图一∶在火车站买的薯片（史上买的最贵的薯片）
图二∶和宝贝舍友等车中（超期待接下来的旅行）
图三∶途中见到的列车（我只想知道它经历了什么）
图四∶已到达目的地，风超级大（这是我见过最厉害的风了没有之一）
图五∶街边的店名（出现了我没有见过的文字好奇妙）
图六∶蒙古奶茶，里面有牛肉干、炒米、奶皮、奶豆腐、奶酪棒（有一点咸和我想象的不太一样，但是超好喝，棒）
图七∶油炸酸奶（咬下去的时候直冲味蕾）
图八∶金汤肥牛（我是一个不怎么吃辣的人，但说实话我越吃越觉得好吃，完全可以让我忽略掉辣味）
图九∶羊棒骨（一点羊的膻味也没用，nice）和驼肉馅饼（吃下去满满的肉香味，这也太幸福了吧）

近期的经历我觉得有必要记录下，非常的神奇[微笑]
这个月在淘宝陆陆续续购买了几件商品，其中第一件：在一家买了三件衣服，先是卖家给错了订单号，然后还漏发一件，运输途中还丢失一件，到手一件，当时就跟客服联系，说给补发，差不多一个星期吧没有音讯，就去问了，客服很硬气的和我说着急就退了吧，于是我就申请了两件直接退款，一件退货退款，但是他们不认！说发了两件衣服都要退！[微笑]顺手就甩了截图给他们，于是就让我退一件，全是解决了吧。。。
第二件：买的洗牙器，图上很明确的写了赠送四款喷头，于是我就下单了，结果到手根本没有，我就去问客服，她说没货，我就说那什么时候给补，她说你这个没有不给我补，有一句MMP不知当讲不当讲，于是就采取了正当手段联系了官方客服介入，要求要么退全款，要么补发，有五天左右的时间处理，剩下的还有几个小时吧他们补发了，就在今天我签收了，他们发了两款一模一样的喷头，我就又去问，他们很理直气壮的说是的，没有货！我。。。我怕了，就这样吧，我认输！这也算解决完了吧。。。
第三件：买了个玻璃饭盒，因为好刷（是的就是这么懒，哪怕它沉）订单留言要藏青色包，就很放心的等着到货，结果隔了一天一看，客服发了张是这款火烈鸟的包么。。。心里就想你是不识字么，我还是按照商家标注的包包款式文字留的言，我说你是发错了么，那我要退货，客服怪我没及时回复她，我没话了，反手就是一个退款（因为当时是待揽收状态）我不想等着了，就直接申请了，一开始客服说不行不给退，又于是反手一个官方客服申请介入，解决了。。。
第三件：买了两支口红，只收到了一支，立马联系客服，客服说，亲气泡膜拆开看看，于是我反手就是一个照片，只有孤零零的一支口红和赠送的一个小饼干，气泡膜的毛都没有，第二天联系我说给我补，也算是解决了吧。。。
第四、五件：想买个近期穿的外套，oversize风买的最大号，结果不仅质量不行尺码还不对。。。于是选择了退货,也是解决了。。。
第六件：买了五斤草莓，逛了好几个小时的店最后选择的一位幸运儿，没有差评，追加评论也很好，结果到货百分之八十是青的，能吃的确实还不错，也就算了，算是解决。。。
第七件：也是奇了怪了，买个垃圾袋，快递人员给我打电话说破损了。。。损了。。。了。。。（中间一段解决方案略过）最后我嫌弃太麻烦就直接选择拒收，然后重新买了，也算解决吧。。。
以上就是我这个月的奇葩购物体验，可能就是冥冥中告诉我攒钱！攒钱！攒钱！我想说：好的！我知道了！知道了！道了！了！

如果有人一字不差的看完了，嗯 是真爱[心]

【百亿存货压顶应付账款飚升 歌尔股份回购能否绝地反击？】

目前来看，歌尔股份对外界对其“财务问题质疑”的反击效果并不明显，短短13个交易日，公司市值蒸发逾300亿元。不过从长期看，本次股价大跌恰好是一次检验公司成色的试金石

近期，苹果核心供应链成员歌尔股份有限公司（下称“歌尔股份”，002241.SZ）在二级市场屡遭“嫌弃”，自1月22日至2月9日，13个交易日内股价跌幅超26%，市值蒸发逾300亿元。

