王建萍： 用数据“拼”出人造火星
2019-08-26 15:44:53 来源: 科技日报 作者: 张蕴
从青海省海西蒙古族藏族自治州德令哈市出发，驱车200多公里，到达一片荒无人烟的红色低矮山崖——青海省大柴旦红崖地区。这里常年人迹罕至，我国首个火星村——模拟火星基地将落户于此。前不久，47岁的王建萍再次带队征战“火星”。
这位中国科学院青海盐湖研究所（以下简称盐湖所）研究员已记不得这是第几次“出征”了。强烈的紫外线、肆虐的风沙以及毫无征兆的暴雨暴雪，野外科考恶劣的自然条件，在这位高原科考人的脸颊上留下了痕迹。
大柴旦红崖，被称为“中国最像火星的地方”，而王建萍的任务，就是带队在那里建设火星类比研究区基础数据平台。该项目于2018年启动，至今已历时近2年。
海归博士主动选择扎根大西北
1972年，王建萍出生在云南昆明。她的父亲是当地交通系统公务员，母亲则在当地某家企业从事财会工作。在“做事要用心，给孩子充分自由”的家庭教育下，王建萍的天性得以释放。她从小喜欢亲近自然，深深迷恋着与自然地理有关的一切。
上世纪90年代，王建萍如愿成为兰州大学地理系的一名本科生，在兰州大学攻读完学士、硕士学位后，被分配进入云南大学资源环境与地球科学学院任教。
2006年，王建萍出国深造，赴英国伯明翰大学地理与环境科学学院攻读自然资源管理方向博士学位。但归国不久后，她做出了令所有人都“大跌眼镜”的决定——辞去大学教职，阔别故乡云南，来到青海，入职研究所，致力于盐湖科学数据集成与分析、气候变化及人类干预下现代盐湖变化规律、盐湖区生态环境等领域的研究。
“人活一生，应该多走出去，领略更多的风景，这样才能体会到更多的东西，成为更好的自己，这是我的人生目标。”对于当初的选择，王建萍如是说。
但选择的代价是沉重的。离开云南时，王建萍的孩子仅11岁，她告别父母、离开丈夫，忍痛与孩子分离。独自一人远赴青海，距离将浓浓的亲情分割在电话的两头，无数个夜，王建萍黯然神伤，想家、思念孩子，却始终没怀疑过自己的选择。
“没能陪伴孩子成长，做一名合格的母亲，这是我此生最大的遗憾……”说到此处，王建萍眼眶泛红，泪水簌簌而下。
每条信息都要靠脚“踩”出来
荒漠气候、植被覆盖少、地表分布着河流、湖泊的沉积物……这样的自然环境把大柴旦红崖地区“塑造”成“我国最像火星的地方”。
火星，被认为是人类太空移民的首选，世界主要航天国家都在积极开展探测和登陆相关准备工作。火星探测、取样返回及未来实现火星登陆是个系统工程，其中最重要的准备工作之一，就是在地球上找到合适的地方，进行探测器有效载荷地面验证试验并开展人类登陆火星的相关科学实验和适应性训练。
“我国火星探测计划开展得比较晚，2016年才开始独立实施火星探测。如今，该领域的国际竞争十分激烈，我国火星探测及登陆的相关准备工作已迫在眉睫。”王建萍介绍道，目前世界上已有多个火星模拟基地或研究类比区，而我国境内的火星类比区建设工作尚处初级阶段，尚未建成得到国际学界认可的火星研究类比区，这严重影响了我国火星探测计划的开展。
经初步调查，2017年大柴旦红崖地区被确认为我国首个模拟火星基地的最佳选址区，但该地区以往研究积累较少，相关基础数据极为匮乏，这严重制约了后续工作的开展。为补上数据短板，2018年10月经青海省科技厅主持立项，“中国火星类比区（选址区）与火星环境综合信息数据平台构建”项目启动。
王建萍团队承接的项目任务是，系统研究大柴旦红崖地区的气候环境、地形地貌、沉积地层、地质构造的演变、雅丹地貌的形成与演化过程并将其与火星表面的地形地貌、气候环境和地质构造等进行相似性对比；通过研究获取各类基础数据，构建中国火星模拟基地选址区综合信息数据平台，最终为中国火星模拟试验和登陆训练提供可靠的科学依据。
数据和信息采集，是完成任务的关键。“每条信息都要靠脚‘踩’出来”，这是团队上下最常听王建萍说的话。相关原始数据积累得少，于是她就用最“笨”的办法——带队去野外采集。
