熊园：通胀无近忧、有远虑
以下文章来源于熊园观察
作者：熊园、刘安林（熊园为国盛证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）
注：本文节选自国盛证券研究所已于2022年8月10日发布的报告《通胀无近忧、有远虑—兼评7月物价》，具体内容请详见相关报告。
事件：7月CPI同比2.7%，预期2.9%，前值2.5%；PPI同比4.2%，预期4.7%，前值6.1%。
核心结论：7月CPI同比进一步上行，猪肉、菜价上涨是主要推手，但油价支撑弱化；核心CPI同比再下，指向需求仍弱，进一步确认7月经济回踩。PPI超预期下行，油价是主要拖累，关注3大结构特征。往后看，8月CPI存在上破3%的风险，但参考过去5轮CPI破3%的经验，预计不会对货币政策形成制约，下半年货币政策仍会延续宽松，通胀尚无近忧；但明年上半年CPI可能持续处于偏高水平（中枢3%以上），叠加PPI生活资料端整体偏高，通胀有远虑。
1、7月CPI同比2.7%，低于预期2.9%、但高于前值2.5%，其中翘尾、新涨价因素分别影响0.9、1.8个百分点，新涨价因素影响扩大；环比由持平转为上涨0.5%，猪肉、蔬菜等食品价格上涨是主要推动，能源价格对CPI的支撑弱化；核心CPI同比再度下行，指向经济总需求仍偏弱，进一步确认7月经济大概率回踩。
2、7月PPI同比4.2%，低于预期4.7%和前值6.1%，主因7月油价跌幅超预期，其中翘尾、新涨价因素分别影响3.2、1.0个百分点，新涨价因素影响明显回落；环比由持平转为下跌1.3%，创历史同期新低，生产资料跌幅扩大是主要拖累。
3、往后看，CPI三季度有望站上3%（最快8月），货币仍会延续宽松
1）物价走势：CPI上、PPI下仍是基准情形，8月CPI可能上破3%、PPI可能下破4%
CPI：预计8月CPI环比可能持平或小降，同比可能在7月基础上进一步上行、并有突破3%的风险。全年看，CPI同比可能震荡上行，全年中枢可能升至2.4%左右，高点可能突破3.0%、甚至摸到3.5%（最快8月或9月）。
PPI：8月PPI环比可能持平或小升，同比可能继续回落。全年看，PPI同比应会延续震荡下行， Q4降幅可能较为明显，年底略有反弹，全年中枢可能在5.0%左右。
继续关注猪价、油价、粮价3大扰动。
2）对货币政策的影响：整体看，参考过去5轮CPI上破3%的经验，本轮CPI突破3%的时间不会太长（基准假设下在6-8个月）、高点不会太高（4%左右）、主要由供给端因素驱动等，叠加考虑下半年经济弱复苏、地产不确定性仍强、核心CPI偏低、PPI延续走弱等因素，CPI上破3%尚不会对货币政策形成制约，预计下半年货币政策仍会延续宽松。
图片7
报告正文：
1、7月CPI同比2.7%，低于预期2.9%、但高于前值2.5%，其中翘尾、新涨价因素分别影响0.9、1.8个百分点，新涨价因素影响扩大；环比由持平转为上涨0.5%，猪肉、蔬菜等食品价格上涨是主要推动，能源价格对CPI的支撑弱化；核心CPI同比再度下行，指向经济总需求仍偏弱，进一步确认7月经济大概率回踩。具体看：
图片1
食品项由跌转涨、非食品项逆季节性回落。7月CPI食品项环比由降1.6%转为涨3.0%，远超季节性（2016-2019年均值为0.2%）、并创有数据以来同期新高。归因看，猪肉、鲜菜价格大涨是主要支撑，其中猪肉环比涨25.6%，背后体现的是生猪存栏去化、压栏惜售、需求复苏等的影响；鲜菜环比涨10.3%，背后体现的应是高温天气的影响。非食品项由上涨0.4%转为下跌0.1%，弱于季节性（2016-2019年同期均值涨0.3%），油价下跌是主要拖累。
图片2-4
核心CPI再度回落。7月核心CPI同比再度回落0.2个百分点至0.8%，指向经济恢复动能下降+疫情反复影响之下、总需求仍偏弱，进一步确认7月经济大概率回踩。往后看，考虑下半年经济修复仍偏弱，预计需求可能边际修复、但幅度有限，预计年内核心CPI可能维持低位。
