同样是高ROE，为何中信建投没有中金公司吃香？
21世纪经济报道: 自与中信证券合并传闻烟消云散后，中信建投的市场关注度急转而下。
尽管其2020年ROE指标仅次于东方财富、全行业排名第二，但东方财富和中金公司被市场、分析师们热捧，中信建投却显得相当落寞。
中信建投往日风光不再
基金业协会发布了2020年各家券商的经营数据排名。从ROE的角度来看，东方财富、中信建投占据第一、第二的位置，同为头部券商的中金（21.500，+3.37%）公司，2020年ROE则排名第五。
ROE全称为净资产收益率，相对较高的ROE意味着有相对较高的挣钱能力。多数券商似乎很认可东方财富和中金公司的挣钱能力，因此在每次券业点评时都不遗余力地推荐。而ROE同样较高的中信建投，今年以来在券商的日常荐股名录里几乎寻不见影子。
21世纪经济报道记者翻看今年以来多家券商非银组的日常研报，在重点推荐和关注的个股中，不曾发现中信建投。
去年年初，一则中信证券和中信建投合并的传闻，把中信建投的股价直接推高，一直到七八月开启小牛行情，中信建投的股价随即被捧上云霄，一度达到60多元，非银分析师们卖力推荐、纷纷重点关注中信建投。但随着合并传闻被否，迄今中信建投的股价已经从去年8月中旬的60元高位腰斩，分析师们对它的热情全然消散。
有卖方分析师称，现在如果推A股，主要推长期价值的，比如中信、华泰、东财。中金和建投只会推荐其港股，这两家公司基本面也不错，但A股估值偏高，有点贵。只是，港股投资人对中金公司H股的偏好要高于中信建投H股，其认为中金公司H股更具长期投资价值。
2018-2020年，中信建投的扣非后加权平均净资产收益率分别是6.73%、11.48%、18.16%，呈持续快速提升态势。
中金公司这三年的ROE分别是8.68%、9.46%、13.00%，要略逊于中信建投。
目前，中信建投和中金公司的市净率都在4倍左右，市场却更热衷追捧中金。
中金、建投短长之争
在头部券商中，中金公司和中信建投的ROE连续两年稳居高位。那么，是什么业务为它们带来这样亮眼的表现呢？
通常，财务分析人士会用杜邦（76.210，-4.20%）分析法来拆解ROE，ROE=净资产收益率*资产周转率*权益乘数。
由于券商的业务同质化较为严重，所以有一定规模的中型及大型券商，其总资产周转率较为接近，没有太大的差异。
但是，另外两项财务指标却揭示了两家券商的核心差别。
2020年，在45家上市券商及其金控公司中，中金公司的权益乘数（7.22）排名行业第一，远高于行业第二的中信证券（5.37），最高的权益乘数代表着最高的资产负债率，也就是杠杆；而净资产收益率（30.69%）则排名行业第19位，这意味着，如果以净资产收益率来看，中金公司只是一个盈利能力排名中部的公司。
而中信建投的权益乘数（5.28）和净资产收益率（40.84%），都是45家上市公司中的第3位。尤其是净资产收益率，剔除小券商华林证券及盈利能力超强的互联网券商东方财富，中信建投这一指标可以说在传统大中型券商中排名第一，也就是业务挣钱能力更强。
这样对比下来，同样是高ROE，中金公司和中信建投的差异就很明显了——中金公司得益于更高的杠杆，而中信建投得益于其业务的盈利能力。
那么，为什么市场更喜欢高杠杆，而不是更好的盈利性呢？
因为券商转型方向之一的资本中介（衍生品）业务，就需要加上杠杆，以提供充足的资金。
国内券商的低ROE，曾经成为行业关注的一个问题。
在2019年底，券商的佣金率下降造成经纪业务弹性降低；监管变严叠加此前市场回落，投行业务的收入连降两年；资管新规的政策下，券商资管的扩张亦被勒上了紧箍咒。彼时，券商们都在思考转型，并期望提升自己的ROE。
对于如何提升ROE，有券商提出两种路径，分别是发展资金型业务和手续费业务，这两项也对应着后来券商们的转型方向——衍生品业务、财富管理及资管公募业务。
而上述业务里面，财富管理及资管公募业务对券商的资本要求不高，但衍生品业务要求券商有足够的资本。提升杠杆、有更多的资金，才能更好地从事衍生品业务。而发展衍生品业务，也就是资本中介业务，是当前券商们转型的一个重要方向。