于是近两年，王建萍常出野外，用脚步丈量着高原的土地，天生白皙的皮肤也在风吹日晒下变了颜色。高原紫外线常年照射使她患上了日光性皮炎，因此外出科考时必须“全副武装”。
“出野外时大家总笑话我‘捂’得太严实，但皮肤只要暴露在日光下会过敏，耽误工作就得不偿失了。”王建萍笑着对记者说。
“野外科考工作区条件十分艰苦，常年人迹罕至，气候极端干旱。”王建萍团队的一位工作人员对记者说，他们的考察路线风化严重，崩落的巨石随处可见，一些沟谷几乎被风沙掩埋。虽有越野车和沙地摩托的帮助，但去很多地方只能靠徒步前行。
“为了找到可以与火星类比的地形和地貌，王老师带着我们要绕很多路才能到达目标区域。蚊虫叮咬、烈日毒晒、尘土弥漫……这些对于科考队来说，就是家常便饭。”王建萍的一位学生对记者说。
筹建数据中心摸清盐湖家底
回顾过去几年的科研历程，“火星”之外，王建萍把全部精力都放在了盐湖上。
盐湖资源是中国西部地区的特色资源之一，也是我国具有国际优势的无机矿产资源，其中的钾、锂、硼、铷、铯等矿产资源甚至关系到国家的资源安全和战略安全。
1965年，盐湖所建所后承接的首个任务就是对盐湖进行调查，摸清盐湖资源家底。作为国内唯一一个专门研究盐湖的科研机构，近50年来，盐湖所积累了大量盐湖科学领域的数据，但相关基础理论与应用研究相对分散。
另外，由于相关数据格式不规范，无法实现数据交叉检验；各类计算模型、计算方法和结果多存储在研究团队或个人电脑上，不能实现有效共享，也难以对盐湖资源的合理开发与利用起到支撑作用。
整合并盘活盐湖数据和信息的任务，落到了王建萍身上。从2012年开始，她放下了之前研究多年的工作，投入到青海盐湖科学数据库的建设工作中。在她的主持下，历时5年，盐湖所筹建起全球首个盐湖资源数据中心，涵盖盐湖资源与环境、盐湖地球化学、盐湖材料与绿色能源等5大核心主题数据库，包含超算及大数据、云计算和网络等多个模块，一期工程数据量可达500太字节。
一头是“火星”数据，一头是盐湖数据，对于过去几年主持的科研项目，王建萍用“上天入海”一词概括，而她和团队上下做的，不仅是收集数据，更是“让数据说话”。
“数据收集再多，如果没有分析，那就难以发挥出它们的价值。我们利用以往积累的盐湖资料，对这些数据进行了针对性解读，其中一些结论对我国盐湖资源综合利用、科学管理、环境监测提供了强有力的支撑。”王建萍说。
难得休假时，王建萍依旧闲不住，她喜欢外出游历，欣赏高原美景，她说“自己或许注定属于西北”。
从西南到西北，回首自己一路走来的经历，王建萍说：“人生的每一步都在做选择，既然选择了，就勇往无前地走。我们永远不知道下一个路口会出现有什么，即便不一定达到预期的结果，但尽过力就不后悔。”
王建萍在办公室（图一）
王建萍在野外（图二）
2019-08-26 15:44:53 来源: 科技日报 作者: 张蕴
从青海省海西蒙古族藏族自治州德令哈市出发，驱车200多公里，到达一片荒无人烟的红色低矮山崖——青海省大柴旦红崖地区。这里常年人迹罕至，我国首个火星村——模拟火星基地将落户于此。前不久，47岁的王建萍再次带队征战“火星”。
这位中国科学院青海盐湖研究所（以下简称盐湖所）研究员已记不得这是第几次“出征”了。强烈的紫外线、肆虐的风沙以及毫无征兆的暴雨暴雪，野外科考恶劣的自然条件，在这位高原科考人的脸颊上留下了痕迹。
大柴旦红崖，被称为“中国最像火星的地方”，而王建萍的任务，就是带队在那里建设火星类比研究区基础数据平台。该项目于2018年启动，至今已历时近2年。
海归博士主动选择扎根大西北
1972年，王建萍出生在云南昆明。她的父亲是当地交通系统公务员，母亲则在当地某家企业从事财会工作。在“做事要用心，给孩子充分自由”的家庭教育下，王建萍的天性得以释放。她从小喜欢亲近自然，深深迷恋着与自然地理有关的一切。
上世纪90年代，王建萍如愿成为兰州大学地理系的一名本科生，在兰州大学攻读完学士、硕士学位后，被分配进入云南大学资源环境与地球科学学院任教。
