李迅雷：恒大事件对房地产行业意味着什么？
来源：李迅雷金融与投资
李迅雷为中泰证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛副理事长;陈立为中泰证券研究所房地产行业负责人。
引言
9月以来，中国恒大流动性问题持续演绎，14日，恒大向香港证券交易所发布声明，受到6月以来的房地产销售持续下滑带来的回款不足，公司流动性在当前阶段产生了较大的压力。而此前为缓解流动性问题，公司所采取的出售资产的措施并未取得实质性的进展，目前恒大已经聘请两家财务顾问，评估缓解流动性压力的可行方案。
房地产行业因其行业自身体量庞大，上下游产业链条较长，在宏观经济运行中起着举足轻重的作用。行业发展至今虽然经历多轮周期波动，但直到恒大事件前，并未出现全国性龙头房企的全面流动性危机。对于恒大事件是否会向相关产业扩散、是否还有其他企业面临流动性危机、房地产行业及政策演绎方向等等这些市场关注的热点问题，李迅雷就此对话中泰证券研究所房地产行业负责人陈立，深入探讨恒大事件来龙去脉及对房地产和相关行业的影响。
李迅雷：高杠杆经营一直是市场质疑恒大地产的核心，杠杆经营也被认为是房地产行业经营的一把双刃剑，那这次恒大危机时间背后的直接原因是高杠杆经营吗？
陈立：我们这里先抛出一个观点，高杠杆并不是决定房企生死的核心因素，房企核心资产的变现能力才是企业的生命线。实际上，恒大整体的净负债率自2017年来是持续下降的，但公司自身房地产项目的变现能力的全面快速恶化直接导致了当前的流动性困境。
从房地产开发流程来看，房企商获取土地后，通过土地及在建工程获取信贷资金。达到预售条件后，完成商品房销售，归还前期借贷资金，通过销售回款进行后续开发。
对于恒大当前情况来看，触发风险事件发生的原因并不是房地产市场走弱，房价下行带来的金融机构抽贷引发的流动性风险。恒大至2022年3月前，公司也没境内外公开市场债券到期带来违约压力。因此，我并不认为高杠杆导致了当前企业的经营困境，透过现象看本质，房地产销售回款的快速恶化才是导致当前流动性问题的核心因素。
李迅雷：从总量上来看，房地产销售增速有所回落，但总体依然保持平稳，当前环境之下为什么恒大的现金流回款状况出现了快速且显著的恶化？
陈立：我们认为6月以来，恒大现金流恶化主要还是以下四方面因素：1、按揭放款变慢；2、双向限价限制降价促销；3、行业间并购存在障碍；4、经营负债结构恶化。
第一，从银行信贷支持来看，房贷集中度管理后，银行体系对于房地产的信贷支持总量有限，进而导致今年以来，房子卖了但是按揭放款延迟，销售好但回款差的情况。
第二，恒大平均拿地成本约1900元/㎡，销售均价约10000元/㎡，地价占售价比例较低，降价促销的空间相比其他房企较大。而6月以来，新房市场双向限价执行严格，恒大低价拿地降价销售的营销策略失效，导致销量端的压力陡增。
第三，出售股权回血的路径并不如往常一样通畅。由于出售项目公司股权的同时也转移了公司债务，而三道红线要求下所有房企都在控制负债的增长，即使并购价格合适，收购方也不愿意承担负债率上升的结果，导致股权转让不畅。
第四，虽然恒大的净负债率在持续下降，但经营性负债却持续上升，本质上是将恒大对金融机构的负债转移到了上游供应商。而在企业流动性出现问题时，对上游的占款也达到了极限，无法缓解流动性的压力，商票兑付也是先于金融负债出现问题。
李迅雷：从当前恒大所面临的困境来看，为了避免项目批量烂尾的最坏情况发生，采取如何的方式化解危机才是上策？
陈立：化解当前恒大问题我们认为主要有以下几个途径：首先，短期上来看，引入合适的投资方或资金方，通过债务重组、股权出售等方式缓解短期的兑付压力，保障在建项目的正常施工建设，防止烂尾风险。其次，引导市场预期，增加下游购房者对于已售项目正常交楼的积极信心。最后，通过公司自身的项目正常销售回款，逐步化解流动性风险，实现恒大危机的软着陆。