中金公司的财富管理和衍生品业务受到机构的双双看好，亦有机构将中金公司对标小而美的“友邦保险”。国泰君安研究人员对中金公司评价称，公司20年金融资产快速扩张，其中客需型的衍生品业务预计是金融资产扩张的最主要原因。金融资产扩张带来公司投资业务20年实现收入131.3亿元，同比增长87.0%，是公司营收增长的主要驱动力，也是公司整体业绩增速超过行业的最主要原因。
与中金公司对比起来，虽然中信建投的衍生品业务转型同样受到投研人员们的关注，但市场却未对其发展财富管理业务抱有过多预期。
2020年，中信建投在衍生品业务方面收获了不错的增长。过去一年，公司场外期权业务新增规模人民币2464.85亿元，同比增长25.01%；收益互换新增规模人民币410.48亿元，同比增长257.47%。
但是，分析人员们却未对中信建投的财富管理业务发展抱有多大的预期。2020年，中信建投的财富管理业务利润率较上年下降9.86%，是所有主要业务中盈利能力下滑最大的业务分支。
实际上，对比中金公司的高杠杆，中信建投主要靠业务的盈利能力支撑起了其ROE排名，具体来说，则是投行和自营投资。
2020年，中信建投的四大业务中，投行、交易及机构客户服务（自营+经纪）两项业务的营业利润率较上年增长，而财富管理、资管两项业务的营业利润率较上年下降。（营业利润率代表某个业务的挣钱能力高低）
由于券商们的经纪业务同质化非常严重，且中信建投过去一年并未出现大量关闭线下营业部、或者客户数爆发式增长，因此猜测“自营+经纪”业务高营业利润率主要来自自营投资的贡献。根据海通证券数据，2020年，经纪+自营占营业收入的比重，中信建投排在行业第五，而剔除掉排在前面的中小券商，中信建投在中大型券商中排名实际上是第一。（由于中小券商的业务基数小，经营数据上的变化很容易带来百分比的大波动）
投行业务方面，中信建投的投行业务收入占营业总收入的比重本就高于中金公司，不论是从项目收入还是跟投获得的收益，中信建投都有出色表现。且2019年开始，中信建投就对投行进行改革，通过调整员工薪酬制度以实现压缩人力成本。并在近日，媒体直接爆出由于受到集团的指示，中信建投的员工出差标准下调，将对投行人力成本进一步压缩。而隔壁中金公司，在去年回到A股上市并完成募资后，开启了一轮的人员扩张，反而增加了其人力成本。
只是，由于传统的投行并不是一个具有爆发式的转型方向，即使中信建投在这一方面有优势，却无法吸引投资人看高其股价。
21世纪经济报道: 自与中信证券合并传闻烟消云散后，中信建投的市场关注度急转而下。
尽管其2020年ROE指标仅次于东方财富、全行业排名第二，但东方财富和中金公司被市场、分析师们热捧，中信建投却显得相当落寞。
中信建投往日风光不再
基金业协会发布了2020年各家券商的经营数据排名。从ROE的角度来看，东方财富、中信建投占据第一、第二的位置，同为头部券商的中金（21.500，+3.37%）公司，2020年ROE则排名第五。
ROE全称为净资产收益率，相对较高的ROE意味着有相对较高的挣钱能力。多数券商似乎很认可东方财富和中金公司的挣钱能力，因此在每次券业点评时都不遗余力地推荐。而ROE同样较高的中信建投，今年以来在券商的日常荐股名录里几乎寻不见影子。
21世纪经济报道记者翻看今年以来多家券商非银组的日常研报，在重点推荐和关注的个股中，不曾发现中信建投。
去年年初，一则中信证券和中信建投合并的传闻，把中信建投的股价直接推高，一直到七八月开启小牛行情，中信建投的股价随即被捧上云霄，一度达到60多元，非银分析师们卖力推荐、纷纷重点关注中信建投。但随着合并传闻被否，迄今中信建投的股价已经从去年8月中旬的60元高位腰斩，分析师们对它的热情全然消散。
有卖方分析师称，现在如果推A股，主要推长期价值的，比如中信、华泰、东财。中金和建投只会推荐其港股，这两家公司基本面也不错，但A股估值偏高，有点贵。只是，港股投资人对中金公司H股的偏好要高于中信建投H股，其认为中金公司H股更具长期投资价值。
2018-2020年，中信建投的扣非后加权平均净资产收益率分别是6.73%、11.48%、18.16%，呈持续快速提升态势。