2006年，王建萍出国深造，赴英国伯明翰大学地理与环境科学学院攻读自然资源管理方向博士学位。但归国不久后，她做出了令所有人都“大跌眼镜”的决定——辞去大学教职，阔别故乡云南，来到青海，入职研究所，致力于盐湖科学数据集成与分析、气候变化及人类干预下现代盐湖变化规律、盐湖区生态环境等领域的研究。
“人活一生，应该多走出去，领略更多的风景，这样才能体会到更多的东西，成为更好的自己，这是我的人生目标。”对于当初的选择，王建萍如是说。
但选择的代价是沉重的。离开云南时，王建萍的孩子仅11岁，她告别父母、离开丈夫，忍痛与孩子分离。独自一人远赴青海，距离将浓浓的亲情分割在电话的两头，无数个夜，王建萍黯然神伤，想家、思念孩子，却始终没怀疑过自己的选择。
“没能陪伴孩子成长，做一名合格的母亲，这是我此生最大的遗憾……”说到此处，王建萍眼眶泛红，泪水簌簌而下。
每条信息都要靠脚“踩”出来
荒漠气候、植被覆盖少、地表分布着河流、湖泊的沉积物……这样的自然环境把大柴旦红崖地区“塑造”成“我国最像火星的地方”。
火星，被认为是人类太空移民的首选，世界主要航天国家都在积极开展探测和登陆相关准备工作。火星探测、取样返回及未来实现火星登陆是个系统工程，其中最重要的准备工作之一，就是在地球上找到合适的地方，进行探测器有效载荷地面验证试验并开展人类登陆火星的相关科学实验和适应性训练。
“我国火星探测计划开展得比较晚，2016年才开始独立实施火星探测。如今，该领域的国际竞争十分激烈，我国火星探测及登陆的相关准备工作已迫在眉睫。”王建萍介绍道，目前世界上已有多个火星模拟基地或研究类比区，而我国境内的火星类比区建设工作尚处初级阶段，尚未建成得到国际学界认可的火星研究类比区，这严重影响了我国火星探测计划的开展。
经初步调查，2017年大柴旦红崖地区被确认为我国首个模拟火星基地的最佳选址区，但该地区以往研究积累较少，相关基础数据极为匮乏，这严重制约了后续工作的开展。为补上数据短板，2018年10月经青海省科技厅主持立项，“中国火星类比区（选址区）与火星环境综合信息数据平台构建”项目启动。
王建萍团队承接的项目任务是，系统研究大柴旦红崖地区的气候环境、地形地貌、沉积地层、地质构造的演变、雅丹地貌的形成与演化过程并将其与火星表面的地形地貌、气候环境和地质构造等进行相似性对比；通过研究获取各类基础数据，构建中国火星模拟基地选址区综合信息数据平台，最终为中国火星模拟试验和登陆训练提供可靠的科学依据。
数据和信息采集，是完成任务的关键。“每条信息都要靠脚‘踩’出来”，这是团队上下最常听王建萍说的话。相关原始数据积累得少，于是她就用最“笨”的办法——带队去野外采集。
于是近两年，王建萍常出野外，用脚步丈量着高原的土地，天生白皙的皮肤也在风吹日晒下变了颜色。高原紫外线常年照射使她患上了日光性皮炎，因此外出科考时必须“全副武装”。
“出野外时大家总笑话我‘捂’得太严实，但皮肤只要暴露在日光下会过敏，耽误工作就得不偿失了。”王建萍笑着对记者说。
“野外科考工作区条件十分艰苦，常年人迹罕至，气候极端干旱。”王建萍团队的一位工作人员对记者说，他们的考察路线风化严重，崩落的巨石随处可见，一些沟谷几乎被风沙掩埋。虽有越野车和沙地摩托的帮助，但去很多地方只能靠徒步前行。
“为了找到可以与火星类比的地形和地貌，王老师带着我们要绕很多路才能到达目标区域。蚊虫叮咬、烈日毒晒、尘土弥漫……这些对于科考队来说，就是家常便饭。”王建萍的一位学生对记者说。
筹建数据中心摸清盐湖家底
回顾过去几年的科研历程，“火星”之外，王建萍把全部精力都放在了盐湖上。
盐湖资源是中国西部地区的特色资源之一，也是我国具有国际优势的无机矿产资源，其中的钾、锂、硼、铷、铯等矿产资源甚至关系到国家的资源安全和战略安全。
1965年，盐湖所建所后承接的首个任务就是对盐湖进行调查，摸清盐湖资源家底。作为国内唯一一个专门研究盐湖的科研机构，近50年来，盐湖所积累了大量盐湖科学领域的数据，但相关基础理论与应用研究相对分散。