李迅雷：当前房地产市场环境下，由于金融系统尤其是银行，与房地产行业景气度息息相关，恒大危机是否会持续扩散影响金融系统稳定？
陈立：从房地产价格的角度和流动性风险在行业内扩散的范围来看，我并不认为当前恒大的问题会持续向金融体系传导。一方面来说，确实从今年以来，房地产行业整体的经营压力在增加，但并非所有的房企都面临严重的流动性风险，中央三道红线监管政策其实已经给予了市场一个简单有效的房企风险评价标准，尤其是当前诸多绿档、黄档的房企，虽然增速上面临一定的压力，但从违约风险的角度来看，并不显著，稳健经营的房企融资成本甚至还在持续下行。
另外一方面，从以往境内外房地产危机向金融体系扩散的情况来看，通常金融系统受到冲击的原因在于大范围的资产价格快速下跌。本轮开发商流动性危机属于个别企业的点状爆发，并非由于全行业库存过高、需求下行的环境下的房价下行风险。当前“房住不炒”大背景之下，行业供需关系相对平衡，全国房价还是比较平稳。
详情链接：https://t.cn/A6MZP759
来源：李迅雷金融与投资
李迅雷为中泰证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛副理事长;陈立为中泰证券研究所房地产行业负责人。
引言
9月以来，中国恒大流动性问题持续演绎，14日，恒大向香港证券交易所发布声明，受到6月以来的房地产销售持续下滑带来的回款不足，公司流动性在当前阶段产生了较大的压力。而此前为缓解流动性问题，公司所采取的出售资产的措施并未取得实质性的进展，目前恒大已经聘请两家财务顾问，评估缓解流动性压力的可行方案。
房地产行业因其行业自身体量庞大，上下游产业链条较长，在宏观经济运行中起着举足轻重的作用。行业发展至今虽然经历多轮周期波动，但直到恒大事件前，并未出现全国性龙头房企的全面流动性危机。对于恒大事件是否会向相关产业扩散、是否还有其他企业面临流动性危机、房地产行业及政策演绎方向等等这些市场关注的热点问题，李迅雷就此对话中泰证券研究所房地产行业负责人陈立，深入探讨恒大事件来龙去脉及对房地产和相关行业的影响。
李迅雷：高杠杆经营一直是市场质疑恒大地产的核心，杠杆经营也被认为是房地产行业经营的一把双刃剑，那这次恒大危机时间背后的直接原因是高杠杆经营吗？
陈立：我们这里先抛出一个观点，高杠杆并不是决定房企生死的核心因素，房企核心资产的变现能力才是企业的生命线。实际上，恒大整体的净负债率自2017年来是持续下降的，但公司自身房地产项目的变现能力的全面快速恶化直接导致了当前的流动性困境。
从房地产开发流程来看，房企商获取土地后，通过土地及在建工程获取信贷资金。达到预售条件后，完成商品房销售，归还前期借贷资金，通过销售回款进行后续开发。
对于恒大当前情况来看，触发风险事件发生的原因并不是房地产市场走弱，房价下行带来的金融机构抽贷引发的流动性风险。恒大至2022年3月前，公司也没境内外公开市场债券到期带来违约压力。因此，我并不认为高杠杆导致了当前企业的经营困境，透过现象看本质，房地产销售回款的快速恶化才是导致当前流动性问题的核心因素。
李迅雷：从总量上来看，房地产销售增速有所回落，但总体依然保持平稳，当前环境之下为什么恒大的现金流回款状况出现了快速且显著的恶化？
陈立：我们认为6月以来，恒大现金流恶化主要还是以下四方面因素：1、按揭放款变慢；2、双向限价限制降价促销；3、行业间并购存在障碍；4、经营负债结构恶化。
第一，从银行信贷支持来看，房贷集中度管理后，银行体系对于房地产的信贷支持总量有限，进而导致今年以来，房子卖了但是按揭放款延迟，销售好但回款差的情况。
第二，恒大平均拿地成本约1900元/㎡，销售均价约10000元/㎡，地价占售价比例较低，降价促销的空间相比其他房企较大。而6月以来，新房市场双向限价执行严格，恒大低价拿地降价销售的营销策略失效，导致销量端的压力陡增。
