支出得到有力保障，其中，科学技术、农林水、卫生健康、教育、社会保障和就业支出，分别增长17.3%、11.0%、7.7%、4.2%、3.6%。
“上半年科学技术支出呈现快速增长趋势。”中国财政科学研究院副院长、研究员邢丽表示，这反映出财政在“十四五”时期深入贯彻落实创新驱动发展战略，持续加大科技投入，坚持激发科技创新活力和提升创新能力的政策导向。
退税“及时雨”惠企利民
实施大规模增值税留抵退税也是今年稳定宏观经济大盘的关键举措之一。财政部税政司副司长魏岩介绍，4月以来留抵退税政策实施有力，助企纾困成效显现。数据显示，上半年共有1.85万亿元退税款退付到纳税人账户，已达去年全年办理退税规模的2.9倍。
魏岩说，通过落实落细大规模留抵退税政策，持续加快退税进度，进一步扩大受益范围，用真金白银为更多市场主体送上退税“及时雨”，有效缓解了企业资金压力，为企业设备更新、技术改造注入现金“活水”，为稳市场主体稳就业提供强劲动力，对提振市场主体信心、扩大消费投资、增强发展内生动力、稳定宏观经济大盘发挥了重要作用，市场主体普遍反响很好。
据国家税务总局统计，今年5月全国已退税企业销售收入同比增长10.6%，较一季度加快5.2个百分点。
“下一步，财政部将按照党中央、国务院决策部署，会同有关部门进一步做好大规模留抵退税政策实施工作，确保政策不折不扣落实到位，全力以赴稳住宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间。”魏岩说。
财政收入将逐步回升
退税、减税、降费、缓税、缓费……今年新的组合式税费支持政策力度空前，叠加经济形势变化的影响，财政收入也相应出现了一定的波动。薛虓乾指出，随着国务院稳经济一揽子政策措施落地见效，高效统筹疫情防控和经济社会发展成效持续显现，下半年经济有望持续回升向好，在此基础上，预计财政收入将逐步回升。
实际上，6月全国一般公共预算收入已经企稳回升。薛虓乾介绍，与上年同期相比，扣除留抵退税因素后，6月全国一般公共预算收入增长5.3%，增幅由负转正;按未扣除留抵退税因素的自然口径，下降10.5%，降幅明显收窄。上半年，全国一般公共预算收入10.52万亿元，扣除留抵退税因素后，上半年累计增长3.3%，增幅比1至5月提高0.4个百分点。
“6月，扣除留抵退税因素后，全国一般公共预算收入增长5.3%，相比5月，增幅已由负转正。”国务院发展研究中心宏观部副部长冯俏彬说，作为反映经济运行的重要指标之一，财政收入再次确认了我国阶段性经济运行的底部已过，重新回到正常增长的轨道上。同时，留抵退税政策已“大头落地”，造成的财政减收效应也已接近尾声。在去除这一影响财政收入最大减收因素之后，下半年财政收入有望实现稳定增长。
【财政政策做精“加减法” 力促宏观经济企稳复苏】
上半年，各地发行新增专项债券3.41万亿元，今年用于项目建设的新增专项债券额度基本发完;全国一般公共预算支出增长5.9%，高于财政收入增幅;1.85万亿元退税款退付到纳税人账户，已达去年全年办理退税规模的2.9倍……
财政部14日公布的数据显示，今年以来，财政政策靠前安排、加快节奏、适时加力，通过做好做精“加”财政支出、“减”市场主体负担的“加减法”，支持稳住宏观经济大盘。
在财政部当天举行的新闻发布会上，财政部预算司一级巡视员兼政府债务研究和评估中心主任宋其超在回答中国证券报记者提问时表示，财政部将继续督促各地做好专项债券发行收尾工作，推动专项债券尽快形成实物工作量。
专项债快发快用撬动投资
地方政府专项债券是落实积极财政政策的重要抓手。宋其超介绍，今年上半年，专项债券下达时间早、发行进度快、重大项目优先支持、撬动投资作用明显。