另外，由于相关数据格式不规范，无法实现数据交叉检验；各类计算模型、计算方法和结果多存储在研究团队或个人电脑上，不能实现有效共享，也难以对盐湖资源的合理开发与利用起到支撑作用。
整合并盘活盐湖数据和信息的任务，落到了王建萍身上。从2012年开始，她放下了之前研究多年的工作，投入到青海盐湖科学数据库的建设工作中。在她的主持下，历时5年，盐湖所筹建起全球首个盐湖资源数据中心，涵盖盐湖资源与环境、盐湖地球化学、盐湖材料与绿色能源等5大核心主题数据库，包含超算及大数据、云计算和网络等多个模块，一期工程数据量可达500太字节。
一头是“火星”数据，一头是盐湖数据，对于过去几年主持的科研项目，王建萍用“上天入海”一词概括，而她和团队上下做的，不仅是收集数据，更是“让数据说话”。
“数据收集再多，如果没有分析，那就难以发挥出它们的价值。我们利用以往积累的盐湖资料，对这些数据进行了针对性解读，其中一些结论对我国盐湖资源综合利用、科学管理、环境监测提供了强有力的支撑。”王建萍说。
难得休假时，王建萍依旧闲不住，她喜欢外出游历，欣赏高原美景，她说“自己或许注定属于西北”。
从西南到西北，回首自己一路走来的经历，王建萍说：“人生的每一步都在做选择，既然选择了，就勇往无前地走。我们永远不知道下一个路口会出现有什么，即便不一定达到预期的结果，但尽过力就不后悔。”
王建萍在办公室（图一）
王建萍在野外（图二）
在《长阿含经》中，佛陀说：“恩爱无常，会合有离。”佛陀如此直白的将情爱的本质，说给了世人听，可是我们依旧执着于此，稍有不如意，就令自己痛苦不堪。
人，为什么痛苦？因为迷恋、贪执情、爱。身处这种痛苦中无法自拔，因为作为凡夫，本就很难放下情、爱二字。
既然如此，我们就更要明白无常的自性，感情还在的时候，珍惜它，而当它已逝去，就要放下它，放下心中那份对虚妄的执着。
祝愿天下人，都能有情人终成眷属，长长久久······
人，为什么痛苦？因为迷恋、贪执情、爱。身处这种痛苦中无法自拔，因为作为凡夫，本就很难放下情、爱二字。
既然如此，我们就更要明白无常的自性，感情还在的时候，珍惜它，而当它已逝去，就要放下它，放下心中那份对虚妄的执着。
祝愿天下人，都能有情人终成眷属，长长久久······
#趋势就业创业研究院# 《投资中最重要的事》书中所有亮点（收藏）（3）
第三章：准确估计价值
1、投资若想取得切实成功，对内在价值的准确估计是根本出发点。没有它，投资者任何取得持续投资成功的希望都仅仅是希望。
2、最古老也最简单的投资原则是“低卖，高卖。”看起来再明显不过了：但这一原则的真实含义是什么？同样显而易见--就是字面上的意思。
3、以低于内在价值的价格买进，以更高的价格卖出。当然，在此之前，你最好对内在价值是什么有一个明确的认识。对我来说，对价值的准确估计是根本出发点。
4、为简化起见，所有投资公司证券的方法均可被划分为两种基本类型：基于公司特性即“基本面”分析的，以及基于证券自身价格行为研究的。换言之，投资者有两种基本选择：判断证券的内在价值并在价格偏离内在价值时买进或卖出证券，或者将决策完全建立在对未来价格走势预期的基础之上。
5、技术分析衰落的部分原因是随机漫步假说的出现，随机漫步假说认为，既往股价走势对于预测未来股价没有任何帮助。
6、换言之，价格变动是一个随机过程，与掷硬币相仿。众所周知，在掷硬币的时候，即使已经连续10次掷出正面朝上，下一次正面朝上的概率仍然是50%。依此类推，随机漫步假说认为，过去10天内股价的连续上涨并不能告诉你明天的股价会怎样。
7、动量投资可能会让你在持续上涨的牛市中分一杯羹，但我看到它存在许多缺陷，其中之一基于经济学家赫伯特.斯坦的那句苦涩的名言：“无法永久持续的东西必将终结。”
8、据观察，如果以10美元买进、11美元卖出，下个星期以24美元买进25美元卖出，再下个星期以39元买进、40美元卖出，日间交易者就认为自己是成功的。如果你看不到其中的缺陷---股价上涨了30美元，交易者却只赚到了3美元。