第三，出售股权回血的路径并不如往常一样通畅。由于出售项目公司股权的同时也转移了公司债务，而三道红线要求下所有房企都在控制负债的增长，即使并购价格合适，收购方也不愿意承担负债率上升的结果，导致股权转让不畅。
第四，虽然恒大的净负债率在持续下降，但经营性负债却持续上升，本质上是将恒大对金融机构的负债转移到了上游供应商。而在企业流动性出现问题时，对上游的占款也达到了极限，无法缓解流动性的压力，商票兑付也是先于金融负债出现问题。
李迅雷：从当前恒大所面临的困境来看，为了避免项目批量烂尾的最坏情况发生，采取如何的方式化解危机才是上策？
陈立：化解当前恒大问题我们认为主要有以下几个途径：首先，短期上来看，引入合适的投资方或资金方，通过债务重组、股权出售等方式缓解短期的兑付压力，保障在建项目的正常施工建设，防止烂尾风险。其次，引导市场预期，增加下游购房者对于已售项目正常交楼的积极信心。最后，通过公司自身的项目正常销售回款，逐步化解流动性风险，实现恒大危机的软着陆。
李迅雷：当前房地产市场环境下，由于金融系统尤其是银行，与房地产行业景气度息息相关，恒大危机是否会持续扩散影响金融系统稳定？
陈立：从房地产价格的角度和流动性风险在行业内扩散的范围来看，我并不认为当前恒大的问题会持续向金融体系传导。一方面来说，确实从今年以来，房地产行业整体的经营压力在增加，但并非所有的房企都面临严重的流动性风险，中央三道红线监管政策其实已经给予了市场一个简单有效的房企风险评价标准，尤其是当前诸多绿档、黄档的房企，虽然增速上面临一定的压力，但从违约风险的角度来看，并不显著，稳健经营的房企融资成本甚至还在持续下行。
另外一方面，从以往境内外房地产危机向金融体系扩散的情况来看，通常金融系统受到冲击的原因在于大范围的资产价格快速下跌。本轮开发商流动性危机属于个别企业的点状爆发，并非由于全行业库存过高、需求下行的环境下的房价下行风险。当前“房住不炒”大背景之下，行业供需关系相对平衡，全国房价还是比较平稳。
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#氢能源# 概念火热，融资已超2500亿：一场包裹火与冰的“氢”功正在上演
氢能作为一种清洁能源，在新能源汽车领域扮演着愈发重要的角色。
当前，国内多家企业纷纷从制氢、储氢、用氢等方面大力布局氢能行业。有行业数据统计，2021年1-7月，国内氢能产业公开投资事件超80起，名义总投资金额逾2500亿元，同比增长超90%，其中百亿级投资规模的项目超过10起。
随着氢能概念火热、多方纷纷加码，背后交织着怎样的冰与火？
氢能概念股一度暴涨，但也有“遇冷”情况
新能源日报记者注意到，近期，不少氢能源概念股一度暴涨。
8月17日，氢能源概念股厚普股份收到了深交所下发的关注函。关注函显示，2021年7月5日至8月16日，该公司股价涨幅达195.51%。其中，7月5日至8月13日，两次触及股价异常波动标准；8月16日股价再次涨停。
财报显示，2021年上半年，厚普股份氢能业务收入仅占当期营业总收入的2.74%。
对此，厚普股份在回复函中表示，“公司氢能业务属于起步初期，2021年上半年，公司新签订单仅1300 万元，不足以影响公司的收益，暂时不会成为公司主营业务，未来氢能业务对公司业绩的影响尚不明确。”
同时，8月17日，氢能源概念股致远新能也因股价异动收到关注函。关注函显示，2021年8月3日至8月16日，该公司股价涨幅达110.82%，与同期创业板综指偏离度较高，期间两次触及股价异常波动情形。
对此，致远新能在回复函中表示，“公司目前仍以车载液化天然气供气系统为主要业务，氢燃料供气系统为研发项目储备阶段，研发成果具有不确定性。目前氢能在重卡等商用车领域使用的商业模式仍处于探索期，还不具备经济性，相关政策的具体实施存在一定的不确定性。”
