增速放缓严重 国庆国内旅游增速十年来首次双位数以下
本文作者中信证券研究部社会服务行业组分析师姜娅、武明戈、杨清朴，原文标题《2018国庆旅游增速放缓严重，假期时间差异、旺季瓶颈是主因》。
事项：
据文化和旅游部数据中心测算，2018年国庆节长假七天，国内接待游客7.26亿人次，同比增长9.43%；实现国内旅游收入5990.8亿元，同比增长9.04%。国庆国内游客和收入增速均创近10年新低，也是首次降至10%以下。根据携程9月末发布的出境旅游预订报告，预计2018年国庆出境游超700万，同比增长10%+。而根据最新的上海、北京口岸统计的出入境旅客数据，2018年国庆均略负增长。2018年国庆旅游数据不佳是何原因？我们初步分析主要原因之一是2018年和2017年国庆假期分布差异较大：2017年中秋、国庆连休8天，2018年中秋和国庆未连休间隔6日，另外或许也反映了当前经济预期背景下部分消费的减少。具体点评如下：
评论：
2018国庆旅游增速十年来首次双位数以下
据文化和旅游部数据中心测算，2018年国庆节长假七天，国内接待游客7.26亿人次，同比增长9.43%；实现国内旅游收入5990.8亿元，同比增长9.04%。对比2017年国庆游客、收入增长分别12.0%/14.0%，2016年国庆游客、收入增长分别12.8%/14.4%放缓严重。
2018年国庆国内人均消费825元，同比略降，也为历史上首次。我们认为主要和各景区门票调降价格有关，总体花费基本稳定。
出境游部分，难以获得官方的全国性统计数据，目前获知的数据一是携程的预订数据：预计国庆出境700万人次+、同比增长10%；一是上海、北京、深圳的地方口岸的出入境数据（机场口岸国际旅客占比上海+北京约一半）：北京口岸9月30日至10月6日出境25.0万人次，同比下降5.9%，其中，大陆居民出境19.7万人次，同比下降3.8%；上海口岸10月1日至7日下午16时出境39万余人次，2017年10月1日至8日出境43.3万人次、2016年7天出境39.6万人次；深圳边检总站10月1日至7日下午4时共查验出入境人员526.9万人次。结合来看，2018年国庆出境旅游增长同口径看比较景气，携程预订数据显示的10%左右的增长具有指导性。
综合来看，2018年旅游出行人次总体放缓，我们认为主要原因之一和假期分布有关系。2017年中秋、国庆连休拉长出行安排周期，如7天假期中一般10月6日即开始呈现明显返程、而8天假期时10月7日尚会体现，1天的错时对7天的同比数据影响会比较大。二是国庆假期旅游设施接待瓶颈3、4年前已经开始显现，假期出游体验差vs居民消费升级对体验要求提升造成假期旅游消费已趋于理性。但另一方面，或许确实部分反映了经济预期下行背景下的消费收缩。2017年国内游客上半年、国庆、全年增长分别是13.5%/12.0%/12.8%，2018年上半年国内旅游人数同增长11.4%，按比例推算，2018年全年国内游客增长预计在10%-11%之间，将略低于预期的11%-12%。
总体特征保持，结构变化持续
总体特征和往年假日市场变化不大：新型景区、休闲度假型景区客流增长相对强劲，城市周边游、自驾游火爆；出境游目的地选择趋于多元化。
1）自然景区门票普降，游客增长较好：国家发改委的数据显示，截至9月28日，各地已出台实施或发文向社会公布了981个国有景区免费开放或降价措施(免费开放74个，降价907个)。其中5A级景区降价159个，降幅均在20%左右。黄金周前完成降价、景区游客量增长较好，但收入出现不同程度下滑。其中，黄山景区共接待游客18.96万人/+10.38%；门票收入3061万元/-11.0%。九华山共接待28.2万人/-8.2%，门票收入2494万元/-15.2%。武陵源核心景区一次性进入19.5万人/+16.6%。峨眉山风景区共接待游客14.3万人/-0.18%。