中金公司这三年的ROE分别是8.68%、9.46%、13.00%，要略逊于中信建投。
目前，中信建投和中金公司的市净率都在4倍左右，市场却更热衷追捧中金。
中金、建投短长之争
在头部券商中，中金公司和中信建投的ROE连续两年稳居高位。那么，是什么业务为它们带来这样亮眼的表现呢？
通常，财务分析人士会用杜邦（76.210，-4.20%）分析法来拆解ROE，ROE=净资产收益率*资产周转率*权益乘数。
由于券商的业务同质化较为严重，所以有一定规模的中型及大型券商，其总资产周转率较为接近，没有太大的差异。
但是，另外两项财务指标却揭示了两家券商的核心差别。
2020年，在45家上市券商及其金控公司中，中金公司的权益乘数（7.22）排名行业第一，远高于行业第二的中信证券（5.37），最高的权益乘数代表着最高的资产负债率，也就是杠杆；而净资产收益率（30.69%）则排名行业第19位，这意味着，如果以净资产收益率来看，中金公司只是一个盈利能力排名中部的公司。
而中信建投的权益乘数（5.28）和净资产收益率（40.84%），都是45家上市公司中的第3位。尤其是净资产收益率，剔除小券商华林证券及盈利能力超强的互联网券商东方财富，中信建投这一指标可以说在传统大中型券商中排名第一，也就是业务挣钱能力更强。
这样对比下来，同样是高ROE，中金公司和中信建投的差异就很明显了——中金公司得益于更高的杠杆，而中信建投得益于其业务的盈利能力。
那么，为什么市场更喜欢高杠杆，而不是更好的盈利性呢？
因为券商转型方向之一的资本中介（衍生品）业务，就需要加上杠杆，以提供充足的资金。
国内券商的低ROE，曾经成为行业关注的一个问题。
在2019年底，券商的佣金率下降造成经纪业务弹性降低；监管变严叠加此前市场回落，投行业务的收入连降两年；资管新规的政策下，券商资管的扩张亦被勒上了紧箍咒。彼时，券商们都在思考转型，并期望提升自己的ROE。
对于如何提升ROE，有券商提出两种路径，分别是发展资金型业务和手续费业务，这两项也对应着后来券商们的转型方向——衍生品业务、财富管理及资管公募业务。
而上述业务里面，财富管理及资管公募业务对券商的资本要求不高，但衍生品业务要求券商有足够的资本。提升杠杆、有更多的资金，才能更好地从事衍生品业务。而发展衍生品业务，也就是资本中介业务，是当前券商们转型的一个重要方向。
中金公司的财富管理和衍生品业务受到机构的双双看好，亦有机构将中金公司对标小而美的“友邦保险”。国泰君安研究人员对中金公司评价称，公司20年金融资产快速扩张，其中客需型的衍生品业务预计是金融资产扩张的最主要原因。金融资产扩张带来公司投资业务20年实现收入131.3亿元，同比增长87.0%，是公司营收增长的主要驱动力，也是公司整体业绩增速超过行业的最主要原因。
与中金公司对比起来，虽然中信建投的衍生品业务转型同样受到投研人员们的关注，但市场却未对其发展财富管理业务抱有过多预期。
2020年，中信建投在衍生品业务方面收获了不错的增长。过去一年，公司场外期权业务新增规模人民币2464.85亿元，同比增长25.01%；收益互换新增规模人民币410.48亿元，同比增长257.47%。
但是，分析人员们却未对中信建投的财富管理业务发展抱有多大的预期。2020年，中信建投的财富管理业务利润率较上年下降9.86%，是所有主要业务中盈利能力下滑最大的业务分支。
实际上，对比中金公司的高杠杆，中信建投主要靠业务的盈利能力支撑起了其ROE排名，具体来说，则是投行和自营投资。
2020年，中信建投的四大业务中，投行、交易及机构客户服务（自营+经纪）两项业务的营业利润率较上年增长，而财富管理、资管两项业务的营业利润率较上年下降。（营业利润率代表某个业务的挣钱能力高低）
由于券商们的经纪业务同质化非常严重，且中信建投过去一年并未出现大量关闭线下营业部、或者客户数爆发式增长，因此猜测“自营+经纪”业务高营业利润率主要来自自营投资的贡献。根据海通证券数据，2020年，经纪+自营占营业收入的比重，中信建投排在行业第五，而剔除掉排在前面的中小券商，中信建投在中大型券商中排名实际上是第一。（由于中小券商的业务基数小，经营数据上的变化很容易带来百分比的大波动）