此外，亿华通、全柴动力等涉及氢能概念的股票近期也出现了涨停现象。
截至8月20日收盘，厚普股份报收于27.88元/股，总市值为101.68亿元；致远新能报收于39元/股，总市值为52亿元。
资本市场火热的同时，新能源日报记者注意到，也有部分企业近期“遇冷”。
8月18日，上交所决定终止对上海重塑能源集团股份有限公司（简称：重塑股份）首次公开发行股票并在科创板上市审核。
就在8月17日，重塑股份和保荐人中信建投证券股份有限公司分别向上交所提交了《上海重塑能源集团股份有限公司关于撤回首次公开发行股票并在科创板上市申请文件的申请》（上重塑[2021]11号）和《中信建投证券股份有限公司关于撤回上海重塑能源股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市申请文件的申请》（中建证发[2021]1103号），申请撤回申请文件。
资料显示，重塑股份作为燃料电池技术提供商，其主营业务包括：燃料电池系统相关产品的研发、生产、销售及燃料电池工程应用开发服务。
新能源日报记者注意到，在其招股书所提及的“风险因素”里，除技术升级迭代、产业政策变化风险外，还包括未能实现产业化、应收账款无法及时回收、收入波动幅度较大、对外担保产生的或有损失、发行失败风险。
企业大练“氢”功，但行业尚存不少难题
“双碳”背景下，不少企业正大练“氢”功。
开源证券研究认为，依据国家的补贴内容判断，现阶段的产业链发展重点为燃料电池汽车推广与氢气供给。
具体来看，以隆基股份为代表，在发电端有优势的能源巨头重点布局清洁能源制氢；以亿华通、重塑股份为代表的新兴高科技企业，通过参股或合资的方式与产业链内各环节龙头合作，实现燃料电池系统的集成；以潍柴动力为代表的传统巨头，通过与海外燃料电池龙头巴拉德合资建厂直接引入先进的燃料电池技术。
而电池系统内部分零部件仍依靠国外企业的核心技术，如电堆中的膜电极、供气系统中的空压机、氢循环泵等，国内鸿基创能、雪人股份等在重点突破上述领域。
近一个月以来，不少上市公司纷纷涌入氢能产业：8月6日，昇辉科技宣布成立昇辉新能源有限公司，拟重点聚焦氢能产业，从氢能储能等核心产业环节进行投资、布局；7月29日，协鑫新能源发布了该公司氢能战略。
不过，多位业内人士告诉新能源日报记者，目前氢能源相关产业在我国仍处于发展初期。
一位不愿具名的业内人士向新能源日报记者分析表示，从世界范围内来看，燃料电池目前的瓶颈技术以及遇到的障碍有：燃料电池的成本过高、燃料电池的耐久性有待提高、电堆的能量密度有待提高、基础设施（如：加氢站）的建设需要加速。
“企业还是需要将重心放在打造自身竞争力上。战略方面，企业需要真正关注FCEV（燃料电池电动车）的稳定性、可靠性；策略方面，需要聚焦关键环节技术，攻克氢气泄露、耐久性差等难题。”有氢能行业资深从业者向新能源日报记者如是说。
据中国氢能联盟发布的《中国氢能源及燃料电池产业白皮书》预计，到2025年，我国氢能产业产值将达到1万亿元；2030年，我国加氢站数量将突破1500座；到2050年，氢气需求量将接近6000万吨，氢能在我国终端能源体系中占比超过10%，产业链年产值达到12万亿元。
此外，同济大学汽车学院教授余卓平向新能源日报记者分析表示，“为实现2060年碳中和目标，氢能将在我国重工业、中重型运输、建筑供暖等难以脱碳的行业中发挥关键作用。”同时，他预测，“2060年，氢气的年需求量将从目前的3342万吨增加至近1.3亿吨左右，在终端能源消费中占比20%。” https://t.cn/zQDk7Ky
氢能作为一种清洁能源，在新能源汽车领域扮演着愈发重要的角色。
当前，国内多家企业纷纷从制氢、储氢、用氢等方面大力布局氢能行业。有行业数据统计，2021年1-7月，国内氢能产业公开投资事件超80起，名义总投资金额逾2500亿元，同比增长超90%，其中百亿级投资规模的项目超过10起。
