#草鹭书摘# 从1930 年来京，到1937 年秋离开北平，钱穆在京有八年的时间，在这个时段内他除了教学读书，剩余的时间基本是泡在了琉璃厂和隆福寺的旧书店中。这个阶段，他买书数量巨大，在这个阶段他究竟买到了多少书呢？刘宜庆著《绝代风流：西南联大生活实录》一书中有《战时联大学者与藏书的命运》一章，该章中写道：“时间虽短，但钱穆淘得古书二十万卷左右，五万多册，其中不乏珍本孤籍。如此坐拥书城，却也来之不易。钱穆薪水所得，节衣缩食，尽耗于书。然而‘苦中作乐’，如钱穆在《师友杂记》中所写：‘北平如一书海，游其中，诚亦人生一乐事。’平时， 钱穆常谈笑说：‘一旦学校解聘，我就摆一旧书摊，可不愁生活。’1937 年，钱穆匆匆忙忙南下时，将二十余箱书籍交于某宅主保管。”

五万多册二十万卷的藏书，这可是不小的数量，需要几间房才能放得下。而钱穆仅靠薪水收入就能买到如此数量的藏书，由此可知当年的教授收入是何等之高。而他所买的这些藏书，也并非只是通行本，其中也有难得的善本。刘宜庆在该书中又写道： “钱氏原藏有《三朝北盟会编》钞本半部，出自浙东某名家，纸张墨堪称一流。1937 年春，钱穆在琉璃厂发现此钞本的另半部，喜出望外，想买下合璧，为摊主察觉，欲购之，摊主问购此残本何用？钱穆说，此书纸张、字样、墨迹、书品皆佳，虽残本，置案头，亦堪供欣赏。书商久默不语。其后，钱穆委托书友代购，书商终不肯出手。无可奈何，与此书失之交臂。”

虽然这部书未能合璧，但这样大部头的精抄本即使不全，在当年也会是不小的价钱。
对于钱穆藏书的情况，马嘶所著《学人书情随录》中有《钱穆五年购书五万册》一文，此文中首先提及：“钱穆从1930 年来北平，到1937 年冬离平南下去长沙临时大学，在北平共住了8 年。是他一生中着意购藏旧籍、买书最多的时期，这些书便成了他藏书的基础和主体。”