投行业务方面，中信建投的投行业务收入占营业总收入的比重本就高于中金公司，不论是从项目收入还是跟投获得的收益，中信建投都有出色表现。且2019年开始，中信建投就对投行进行改革，通过调整员工薪酬制度以实现压缩人力成本。并在近日，媒体直接爆出由于受到集团的指示，中信建投的员工出差标准下调，将对投行人力成本进一步压缩。而隔壁中金公司，在去年回到A股上市并完成募资后，开启了一轮的人员扩张，反而增加了其人力成本。
只是，由于传统的投行并不是一个具有爆发式的转型方向，即使中信建投在这一方面有优势，却无法吸引投资人看高其股价。
托德作为国际汽联主席任期将满，他的下一步计划是什么？
文/Adam Cooper
让·托德担任国际汽联（FIA）主席已近12年，如今任期将满，6个月后就将把这一权利交给继任者。
2009年，托德从马克斯·莫斯利手中接过这一职务后，领导这一组织走向了不同的发展方向。正如当年莫斯利接替非常“有故事”的让-马力·巴勒斯特雷后，也对组织进行了改革。也许你对他的某些决定并不赞同，但工作狂托德在他的任期内成就颇丰，尤其是在前任的基础上，在道路安全和赛道安全方面取得了相当的建树。
他在保罗·里卡德赛道接受记者采访时心情很放松，这和以往他和媒体打交道的大部分时候都不一样。也许是因为任期将满，而他也已经准备翻开新的篇章。
莫斯利曾说过，他希望留给后人的宝贵遗产是更安全的公共道路，从而能够拯救成千上万条生命。那么，托德对于自己三个任期的工作，希望大家要如何记住他呢？
“老实说，现在谈这个还太早，”当我们问及他的个人成就时，他这样说到。“我必须说我很幸运，我的职业生涯始于1966年，一开始是担任副驾驶，1981年，我被任命掌管标致，直到今天，我没有错过一天的工作，这是一种福气。它是一种一点点疯狂再加上幸运的综合体。”
“所以，我会继续工作到12月17-18日，对工作全力以赴。如果我们要聊我们取得了哪些成绩，又有哪些地方做得不够好，那时才是向我提出这些问题的好时候。顺便提一句，这也不是秘密，我在准备出书，大约会在2022年底出版。书里包含许多内容，有我的故事，有与我非常亲近的人的看法，以及我和除赛车之外的事物的接触。所以我希望这本书也能够回答一些问题，你可以通过它对我有更多的了解。”
托德已经75岁了，但他的步伐并没有慢下来。除了和代笔作者一起共同完成这本自传，他表示自己还有很多事要做。
“我做很多其他的事情，可能你们都不知道，这需要花去我很多时间。我有很多兴趣爱好，除了F1和其他赛车之外还有很多活动要参加，我很喜欢这样。大部分的活动，我会继续参与，另外，我还有些别的想法。不过，正如我之前所说，现在谈论这些还太早，也许还会发生更多事情，我们拭目以待吧。"
"另一件不可预知的事情，就是健康。我已经不再是年轻人了，所以容易受到疾病的侵害，这是真的。看看曼苏尔·奥杰，68岁，我们知道他已经与病魔斗争很久了。看看马克斯，81岁。所以这事不仅仅发生在别人身上，我希望别轮到我们中的任何一个。不过，我们得知道这是可能发生的情况，并当然要以此来指导生活。”
大家也许期待着托德离任后会在FIA保留某种形式的荣誉职务，但有意思的是，他坚持自己不会这样做。
“与FIA保持关联？不，不与FIA保持关联。这样是不健康的。我会结束自己的任期。当然，如果在我留下的事物方面有疑问的话，我会随时提供帮助。不过，我不会和FIA有更多的牵连了。”
那么，谁将会是继任者？目前，有两位候选人参与了竞争，默罕默德·本·苏拉耶和格拉汉姆·斯托克。后者作为运动事务的副主席，是托德的亲密同盟。不过，这位现主席没有表示支持他的竞选，至少没有公开表示支持。
“老实说，这不是我选的，”他表示，“我会尊重主席们、俱乐部代表们的选择，他们会决定人选。目前为止，我听说有两名候选人表示了对这个职务的兴趣。也许，会有更多人选出现，因为我认为提名截止日期是在10月份的某天。所以，还有很长时间。”
“如果你以我为例，我想我是在7月宣布参加10月的竞选，然后在最后一分钟，在竞选的时候宣布我的团队。每一位候选人都已经宣布了自己的团队组成。”