事情的起因是1月27日，歌尔股份一纸公告宣布更换公司的财务总监与审计负责人，在公司2020年年报编写之际，一下子换掉两位负责财务的关键人物，不由引起外界对其财务真实性的质疑。

为此，外界关于歌尔股份“存货压顶”、“现金短缺”、“高度依赖苹果”、“TWS耳机销量放缓”的解读层出不穷，歌尔股份对此不仅“紧急”发布了2020年业绩预告，还推出了股票回购计划。

然而，市场似乎并不买账，近期歌尔股份的股价一直处于下跌通道，仅在春节前一个交易日收于涨停，对于歌尔股份，节后能否止住股价震动或许是一次检验企业成色的试金石。

百亿存货压顶

去年10月下旬，歌尔股份发布的三季报显示，公司年初至报告期末实现收入为347.3亿元，同比增长43.90%。同期，公司存货期末数为122.6亿元，比年初数增长131.52%，远超当期营收增幅，对此歌尔股份解释主要原因是：公司经营规模扩大，存货储备增加，其中部分存货预计将在第四季度销售。

来源：思维财经制图

不过，投资者并不满意于这一解释，在深交所互动易平台上对歌尔股份进行多轮发问，对此歌尔股份补充道：公司所处的消费电子行业具有较明显的季节属性，每年三、四季度是销售的旺季。公司发给客户的货物，空运转海运，很多存货躺在运输途中，一旦客户收到货，就可以确认收入了。除了运输因素外，还有很多手机厂商将原本9月发新机，推迟到10月才发布，导致歌尔股份三季度存货偏高。

但是，在歌尔股份的三季度财报中，并没有显示存货的明细，也就是122亿存货中具体有多少是“原材料”，又有多少“在销商品”及“库存商品”。尽管1月28日，歌尔股份发布了自己营收、净利双增的业绩预告，也没有百亿库存消化进展的信息，这还是不能彻底打消投资者对歌尔股份未来库存减值损失的担忧。

毕竟，在电子消费品行业投资中，库存指标是投资者重点关注的环节。通常，电子产品一经上市就开始走上了贬值之路，上游供应商的库存若没及时得到管控，更是企业资产减值的重灾区。财报显示，2019年歌尔股份的52.96亿元存货中，跌价损失达1.08亿元，占当年公司净利润的8.4%。

据《投资者网》统计，2019年歌尔股份的库存水平占公司流动资产的比例为29.92%，尚处于合理水平，但2020年前三季度的存货占当期流动资产的比例已升到了41.08%，高过它的同行立讯精密（002475.SZ）。

来源：思维财经制图

若以2019年的存货跌价比例做一简单测算，歌尔股份2020年的存货跌价损失将超过2.5亿元，占公司业绩预告中2020年净利润的8.7%，况且，这还只是一个保守估算。

现金流“吃紧”?

除了激增的存货外，外界本次对歌尔股份质疑最多的另外一点是：公司的现金流吃紧。

歌尔股份虽然短短几年内成了一家市值过千亿的公司，但其在产业链中的弱势地位并未改变。财报数据显示，2016年 -2020年前三季度，歌尔股份流动资产中，存货与应收款两项长期占据流动资产的70%以上，其中2020年前三季度这一比值为78.2%，而货币资金的占比越来越低，2020年前三季度这一数值为17.7%，仅略高于公司业绩遭遇重挫的2018年。

来源：思维财经制图

公司截至去年三季度末账面有52.8亿元的货币资金，而当期公司的经营现金流净额为27.08亿元，该数值低于2019年同期的31.08亿。另一方面，据《投资者网》统计，歌尔股份应付款项（包括应付票据与应付账款）占流动负债的比值达74.18%，创近五年新高，且高于它的同行立讯精密。

来源：思维财经制图

对此，公司在三季报中解释称应付票据期末数为11.25亿元，较年初数增长61.37%，主要原因是：公司经营规模扩大，公司采用“银行承兑汇票”方式结算的采购货款增加，报告期末公司开立的未到期承兑汇票金额增加。应付账款期末数为172.90亿元，比年初数增长92.61%，主要原因是：采购增加，未到期的应付货款增加。

歌尔股份应付款项的迅猛增长引发了网络上对其占用上游企业资金“创造”公司经营现金流的质疑。

这种现金流紧张的质疑或许能从歌尔股份近半年不断增加的融资行为得到侧面的印证。歌尔股份去年三季报显示，公司长期借款期末数为28.3亿元，比年初数增长723.83%，同时应付债券期末数为36.45亿元，主要是公司期间发行了可转债。