2）休闲游较为火爆：宋城三亚千古情前六日接待17.73万人/+27.4%，宁乡炭河古镇接待29.3万人/+4.6%，其中3日当天连演8场，吸客约6万人再创纪录。乌镇景区接待47万人/+7.7%；宏村接待13.05万人/-0.45%。
3）海南市场总体稳健，免税销售额增长亮眼：三亚八大景区前六天接待55.79万人次/+12.32%。海口免税店进店人数2.1万人次/+0.85%，销售额3788万元/-0.39%；三亚免税店进店人数11.8万人次/+3.4%，销售额1.72亿元/+22.8%。三亚免税店进店客流较平、但收入大幅增长，说明购物转化率的提升仍在持续，门店经营性提升、顾客消费能力的释放保持良性通道。
4）携程预计2018年十一假期期间内地近700万人次出境旅游，日本首次成为首选地，泰国位居第二、中国香港排在第三位。根据众信旅游此前反馈，Q3东南亚预定量受到泰国沉船事件影响小幅下滑，但综合短线出境游的替代效应，游客被迅速分流至日韩等地区，同时长线产品价格亦有10%左右提升。根据携程数据显示，国庆期间德国酒店的预订量上升超20%。
携程、驴妈妈等第三方平台相继发布国庆黄金周出行数据分析：
携程酒店大学数据研究中心发布国内周边游总结报告：国庆7天周边游呈明显增长趋势，同比去年增长超过50%。国庆期间，江浙沪地区是全国周边游群体中的主力军，占比超过总人次的50%，其中尤以上海、杭州、苏州三地市民为最。此外，北京、广州、武汉、南京、西安、厦门等地的周边游同样火爆。以北京为例，前往天津、密云、北戴河等地的游玩3-5天的市民不在少数，而珠三角等地的旅客，则纷纷将目的地选择了有长隆乐园的广州以及珠海。
驴妈妈旅游网数据显示，华东、华北、华南等区域的旅游景区最热门。黄山风景区、北京欢乐谷、秦岭野生动物园、白云山风景名胜区、圆明园等景区，游玩人次排名前列。二人、三人同行是国庆出游主流，其中周边游占比在80.6%，长线游占比为19.4%；选择3-5天出游的人群最多，其次为1-2天的短途周边游。
行业观点维持，选赛道、买龙头
弱经济周期下，以需求维度子行业的景气趋势排序：教育>免税>休闲>餐饮>酒店；供给端角度，教育受到政策不确定性压制，免税受益吸引消费回流、拉动内需的政策拉动，景区门票价格受控拉低阶段性盈利。看好服务消费大方向，投资策略上一是优选赛道，买龙头、买品牌，如中国国旅（+上海机场）、中教控股、视源股份、宋城演艺等；二是聚焦于助推效率进化、聚合消费流量的企业，如美团点评；三是阶段性投资估值低位，有望受益景气回升、业绩改善的品种，如众信旅游。
本文作者中信证券研究部社会服务行业组分析师姜娅、武明戈、杨清朴，原文标题《2018国庆旅游增速放缓严重，假期时间差异、旺季瓶颈是主因》。
事项：
据文化和旅游部数据中心测算，2018年国庆节长假七天，国内接待游客7.26亿人次，同比增长9.43%；实现国内旅游收入5990.8亿元，同比增长9.04%。国庆国内游客和收入增速均创近10年新低，也是首次降至10%以下。根据携程9月末发布的出境旅游预订报告，预计2018年国庆出境游超700万，同比增长10%+。而根据最新的上海、北京口岸统计的出入境旅客数据，2018年国庆均略负增长。2018年国庆旅游数据不佳是何原因？我们初步分析主要原因之一是2018年和2017年国庆假期分布差异较大：2017年中秋、国庆连休8天，2018年中秋和国庆未连休间隔6日，另外或许也反映了当前经济预期背景下部分消费的减少。具体点评如下：
评论：
2018国庆旅游增速十年来首次双位数以下
据文化和旅游部数据中心测算，2018年国庆节长假七天，国内接待游客7.26亿人次，同比增长9.43%；实现国内旅游收入5990.8亿元，同比增长9.04%。对比2017年国庆游客、收入增长分别12.0%/14.0%，2016年国庆游客、收入增长分别12.8%/14.4%放缓严重。