在托德余下的任期中，接下来的6个月里还有很多事情要做。就F1而言，像《协和协议》和2022年技术规则等大问题已经妥善处理完毕，但是总有细节问题需要注意，而下一代动力单元是一项主要议题。在伯尼·埃克莱斯顿和切斯·凯利之后，托德正在和他的第三位F1 CEO共事。三位CEO风格都截然不同，而斯蒂法诺·多梅尼卡利曾是他的员工这件事让情况变得更有意思。
“我们直截了当地说吧，”托德表示，“伯尼把工作交到了切斯手里，切斯决定要重组F1，他的确是这么做了。他任命了罗斯·布朗和肖恩·布拉彻斯分别担任某项职务。他创建了一支团队而不是搞一言堂。”
“伯尼就是伯尼，他会做的事情，切斯不会做或者说做不到。我必须说我和伯尼关系很好，这是不一样的。我永远不会忘记进入F1，是因为伯尼那时向法拉利提及了我的名字。这并不代表我们在所有事情上总是意见一致，因为对他来说很明显，与马克斯打交道和与我打交道是不同的。是更好还是更糟？你得问他了。我知道答案！”
“然后，切斯决定退下来，自由传媒集团任命了斯蒂法诺。当然是斯蒂法诺，我了解他，我们已经一起工作16年了。当我当选FIA主席时，我任命他为单座赛车委员会主席。从某种意义上工作的同事——我曾是他的老板，到他变成了我的朋友。所以，我十分为他高兴。”
“我们一起工作时，他有他的风格，和切斯的不一样，即便切斯仍保留了非执行主席的职务。不过，不妨以不同的方式讲，我和伯尼共事得不错，和切斯共事得不错，现在和斯蒂法诺也很不错。唯一不同的，是一种不同的合作方式。不过，我不认为这项运动曾因商业权利持有人和管理机构之间的某种分歧而受到伤害。”
FIA主席和F1老板之间的关系总是很微妙，因为组织间财务关系的原因。该管理机构是否在资金方面过于依赖F1？
“这个问题挺难回答，”托德说，“我是说，这是事实。F1是最大的收益来源。此外，我们从其他锦标赛上也有收益。我们都很清楚其他锦标赛带来的收益会少一些，因为它们的收入少。电动方程式从财务上说也是一个收益不错的锦标赛，我们吸引了更多的赞助。也许没有我们应该获得的那么多，这是我们仍需努力的事情，要努力推广。”
“FIA就是这么被架构的，这不是批评它，因为对此我也没有做任何的改变。不过FIA，以及从我的前任开始就决定了世界锦标赛要让赞助者盈利。所以他要承担风险，然后如果顺利的话，他会得到最多的经济回报。我同意这点，即便我不同意，合同也已经签了，不过我认为我们应该产生更多利润，我们做到了。和IOC、FIFA、UEFA相比，这个方式尤其限制了我们的财富。因为那些组织在为运动做推广、管理和制定规则。我们只为运动提供管理和制定规则。”
新冠肺炎疫情在过去的15到16个月里产生了巨大的影响，FIA和F1以及车队一起，帮助领导这项运动渡过难关。托德指出疫情“让大家团结在一起往一个方向努力”，他相信从中学到的一些东西会让大家长期受益。
“很显然，预算帽是个主要话题，”托德说，“从我个人来讲，很抱歉我反对远程工作。但是我肯定我们依然可以从中学到东西。过去你常常会飞去中国、澳大利亚或者拉丁美洲去参加一个2小时的会议。我想你能有一个更理性的差旅计划。我希望大家能意识到我们的星球也很脆弱，从而变得更谦逊。”
谈及可持续问题，开启了托德对F1未来发展方向的讨论，电动和混动技术将继续发挥关键作用。
“我们正在努力对2025动力总成完成定义，”他说，“我们希望能有更多的制造商加入进来，这会对这项运动大有益处，我们要研究燃油、混动、电动之间的最佳搭配是怎样的。我们必须紧密合作，我们已经开始这么做了，和燃料供应商一起，研制出一种零排放燃料。所以这就是挑战。”
“在过去几年里，赛车变得越来越重、越来越大。这件事我一直在内部进行讨论，所有一切都是围绕着安全性，我们应该接受。如果我听到Halo系统有10公斤重，好的，我们要Halo系统。但是，如果有很多技术其实我们并不需要，到头来，我们希望保持赛车运动的本质，最终还是要靠车手来分出胜负。”