——韦力《书楼探踪·江苏卷》

01
《何以笙箫默》中，赵默笙和何以琛，两个人是大学情侣，在大学的时候，他们两个人很相爱。
在这段感情当中，是赵默笙主动追求的何以琛，刚开始何以琛对这段感情，其实是抱有一些犹豫的心态的。
但是后来经不住赵默笙苦苦追求，他也想通了：
如果三年之后你注定是我的女朋友，那我何不及早行使自己的权利。
在那之后，何以琛就成为了赵默笙的男朋友。
而两个人在交往之后，何以琛也有了很大的改变，原本，何以琛的性格是属于那种忧郁型的，但是自从跟赵默笙在一起之后，性格也变得开朗了许多。
之后，因为父辈之间的矛盾，他们两个人的交往出现了一系列矛盾，赵默笙去了美国，而且一走就是7年，但在这个过程中，何以琛依旧能没有改变自己的心。
在现在这个年代，谁又能够有耐心等待一个人7年？
在我们的印象当中，赵默笙是那种特别普通的女子，那为什么何以琛还专心等了她7年？
02
有原则，有分寸
赵默笙是一个非常有原则以及有分寸感的人，这从她出国之后遇见应晖就可以看得出来。
应晖是一个霸道总裁，虽然说当初是因为赵默笙的接济，才有了他后来的事业。
但赵默笙在跟应晖交往的时候，她一直都跟他保持着一个非常合适的距离。
因为她知道，异性之间是有一些界限感的，如果自己内心不喜欢他，那么就不能够给他希望。
所以每次应晖跟她示好的时候，她都懂得拒绝他。
像应晖这样一个帅气又多金的男性，很少有女性不动心。
出国7年，明明不知道她心中爱的那个人，是否还在等她，但她依然能够坚守初心，这种品质感情当中是难能可贵的。
赵默笙回国之后，应晖也追回来了。
那个时候的应晖，已经知道赵默笙和何以琛复合了，所以他千方百计的想要去拆散他们。
特别是在香港聚会上，他希望赵默笙能够顾及他的面子，承认他们还是一对夫妻。
但那个时候的赵默笙，早就已经跟何以琛结婚了，所以这个时候，她断然不可能再做出这种模棱两可的事情。
之后，应晖又改变了说法，让赵默笙至少不要否认。
赵默笙知道，既不承认又不否认这样的态度，明显就是置何以琛于不顾，而且在无形当中也会给他们的婚姻造成更多的误会。
赵默笙在这一点上想的很清楚，所以她果断拒绝了应晖，切断了进一步发展的余地。
面对两个同样优秀的男人，赵默笙一直都知道自己内心要的是什么，所以在处理问题的时候也非常的得当，而这也是何以琛一直等待她的原因。
从某种程度上来看，何以琛和赵默笙他们就是同类人，一旦爱上一个人，就不会轻易的去做出改变，会为了自己心目当中的那个所爱去坚持。
当你真正爱上一个人的时候，你是为他你是会为了他去考虑的，你不愿意让他为了你以前的一些事情丢面子，当一个人能够做到这一点上的时候，就可以看得出来，她的心目当中有你。
赵默笙一直很独立
赵默笙是一个非常独立的女孩子，从大学时候起她就爱好摄影，并且为了摄影爱好，投入了很大的精力。
在大学毕业之后，她能够在举目无亲的美国，把摄影发展成事业，并且取得了一定的成就，就可以看得出来，在赵默笙的心目当中，对于梦想还是有一股坚韧的劲。
说实话，这一点是难能可贵的。
在感情当中最好的状态，那就是两个人各自为了自己的梦想而去努力，两个人互相独立，彼此互不依赖，给对方一个优质的爱人，这才是一段感情当中最应该拥有的状态。
而何以琛和赵默笙，就是这样两个完美的恋人。
他们在各自的领域里去发光发热，工作的时候互不打扰，闲下来的时候又非常腻歪，让我们看到的一段感情最好的样子。
赵默笙本性善良
从某种程度上来看，赵默笙是一个内心特别善良的女孩子。
虽然说她的父亲是市长，是秘书，但是她并没有因为自己的身份而沾沾自喜。
从小到大，她都有一个非常纯正的三观，即便母亲不爱她，她的性格也没有造成任何的影响，积极乐观，就是她身上最最宝贵的品质。
人与人之间在一起是靠吸引的，而何以琛之所以选择赵默笙，就是因为赵默笙的善良以及乐观，跟她在一起的时候，会感觉到开心一起快乐。
当你的心目当中爱上一个人的时候，你就会发现其他人的出现都会成为将就。
赵默笙与何以琛，就是在彼此了解对方之后，才更加确定了心意。
03
向来缘浅，奈何情深，既然琴瑟起，何以笙箫默。
有一种伤，它深入骨髓，在人看不见的地方肆虐。
当你心里住了一个人的时候，你会发现不管再出现多么优秀的人，你都不会再多看他一眼。
真爱一个人，不会因为时间距离的关系，然后，对他的爱就有所变淡。
在你们的心目当中，可能冥冥当中会有一个准绳，指引在你们的向着共同的目标的去迈进。
感情真的很奇妙，当你爱上一个人的时候，你的心中除了他，还是他。
愿我们每个人，都能拥有这样一段完美的恋情。