2018年国庆国内人均消费825元，同比略降，也为历史上首次。我们认为主要和各景区门票调降价格有关，总体花费基本稳定。
出境游部分，难以获得官方的全国性统计数据，目前获知的数据一是携程的预订数据：预计国庆出境700万人次+、同比增长10%；一是上海、北京、深圳的地方口岸的出入境数据（机场口岸国际旅客占比上海+北京约一半）：北京口岸9月30日至10月6日出境25.0万人次，同比下降5.9%，其中，大陆居民出境19.7万人次，同比下降3.8%；上海口岸10月1日至7日下午16时出境39万余人次，2017年10月1日至8日出境43.3万人次、2016年7天出境39.6万人次；深圳边检总站10月1日至7日下午4时共查验出入境人员526.9万人次。结合来看，2018年国庆出境旅游增长同口径看比较景气，携程预订数据显示的10%左右的增长具有指导性。
综合来看，2018年旅游出行人次总体放缓，我们认为主要原因之一和假期分布有关系。2017年中秋、国庆连休拉长出行安排周期，如7天假期中一般10月6日即开始呈现明显返程、而8天假期时10月7日尚会体现，1天的错时对7天的同比数据影响会比较大。二是国庆假期旅游设施接待瓶颈3、4年前已经开始显现，假期出游体验差vs居民消费升级对体验要求提升造成假期旅游消费已趋于理性。但另一方面，或许确实部分反映了经济预期下行背景下的消费收缩。2017年国内游客上半年、国庆、全年增长分别是13.5%/12.0%/12.8%，2018年上半年国内旅游人数同增长11.4%，按比例推算，2018年全年国内游客增长预计在10%-11%之间，将略低于预期的11%-12%。
总体特征保持，结构变化持续
总体特征和往年假日市场变化不大：新型景区、休闲度假型景区客流增长相对强劲，城市周边游、自驾游火爆；出境游目的地选择趋于多元化。
1）自然景区门票普降，游客增长较好：国家发改委的数据显示，截至9月28日，各地已出台实施或发文向社会公布了981个国有景区免费开放或降价措施(免费开放74个，降价907个)。其中5A级景区降价159个，降幅均在20%左右。黄金周前完成降价、景区游客量增长较好，但收入出现不同程度下滑。其中，黄山景区共接待游客18.96万人/+10.38%；门票收入3061万元/-11.0%。九华山共接待28.2万人/-8.2%，门票收入2494万元/-15.2%。武陵源核心景区一次性进入19.5万人/+16.6%。峨眉山风景区共接待游客14.3万人/-0.18%。
2）休闲游较为火爆：宋城三亚千古情前六日接待17.73万人/+27.4%，宁乡炭河古镇接待29.3万人/+4.6%，其中3日当天连演8场，吸客约6万人再创纪录。乌镇景区接待47万人/+7.7%；宏村接待13.05万人/-0.45%。
3）海南市场总体稳健，免税销售额增长亮眼：三亚八大景区前六天接待55.79万人次/+12.32%。海口免税店进店人数2.1万人次/+0.85%，销售额3788万元/-0.39%；三亚免税店进店人数11.8万人次/+3.4%，销售额1.72亿元/+22.8%。三亚免税店进店客流较平、但收入大幅增长，说明购物转化率的提升仍在持续，门店经营性提升、顾客消费能力的释放保持良性通道。
4）携程预计2018年十一假期期间内地近700万人次出境旅游，日本首次成为首选地，泰国位居第二、中国香港排在第三位。根据众信旅游此前反馈，Q3东南亚预定量受到泰国沉船事件影响小幅下滑，但综合短线出境游的替代效应，游客被迅速分流至日韩等地区，同时长线产品价格亦有10%左右提升。根据携程数据显示，国庆期间德国酒店的预订量上升超20%。
携程、驴妈妈等第三方平台相继发布国庆黄金周出行数据分析：
携程酒店大学数据研究中心发布国内周边游总结报告：国庆7天周边游呈明显增长趋势，同比去年增长超过50%。国庆期间，江浙沪地区是全国周边游群体中的主力军，占比超过总人次的50%，其中尤以上海、杭州、苏州三地市民为最。此外，北京、广州、武汉、南京、西安、厦门等地的周边游同样火爆。以北京为例，前往天津、密云、北戴河等地的游玩3-5天的市民不在少数，而珠三角等地的旅客，则纷纷将目的地选择了有长隆乐园的广州以及珠海。