“当然，随着技术的进化，也许技术发展的空间比车手技艺精进的空间要大。所以我认为这个事情我们需要重新论述，确保我们把获得的改进都进行分类：关于必要的安全性方面的改进，我们要继续；有一些我们则可以取消，也许这样也能为赛车减轻一点重量，并让车手的技艺有更多的施展空间。”
这听起来，正如托德所乐见的，2025年的动力总成将是一个更加简化版的方案，去掉了一些技术，赛车变得更轻、更灵活敏捷。然而，他承认我们也不能在回头路上走得太远。
“我想我们都需要保持积极正面。我从没说过车子太重了，我说的是可能赛车在过去几年里增加了一些重量。我想我们要理解进化。不过在另一方面，这是汽车的进化。你看你40年前开的车，和现在开的车，它们是完全不同的。”
“我们处在的这个世界和足球或者网球世界不一样，它们在50年前和今天几乎完全一样，可能就是体育场周围的广告或者之类的东西。但在我们这，这是一个人和一台机器，而机器已经发生了剧变，并将继续变化，因为汽车在进化，这是你无法避免的。”
“不过，我还是认为你必须抵制引入过多的电子器件，引进太多东西意味着赛车变得越来越复杂，比原来复杂太多。但是你能否想清楚，然后说’好，我们有可以换挡的赛车？我们的赛车有/没有动力转向系统？‘这是违反汽车进化本质的。所以我们必须接受。F1代表着赛车运动的巅峰，也就是汽车的巅峰。它需要贴近这一本质。”
前面托德采取了回避态度，对于他留下的职业遗产没有说得太多。但他总结道自己取得的成就之一是改变了FIA的结构，让FIA变得更加透明。
“我真正希望的是，我们在这项运动所有的事情上都能很好地进行管理，是否符合标准，是否尊从。”他总结道，“这很难，因为规则如何解读，能做和不能做的界限在哪里？这不是我去决定的，但是我的职责是保证我们有最好的人选。“
”显然，我们极大地充实了我们的团队，正如你所知道的。另外，我们有非常重要的一点，我们有一个叫技术体育委员会，因为我讨厌由一个人去决定什么能做，什么不能做。这对我们大家都没好处，对他也不好，对所有人都不好。所以我们有一个指导委员会，我们也增强了这个委员会的力量，去尽可能协助管理。所以我们必须非常非常严格地要求自己去达成这一目标。”
文/Adam Cooper
让·托德担任国际汽联（FIA）主席已近12年，如今任期将满，6个月后就将把这一权利交给继任者。
2009年，托德从马克斯·莫斯利手中接过这一职务后，领导这一组织走向了不同的发展方向。正如当年莫斯利接替非常“有故事”的让-马力·巴勒斯特雷后，也对组织进行了改革。也许你对他的某些决定并不赞同，但工作狂托德在他的任期内成就颇丰，尤其是在前任的基础上，在道路安全和赛道安全方面取得了相当的建树。
他在保罗·里卡德赛道接受记者采访时心情很放松，这和以往他和媒体打交道的大部分时候都不一样。也许是因为任期将满，而他也已经准备翻开新的篇章。
莫斯利曾说过，他希望留给后人的宝贵遗产是更安全的公共道路，从而能够拯救成千上万条生命。那么，托德对于自己三个任期的工作，希望大家要如何记住他呢？
“老实说，现在谈这个还太早，”当我们问及他的个人成就时，他这样说到。“我必须说我很幸运，我的职业生涯始于1966年，一开始是担任副驾驶，1981年，我被任命掌管标致，直到今天，我没有错过一天的工作，这是一种福气。它是一种一点点疯狂再加上幸运的综合体。”
“所以，我会继续工作到12月17-18日，对工作全力以赴。如果我们要聊我们取得了哪些成绩，又有哪些地方做得不够好，那时才是向我提出这些问题的好时候。顺便提一句，这也不是秘密，我在准备出书，大约会在2022年底出版。书里包含许多内容，有我的故事，有与我非常亲近的人的看法，以及我和除赛车之外的事物的接触。所以我希望这本书也能够回答一些问题，你可以通过它对我有更多的了解。”
托德已经75岁了，但他的步伐并没有慢下来。除了和代笔作者一起共同完成这本自传，他表示自己还有很多事要做。
“我做很多其他的事情，可能你们都不知道，这需要花去我很多时间。我有很多兴趣爱好，除了F1和其他赛车之外还有很多活动要参加，我很喜欢这样。大部分的活动，我会继续参与，另外，我还有些别的想法。不过，正如我之前所说，现在谈论这些还太早，也许还会发生更多事情，我们拭目以待吧。"