在重大项目优先支持方面，2022年分两批储备专项债券项目7.1万个。上半年已发行的新增专项债券共支持超过2.38万个项目，其中，在建项目约1.1万个，新建项目约1.3万个。在撬动投资方面，上半年各地共安排超过2400亿元专项债券资金用作重大项目资本金。专项债券项目市场化配套融资超过5300亿元，对带动扩大有效投资发挥了重要作用。
“下半年，我们的重点工作是继续做好对地方的工作指导，督促各地做好专项债券发行收尾工作。督促地方及时拨付专项债券资金，压实项目单位责任，推动专项债券尽快形成实物工作量。”宋其超说。
除抓好专项债券发行使用，财政政策靠前发力、适时加力还具体体现在财政支出节奏的变化上。财政部14日公布的数据显示，上半年，全国一般公共预算支出增长5.9%，高于财政收入增幅。
财政部国库支付中心副主任薛虓乾指出，上半年，民生等重点领域支出得到有力保障，其中，科学技术、农林水、卫生健康、教育、社会保障和就业支出，分别增长17.3%、11.0%、7.7%、4.2%、3.6%。
“上半年科学技术支出呈现快速增长趋势。”中国财政科学研究院副院长、研究员邢丽表示，这反映出财政在“十四五”时期深入贯彻落实创新驱动发展战略，持续加大科技投入，坚持激发科技创新活力和提升创新能力的政策导向。
退税“及时雨”惠企利民
实施大规模增值税留抵退税也是今年稳定宏观经济大盘的关键举措之一。财政部税政司副司长魏岩介绍，4月以来留抵退税政策实施有力，助企纾困成效显现。数据显示，上半年共有1.85万亿元退税款退付到纳税人账户，已达去年全年办理退税规模的2.9倍。
魏岩说，通过落实落细大规模留抵退税政策，持续加快退税进度，进一步扩大受益范围，用真金白银为更多市场主体送上退税“及时雨”，有效缓解了企业资金压力，为企业设备更新、技术改造注入现金“活水”，为稳市场主体稳就业提供强劲动力，对提振市场主体信心、扩大消费投资、增强发展内生动力、稳定宏观经济大盘发挥了重要作用，市场主体普遍反响很好。
据国家税务总局统计，今年5月全国已退税企业销售收入同比增长10.6%，较一季度加快5.2个百分点。
“下一步，财政部将按照党中央、国务院决策部署，会同有关部门进一步做好大规模留抵退税政策实施工作，确保政策不折不扣落实到位，全力以赴稳住宏观经济大盘，保持经济运行在合理区间。”魏岩说。
财政收入将逐步回升
退税、减税、降费、缓税、缓费……今年新的组合式税费支持政策力度空前，叠加经济形势变化的影响，财政收入也相应出现了一定的波动。薛虓乾指出，随着国务院稳经济一揽子政策措施落地见效，高效统筹疫情防控和经济社会发展成效持续显现，下半年经济有望持续回升向好，在此基础上，预计财政收入将逐步回升。
实际上，6月全国一般公共预算收入已经企稳回升。薛虓乾介绍，与上年同期相比，扣除留抵退税因素后，6月全国一般公共预算收入增长5.3%，增幅由负转正;按未扣除留抵退税因素的自然口径，下降10.5%，降幅明显收窄。上半年，全国一般公共预算收入10.52万亿元，扣除留抵退税因素后，上半年累计增长3.3%，增幅比1至5月提高0.4个百分点。
“6月，扣除留抵退税因素后，全国一般公共预算收入增长5.3%，相比5月，增幅已由负转正。”国务院发展研究中心宏观部副部长冯俏彬说，作为反映经济运行的重要指标之一，财政收入再次确认了我国阶段性经济运行的底部已过，重新回到正常增长的轨道上。同时，留抵退税政策已“大头落地”，造成的财政减收效应也已接近尾声。在去除这一影响财政收入最大减收因素之后，下半年财政收入有望实现稳定增长。