【智飞生物：代理+自研能否撑得起疫苗一哥的市值】首发于同名公众号，欢迎关注：慢慢来投资智飞生物，市值最大的疫苗公司，争议颇大，因为它的主要营收来自于代理产品，而在售自研产品相对薄弱，但这又不影响智飞生物快速增长的业绩和高达45%+的净资产收益率。下面就来看一下这背后的逻辑和发展过程。代理产品线首先，看一下智飞生物整体的营收和利润增长情况。可以看到，2016年出现过一次黄金坑，这主要是由于当时的山东非法疫苗事件导致整个行业陷入困境，随后的2017年迎来报复性反弹。代理产品线的爆发式增长开始于2018年，使得智飞的营收和利润上到一个新的平台，并且完全主导了智飞生物的发展，营收占比达到70%以上。在代理产品的巨大光环下，自主治疗性生物制品收入和服务费收入几乎可以忽略不计，只有自主二类苗还留有一些存在感。具体到产品，主力军很明确，就是目前市场上供不应求的HPV疫苗，其次是五价轮状疫苗，23价肺炎疫苗与甲型肝炎疫苗占比很小。按照2020年续签协议约定，2021、2022年HPV疫苗的基础采购额分别为2020年采购额的123.5%、138.7%，最高采购额分别为2020年采购额的144.5%、163.2%。可以说，2021年和2022年智飞生物的业绩无忧，HPV疫苗产品增速大概在20%-30%。问题在于，2023年之后呢？这需要从两方面来判断，一是智飞与默沙东之间合作的稳定性，二是HPV疫苗的竞争格局是否发生变化。关于前者，自己整理了一下历年公告，可以看到，这种合作关系已经持续了将近10年，而且智飞早在2012年就已经盯上了当时还在临床的HPV疫苗，两家公司的合作亲密性和智飞管理层的前瞻性可见一斑。应该说这种代理关系是危与机并存，危险在于合作关系的中止或终结，如2015年山东疫苗事件导致的代理中止，机会在于新产品的导入，需要密切关注智飞的公告。从默沙东目前的潜在大品种看，主要是15价肺炎疫苗，与智飞在研项目有重叠，但是时间上也有错峰窗口。关于HPV疫苗的竞争格局，目前的竞品主要是GSK和万泰的2价HPV疫苗，沃森的2价疫苗也即将上市，在HPV疫苗普及面和渗透率不断加大的背景下，尽管2价HPV疫苗也有不错的增长，但是不会对默沙东的4价和9价疫苗构成太大的威胁。在研的、处于III期临床实验的竞品有成都所/北京所的4价疫苗，以及万泰、上海博唯和康乐卫士的9价疫苗，按照券商的预计，这些潜在竞品3年内难以上市。另外，默沙东研发适用人群为9-19岁和 27-45岁女性的9价HPV疫苗目前处于Ⅲ期临床，预计最快明年获批拓展年龄组。自研产品线自研产品线，用一句话概括的话，就是在售产品相对薄弱，潜在大品种有看点。从上面的营业收入增长情况看，自研疫苗营收增速基本低于整体增速，主要品种为流脑相关产品。流脑领域，最优品种是赛诺菲的五联苗和康泰的四联苗。从历年批签发情况看，智飞流脑产品总量没什么增长，按照一人接种3针计算，对应每年千万级别的出生率，市占率大概在三成左右。其中，主力品种三联苗再注册失败，2020年没有相应销售，但是其它三个弱势的替代品种均有较大增长。可以看到，在需求端辨识能力不足的情况下，智飞的销售能力还是有能量的。关于潜在大品种，首先是结核病防治相关的三大产品，覆盖诊断、预防、治疗环节，都属于改良或创新品种，非常有特色，似乎没有上市疫苗公司涉足。目前，我国约有3.5亿潜伏结核病潜伏感染者，2019年发病人数约83.3万，其中3.3万人死亡。按照这种严峻形势，市场空间比较大。另外，我们可以看到，相较于其它疫苗公司，智飞生物在管线设计上的思路有自己的特色，即以某个传染性疾病为中心多维度布局相关产品群，在个人看来，这是一种工程思维和工匠精神的体现，在强大销售能力加持下，可以值得期待。这就好像自己以前从事的数通行业，行业龙头的强势渠道下，交换机、路由器、行为审计设备、安全设备等不断增加的品类都能够推向客户，快速形成自己的市场份额。其次，未来2-3年有望上市的潜在大品种包括：1）23价肺炎球菌多糖疫苗；2）冻干人用狂犬病疫苗（MRC-5细胞）；3）四价流感病毒裂解疫苗。3-5年值得期待的品种主要有15价肺炎疫苗（2020年进入III期临床）、四价诺如病毒疫苗（国内领先）、四价流脑结合疫苗等。关于市场空间，所有疫苗均可按照以下思路进行测算：市场空间=适用人口*渗透率*市场份额*单人价格这里，直接引用券商的数据，画出大致水位。23价肺炎疫苗可参考康泰生物的数据，2020年上市首年预估营收规模在5亿以上。汇总起来，2022年，智飞新上市自研产品预计将带来额外的35亿营收，是2019年自研疫苗营收的2.6倍，也就是说自研部分的增速将超过整体营收增速，占比提升，靠谱程度需结合每一期业绩报告持续评估。关于新冠疫苗，暂时难以评估，可以当作额外的礼物，不应该在价格上给予太高的预期。同行对比速览营收和利润规模上，智飞在默沙东HPV疫苗的加持下，遥遥领先。可以说，疫苗行业是得大品种者得天下。毛利率方面，疫苗有规模效应，康泰和沃森的毛利率逐步提升到90%左右。智飞由于代理业务的原因（毛利率35%左右），整体走低，但净利率基本保持稳定，略低于康泰和沃森。周转率方面，同样由于代理业务的巨大影响，智飞的各项周转率都更高，同时，在2.1对1.2的权益乘数作用下，智飞获得了惊人的ROE。人员方面，智飞的销售人员数量太秀了，研发人员逐步增加。有意思的是，沃森生物上蹿下跳的各项指标背后，是人员的削减，销售人员更是减少到19人，但是销售费用率却不算低，暂不确定背后的逻辑。费用方面，由于智飞的代理产品收入太大了，导致各项费用占比都远低于其它两家，并且呈现逐步下降的趋势。研发方面，智飞的人员和绝对投入不算少，稳步上升，与自研管线的日益丰富相匹配。小结简单说，智飞生物短期看新冠疫苗的情绪扰动，中期（21-23年）HPV疫苗格局稳定，自研产品逐步上市，业绩无忧，远期（23年之后）存在一定不确定性，会对估值造成压制，需要自研产品的放量和管线的推进支撑。估值上，当下83左右的市盈率算是均衡价格，包含了代理业务的折价，不算贵，但是底部上来大概30%+，也谈不上便宜。个人持有智飞生物和康泰生物，相比之下，重新回到140元的康泰生物，站在业绩拐点的位置，具备一定的配置价值。 $智飞生物(SZ300122)$   $康泰生物(SZ300601)$   $沃森生物(SZ300142)$  欢迎关注同名公众号，一起点亮医药投资的知识地图：慢慢来投资