驴妈妈旅游网数据显示，华东、华北、华南等区域的旅游景区最热门。黄山风景区、北京欢乐谷、秦岭野生动物园、白云山风景名胜区、圆明园等景区，游玩人次排名前列。二人、三人同行是国庆出游主流，其中周边游占比在80.6%，长线游占比为19.4%；选择3-5天出游的人群最多，其次为1-2天的短途周边游。
行业观点维持，选赛道、买龙头
弱经济周期下，以需求维度子行业的景气趋势排序：教育>免税>休闲>餐饮>酒店；供给端角度，教育受到政策不确定性压制，免税受益吸引消费回流、拉动内需的政策拉动，景区门票价格受控拉低阶段性盈利。看好服务消费大方向，投资策略上一是优选赛道，买龙头、买品牌，如中国国旅（+上海机场）、中教控股、视源股份、宋城演艺等；二是聚焦于助推效率进化、聚合消费流量的企业，如美团点评；三是阶段性投资估值低位，有望受益景气回升、业绩改善的品种，如众信旅游。
【[强]火爆入职】
双双是研究生毕业，在机械行业做设计工作，因为想有更多的时间陪伴孩子，一直想转行，考察过养生项目，也喜欢葆婴左手宝贝右手事业的平台优势。
在葆婴消费就可以创业，双双家宝贝一直在用葆婴的儿童营养素，所以她决定也给自己一次尝试的机会，来经营葆婴给自己一份事业备胎。
再次欢迎双双正式成为我们大家庭的一员。我们是一群有梦想的人，在一起正做着一件非常有意义的事情：帮助父母最大限度地开发孩子的潜能，帮助渴望成功的人创建自己的事业。让孩子成为我们的骄傲，让我们成为孩子的榜样。
双双是研究生毕业，在机械行业做设计工作，因为想有更多的时间陪伴孩子，一直想转行，考察过养生项目，也喜欢葆婴左手宝贝右手事业的平台优势。
在葆婴消费就可以创业，双双家宝贝一直在用葆婴的儿童营养素，所以她决定也给自己一次尝试的机会，来经营葆婴给自己一份事业备胎。
再次欢迎双双正式成为我们大家庭的一员。我们是一群有梦想的人，在一起正做着一件非常有意义的事情：帮助父母最大限度地开发孩子的潜能，帮助渴望成功的人创建自己的事业。让孩子成为我们的骄傲，让我们成为孩子的榜样。
【学校组团探望“高考房”考生】北京青年报记者昨日从多家酒店预订平台获悉，近期考点周边的酒店炙手可热。由于入住“高考房”的考生增多，部分学校还组团前往各酒店探望学生。
北青报记者了解到，考点出来后，有些学校还专门为家长做了高考房“攻略”。根据学生所在的不同考点，老师向家长推荐了考点附近的宾馆和酒店。
海淀一位高三家长向北青报记者展示的微信截图显示，老师在家长群里发了通知：“各位家长大家好：学生的考点已经出来了，根据不同考点，为大家推荐不同宾馆，也便于6日、7日晚老师们看学生。各位家长可以根据自己家庭需求，自行选择宾馆。家离考点近的学生可以在家住。”
北青报记者注意到，学校推荐的高考房多是三星级酒店，且距离考点非常近。如广东大厦标准间一天是388元，距离首师大附中考点仅100多米；青竹宾馆标间价格是436元，距离理工附中考点仅300多米。除此之外，在学校推荐的酒店中，也出现了五星级酒店。如距离海淀进修实验学校考点700多米、位于远大路的喜来登酒店。
昨天，北青报记者在网上查询这些酒店时发现，价格实惠的三星级酒店6月7日、8日两天都已无房。但喜来登酒店还有房，38平方米的房间，6月7日的标价是1440元。
据了解，昨天下午，海淀区某学校统一发车到各酒店看望了学生。下午17时发车，路线是：裕龙国际酒店-龙轩宾馆-紫玉饭店-香格里拉酒店-青竹宾馆-喜来登酒店。一位家长告诉北青报记者：“只要有学生住，学校老师都会来看，很用心”。
北青报记者昨天搜寻北京八中考点附近的酒店时发现，四星级酒店北京金都假日酒店最便宜的房型每天1577元（不含早餐），只剩一间了；其他含双早、价位为1671至1732元的房型连续住2至7天的均显示满房。