【#拜登对华关税政策雷声大雨点小# ，专家：纯属象征性，他想在国内找平衡】#专家称拜登对华关税政策纯属象征性# 当地时间7月8日，美国总统拜登与顾问再次举行会议讨论对华关税问题。据路透社报道，拜登当天回应称，他尚未就是否削减美国对中国进口商品征收的部分关税做出决定，称政府正在“一项一项”地审查关税政策。
美媒披露的这个方案无疑依旧是一个无法令各方满意的“折中”方案。微乎其微的关税调降，对缓解美国国内高企的通胀来说只是杯水车薪，也无法解决中美贸易的主要问题。
美媒透露的最新关税政策反映了拜登政府怎样的政治考量？后续关税政策可能将如何发展？又将如何影响中期选举及中美贸易？
观察者网特邀中国世界贸易组织研究会副会长霍建国进行深度解读。
1、观察者网：据美媒透露，拜登政府计划在取消100亿美元中国进口商品关税的同时，加大对半导体等关键领域的关税审查。美媒称，这一方案是拜登政府内部矛盾的结果。您如何看待这一“折中”方案？反映了拜登政府怎样的政治考量？
霍建国：此消息仍有待于美官方确认。但就目前报道的规模而言，显然这一动作纯属是象征性，不仅同商界的期待差距较大，而且对缓解美国的高通胀也是微不足道的。
拜登作为一个圆滑的政客，总希望在矛盾中以寻求一种平衡。
今日之美国，两党和国会参众两院在反华问题上已形成高度一致，拜登又面临着即将到来的中期选举，大家把免除对华关税视同是对华让利，相当于是对华妥协，所以拜登在做出对华免除部分关税决定的同时，一定要在反华问题上有所动作，所以才会表示将对中国的部分产品发起新的301不公平竞争调查，不排除加征惩罚性关税的可能。
此外，拜登上台后不仅计划扩大对中国出口管制，还称将动员其盟友联合对华采取必要的限制措施。这至少反映了拜登本人对华的强硬态度，其目的就是为了迎合美国的政治舆论，更多是为了选票考虑，至于其想法和意图能否实现，似乎与他关系并不大。
2、在美国大幅通胀的背景下，美财长耶伦6月承认，对华关税“没有战略意义”。为何通胀如此严重，但拜登政府依旧只减免100亿美元商品关税？
霍建国：很显然在对华关税的免除问题上，在美国政府内是存在严重分歧的。
首先，美财长耶伦曾在多个场合表示，大幅度取消特朗普时期加征的301关税有利于缓解美国国内的高通胀压力，但美贸易谈判代表戴琪则坚持保留高关税，称其压力有利于增加美对华谈判的筹码，所以坚持不动或少动。
但是，按照美国1974年《贸易法》第12章及有关附件的说明规定，有关301项下加征的关税在4年期满时，应提前60天征求企业的意见，并根据企业提出的要求进行评估和重新审定后，决定取消或延期。
所以如果按2018年7月6日，特朗普首次针对中国输美的340亿美元商品加征25%关税算起的话，7月7日应是法律规定的截止日期。为此可以看出美国针对这一问题是有法律约束的。但美国又不可能主动取消这些已加征的不合理关税，其结果只能是象征性取消一部分，既满足了国内法律的程序要求，又迁就了国内打压通胀的呼声。
3、如果拜登政府取消100亿美元对华关税，将对中期选举产生怎样的影响？是否会因取消关税而遭选民背弃？
霍建国：从目前的情况分析，拜登采取的对华政策是雷声大、雨点小，动作多、效果少，平台多、见效少。
总的来看，拜登基本沿袭了特朗普时期的反华政策，只是表现形式不同罢了。拜登执政近两年来，可以说是政绩平平，国内经济处于最糟糕的时刻，通胀高企，股市震荡，经济面临下行压力。
对外政策方面似乎有所表现，但在制裁俄罗斯和围堵中国方面均未取得明显效果，而且由于两线作战，已显得有些力不从心。