经《投资者网》统计，截至去年三季度，歌尔股份的有息负债率（（短期借款+1年内到期的长期负债+长期借款+应付债券+长期应付款)／总资产×100％）上升至近四年新高37.46%，不过不及2016年的39.59%。公司通过借款及发行债券增加流动性的迹象明显。

来源：思维财经制图

此外，据歌尔股份近期发布的《关于持股5%以上股东部分股份质押的公告》显示，截至2月2日，公司控股股东一致行动人姜龙向云南国际信托有限公司质押1260万股份用于个人资金需求，该质押股份占姜龙个人所持股的6.39%，占公司总股本的0.38%。至此，包括歌尔股份控股股东姜滨及一致行动人姜龙、胡双美、歌尔集团本次质押后的质押股份为1.39亿股，占其所持股份的11.83%，占公司总股本的4.17%。

来源：歌尔股份公告

对于公司是否存在现金流被占用及流动性紧张的情况，《投资者网》致函歌尔股份，但公司一直未回复。

大客户依赖隐患

歌尔股份上游代工的“2B”业务属性及公司制定的“大客户战略”，为公司争取到不少国际知名的电子消费企业及互联网企业。

据《投资者网》统计，2016年到2019年，歌尔股份前五大客户销售额占比为56.28%、65.86%、66.45%、69.26%，客户集中度越来越高。

来源：歌尔股份2019年年报

其中在这前五大客户中，歌尔股份对第一大客户的依赖尤为明显，2016年到2019年，第一大客户的销售额占比为26.76%、30.75%、33.90%、40.65%，根据资料推测，这个第一大客户就是苹果。

来源：思维财经制图

据公开资料，2019年，歌尔股份正式切入苹果AirPods耳机整机组装业务，代工份额30%。2020年下半年，有传言称歌尔股份成为苹果最新一代耳机 AirPods Max的独家代工厂商。

能获得苹果公司的不断青睐，自然证明了歌尔股份优秀的技术能力与代工质量，但这一殊荣背后，随着苹果公司收入贡献已处在高位（40.65%），歌尔股份依赖大客户的隐患也就越发凸显了。

一位不愿具名的苹果产业链投资人对《投资者网》称，歌尔股份目前对苹果客户的高订单占比至少给公司埋下了两大隐患。

其一，苹果有“主动制衡供应商”的传统，苹果通常不会让某一家上游供应链企业占比过高，比如2018年为了遏制歌尔股份、瑞声科技在声学领域的强势地位，苹果新引进了立讯精密，并将前两者的份额交给了立讯精密。纵观苹果的供应链，除了代工手机整机的富士康之外，其他产品与零部件领域的供应商都至少有两三家。以目前歌尔股份较高的苹果创收占比，是否也面临着“被砍单”的风险？

其二，高度绑定苹果产品后，歌尔股份业绩受苹果产品销量波动的影响大，歌尔股份在这方面也没少“吃亏”。第一次是2015年，当年全球智能手机出货量的同比增速回落至10%，当年歌尔股份迎来上市后的首次净利润负增长；第二次是2018年，这一年，全球智能手机行业出货量再次下滑，导致歌尔股份的收入净利润双降，全年股价更是跌去了近60%。尽管苹果产品在市场上有很强的的竞争力，但难逃大环境的影响。

而当前，关于苹果TWS（真无线耳机）销量放缓的声音层出不穷，其中最有代表性的是今年1月份天风国际分析师郭明錤在研报中的判断：在经历连续两年的高速成长之后，AirPods的出货量增速将会在今年放缓。另外，歌尔股份的友商都在TWS耳机代工上下了重金，竞争的加剧也会影响到歌尔股份的毛利率。

关于苹果Airpods耳机出货量增速是否放缓以及公司对此有哪些准备？《投资者网》联系歌尔股份询问，但对方未予回应。

值得一提的是，9日晚间，公司公告调整此前披露的股份回购计划，将回购资金总额由5亿元-10亿元调整为10亿元-20亿元，其余条款维持不变。截至2021年2月8日，公司已累计回购股份2914.08万股，耗资约9.5亿元。此举是否能够起到提振股价的作用，尚需更长期的观察。