随着氢能概念火热、多方纷纷加码，背后交织着怎样的冰与火？
氢能概念股一度暴涨，但也有“遇冷”情况
新能源日报记者注意到，近期，不少氢能源概念股一度暴涨。
8月17日，氢能源概念股厚普股份收到了深交所下发的关注函。关注函显示，2021年7月5日至8月16日，该公司股价涨幅达195.51%。其中，7月5日至8月13日，两次触及股价异常波动标准；8月16日股价再次涨停。
财报显示，2021年上半年，厚普股份氢能业务收入仅占当期营业总收入的2.74%。
对此，厚普股份在回复函中表示，“公司氢能业务属于起步初期，2021年上半年，公司新签订单仅1300 万元，不足以影响公司的收益，暂时不会成为公司主营业务，未来氢能业务对公司业绩的影响尚不明确。”
同时，8月17日，氢能源概念股致远新能也因股价异动收到关注函。关注函显示，2021年8月3日至8月16日，该公司股价涨幅达110.82%，与同期创业板综指偏离度较高，期间两次触及股价异常波动情形。
对此，致远新能在回复函中表示，“公司目前仍以车载液化天然气供气系统为主要业务，氢燃料供气系统为研发项目储备阶段，研发成果具有不确定性。目前氢能在重卡等商用车领域使用的商业模式仍处于探索期，还不具备经济性，相关政策的具体实施存在一定的不确定性。”
此外，亿华通、全柴动力等涉及氢能概念的股票近期也出现了涨停现象。
截至8月20日收盘，厚普股份报收于27.88元/股，总市值为101.68亿元；致远新能报收于39元/股，总市值为52亿元。
资本市场火热的同时，新能源日报记者注意到，也有部分企业近期“遇冷”。
8月18日，上交所决定终止对上海重塑能源集团股份有限公司（简称：重塑股份）首次公开发行股票并在科创板上市审核。
就在8月17日，重塑股份和保荐人中信建投证券股份有限公司分别向上交所提交了《上海重塑能源集团股份有限公司关于撤回首次公开发行股票并在科创板上市申请文件的申请》（上重塑[2021]11号）和《中信建投证券股份有限公司关于撤回上海重塑能源股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市申请文件的申请》（中建证发[2021]1103号），申请撤回申请文件。
资料显示，重塑股份作为燃料电池技术提供商，其主营业务包括：燃料电池系统相关产品的研发、生产、销售及燃料电池工程应用开发服务。
新能源日报记者注意到，在其招股书所提及的“风险因素”里，除技术升级迭代、产业政策变化风险外，还包括未能实现产业化、应收账款无法及时回收、收入波动幅度较大、对外担保产生的或有损失、发行失败风险。
企业大练“氢”功，但行业尚存不少难题
“双碳”背景下，不少企业正大练“氢”功。
开源证券研究认为，依据国家的补贴内容判断，现阶段的产业链发展重点为燃料电池汽车推广与氢气供给。
具体来看，以隆基股份为代表，在发电端有优势的能源巨头重点布局清洁能源制氢；以亿华通、重塑股份为代表的新兴高科技企业，通过参股或合资的方式与产业链内各环节龙头合作，实现燃料电池系统的集成；以潍柴动力为代表的传统巨头，通过与海外燃料电池龙头巴拉德合资建厂直接引入先进的燃料电池技术。
而电池系统内部分零部件仍依靠国外企业的核心技术，如电堆中的膜电极、供气系统中的空压机、氢循环泵等，国内鸿基创能、雪人股份等在重点突破上述领域。
近一个月以来，不少上市公司纷纷涌入氢能产业：8月6日，昇辉科技宣布成立昇辉新能源有限公司，拟重点聚焦氢能产业，从氢能储能等核心产业环节进行投资、布局；7月29日，协鑫新能源发布了该公司氢能战略。
不过，多位业内人士告诉新能源日报记者，目前氢能源相关产业在我国仍处于发展初期。
一位不愿具名的业内人士向新能源日报记者分析表示，从世界范围内来看，燃料电池目前的瓶颈技术以及遇到的障碍有：燃料电池的成本过高、燃料电池的耐久性有待提高、电堆的能量密度有待提高、基础设施（如：加氢站）的建设需要加速。