该酒店前台工作人员告诉北青报记者，很多家长为了让孩子熟悉住宿环境，已经提前办理了入住，现在想订房间根本不可能。“感觉1500至1700元价位的套房，对今年订房的家长来说，是普遍能接受的一个心理价位，而且套房对于孩子来说能提供更大的活动空间，酒店隔音和各项基础设施都做得比较到位，能给孩子一个好的休息环境。”工作人员说。
此外，北青报记者还走访了八中附近、位于金融街的五星级酒店威斯汀大酒店，发现价位为2000至3000元的房间在6号、7号两天已全部订满。
高三学生家长谭女士告诉北青报记者，高考前一周她就预订了考点附近的五星级“高考房”——香格里拉饭店，2天一共花销3074元。“价格感觉比平时还贵一些。但我觉得高考就两天，不用过分关注价格问题吧。”对于为何选择五星酒店，她解释说，孩子平时一直在校寄宿，高考这两天住家里反而怕会影响正常状态，二是怕交通上不可预计的意外。“万一有堵车等什么意外情况，再加上停车也不方便，所以还是选择了高考房，安全又有保障。”谭姓家长粗略测量过了，香格里拉饭店距离理工附中考点仅有700米左右的距离，步行就能到。“孩子的同学有四五位也订了这里。”
北青报记者昨日致电学院路上的北京唯实酒店询问预订情况。该酒店由于毗邻学院路附近的石油附中、北科大附中两个考点，因此非常受考生家庭欢迎，这家五星级的酒店只剩下豪华标准房和商务大床了，二者的价格分别是每天1160元和880元。“你问得太晚了，我们七八百元的普通标间早就订满了，多数考生家长五一前就把房订好了。”订房部经理告诉北青报记者。该经理还介绍说，家长们订高考房时考虑的首要因素并不是价格，而是房间的位置。“先问房间临街不，再问高考房和其他房间隔离不，最后才问价格。”
“其实高考房和平时的房间在服务上并没有太大差别。”一位四星级酒店负责人告诉北青报记者，只是因为距离考点较近受到家长青睐，房价比平时上涨了两三百到五六百元不等，有些甚至实现了价格翻番。为了不影响孩子作息，有些家庭甚至会订两套房，学生一套、家长一套，这些因素客观上加剧了考点周边房源的紧张，也迫使一些家长不得不选择高端酒店。
此外，酒店的餐饮也能“沾光”，顺便推出一些“金榜题名”、“鸿运高照”等高考套餐吸引家长。
北青报记者了解到，与往年高考期间家长更青睐低星级酒店不同的是，今年四星到五星级酒店的关注度显著上升。来自携程酒店大数据研究中心的数据显示，四星五星“高考房”整体预订量比去年增长了约10%。
同程艺龙“高考房”预订数据显示，最早的“高考房”预订在今年春节前就启动了，5月份达到预订高峰，一般而言，想要订到好房间必须提前一两个月下手才有希望。预订数据显示，超过70%的“高考房”入住日期为6月6日至8日期间，其中6月6日为入住峰值，占高考房预订总量的一半以上。
在“高考房”的选择上，位置和环境是首要条件。预订数据显示，距离考点2公里范围内的酒店预订最为抢手，预订尤其火爆，不少考点附近500米内的酒店早已“一售而空”，处于满房状态。此外，携程酒店大数据研究中心的数据还显示，今年高考期间考点周边酒店入住率环比增长了75%。
北青报记者了解到，考点出来后，有些学校还专门为家长做了高考房“攻略”。根据学生所在的不同考点，老师向家长推荐了考点附近的宾馆和酒店。
海淀一位高三家长向北青报记者展示的微信截图显示，老师在家长群里发了通知：“各位家长大家好：学生的考点已经出来了，根据不同考点，为大家推荐不同宾馆，也便于6日、7日晚老师们看学生。各位家长可以根据自己家庭需求，自行选择宾馆。家离考点近的学生可以在家住。”
北青报记者注意到，学校推荐的高考房多是三星级酒店，且距离考点非常近。如广东大厦标准间一天是388元，距离首师大附中考点仅100多米；青竹宾馆标间价格是436元，距离理工附中考点仅300多米。除此之外，在学校推荐的酒店中，也出现了五星级酒店。如距离海淀进修实验学校考点700多米、位于远大路的喜来登酒店。