9、价值投资的目标是得出证券当前的内在价值，并在价格低于当前价值时买进，成长型投资者的目标则是寻找未来将迅速增值的证券。
10、价值投资强调的是有形因素，如重资产和现金流。某些流派的价值投资专注于硬资产，即在公司股票的总市值低于公司的流动资产（如现金、应收账款和存货）并超出总负债时买进。在这种情况下，从理论上讲你可以买进所有股票，将流动资产变现并清偿债务，以得到公司所有权及若干现金。
11、价值投资追求的是低价。价值投资者通常会考察收益、现金流、股利、硬资产及企业价值等财务指标，并强调在此基础上低价买进。
12、成长型投资介于枯燥乏味的价值投资和冲动刺激的动量投资之间。其目标是识别具有光明前景的企业。从定义上来看，它侧重于企业的潜力，而不是企业的当前属性。
13、两者之间的差异如下：
（1）价值投资者相信当前价值高于当前价格，从而买进股票（即使它们的内在价值显示未来的增长有限）。
（2）成长型投资者相信未来价值的迅速增长足以导致价格大幅上涨，从而买进股票（即使它们的当前价值低于当前价格）。
14、因此在我看来，真正的选择似乎不在价值和成长之间，而在当前价值和未来价值之间。
15、确定企业的当前价值是需要考虑企业未来的，继而必须考虑可能的宏观经济环境、竞争环境与技术进步。
16、可以这样说：成长型投资关心未来，而价值投资强调当前，但不可避免地要面对未来。
17、总而言之，如果判断正确，那么成长型投资的上涨潜力更富戏剧性，而价值投资的上涨潜力更有持续性。我选择的是价值投资法，在这本书里，持续性比戏剧性更重要。
18、如果你已经选定价值投资法投资，并且已经计算出证券或资产的内在价值，接下来还有一件重要的事：坚定地持有。因为在投资领域里，正确并不等于正确性能够被立即证实。
19、对于投资者来说，持续正确很难。而永远在正确地时间做正确的事是不可能的。
20、当你认为低估而买进时，往往会发现自己买进的时机是在持续下跌的中途，很快你就会看到损失。正如一句是最伟大的投资谚语告诉我们的，“过于超前与犯错是很难区分的。”
21、微观经济学入门课程中学过，需求曲线是向右下倾斜的；随着价格的上涨，需求数量下降。换言之，价格较高时，需求量较少，价格较低时，需求量较大。这就是商品打折商店的销量更大的原因。
22、需求曲线在大多数情况下都起作用，但在投资领域里似乎远非如此。在投资领域里，当自己持有的证券价格上涨时，许多人会更加喜爱它们，因为他们的决策得到了验证；而当证券价格下跌时，他们开始怀疑自己的决策是否正确，对它的喜爱也随之而减少。
23、这使得持有并继续以更低的价格买进股票（投资者称之为“向下摊平”）变得相当困难，特别是跌幅比较大的时候。直到最后所有人都产生了疑问：“也许是我错了吧？”也许市场才是对的？“随后，当人们开始想”股票跌得太厉害了，我最好在它的价格趋于零之前脱身“的时候，危险性达到了顶峰。这是一种导致股票见底的思维。并且会引发抛售狂潮。
24、不懂利润、股利、价值或企业管理的投资者完全不具备在正确的时间做正确的事情的决断。周围人都炒股赚钱的时候，他们不可能懂得：股票价格已经过高，因此要抵制进场的诱惑。市场自由落体的时候，他们也不可能有坚定地持有股票或以极低地价格买进股票地自信。
25、当价值投资者买进定价过低的资产、不停地向下摊平并且分析正确时候，就能获得最大收益。因此在一个下跌的市场中获利有两个基本要素：你必须了解内在价值；同时你必须足够自信，坚定地持股并不断买进，即使价格已经跌倒似乎在暗示你做错了的时候。还有第三个基本要素：你必须是正确的。
第四章：价格与价值的关系
1、假设你认识到价值投资的有效性，并且能够估计出股票或资产的内在价值；这并不算完。为了知道需要采取怎样的行动，你必须考察相对资产价值的资产价格。建立基本面---价值---价格之间的健康关系是成功投资的核心。
2、好的买进就是成功卖出的一半，如果你买的足够便宜，你是不需要考虑卖出技巧的。