“企业还是需要将重心放在打造自身竞争力上。战略方面，企业需要真正关注FCEV（燃料电池电动车）的稳定性、可靠性；策略方面，需要聚焦关键环节技术，攻克氢气泄露、耐久性差等难题。”有氢能行业资深从业者向新能源日报记者如是说。
据中国氢能联盟发布的《中国氢能源及燃料电池产业白皮书》预计，到2025年，我国氢能产业产值将达到1万亿元；2030年，我国加氢站数量将突破1500座；到2050年，氢气需求量将接近6000万吨，氢能在我国终端能源体系中占比超过10%，产业链年产值达到12万亿元。
此外，同济大学汽车学院教授余卓平向新能源日报记者分析表示，“为实现2060年碳中和目标，氢能将在我国重工业、中重型运输、建筑供暖等难以脱碳的行业中发挥关键作用。”同时，他预测，“2060年，氢气的年需求量将从目前的3342万吨增加至近1.3亿吨左右，在终端能源消费中占比20%。” https://t.cn/zQDk7Ky
概念火热，融资已超2500亿：一场包裹火与冰的“氢”功.。
随着氢能概念火热、多方纷纷加码，背后交织着怎样的冰与火？
《科创板日报》讯，氢能作为一种清洁能源，在新能源汽车领域扮演着愈发重要的角色。
当前，国内多家企业纷纷从制氢、储氢、用氢等方面大力布局氢能行业。有行业数据统计，2021年1-7月，国内氢能产业公开投资事件超80起，名义总投资金额逾2500亿元，同比增长超90%，其中百亿级投资规模的项目超过10起。
随着氢能概念火热、多方纷纷加码，背后交织着怎样的冰与火？
氢能概念股一度暴涨，但也有“遇冷”情况
新能源日报记者注意到，近期，不少氢能源概念股一度暴涨。
8月17日，氢能源概念股厚普股份收到了深交所下发的关注函。关注函显示，2021年7月5日至8月16日，该公司股价涨幅达195.51%。其中，7月5日至8月13日，两次触及股价异常波动标准；8月16日股价再次涨停。
财报显示，2021年上半年，厚普股份氢能业务收入仅占当期营业总收入的2.74%。
对此，厚普股份在回复函中表示，“公司氢能业务属于起步初期，2021年上半年，公司新签订单仅1300 万元，不足以影响公司的收益，暂时不会成为公司主营业务，未来氢能业务对公司业绩的影响尚不明确。”
同时，8月17日，氢能源概念股致远新能也因股价异动收到关注函。关注函显示，2021年8月3日至8月16日，该公司股价涨幅达110.82%，与同期创业板综指偏离度较高，期间两次触及股价异常波动情形。
对此，致远新能在回复函中表示，“公司目前仍以车载液化天然气供气系统为主要业务，氢燃料供气系统为研发项目储备阶段，研发成果具有不确定性。目前氢能在重卡等商用车领域使用的商业模式仍处于探索期，还不具备经济性，相关政策的具体实施存在一定的不确定性。”
此外，亿华通、全柴动力等涉及氢能概念的股票近期也出现了涨停现象。
截至8月20日收盘，厚普股份报收于27.88元/股，总市值为101.68亿元；致远新能报收于39元/股，总市值为52亿元。
资本市场火热的同时，新能源日报记者注意到，也有部分企业近期“遇冷”。
8月18日，上交所决定终止对上海重塑能源集团股份有限公司（简称：重塑股份）首次公开发行股票并在科创板上市审核。
就在8月17日，重塑股份和保荐人中信建投证券股份有限公司分别向上交所提交了《上海重塑能源集团股份有限公司关于撤回首次公开发行股票并在科创板上市申请文件的申请》（上重塑[2021]11号）和《中信建投证券股份有限公司关于撤回上海重塑能源股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市申请文件的申请》（中建证发[2021]1103号），申请撤回申请文件。
资料显示，重塑股份作为燃料电池技术提供商，其主营业务包括：燃料电池系统相关产品的研发、生产、销售及燃料电池工程应用开发服务。