"另一件不可预知的事情，就是健康。我已经不再是年轻人了，所以容易受到疾病的侵害，这是真的。看看曼苏尔·奥杰，68岁，我们知道他已经与病魔斗争很久了。看看马克斯，81岁。所以这事不仅仅发生在别人身上，我希望别轮到我们中的任何一个。不过，我们得知道这是可能发生的情况，并当然要以此来指导生活。”
大家也许期待着托德离任后会在FIA保留某种形式的荣誉职务，但有意思的是，他坚持自己不会这样做。
“与FIA保持关联？不，不与FIA保持关联。这样是不健康的。我会结束自己的任期。当然，如果在我留下的事物方面有疑问的话，我会随时提供帮助。不过，我不会和FIA有更多的牵连了。”
那么，谁将会是继任者？目前，有两位候选人参与了竞争，默罕默德·本·苏拉耶和格拉汉姆·斯托克。后者作为运动事务的副主席，是托德的亲密同盟。不过，这位现主席没有表示支持他的竞选，至少没有公开表示支持。
“老实说，这不是我选的，”他表示，“我会尊重主席们、俱乐部代表们的选择，他们会决定人选。目前为止，我听说有两名候选人表示了对这个职务的兴趣。也许，会有更多人选出现，因为我认为提名截止日期是在10月份的某天。所以，还有很长时间。”
“如果你以我为例，我想我是在7月宣布参加10月的竞选，然后在最后一分钟，在竞选的时候宣布我的团队。每一位候选人都已经宣布了自己的团队组成。”
在托德余下的任期中，接下来的6个月里还有很多事情要做。就F1而言，像《协和协议》和2022年技术规则等大问题已经妥善处理完毕，但是总有细节问题需要注意，而下一代动力单元是一项主要议题。在伯尼·埃克莱斯顿和切斯·凯利之后，托德正在和他的第三位F1 CEO共事。三位CEO风格都截然不同，而斯蒂法诺·多梅尼卡利曾是他的员工这件事让情况变得更有意思。
“我们直截了当地说吧，”托德表示，“伯尼把工作交到了切斯手里，切斯决定要重组F1，他的确是这么做了。他任命了罗斯·布朗和肖恩·布拉彻斯分别担任某项职务。他创建了一支团队而不是搞一言堂。”
“伯尼就是伯尼，他会做的事情，切斯不会做或者说做不到。我必须说我和伯尼关系很好，这是不一样的。我永远不会忘记进入F1，是因为伯尼那时向法拉利提及了我的名字。这并不代表我们在所有事情上总是意见一致，因为对他来说很明显，与马克斯打交道和与我打交道是不同的。是更好还是更糟？你得问他了。我知道答案！”
“然后，切斯决定退下来，自由传媒集团任命了斯蒂法诺。当然是斯蒂法诺，我了解他，我们已经一起工作16年了。当我当选FIA主席时，我任命他为单座赛车委员会主席。从某种意义上工作的同事——我曾是他的老板，到他变成了我的朋友。所以，我十分为他高兴。”
“我们一起工作时，他有他的风格，和切斯的不一样，即便切斯仍保留了非执行主席的职务。不过，不妨以不同的方式讲，我和伯尼共事得不错，和切斯共事得不错，现在和斯蒂法诺也很不错。唯一不同的，是一种不同的合作方式。不过，我不认为这项运动曾因商业权利持有人和管理机构之间的某种分歧而受到伤害。”
FIA主席和F1老板之间的关系总是很微妙，因为组织间财务关系的原因。该管理机构是否在资金方面过于依赖F1？
“这个问题挺难回答，”托德说，“我是说，这是事实。F1是最大的收益来源。此外，我们从其他锦标赛上也有收益。我们都很清楚其他锦标赛带来的收益会少一些，因为它们的收入少。电动方程式从财务上说也是一个收益不错的锦标赛，我们吸引了更多的赞助。也许没有我们应该获得的那么多，这是我们仍需努力的事情，要努力推广。”
“FIA就是这么被架构的，这不是批评它，因为对此我也没有做任何的改变。不过FIA，以及从我的前任开始就决定了世界锦标赛要让赞助者盈利。所以他要承担风险，然后如果顺利的话，他会得到最多的经济回报。我同意这点，即便我不同意，合同也已经签了，不过我认为我们应该产生更多利润，我们做到了。和IOC、FIFA、UEFA相比，这个方式尤其限制了我们的财富。因为那些组织在为运动做推广、管理和制定规则。我们只为运动提供管理和制定规则。”
新冠肺炎疫情在过去的15到16个月里产生了巨大的影响，FIA和F1以及车队一起，帮助领导这项运动渡过难关。托德指出疫情“让大家团结在一起往一个方向努力”，他相信从中学到的一些东西会让大家长期受益。