美国的中期选举历来更注重国内经济表现，更注重百姓的生活质量，从这一点看，影响拜登中期选举的最大因素仍是居高不下的通货膨胀。美联储虽可以加大力度打压通胀，但时间窗口已经错过，使劲过猛，极有可能在中期选举前通胀下不来，反而触发经济衰退，初步判断拜登中期选举大事不妙。
4、考虑取消部分对华关税后，拜登政府收到了400多条反对意见，其中包括24个工会。美国工会为何反对关税？除了工会以外，取消关税的阻力来自于哪些利益团体？
霍建国：取消部分对华关税，美国国内工会组织以及劳联和有关的产业联盟肯定会出面反对，因为当时特朗普加征关税也是打着保护他们权益的口号进行的，所以他们一直以为高关税是在保护就业，保护劳动者的利益。这恰恰是贸易保护主义存在的社会基础，这也是长期以来自由贸易理论同贸易保护主义争论的焦点。
一般情况下，当一国产业竞争力较弱的时候，是主张实行高关税政策的，当一国产业竞争力较强的时候，往往会主张扩大市场开放，实行自由贸易政策。由于当前国际分工的细化，多数产业都是高度国际化配置。
（因为）企业是以资源的优化配置为主的，例如美国的太阳能生产设备80%的零部件都是海外供货，波音公司生产的飞机，一半以上的零部件是海外提供的，苹果手机的海外代工比例就更高了。
所以说一国关税的提高不仅限制了其他国家的出口，同时也部分增加了自己企业的进口成本，阻碍了企业在全球优化配置资源的可能发展路径，最终会影响企业的经营效益和利润，不利于社会生产力的发展和提高。结论是任何对外的限制和制裁，其结果通常是两败俱伤。
5、拜登政府若取消100亿美元商品关税，是否能对未来的中美贸易产生积极影响？
霍建国：取消百亿美元商品关税，肯定将对相关行业起到积极作用，但对中国国内整体的生产和消费拉动作用有限。中美贸易总额2021年为7500多亿美元，其中的100亿美元堪称微不足道，对整体中美贸易影响不大。
6、此次关税政策还包括开启新的关税排除程序，让企业获得中国进口商品的关税豁免。此前已经有352种中国进口商品获得了豁免，您觉得哪些商品有望得到进一步豁免？
霍建国：关于关税豁免事项，美国已采取了多次措施，这主要是考虑到美国企业的利益，及美国国内产业结构的短板。
对于美国必须要进口的产品，美国将根据企业的诉求予以适当排除或减免，以支持美国的正常生产，提高美国企业的经济效益。这些商品主要涉及日用消费品、生活必需品，以及部分基础原材料和生产配件，例如纺织品、服装类。家电、家具、西药原料，以及太阳能和风能配件等，应该都在优先考虑之内。
7、此次若取消100亿美元关税，您如何看待美国后续关税政策发展？
霍建国：从目前中美关系的发展态势看，美国已将中国定义为主要的竞争对手，全面出击阻挠限制中国的发展。正如美贸易谈判代表戴琪所说，美国不会放弃对华已加征的关税，这已成为美国对华谈判的工具和筹码，估计短期内很难全部取消。
但取消的余地还是有的，关键取决于双方的接触和谈判，同时也取决于美国经济的变化及对中国诉求的变化，总之仍需要一定的外部压力。
此外要关注美国商界的态度，需要我们继续多做美国商界和在华跨国公司的工作，由他们出面，推动美国继续改善调整征税目录，力争通过多次的删除和分阶段的减免，可以将影响控制到最小范围。同时，还要保持同美国的沟通和谈判，防止美国进一步采取新的贸易限制措施。
2020年，世界贸易组织裁定美国对中国加征的关税不符合世贸规则，应无条件取消。美国经常要求别人要遵守国际规则，到处强调要尊重基于规则的竞争秩序，很显然是说给别人听的，它自己不会以身作则，反而经常将国内法凌驾于国际法之上，实行双标政策。
我们历来认为，对于特朗普时期对华加征的关税是对多边规则的挑战和破坏，应无条件地全部取消，这样才会有利于美国经济复苏，有利于恢复正常的中美贸易，有利于世界经济的全面复苏繁荣，希望美国能以一个负责任大国的身份，认真对待中美关税问题。