新能源日报记者注意到，在其招股书所提及的“风险因素”里，除技术升级迭代、产业政策变化风险外，还包括未能实现产业化、应收账款无法及时回收、收入波动幅度较大、对外担保产生的或有损失、发行失败风险。
企业大练“氢”功，但行业尚存不少难题
“双碳”背景下，不少企业正大练“氢”功。
开源证券研究认为，依据国家的补贴内容判断，现阶段的产业链发展重点为燃料电池汽车推广与氢气供给。
具体来看，以隆基股份为代表，在发电端有优势的能源巨头重点布局清洁能源制氢；以亿华通、重塑股份为代表的新兴高科技企业，通过参股或合资的方式与产业链内各环节龙头合作，实现燃料电池系统的集成；以潍柴动力为代表的传统巨头，通过与海外燃料电池龙头巴拉德合资建厂直接引入先进的燃料电池技术。
而电池系统内部分零部件仍依靠国外企业的核心技术，如电堆中的膜电极、供气系统中的空压机、氢循环泵等，国内鸿基创能、雪人股份等在重点突破上述领域。
近一个月以来，不少上市公司纷纷涌入氢能产业：8月6日，昇辉科技宣布成立昇辉新能源有限公司，拟重点聚焦氢能产业，从氢能储能等核心产业环节进行投资、布局；7月29日，协鑫新能源发布了该公司氢能战略。
不过，多位业内人士告诉新能源日报记者，目前氢能源相关产业在我国仍处于发展初期。
来源：安信证券
一位不愿具名的业内人士向新能源日报记者分析表示，从世界范围内来看，燃料电池目前的瓶颈技术以及遇到的障碍有：燃料电池的成本过高、燃料电池的耐久性有待提高、电堆的能量密度有待提高、基础设施（如：加氢站）的建设需要加速。
“企业还是需要将重心放在打造自身竞争力上。战略方面，企业需要真正关注FCEV（燃料电池电动车）的稳定性、可靠性；策略方面，需要聚焦关键环节技术，攻克氢气泄露、耐久性差等难题。”有氢能行业资深从业者向新能源日报记者如是说。
据中国氢能联盟发布的《中国氢能源及燃料电池产业白皮书》预计，到2025年，我国氢能产业产值将达到1万亿元；2030年，我国加氢站数量将突破1500座；到2050年，氢气需求量将接近6000万吨，氢能在我国终端能源体系中占比超过10%，产业链年产值达到12万亿元。
此外，同济大学汽车学院教授余卓平向新能源日报记者分析表示，“为实现2060年碳中和目标，氢能将在我国重工业、中重型运输、建筑供暖等难以脱碳的行业中发挥关键作用。”同时，他预测，“2060年，氢气的年需求量将从目前的3342万吨增加至近1.3亿吨左右，在终端能源消费中占比20%。”
随着氢能概念火热、多方纷纷加码，背后交织着怎样的冰与火？
《科创板日报》讯，氢能作为一种清洁能源，在新能源汽车领域扮演着愈发重要的角色。
当前，国内多家企业纷纷从制氢、储氢、用氢等方面大力布局氢能行业。有行业数据统计，2021年1-7月，国内氢能产业公开投资事件超80起，名义总投资金额逾2500亿元，同比增长超90%，其中百亿级投资规模的项目超过10起。
随着氢能概念火热、多方纷纷加码，背后交织着怎样的冰与火？
氢能概念股一度暴涨，但也有“遇冷”情况
新能源日报记者注意到，近期，不少氢能源概念股一度暴涨。
8月17日，氢能源概念股厚普股份收到了深交所下发的关注函。关注函显示，2021年7月5日至8月16日，该公司股价涨幅达195.51%。其中，7月5日至8月13日，两次触及股价异常波动标准；8月16日股价再次涨停。
财报显示，2021年上半年，厚普股份氢能业务收入仅占当期营业总收入的2.74%。
对此，厚普股份在回复函中表示，“公司氢能业务属于起步初期，2021年上半年，公司新签订单仅1300 万元，不足以影响公司的收益，暂时不会成为公司主营业务，未来氢能业务对公司业绩的影响尚不明确。”
同时，8月17日，氢能源概念股致远新能也因股价异动收到关注函。关注函显示，2021年8月3日至8月16日，该公司股价涨幅达110.82%，与同期创业板综指偏离度较高，期间两次触及股价异常波动情形。