2、7月PPI同比4.2%，低于预期4.7%和前值6.1%，主因7月油价跌幅超预期，其中翘尾、新涨价因素分别影响3.2、1.0个百分点，新涨价因素影响明显回落；环比由持平转为下跌1.3%，创历史同期新低，生产资料跌幅扩大是主要拖累。具体看：
图片5
分生产&生活资料看：7月生产资料价格环比降幅扩大1.6个百分点至1.7%，主因国际油价、有色金属等价格回落，带动相关行业PPI走低；生活资料环比涨幅收窄0.1个百分点至0.2%，仍为有数据以来同期次高（仅次于2011年），表明上游价格向中下游传导的过程仍在继续。
分七大产业看：上中下游价格环比涨幅多数收窄、且中上游降幅较大。具体看，上游采掘、原材料价格环比分别较前值回落3.8、2.8个百分点至-1.9%、-2.5%，中游加工环比较前值回落0.9个百分点至-1.3%，下游衣着、一般日用品PPI环比分别较前值回落0.6、0.4个百分点至0.1%、-0.3%，食品、耐用消费品PPI环比较前值回升0.1、0.3个百分点至0.6%、0.2%。
分40个工业行业看：7月多数行业环比回落，其中：回落较多的行业主要集中在原油产业链、煤炭、黑色、有色等。具体看：1）原油：7月国际油价跌10.5%，带动PPI油气开采、燃料加工、化工、化纤环比回落8.3、5.6、2.5、3.6个百分点至-1.3%、-2.0%、-2.1%、-1.4%；2）煤炭：7月由于夏季耗煤需求增加，秦皇岛动力末煤价格环比涨1.2%，但PPI煤炭采选环比回落2.9个百分点至-2.1%，二者存在一定背离；3）钢铁：7月螺纹钢现货价环比跌幅再度扩大3.0个百分点至10.0%，带动PPI黑色冶炼、黑色采矿环比降幅分别扩大3.1、4.2个百分点至6.2%、6.1%；4）有色：7月国内铜、铝价格分别下跌16.0%、9.2%，带动PPI有色冶炼、有色采矿环比分别回落3.9、1.8个百分点至-6.0%、-2.6%；5）燃气：7月国内液化天然气价格续跌2.8%，带动PPI燃气生产供应行业环比跌幅扩大0.5个百分点至-0.8%。
图片6
详情链接：https://t.cn/A6SATelh
以下文章来源于熊园观察
作者：熊园、刘安林（熊园为国盛证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事）
注：本文节选自国盛证券研究所已于2022年8月10日发布的报告《通胀无近忧、有远虑—兼评7月物价》，具体内容请详见相关报告。
事件：7月CPI同比2.7%，预期2.9%，前值2.5%；PPI同比4.2%，预期4.7%，前值6.1%。
核心结论：7月CPI同比进一步上行，猪肉、菜价上涨是主要推手，但油价支撑弱化；核心CPI同比再下，指向需求仍弱，进一步确认7月经济回踩。PPI超预期下行，油价是主要拖累，关注3大结构特征。往后看，8月CPI存在上破3%的风险，但参考过去5轮CPI破3%的经验，预计不会对货币政策形成制约，下半年货币政策仍会延续宽松，通胀尚无近忧；但明年上半年CPI可能持续处于偏高水平（中枢3%以上），叠加PPI生活资料端整体偏高，通胀有远虑。
1、7月CPI同比2.7%，低于预期2.9%、但高于前值2.5%，其中翘尾、新涨价因素分别影响0.9、1.8个百分点，新涨价因素影响扩大；环比由持平转为上涨0.5%，猪肉、蔬菜等食品价格上涨是主要推动，能源价格对CPI的支撑弱化；核心CPI同比再度下行，指向经济总需求仍偏弱，进一步确认7月经济大概率回踩。
2、7月PPI同比4.2%，低于预期4.7%和前值6.1%，主因7月油价跌幅超预期，其中翘尾、新涨价因素分别影响3.2、1.0个百分点，新涨价因素影响明显回落；环比由持平转为下跌1.3%，创历史同期新低，生产资料跌幅扩大是主要拖累。
3、往后看，CPI三季度有望站上3%（最快8月），货币仍会延续宽松
1）物价走势：CPI上、PPI下仍是基准情形，8月CPI可能上破3%、PPI可能下破4%
CPI：预计8月CPI环比可能持平或小降，同比可能在7月基础上进一步上行、并有突破3%的风险。全年看，CPI同比可能震荡上行，全年中枢可能升至2.4%左右，高点可能突破3.0%、甚至摸到3.5%（最快8月或9月）。