3、如果你对内在价值的估计是正确的，那么随着时间的推移，资产价格将会与资产价值趋于一致。
4、确定价值的关键是熟练的财务分析，而理解价格、价值关系及其前景的关键，则主要依赖对其他投资者思维的洞察。投资者心理几乎可以导致证券在短期内出现任何定价，而无论其基本面如何。
5、最安全、获利潜力最大的投资，是在没人喜欢的时候买进。假以时日，一旦证券受到欢迎，那么它的价格只可能向一个方向变化：上涨。
6、从买进证券的那一天起你就必须了解，基本面价值只是决定证券价格的因素之一，你还要设法让心理和技术为你所用。
7、在泡沫时期，对市场势头的迷恋取代了价值和公平价格的观念，贪婪抵消了所有本应占据主导地位的智慧。
第五章：理解风险
1、投资只关乎一件事：因对未来，没有人能够确切地预知未来，所以风险是不可避免地。投资中如果你能够找到足够多地上涨因素，那么你可能已经在朝着正确地方向前进。但是，如果不能正确地应对风险，那么你的成功是不可能长久的。
2、为了吸引资本，风险更高的投资必须提供更好的收益前景、更高的承诺收益或预期收益，但绝不表示这些更高的预期收益必须实现。
3、更高的投资风险导致更加不确定的结果。也就是说，收益的概率分布更广。当定价公平时，风险较高的投资意味着：更高的预期收益、获得较低收益的可能、在某些情况下、损失的可能。
4、风险明确的定义为波动性（或易变性、偏差）。这些词当中没有一个能够表达出”危险“的必然含义。（危险、冒险、危害、极大危险）
5、永久性损失的概率是我、橡树资本管理公司以及我所认识的每一位实际投资者所担心的风险。
6、导致风险的原因：
（1）基本面变弱未必导致损失风险。
（2）风险可能在宏观环境并未走弱时出现。自负、对风险的无知和放任以及一点点发展的不利结合到一起，便足以带来灾难。灾难有可能发生在任何没有花费时间和精力理解自己投资组合基本过程的人身上。
（3）损失风险主要归因于心理过于积极，以及由此导致的价格过高。投资者倾向于将动人的题材和时髦的概念与高潜在收益联系在一起。
（4）理论认为，高收益与高风险相关，因为前者为补偿后者而存在。但是务实的价值投资者的感觉恰恰相反：他们相信，在以低于价值买进证券的时候，高收益、低风险是可以同时实现的。同样，价格过高则意味着低收益、高风险。
7、不同投资于其发生损失的风险之间的关系很不确定、很容易发生变动，因此也无从引入有效的数学计算公式。
8、多数风险都具有主观性、隐蔽性和不可量化性。
9、投资风险很大程度上事先观察不到的---除了那些有非凡洞察力的人，甚至在投资退出之后也一样。正因如此我们见到过的许多金融大灾难都没能被成功的预测，人们也没能很好的管理风险。原因有几个：
（1）风险只存在于未来，而未来会怎样是不可能确定的。
（2）承担风险与否的决策建立在常态再现的期望之上。
（3）预测倾向于围绕历史常态聚集，人们通常会预测未来与过去相似，而对潜在的变化估计不足。
（4）我们常听说”最坏情况“预测，但是结果往往显示预测的程度还不够坏。
（5）人们高估了自己判断风险的能力，以及对未曾见过的投资机制的理解能力。
第三章：准确估计价值
1、投资若想取得切实成功，对内在价值的准确估计是根本出发点。没有它，投资者任何取得持续投资成功的希望都仅仅是希望。
2、最古老也最简单的投资原则是“低卖，高卖。”看起来再明显不过了：但这一原则的真实含义是什么？同样显而易见--就是字面上的意思。
3、以低于内在价值的价格买进，以更高的价格卖出。当然，在此之前，你最好对内在价值是什么有一个明确的认识。对我来说，对价值的准确估计是根本出发点。
4、为简化起见，所有投资公司证券的方法均可被划分为两种基本类型：基于公司特性即“基本面”分析的，以及基于证券自身价格行为研究的。换言之，投资者有两种基本选择：判断证券的内在价值并在价格偏离内在价值时买进或卖出证券，或者将决策完全建立在对未来价格走势预期的基础之上。