“很显然，预算帽是个主要话题，”托德说，“从我个人来讲，很抱歉我反对远程工作。但是我肯定我们依然可以从中学到东西。过去你常常会飞去中国、澳大利亚或者拉丁美洲去参加一个2小时的会议。我想你能有一个更理性的差旅计划。我希望大家能意识到我们的星球也很脆弱，从而变得更谦逊。”
谈及可持续问题，开启了托德对F1未来发展方向的讨论，电动和混动技术将继续发挥关键作用。
“我们正在努力对2025动力总成完成定义，”他说，“我们希望能有更多的制造商加入进来，这会对这项运动大有益处，我们要研究燃油、混动、电动之间的最佳搭配是怎样的。我们必须紧密合作，我们已经开始这么做了，和燃料供应商一起，研制出一种零排放燃料。所以这就是挑战。”
“在过去几年里，赛车变得越来越重、越来越大。这件事我一直在内部进行讨论，所有一切都是围绕着安全性，我们应该接受。如果我听到Halo系统有10公斤重，好的，我们要Halo系统。但是，如果有很多技术其实我们并不需要，到头来，我们希望保持赛车运动的本质，最终还是要靠车手来分出胜负。”
“当然，随着技术的进化，也许技术发展的空间比车手技艺精进的空间要大。所以我认为这个事情我们需要重新论述，确保我们把获得的改进都进行分类：关于必要的安全性方面的改进，我们要继续；有一些我们则可以取消，也许这样也能为赛车减轻一点重量，并让车手的技艺有更多的施展空间。”
这听起来，正如托德所乐见的，2025年的动力总成将是一个更加简化版的方案，去掉了一些技术，赛车变得更轻、更灵活敏捷。然而，他承认我们也不能在回头路上走得太远。
“我想我们都需要保持积极正面。我从没说过车子太重了，我说的是可能赛车在过去几年里增加了一些重量。我想我们要理解进化。不过在另一方面，这是汽车的进化。你看你40年前开的车，和现在开的车，它们是完全不同的。”
“我们处在的这个世界和足球或者网球世界不一样，它们在50年前和今天几乎完全一样，可能就是体育场周围的广告或者之类的东西。但在我们这，这是一个人和一台机器，而机器已经发生了剧变，并将继续变化，因为汽车在进化，这是你无法避免的。”
“不过，我还是认为你必须抵制引入过多的电子器件，引进太多东西意味着赛车变得越来越复杂，比原来复杂太多。但是你能否想清楚，然后说’好，我们有可以换挡的赛车？我们的赛车有/没有动力转向系统？‘这是违反汽车进化本质的。所以我们必须接受。F1代表着赛车运动的巅峰，也就是汽车的巅峰。它需要贴近这一本质。”
前面托德采取了回避态度，对于他留下的职业遗产没有说得太多。但他总结道自己取得的成就之一是改变了FIA的结构，让FIA变得更加透明。
“我真正希望的是，我们在这项运动所有的事情上都能很好地进行管理，是否符合标准，是否尊从。”他总结道，“这很难，因为规则如何解读，能做和不能做的界限在哪里？这不是我去决定的，但是我的职责是保证我们有最好的人选。“
”显然，我们极大地充实了我们的团队，正如你所知道的。另外，我们有非常重要的一点，我们有一个叫技术体育委员会，因为我讨厌由一个人去决定什么能做，什么不能做。这对我们大家都没好处，对他也不好，对所有人都不好。所以我们有一个指导委员会，我们也增强了这个委员会的力量，去尽可能协助管理。所以我们必须非常非常严格地要求自己去达成这一目标。”
没有行业龙头的带动就不会有区域经济的领跑，振兴区域经济必须大力培育总部经济，当然这并非一朝一夕、一蹴而就的事情，这需要政府、企业以及全社会的齐心协力，需要凝聚共识、改革创新、锐意进取。作为长三角板图上的重要节点城市扬州，作为在历史称曾有“扬一益二”之称的扬州，面对新一轮的区域竞争格局，我们必须充分发挥我们的资源禀赋，扬长避免，更加解放思想，更加锐意进取，唯有如此才能缩小差距甚至迎头赶上省内“苏锡常”等新一线及二线城市。我觉得一个区域的经济归根结底在于地方主政者的思想和举措，当然核心在于我们的民营企业家的思想和格局！ https://t.cn/EA1R1GB
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