PPI：8月PPI环比可能持平或小升，同比可能继续回落。全年看，PPI同比应会延续震荡下行， Q4降幅可能较为明显，年底略有反弹，全年中枢可能在5.0%左右。
继续关注猪价、油价、粮价3大扰动。
2）对货币政策的影响：整体看，参考过去5轮CPI上破3%的经验，本轮CPI突破3%的时间不会太长（基准假设下在6-8个月）、高点不会太高（4%左右）、主要由供给端因素驱动等，叠加考虑下半年经济弱复苏、地产不确定性仍强、核心CPI偏低、PPI延续走弱等因素，CPI上破3%尚不会对货币政策形成制约，预计下半年货币政策仍会延续宽松。
图片7
报告正文：
1、7月CPI同比2.7%，低于预期2.9%、但高于前值2.5%，其中翘尾、新涨价因素分别影响0.9、1.8个百分点，新涨价因素影响扩大；环比由持平转为上涨0.5%，猪肉、蔬菜等食品价格上涨是主要推动，能源价格对CPI的支撑弱化；核心CPI同比再度下行，指向经济总需求仍偏弱，进一步确认7月经济大概率回踩。具体看：
图片1
食品项由跌转涨、非食品项逆季节性回落。7月CPI食品项环比由降1.6%转为涨3.0%，远超季节性（2016-2019年均值为0.2%）、并创有数据以来同期新高。归因看，猪肉、鲜菜价格大涨是主要支撑，其中猪肉环比涨25.6%，背后体现的是生猪存栏去化、压栏惜售、需求复苏等的影响；鲜菜环比涨10.3%，背后体现的应是高温天气的影响。非食品项由上涨0.4%转为下跌0.1%，弱于季节性（2016-2019年同期均值涨0.3%），油价下跌是主要拖累。
图片2-4
核心CPI再度回落。7月核心CPI同比再度回落0.2个百分点至0.8%，指向经济恢复动能下降+疫情反复影响之下、总需求仍偏弱，进一步确认7月经济大概率回踩。往后看，考虑下半年经济修复仍偏弱，预计需求可能边际修复、但幅度有限，预计年内核心CPI可能维持低位。
2、7月PPI同比4.2%，低于预期4.7%和前值6.1%，主因7月油价跌幅超预期，其中翘尾、新涨价因素分别影响3.2、1.0个百分点，新涨价因素影响明显回落；环比由持平转为下跌1.3%，创历史同期新低，生产资料跌幅扩大是主要拖累。具体看：
图片5
分生产&生活资料看：7月生产资料价格环比降幅扩大1.6个百分点至1.7%，主因国际油价、有色金属等价格回落，带动相关行业PPI走低；生活资料环比涨幅收窄0.1个百分点至0.2%，仍为有数据以来同期次高（仅次于2011年），表明上游价格向中下游传导的过程仍在继续。
分七大产业看：上中下游价格环比涨幅多数收窄、且中上游降幅较大。具体看，上游采掘、原材料价格环比分别较前值回落3.8、2.8个百分点至-1.9%、-2.5%，中游加工环比较前值回落0.9个百分点至-1.3%，下游衣着、一般日用品PPI环比分别较前值回落0.6、0.4个百分点至0.1%、-0.3%，食品、耐用消费品PPI环比较前值回升0.1、0.3个百分点至0.6%、0.2%。
分40个工业行业看：7月多数行业环比回落，其中：回落较多的行业主要集中在原油产业链、煤炭、黑色、有色等。具体看：1）原油：7月国际油价跌10.5%，带动PPI油气开采、燃料加工、化工、化纤环比回落8.3、5.6、2.5、3.6个百分点至-1.3%、-2.0%、-2.1%、-1.4%；2）煤炭：7月由于夏季耗煤需求增加，秦皇岛动力末煤价格环比涨1.2%，但PPI煤炭采选环比回落2.9个百分点至-2.1%，二者存在一定背离；3）钢铁：7月螺纹钢现货价环比跌幅再度扩大3.0个百分点至10.0%，带动PPI黑色冶炼、黑色采矿环比降幅分别扩大3.1、4.2个百分点至6.2%、6.1%；4）有色：7月国内铜、铝价格分别下跌16.0%、9.2%，带动PPI有色冶炼、有色采矿环比分别回落3.9、1.8个百分点至-6.0%、-2.6%；5）燃气：7月国内液化天然气价格续跌2.8%，带动PPI燃气生产供应行业环比跌幅扩大0.5个百分点至-0.8%。