美媒披露的这个方案无疑依旧是一个无法令各方满意的“折中”方案。微乎其微的关税调降，对缓解美国国内高企的通胀来说只是杯水车薪，也无法解决中美贸易的主要问题。
美媒透露的最新关税政策反映了拜登政府怎样的政治考量？后续关税政策可能将如何发展？又将如何影响中期选举及中美贸易？
观察者网特邀中国世界贸易组织研究会副会长霍建国进行深度解读。
1、观察者网：据美媒透露，拜登政府计划在取消100亿美元中国进口商品关税的同时，加大对半导体等关键领域的关税审查。美媒称，这一方案是拜登政府内部矛盾的结果。您如何看待这一“折中”方案？反映了拜登政府怎样的政治考量？
霍建国：此消息仍有待于美官方确认。但就目前报道的规模而言，显然这一动作纯属是象征性，不仅同商界的期待差距较大，而且对缓解美国的高通胀也是微不足道的。
拜登作为一个圆滑的政客，总希望在矛盾中以寻求一种平衡。
今日之美国，两党和国会参众两院在反华问题上已形成高度一致，拜登又面临着即将到来的中期选举，大家把免除对华关税视同是对华让利，相当于是对华妥协，所以拜登在做出对华免除部分关税决定的同时，一定要在反华问题上有所动作，所以才会表示将对中国的部分产品发起新的301不公平竞争调查，不排除加征惩罚性关税的可能。
此外，拜登上台后不仅计划扩大对中国出口管制，还称将动员其盟友联合对华采取必要的限制措施。这至少反映了拜登本人对华的强硬态度，其目的就是为了迎合美国的政治舆论，更多是为了选票考虑，至于其想法和意图能否实现，似乎与他关系并不大。
2、在美国大幅通胀的背景下，美财长耶伦6月承认，对华关税“没有战略意义”。为何通胀如此严重，但拜登政府依旧只减免100亿美元商品关税？
霍建国：很显然在对华关税的免除问题上，在美国政府内是存在严重分歧的。
首先，美财长耶伦曾在多个场合表示，大幅度取消特朗普时期加征的301关税有利于缓解美国国内的高通胀压力，但美贸易谈判代表戴琪则坚持保留高关税，称其压力有利于增加美对华谈判的筹码，所以坚持不动或少动。
但是，按照美国1974年《贸易法》第12章及有关附件的说明规定，有关301项下加征的关税在4年期满时，应提前60天征求企业的意见，并根据企业提出的要求进行评估和重新审定后，决定取消或延期。
所以如果按2018年7月6日，特朗普首次针对中国输美的340亿美元商品加征25%关税算起的话，7月7日应是法律规定的截止日期。为此可以看出美国针对这一问题是有法律约束的。但美国又不可能主动取消这些已加征的不合理关税，其结果只能是象征性取消一部分，既满足了国内法律的程序要求，又迁就了国内打压通胀的呼声。
3、如果拜登政府取消100亿美元对华关税，将对中期选举产生怎样的影响？是否会因取消关税而遭选民背弃？
霍建国：从目前的情况分析，拜登采取的对华政策是雷声大、雨点小，动作多、效果少，平台多、见效少。
总的来看，拜登基本沿袭了特朗普时期的反华政策，只是表现形式不同罢了。拜登执政近两年来，可以说是政绩平平，国内经济处于最糟糕的时刻，通胀高企，股市震荡，经济面临下行压力。
对外政策方面似乎有所表现，但在制裁俄罗斯和围堵中国方面均未取得明显效果，而且由于两线作战，已显得有些力不从心。
美国的中期选举历来更注重国内经济表现，更注重百姓的生活质量，从这一点看，影响拜登中期选举的最大因素仍是居高不下的通货膨胀。美联储虽可以加大力度打压通胀，但时间窗口已经错过，使劲过猛，极有可能在中期选举前通胀下不来，反而触发经济衰退，初步判断拜登中期选举大事不妙。