5、技术分析衰落的部分原因是随机漫步假说的出现，随机漫步假说认为，既往股价走势对于预测未来股价没有任何帮助。
6、换言之，价格变动是一个随机过程，与掷硬币相仿。众所周知，在掷硬币的时候，即使已经连续10次掷出正面朝上，下一次正面朝上的概率仍然是50%。依此类推，随机漫步假说认为，过去10天内股价的连续上涨并不能告诉你明天的股价会怎样。
7、动量投资可能会让你在持续上涨的牛市中分一杯羹，但我看到它存在许多缺陷，其中之一基于经济学家赫伯特.斯坦的那句苦涩的名言：“无法永久持续的东西必将终结。”
8、据观察，如果以10美元买进、11美元卖出，下个星期以24美元买进25美元卖出，再下个星期以39元买进、40美元卖出，日间交易者就认为自己是成功的。如果你看不到其中的缺陷---股价上涨了30美元，交易者却只赚到了3美元。
9、价值投资的目标是得出证券当前的内在价值，并在价格低于当前价值时买进，成长型投资者的目标则是寻找未来将迅速增值的证券。
10、价值投资强调的是有形因素，如重资产和现金流。某些流派的价值投资专注于硬资产，即在公司股票的总市值低于公司的流动资产（如现金、应收账款和存货）并超出总负债时买进。在这种情况下，从理论上讲你可以买进所有股票，将流动资产变现并清偿债务，以得到公司所有权及若干现金。
11、价值投资追求的是低价。价值投资者通常会考察收益、现金流、股利、硬资产及企业价值等财务指标，并强调在此基础上低价买进。
12、成长型投资介于枯燥乏味的价值投资和冲动刺激的动量投资之间。其目标是识别具有光明前景的企业。从定义上来看，它侧重于企业的潜力，而不是企业的当前属性。
13、两者之间的差异如下：
（1）价值投资者相信当前价值高于当前价格，从而买进股票（即使它们的内在价值显示未来的增长有限）。
（2）成长型投资者相信未来价值的迅速增长足以导致价格大幅上涨，从而买进股票（即使它们的当前价值低于当前价格）。
14、因此在我看来，真正的选择似乎不在价值和成长之间，而在当前价值和未来价值之间。
15、确定企业的当前价值是需要考虑企业未来的，继而必须考虑可能的宏观经济环境、竞争环境与技术进步。
16、可以这样说：成长型投资关心未来，而价值投资强调当前，但不可避免地要面对未来。
17、总而言之，如果判断正确，那么成长型投资的上涨潜力更富戏剧性，而价值投资的上涨潜力更有持续性。我选择的是价值投资法，在这本书里，持续性比戏剧性更重要。
18、如果你已经选定价值投资法投资，并且已经计算出证券或资产的内在价值，接下来还有一件重要的事：坚定地持有。因为在投资领域里，正确并不等于正确性能够被立即证实。
19、对于投资者来说，持续正确很难。而永远在正确地时间做正确的事是不可能的。
20、当你认为低估而买进时，往往会发现自己买进的时机是在持续下跌的中途，很快你就会看到损失。正如一句是最伟大的投资谚语告诉我们的，“过于超前与犯错是很难区分的。”
21、微观经济学入门课程中学过，需求曲线是向右下倾斜的；随着价格的上涨，需求数量下降。换言之，价格较高时，需求量较少，价格较低时，需求量较大。这就是商品打折商店的销量更大的原因。
22、需求曲线在大多数情况下都起作用，但在投资领域里似乎远非如此。在投资领域里，当自己持有的证券价格上涨时，许多人会更加喜爱它们，因为他们的决策得到了验证；而当证券价格下跌时，他们开始怀疑自己的决策是否正确，对它的喜爱也随之而减少。
23、这使得持有并继续以更低的价格买进股票（投资者称之为“向下摊平”）变得相当困难，特别是跌幅比较大的时候。直到最后所有人都产生了疑问：“也许是我错了吧？”也许市场才是对的？“随后，当人们开始想”股票跌得太厉害了，我最好在它的价格趋于零之前脱身“的时候，危险性达到了顶峰。这是一种导致股票见底的思维。并且会引发抛售狂潮。
24、不懂利润、股利、价值或企业管理的投资者完全不具备在正确的时间做正确的事情的决断。周围人都炒股赚钱的时候，他们不可能懂得：股票价格已经过高，因此要抵制进场的诱惑。市场自由落体的时候，他们也不可能有坚定地持有股票或以极低地价格买进股票地自信。