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#5G赋能黑龙江数字经济#【G客访谈｜饶宏：以数字电网建设支撑构建新型电力系统】#5G让生活更精彩# 在2022世界5G大会的5G与碳达峰、碳中和论坛上，中国工程院院士、南方电网公司首席科学家饶宏表示，实现双碳目标，能源是主战场，电力是主力军，应以数字电网建设支撑构建新型电力系统。
对数字电网内涵，饶宏解释，是以“云大物移智链”等新一代数字技术改造现有电网所形成的，以能源和数据为关键要素，以“电力+算力”深度融合为技术路径，具备广泛连接、数智驱动、开放共享等基本特征的电网形态。
饶宏表示，南方电网已建设新能源多时空尺度精确预测智慧平台，实现新能源精确预测。利用人工智能和大数据技术，建成新能源多时空尺度精确预测智慧平台，通过多算法测试筛选及组合预测，提升覆盖网、省、地、场的长期电量、中期功率、短期功率、超短期功率等多维场景下的新能源功率预测精度。
饶宏说，“我们建成虚拟电厂运营管理平台，打通负荷侧资源进入电网调度全业务链条”。创新采用工业物联网“云管边端”架构体系，利用5G和大数据技术，建成国内首个网地一体虚拟电厂运营管理平台。
饶宏介绍，他们开发了电力市场仿真模拟平台，突破市场高效出清求解技术，服务南方区域电力市场。充分应用高性能并行计算技术和国产化高效出清求解技术，开发出南方区域电力市场仿真模拟平台，目前已应用于市场主体培训及市场规则验证、风险评估，支撑电南方区域市场建设，促进新型电力系统资源优化配置。
目前，南方电网还建设了云共享电力系统数字仿真平台，提高新型电力系统仿真计算效率。并以数据要素全面升级生产域业务支撑平台，实现线路、变电站巡视和操作智能化。研制出小微传感器，快速精准监测电力系统运行状态。研制了智能物联网5G智能物联网网关，支撑实现高效的物联网云边协同。利用数字化技术，建设“电网管理、客户服务、调度运行及运营管控”等客户服务平台，提升顾客满意度。
记者：李天池；摄影：张澍
对数字电网内涵，饶宏解释，是以“云大物移智链”等新一代数字技术改造现有电网所形成的，以能源和数据为关键要素，以“电力+算力”深度融合为技术路径，具备广泛连接、数智驱动、开放共享等基本特征的电网形态。
饶宏表示，南方电网已建设新能源多时空尺度精确预测智慧平台，实现新能源精确预测。利用人工智能和大数据技术，建成新能源多时空尺度精确预测智慧平台，通过多算法测试筛选及组合预测，提升覆盖网、省、地、场的长期电量、中期功率、短期功率、超短期功率等多维场景下的新能源功率预测精度。
饶宏说，“我们建成虚拟电厂运营管理平台，打通负荷侧资源进入电网调度全业务链条”。创新采用工业物联网“云管边端”架构体系，利用5G和大数据技术，建成国内首个网地一体虚拟电厂运营管理平台。
饶宏介绍，他们开发了电力市场仿真模拟平台，突破市场高效出清求解技术，服务南方区域电力市场。充分应用高性能并行计算技术和国产化高效出清求解技术，开发出南方区域电力市场仿真模拟平台，目前已应用于市场主体培训及市场规则验证、风险评估，支撑电南方区域市场建设，促进新型电力系统资源优化配置。
目前，南方电网还建设了云共享电力系统数字仿真平台，提高新型电力系统仿真计算效率。并以数据要素全面升级生产域业务支撑平台，实现线路、变电站巡视和操作智能化。研制出小微传感器，快速精准监测电力系统运行状态。研制了智能物联网5G智能物联网网关，支撑实现高效的物联网云边协同。利用数字化技术，建设“电网管理、客户服务、调度运行及运营管控”等客户服务平台，提升顾客满意度。
记者：李天池；摄影：张澍
#G客访谈#【饶宏：以数字电网建设支撑构建新型电力系统】在2022世界5G大会的5G与碳达峰、碳中和论坛上，中国工程院院士、南方电网公司首席科学家饶宏表示，实现双碳目标，能源是主战场，电力是主力军，应以数字电网建设支撑构建新型电力系统。https://t.cn/A6SA95KC #5G赋能黑龙江数字经济# #2022世界5G大会花落冰城#
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