4、考虑取消部分对华关税后，拜登政府收到了400多条反对意见，其中包括24个工会。美国工会为何反对关税？除了工会以外，取消关税的阻力来自于哪些利益团体？
霍建国：取消部分对华关税，美国国内工会组织以及劳联和有关的产业联盟肯定会出面反对，因为当时特朗普加征关税也是打着保护他们权益的口号进行的，所以他们一直以为高关税是在保护就业，保护劳动者的利益。这恰恰是贸易保护主义存在的社会基础，这也是长期以来自由贸易理论同贸易保护主义争论的焦点。
一般情况下，当一国产业竞争力较弱的时候，是主张实行高关税政策的，当一国产业竞争力较强的时候，往往会主张扩大市场开放，实行自由贸易政策。由于当前国际分工的细化，多数产业都是高度国际化配置。
（因为）企业是以资源的优化配置为主的，例如美国的太阳能生产设备80%的零部件都是海外供货，波音公司生产的飞机，一半以上的零部件是海外提供的，苹果手机的海外代工比例就更高了。
所以说一国关税的提高不仅限制了其他国家的出口，同时也部分增加了自己企业的进口成本，阻碍了企业在全球优化配置资源的可能发展路径，最终会影响企业的经营效益和利润，不利于社会生产力的发展和提高。结论是任何对外的限制和制裁，其结果通常是两败俱伤。
5、拜登政府若取消100亿美元商品关税，是否能对未来的中美贸易产生积极影响？
霍建国：取消百亿美元商品关税，肯定将对相关行业起到积极作用，但对中国国内整体的生产和消费拉动作用有限。中美贸易总额2021年为7500多亿美元，其中的100亿美元堪称微不足道，对整体中美贸易影响不大。
6、此次关税政策还包括开启新的关税排除程序，让企业获得中国进口商品的关税豁免。此前已经有352种中国进口商品获得了豁免，您觉得哪些商品有望得到进一步豁免？
霍建国：关于关税豁免事项，美国已采取了多次措施，这主要是考虑到美国企业的利益，及美国国内产业结构的短板。
对于美国必须要进口的产品，美国将根据企业的诉求予以适当排除或减免，以支持美国的正常生产，提高美国企业的经济效益。这些商品主要涉及日用消费品、生活必需品，以及部分基础原材料和生产配件，例如纺织品、服装类。家电、家具、西药原料，以及太阳能和风能配件等，应该都在优先考虑之内。
7、此次若取消100亿美元关税，您如何看待美国后续关税政策发展？
霍建国：从目前中美关系的发展态势看，美国已将中国定义为主要的竞争对手，全面出击阻挠限制中国的发展。正如美贸易谈判代表戴琪所说，美国不会放弃对华已加征的关税，这已成为美国对华谈判的工具和筹码，估计短期内很难全部取消。
但取消的余地还是有的，关键取决于双方的接触和谈判，同时也取决于美国经济的变化及对中国诉求的变化，总之仍需要一定的外部压力。
此外要关注美国商界的态度，需要我们继续多做美国商界和在华跨国公司的工作，由他们出面，推动美国继续改善调整征税目录，力争通过多次的删除和分阶段的减免，可以将影响控制到最小范围。同时，还要保持同美国的沟通和谈判，防止美国进一步采取新的贸易限制措施。
2020年，世界贸易组织裁定美国对中国加征的关税不符合世贸规则，应无条件取消。美国经常要求别人要遵守国际规则，到处强调要尊重基于规则的竞争秩序，很显然是说给别人听的，它自己不会以身作则，反而经常将国内法凌驾于国际法之上，实行双标政策。
我们历来认为，对于特朗普时期对华加征的关税是对多边规则的挑战和破坏，应无条件地全部取消，这样才会有利于美国经济复苏，有利于恢复正常的中美贸易，有利于世界经济的全面复苏繁荣，希望美国能以一个负责任大国的身份，认真对待中美关税问题。
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