25、当价值投资者买进定价过低的资产、不停地向下摊平并且分析正确时候，就能获得最大收益。因此在一个下跌的市场中获利有两个基本要素：你必须了解内在价值；同时你必须足够自信，坚定地持股并不断买进，即使价格已经跌倒似乎在暗示你做错了的时候。还有第三个基本要素：你必须是正确的。
第四章：价格与价值的关系
1、假设你认识到价值投资的有效性，并且能够估计出股票或资产的内在价值；这并不算完。为了知道需要采取怎样的行动，你必须考察相对资产价值的资产价格。建立基本面---价值---价格之间的健康关系是成功投资的核心。
2、好的买进就是成功卖出的一半，如果你买的足够便宜，你是不需要考虑卖出技巧的。
3、如果你对内在价值的估计是正确的，那么随着时间的推移，资产价格将会与资产价值趋于一致。
4、确定价值的关键是熟练的财务分析，而理解价格、价值关系及其前景的关键，则主要依赖对其他投资者思维的洞察。投资者心理几乎可以导致证券在短期内出现任何定价，而无论其基本面如何。
5、最安全、获利潜力最大的投资，是在没人喜欢的时候买进。假以时日，一旦证券受到欢迎，那么它的价格只可能向一个方向变化：上涨。
6、从买进证券的那一天起你就必须了解，基本面价值只是决定证券价格的因素之一，你还要设法让心理和技术为你所用。
7、在泡沫时期，对市场势头的迷恋取代了价值和公平价格的观念，贪婪抵消了所有本应占据主导地位的智慧。
第五章：理解风险
1、投资只关乎一件事：因对未来，没有人能够确切地预知未来，所以风险是不可避免地。投资中如果你能够找到足够多地上涨因素，那么你可能已经在朝着正确地方向前进。但是，如果不能正确地应对风险，那么你的成功是不可能长久的。
2、为了吸引资本，风险更高的投资必须提供更好的收益前景、更高的承诺收益或预期收益，但绝不表示这些更高的预期收益必须实现。
3、更高的投资风险导致更加不确定的结果。也就是说，收益的概率分布更广。当定价公平时，风险较高的投资意味着：更高的预期收益、获得较低收益的可能、在某些情况下、损失的可能。
4、风险明确的定义为波动性（或易变性、偏差）。这些词当中没有一个能够表达出”危险“的必然含义。（危险、冒险、危害、极大危险）
5、永久性损失的概率是我、橡树资本管理公司以及我所认识的每一位实际投资者所担心的风险。
6、导致风险的原因：
（1）基本面变弱未必导致损失风险。
（2）风险可能在宏观环境并未走弱时出现。自负、对风险的无知和放任以及一点点发展的不利结合到一起，便足以带来灾难。灾难有可能发生在任何没有花费时间和精力理解自己投资组合基本过程的人身上。
（3）损失风险主要归因于心理过于积极，以及由此导致的价格过高。投资者倾向于将动人的题材和时髦的概念与高潜在收益联系在一起。
（4）理论认为，高收益与高风险相关，因为前者为补偿后者而存在。但是务实的价值投资者的感觉恰恰相反：他们相信，在以低于价值买进证券的时候，高收益、低风险是可以同时实现的。同样，价格过高则意味着低收益、高风险。
7、不同投资于其发生损失的风险之间的关系很不确定、很容易发生变动，因此也无从引入有效的数学计算公式。
8、多数风险都具有主观性、隐蔽性和不可量化性。
9、投资风险很大程度上事先观察不到的---除了那些有非凡洞察力的人，甚至在投资退出之后也一样。正因如此我们见到过的许多金融大灾难都没能被成功的预测，人们也没能很好的管理风险。原因有几个：
（1）风险只存在于未来，而未来会怎样是不可能确定的。
（2）承担风险与否的决策建立在常态再现的期望之上。
（3）预测倾向于围绕历史常态聚集，人们通常会预测未来与过去相似，而对潜在的变化估计不足。
（4）我们常听说”最坏情况“预测，但是结果往往显示预测的程度还不够坏。
（5）人们高估了自己判断风险的能力，以及对未曾见过的投资机制的理解能力。
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