昨天，北青报记者在网上查询这些酒店时发现，价格实惠的三星级酒店6月7日、8日两天都已无房。但喜来登酒店还有房，38平方米的房间，6月7日的标价是1440元。
据了解，昨天下午，海淀区某学校统一发车到各酒店看望了学生。下午17时发车，路线是：裕龙国际酒店-龙轩宾馆-紫玉饭店-香格里拉酒店-青竹宾馆-喜来登酒店。一位家长告诉北青报记者：“只要有学生住，学校老师都会来看，很用心”。
北青报记者昨天搜寻北京八中考点附近的酒店时发现，四星级酒店北京金都假日酒店最便宜的房型每天1577元（不含早餐），只剩一间了；其他含双早、价位为1671至1732元的房型连续住2至7天的均显示满房。
该酒店前台工作人员告诉北青报记者，很多家长为了让孩子熟悉住宿环境，已经提前办理了入住，现在想订房间根本不可能。“感觉1500至1700元价位的套房，对今年订房的家长来说，是普遍能接受的一个心理价位，而且套房对于孩子来说能提供更大的活动空间，酒店隔音和各项基础设施都做得比较到位，能给孩子一个好的休息环境。”工作人员说。
此外，北青报记者还走访了八中附近、位于金融街的五星级酒店威斯汀大酒店，发现价位为2000至3000元的房间在6号、7号两天已全部订满。
高三学生家长谭女士告诉北青报记者，高考前一周她就预订了考点附近的五星级“高考房”——香格里拉饭店，2天一共花销3074元。“价格感觉比平时还贵一些。但我觉得高考就两天，不用过分关注价格问题吧。”对于为何选择五星酒店，她解释说，孩子平时一直在校寄宿，高考这两天住家里反而怕会影响正常状态，二是怕交通上不可预计的意外。“万一有堵车等什么意外情况，再加上停车也不方便，所以还是选择了高考房，安全又有保障。”谭姓家长粗略测量过了，香格里拉饭店距离理工附中考点仅有700米左右的距离，步行就能到。“孩子的同学有四五位也订了这里。”
北青报记者昨日致电学院路上的北京唯实酒店询问预订情况。该酒店由于毗邻学院路附近的石油附中、北科大附中两个考点，因此非常受考生家庭欢迎，这家五星级的酒店只剩下豪华标准房和商务大床了，二者的价格分别是每天1160元和880元。“你问得太晚了，我们七八百元的普通标间早就订满了，多数考生家长五一前就把房订好了。”订房部经理告诉北青报记者。该经理还介绍说，家长们订高考房时考虑的首要因素并不是价格，而是房间的位置。“先问房间临街不，再问高考房和其他房间隔离不，最后才问价格。”
“其实高考房和平时的房间在服务上并没有太大差别。”一位四星级酒店负责人告诉北青报记者，只是因为距离考点较近受到家长青睐，房价比平时上涨了两三百到五六百元不等，有些甚至实现了价格翻番。为了不影响孩子作息，有些家庭甚至会订两套房，学生一套、家长一套，这些因素客观上加剧了考点周边房源的紧张，也迫使一些家长不得不选择高端酒店。
此外，酒店的餐饮也能“沾光”，顺便推出一些“金榜题名”、“鸿运高照”等高考套餐吸引家长。
北青报记者了解到，与往年高考期间家长更青睐低星级酒店不同的是，今年四星到五星级酒店的关注度显著上升。来自携程酒店大数据研究中心的数据显示，四星五星“高考房”整体预订量比去年增长了约10%。
同程艺龙“高考房”预订数据显示，最早的“高考房”预订在今年春节前就启动了，5月份达到预订高峰，一般而言，想要订到好房间必须提前一两个月下手才有希望。预订数据显示，超过70%的“高考房”入住日期为6月6日至8日期间，其中6月6日为入住峰值，占高考房预订总量的一半以上。
在“高考房”的选择上，位置和环境是首要条件。预订数据显示，距离考点2公里范围内的酒店预订最为抢手，预订尤其火爆，不少考点附近500米内的酒店早已“一售而空”，处于满房状态。此外，携程酒店大数据研究中心的数据还显示，今年高考期间考点周边酒店入住率环比增长了75%。
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