对此，致远新能在回复函中表示，“公司目前仍以车载液化天然气供气系统为主要业务，氢燃料供气系统为研发项目储备阶段，研发成果具有不确定性。目前氢能在重卡等商用车领域使用的商业模式仍处于探索期，还不具备经济性，相关政策的具体实施存在一定的不确定性。”
此外，亿华通、全柴动力等涉及氢能概念的股票近期也出现了涨停现象。
截至8月20日收盘，厚普股份报收于27.88元/股，总市值为101.68亿元；致远新能报收于39元/股，总市值为52亿元。
资本市场火热的同时，新能源日报记者注意到，也有部分企业近期“遇冷”。
8月18日，上交所决定终止对上海重塑能源集团股份有限公司（简称：重塑股份）首次公开发行股票并在科创板上市审核。
就在8月17日，重塑股份和保荐人中信建投证券股份有限公司分别向上交所提交了《上海重塑能源集团股份有限公司关于撤回首次公开发行股票并在科创板上市申请文件的申请》（上重塑[2021]11号）和《中信建投证券股份有限公司关于撤回上海重塑能源股份有限公司首次公开发行股票并在科创板上市申请文件的申请》（中建证发[2021]1103号），申请撤回申请文件。
资料显示，重塑股份作为燃料电池技术提供商，其主营业务包括：燃料电池系统相关产品的研发、生产、销售及燃料电池工程应用开发服务。
新能源日报记者注意到，在其招股书所提及的“风险因素”里，除技术升级迭代、产业政策变化风险外，还包括未能实现产业化、应收账款无法及时回收、收入波动幅度较大、对外担保产生的或有损失、发行失败风险。
企业大练“氢”功，但行业尚存不少难题
“双碳”背景下，不少企业正大练“氢”功。
开源证券研究认为，依据国家的补贴内容判断，现阶段的产业链发展重点为燃料电池汽车推广与氢气供给。
具体来看，以隆基股份为代表，在发电端有优势的能源巨头重点布局清洁能源制氢；以亿华通、重塑股份为代表的新兴高科技企业，通过参股或合资的方式与产业链内各环节龙头合作，实现燃料电池系统的集成；以潍柴动力为代表的传统巨头，通过与海外燃料电池龙头巴拉德合资建厂直接引入先进的燃料电池技术。
而电池系统内部分零部件仍依靠国外企业的核心技术，如电堆中的膜电极、供气系统中的空压机、氢循环泵等，国内鸿基创能、雪人股份等在重点突破上述领域。
近一个月以来，不少上市公司纷纷涌入氢能产业：8月6日，昇辉科技宣布成立昇辉新能源有限公司，拟重点聚焦氢能产业，从氢能储能等核心产业环节进行投资、布局；7月29日，协鑫新能源发布了该公司氢能战略。
不过，多位业内人士告诉新能源日报记者，目前氢能源相关产业在我国仍处于发展初期。
来源：安信证券
一位不愿具名的业内人士向新能源日报记者分析表示，从世界范围内来看，燃料电池目前的瓶颈技术以及遇到的障碍有：燃料电池的成本过高、燃料电池的耐久性有待提高、电堆的能量密度有待提高、基础设施（如：加氢站）的建设需要加速。
“企业还是需要将重心放在打造自身竞争力上。战略方面，企业需要真正关注FCEV（燃料电池电动车）的稳定性、可靠性；策略方面，需要聚焦关键环节技术，攻克氢气泄露、耐久性差等难题。”有氢能行业资深从业者向新能源日报记者如是说。
据中国氢能联盟发布的《中国氢能源及燃料电池产业白皮书》预计，到2025年，我国氢能产业产值将达到1万亿元；2030年，我国加氢站数量将突破1500座；到2050年，氢气需求量将接近6000万吨，氢能在我国终端能源体系中占比超过10%，产业链年产值达到12万亿元。
此外，同济大学汽车学院教授余卓平向新能源日报记者分析表示，“为实现2060年碳中和目标，氢能将在我国重工业、中重型运输、建筑供暖等难以脱碳的行业中发挥关键作用。”同时，他预测，“2060年，氢气的年需求量将从目前的3342万吨增加至近1.3亿吨左右，在终端能源消费中占比20%。”
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